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蒙古能源公司（ETT）于2007年成立，独家运营塔旺陶勒盖煤矿东赞吉区块，可采储量35-40亿吨，全球顶级低灰、低硫、高粘结性主焦煤，适配钢铁冶炼，煤炭年产量：约 2800–3000 万吨，开采成本：约 18–22 美元 / 吨。 开采成本低，90%出口给中国，出口价格约 55–65 美元 / 吨，公司收入16.5 亿美元，净利润 4.35 亿美元。毛利率：65%，全世界最高，人均产值19.4 万美元 。股票市值 12.5 亿美元。市销率 0.76 倍，市盈率 2.87 倍，估值非常低。 股价20年涨了30倍，是全世界表现最好的煤炭公司，蒙古国全民持股，每个国民持有1000股，优势就是开采成本全球最低，但是在香港上市的00276，看着股价没有涨，市值也很小，看资料也是同一个公司，不知道是怎么回事。 蒙古人口345 万人（2025 年），全球人口密度最低国家之一。面积：156.65 万平方公里，全球第二大内陆国（仅次于哈萨克斯坦）。人均 GDP 5,700 美元，首都：乌兰巴托（人口约 150 万，占全国近一半）。 主要产业就是煤炭，铜，黄金三大矿产，还有钼矿，稀土、铀、锌、铅：储量全球前列。畜牧业：传统产业，约30%人口依赖；存栏约7000 万头（羊、牛、马、骆驼）。农业：以小麦、土豆为主，自给率低，大量依赖进口。 蒙古并没有大量的石油资源，矿业的产值远不如石油，只能出口给中国，出口给其他国家物流成本极高，加上农业发展不起来，人口虽然不多，但是土地太贫瘠，这就是历史上蒙古人喜欢到中原来抢粮食的原因，外蒙古的自然条件比内蒙古差更多，又没有出海口，如果挖不出来大量的石油，那经济要想变好也难。 朝鲜没有统一的煤炭公司，而是实行中央计划管理、按地区 / 矿区设立大型联合企业的体制，1910年日本人就在平安北道、慈江道等北部地区大规模开发无烟煤与褐煤，朝鲜劳动党执政后，将煤炭列为 “

1.先看下估值锚点Figure Figure最新一轮融资后估值接近390亿美元，而公开信息显示其收入仍处于极早期阶段，出货量个位数，蓝图倒是画很大，说2029年在装配线和家庭中部署超过20万台机器人。 相比之下，去年底刚完成港股IPO，卧安机器人现在市值约250亿港元，估值差距接近12倍。 如果这两公司放一个逻辑框架看，方向其实都差不多。Figure的核心定位，是打造未来家庭与服务场景中的通用机器人平台；而卧安机器人则围绕AI具身家庭机器人系统，在运动机器人、陪伴机器人以及未来的人形家庭机器人方向上布局。 二者都是聚焦家庭场景的具身智能本体企业，但从估值角度看，机器人赛道现在基本都是围绕具身智能、家庭场景给定价。 Figure估值有点像一级市场期权逻辑，而且把预期拉满了，卧安这种完成商业验证的，反而给打下来了，一级市场逻辑确实要比二级市场野。 2.再看下港股可比标的 目前在港股市场，机器人板块真正具备一定代表性的标的并不多，可比公司主要集中在优必选与越疆两家，从机器人硬件、AI和场景这几个角度看，有一定可比性，卧安机器人属于消费级机器人路径。 收入情况。从2022到2024年，卧安的收入从2.7亿增长到6.1亿，三年复合增速49%，增速方面，在三家公司中属于第一梯队。 越疆的CAGR大致在25%区间，而优必选虽然收入体量最大，但增速已经明显放缓，三年CAGR只有13.8%。目前看卧安收入情况，不算小基数，总体营收规模也要比越疆大很多，属于在一定收入规模基础上，仍然跑出了接近50%的增长。作为一家聚焦在C端场景的具身智能公司，过去三年的收入复合增长率接近50%，也算稀缺了。 根据招股书2025年上半年，卧安实现收入3.96亿，已经接近2024年全年的三分之二，如果按这个节奏走完全年，2025年前瞻口径下，年收入约为9亿元，对应当前市值PS约25倍。 目前机构对越疆和优必选的增

美国的CPI和PCE两大通胀如何？甲骨文财报能救市吗？    下周市场又要迎来大量数据：美国的CPI和PCE通胀无疑最为瞩目。在油价开始暴涨后，美国的通胀读数如何？美联储静默期，数据大幅偏移无疑会增加极高的不确定性（尤其是鹰派）风险。此外，近期持续暴跌的甲骨文也会公布财报，会给出怎样的答卷呢？周一，3/9    纽约联储通胀预期，3M美债拍卖，中国2月通胀数据与金融数据，此外还有成品油调价，北美进入夏令时，大类品种开盘提前一小时。    周一消息面整体平淡，以上消息影响最大的可能是成品油调价：据媒体测算，由于原油价格飙升，成品油价格料大幅上调，多加满一箱油可能要多花30元。    此外，中国2月的通胀或再次因为春节错位而反弹，但仍需要关注CPI和PPI的通胀趋势。周二，3/10    美小企业信心数据、成屋销售数据，美国商务部机器人相关会议，盘前蔚来盘后甲骨文财报等。    数据方面，美小企业信心指数和成屋销售值得关注。此前小企业信息指数暴跌后回升，近期或维持稳健情况；房地产方面，美国房价继续降温，MBS利率下跌，料推动房地产市场止跌企稳。    数据方面，甲骨文财报无疑受到关注。目前市场更关注其资本开支、自由现金流和融资情况，对RPO和云业务则不那么感兴趣，对这家云巨头来说，不暴雷和活下去似乎已经是第一要务了。周三，3/11    美2月CPI报告，10Y美债拍卖结果等。    重磅数据来袭，且可能影响美债走势。    毫无疑问，在油价大幅反弹的情况下，CPI报告会比非农报告的影响更大。尽管市场对2月的CPI预期偏低，但由于数据被认为滞后，所以哪怕数据持平

都说外面风浪太大了，应该回屋里待着，避避风头。 我偏不！ 怎么大风越狠我心越荡 我怕风浪大？ 虽然我今天账户也是绿的 但不怕。 我自己一个简单的判断，是要持久战（纯拍脑袋，没依据），但是资本市场的恐慌程度会逐渐下降，今天估计是最高峰的几天了。 油气股票的相关度，会逐渐跟石油价格脱离，不是说石油涨17%，三桶油也要10个点封死的，但其引发的连锁反应会持续，这可能才是相对中长期的变化。 我自己的几个判断： 一是全球资源的价格，进入一个新的价格中枢。借此战火，从石油到黄金到小金属，完成对美元的重新定价； 二是完成基础原材料的重新定价之后，所有物资进入缓慢的重估，叠加我们的“反内卷”政策，CPI、RMB汇率、人均薪资，可能都会缓慢的走上一条上升通道，做一个大胆的想象： 若干年后，你家楼下吃一碗面的价格，可能跟去日本街头吃一碗面的价格差不多，五六十一碗。 其实这个场景已经局部实现了，在上海的购物中心里，你随便吃碗面/越南粉，50块钱很正常，未来可能会在更多城市都出现这类情况。好处是，“人力”的定价会被抬升，坏处是，很多“价值”的定价逻辑，都会被重新审视、排序，旧秩序的守护者，不可避免的受到损失。 这一轮把价格打下来可能是重新调仓布局的好时机，逆风的方向更适合飞翔，越来越兴奋了呢，自己拟定的方向： 1.重点关注大A 战略性的放弃港股，不暂缓海量IPO之前，只关注两类标的： 一是只在港股上市的稀缺标的，比如大模型的两家。当下确实只有他们可以被当成纯正大模型标的，叠加最近Openclaw养小龙虾的火爆，其市场热度、增长潜力，都说不准，这一类，确实需要盯着； 二是可能实现“三级跳”的标的，典型路径是：从“估值低+流动性差+业绩低”，到"景气度提升、业绩反转--估值、业绩双击---进港股通享受流动性溢价"，这里面蕴含的是5-10倍的机会，才值得去忍受那个煎熬。 2.重点关注优势/新兴产业 其实

港股IPO观察 截止2026年的第10周（2026年3月2日~2026年3月8日），港交所0家上市，4家招股，4家聆讯，5家递表。 当周上市（0家） 本周0家公司在港挂牌上市 当周招股（4家） 共享包装综合服务商优乐赛共享 $优乐赛共享(02649)$ 中国工业机器人领军企业埃斯顿（AH） $埃斯顿(02715)$ 微型驱动系统龙头兆威机电（AH） $兆威机电(02692)$ 物联网智能模组企业美格智能（AH） $美格智能(03268)$ 通过聆讯（4家） AMOLED显示面板制造商和辉光电（AH） $和辉光电(688538)$ 全栈式智能场内物流机器人第一股凯乐士科技 $凯乐士科技(02729)$ 全球领先的在线网络解决方案提供商飞速创新 $飞速创新(03355)$ 芯片与锂电负极双轮驱动的国民技术（AH） 递表公司（5家） $北京天星医疗股份有限公司（临时代码）(91231)$ 、 $纳真科技公司（临时代码）(91227)$ 、

课程主题：中东大战进入暴风眼中的假宁静？美股指和黄金原油大行情正在酝酿中。。。 课程重要观点热力图： 任课嘉宾： 代课老师：程俊 专业交易员，曾任华尔街见闻黄金头条总经理、华尔街见闻内容总监等职位，拥有超过10年保证金经验，目前为多家交易所做特约策略讲师。 本次会议围绕伊朗局势发展路径、对金融市场的影响以及各类资产走势展开分析，并给出投资建议，内容如下： 伊朗局势发展路径分析 局势扩大化可能性低 不符合多方利益：说话人1指出，局势扩大化指战争激烈程度或地区冲突范围扩大，更多国家受牵连。但这不符合多数国家利益，除俄罗斯可能是最终受益者外，中东国家、美国和以色列都将面临难以解决的风险和极端问题，还会影响美国中期选举，所以概率较低。 极端情况特征：从美伊方面看，派地面部队进行肉搏或巷战；从伊朗方面看，彻底疯狂打击能让以色列或美国暴怒的设施，如核设备或核设施，可能导致所谓的“S3赛季开启”，但这种极端情况可能性极小。 战事快速了结概率低 缺乏话事人：按照逻辑，美国打击行动使伊朗难以出现能站出来谈判的话事人，目前无法以美国希望的“赢”的形式结束战事。 伊朗持久战策略：伊朗目标明确，要打持久战，虽不会像初期大量发射导弹，但会时不时用无人机等进行攻击，因此彻底终结战争可能性较低。 维持弱化战时状态可能性大 双方宣称胜利：最有可能的情况是双方都宣称自己赢了，伊朗一段时间后宣布打退侵略者，美国称完成斩首目标并打击了伊朗导弹库存，维持相对弱化的战时状态。 市场接受度高：这种状态对金融市场影响相对有限，若局势扩大

最新的两会特刊，3月8日新鲜出炉的这份，大家都看了吗？这份报告直接点明了，未来AI对电力的需求将会爆炸式增长，AI的尽头是电力！ 随着AI大模型的训练和推理，数据中心用电需求激增，一座大型智算中心的能耗等同于一座中型工业园区，微软CEO Satya Nadella指出，AI发展受限于电力供应，而非芯片， AI的尽头是电力，电力尽头是绿电，AI尽头是ESG。算力中心正向高能效、低排放方向发展。算力需要24小时稳定供电，电力系统离不开储能技术来配合风电、光伏等“看天吃饭”的能源。 2024年至2025年间，华尔街的投资叙事发生了根本性转变，曾经被视为防御性、低增长的公用事业板块，突然成为AI革命中最具爆发力的增长型资产。这一转变不仅重塑了行业估值体系，更为投资者开辟了全新的配置逻辑。 根据美国能源部2024年12月的报告，数据中心的电力消耗预计将从2023年的176太瓦时（TWh）增长至2028年的325-580 TWh，占美国总电力消耗的比例将从目前的4%攀升至6.7%-12%。这意味着，在未来三年内，仅AI数据中心的电力需求就将增长133%以上。国际能源署（IEA）的预测更为激进，到2030年，美国数据中心的电力消耗将达到426 TWh，较2024年的183 TWh增长133%。这一数据背后隐藏着深刻的投资机遇。当微软、谷歌、亚马逊和Meta每年投入数千亿美元建设数据中心时，它们实际上也在为电力基础设施的扩张提供资金保障。电力不再仅仅是运营成本，而是决定AI竞争力的战略资源。 从AI算力需求增长延伸至能源建设、长时储能系统和电池需求上升。数据中心需求的激增使得电力基础设施、公用事业及清洁能源成为核心受益者。以下美股 ETF 预计将迎来最大受益: 1.公用事业与核心电力供应,这些ETF涵盖了美国主要的公用事业公司，这些公司直接向数据中心提供电力，并负责电网的升级维护.