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网易有道在12/16开了股东大会，吾乃长期投资者，是个道友，聊聊投资逻辑。 —— 一、Investment thesis：小而美AI原生的货币化，AI之于广告堪比可乐之于糖尿 有道作为一个人工智能的投资标的，符合小而美选股法：在中小市值公司里，业绩好、赛道精、有想象力与催化剂的低调选手。 我现在是宁买景气赛道里的小而美丽，不买挣扎逆境里的大而“便宜”；比如我现在基本不碰地产、白酒这种逆风之王，咸鱼翻身还是条咸鱼，不会变成热带鱼。 夯爆了的是谁，拉完了的又是谁，你要拎得清。只要是砖头，在哪里都不会发光。 有道，我的建仓时间是23年2月初，买入逻辑就是GPT横空炸裂带来的大业。不过我当时对大模型C端或许过于操之过急。之后有冲高也有回落，目前浮盈30%+。但仅仅10亿规模的市值，仍然很小很玲珑，我并不满意。此时此刻，投资有道的主要逻辑是AI应用，是有道核心定位AI原生公司，从教育赛道切到TAM 大了N个量级的AI赛道。 曾经大家认为有道是教育股，比如有道词典，解决掉你把“佛跳墙”翻译成“God use VPN”这样的尴尬问题（真事，非段子）；而现在公司的业绩主要靠AI催化，主要是AI全面升级后的 1.（程序化）广告业务、2. 订阅服务、3. 智能学习硬件 4. 在线课程，AI直接大幅提高有道货币化能力。 比如AI对于其广告业务的催化，在财报上立竿见影，许多人或许不知道，有道的潜在高毛利、高增长的广告收入，已占其整体收入的将近50%，并以同比50%以上的速度增长（3Q25广告业务创单季度历史新高（7.4 亿），同比增长 51%）。去年此时，广告只有30%占比，在我刚建仓的时候仅仅只有16%。再拉长一点看，2022年Q1，广告业务净收入只有1.2亿元。到今年Q3，已超过7.3亿元，X5 倍以上的增长。三年多的时间，这不比你发际线夺路狂奔的变化更快。 所以有道的业务从量变到质变出现了深

美东时间12月17日（周三），美股三大指数集体收跌。截至收盘，道琼斯指数下跌0.47%，标普500指数下跌1.16%，纳斯达克指数下跌1.81%。据美联社分析，人工智能相关股票进一步下跌，拖累美国股市走低，投资者仍然质疑股价是否过高，以及公司对人工智能的巨额投资能否带来足够的利润和生产力。此外，一些公司背负的巨额债务也令人担忧。有市场消息称，甲骨文的一位主要投资方退出了其一个数据中心项目。甲骨文股价下跌超5%，引发科技股集体下挫。据报道，Blue Owl Capital原计划为该公司在密歇根州的100亿美元数据中心项目提供融资，但该计划最终未能落地，原因在于市场对甲骨文债务水平和支出规模的担忧。甲骨文否认了该报道，并表示该项目仍在推进中，但该声明未能扭转下跌。美股科技“七巨头”齐跌，部分个股跌幅较大，特斯拉下跌4.62%，英伟达下跌3.81%，谷歌下跌3.14%。据悉，谷歌与Meta合作，强化TPU对PyTorch的支持，以挑战英伟达。据消息人士称，谷歌正在推进一项新计划，使其人工智能（AI）芯片在运行PyTorch（全球使用最广泛的AI软件框架）方面表现更佳，此举旨在挑战英伟达长期以来在AI芯片领域的主导地位。该计划旨在消除阻碍TPU芯片普及的一项关键障碍，即让已经基于PyTorch软件构建技术基础设施的客户，能够在TPU上获得完全兼容、对开发者友好的体验。此外，亚马逊宣布重组其AI相关项目团队，并任命来自公司云计算部门的一位高管彼得·德桑蒂斯，负责一个全新的业务单元。新组织将亚马逊的通用人工智能（AGI）团队——负责公司Nova品牌AI模型以及Alexa语音助手“数字大脑”的部门——与亚马逊的芯片研发部门和量子计算研究团队整合在一起。QQQ 卖出铁鹰式策略一、策略结构投资者在 $纳指100ETF(QQ

1、 这波新股很早就在圈子里给了意见。还有几只未上市的，包括密交的，也都给了意见。 图片 今天又上了6只，包括几只密交的，19号前赶上来目的很明显，而且今天这批次质量明显好很多，这波起码有3个要重点搞，考验资金压力的时刻才真正开始。。 19号以后就不那么强求了，下旬也有几个不错的，已知还有俩密交的，到时候公号我再聊。 因为上次被关小黑屋，导致智汇矿业、希迪智驾、华仁生物-b、明基医院、南华期货股份、印象大红袍都截止了，公号就没写，这6只里我只认购了一只，然后给了1个有值博率的。 这批次9只新股，我一共给了3个有值博率的。今天的翰思艾泰、诺比侃、轻松健康就占了2个，简单聊下。 昨晚还分析翰思艾泰最终预估1500亿孖展，没想到今早起来又爆了，最终预估2000亿孖展，乙头中签率会在50%-70%之间，中签率也还可以。 诺比侃也还是比较冷，估计最终也就60亿孖展最多，这个也有值博率，只是胜率我没法给，赔率是有的，具体细节公号不聊了。 还有轻松健康，这个股昨天至少有8个粉丝找我反复确认是不是有情况，这股虽然我也是我给的有值博率的之一，但我不能确定胜率，不会像宝济和果下那么笃定的让大家梭哈。 今年带健康俩字的票，表现都很好，从最早的健康之路（自认为是今年我做的最好的三个票之一，排前3，今年我的成名票之一）、到后来的健康160（这个票也是我做的比较骄傲的，但我觉得排不进今年前3） 健康之路和健康160当时市场看好的不多，但都走成超级大牛股了。所以“健康”系列的，这次市场应该宁可做错不可错过，昨晚孖展还是不那么热，今早相对昨晚也爆了，约600亿，最终乙头能中个1-3手。 这货我知道某个公募的马甲拿了1500万锚定，这种不是我们之前拿到那种有锁定日期有XX协议的货，他们属于单纯首日可出的那类。当然一共4个多亿的锚定，这1500万应该问题不大，也不一定他们会直接砸盘。 对我来讲，还是求稳，我只

甲骨文财报再次miss，PRO超预期增长也无法挽救，高开支和负现金流更是使得股价雪上加霜，成为了这几天美股科技股暴跌的元凶。展望后市，我们对甲骨文保持乐观态度。尽管其相关护城河和利润率存疑，而且债务和现金流承压，但考虑到其未来几年营收增长和相对毛利，现在的股价具有较高的性价比，存在明显的上升空间。我们预期甲骨文在明年能够实现约880亿美元的营收，其中OCI云业务增长超过60%；明年Q1目标价为250美元，距离周二收盘价仍有33%的上涨空间。【下文详细分析】具体来看，甲骨文26FYQ2财报主要财务数据如下：01利润表现营业收入160.58亿美元，同比增14.2%，低于预期的162亿美元；净利润34.25亿美元，同比增10%（剔除了出售Ampere股权的27亿美元利润），低于预期的37亿美元；非Gaap净利润66亿美元，同比增57%，低于市场预期的68~70亿美元；稀释后每股收益EPS为1.17美元，同比增11%，略低于于市场预期的1.2美元；调整后EPS为2.26美元，持平市场预期的2.25~2.3美元；自由现金流为-100亿美元。02业务关键数据OCI营收138.54亿美元，同比增33%，低于预期的140亿美元；服务营收14.28亿美元，硬件营收7.76亿美元；IaaS（云基建）营收41亿美元，同比增66%，低于预期的42亿美元或增70%；SaaS营收39亿美元，同比增11%；RPO5233亿美元，略高于预期的5150亿美元，但低于乐观预期的5300~5500亿美元；资本开支120亿美元，同比大增200%。03业绩指引预期26FYQ3营收同比增19%~21%，云业务增40%~44%；预期26FY营收670亿美元；预期26FY资本开支500亿美元，占营收的75%；预期未来由于客户自带芯片模式，负债率和开支会有所改善。    总的来看，甲骨文财报低

诺比侃公司成立于2015年3月，总部位于四川省成都市，是一家专注于为铁路运营、电网公司及公共部门提供基于AI行业模型的软硬件一体化监测、检测与运维解决方案的科技企业。 公司核心业务涵盖三大板块：（1）交通解决方案，以轨道交通为主，主打产品包括接触网悬挂状态缺陷识别系统等，已覆盖中国超80%的铁路局；（2）能源解决方案，聚焦电力领域，提供电网IT运维和输配电线路检测服务，已应用于超30,000公里线路及100多个数字机房；（3）城市治理解决方案，面向政府及公共机构，提供园区、校园、社区等场景的定制化智能管理平台。根据灼识咨询数据，公司2024年为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。 募集资金将按以下比例分配：约40%（1.227亿港元）用于核心技术研发以增强产品与服务能力，约40%（1.227亿港元）用于建设研发技术中心及新总部，约10%（3,070万港元）用于潜在战略投资及收购，剩余约10%（3,070万港元）用作营运资金及一般公司用途。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数378.66万股，每手股数50股；截至发稿，超购13.91倍，采用机制B发行，甲乙组各3786.6手，预计10-15万人参与，一手中签率0.6%，全员抽签。 财务状况 营收：2022年营收2.53亿人民币，2023年营收3.64亿人民币，2024年营收4.03亿人民币，截至2025年6月30日止最近12个月营收4.48亿人民币。 毛利：2022年毛利1.4亿人民币，2023年毛利2.11亿人民币，2024年毛利2.37亿人民币；截至2025年6月30日止最近12个月毛利2.2亿人民币。 年内净利：2022年净利润6316.1万人民币；2023年净利润8856.6万人民币；2024年净利润1.15亿人民币；截至2025年6月30日止最近12个月净利1.05亿人民币。 图片 公司