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苏州纳芯微电子股份有限公司（简称“纳芯微”）是一家于2013年在中国苏州成立的fabless模式模拟芯片提供商，专注于设计和高性能模拟集成电路的研发与销售，其A股已于2022年在上海证券交易所科创板上市。公司核心业务涵盖三大产品类别：传感器产品（如磁传感器、压力传感器和温湿度传感器，用于物理量检测和信号转换）、信号链芯片（包括数字隔离器、放大器和接口芯片，用于信号处理与传输）以及电源管理芯片（如栅极驱动和电机驱动芯片，用于电源管理与功率控制）。 这些产品主要应用于汽车电子（如新能源车三电系统和智能驾驶）、泛能源（包括工业控制、光伏储能）和消费电子等领域，公司在中国模拟芯片市场位居前列，特别是在汽车电子细分市场中处于领先地位。凭借深厚的技术积累、丰富的产品组合以及全球化布局（在海外如美国、德国设有分支机构），公司持续推动技术创新和市场拓展，致力于为下游客户提供高可靠性解决方案。 公司预计本次全球发售H股募集资金净额约4.05亿港元，按招股书披露的战略计划，36.7%（约1.48亿港元）投入研发，31.8%（约1.29亿港元）扩建客户服务与支持网络，21.5%（约0.87亿港元）在重点城市新建1-2个知识图谱开发中心，其余10%（约0.41亿港元）用作营运资金及一般公司用途。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数1906.84万股，每手股数100股；截至发稿，超购7.92倍，采用机制B发行，甲乙组各9534.2手，预计1-2万人参与，一手中签率20%，申购30手稳一手。 历史投资者信息及保荐人 纳芯微于2022年在上交所科创板上市，股票代码688052，本次赴港上市后，完成AH两地上市，H股上限定价不高于116港元，今日A股收盘价152.67元人民币，约合168.13港元；H/A溢价率-31.01%，半导体行业这个溢价空间肯定不够，就看公司最终给不给饭吃了。 基石方面本次引

最近很多人问我：“谷歌现在320刀，还能买吗？不是说已经涨很多了吗？” 我把最近的研究整理了一下，用大白话写出来，方便大家直接看、直接判断。 1. 先说最直观的结论 现在买谷歌，短期（半年内）可能还有震荡，但中长期（2-3年）看大概率是划算的。理由就三句话： - 广告这台印钞机还没坏，还在加速； - 云计算终于从“烧钱”变成“赚钱”，而且赚得比谁都猛； - 谷歌自己做的AI芯片（TPU）和大模型（Gemini）正在把对手远远甩在后面。 2. 广告：老业务还在狂赚 很多人觉得广告不行了，其实谷歌2025年第三季度广告收入还是涨了15%。 为什么？因为他们把AI塞进了搜索框——那个叫“AI Overviews”的小总结框，现在每月有15亿人用。用户一看总结就满意，停留时间变长，广告主就愿意多花钱。 YouTube也一样，AI推荐让大家刷得停不下来，第三季度收入102亿美金，同比增长12%。 一句话：谷歌的广告不是夕阳产业，而是插上了AI翅膀的老树发新芽。 3. 云计算：从赔钱货变成摇钱树 三年前大家都在笑谷歌云一直在亏钱。现在呢？ 2025年第三季度，Google Cloud收入151亿美金，同比增长34%，已经连续多个季度盈利了，毛利率冲到23.7%。 更吓人的是订单：客户已经签好但还没开始花的钱（积压订单）高达1550亿美元，比去年同期多82%。 举个真实例子：Meta刚跟谷歌签了6年600亿美元的大单，就是冲着谷歌的AI芯片来的。 4. TPU和Gemini：谷歌手里真正的核武器 很多人只知道英伟达显卡贵，但不知道谷歌自己做了7代AI芯片，叫TPU。最新一代Ironwood，训练同样的模型比英伟达便宜一半，能耗还低50%。 现在OpenAI、Anthropic（Claude的母公司）都在偷偷测试谷歌的TPU，因为实在太划算。 大模型Gemini呢？最新版本Gemini 3

美股盘前情绪积极，个股消息主导市场焦点： $纳斯达克(.IXIC)$ MACD信号暗示“触发了 MACD 买入信号，这是自 4 月以来最强的一次。”【盘前异动】 $埃森哲(ACN)$ 盘前飙升4.8%，公司宣布与OpenAI达成合作，深化AI服务布局。 $阿特斯太阳能(CSIQ)$ ) 盘前暴涨逾12%，公司计划与控股股东重组美国业务，新设光伏与储能合资公司。【重磅交易】 $英伟达(NVDA)$ (盘前跌1.42%)斥资20亿美元战略投资$新思科技(SNPS)$（盘前+7.6%），每股作价414.79美元，强化半导体IP生态。 $美光科技(MU)$ （盘前跌2.44%）宣布96亿美元日本建厂，瞄准HBM高带宽内存市场，分散地缘风险。 $联合健康(UNH)$ （盘前跌0.68%）以10亿美元剥离智利Banmedica，全面退出拉美市场。【板块亮点】 $罗氏控股(RHHBY)$（盘前+0.52%） 新药推动股价创28年来最佳月度表现，医疗保健板块集体走强。 $SanDisk Corp

来源：东哥解读电商 作者：金珊 外卖三巨头中，美团的财报终于出炉了。这场外卖大战把美团打入亏损，美团无疑是三家中最受伤的公司。 11月28日港股盘后，美团发布了业绩公告。2025年Q3美团总收入955亿元，同比微增长2%；期内利润从去年同期的盈利129亿元，转为亏损186亿元。 因为需要补贴维持份额，该收的没有收，实际美团的take rate在下降。 业绩一览：三年来首次季度亏损 2025年Q3，美团总收入为955亿元，与2024年同期的936亿元相比，小幅增长2.0%。 两大分部表现上，核心业务出现下滑，新业务增长强劲。核心本地商业包括外卖、到店、闪购等，收入674亿元，同比下滑了2.8%。其中配送服务230亿元，同比下滑17.1%；佣金264亿元，同比增长1.1%；在线营销服务142亿元，同比增长5.7%；其他服务及销售39亿元，同比增长84.9%。 新业务包括小象超市、Keeta等等，收入280亿元，同比增长15.9%，其中佣金16亿元，同比增长101.0%；在线营销服务1亿元，同比增长15.3%；其他服务及销售262亿元，同比增长12.9%。 利润转亏的主要原因在于成本与费用的大幅增加。 销售成本同比增长23.7%至703亿元，占收入比例高达73.6%。增长主要由于骑手补贴提高、即时配送订单量增加以及海外业务扩张所致。 销售及营销开支同比激增90.9%至343亿元，占收入比例升至35.9%。这主要是为了应对外卖行业的激烈竞争，公司大幅增加了推广、广告和用户激励的投入。研发开支同比增长31.0%，主要源于公司在人工智能（AI）领域的投入增加以及雇员薪酬开支上升。一般及行政开支30亿元，同比增长5.7%。 然而，在收入微增的同时，公司的盈利能力出现严重下滑。经营利润从去年同期的盈利137亿元，转为亏损198亿元。期内利润也同样从去年同期的盈利129亿元，转为亏损186亿

周末机构最关注的事件。白银新高了！白银暴涨已经超过了黄金全年涨幅！先分析白银为何新高？短期事件看：全球最大期货交易所在周五市场交易期间，因第三方数据中心出现冷却系统问题，旗下核心交易平台停摆近11小时，黄金、白银、铜等核心大宗商品价一度格陷入“横盘僵局”。被交易所拔网线后，白银价格突破历史新高，引发市场广泛猜测是否与抑制银价波动有关。无论交易所如何解释，目前白银的缺货困境短期内无法解决。所以新高这个脉冲，是有套利机会的，期货市场已经疯狂。从基本面看：全球白银已连续5年供应短缺，2025年缺口预计超4500吨。工业需求（如光伏、新能源汽车）持续增长，而银矿产量受投资不足制约，叠加库存骤降（上海交易所库存创近十年新低），加剧现货紧张。可能芝商所的宕机只是一个导火索，市场缺的只是一个做多白银的共识，随着这个事件补齐了而已。这个事件和期货市场关系比较大，股市的话，可能稍弱一些。白银为主业的公司并不多，可参考湖南白银，兴业银锡，盛达资源，豫光金铅。单独提一下白银有色，这个白银代表的是甘肃省白银市的有色企业，但因为白银是冶炼副产品，其实产能也有800吨，聊胜于无。只可惜没有白银的ETF（海外有），和黄金的产品比还是有点差距，场外基金是有白银产品，但已经限购，不看也罢的。那么黄金呢？还能投吗？最新伦敦金是4218，离前高4381并不远，会不会也新高呢？比起白银，黄金更多的是贵金属金融属性，几乎没有工业属性。所以更受到美联储的降息影响，以及美元地位的影响。简单说，你不看好美元和美债的话，买黄金就对了！全球央行就是这么干的，不断的卖美债，买黄金，包括中国。懒人可配置黄金ETF（注意区分黄金股ETF是配置黄金上市公司）很巧合的是，周末刚好有一场针对黄金的探讨。李蓓：近期已卖出黄金，指出央行买卖是金价关键变量，俄罗斯央行出售黄金可能是信号；人民币升值可能压制人民币计价黄金。洪灏：在4500美元/

图片 一、基本信息 $纳芯微(02676)$ ，是中国领先的模拟芯片提供商，采用fabless模式运营，专注于传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大品类。公司产品广泛应用于汽车电子、泛能源（光伏/储能）、工业控制及消费电子等领域。 以2024年收入计算，纳芯微位列中国模拟芯片厂商前五名，是中国唯一同时深度覆盖传感器、信号链和电源管理三大核心产品线的公司。在汽车电子领域，公司在中国汽车模拟芯片市场排名中国企业第一。 二、招股信息 公司名称及代码：纳芯微（02676.HK） 招股价：116.00KD 入场费：11716.99HKD（1手100股） 招股日期：11月28至12月0日3，下周三截止 公布中签：12月05日 上市：12月08日 发售股份：1906.84股，占总股本11.80% 分配机制：机制B 市值：187.45亿HKD 绿鞋：有 基石：7名基石共认购占比49.24% 保荐人：中金、中信、建银 三、基本面情况 公司2022年、2023年、2024年实现营收分别为16.70亿元、13.11亿元、19.60亿元，营收虽然整体保持增长，但是不够稳定。。。同期净利润分别为2.5亿元、-3.05亿元、-4.03亿元，盈利能力不足，压力很大。。。 四、申购策略 1、公司基本面很一般，营收增速上蹿下跳，盈利能力更是不敢恭维，盈利转亏，只能说概念还凑合。AH股主要是看折价部分，目前A股153.5人民币，港股定价116港元，港股较A股折价31%，这个水位还是有点弱。。。 2、有绿鞋，有基石，认购49%。。。 3、AH股主要还是在套利，目前看公司让利有点小，水位太少，诚意不够，毕竟1手也要1w多，别到时候，鸡没搞成，还蚀把米，放弃了。。。 申购评分：5分（9-10分全仓梭哈融资肝，7-8分可以上点融资肝，