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概要    2月4日盘后，谷歌将会公布25Q4财报。近期，谷歌表现强劲，因大模型给力，AI全栈自研叙事持续升温，以及估值重估等，带动其市值突破4万亿美元，仅次于英伟达。华尔街对谷歌财报给予重望，并且希望其能给出亮眼的细分数据和指引。     据笔者统计，分析师预期本季度谷歌实现营收1100~1130亿美元，同比增15.8%，净利润315~325亿美元，同比增20.6%，谷歌云收入162~165亿美元，同比增36.5%，资本开支280~295亿美元；笔者认为谷歌实现营收1150~1170亿美元，净利润330~350亿美元，谷歌云收入165~170亿美元，资本开支295~310亿美元，都超过市场预期。    目前来看，谷歌的财报和电话会议市场依旧关注以下重点：广告收入、搜索引擎份额、AI影响（包括积极和消极）、云业务、资本开支等。核心广告业务持稳      广告业务占据谷歌营收的75%~80%，是绝对的核心业务。而对于华尔街来说，YouTube营收更是核心中的核心。    分析师预期其第四季度广告营收为760~790亿美元，同比增9.5%。分项目来看，分析师预测YouTube收入110~115亿美元，同比增10.5%，搜索引擎收入580~600亿美元，同比增9%。    市场十分担心谷歌的核心业务遭到威胁，但近期数据表明，谷歌的浏览器和搜索引擎没有遭遇威胁。其中搜索引擎份额稳定在89.5%左右，老对手必应也只有3~4%；浏览器方面，四季度谷歌浏览器份额稳定在73.5%~74%左右，必应、safari、百度等都有所下滑。就目前来看，谷歌的核心业务没有想象中的被动摇，甚至因为Gemini的提振使得其流量出现了环比大幅增加。&

国恩科技是一家专注化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商。服务于化工行业及大健康行业；主要从事工业及商业用途产品的研发、生产及销售。公司大化工板块客户包括下游行业（如汽车、新能源及家电）的制造商及下游制造商的供应链解决方案提供商，彼等使用公司的产品作为生产补充剂和药品等下游产品的原材料。 在大健康行业领域，公司聚焦天然胶原产业，向下向下纵向延伸产业链。主要子公司东宝生物拥有几十年的悠久历史，依托从胶原到“胶原+”的纵向一体化发展战略，已成功建立起覆盖胶原蛋白肽类/衍生原料至终端产品的完整产品布局，正逐步发展成为大健康产业细分领域的综合性集团，形成规模效益。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中国骨明胶行业产量计算，我们是中国市场产量排名第二、中国内资品牌中产量第一的骨明胶生产企业；按2024年中国空心胶囊行业相关产量计算，我们是中国内资品牌中产量第二大空心胶囊生产企业。 本次全球发售募集资金按中位数计算净额10.58亿港元，约50%用于扩大泰国新生产基地的产能；约35%用于中国宜兴生产基地产能；约10%用于香港的投资，包括设立地区总部及生产基地升级。约5%用作运营资金及一般企业用途。 招股信息： 图片 全球发售股数3000万股，每手股数200股，入场费8484.71港元，本次采用机制B发行，甲乙组各分7500手，截止发稿孖展倍数33.17倍，预计9-15万人申购，一手中签率2%，申购500稳一手！ 行业方面，中国有机高分子改性材料和有机高分子复合材料市场规模从2020年3038亿元上升至2024年5448亿元，复合增长率为15.7%；2025年至2029年，将以预测复合年增长率14.1%，至2029年10375亿元。 中国大健康市场规模从2020年72175亿元上升至2024年98276亿元，复合年增长率为8%；预计2025年至2029年将维持复合年增长率8.5

本周将披露财报的重要美股科技公司有特斯拉，微软，META，AAPL，以及存储巨头STX，SNDK和WDC。 财报关注重点： 🚀 特斯拉财报的关注重点已从短期财务数据转向长期科技突破。影响财报后股价的关键因素是：1）Robotaxi无安全员部署等前沿科技的实质性进展；2）FSD通往“脱眼”无监督版本的时间表；3）2026年交付量、毛利率及自由现金流等财务指引是否会比市场共识更悲观，从而加剧对短期盈利能力和现金消耗的担忧。 🚀 微软财报关注重点是Azure云业务增长能否超预期、Copilot采用拐点及其对Office ARPU的提升效果，以及市场对资本支出效率的担忧是否缓解。影响财报后股价的关键因素是：Azure实际增长率与未来指引、Copilot的商业化进展（特别是ARPU增速），以及管理层对资本支出战略回报的清晰阐述。 🚀 Meta财报关注重点在于AI驱动的广告收入高增长（ROI同比提升9%）与2026年巨额成本/资本支出（预计总开支1500-1600亿美元）预期之间的博弈。财报后股价的关键影响因素是：公司给出的具体资本支出指引是否显著高于市场预期，以及管理层能否清晰阐述AI投资的回报路径与时间表，以缓解市场对盈利能力和现金流的短期担忧。 🚀苹果财报关注重点在于iPhone 17系列需求能否超预期推动整体收入增长，以及服务业务多元化能否抵消App Store增速放缓。同时，内存成本上升对毛利率的实际影响、F2Q26业绩指引的强弱，以及与AI（如Gemini）相关费用带来的运营支出变化，将是财报后股价波动的关键因素。 🚀STX财报关注重点在于数据中心业务驱动的收入和每股收益能否持续超出预期，以及HAMR硬盘技术商业化进展（如客户认证与出货量）。影响财报后股价的关键因素是：第三财季指引（尤其是毛利率能否如预期扩大至41.5%）、HAMR技术的采用速度和市场份额变化，以及公司对长