社区

《原创：CPI开卷考试》 今日写简报，虽然简单但是极度重要。 昨天文章写了近期两个重要的交易逻辑，在强大的上涨惯性下，市场要出现转折，需要动这两个变量： 1、AI盈利神话继续 2、美联储流动性 在以往很多文章，我曾说了这两者的关系，企业盈利持续是小王，而美联储的流动性是大王。 今晚八点半，美股盘前会公布美国4月CPI数据，这是本周最重要的宏观数据之一。 数据预期如下： 当然，这个数据市场讨论度很高，市场存在的积极信号是，能源价格上涨尚未深度渗透至美国整体经济体系，暂时没有形成全面的物价连锁上涨效应。 比如，道富环球市场宏观策略主管迈克尔・梅特卡夫（Michael Metcalfe）表示，能源价格飙升虽然快速推高了整体通胀，但目前尚未大规模蔓延至其他商品和服务价格领域。 但是这份CPI数据需要计入住房的通胀数据，市场认为，受2025年长达43天美国政府关门事件带来的数据失真影响，4月住房通胀大概率明显抬头。 当年10月政府停摆期间劳工统计局未开展CPI数据采集，直接将当月住房通胀记为零；租金和业主等价租金每半年开展一次抽样调查，失真数据一直延续至4月，本月最新一期住房抽样数据将正式纳入统计，扰动效应集中释放。 除了CPI数据，韩国那边也出现了一些情况。这导致了韩国KOSPI在逼近8000点历史新高后触发调整。 图片 盘中也有一些行业相关的消息，比如商业航天长征十号的延迟发射等。 图片 这些利空都在这份CPI数据之前集中出现，但目前已经高潮到极致的半导体今天继续坚韧。 火车头的惯性很难戛然而止，除非撞到了大山。 今晚8点半的CPI数据就是一张通行卡，过，则市场还有盼头。不过，那在拥挤度极致高的板块，大家就要注意可能有一个不太舒服的回调了。 而另一个变量，企业的盈利，就等下周三英伟达的财报吧。 --------------------- 今日操作： 大A： 开盘清仓所有商业航天概

5月12日盘前， $兰亭集势(LITB)$ 将发布2026年Q1财报。这是验证“困境反转”逻辑能否延续的第一个数据点。FY25全年已经证明了公司能赚钱、品牌能增长。Q1要回答的问题是：这个势头能不能持续？ 看点一：营收——Q1传统淡季，环比怎么走？ Q1是消费淡季，加上春节供应链影响，营收通常是一年中最弱的。 但关注点不在环比季节性回落，而在同比能不能继续正增长。 FY25四个季度的同比增速是：Q1 -34% → Q2 -15% → Q3 -3% → Q4 +9%。这个逐季收窄的曲线，是管理层强调“收入拐点”的底气。 Q4是转型后第一个正增长季度。Q1如果能保持正增长——哪怕低个位数——拐点逻辑就进一步确认了。如果又跌回负增长，市场会立刻质疑Q4的回暖是否只是节日旺季的一次性效应。 看点二：毛利率——FY25全年65%，Q1淡季能守住多少？ 全年毛利率65%是上市以来最高。但Q4毛利率略低于全年均值。 Q1的关注点是：淡季毛利率回落到什么程度？ 如果维持在60%以上，说明自有品牌占比的结构性改善是真实的，不依赖旺季拉动。如果跌破60%，就要看管理层解释是季节性因素还是品牌定价权出了问题。 另外，自有品牌占比能不能从17%继续往上走，也是验证“场景找人”战略的重要数据。 看点三：盈利——能否实现第八个连续盈利季度？ LITB已经连续七个季度盈利。 Q1能不能续上？淡季盈利压力更大，市场对这个季度的盈利预期不会太高。但只要不亏损，哪怕微利，也是“持续盈利”叙事的重要确认。七连赚之后如果第八个断了，哪怕是季节性原因，市场也会不舒服。 看点四：退市整改——电话会上会不会给说法？ 市值目前约4414万，离5000万退市门槛还差约5000万退市门槛还差约600万。5月25日EGM重新选举全体董事，退市整改截

美东周一，美股科技和半导体板块整体表现非常不错，存储芯片板块尤其亮眼。年初至今已经让无数人拍断大腿的“必买股”——美光（ $美光科技(MU)$ ），今天再次大涨超过8%，股价一举创下历史新高！截至今日，美光市值已经冲到了全球第 11。还记得年初我们刚开始重点推介的时候，美光股价才284.79美元。现在回头看，已经接近翻三倍。我们VIP社群后续在386美元附近也继续入场。对于存储这个赛道，我们的态度从未动摇：坚定看涨。美股2026年必买10只股【中集】不为人知的潜力公司另外，今天我们的AI智能选股，一开盘就选出了光通信公司 $Applied Optoelectronics Inc.(AAOI)$ ，当时价格162.2美元，随后一路狂飙，收盘加上盘后涨近27%。我自己账号年初至今的收益已经超过60%了。不是炫耀，而是想说，这些选股的逻辑我们自己也在真金白银地验证。为何坚定看涨存储？美股投资网认为，美光正在成为下一个“万亿俱乐部”的成员，甚至可能重塑“科技八巨头”的格局。估值错配即便美光已经涨得如此凶猛，市场上依然充满了质疑的声音。很多人习惯性地把它看作一家“周期公司”，认为现在的暴利只是内存供需暂时失衡的结果，不可持续。但如果我们摊开财务报表，把美光和全球其他半导体巨头放在一起对比，你会发现一个惊人的事实：市场可能犯了一个巨大的错误。目前，美光的市盈率（PE）仅为6.4倍左右。这意味着市场给它的定价，仿佛暗示它即将陷入衰退。然而，它的利润增长率却超过了71%。计算一下它的PEG，只有0.09。在价值投资的世界里，PEG低于1通常就被认为是低估，而0.09？这简直是在白送未来的增长。作为对比，一些被捧上天的公司，比如

哈喽，我是赫兹。 一、上市情况 $乐动机器人(01236)$ 乐动，今天正式上市，和预期一致，分歧较大的，首日表现不如暗盘，暗盘开盘即巅峰，但是今天走势还算可以，低开高走后回落，收涨127.62%，一手赚6600，依旧香。 二、暗盘情况 无 (仅为个人心得分享，并不构成投资建议，仅供参考) 三、中签结果 剂泰科技-P和英派药业-B公布中签结果。有人欢喜有人愁 $剂泰科技-P(07666)$ 甲尾，稳1争2；乙头不稳重，据不完全统计，乙头大概乙头37%，顶头3-4手；人都傻了，真的苦了乙头了，1个乙头号，喜提空军，哭不出来了，欲哭无泪。 这种分配方式在胜宏刚刚才来过一次，估计又是划一，躲得过初一，躲不过十五，这次乙头翻车，全靠小户中了，不然又得干瞪眼。 $英派药业-B(07630)$ 定价20.10，偏中间（招股19.75~21.75），甲组，乙头全员抽签，乙4稳1，顶头2~3手，卷疯了，英派比剂泰还难中啊，难啊，全空了。 这两中签的，基本都是能稳稳吃肉的，明天暗盘见吧。 四、IPO申购 目前招股中的只有翼菲科技，今天没有新上的，独苗，无冲突，直接冲就完事了，现在这情况，中了再说吧，研究半天然后竹篮打水一场空。 明天，拓璞数控，要来，但是人多肉少，各凭本事咯 $翼菲科技(06871)$ ，详细分析看昨天的文章，今天同步更新一下孖展情况 基本发行信息： 孖展倍数： 截止发稿前，孖展数据情况如下，剂泰和英派解冻了，孖展一下子就上来了，目前孖展倍数2133.5

过去24小时，印度突然成了全球市场的焦点。原因不是印度经济本身突然出了大问题，而是油价重新暴涨后，市场开始集中交易印度作为能源进口大国的外部压力。美伊谈判受阻后，布伦特原油一度涨到105美元/桶上方。对美国来说，这是通胀问题；对产油国来说，这是收入问题；但对印度来说，这是外汇问题。印度高度依赖能源进口，油价一涨，进口账单就会变大；进口账单变大，卢比就会承压；卢比一跌，市场马上开始担心通胀、利率和资金外流。所以这次印度市场波动的主逻辑其实很清楚：油价暴涨 → 印度进口账单压力上升 → 卢比跌破95 → 印度央行疑似卖美元护盘 → 印度股债汇同时承压 → 莫迪呼吁民众减少燃油、进口、旅行和黄金购买。这不是单纯的汇率波动，而是高油价开始测试印度外部账户稳定性的第一轮市场反应。1. 印度市场发生了什么？卢比一度跌破95兑1美元，Nifty 50指数跌超1%，印度10年期国债收益率升到7.03%附近。交易员还观察到，印度国有银行在卖出美元，市场猜测这可能是印度央行在出手稳定卢比。这不是单一市场的波动。汇率跌，股市跌，债券收益率上升，说明市场不是只在交易卢比，而是在重新定价印度的整体压力。简单说，印度被高油价打到了痛点。2、印度为什么这么怕高油价？核心原因很简单：它不是产油国，而是能源进口大国。油价涨上去，印度就需要用更多美元购买能源，外汇流出增加，卢比自然承压。卢比一旦贬值，进口商品会变得更贵，通胀压力也会随之上升。通胀压力上来以后，债券收益率容易上行，股市估值也会被压缩。所以这次卢比跌破95，不只是一次汇率波动。它背后反映的是，高油价正在同时挤压印度的外汇、通胀、利率和股市，这才是市场真正担心的地方。3、莫迪为什么连黄金和旅行都提到了？这次更值得注意的，不只是卢比跌，而是莫迪已经开始呼吁民众减少燃油使用、减少不必要的进口和海外旅行，目的就是节约外汇。这里面最容易被忽略的是黄金。印度

随想90：打折33%的雅培，现在是抄底的好时机吗？ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不 FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 今天我们要探讨的是一家被公认为极为优秀的蓝筹股——雅培（ABT） $雅培(ABT)$ ，它不仅是赫赫有名的“股息贵族”，更是医疗器械、体外诊断及营养品领域中，极少数能够同时兼具全球化销售渠道、高耗材复购率、稳定现金流以及长期资本效率的综合型医疗航母。 然而回顾过去几年，市场对雅培的情绪犹如过山车般剧烈波动：在疫情期间，它凭借新冠检测业务赚取了丰厚w的“超额利润”；可随着疫情消退，市场又迅速陷入了对新冠收入断崖式下跌、GLP-1减肥药冲击糖尿病器械需求，以及婴儿奶粉诉讼风波的深深担忧之中，导致其估值经历了一轮相当明显的压缩。 那么，摆在我们面前的核心问题是：雅培现在究竟是遭遇了“增长结束”的终局，还是仅仅处于“情绪过冷”的错杀阶段呢？ 图片 1. 业务概述 (Business Overview) 作为一家全球多元化的医疗保健领导者，雅培构建了被形象地称为“四柱模型”的业务版图，这种均衡的结构为其提供了抵御宏观风险的强大能力。 具体而言，以全球领先的FreeStyle Libre连续血糖监测仪以及心脏支架和结构性心脏病产品为代表的医疗器械部门，构成了其核心的增长引擎；而诊断业务则提供了从核心实验室到分子诊断及快速检测的全套闭环方案。 此外，营养品部门凭借着Similac（婴幼儿）和Ensure（成人）等强势品牌，牢牢锁定了极高的客户忠诚度；与此同时，成熟药品部门则通过专门在处于成长期的新兴市场销售具有品牌溢价保障的仿制药，巧妙地避开了发达市场高昂的新药研发风险。 值得一提的是，雅培的绝大部分收入都源自于体外检测、血糖试纸、营养粉等高频消

三星电子存储全解：不是海力士弱化版，2026 HBM4追赶与DRAM、NAND重定价 三星电子 2026 年一季度 DS 半导体部门收入 81.7 万亿韩元、营业利润 53.7 万亿韩元，HBM4、DRAM、NAND、企业级 SSD、LTA 长协和资本支出同时进入验证期。本文不押三星单点反超 SK 海力士，而是分析它能否从综合电子折价资产，变成 AI 存储链里覆盖最宽的再定价资产。 1、核心判断：三星电子不是 SK 海力士弱化版，而是全存储短缺的宽度资产 看三星电子，最容易问错的问题，是“它什么时候追上 SK 海力士”。这个问题当然重要，但它把三星写窄了。更该问的是：三星能不能把 DRAM、HBM、NAND/eSSD、客户锁供和股东回报这五条线，同时从周期利润里拆出一部分长期价值。 如果只买 HBM 纯度，SK 海力士更直接；如果只买 NAND 高弹性，闪迪更直接；如果只买美国 AI 内存短缺表达，美光更直接。三星的独特位置不在“某一环最强”，而在“每一环都不缺席”：传统 DRAM 正在重定价，HBM4 从追赶进入客户份额验证，NAND/eSSD 从消费电子周期转向 AI 推理存储，LTA 和资本开支纪律又决定这些利润能不能降低周期折扣。 所以本文的主判断不是“三星 HBM 追上就涨、追不上就完”，而是：三星这轮重估的关键，是市场愿不愿意把一部分峰值存储利润，从普通周期股口袋，挪进 AI 产品利润、客户锁供利润和现金流回报利润。 这个判断背后有一组很硬的财务信号。2026 年第一季度，三星集团收入 133.9 万亿韩元，营业利润 57.2 万亿韩元；DS 半导体部门收入 81.7 万亿韩元，营业利润 53.7 万亿韩元。手机、显示、家电当然仍在集团里，但这轮利润表的主线已经很清楚：三星现在最该被重估的不是消费电子，而是存储。 这轮三星重估要解决的分歧，可以压缩成三个问题

花$85买$18的资产？想通过VCX买SpaceX的散户醒醒吧 $Fundrise Innovation Fund LLC(VCX)$  $特斯拉(TSLA)$   SpaceX要上市了？先别激动。 很多散户冲着"买SpaceX"的噱头，涌向了Fundrise Innovation Fund（VCX）。这只封闭式风投基金号称持有SpaceX 5%、OpenAI 9.9%等明星资产。 听起来很美。但我算了一笔账，结果让人后背发凉： 你花$85买入的基金，底层资产只值$18。溢价4.6倍。 这不是投资，这是捐钱。 溢价4.6倍NAV：你在为什么买单？ 先看最核心的数据： 表格 指标 数值 VCX市场价格 $85 每股NAV（净资产价值） $18.4 溢价率 362% 溢价倍数 4.6x 这意味着什么？ 你走进一家商店，一瓶水标价$18，收银员说"对不起，你得付$85"。你会买吗？ VCX现在的定价就是这种情况。每$1的实际资产，你在付$4.6。 而这$18.4的NAV里，大部分还是未上市公司的账面估值——也就是说，这$18本身就已经是纸面数字了，实际能变现多少还不确定。 你在用4.6倍的价格，买一个已经虚高的账面价值。 SpaceX只占5%，不是你以为的"买SpaceX" 散户买VCX最大的误区，就是以为自己在"买SpaceX"。 来看VCX的实际持仓结构： 表格 持仓 占比 说明 OpenAI 9.9% 最大持仓 SpaceX 5% 你以为的"主角" Anthropic 约3% AI赛道 其他20+家公司 约82% 大量不知名早期项目 Sp

怕追高？这只AI股用Sell Put等好球，胜率比买Call高三倍 AI赛道涨到让人眼晕，但真敢下手的没几个。 NVDA市盈率43倍，AVGO 60倍，MSFT 35倍——核心七只AI股，六只都在天上飞。只有一只还踩在地上：FSLR，PE 14倍，PEG 0.61，距历史高点还跌着23%。 它同时踩中两个大趋势——AI绿电需求和IRA补贴，但没人追，因为"太阳能"三个字不够性感。不够性感，恰恰是我们的机会。 核心逻辑：为什么不直接买？ FSLR基本面没得挑。PE 14x，在AI概念股里几乎是清仓价。同期NVDA 43x、AVGO 60x，FSLR是唯一一个估值还在地平线上的。 但问题也很现实：距离ATH跌了23%，趋势没确认反转，直接买正股怕抄在半山腰。 这时候，Sell Put就是最优解——你不买股票，你卖一个"承诺"。承诺如果跌到某个价格，你愿意接盘。作为交换，你立刻收一笔权利金。 涨了，权利金白赚。跌了，你以折扣价接正股。横盘，权利金还是白赚。 三赢。 Sell Put vs Buy Call：数据说话 表格 维度 Sell Put Buy Call 胜率 70-80% 30-40% 收益特征 权利金即利润 需要方向+幅度双重正确 时间损耗 做你的朋友 做你的敌人 最大亏损 接股成本-权利金 权利金归零 心理压力 低（横盘也赚） 高（每天都在亏时间值） 简单说，Buy Call你要猜对方向、猜对幅度、猜对时间，三重难关。Sell Put只需要"别暴跌"就行。 这不是赌博，这是概率。 三个方案：从激进到保守 FSLR当前价格约$205，我们设计三个档位： 激进方案：Sell $200P / 6月到期 权利金约$4.20/股，合约$420 接股成本：$195.8（比现价折价4.5%） 胜率约75% 适合：强烈看好，愿意接股 均衡方案：Sell $195P / 7月到期 权

看到话题虎老师的帖子，让大家来谈谈 $美光科技(MU)$ 是不是“最被低估”的公司，还说目前市场已经开始重新定位内存是成长股，而非周期股。 我去去看看了，美光最近这2个月，已经涨这么多了，特别是今天，疯了一样，已经一天暴涨100刀！ [惊讶] 这一价格较年初上涨超过70%，较2024年的低点更是翻了数倍。怎么看，都跟“低估”这个词，有点不挂边。那为什么美光在2026年确实被许多机构投资者视为AI产业链中“最被低估”的核心标的之一呢。难道是因为美光正从传统的周期性内存制造商，向AI成长的关键基础设施提供商转变？[疑问] 然而，即便在如此涨幅之后，市场主流观点依然认为美光处于“严重低估”状态，这种看似矛盾的结论，恰恰揭示了当前资本市场对存储行业估值逻辑的根本性重构。如果我们去找几个关键估值锚点： 例如Forward PE远期市盈率：目前美光大约7.8倍至10倍区间。 如果对比标的，好像还真是这样啊，看看$英伟达(NVDA)$ 的26.0x、或则是$博通(AVGO)$ 的23.9x、 $美国超微公司(AMD)$ 已经高达35.5x、还有吓人的 $ARM Holdings(ARM)$ 达到了97.8x。这种巨大的估值落差，当前价虽然已超越保守目标价，但距激进目标价仍有34%空间，这也反映了市场的核心争议，美光究竟应该按传统周期股估值，还是按AI成长股估值？ 2026年的HBM市场呈现出前所未有的结

实盘: 标普纳指分析 美股，先谈短期，纳指和半导体肯定是有一定的偏高的，现在还没有正式展开振荡，所以，进一步的化解路径目前还不甚清晰，但，总的思路是，大盘会有3-5%幅度的振荡，以化解K线偏离为目的的大体走势，具体标的的话，我们参考支撑线，回撤幅度，顶部反W结构等指标来确定去留。所以，只要按照一定的依据，行情是前进还是开始调整，都不是问题。中期的话，市面上有四个因素在困扰大部分人，包括，美联储主席换届，中期选举，AI相关所谓泡沫，SpaceX等的抽血IPO，其实，还有一个脱敏的地缘收尾问题，这些都会有一定的影响，但是，肯定不足以扭转大势，下半年有一个10-15%的中期调整，也不奇怪，不过，这还不是近期要重点考虑的问题。 港股分析 港股，恒指，基本上走的是波段振荡上行走势，只是动作相对缓慢，恒科，还在底部W型筑底结构的临界处，想要突破没有突破，和外围市场看，确实弱得离谱，当然，近两个月也确实是企稳了，AI相关标的其实也走得很不错，总之，先跟踪，等待主升浪得到来。 日经225分析 日经，大涨之后，两日高位小幅振荡，这个走势算是比较温和健康的表现，那么，就继续跟踪即可。 黄金 收敛走势较为明显，目前，继续收敛的空间已经不大，突破该结构势在必得，所以，一方面跟踪其突破走势，另外一方面，就是看20日线和55日线的争夺。 $阿里巴巴-W$ 突破之后反身回探，就目前来说不算一个真突破，还需要下面的支撑以及财报的配合，所以，还需要进一步的验证。 $百度-W$ 百度，今日调整，但是还收出一根下跌阳线，而且前面连续5日大涨，所以，截止目前，并没有整个进攻结构。 $特斯拉$ 周五继续上行，目前技术走势不错，同时，因为之前走势相对落后，还有一定的补涨空间，所以，继续顺势而为。 $英伟达$ NVDA，整体说来，不算太强势，但是也不能算弱，所以，应该有中线思维，用中长线稳健思维来对待，类似标的。 $C