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在生成式AI席卷全球之际，市场目光多聚焦于 $英伟达(NVDA)$ $博通(AVGO)$ 这些算力芯片巨头们，却鲜少有人注意到，在这场AI基建狂潮中，数据存储正悄然成为决定AI训练效率的关键瓶颈。2025年1月29日，刚从 $西部数据(WDC)$ 分拆独立出来的Sandisk Corporation，交出了一份令华尔街震撼的成绩单，单季营收突破30亿美元，净利润同比激增672%，数据中心业务环比暴涨64%。更令市场兴奋的是，给出的第三财季指引显示，营收有望环比增长45%58%，毛利率将攀升至65%67%的历史高位区间。[财迷] Sandisk 这份财报不仅标志着NAND闪存行业正式迈入由AI驱动的超级周期，更预示着 $闪迪(SNDK)$ 作为一个独立上市公司，正凭借其垂直整合能力与战略定力，重塑全球存储产业格局。 看看他们的财报就知道了，Sandisk 2026财年第二季度（截至2026年1月2日）的财务数据堪称完美，首先看营收端，这个季度他们实现了净营收30.25亿美元，环比增长31%，同比大增61%，显著高于此前指引区间。这一增长不仅体现了市场需求的强劲复苏，更反映了他们公司在产品组合优化上的成功。从下面这个财务页面的总收入季度线图看，他们的这个上升的趋势，有点势不可挡的样子啊。 EPS数据也是闪闪发光，摊薄每股收益5.15美元，同比激增615%，这是什么神仙开好局啊。非GAAP EPS更是高达6.20，上一季度仅 1.22，这个增幅，简直不要太离谱了。[惊

澜起科技是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，专注于为云计算和AI基础设施提供创新、可靠且高能效的互连解决方案。澜起向行业领先的客户提供互连类芯片，包括内存互连芯片以及PCIe/CXL互连芯片，应用场景涵盖数据中心、服务器和计算机等广泛的终端领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，公司在2024年是全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8%。公司提供全系列从DDR2到DDR5（第二代至第五代双倍数据速率技术）内存接口芯片，以及DDR5配套芯片，包括SPD(串行检测集线器)、TS(温度传感器)和PMIC(电源管理集成电路)芯片。澜起的DDR5内存接口芯片是服务器中CPU与DRAM模块之间的关键互连组件，可实现高速数据的稳定传输。公司新推出的互连类芯片(包括MRCD/MDB、CKD(时钟驱动器)、PCIe Retimer及CXL MXC(内存扩展控制器))旨在进一步提升AI服务器和个人电脑中数据传输的可靠性与效率。以下为公司核心优势展示：图片本次全球募集资金净额69.05亿港元，约70%将在未来五年内用于投资互连类芯片领域的研发，提升公司的全球依靠地位，把握云计算和AI基础设施领域的机遇；约5%将用于提高公司的商业化能力；约15%用于战略投资及收购，以实现公司的长期增长策略；约10%将用于营运资金及一般公司用途。招股信息：图片全球发售股数6589万股，每手股数100股，招股价106.89港元，入场费10796.8港元，采用机制B发行，公开发售手数65890手，预计15-21万人参与，一手中签率3%左右，申购300手稳一手。财务情况，22年营收36.72亿，23年营收22.86亿，24年营收36.39亿，年复合增长率-0.45%；25年Q3营收40.58亿，较上年同期25.71亿，同比增长57.84%；22年毛利17.06亿，23年毛利13.47亿，24年毛利21

1917年大陆石油跟菲利普斯石油分别成立，2002年两家石油公司合并以后叫康菲石油，是西方第六大石油公司，油田分布：中国蓬莱，西江两大油田，美国二叠纪跟巴肯两大油田，加拿大蒙特尼油田。 石油储量78亿桶，日产量200万桶，桶油成本30美元，储量跟规模只有埃克森美孚一半，开采成本也不高。主要原因是业务只有上游开采，没有炼油这些下游业务，所以才会成本低，人均产值400多万美元，没有埃克森美孚高，跟雪佛龙差不多。 康菲石油市值1200亿美元，收入最高784亿美元，利润最高186亿美元，净利润率达到20%多，在西方石油里面是最高的，只比中海油，沙特阿美低，主要原因是只做石油开采就利润率高，毛毛利率24%。 比埃克森没美孚的22%高一点，现在市销率2倍多，市盈率13倍，估值也合理，股价30年涨了9倍，跟埃克森美孚差不多，收入30年增长了8倍，股价增长跟收入增长成正比，应该是以前的估值太高。 所以收入增长速度比埃克森美孚快得多的情况下，股价上涨两家是差不多的。康菲石油作为西方第六大石油公司，虽然有低成本优势，但是因为规模过小，所以优势也不明显，康菲石油对标的是中海油。 两家都是开采石油为主，所以毛利率高，当然中海油特别高，康菲石油的长线投资价值不如中海油，估计未来十年涨两三倍，想要大涨可能性不大，我是嫌十年三倍太慢了。 EOG能源成立于1985 年，作为安然公司（Enron Corp.）的子公司 Enron Oil & Gas 成立，总部位于美国得克萨斯州休斯顿，专注油气勘探开发。1999年分拆上市，主要油田：德州二叠纪盆地，北达科他州，特拉华盆地，墨西哥湾。 基本上美国各地的页岩油都有参与，是最纯正的页岩油生产商，主要业务就是页岩油开采。EOG能源石油储量4.7亿桶，日产量53万桶，桶油成本40美元以下，液压油开采成本比较高，人均产值739万美元。 这个产值比埃克森美孚还高，

白天，或者说昨天（看到已经是凌晨了 [鬼脸]），很多朋友都参加了老虎社区在Guoco Midtown的那个大型活动，因为我看到群里一波又一波的晒照片的，晒奖牌的，我虽然也参加了这个活动，虽然只是去看看了一下，因为我没有在竞赛里获得好名次，起初是有点没有想要去看别人庆祝。 我觉得，反正我去参加这个活动，也是做绿叶的，何必呢。[鬼脸] 然后一位朋友说，去见识一下那些Trade Winner们，才知道我们和Winners的差距在哪里啊，投资的路那么大，碰上同一个风格的玩家，也不是什么稀奇的事情，还说不定能学到什么呢。于是我就注册了，跟着一起去参加了。也幸好我参加了，我才学到了。在James 老师的这个 2026 US Market Outlook 分享里，在“AI繁荣”与“泡沫破灭”之间，我学到的不是答案，而是框架。 James老师这次开篇的叙事很有冲击力，连续三年大涨之后，市场的情绪早已不是“怀疑”，而是“默认”。默认AI会继续带来指数级利润，默认科技巨头的资本开支终将兑现，默认任何回调都是上车机会。可市场最危险的时刻，往往不是恐慌，而是默认。 但是，我觉得James 的观点并不极端，他并没有用耸动的方式宣判“泡沫已至”，也没有用信徒式的口吻宣称“AI 永远正确”。他的核心判断更像一位策略师的平衡术，AI 泡沫短期不太会立刻破裂，因为离“叙事终局”还有距离，产业仍在扩张阶段。但 2026 的波动性会显著上升，它叠加了“总统任期第二年效应”与“三连涨后的第四年效应”，市场更可能走向一种“中途回撤 10%-15% 的颠簸牛市”。 他这句话其实把 2026 的性格讲得很清楚，它不一定是“毁灭”，但很可能不再是“轻松”。而对我们这些普通人投资者来说，“不轻松”不是坏消息，坏消息是我们在不轻松时仍用轻松年代的仓位、杠杆和心态去交易。这个很重要。 另外，他这次分享里，我认为最有“策略味”的

$卓正医疗(02677)$ $大族数控(03200)$ $牧原股份(02714)$ $澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$ 基本情况： 申购时间：1月29日-2月3日，4号出结果，5号暗盘，6号上市； 发行价格：57.7-66.6 入场费：3363.58 1手：50股 全球发售：475万股 基石：4家认购30.44%份额 绿鞋：有，海通稳价 保荐人：海通和浦银 分配机制：机制B，回拨10% 卓正医疗成立于2012年，是中国第三大私立中高端医疗服务机构，聚焦大众富裕人群（人均年可支配收入超20万），主营儿科、齿科、眼科等多专科定制化医疗服务。截至目前，公司已在国内10个核心城市（深圳、广州、北京等）布局19家医疗服务机构（17家诊所+2家医院），同时在新加坡运营4家、马来西亚运营1家全科诊所，形成国内外联动的服务网络。 按2024年收入计算，公司是中国第三大私立中高端医疗服务机构，市场份额为2.0%。 财务表现： 营收从2022年的4.7亿元增长至2024年的9.6亿元，复合年增长率达到42.2%。从2022年至2024年，公司的毛利快速增长，分别为4398万元、1.3亿元及2.3亿元，复合年增长率高达126.7%。 净利润从2022年的1.23亿元，改善至2023年的4357万元，并在2024年首次实现盈利，达到1070万元。2025年前八个月经调整净利润

此前曾一直强调ASML现阶段最大问题是成长性问题，本季度即使交出了震惊市场的Net bookings数据，管理层仍维持2030年业绩指引不变。但存储的扩产潮已确认开启，对整个半导体设备板块是好消息。 光刻机一哥ASML Q4财报： 营收97.2亿欧，同比增长5%，高于市场一致预期95.6亿欧元，处于此前营收指引区间92-98亿欧元的上沿； 毛利率52.2%，同比增长0.5个百分点，高于市场一致预期51.9%，处于此前毛利率指引区间51%-53%的上沿； 净利润28.4亿欧，同比增长5%，低于市场一致预期的29.1亿欧，净利润率29.2%； Q4回购17亿欧元，连续4个季度回购，宣布120亿欧元三年期回购计划； 在手订单388亿欧，其中EUV为255亿欧； 具体看光刻机方面，Q4共出货102台光刻机，总数同比下滑23%： EUV：14台，营收36.4亿欧，占光刻机营收48%，ASP 2.6亿欧。 ArFi：37台，营收30.3亿欧，占光刻机营收40%，ASP 8199万欧。 ArFdry：5台，营收1.5亿欧，占光刻机营收2%，ASP 3034万欧。 KrF：29台，营收3.8亿欧，占光刻机营收5%，ASP 1308万欧。 I-Line：17台，营收0.76亿欧，占光刻机营收1%，ASP 446万欧。 本财季EUV营收占比终于提升，确认2台high-NA EUV收入；逻辑芯片客户开始对长期AI需求的可持续性更加放心，2nm在加速爬坡，DRAM客户对HBM、DDR的需求也非常强劲，开始量产1b、1c节点，这意味着客户真正投资产能并加速它们的中期产能扩张计划，这些节点都增加了EUV层的数量，DRAM客户实际上预计那里的非EUV业务需求也会上升，DRAM从6F^2到4F^2的过渡时，预计浸没式和Low NA都会被使用得更多。 本季度

今天是周末，天气非常好。我没有睡懒觉，特意调了闹钟早起，8点多就跟小伙伴们出发了，从我们大西部开往市中心要差不多半个多小时呢。为什么这么积极，因为要去参加老虎社区的 Trade to Win Season 4 Meet Up啊。[龇牙] 一路都非常顺，一点都不塞，于是我们9点就到了，我们是最早抵达的那一批朋友。老虎社区的帅哥美女工作人员都非常热情，帮忙签到后，就引我们过去拿糕点吃，有中式的，也有西式的，满满的一大桌子呢，选择超多的。有心了，谢谢哦👍 我比较喜欢下面图里的这个Tart, 没有很甜，配咖啡刚好。[鬼脸] 本来我们还在想要去哪里吃个早餐呢，这不，每样拿一点，已经非常饱了，不用去买早餐了。[鬼脸]谢谢款待哦 [爱你] 吃饱喝足，10点就进入会场，美女主持人说几句场面话，就直接开始了颁奖仪式，好羡慕这些动不动就盈利百万的小伙伴们，现金赚到手，奖牌还可以做纪念。 真心希望今年的某一个季度，我们团队也可以登上这个领奖台，拿着百万盈利大奖牌，也要这么喜笑颜开的来一个大合照 [财迷] 小伙伴们，我们加油啊 💪 下面这兄弟，作为个人盈利百万的代表，给大家说了一下他的经历，可惜能抄的策略都没有，他的方法，并不怎么适合我们这些普通人。我当故事听听而已。[鬼脸] 我非常认真的听的，恨不得每一个页面都拍下来的，是Tiger Brokers首席市场策略师James Ooi 讲的那个的2026 US Market Outlook: AI Boom or Doom。 我非常想知道，2026人工智能（AI）驱动的牛市是即将幻灭的泡沫，还是持续繁荣的开端。 听了之后，我认同他说的，尽管市场面临总统周期第二年（Presidential Year 2）的历史性波动风险、高估值压力以及多位投资名家的警告，但AI产业的基本面支撑（真实的收入增长、资本支出需求、低渗透率）以及潜在的货币政策和财政政策托底，

我已经得到的，比起我在存在中所感知到的安宁，不过是点缀在寂静中的一首歌。——纪伯伦 今天和虎友们分享一些我对热点话题的看法，欢迎大家踊跃参与讨论。 内容整理自我和朋友们近几天的交流，大家可以根据小标题直接跳转到感兴趣的部分。重复那句提醒：个人观点，仅供参考。 一、关于加密货币及相关股票 问：老科，自你几月前看空比特币、ETH以来，它们真的摆出飞流直下姿态，为何看空不做空？当前持什么观点？有没有一个目标价位？ 我仍然坚持看空，并且观点有所加强。不是因为看到下跌就趁机给多方伤口撒盐，而是观察到了市场动力的新变化。具体表现在： 1. 量子计算的“魔咒”似乎正在发酵。上周又有一家大型机构的高层发表了类似看法。随着公众关注度和接受度的提升，这种心理威慑应该只增不减。有人说谎言重复一千遍就成了真理，何况量子计算的进展是真实可见的呢？这让我想起冷战时期里根提出的战略防御计划，仅凭几条概念设想就拖垮了苏联帝国——这就是不战而屈人之兵的力量。 2. 比特币的“稀缺性”叙事正在失去支撑。尽管2100万的总量在物理意义上依然存在，就像黄金储量一样，但随着美国新政策的出台，比特币ETF的期权合约限额已大幅提高，而且未来还会根据市场需求进一步上调。各类相关衍生品也已在筹划之中。这些都说明比特币正逐渐成为机构可灵活配置的金融资产，“想买买不到”的时代即将过去。 我采取“看空不做空”策略，主要是出于谨慎心理，担心出现灭绝级别的事件。考虑到比特币过去神话般的涨幅，我们这些场外观察者必须对做多者保持极大尊重——万一它真的如木头姐所愿再次疯狂上涨呢？正如我在相关文章评论区所说：一旦看错，我不会损失；看对的话，就有找到便宜货的机会。 至于它会跌到多少？说实话，如果我有这种预知能力，早就发达了。十多年前就有人在某财富网站上问我是否想研究一下，可惜受认知所限，我当时对它毫无感觉。 我当前作法是“wait and s

雪佛龙是标准石油公司（Standard Oil）的第二大直系“后裔”，埃克森美孚则是其最大的直系“后裔”，两家现在一个市值3200亿美元，一个5200亿美元，埃克森美孚花了600亿美元收购先锋资源。 雪佛龙就花了530亿美元收购赫斯，看来大型石油公司收购也是一个常态。中小独立运营商难以独撑高井口价与高利率，只能选择打包出售体面退出；而大型公司通过并购迅速扩张可钻库存与现金流规模。 成为少数还能在页岩油里越做越大的赢家。这类效率红利，超大公司还能暂时复制，小型独立厂商就很难：理由在于地块质量、现金力量、DUC 库存厚度和油服议价 4 个维度，这就是石油行业大公司并购小公司的底层逻辑。 雪佛龙年收入最高2357亿美元左右，利润最高一年在356亿美元，一般是在200亿美元，毛利率31%，比埃克森美孚的22%高了很多，净利润率15%，比埃克森美孚的14%高一点点，雪佛龙的高毛利率并没有让净利润率高多少。 股息率也有4%，雪佛龙基本也是把利润拿来分红跟回购股票了，石油公司眼烟草公司一样，利润都是拿来分红了。市销率在1.6倍，跟埃克森美孚高一点点，市盈率现在是18倍，这个要比埃克森美孚高了20%。 但是按毛利率来算的话，估值明显比埃克森美孚低，埃克森美孚作为行业龙头，估值还是会比雪佛龙这种非行业龙头要高一点。从股价上看也是这样，雪佛龙三十年下来就涨了九倍，埃克森美孚也涨了快九倍。 雪佛龙涨得比埃克森美孚更多，主要原因是收入增长了7倍，所以股价才能涨9倍，埃克森美孚收入只翻倍，但是股价涨了7倍，埃克森美孚跟苹果一样，能做到股价上涨是收入增长的好几倍。 不过雪佛龙的利润波动很大，没有埃克森美孚稳定。 雪佛龙主要产品汽油，柴油，航空燃油，船用燃料，天然气，生物柴油，润滑油，机油，燃油系统清洁剂，但是塑料这些业务很少，旗下品牌包括加德士加油站、金富力和德乐润滑油以及特劲燃油系统清洁剂等核心资产

Meta财报继续好于预期，其利润有所改善，指引也好于买方的预期，让人眼前一亮——高开支转化为高回报，是华尔街需要的。展望未来，我们认为Meta依旧会是AI浪潮中受益一员，其AI货币化仍在继续发力。AI算法——平台——核心广告的模式会持续发力，提高其客单价，转化率等主要指标。具体来看，Meta2025四季报主要财务数据如下：01业绩表现营业收入598.93亿美元，好于预期的585亿美元，同比增23.8%；净利润为227.68美元，同比增9.26%，稀释后每股收益EPS为8.88美元，同比增10.72%，好于预期的8.2美元；毛利率为81.79%，基本持平，净利率为38%，因研发和资本开支大幅增加导致；02业务关键数据广告营收为581.37亿美元，高于市场预期的570~575亿美元，同比增24.27%；广告客单价同比增6%，广告展示量同比增18%；元宇宙营收为9.55亿美元，同比跌12%，运营亏损超60亿美元，去年亏损192亿美元；家族系列应用日活跃用户为35.8亿人，同比增7%，稍好于市场预期的35.6亿人；本季度支付股息13.3亿美元，为每股0.525美元；2025年回购了262.5亿美元；资本开支CAPEX为221.4亿美元，同比增49%，全年为722.2亿美元。03业绩指引预期Q1营收为535~565亿美元，高于预期的515亿美元；预期全年资本开支为1150~1350亿美元，同比增约75%；预期全年费用为1620~1690亿美元，也明显提高；预期未来可穿戴AI设备市场庞大，meta会继续努力研发。      总的来说，本次meta财报好于预期，给出的指引和开支也都高于预期——由于业绩和指引都好于预期（甚至是买方的高预期），市场容忍了其高开支和低利润率，并且给予了肯定的正向反馈投票。meta和微软依旧演绎这个逻辑：业绩好，开支高是扩大投资，开

微软本次财报整体符合预期，但是其云业务营收和指引没有达到买方最乐观预期，外加资本开支继续扩张，故再次遭到了华尔街的抛售，拿到了上个季度meta的剧本。不过考虑到其云业务稳健以及货币转化率依旧在增加，我们维持微软550美元目标价不变，华尔街还是有些过于苛刻。未来其云业务，AI助手等业务会继续增长，让这家老牌科技巨头得以在AI浪潮中继续扩大其版图。具体来看，微软2025四季报（即2026财年Q2）主要财务数据如下：业绩表现营业收入为812.73亿美元，同比增16.72%（注：不考虑汇率顺风需要下调1pct，下同），超出分析师预期的805亿美元；净利润为308.58亿美元，同比增28%，也高于分析师预期的280~290亿美元；此外，本次微软还计价了投资openAI的76亿美元盈利，使得Gaap净利润高了76亿美元；稀释后每股收益EPS为5.16美元，同比增60%；调整后EPS（不含投资openAI收入）为4.14美元，同比增28.17%；毛利率为68%，环比下跌1pct，体现资本开支影响；净利率为37.97%，环比提升超2pct，表明其盈利能力增强。02业务关键数据微软智能云营收为329.1亿美元，同比增29%，高于市场预期的325亿美元，Azure和其他云业务同比增39%，基本持平预期，但低于部分买方的40%增速预期；生产力部门营收为341.2亿美元，同比增16%，高于预期的335亿美元，其中office 365商用和云服务营收同比增17%，消费者产品和云服务营收同比增26%，显示其AI的to B和to C应用继续增加，货币化有所进展；个人计算和其他业务营收为143亿美元，同比跌3%，其中Xbox相关营收同比跌5%；搜索和新闻广告营收同比增10%，该业务放缓明显；包含Azure和office的微软云总收入为515亿美元，高于市场预期的511亿美元，同比增26%；针对企业的cop