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随着这家自动驾驶食品配送公司的扩张速度持续低于市场预期，Serve Robotics 股价在8美元左右的支撑位附近出现不错的反弹。该机器人公司今年正忙于部署2000台新型配送机器人，但有外国分析师认为，巨额营收的兑现仍需时日。 作者：Stone Fox Capital 达成初始目标 几年前，Serve Robotics曾大力推进一项计划：2025年部署2000台配送机器人，潜在营收规模达6000万至8000万美元。如今公司有望在今年完成2000台机器人的部署目标，但营收兑现时间较最初预期大幅延后。 去年第四季度初，该公司仅有50台机器人投入市场，而目前已部署超1000台。尽管部署规模大幅提升，但今年第三季度的日均活跃机器人数量仅为312台，不过环比机器人市场保有量已实现近乎翻倍。 2025年，公司业务规模确实实现了显著扩张，但核心营收仍未形成实质规模。此前承诺的季度营收1500万至2000万美元目标目前遥不可及，如今看来这一目标可能要到2027年才能实现。 Serve Robotics预计2025年营收为250万美元，2026年营收有望增长10倍。公司第三季度营收为68.7万美元，年初至今营收170万美元，这意味着第四季度需实现73.1万美元营收才能达成全年目标。 与以往季度类似，Serve Robotics在快速增加机器人部署的同时，营收增长并未同步跟进。尽管公司已大幅拓展新市场、合作餐厅及服务家庭数量，但营收扩张仍面临较大压力，增长速度甚至未能匹配新增机器人部署规模。 第三季度，每台日均活跃机器人贡献的季度营收为1316美元，低于上一季度的2063美元。预计第四季度公司日均活跃机器人数量将突破1000台，但营收指引显示增长空间极为有限。 假设公司2026年达成2500万美元营收目标，且软件业务年收入维持在100万美元左右，那么机器人车队营收将达到2400万美元。若年初有

平时关注医药不多，不是那种从I期盯到III期的重度选手。刚看到药友制药把口服小分子GLP-1卖给辉瑞的消息，感觉是个大事，简单说下。 1.5亿美金首付，外加最高19.35亿美金里程碑，这种体量一出来，估计整个创新药板块要来一波行情了。 这几年GLP-1的热度一直很高，从减重到糖尿病到心血管风险管理，把礼来和诺和诺德市值打上了7000亿美金的高度。根据高盛和摩根士丹利的测算，2030年全球GLP-1减重药市场可能冲击600–900亿美金，甚至有机构给到1000亿以上的终局空间。 感觉能跑到这个量级的药物，过去十年也只有PD-1和ADC能和它相提并论。 最近MNC在这个赛道的BD热度很高，前面有罗氏为了补齐口服GLP-1，通过收购Carmot花了28亿美金；阿斯利康去买了SixPeaks的Activin双抗，主要是解决“GLP-1减肥掉肌肉”的问题；辉瑞之前自研的小分子GLP-1受挫，感觉这次有点补课的意思。 现在这块市场属于礼来和诺和诺德双雄，算是偏蓝海，谁能拿到一颗靠谱的口服GLP-1，谁就有资格去争未来千亿市场的一角。 辉瑞愿意为药友的YP05002签到20亿美金的条件，说明至少I期来看，其结构和效能站得住。 这个跟背后复星的化药平台这几年体系化建设分不开，这次YP05002的I期直接在海外启动、靠复星在美国和澳洲搭起来的临床能力。 而且这波BD交易的信号意义远大于金额本身，说明复星医药的小分子平台，开始进入全球主流药企清单。 复星医药过去两年的创新布局。生物药有复宏汉霖，Starlilimab（斯鲁利单抗）已经在欧盟拿到过批文；细胞治疗有复星凯瑞，CAR-T被越来越多商保目录纳入，都是实实在在临床价值推进的领域； 小分子平台这块，药友制药开始挑大梁了。复星今年的BD密度比较高，3笔引进、3笔出海一共6比。肿瘤免疫补强了，阿兹海默补上了，小分子免疫炎症卖给英国，美国买走C

截至2025年12月9日，标普500指数年内录得16.3%的可观涨幅，整体表现强劲。然而，这背后的动力并非来自整个市场的“雨露均沾”，而是呈现出极度集中的“头部效应”。   从成分股贡献度数据来看，这是一个由极少数超级科技巨头主导的上涨行情：   AI三巨头撑起半壁江山： $英伟达(NVDA)$ 、 $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 、 $博通(AVGO)$ 是这一年的绝对发动机，托起了标普的大半涨幅。   六股贡献超三分之二：仅仅是排名前六的个股，就贡献了该指数全年涨幅的 67.18%，凸显了市场对少数科技巨头的严重依赖。   十股定乾坤：市值前十的股票共贡献了标普全年涨幅的72.52%，而剩下的493 家公司的贡献度合计仅为27.48%。   三大核心驱动力：AI的主战场   1、Alphabet   如果将Alphabet的两类股票 (GOOGL和GOOG) 的贡献度相加，其总贡献度高达25.55%，使其成为对指数贡献度最高的公司。可谓是凭一己之力就贡献超过了超四分之一的涨幅。   在作为“AI 商业化元年”的2025年里，Google在Gemini模型、云AI训练需求、广告转型的三重驱动下，成为大市值公司里涨幅最猛的股票之一。   2、英伟达   英伟达以其最高的权重（7.28%）和强劲的年度涨幅（37.74%）的乘积效应，为指数贡献了超

地平线股价已经实现了5连阳，释放了一个重要的信号——2025地平线技术生态大会。这场大会表面是技术秀，实则隐藏着未来3-5年汽车产业链格局重塑的密码。 一、技术底牌：“黎曼架构”算力飙升，编译器进入“自进化”时代 余凯这次亮出的第四代BPU“黎曼架构”，堪称史诗级迭代。算力十年提升1000倍，什么概念？这意味着智能驾驶的硬件天花板被暴力抬升，尤其对Transformer大模型的支撑能力实现质的突破。更值得关注的是编译器迈向AI自我优化——行业正从“工具自动化”转向“系统自进化”，开发效率与模型性能双升，软硬件协同壁垒进一步夯实。 二、商业模式核爆：HSD Together模式，或成行业“水电煤” 地平线这次推出的“HSD Together”本质是将算法能力以“服务化”输出，车企研发成本号称可降90%。这步棋极狠——一旦生态跑通，地平线可能成为智能驾驶时代的“安卓基座”，车企可聚焦差异化体验，而底层技术栈趋向标准化。目前已搭载的星途ET5、深蓝L06两周激活破1.2万，验证了市场对高性价比智驾的强烈需求。 三、终极杀招：城区NOA下沉10万级市场，智能平权引爆存量替代 余凯那句“10万级国民车不配拥有好用的城区辅助驾驶吗？”直击行业长期痛点。基于单颗征程6M芯片的城区辅助驾驶方案即将量产，这意味着：未来10万元价位的车型也可能具备高阶智驾能力。结合征程6系列超1000万定点、百万级年出货的数据，智驾“白菜化”进程已按下快进键。 四、生态野心：从汽车到机器人，开源模型构筑“具身智能”底座 地平线已悄然成为中国消费机器人最大计算平台，此次开源HoloMotion、HoloBrain两大模型，更暴露其以底层计算架构贯通“车+机器人”的野心。加上与500所院校的人才生态布局，技术-产品-人才闭环正在形成。 思考点： 产业格局：当硬件算力、软件效率、成本三大瓶颈同步突破，智能驾驶渗透率