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很多朋友在讨论黄仁勋吹泡沫，因为他在CNBC的采访中明确指出，全球科技巨头如 $Meta Platforms, Inc.(META)$ ， $亚马逊(AMZN)$ ，Google，Microsoft，计划在2026年投入的约6600亿美元资本开支是“适度且可持续的”。他认为这不仅是买芯片，而是整个人类历史上规模最大的基础设施扩建。他提出AI扩容具有非线性经济效益。以Anthropic和OpenAI为例，他指出如果这些公司能获得两倍的算力，其收入有望增长四倍。这种“算力即生产力”的论调，旨在打消市场对大模型公司“光烧钱不赚钱”的顾虑。小虎老师把视频都搬了过来给大家看呢。[贱笑] 面对近期软件股因AI替代担忧而出现的暴跌，黄仁勋在思科主办的AI峰会上称这种担忧是“最不合逻辑的”。他认为AI不会取代软件，而是成为软件使用的工具，现有的SaaS软件将通过集成AI能力变得更强大。他认为目前的软件行业处于从“预编译程序”向“实时生成结果”转型的阵痛期，而这恰恰是历史上最大的软件机会。 黄仁勋的这番“顶级销售”话术直接刺激了 $英伟达(NVDA)$ 股价单日大涨约7-8%，成功稳住了市场信心。[鬼脸] 尽管黄仁勋坚决否认泡沫，但市场仍有杂音， 言论自由，随便说啦。例如有报道指出，在他在公开场合大谈7-8年持续增长的同时，他个人正计划减持高达600万股（价值近9亿美元）的股票，这种“言行不一”引起了部分投资者的警惕。 我认为，他不是在吹泡沫，而是在“控制泡沫破裂速度”。我的原因如下： 一、AI 投资已经进入政策、资本、科技巨头三方绑定的阶段，任何一次巨头

$甲骨文(ORCL)$   昨晚软件股集体回血，甲骨文 (ORCL) 一度飙涨12%，创下去年9月以来最大盘中涨幅，堪称反弹急先锋。这波暴力拉升，直接导火索是D.A. Davidson分析师将评级从中性上调至买入，并直言“软件并未死亡”，认为其生态伙伴OpenAI重回正轨将带来提振。 但这究竟是超跌后的技术反弹，还是趋势的反转起点？市场分歧极大，抄底前必须看清多空双方的底牌。 ⚔️ 核心分歧：是“错杀反弹”还是“问题依旧”？ 当前市场对甲骨文的看法，可以清晰地对垒如下： 看多方逻辑（反弹派） · 情绪修复与超跌：板块经历“末日抛售”后极度超卖，技术性反弹动力强。 · 订单与未来叙事：手握5230亿美元的巨额剩余履约义务 (RPO)，主要来自Meta、英伟达等巨头的AI算力采购，未来收入有保障。云基础设施(OCI)收入仍在高速增长（上季同比+66%）。 · 关键伙伴回暖：分析师认为OpenAI战略调整重回正轨，其生态内的核心伙伴甲骨文将受益。 看空方逻辑（谨慎派） · 基本面核心压力：盈利能力大幅下滑。上季度非GAAP毛利率因激进的资本开支而暴跌。自由现金流转负至-100亿美元，短期内难以改善。 · 融资与债务担忧：为扩建AI数据中心面临巨额资本支出（2026财年预计500亿美元），引发市场对其融资能力的担忧。有报道称多家美国银行已停止向其数据中心项目贷款。其债务水平也远高于其他科技巨头。 · 增长逻辑质疑：华尔街投资逻辑已从“看订单故事”转向要求“看业绩兑现”。有分析师因AI竞争担忧和现金流问题，将其评级从买入下调至持有。 · 行业颠覆风险：整个软件行业仍面临AI智能体对传统商业模式的长期威胁，市场情绪依然脆弱。 💡 我的观察与思考（非建议） 1. 反弹性质判断：这更像是一次

在这四家公司中，AppLovin（APP）最有可能引领复苏，而Nebius（NBIS）具备最高弹性但风险也最大。 AppLovin的复苏逻辑最为坚实。其Q3营收同比增长68%达14亿美元，调整后EBITDA利润率82%，已实现从"叙事股"到"盈利引擎"的蜕变。关键在于其AI广告引擎AXON 2.0不仅未被AI代理威胁，反而本身就是AI颠覆者——通过自服务平台向电商领域扩张，广告客户支出周环比增长50%。与被动防御的SaaS公司不同，AppLovin利用AI主动创造增量市场。尽管股价已从高点回调46%，但Q4指引营收15.7-16亿美元（环比增长12-14%），若财报验证电商扩张与游戏广告双轮驱动，估值修复空间巨大。其风险在于广告科技周期性及平台扩张执行，但当前27倍前瞻PE已部分定价这些担忧。 Cloudflare（NET）紧随其后，作为AI基础设施的"卖铲人"，其Q4指引营收5.885-5.895亿美元（同比增长28%），目标2026年Q4实现30亿美元年化营收。不同于应用层SaaS，Cloudflare提供AI模型运行所需的边缘计算与网络安全基础设施，属于"AI赋能"而非"被AI替代"的类别。但28%的增速较前期有所放缓，且估值仍处高位，复苏力度取决于能否证明AI工作负载带来加速增长。 Unity（U）处于十字路口。Q3意外实现盈利（EPS $0.20 vs 预期亏损$0.23），AI广告平台Vector推动增长解决方案收入环比增长11%。但管理层Q4指引营收4.8-4.9亿美元暗示增速放缓，且内部人士在股价反弹期间抛售170万股，显示执行层对"拐点"叙事缺乏信心。开发者社区因2023年运行时费用争议仍未完全和解，若Q4财报无法证明Vector动量持续，可能面临"假反弹"风险。 Nebius（NBIS）是高风险高回报选项。作为AI云基础设施新贵，预计Q4营收同比增长55

昨晚一看盘我都懵了！AMD Q2业绩全面超预期，数据中心猛增43%，结果盘后直接血崩17%，创下八年最大跌幅。今天半导体板块也跟着挨了一记闷棍。 我捋了捋，市场这么砸，核心就一个字： “预期”。 · 业绩好，但不够“神”：AMD的数据中心增长是很牛，但市场早把预期打满了，就等着你给出一个能“颠覆英伟达”的爆炸性指引。结果管理层给的Q3指引“仅仅”是符合市场预期，甚至有些细分（比如增速环比放缓）让等着“惊喜”的人失望了。在高估值下，没有超预期就是不及预期。 · AI故事遇到“现实检查”：AMD的AI芯片（MI系列）势头不错，但市场现在要求的是持续加速的证据。财报里提到下半年AI收入增长会“温和”，这词在狂热期就是冷水。大家突然意识到，挑战英伟达是个持久战，不是一两个季度就能翻盘的。 · “一次性因素”被放大：财报里大概有4亿美元收入是来自对中国客户的集中出货（赶在出口限制前）。一些空头就抓着这点说：“看，剔掉这个，增长就没那么吓人了。”虽然管理层说需求是真实的，但情绪脆弱的时候，利空会被无限放大。 现在多空分歧极大，简直冰火两重天： · “错杀抄底派”认为：业绩基本面没变，AI的长期趋势更强了。股价大跌是挤掉了不切实际的泡沫，反而给了上车机会。CPU基本盘稳固，AI芯片渗透率还低，未来空间巨大。 · “获利了结/看空派”认为：增速见顶，估值太高（即使跌了也贵）。AI竞争太卷，AMD赚钱的CPU业务可能快到周期顶部了。不如先撤出来，等下半年新品（MI450等）出货数据明朗再说。 说说我的操作和纠结（非投资建议！）： 我个人之前有仓位，昨天大跌时已经麻了。目前的想法是： 1. 先不加仓：情绪可能还没释放完，等等看股价能不能在$240-250这个前期平台附近稳住。不想接飞刀。 2. 也不割肉：我不是短线，信仰还没破灭。如果坚信AI是未来5-10年的大趋势，那AMD仍然是唯二的玩家。

$特斯拉(TSLA)$ 重要新闻： Cybercab无人驾驶电动车在得州工厂量产，目标提升利用率至每周50-60小时； 能源板块成为新增长点，上海储能工厂投产，2026年预算200亿美元用于AI和能源领域； FSD在中国推进本地化训练，但受法规限制，使用现成数据调优。 期权分析： 当前隐含波动率（IV）较高，表明市场预期股价将出现较大波动。整体情绪偏向看涨。 本周（2/13）：预计在 400-430美元 之间宽幅震荡。 下周（2/20）：波动范围可能扩大至 395-440美元。 核心支撑位：400-405美元。该区间看跌期权（PUT）持仓高度集中，是关键的“地板”支撑。 核心阻力位：420-430美元。420美元是看涨期权（CALL）的密集区，430美元是近期技术阻力。 期权策略参考： 卖出看跌期权 $TSLA 20260220 370.0 PUT$  理由：时间溢价稍高，Delta≈0.12，风险更低；止损：股价跌破400美元时平仓。 $英伟达(NVDA)$ 重要新闻： Apollo Global Management 接近达成协议，向投资工具贷款34亿美元，用于购买英伟达（NVDA）芯片并租赁给马斯克的xAI公司，预计本周敲定，贷款利率9.5%。 期权分析： 当前隐含波动率（IV）很高，表明市场预期股价将剧烈震荡。看涨期权交易活跃，情绪偏向看涨。 本周（2/13）：预计在 185-200美元 之间宽幅震荡。 下周（2/20）：波动范围可能扩大至 182-205美元。 核心支撑位：18

    近期，由于Claude大放异彩，美股科技股惨遭抛售，许多个股跌至2023年甚至2020年疫情以来的低点。华尔街启动终局思维，直接认定许多软件公司价值归零或者只有公用事业股的10倍PE。    花旗在最新的报告中指出，当前的市场抛售并非源于短期基本面恶化，而是投资者正在激进地重新定价该行业的“终端价值”。    研报指出，市场正在计入未来利润率的结构性下降，目前股价已充分反映了终端倍数压缩10%的预期，并接近反映20%的压缩。然而，如果AI对商业模式的冲击导致终端倍数压缩幅度达到30%，股价恐将跌至关税低点甚至更低。 对投资者而言，尽管短期内可能因超卖出现反弹，但AI带来的长期不确定性意味着软件股的“躺赢”时代结束，未来将进入剧烈的个股分化阶段。    花旗报告如下：    AI 颠覆导致终值压缩 —— 软件与服务板块的抛售主要源于对 AI 相关颠覆的担忧。我们认为，这一现象从基本面角度体现了终值倍数的压缩。尽管近期业绩依然稳健，但市场正在迅速消化未来利润率预期下降的因素，导致对长期增长前景和潜在估值的重新评估。我们认为，近期约 10% 的终值市盈率下调已基本反映市场悲观预期，当前定价几乎反映了约 20% 的终值倍数压缩。    利润率趋势与估值敏感性 —— 软件与服务板块税前利润率已达历史高位，这是当前估值中已计入的因素。然而，若利润率回落至趋势水平或低于趋势水平，终值市盈率可能面临 10% 至 30% 的压缩。我们的分析表明，约 10% 的终值倍数压缩已基本被市场定价，但更大的折价将反映在相当于或低于"解放日"低点的价格水平。    相对估值与交易活动 —— 软件与服务行业板块相对于标普 500 的相对估值指标已回落至 202

作者 |肖恩 编辑 |德新 AI5不是一颗芯片 尽管马斯克在公开场合称之为「AI5 Chip」，但在特斯拉的工程定义里，它是 HW 5.0 —— 第五代车载计算平台。 2024 年 6 月，马斯克在 X 宣布 HW 5.0 改名为 AI5，沿用至今。时间来到 2025 年 11 月的股东大会上，马斯克说：“AI5 之后，不会再有下一代车载芯片了。” 无人驾驶、人形机器人、数据中心，全压这一个平台。他的原话是“Solving AI5 was existential to Tesla”——关乎存亡。 换句话说：搞不定，特斯拉就完了。 一、一头怪兽 2025 年 6 月，一份疑似来自三星供应链的文档在韩国科技社区流出，列出了 AI5 的核心参数： 如果这些数字是真的，AI5 的性能逼近英伟达 H100。H100 卖 3 万美元，功耗 700 瓦，给数据中心用的。车载芯片做到这个水平？有点离谱。 特斯拉官方没有回应。马斯克自己在播客里开了口："This is a beast. 这是一头怪兽。" Q3 财报会，他给出了更多细节： 推理性能是 HW4 的 40 倍； 内存容量是 HW4 的 9 倍； 能效提升 3 倍； 每美元性能可能是英伟达的 10 倍。 2026 年 1 月，马斯克在 X 上直接对标英伟达： “单芯片大致是 Hopper 级别，双芯片是 Blackwell 级别，但成本极低，功耗也低得多。” Hopper 推理算力约 4000 TOPS，功耗 700 瓦，而 Blackwell 算力翻倍到 9000 TOPS，功耗破千瓦。 泄露的数字，被一步步坐实了。马斯克吹过的牛很多，这次似乎有点靠谱。 算力涨了 8 倍，推理性能却涨了 40 倍——中间差的 5 倍从哪来？答案是架构优化。 马斯克举了一个例子：神经网络里有个操作叫 SoftMax，用来算概率分布。在 HW4 上要

美国时间2026年2月8日，全球最具影响力的体育娱乐盛事，被誉为美国人的“春晚”的美国职业橄榄球大联盟（NFL）“超级碗”决赛落下帷幕。 中国科技品牌追觅科技以千万美金的价格登陆赛事独家转播平台NBC黄金广告位，展示全场景智能生态，成为首个霸屏全美的中国高端硬科技品牌。 这场让全球惊艳的投放并非中国科技品牌首次亮相NFL，此前来自浙江的美股上市公司康迪科技就已与NFL达成合作，推出联名款非公路车，并大获成功。 一直以来，北美市场都是中国科技品牌出海的“终极考场”。NFL作为全球商业价值最高的体育联盟，筛选严苛且受众覆盖北美中高端群体，是品牌提升本土认可度的绝佳载体。 前有康迪另辟蹊径，后有追觅高调破圈，中国科技品牌究竟凭借什么征服NFL、赢得美国用户？ 牵手NFL，为实现北美文化破圈 中国科技品牌能够牵手NFL的关键，是找准适配自身赛道的合作模式。 康迪与追觅选择不同路径，却均实现“体育IP+品牌”深度绑定，打破北美用户对中国品牌的认知偏见，且合作均基于受众与产品定位的精准匹配，而非盲目跟风。 康迪科技的合作核心是“产品联名，融入本土文化”。作为深耕北美非公路车市场的中国企业，康迪避开公路电动车内卷，聚焦非公路车电动化与智能化，而NFL受众多为热爱户外、有中高端消费能力的美国民众，与非公路车核心用户高度契合。 康迪董事长董学勤在2025 EqualOcean出海论坛上透露，公司与NFL合作推出32支球队联名款高尔夫球车，以限量款提升溢价，核心是“推广品牌、融入美国本土文化”，将NFL影响力转化为产品竞争力，让美国用户在接触橄榄球文化时，认可中国科技实力。 追觅科技则选择“超级碗黄金广告”路径，实现高端化破圈。超级碗广告位被称为“全球最贵的30秒”，是高端品牌必争之地。追觅投入千万美金登陆NBC黄金时段，展示全场景智能生态及“星空计划”概念车，成为首个霸屏全美的中国高端智能生

特斯拉AI软件副总裁，FSD研发负责人Ashok Elluswamy在2026 Scaled ML的主题演讲，相比ICCV 2025的分享，有了新的干货部分。视频结尾有Q&A部分。 以上视频的音转译，由大语言模型完成，可能存在错误。本视频为学习分享，版权属于原作者，请勿用于商业用途。 $特斯拉(TSLA)$