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阿里巴巴2026Q3业绩电话会议 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收稳健增长，利润进入战略投入期 营收稳健增长：Q3总营收达 2848.43亿元（同比+2%），剔除已处置的高鑫零售和银泰业务后，同口径增长9% 利润短期承压：Q3 Non-GAAP净利润 167.10亿元（同比-67%），主要受即时零售、用户体验及科技基础设施投入影响 经调整EBITA：233.97亿元（同比-57%），反映集团主动加大战略投资力度 现金流保持稳健：Q3经营活动现金流 360.32亿元，自由现金流 113.46亿元，现金储备高达 5601.75亿元 AI收入连续爆发：阿里云外部商业化收入过去11个月突破1000亿元，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长 二、分业务板块：从"电商平台"到"AI+消费双引擎" 云智能集团：AI驱动的超级增长引擎 指标 数据 同比变化 战略意义 总营收 432.84亿元 +36% 增速创近年新高 外部商业化收入 - +35% 公共云业务成核心驱动力 经调整EBITA 39.11亿元 +25% 盈利能力同步提升 AI产品收入 连续10季度三位数增长 爆发式 全栈AI能力商业化加速 技术突破：平头哥自研GPU首次亮相财

👉 想观看今天的直播吗？点击这里立即预约！小鹏汽车2025Q4业绩电话会议（中文字幕）3月20日，美股三大指数连续两日收低，截至收盘，道琼斯指数跌0.44%，报46021.43点；标普500指数跌0.27%，报6606.49点；纳斯达克综合指数跌0.28%，报22090.69点。热门股异动：英伟达跌1.02%，特斯拉跌3.18%，苹果跌0.39%；芯片股分化，AMD涨2.91%、英特尔涨2.55%，美光科技跌3.78%；大型科技中，Meta跌1.46%；半导体代工龙头台积电跌0.23%。中概股方面：阿里巴巴跌7.09%、拼多多跌3.27%、百度跌2.35%；新能源车中，小鹏涨2.02%、蔚来涨1.20%。光通信股多数走高，Lumentum涨10.18%，Applied Optoelectronics涨10.03%，Fabrinet涨8.06%，Coherent涨7.14%，康宁涨2.48%。存储概念股整体走强，希捷科技涨6.84%，西部数据涨3.95%。闪迪涨2.44%，续收历史新高；美光科技跌3.78%，公司营收增近两倍，但高额支出计划引担忧。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面行情3月20日，恒生指数开盘下跌163.3点，跌幅0.64%，报25337.28点；恒生科技指数开盘下跌48.24点，跌幅0.97%，报4948.04点

周四美股录得连续第二个交易日收跌。尽管在尾盘时段，受油价回落的带动，主要股指从盘中低点有所回升，但整体市场情绪依然受到中东局势的显著影响。投资者密切关注伊朗战争的最新进展，这对能源价格和通胀预期构成了直接压力。 截至收盘，道指跌幅为0.44%；纳指跌幅为0.28%；标普500跌幅为0.27%。 盘前：油价冲上来，市场慌了 今日盘前，市场的核心关注点集中在中东局势对能源供应的影响。受地缘政治紧张局势升级的推动，国际油价快速上行。布伦特原油盘中一度触及111美元附近，WTI原油也升至97美元上方。 对于美股而言，油价的大幅波动不仅仅是商品价格的变动，更引发了市场对宏观经济环境的重新评估。投资者主要担心三个方面： 一是高油价可能推升通胀水平； 二是通胀压力可能导致美联储将高利率维持更长时间； 三是能源成本上升可能压缩企业利润空间。 此外，市场担忧的焦点不仅是航运通道是否被完全封锁，而且还包括持续的冲突威胁。只要能源设施仍面临风险，航运和保险成本就难以恢复正常。即使航道理论上保持畅通，实际运输成本和风险溢价的上升也是不可避免的。 因此，盘前市场交易的逻辑是持续性的能源冲击，这种冲击将直接传导至通胀预期和风险偏好。 开盘：市场反应悲观预期 开盘后，市场迅速对油价飙升做出反应，优先计价最坏情形。标普500指数早盘跌幅一度超过1%，随后才逐步收窄。 投资者担心，如果能源冲击导致通胀重新抬头，美联储将缺乏降息空间来安抚市场，这将给高估值资产带来更大压力。 因此，对利率敏感、依赖估值支撑的资产表现最为脆弱。此时，市场的担忧已从单纯的经济放缓，转向了更为复杂的“高油价与高利率并存”的局面。一旦市场接受这一组合，许多资产的估值逻辑都需要重新调整。 盘中：缓和信号促使市场修复 真正的转折出现在盘中。 随着消息面出现一些缓和信号，市场最悲观的预期开始往回收。特朗普表示战争“很快会结束”；同时又传出，

自 2026 年 2 月 28 日美国、以色列与伊朗冲突升级以来，到 3 月 18 日，市场已经明显感受到这场地缘冲突正在从战场外溢到全球民生价格。 但这轮油价上涨，最值得关注的并不是 “伊朗到底少卖了多少原油”，而是霍尔木兹海峡这个全球能源咽喉，正在把战争风险重新定价。 全球大约五分之一的石油运输、以及相当一部分液化天然气贸易，都要经过这条通道。只要这里的安全预期一变，市场交易的就不只是原油供给本身，而是整条能源链的 “风险溢价”。换句话说，油价涨的背后，不只是库存紧不紧，而是大家开始为 “万一出事怎么办” 买单。 所以你会看到，布兰特原油快速站上每桶 100 美元，美国全国汽油均价也抬升到每加仑 3.79 美元，明显高于战前约 2.98 美元。真正的压力，不是涨了多少，而是涨得太快，快到市场来不及消化。 为什么同样是油价上涨，美国车主更有痛感？ 核心原因其实很简单：美国和中国的成品油定价机制，完全不是一个逻辑。 美国的汽油价格高度市场化。原油价格、炼厂加工、批发端、运输成本、库存变化，甚至期货市场对未来供需的预期，都会很快传导到加油站的挂牌价上。再叠加春季出行需求上升、夏季汽油配方切换等季节性因素，价格反应往往又快又猛。美国人不是等政策消化完才感觉到涨价，而是第二天去加油时，眼睛就能看见。 中国则不一样。成品油价格仍然受到调价机制约束，原则上是每 10 个工作日调整一次，而且还有 “地板价” 和 “天花板” 机制。也就是说，国际油价涨得再凶，国内零售端也不一定会原封不动地同步上去。制度本身就决定了，中国消费者面对同一轮冲击时，体感往往没那么直接。 这不是谁更敏感的问题，而是价格形成机制不同。 第二层差异：美国让市场先反应，中国先让制度缓冲 中国的另一个优势，是行政调节和供应管理更强。 3 月初，中国已经对汽油、柴油价格作出上调，说明外部冲击并没有消失；但与此同时，成品油

这个交易日，港美股投资者恐怕都不会轻易忘记——PPI超预期、FOMC鹰派维稳、鲍威尔上调降息门槛，三重信号叠加，道指单日重挫768点。 一、大盘回看 昨日美股全面收跌。道指下挫768点，收于46,225点，跌幅1.63%，跌破200日均线——这是2025年6月以来首次。标普500跌1.36%，纳指跌1.46%，全部12个板块悉数收绿，跌涨比达5:1，属于典型的无差别杀跌。 此轮下跌的逻辑主线清晰，核心驱动有三：PPI超预期 + 美联储按兵不动 + 鲍威尔鹰派表态。 2月PPI环比录得+0.7%，预期仅0.3%，大幅偏离；核心PPI同比升至3.9%，创年内新高。这一数据进一步印证：通胀"最后一英里"的韧性远超市场此前预期。美联储本次以11:1维持利率不变，唯一异议票来自Miran，点阵图仍维持年内一次降息预测。但鲍威尔会后明确表态"高能源价格将推升总体通胀，降息门槛已相应提高"，市场迅速解读为：年内降息窗口实质性收窄。 盘后CME FedWatch显示，交易员已大幅下修2026年降息预期。市场叙事由此完成一次关键转换：从"降息时点"的博弈，转向"是否重启加息"的重新定价。这一转变对资产估值体系的冲击是根本性的。 VIX回升至25附近，美元指数突破100关口，10年期美债收益率同步上行——避险情绪与估值重定价并行发酵。这种时刻，最大的风险往往不是市场本身，而是情绪驱动下的仓位失控。 二、布伦特原油：持仓受益，但不追高 布伦特原油昨日盘中一度突破111美元/桶，最终维持在104美元以上。 地缘因素是主要催化：伊朗声称能源设施遭到袭击，并警告海湾国家能源资产将成为"合法打击目标"；卡塔尔、阿联酋、沙特能源生产商随即启动人员疏散，Bloomberg报道显示上述国家能源资产已列入潜在打击清单。 我在布伦特90美元附近就已完成能源ETF及部分油气股的建仓，这一波上涨持仓账面盈利可观。但说

3月19日， $黄金主连 2604(GCmain)$ 市场的核心矛盾在于：一边是中东局势升级、油价飙升带来的避险需求，另一边却是更强的美元、更高的美债收益率以及美联储偏鹰表态对金价形成压制。路透报道显示，现货黄金一度跌至一个多月低点附近，主要原因正是市场重新定价“高利率维持更久”的预期；与此同时，油价在伊朗袭击中东能源设施后升至115美元上方，也进一步强化了通胀担忧。 对应到 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ ，这意味着黄金虽然仍有地缘风险支撑，但短线走势并不强，反而更像是在“避险逻辑”和“利率压制”之间被来回拉扯。也就是说，当前阶段的黄金并不是最顺的多头交易，尤其是在美联储维持利率不变、并强调通胀仍偏高的背景下，金价上方空间容易受到限制。 在这种背景下，如果判断GLD到期前难以有效突破450—455美元上方压力区间，则可考虑构建450/455的熊市看涨价差策略，在控制上行风险的同时，通过收取权利金争取收益。 GLD 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在GLD（SPDR Gold Shares）期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空 / 震荡策略，适合判断GLD在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Call（主要收益来源） 卖出1份执行价 K₁ = 450 美元 的Call 收取权利金 = 3.18 美元/股（按中间价） 该Call更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格≤450美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。 2️⃣ 买入较

周四盘后， $美光科技(MU)$ 交出了一份几乎“无可挑剔”的成绩单。   2026财年第二季度，公司营收同比暴增196%至238.6亿美元，远超市场预期；非GAAP每股收益达12.20美元，大幅超出一致预期的3.01美元；与此同时，毛利率飙升至74.9%，较去年同期近乎翻倍。更关键的是，公司给出的Q3指引继续“炸裂”：无论是营收还是利润，均大幅高于市场预期，并有望再创历史新高。此外，还宣布将季度股息提高30%，展现了管理层对未来长期增长的绝对信心。   然而，令人意外的是，美光盘后股价却下跌约1.78%。为何史诗级爆表业绩，换来的却是卖盘？   一、Q2业绩一览：全线创纪录，全线超预期   营收同比暴增196%，EPS超预期$3.01，Q3指引再度刷新历史纪录。       营收、毛利率、每股收益、自由现金流——四项核心指标全线创下公司历史纪录。CEO Sanjay Mehrotra还在电话会议上直接放言：第三财季将再度大幅刷新纪录。   二、深度解析：四大业务全线爆发，AI浪潮重塑营收结构   1. 业务营收：AI数据中心与云内存领跑       四大业务无一拖后腿，AI基础设施相关的云内存与数据中心合计贡献超过134亿美元营收，占总营收56%，较一年前大幅提升。AI开发者对内存的渴求——无论是用于大模型推理的HBM，还是数据中心服务器DRAM——正在以几何级数释放。   2. 毛利率：从"温饱"跃升至"暴利"   非GAAP毛利率从去年同期的37.9%跃升至74.9%，这一数字不仅刷新了美光历史纪录，更接近英伟达等顶级AI芯片公司的盈利水平。这得益于：供给

国际市场方面，WTI价格日内触底反弹，目前价格报于98.10美元/桶，日内涨幅近3%，主要还是受到中东冲突一些消息面的影响。从美方跟踪观察来看，美国总统特朗普声称“冲突很快结束”，暗示其意识到战争的代价超过预期，并想要寻找体面的方式退出。包括美军空袭哈尔克岛时可以避开石油设施，极限施压的同时，并想要避免油价彻底失控。从伊朗跟踪观察来看，“真实承诺-4”已经反击到第61波攻势，其直接目的是报复伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼遇害。伊朗的最高领袖也驳回了与美国议和的提案，坚持击败美伊并索赔。因此，美伊军事对抗仍在持续，双方的核心立场还未出现实质性软化，短期缓和迹象非常微弱，双方缺乏可落地的共识基础。图片如上图所示，目前WTI原油主力合约为5月，报价上从6-12月不断的贴水，也就意味着市场当下计价中东的战争不会在一个月内结束，不过预计也不会持续6个月以上，整体上是2-3个月的节奏。当然，这个只是当下的预期，价格会随着市场的变化而出现变化，就像在3月初的时候，市场还预期一个月内会解决战斗，如今，市场已经渐渐认清楚现实。对于黄金来说，随着油价的上涨，通胀预期走高会迫使美联储削减未来的降息预期，抬升持有黄金的机会成本，不利于黄金短线的走势。因此，大家最为关心的黄金价格，在今天的欧洲盘出现了加速破位，日内接连失守5000，4900整数心理关口，最低下探至4833美元/盎司。除了有前文《0317：超级央行周+四巫日，澳联储再次叩响加息扳机！》所分析的原因以外，美国最新公布的通胀数据，以及今夜即将落地的美联储利率会议的点阵图，成为黄金空头们发动攻势的最好催化剂。一方面，美国的通胀全面超过预期，年内继续降息的空间被压缩。美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预