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刚刚，芯片制造霸主 $台积电(TSM)$ 公布了一季报，营收及利润悉数超预期： 因4月10日台积电已经公布一季度营收数据，本次财报关注的焦点在于利润及资本开支展望。 从一季度来看，台积电毛利率达到66.2%，大幅超过管理层给出的63%-65%的指引，创历史记录！净利率更是达到惊人的50.5%，暴利程度不像是制造业： 带动台积电业绩大增的功臣是AI芯片，尤其是以英伟达GPU为代表的高性能计算（HPC）。今年一季度，HPC贡献了台积电61%的收入，环比四季度增长20%： 2022年以前，HPC贡献的收入仅占30%，智能手机占比近一半，寥寥几年，HPC崛起成最大的收入来源： 智能手机的需求受宏观经济影响较大，台积电的业绩也因此呈周期性波动，但HPC的客户是企业，需求更稳定，尤其现在还是AI革命初期阶段。 业绩周期性波动弱化，有利于抬升台积电的估值 目前，台积电市净率为9.2倍，处于历史高位，但与2021年牛市高点持平，尚未呈现出明显的泡沫: 台积电预计二季度营收在390-402亿美元，按照指引保守的惯例算，台积电二季度营收大概率会超过402亿美元，同比增长33.7%，超分析师预期的381亿: 台积电预计今年的营收增速将超过30%，去年四季度给出的指引是30%。与此同时，台积电认为今年的资本开支将处于520-560亿美元指引上限！ 业绩会上，管理层传达了AI需求旺盛的信息，但与以往相比，没有增量信息，考虑到业绩披露前，台积电股价大幅上涨，不排除有资金像 $阿斯麦(ASML)$ 一样，做出获利了结的动作！ 从老虎证券夜盘来看，台积电股价在财报披露后有明显拉升，但涨幅很快回落： 如此走势，并非台积电的业绩不够炸裂，而是投资者已经对

网图：封锁霍尔木兹 从4月8日的文章开始喊多（憋问了，做多！容错率最高的时候来了！），虽然不是从这波的最底部上车，但在相对确定的前提下，还是吃到了大部分的肉。 如果刚好从最低点抄底到4月7日，纳指的收益率大概在5%左右。 图片 从4月8日进场，到昨天收盘，纳指的收益率在9%左右。 图片 在3月30日，精准且大仓位抄底的，在我关注的人群中确实没有看到。对于这样摇摆不定的地缘事件，我们很难判断精准的切入时间，只能做到模糊的正确。 从后视镜来看，确实错过了一段最初的上涨波段，但是在真实的交易环境中，特别是市场充斥了大量虚假、矛盾消息的时候，我们很难判断那是一段真实的反弹还是仅仅是一次大灾难前的死猫跳。 在4月8日的凌晨，在特朗普宣布“灭族”言论倒计时前2个小时，若不是那通神秘的电话，目前的市场可能是另外一幅模样。 所以，确定性和精确的底部，往往不可兼得。 如果你要长期留存在这个波谲云诡的市场，拥抱确定性，做多高概率，才能有机会成功。 那即便是4月8日进场又如何？市场的做多机会比比皆是。 4月8日到昨晚，QUBT上涨了39%。但在3月30日到4月8日这段期间仅上涨了4%。 图片 图片 这样的案例还有很多。比如：甲骨文从3月30日到4月8日仅上涨了2.8%，但从8日到昨晚上涨了19%，OKLO从30日到8日上涨幅度为-0.4%，但从8日到昨晚上涨了35.97%... 这么多案例能证明一个结论，即市场的判断不会比我们预判的结论要早，大量的资金，无论是机构还是散户，都需要等到一个更加确定的环境才敢正式做多。 因此，那几天的所谓精确底部，并没有在股票的涨幅中反映出来，而且交易环境安全之后，爆发出的弹性远大于那几日。 以上是一个简单的复盘，下面回到我们的标题上面，为什么我要开始节奏型的减仓。 首先，这波反弹纳指已经连续上涨了11天，是一个创纪录的反弹。到昨晚为止，很多技术指标已经显示达到了超

说实话，刚开始看到极视角（06636.HK）上市的消息，我第一反应是：又一家做AI视觉的公司？但这段时间股价的表现让我不得不重新审视——今日盘中再涨近12%触及104港元，较IPO价涨幅已相当可观，资金在用脚投票。 早盘放量突破，资金在抢筹什么？ 今日早盘极视角一度冲高近12%，股价站稳104港元，成交额激增至2939万港元，较近期平均水平明显放量。在港股整体情绪 cautious 的背景下，这种独立异动往往意味着有增量资金在重新定价。资金在博弈什么？从最新业务结构来看，极视角早已不是单纯的"算法供应商"——公司业务分为两大块：一是AI计算机视觉解决方案（含标准方案、定制方案及软件定义的一体化AI解决方案），二是基于多智能体优化、RAG及场景算法的大模型解决方案。 从"看见"到"看懂"，VLM才是真正的跃迁 很多人提到极视角，第一反应还是传统计算机视觉——人脸识别、车牌识别这些。但公司给自己的定位很清晰：已经成功拓展至具备商业可行性的AI大模型解决方案领域。什么意思？传统CV是识别一张图里有什么，VLM是理解这张图在说什么，甚至能根据图片做推理、回答问题。这是从感知智能到认知智能的跨越。 极视角自己开发的AI视觉语言模型，据说已经覆盖了超过80%的常见视觉感知场景。不是PPT概念，是真有产品落地的那种。今日早盘资金的抢筹动作，或许正是对"视觉理解"这一技术跃迁的估值重估。 全栈式技术平台：从开发到交付的闭环 我比较喜欢研究一家AI公司的产品体系，因为能看出它到底是做项目的还是做平台的。极视角这些年在研发投入上持续加码，聚拢了一支实力过硬的核心技术团队。他们自研的AI视觉语言模型已经覆盖了超80%的常见视觉感知场景，但这只是表层——真正值钱的是底下那套覆盖开发、部署、管理全周期的全栈式技术平台。 具体来说，平台分为多个环节协同作战： 极市——算法开发的源头活水，给开发者用的

最近黄金这条线，越来越像一个典型的“有支撑，但也有天花板”的市场。一边，美伊局势虽然没有彻底消停，地缘风险还在，避险需求不至于完全消失；另一边，美元并没有明显转弱，利率预期也没有彻底松下来，黄金又很难像纯粹的避险阶段那样一路往上冲。换句话说，现在的金价更像是在两股力量之间拉扯：下方有宏观和地缘托底，上方又不断受到美元、收益率和政策预期的压制。 对GLD来说，这种环境最典型的表现就是“单边不顺，震荡更明显”。如果单看做多逻辑，黄金确实还有中期支撑，但短线要继续快速拉升并不容易；如果单看做空逻辑，下方又未必有足够空间，因为避险和配置需求还在。所以今天这篇策略，与其只做一边，不如直接用一个更中性的结构去表达“区间震荡”的判断 GLD 宽跨式期权（Short Strangle）策略 一、策略结构 投资者在 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 期权上构建一个宽跨式期权（Short Strangle）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、风险较大的中性 / 看震荡策略，适合判断 GLD 在到期前大概率维持区间震荡、不出现大幅单边突破的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Put（下方支撑位收权利金） 卖出1份执行价 K₁ = 430 美元 的Put 收取权利金 = 3.58 美元/股（按中间价） 这条Put腿用于博取GLD在到期前能够守住430美元附近支撑。只要到期价格≥430美元，这份Put失效，投资者可保留对应权利金。 2️⃣ 卖出较高执行价Call（上方压力位收权利金） 卖出1份执行价 K₂ = 455 美元 的Call 收取权利金 = 2.59 美元/股（按中间价） 这条Call腿用于博取GLD在到期前难以有效站上455美元。只要到期价格≤455美元，这份Call失效，投资者可保留对应权利金。 3️⃣ 总净收

今日早盘，明略科技-W（02718.HK）放量拉升，盘中最高触及222.6港元，涨幅超8%，总市值一举突破320亿港元关口。 这波凌厉走势并非偶然。在昨日AI应用板块整体回调的背景下，明略科技逆势获资金抢筹，恰恰印证了市场共识正在发生微妙转变——当资金开始从纯概念炒作转向具备真实技术壁垒和商业化落地能力的标的，明略这种手握13个SOTA、率先实现千人员工级Agent协同的硬核玩家，必然迎来估值修复。 技术硬核：72B参数干翻千亿级模型，这才是溢价的底气 明略的股价韧性，根子还是在Mano-P 1.0的技术绝对领先性。 根据机器之心最新报道，Mano-P 1.0在全球13个多模态基准榜单达到SOTA。最硬核的战绩来自OSWorld基准测试——这是GUI Agent领域最具权威的评测考场。Mano-P 1.0-72B以58.2%成功率排名全球第一，领先第二名opencua-72b整整13.2个百分点。 关键对比在于：即便放在全模型榜单，Mano-P也能排到第五，前面是Claude Sonnet 4.6（72.1%）、Gemini 2.5 Pro（66.9%）等千亿级参数的通用大模型。明略仅用72B参数就在CUA（Computer Use Agent）方向达到接近Anthropic Claude 4.5的水平，而后者是当今公认的最强模型之一。 这种小参数撬动大模型性能的工程能力，正是当下市场最稀缺的——它意味着低成本、高效率、可落地的商业化路径，而非烧钱堆算力的伪命题。 工程落地：1000人+1500个Agent的实战验证，拒绝PPT AI 技术最终要反映在财报里。明略内部已实现近1000名员工与1500多个AI Agent同时在线协作，今年春节研发团队编写超一百万行代码打造AI Agent协作平台。这种规模化的人机协同不是实验室Demo，而是经过2020年以来五年血泪教训后的务

昨天因为有事，停更了一天，这是今年第一次停更，不然我是天天写文章的，纳斯达克已经创了历史新高，从技术指标来看，已经从熊市变成牛市了，但是因为短期上涨过快，要注意回调，不要盲目追高。 最好是等回调以后再抄底，股市就这样，涨多了就会回调，跌多了就会反弹，很多人不看好的OKLO，IONQ这段时间也涨得很猛，我说了，我选的长线股死扛也会涨起来，但是炒股是反人性的，股票大跌以后，很多人就想做短线。 股票大涨以后很多人就想长线，其实散户做不了长线，因为到底了不敢买，涨高了就想追，跌下来又割肉，然后就怪我不应该高位推荐长线股，那我推荐长线股就是天天喊的，而我做短线就是跌了抄底，涨了卖。 后面再涨就做飞了，短线一定会做飞，长线一定会出现回调，很多人老说把长线短线结合起来做，说起来容易做起来难，实际情况都是跌多了就想短线，涨多了就想长线，本来是跌多了应该长线，涨多了就可以短线出来。 因为现在涨起来了，也没有好的短线股可以推荐了，只能等了，股市不要担心不会跌，说不定哪天就大跌了，不能抄底没有赶上，现在又去追高，后面要是回调，又惨了，短线就分析到这里，下面是行业分析报告。 索尔维集团（SLVYY） 于1863年在比利时成立，是全球最大的合成碱公司，年产量750万吨，生产成本248美元，还有镍矿开采，稀土加工业务，年收入46.4亿美元，净利润3.3亿美元，毛利率24.4%，怪不得不赚钱。 人均产值55.2万美元。股票市值125亿美元，市销率2.7倍，市盈率38倍，估值也合理，股价也没有怎么涨，看来纯碱市场规模也不大，股票也不怎么涨，所以没有长线投资价值。 合成碱年产量6000万吨，市场规模170亿美元，165美元/吨，价格跟铁矿石差不多，由于合成碱成本高，不环保，加上产能长期过剩，所以现在都在慢慢减少产能，这也是索尔维集团的收入年年下降的原因。纯碱和水泥差不多，都是短腿产品，其辐射范围是区域性的。

周三美股市场，一只“卖鞋的”公司，突然成了 AI 赛道最靓的仔。 曾经估值接近 40 亿美元、后来股价较高点跌去 99% 的网红鞋履品牌 Allbirds（ $Allbirds, Inc.(BIRD)$ ），靠着一纸改名公告和 5000 万美元的可转债融资计划，在美股市场演了一出“改命”大戏。 Allbirds to Close Remaining US Stores | BoF 3900 万 vs 5000 万：太荒诞 Allbirds 先把自己多年经营的鞋履业务和品牌资产，以 3900 万美元的价格卖掉；然后转头拿出 5000 万美元可转债融资，宣布切入 GPU-as-a-Service 和 AI 云服务。 图像 消息出来后，资金直接冲进去，股价盘中一度暴涨 800%+。 这个反差，其实已经把问题说明白了。 在产业买家眼里，这家公司多年积累下来的品牌、渠道、产品和业务，合在一起只值 3900 万美元；但在二级市场眼里，只要它披上一层 AI 外衣，立刻就可以按另一套逻辑重新估值。 所以今天市场买的，根本不是它原来的业务价值，也不是它未来短期内的盈利能力，而是它突然多出来的那层 “AI 壳”属性。 5000 万美元连个水花都算不上 从专业基建角度看，5000 万美元放在今天的 AI 算力竞争里，根本不算什么钱。 别说和微软、亚马逊、谷歌这种平台级玩家比，就算放在一个正常的数据中心扩容框架里，这笔钱也只能买到非常有限的一小块起步算力。 它买不来真正的技术壁垒，买不来规模化集群，更买不来平台级的客户基础和持续扩张能力。 所以，市场今天显然不是在认真推演 Allbirds 会不会真变成一家有竞争力的 AI 基础设施公司。 市场真正定价的，是另一件事：它终于拿到了一张“重新上桌”的门票。 以前它是一只死

📍公司：$华勤技术 (03296.HK)$ 💰招股定价：≤77.7港元📚每手股数 ：100股📙发行比例：5.45%🚪入场费 ：7848.36港元♋绿鞋：有🪨基石占比：49.93%🏠发行后总市值 ：834.72亿港元（H股市值45.49亿港元） 1️⃣基本信息 华勤技术是深耕智能产品领域20余年的智能产品平台型公司，智能产品集人工智能物联网、大数据及通信技术等核心技术为一体且融合多项智能功能。公司推动移动通讯、互联网、云计算和人工智能时代下产品和技术的开发和应用，为全球科技公司提供涵盖移动终端、计算及数据中心业务、AIoT和创新业务领域的智能产品。 此外，按2024年全球笔记本计算机ODM出货量计，公司为全球第四大及中国最大的笔记本计算机ODM厂商，市场份额为9.6%。按2024年中国数据基础设施业务收入计，公司在中国所有数据基础设施厂商中排名第六，市场份额为5.0%。公司深刻洞察和理解全球品牌客户多样化、多场景的产品需求，战略性布局了“3+N+3”智能产品矩阵：构建了智能手机、笔记本计算机、服务器3大支柱型产品。基于此，公司已拓展出移动终端及AIoT、计算业务及数据中心业务三大产品系列。同时，公司持续探索汽车电子、软件业务和机器人3大创新业务领域的新机遇。 2️⃣财务情况 截至2025年12月31日止3个年度： 收入分别约为人民币853.38亿、1098.78亿、1714.37亿，2025年同比+56.02%； 净利分别约为人民币26.57亿、29.16亿、41.32亿，2025年同比+41.67%； 业绩的持续较快增长，并非单一行业复苏所带来的被动回暖而致，而是平台能力延展、客户结构升级与多产品线放量共同作用的结果，比如在AI硬件领域，公司全面覆盖AI手机、AIPC、智能穿戴、XR设备等热门端侧AI品类。 3️⃣保荐人和基石 保荐人是中金和美林。中金自从B机制后，表现非要

今天下午 $思格新能(06656)$ 暗盘，二狗哥表示很满意，很刺激，暴涨超100%至高达649港元，一手净赚3w港元，好久没这么刺激了。。。。 一、基本信息 $华勤技术(03296)$ ，成立于2005年，总部位于上海，是全球领先的智能产品 ODM 平台型企业，2023年8月在上交所上市。公司以智能手机、笔记本电脑、数据中心服务器为三大核心业务，拓展平板、穿戴、AIoT 等多元品类，并布局汽车电子、机器人、软件三大新兴赛道。 公司是全球领先的智能产品平台型企业，于移动通讯、互联网、云计算和人工智能等技术迭代与转型升级中不断发展壮大，为全球科技公司提供端到端全价值链的智能产品服务，在主要产品领域确立了稳固的领先行业地位，并在多个品类实现全球第一。。。。。 二、招股信息 公司名称及代码：华勤技术（03296.HK） 招股价：77.7KD 入场费：7848.36HKD（1手100股） 招股日期：4月15至4月20日，下周一截止 公布中签：4月22日 上市：4月23日 发售股份：5854.82w股，占总股本5.45% 分配机制：机制B 市值：834.72亿HKD 绿鞋：有。。。 基石：18名基石共认购占比49.96%，阵容还算不错 保荐人：中金、美银证券 三、基本面情况 2023 年：营收853.38亿元，归母净利润27.07亿元 2024 年：营收1098.78亿元（+28.76%），归母净利润29.26亿元（+8.1%） 2025 年：营收1714.37亿元（+56.0%），归母净利润40.54亿元（+38.6%） 公司业绩连续三年高增长，2025 年营收突破 1700 亿元，增速显著提升，主要受益于AI 服务器、

2025 年度，营业收入 972.26亿元，营业利润81.59亿元，利润总额80.52亿，归母净利润59.54亿元，同比分别-0.61%、+67.18%、+60.13%、+43.69%。 扣非归母净利润45.54亿，投资的华电新能IPO，大概15亿公允价值变动，外加南网能源赚了4700万。 按照扣非指标看，15.64%净利润增速，中性评价吧，毕竟2024年低基数，算“基本符合预期”。 几块业务拆分看下： 1.输变电 行业贝塔，不多说了，龙头得拿营收利润大头，国之重器有议价能力，电气设备收入+20%、毛利率提升到20%左右； 收入占比48.6%左右，另外年报披露海外订单20亿美元新签、50亿美元在手，确认节奏问题。 电网类ETF第一权重，被动配置逻辑比较稳。 2.新能源和系统集成 多晶硅，内卷严重，下半年虽然价格回升，今年Q1继续干到低点，从去年看的话，毛利率0.59%，基本就是不赚钱。收入-26.8%，需求和价格双杀还没完全过去。 收入占比14%左右，还可以，但是这部分对利润影响比较大。 今年有点好的预期是减值应该差不多了，2025年报资产减值一共9.76亿元（2024年减值35.60亿元），主要是新特能源多晶硅这块。（新特2025年报，资产减值8.1亿） 最差的时候算是已经过去了吧，不过想回到以前那种暴利阶段也不现实，但是可以给预期。 哪怕2026年多晶硅复刻2025年，其他业务原地踏步，归母净利润必然超50%，第二年1月就要发预增。 风光电这块，业务比较稳，收入增加28.2%，毛利率大概54%，确定性比较强，年内完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约2.74GW；截至 2025 年 12 月末，并网发电的运营电站累计装机达4.04GW。 发电属于双增业务，而且目前收入占比个位数，而且新能源自营电站效益特别好，总体装机量还会扩容。 3.能源 煤炭业务，纯煤属于下行旧

本轮由于去赌了思格的概率，再加上运气实在太差，导致啥都没中。不过还好，百度最近涨疯了，我也算失之东隅收之桑榆。年内收益已经新高了。 对思格的判断还算满意，只不过散户不讲武德，连个捞货的机会都不肯给。90%+跑掉的朋友应该是赚到了。 后续就看戏了，暗盘和正式盘还是有差别的。暗盘50%能捞，不代表后续50%也能捞，毕竟暗盘赚的是FOMO情绪的钱，而明天开始机构们可是要开始发挥实力了。 思格国配的倍数还不错，但今天辉立系的走势总觉得有点奇怪，有人抢跑了。机构们给的估值可没那么高，比今天暗盘收盘价要低上许多。至于机构的估值准不准，我们可以观察一段时间再来看。之前MINIMAX和智谱看了估值卖飞的不在少数，这次我们拭目以待。 长光的估值上一篇文章也有，但没必要看了，大家就中个几手，也差不了多少钱的。群核的话，看有没有背后的力量，暂时没收到风声，且看明天有没有神秘力量。 胜宏科技，应该没人会放弃吧，30%到50%的肉应该是可以看到的。而且甚至于可以再拿拿，主线的票还是应该珍惜下。当然市场给的太多了的话，那就顺势跑路吧。目标折价10%以内。中签率可以去翻翻昨天的文章，乙头大概率不稳，能上乙2乙3就上乙2乙3。 后续没打新的时候，我准备讲讲期权的故事了，有兴趣的同学可以follow下。 文章原文