1.09万
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2025-08-22
坚持优质内容翻回头看：B站盈利稳了吗？
没人怀疑哔哩哔哩 $哔哩哔哩(BILI)$ 平台上优质内容的产出能力，年轻知识群体背后对内容的供需要求有着异于其他平台的偏好；但过去有很多人质疑它的盈利能力，是否会持续陷在内容“叫好不叫卖”的互联网怪圈？ 刚发布的二季度财报向外界传递了一种信心——坚持优质内容战略不仅带来了社区的活跃度，也能穿越周期，实现商业盈利和创作者收益。这对“唯流量论”构成了认知冲击。 今年暑假，哔哩哔哩所在地上海从政策层面大力扶持内容创业，各区争夺优质创作团队入驻；二次元活动也多点开花、迎来暑期人气高峰，Bilibili World参观人数首次突破40万，有七成以上来自上海以外地区。从城市到平台都在争夺内容源头，国内最大的ACG线下聚会对坚持优质内容给予认可。 持续盈利成为可能 二季度，哔哩哔哩营收同比增长20%，净利润为2.2亿元，去年同期亏损约6亿元。在剔除股权激励费用、收购后的无形资产摊销等因素影响后，非公认会计准则下的经调整净利润是5.6亿元，创下新高。这是其过往连续4个季度调整净利润为正，基本处于一个业绩稳定状态。 该公司二季度产生经营现金流入约20亿元，去年同期净流入17.5亿元，目前保持自2023Q3以来连续的正向经营现金流。运营资金可以自给自足。 那为什么一直坚持内容建设的平台，过去迟迟不能实现单季盈利，最近一年却可以？我们可以从以下三方面去考虑。 一个是毛利率。由于营收结构多元化，长期过低的毛利率曾是制约B站盈利的掣肘。本次财报有一个亮眼的数据，B站已实现连续12个季度环比的毛利率增长，达36.5%，也就是能做到逐季递增的曲线。管理层对毛利率的中期目标是40%-45%。 这背后是游戏和广告这两个高毛利率业务所贡献。《三国：谋定天下》表现亮眼，结束了之前的游戏“断档”局面，让B站游戏业务跟随上半年国内游戏
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2025-08-22
小米历史最佳成绩，资本市场为何不买单？
作者：308编辑：经纬尽管小米交出了一份史上最佳的财报，但资本市场的反应并不积极。8 月 19 日，小米集团发布了截至 2025 年 6 月 30 日的第二季度财报，从整体营收表现和净利润的角度来看，这份财报可以说是小米集团上市以来的历史最佳成绩。然而，对于这份成绩，资本市场反应平淡，甚至还颇有一丝看衰之势。从股价来看，8 月 20 日港股开盘之后，小米集团的股价先是出现了高达 3.85% 的下滑，随后才开始逐步恢复，截至当日收盘，小米集团股价微涨 0.29%——可以说是聊胜于无了。到 8 月 21 日，小米集团的股价又在开盘后下滑。与此同时，根据高盛 8 月 20 日发布的研报，尽管小米二季度业务基本符合预期，并且也维持了「买入」评价，但其对小米的目标价从 69 港元下调至 65 港元。无独有偶，汇丰研究也在维持小米集团「买入」评级的同时，下调了小米的目标价。资本市场的反馈，也引发了外界对于小米的疑问：看起来如此亮眼的成绩，是否存在着某种不易为人所知的隐忧？大家电和汽车业务，成增长引擎小米给出的这份二季度财报，确实充分体现出了这家巨头级企业的风头正盛。一个简单的数字是：无论是总收入还是净利润，小米都创造了历史新高度。财报显示，小米二季度总收入为人民币 1160 亿元，同比增长幅度为 30.5%。这也是小米有史以来单季度达到的最高营收水平，同时也是小米连续三个季度实现单季度营收过千亿。从净利润为来看，小米二季度净利润为 108 亿元人民币，同比幅度更是高达 75.4%，这同样也是小米单季度获得的最佳利润表现。那么，作为一家营收规模庞大的商业巨头，小米在业绩上取得如此增长幅度的核心引擎是什么？答案是：IOT 与生活消费产品业务，和汽车业务。具体来看，在 2025 年第二季度，小米的 IOT 与生活消费产品业务收入达到了 387 亿元，同比增长 44.7%——这同样是小米这一业
精彩吉姆罗杰斯头号粉丝: 真的是分析得很透彻，感谢分享这么精彩的内容 [强]
1.45万
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2025-08-22
爱奇艺2025年Q2财报解析：爆款内容保持领先，IP打开成长新边界
8月20日， $爱奇艺(IQ)$ 发布2025年第二季度财报，展现出稳健的盈利能力与多元的增长潜力。根据财报，二季度爱奇艺总收入达66.3亿元人民币，其中会员服务、在线广告、内容发行及其他收入分别为40.9亿元、12.7亿元、4.4亿元和8.3亿元。尤为亮眼的是，其Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润达5870万元，Non-GAAP净利润为1470万元，实现连续14个季度保持Non-GAAP运营盈利，进一步彰显了公司商业模式的可持续性。一、财务概况：连续14季度盈利，资本结构持续优化从收入结构上看，爱奇艺保持了多元化的收入结构，其中，会员服务收入以40.9亿元占据主导，占总收入的61.7%，凸显出付费会员业务作为核心支柱的地位；在线广告服务收入12.7亿元，占比19.2%，仍是重要的收入来源；内容发行与其他收入分别贡献4.4亿元和8.3亿元，多元化收入结构进一步稳固。在盈利方面，Non-GAAP运营利润5870万元、Non-GAAP净利润1470万元的成绩，标志着爱奇艺已连续14个季度实现Non-GAAP运营盈利，再次验证了爱奇艺通过内容提质、成本优化和商业化创新构建的盈利模式具备可持续性。财务健康方面，爱奇艺首席财务官汪骏表示，公司“有效地管理资源并优化资本结构，实现净利息费用连续七个季度下降”。净利息费用的持续下降，不仅减轻了财务负担，也为公司在内容投入、技术研发和新业务拓展上提供了更充足的资金支持，为长远价值创造奠定了坚实基础。二、爆款内容行业领先，AI赋能商业提效内容是视频平台的核心竞争力，爱奇艺在第二季度及暑期档延续了爆款频出的态势，覆盖长剧、微剧、综艺、电影、动漫等多个领域，同时借助AI技术提升广告业务效率，进一步巩固行业领先地位。➢全品类内容爆发，暑期档成业绩加速器在核心长剧
精彩爱奇艺内容战略越来越清晰，值得关注
3.02万
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2025-08-22
【中国资产精选】04 港股ETF百花齐放：四大主题你 Pick 对了吗？
2025年下半年，香港资本市场迎来全新“春天”——原因不只是 IPO 摩拳擦掌，港交所业绩再创佳绩，更因为A 股资金南下洪流持续强劲，ETF 市场的“热度”瞬间拉高，再也不是边角料。据港交所最新中期业绩显示，2025 年上半年其利润暴增近 40% 至新高 HK$85.2 亿，日均股票交易额达 HK$2228 亿，股票通交易流量持续创新高。尤其是南向资金通过 ETF 极速流入，仅 ETF 成交额就攀升至日均 HK$338 亿，增幅接近 184%，显著体现在 ETF 的流动性和估值上。有超过 27 亿元人民币的净南向 ETF 流入自年初以来创下新高，彰显内地投资者对港股ETF的浓厚兴趣。在这个“流量高歌猛进”的时代，港股 ETF 不再是冷门产品，而逐渐成为内地投资者配置全球资产、布局科技与主题赛道的新工具。问题来了：在这片 ETF 花园里，你到底应该 Pick 哪一朵花？一、初识港股ETF：四大主线各有千秋在香港ETF市场中，与中国资产相关的产品大致可以划分为四大核心方向：恒指ETF、国企ETF、红筹ETF和恒生科技ETF。它们各自代表着不同的市场结构、行业权重和投资偏好，是理解港股ETF布局的关键起点。1、恒指ETF：港股市场的“压舱石”恒指类ETF（如盈富基金 02800.HK）以恒生指数为跟踪标的，该指数覆盖香港市值最大、流动性最强的蓝筹公司，包括金融、地产、电讯和消费品等核心行业。成分股如汇丰控股、友邦保险和中国移动长期稳居榜单，波动相对较低。适合投资者：追求稳健收益、偏好低波动的长期持有者；投资价值：具有代表性的香港核心资产组合，适合作为组合底仓或定投工具；风险特征：受制于港股整体估值偏低、地产金融权重高的结构性因素，短期弹性有限但抗压能力强。2、国企ETF：政策预期与估值修复的双轮驱动国企类ETF（如南方恒生中国企业ETF 02828.HK）主要追踪恒生中国企业指数
精彩港股ETF真是个宝，得选适合自己的
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2025-08-22
【社区主题活动】积极参与主题发帖，周周领取代金券奖励！
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2025-08-22
原来都在buy the dip！抄底大军，本周你加入了哪个战队？
近一周大家都在干什么？Buy the dip!即使在大盘下跌的趋势下，近一周资金还是在逆势流入一些跌幅较大的股票，除了特斯拉以外， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 成了买盘新宠，取代了长期占据榜单第二的英伟达，另外还有被认为可能现在会是在“接飞刀”的股票，类似 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ， $英伟达(NVDA)$ ：近一周的热门买入Top 10，你有参与“抄底大军”吗？现在低位买哪只，绝对不是在“接飞刀”？[可爱]评论区分享你的观点或操作，一起赢取虎币奖励！ $联合健康(UNH)$ $英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $BitMine Immersion Technologies Inc.(BMNR)$ $苹果(AAPL)$ $Opendoor Technologies Inc(OPEN)$
精彩创始人Peter一直在卖 哈哈哈哈 你们继续增持吧 他从去年开始减持了40亿美金，包括前几天大跌的时候，喷空军的时候都是在减持。
1.41万
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2025-08-22
香橼狙击Palantir：按OpenAI的5000亿美元估值标准，PLTR最多值$40！
8月12日， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价一度冲上190美元的历史新高，风头无两。投资者沉浸在“AI军工+商业软件”的双重叙事里，仿佛一切皆有可能。可就在资本狂欢时，转折点悄然到来。8月18日，一份来自香橼（Citron Research）的报告犹如冷水泼下，已四连阴的PLTR第二天再度暴跌9.35%，成交量放大至1.35亿股，短短几个交易日已从高点回落近18%。 这份报告为何引发如此剧烈的震荡？ 一、香橼核心观点：PLTR 40美元都嫌贵 香橼最新的研究报告把Palantir拉到聚光灯下，标题直白——《OpenAI估值5000亿美元，那么Palantir股价40美元才算合理，甚至还是算贵》。 原因主要有以下几点： 1、估值对比法 l 上周五，CNBC确认OpenAI计划出售价值60亿美元的股票，公司估值高达惊人的5000亿美元。 l OpenAI预计2026年营收296亿美元，按5000亿美元估值对应约17倍PS（市销率）。 l Palantir同期的Bloomberg一致预期营收仅56亿美元。即便给它同样的17倍PS，股价也只应在40美元左右。 但香橼强调，即使40美元，这依旧是史上最贵的SaaS估值之一，所以40美元也算“慷慨”。 2、商业模式差距 l OpenAI：标准化的SaaS订阅模式，全球数亿用户，免费到付费的转化飞轮效应明显。每新增用户都会提升模型质量，带来复利效应，像极了当年的Google（用户越多，搜索引擎的数据越全、算法越强，结果越精准，反过来又吸引更多用户和广告主，形成了巨大
精彩这波香橼的分析很直接，建议谨慎看待PLTR
1.04万
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2025-08-20
上证接近3800，A50还能继续做多吗？
不知各位是否还记得前文《0815：市场对我们的考验，你经受住了吗？！》贴的那张图？上证指数逢整数关口都要遭遇一轮抛售压力，3400，3500，3600，3700都是如此。不知不觉间，经历过今天中阳拉升的上证指数，已经接近3800，并且按照目前这一的势头，接下来大概率就是要先去测试这里的整数关口(测试了就容易再次触发调整)。隔夜美股的科技股出现了集体的回调，给早盘带来了一些压力。不过午后大A发力，并且盘面上就是以科技作为带头主力上攻，沪指续创近10年新高，创业板尾盘强势翻红，芯片半导体大爆发！图片市场涨多了肯定会有风险，时刻对市场保持敬畏是毫无疑问的。只不过我在强调一遍我前文《0818：市值突破100万亿，历史上首次！》说过的那句话——“现阶段最大的风险并不是重仓和满仓，而是脑子里面还都是熊市思维。”摩根士丹利最新的研报给出了以下四个关键指标，让我们投资者可以通过这些信号来判断此轮A股上证的可持续性：第一，国内债券收益率。10年期国债收益率自6月底的1.65%升至8月18日的1.78%，表明投资者对长期宏观经济前景持更为积极看法，促进资金从债券转向股票。过去曾出现过收益率上升无法持续的情况，因此收益率是否能稳定在高位是重要观察点。图片第二，政策催化剂。随着10月即将召开的四中全会及下个五年增长规划的公布临近，若能获得关于反内卷行动和实施计划的更清晰信息，以及经济再平衡和社会福利改革的指引，股市可能会有正面反应。第三，二季度业绩表现。A股市场在2025年一季度首次实现了符合预期的季度业绩，如能延续这一趋势将标志着盈利增长轨迹的更明确拐点。第四，政府干预。目前融资融券余额已超过2万亿元人民币(约2900亿美元)，达到2015年水平。尽管听起来较高，但融资融券余额占自由流通市值的比例为4.8%，略低于十年平均值4.9%，远低于2015年约10%的峰值。融资买入占A股日均成交额的比例
精彩A50只能做多，不能做空，一旦冲进去后，大盘下跌，只有2个选择，一是死扛，二是止损，没法反手做空。再看看大A股，现在“反内卷”政策的指导下，鸡犬升天，今天大盘狂飙54点，感觉不太对劲，国内的期货市场已经大面积降温了，而A股仍在上冲，真让人怀疑“反内卷”还能继续多久。相互提价，需求端跟不上，又出现泡沫潮，不追了，即便是上证还能冲上4000，也不能迫了。
1.17万
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2025-08-22
滴滴“背刺”美团：中企相争，外资得利？
最近，远在大洋彼岸的巴西市场上，外卖大战的戏码同样在上演。可竞争主角并不是当地的外卖霸主，而是两家中国企业——滴滴99food和美团Keeta。滴滴豪掷11亿元人民币，不是为了挑战占据当地80%市场份额的本土外卖巨头iFood，而是为了将尚未正式进入当地市场的美团彻底封杀。 封杀的手段大家也都不陌生——是在中国市场中已经臭名昭著的“二选一”。在当地媒体披露出的多个新闻里提到，滴滴99food向巴西本土商户开出了他们难以拒绝的高价补贴，目的只有一个：绝不能与美团Keeta合作，但可以继续与市场老大iFood合作。 这种“二选一”的条款设计如此精准——滴滴要求商户在自己和美团这两家中国企业中，只能选择一个进行合作，以至于巴西当地媒体都感到困惑：为什么一家中国企业要如此针对另一家中国企业？ 另外，这场内斗也让当地真正的竞争对手iFood成了赢家。面对中国企业的进入，iFood迅速宣布了史上最大规模的投资计划；与此同时，iFood的母公司Prosus开始抛售其持有的美团股份，直接在资本层面对美团施压，一方面打压美团的股价，另一方面则为iFood储备子弹。 在我们看来，这并不是两家中国企业简单的商业角力，更是中国企业“内卷外化”的典型案例。20多年前，中国摩托车在东南亚掀起了一场残酷的价格战，它们相互之间的恶性竞争，直接导致整个中国摩托品牌在当地口碑崩塌，市场份额断崖式下滑，让日本摩托车品牌坐收渔利。如何避免这样的历史再度重演，其实是每个出海中国企业必须要思考的问题。 01 匪夷所思的商业策略 8月18日，滴滴旗下的外卖平台“99Food”在圣保罗法院对“Keeta”提起诉讼，诉讼理由是商标侵权和不正当竞争。这也是滴滴和美团在巴西最近几个月数度交手的延续。 今年5月12日，巴西总统卢拉与美团创始人、CEO王兴会面，见证巴西出口投资促进局（ApexBrasil）
精彩滴滴不就是给美国偷偷卖国内用户数据的那家公司吗？典型的没有底线，应该罚款到不能再恶性竞争为止，背后就是联想吧
1.33万
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2025-08-22
期货直播间文字记录：杰克逊霍尔的结果直接影响美股今晚表现
美股市场：前期数据及市场预期：美国就业增长大幅放缓，CPI 持平略涨，上周 PPI 数据增长超预期。数据公布前，9 月 17 日美联储降息概率 100%；公布后，降息 25 个基点概率变为 85%，15% 概率维持不变，市场预期全年降息次数从三次变为两次。但从讲师角度，认为 9 月 17 日降息概率在 50% 以下，今年首次降息更可能在 10 月 29 日会议。近期市场走势及分析：8 月市场呈随机性冲击，如麻省理工学院报告质疑 AI 投资，引发市场调整，整体大幅震荡。未来关键因素及展望：市场预期美联储主席在杰克逊霍尔会议讲话偏鹰派或中性，若偏鹰派，价格或已提前兑现部分，波动不大；若明确 9 月降息，股指或继续涨，贵金属大幅波动。9 月为关键窗口期，若加息预期落空，CTA 触发被动抛售，市场或快速下跌。近期关键节点为会议讲话及下周英伟达财报。黄金市场：当前行情：日线级别已震荡超三月，100 日均线上升，近期无明显宏观刺激下莫名上涨，与美元指数负相关性良好，持仓数据也在震荡。技术分析及关键点位：从技术面看处于超买，未来一个月下行可能性大。CTA 行为分析显示，多头平仓位置如 3350 点附近发动反弹，跌破 3280 点附近 CTA 或助跌抛售。投行观点： 美银长期看多黄金；花旗上调三个月金价，认为美国周期性增长、通胀前景恶化等因素影响；瑞银认为全球央行购金速度放缓，但长期计划增持，短期看多因素减少。总体四季度到明年初或调整，中长期看多。原油市场：市场现状及影响因素：油价已跌 41%，反映俄乌和平预期，特朗普希望油价跌，美俄或在北极能源合作，中长期原油市场熊市或加深。交易逻辑：若俄乌和谈成功，油价反弹是做空机会；反之，油价会反弹。近期油价震荡因市场等待相关消息。文字记录：说话人 1 00:33 好，各位朋友，大家晚上好，今天是这个8月二十一日，那么由我跟大家来交流一下我对本周五召
精彩市场反应太难预料了，还是要谨慎啊
2.29万
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2025-08-22
希望鲍威尔好好说话！“高位敢买，低位不卖”，你死守的那只票是？
这几天市场不好，巴菲特早餐都选择不加鸡蛋了[吃瓜]市场目前普遍认为：9月美联储降息25个基点的概率高达85%，但Gama Asset Management 首席投资官Rajeev De Mello表示：“在鲍威尔主席杰克逊霍尔讲话之前，市场对美联储立场转向鸽派过于乐观。我们预计美联储将维持谨慎、以数据为导向的立场。” 观望之际，英伟达又传出“暂停H20芯片生产”的消息，夜盘继续下跌，公司官方回应：会根据市场情况调整供应链，英伟达现在面临着“中美双向监管压力+对暂停生产，是否是需求不及预期的担忧”等问题。（今天港A芯片股大涨， $寒武纪(688256)$ 午后站上1200，市值升破5000亿元，股价现在仅次于茅台[吃瓜]）不过丝毫不慌，毕竟大家都是经历过4月美股暴跌的~ 就像现在山顶买入微软的朋友，也该庆幸幸好买的是 $微软(MSFT)$ ，巨头里很抗跌的一只。再把投资周期拉长，9月一般是标普平均月回报率最差的月份，市场又要给一次抄底的好机会了[邪恶]所以，“买在高点不可怕，卖在低点才可怕”，只要大家不在低点恐慌卖出，未来就有大涨的机会（适用于大部分股票）。在科技股带头回调之际，现在哪只股票是你无论如何都不会下车的？[眼眼]评论区分享你的爱股，或对当前市场走势的看法，一起赢取1000虎币奖励！ $英伟达(NVDA)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$
精彩英伟达回调应该是买入投资的好机会，之所以觉得有点郁闷我认真的反思了一下，我是用a股的思维来考虑美股的，但这样是错误的，用a股的思维停产了H20。就会导致订单的下降，再加上收入上缴15%对业绩有影响，所以它会下跌。但是用投资思维代表着他会更好，代表有新的机会更创新高。现在下跌正好是减筹码的好机会，就如同时中美时差一样，a股跟美股代表着两个面，两个方向，这一点一定要适应，两个市场要用截然不同的思路去想
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2025-08-22
名创优品，下一个泡泡玛特？
昨日，名创优品发布二季报，业绩全面超预期： 受此影响，名创优品今日股价涨超20%： $名创优品(09896)$ $名创优品(MNSO)$ 巨大的涨幅不得不让人憧憬名创优品是否有成为下一个泡泡玛特的潜力，毕竟旗下的潮玩品牌Top Toy二季度营收大增87%。 具体来看，名创优品二季度营收49.66亿，同比增长23%，超过了公司此前18%至21%指引范围的上限： 二季度公司毛利率为44.28%，较去年同期高出33个基点，毛利率的同比增长主要是由于(i)名创优品品牌海外市场贡献的收入增加，及(ii) TOP TOY的毛利率增长所致： 具体来说，名创优品二季度海外收入达到19.4亿，同比增长28.6%，增速高于国内的19.5%，海外收入占名创优品品牌收入的42.6%，去年同期则为39.5%： 从店铺数量来看，名创优品总数量达到为7,905家，同比净新开842家门店： 在二季度，公司的三个经营分部的同店销售增长均实现了显著的连续改善，使得集团层面的同店销售增长继上个季度的中个位数下降转变至正增长区间。 其中，名创优品品牌的同店销售增长同比持平，主要体现在(i)中国内地的低个位数增长，及(ii)海外市场的低个位数下降。 TOP TOY品牌的同店销售增长同比优化至低个位数的增长率。 虽然收入和毛利率超预期，但名创优品二季度净利润为4.9亿，同比下滑16.7%，主要是因为名创优品于2025年1月发行的股票挂钩证券及与用于收购永辉超市股份有限公司股权的银行贷款有关的利息开支增加，导致财务成本净额为人民币79.4百万元，去年同期的财务收入净额为人民币9.0百万元。 除此之外，今年二季度，名创优品所投资的公司带来1.37亿损失，而去年同
精彩真是个好机会，名创优品大有可为呀 [666]
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2025-08-22
刚加仓的英伟达呢
这又是搞哪一出啊，特朗普政府4月禁止英伟达将H20晶片出口到中国，但7月推翻了禁令，条件是企业必须向美国政府支付15%的相关收入分成。现在看新闻里说英伟达暂停生产H20晶片，有点看不懂这又是要玩什么新花招 [你懂的] 根据多家媒体报导，英伟达（NVIDIA）已通知包括三星电子（Samsung Electronics）与Amkor Technology 等供应商暂停生产专为中国市场设计的 H20 晶片。这一决定与中国政府近期对 H20 晶片的态度转变密切相关，主要原因包括以下几点： 中国政府限制采购 H20 晶片的背景 1. 安全疑虑：中国官媒与监管机构指出 H20 晶片可能存在「后门」或远端控制功能，担心其在政府或国安相关用途上构成资安风险。 2. 政策压力：中国网信办、发改委与工信部已联合出手，要求国有企业与民营企业避免使用 H20 晶片，尤其在敏感领域。 3. 外交反击：中国高层对美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在 7 月接受 CNBC 采访时的言论感到「侮辱」——他表示美国「不会把最好的产品卖给中国，第二好的也不会，甚至连第三好的都不会」，并称「要让中国开发者对美国技术上瘾」。这番话被视为挑衅，促使中国政府加快限制措施。 英伟达原本希望借由 H20 晶片重返中国市场，但在中国政府施压后，不得不暂停生产。 H20 是依照美国出口管制要求设计的「降规版」AI 晶片，被称为「第四等级」产品，不具备最先进的性能。 有消息指出，英伟达正在研发性能更强的新晶片（如 B30A），可能在下月提供样品测试，企业也因此暂缓 H20 订单以观望新产品。 英伟达（NVIDIA）因中国政府限制国企与科技公司采购 H20 晶片，以及美国出口管制政策收紧，导致其股价近期出现明显下跌： $英伟达(NVDA)$
精彩这下真得小心了，市场波动太大
1.84万
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2025-08-22
【科普】市销率只有0.04的Bullish，真的是“白菜价”吗？
如果你看到一家上市公司写着“营收2500亿美元”，但市值不到100亿，是不是第一反应就是“估值太低了，买它”？这时你再看一眼市销率——0.04，是不是更激动了？可如果我告诉你，这家公司叫 Bullish，是一家数字资产交易所，它的“营收”只是流水（把用户买卖的币算成美元之后的总金额），而且这些钱几乎全都不是自己的，你还觉得它便宜吗？我们今天就来聊聊：什么是市销率？它适合用来衡量哪类公司？以及为什么Bullish、京东这类公司，不适合用市销率来衡量？市销率是什么？先说定义：市销率就是公司市值除以它一年的营业收入。比如一家公司市值100亿美元，年收入20亿美元，那它的市销率就是5。这个指标的原意是，看投资人愿意花多少钱买一个公司未来的每一块收入。我们最常用市销率指标为成长型公司估值，即公司还没有稳定盈利、但收入在快速增长的公司，比如SaaS公司、早期的科技股如亚马逊。这类公司利润还没“显影”，如果用市盈率来估价就会有误差，这类公市盈率可能几百倍或是负值的状况。但这类公司收入增速很快，毛利又高，大家就用收入来提前反映它的盈利潜力。举个例子：你投一家奶茶店，虽然它还没赚钱，但每天排队排到马路口、营业额特别高，你可能也愿意投它，对吧？因为你觉得它未来可以提价、开连锁、做会员系统——这时候看收入比看利润更有意义。为什么不能用市销率指标为Bullish 估值?从财务角度来看，Revenue recognition（收入确认）受限于控制权转移（control）与履约义务完成（performance obligation）。而对于Bullish这类撮合平台或做市商角色，其平台交易总额并不能直接记作GAAP意义上的“营收”，除非它以主导方身份控制商品/服务的交付。很多交易平台其实使用的是“net revenue model”，即只确认从交易中提取的净收入，例如交易手续费、利差等。这类公司如果将
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2025-08-21
$BZ 20260116 22.5 CALL$ 说了吧boss直聘目标价最少30元 拿住同志们！！！
精彩wow~一定拿住[哇塞]
1.11万
1.26万
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2025-08-22
$CGN.HK 20260330 2.70 CALL$ a股牛市就是买中概股 绝对不做多美股。请认清形势，中国大师不可抵挡的牛市
精彩可这次牛市会持续多久？
1.02万
1.41万
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2025-08-22
$NIO 20270115 5.0 CALL$ NIO困境反转，有望走出一波独立行情，目前随着乐道l90 蔚来第三代es8定价有优势，要流量有流量要订单有订单，目前唯一的不确定性就是产能交付能否跟得上，需要关注9月份F3工厂投产，8月交付量问题不大，但9月 10月是最关键期，需要持续跟踪，如果迈过9月 10月产能爬坡的坎，今年四季度盈利在望，估值将会拉升，市销率ttm可拉升到2的水平，我们拭目以待。
精彩那就不只是2了，蔚来走的是苹果的路线，将会把小鹏理想远远甩在生活。