2026年4月23日，华勤技术（603296.SH/03296.HK）在港交所敲响上市铜锣，正式完成A+H双资本布局。从2005年上海张江一间小楼的手机设计小厂，到如今年营收1714亿元、A+H总市值近2000亿的全球智能硬件ODM龙头，创始人邱文生用20年时间，带领华勤完成了从单一品类到全生态、从中国制造到全球布局、从硬件代工到平台服务的跨越式发展。 本次港股IPO，摩根大通领衔、17家基石投资者扎堆，小米、韦尔股份、胜宏科技等全产业链龙头集体入局，充分印证了专业资本与产业资本对其战略价值的高度认可。本文将从华勤投资并购脉络与产业布局逻辑切入，结合财务表现、行业趋势，深度解析其核心竞争力，并全面研判长期投资价值。 一、投资并购战略：四维布局，构筑全栈生态壁垒 华勤的成长，从未止步于单纯的产能扩张，而是以资本为纽带，通过精准的投资并购与战略入股，实现“垂直整合+横向扩张+全球化布局+生态协同”四维发力，从传统ODM厂商升级为全球智能硬件平台服务商，其资本运作始终紧扣“强化核心、补齐短板、拓展新域、锁定供应链”四大主线。 （一）垂直整合上游：卡位核心环节，破解供应链卡脖子 为摆脱对外部零部件的依赖、提升利润空间，华勤持续向产业链上游延伸，通过收购与战略入股实现核心环节自主化。2024年前，先后收购华誉精密、河源西勤等企业，强化结构件、精密模具自主生产能力，将整体毛利率从行业平均5%-6%提升至8%以上；2025年加码半导体赛道，战略入股豪威半导体、兆易创新、澜起科技三大芯片龙头，覆盖图像传感、存储芯片、内存接口关键环节，同时布局先进封测、AI服务器PCB龙头胜宏科技，直接锁定核心零部件供应，彻底解决“缺芯少屏”的供应链风险。 （二）横向扩张新域：并购切入高增长赛道，打造第二、第三增长极 在稳固智能手机、笔记本等基本盘的基础上，华勤以并购为抓手，快速切入机器人、汽车电子等高景气

2026年4月23日，华勤技术正式在香港联交所挂牌上市，成功构筑“A+H”双资本平台，这一里程碑事件，为公司全球化布局与业务拓展注入全新动力，开启发展新篇章。 智能产品平台型行业作为全球科技产业链的核心枢纽，也是推动消费电子、工业智能、汽车电子等领域创新落地的关键载体。随着AI、机器人等前沿产业向纵深发展，智能产品ODM也正加速升级为AI赋能、技术主导、全栈自研、全域服务的科技核心形态，应用场景从消费电子不断延伸至更多高增长的科技赛道。在这场深刻的产业变革中，华勤技术以AI为核心引擎、以全栈科技能力为坚实底座，已成功构建起全球领先的智能产品大平台，为客户提供全栈式、多品类的智能产品与算力解决方案，公司在持续夯实核心优势的同时，引领行业拥抱AI变革发展与高质量升级。 全球智能产品平台龙头 高成长战略持续兑现 华勤技术是全球范围内率先在智能手机、平板电脑、智能穿戴、个人电脑等领域均建立了领先市场地位的智能产品平台型领军企业，服务于全球各领域头部品牌客户，是推动行业技术创新与全球化布局的核心力量之一。 依托全品类科技布局、深厚技术积累以及全球化AI与算力服务能力，华勤技术前瞻性布局了数据中心、汽车电子、软件业务、机器人等高成长性科技赛道，形成“成熟业务稳增长、新兴业务拓空间，前沿领域前瞻布局”的多维发展格局，并在众多高附加值新赛道拓展出了高增长空间。随着公司“A+H”双资本平台建设的稳步推进，华勤技术正加速构建全球化资本运作与产业协同新格局，为业绩持续增长注入新动能。 当下，全球科技产业加速迭代，终端品牌聚焦核心研发与品牌运营、轻量化运营趋势日益明确，AI算力需求呈现井喷态势，汽车智能化与AIoT场景快速普及，共同带动高科技领域需求持续爆发。历经二十余年的精耕细作与深厚积累，华勤技术以科技研发为核心打造差异化竞争力，实现稳健发展并稳居全球ODM龙头位置。 而得益于行业红利和自身优

$商米科技-W(06810)$ $曦智科技-P(01879)$ $迈威生物-B(02493)$ 基本情况： 申购时间：4月21日-4月24日，27号出结果，28号暗盘，29号上市； 发行价格：24.86 入场费：2511.07 1手：100股 全球发售：4262.68万股 公开发售：426.27万股 发行手数：42627手； 基石：有，2家基石投资者认购27.03%份额 绿鞋：无 保荐人：德意志、中信、农银联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 商米科技成立于2013年，定位为全球领先的商业物联网（BIoT）解决方案提供商。其颠覆性解决方案集成了智能硬件、软件及数据洞察，赋能餐饮、零售、物流等线下商业场景实现数字化转型，提升支付、会员管理、订单履约、存货控制及员工管理等核心商业运营流程效率。 根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，商米科技占据全球安卓端BIoT市场超过10%的份额，稳居全球第一。公司已服务全球前50大食品及饮料企业中逾70%的企业，在中国实现了超过70%的餐饮百强企业覆盖率及超过60%的百强连锁商店覆盖率。其解决方案落地了超过200个国家和地区，覆盖全球90%以上的市场，月活跃智能设备约600万台。 股东阵容——蚂蚁科技持股27.27%、美团持股8.20%、小米持股7.78%，三大巨头合计持股超43%。 财务表现： 2023–2025年营收分别为30.71、34.56、38.12亿元，呈持续增长趋势。 2023–2025年年内利润分别为1.01、1.81、2.23亿元，盈利稳健上升。 2024、2025年调整净利

作者 | 肖恩 编辑 | 德新 2026年4月，OpenAI宣布完成了一笔1220亿美元的融资。软银、亚马逊、英伟达悉数入场，共同将这家公司的估值推向了8520亿美元的天价。距离万亿美金俱乐部仅一步之遥。 然而，更让硅谷侧目的数据，来自它的宿敌。同一个月，Anthropic宣布其ARR（年度经常性收入）突破300亿美元，正式在营收规模上反超OpenAI，完成了AI王座的易主。回看2025年初，Anthropic的ARR还只有10亿美元——短短一年半时间，它实现了惊人的30倍增长。 大洋彼岸的中国市场，同样处于“沸腾”状态。智谱AI与MiniMax的市值双双突破三千亿港币，智谱AI的最高市值甚至触及了四千亿港币的关口。 4000亿什么概念？它几乎等同于吉利汽车与奇瑞汽车市值的总和。 魔幻的是，这两家被寄予厚望的中国模型巨头，年营收至今尚未跨过2亿美元的门槛。 所以，那个老问题又回来了：AI到底有没有泡沫？ 要回答这个问题，光看估值没用，得把它拆开来看。 中美四家头部AI公司给出的答案，差异之大，可能远超大多数人的想象。 一、OpenAI：9亿用户的超级应用 OpenAI是什么样的公司？它是AI时代的先行者，GPT-4开启了大模型的Scaling Law时代。它也曾带着一种非营利组织式的理想主义底色，宣称要让AGI造福全人类。 而现在，它已经成为AI应用领域无可争议的流量霸主。截至2026年3月，ChatGPT的周活跃用户（WAU）正式突破9亿，付费订阅用户超过5000万。只用了三年多，它就跨过了Facebook和微信曾花十年才建立起来的流量护城河。 这9亿人，构筑起了一台庞大的吸金机器。除了5000万C端订阅者，企业端还拥有900万付费用户和100万家商业客户。过去12个月，其Token消耗量暴增320倍。合计250亿美元的ARR（年度经常性收入），不仅证

打新，核心看两点：谁来站台，谁来护航。这两个因素足够硬，其他的自然就有了底气。 华勤技术本次IPO的基石阵容堪称豪华——国际长线资本、产业资本与险资悉数到位。17家基石投资者合计认购约2.90亿美元（约22.73亿港元），覆盖发售股份近50%，叠加锚定投资40%份额，机构合计持有本次发行90%的股份，这在近期A+H股发行中极为少见。 国际资管巨头JPMAMAPL、UBSAMSingapore领衔站台，国内顶级机构高毅资产、泰康人寿、光大理财等紧随其后。这类资金向来追求确定性，行动节奏偏慢、持股周期偏长，在这个节点大额锁仓，态度已经明确。 这传递出两个明确的市场信号：一是产业链资金对公司在智能产品制造领域的话语权表示真金白银的认可；二是高达2.9亿美元的基石认购，将锁定全球发售中相当大比例的股份，而且锁仓期至少6个月，说明市场认可华勤技术的长期投资价值。 保荐人方面，中金公司联席美银证券（BofASECURITIES）也是黄金组合。中金近一年也是百分百胜率，2025年港股IPO保荐市占率断层第一。美银证券这边虽然平时低调，但在国际配售端的人脉和资源那是顶级的。港股IPO想要稳，国际长线基金的认购质量至关重要，这两家联手，既有国内的监管优势，又有国际的配售能力，相当于给这次IPO上了”双保险“。 其中中国国际金融香港证券有限公司： 2025年11月10日，乐舒适，开盘涨幅+33.51%，收盘涨幅+25.95% 2025年10月15日，轩竹生物-Ｂ，开盘涨幅+153.97%，收盘涨幅+126.72% 2023年09月26日，途虎－Ｗ，开盘涨幅+0.00%，收盘涨幅+5.36% 2024年09月17日，美的集团，开盘涨幅+8.03%，收盘涨幅+7.85% 相近行业新股首日上市情况： 2017年07月13日，鸿腾精密，主板上市，最新市值577.73亿，开盘涨幅+6.30%，收盘涨幅+

01 春日序章 很多故事的序章都藏在春天里。 20年前的3月，清华进行了一场特别的考试。 这是图灵奖得主姚期智院士从美国普林斯顿大学辞职、回到清华大学的第三年。他原本想在这座中国最高学府培养一批博士生，组建科研队伍，与世界顶尖计算机科学接轨。但他很快发现，基建工作需要从本科生开始。 软件科学实验班（以下简称“姚班”）的想法由此而来。2006年春天，姚班面向全校理工科的大一大二学生首次进行选拔，包括笔试和面试。最终，147名报名者中有59名入选，其中就包括自动化系的大一学生印奇。 印奇   在这个以计算机系、数理基础学科和电子工程系学生为主的实验班里，印奇的专业是少数。这像是一场命运安排的纠偏。他从高中就想研究机器人、智能系统，清华招生老师建议他选择自动化专业，距离兴趣最近。而姚班的出现，让他真正如愿以偿。 他得到了某种通往梦想的加速度。 根据招生简章，姚班学生大四时可以进入微软亚洲研究院（简称MSRA）实习。印奇在大二就得到了这个机会。在计算机视觉（CV）大佬云集的MSRA，印奇真正入圈了。他师从 MSRA 首席研究员孙剑，参与研发了微软当时最核心的人脸识别系统，并以实习生身份在CVPR 2009发表了论文——对于本科生而言，这相当不容易。 2010年春天， 印奇的姚班同学唐文斌结束在谷歌中国的实习后，也来到了MSRA。这是一位技术天才，高二就通过竞赛得奖保送进入清华，后来在姚班又拿到首届“Yao Award”金牌。在MSRA期间，两人经常在公司附近的一家日料餐厅聊天，逐渐熟络起来。 乔布斯成为他们命运改变的关键变量。 2010年6月，iPhone4 发布。这款由乔布斯主导的最后一款iPhone，首次普及了前置摄像头，让手机可以方便地进行人脸实时追踪——这正是印奇在MSRA实习的技术方向。2011年暑假，印奇和唐文斌做了一款人脸追踪游戏《乌鸦来了》，参加清华的“挑

一、4月9日行情复盘：消息驱动，普涨分化 4月9日，智谱正式发布GLM-5.1旗舰模型，直接点燃了港股AI应用板块。当日主要标的涨幅如下： 个股 代码 当日涨幅 核心业务定位 迅策 03317.HK 大涨超15% "Token第一股"，数据基础设施供应商 智谱 (未上市，关联标的) 涨超12% 大模型研发商，发布GLM-5.1 MINIMAX 00100.HK 涨超7% AI大模型平台公司，布局ToC+ToB 极视角 06636.HK 涨近6% AI视觉算法与大模型应用平台 速腾聚创 02498.HK 涨近6% 激光雷达，ADAS+机器人双轮驱动 佑驾创新 02431.HK 涨近6% 智能驾驶，海外无人车订单落地 --- 二、催化剂：GLM-5.1的"质变"信号 GLM-5.1的核心卖点不是一个简单的"性能提升"，而是一次产品形态的质变。它能够在一次任务中独立、持续工作长达8小时，期间自主规划、执行、自我进化，最终交付完整的工程级成果——这意味着大模型从"分钟级交互"正式跨入"数小时级自主作业"时代，对应的Token消耗量级也将出现1-2个数量级的跳升。 在专业软件开发基准测试SWE-Bench Pro中，GLM-5.1刷新全球最佳成绩，得分58.4，超过GPT-5.4和Opus 4.6，是国产模型首次在该领域实现超越。同日，智谱还宣布API调用单价上调10%，意味着商业化能力已开始兑现。 一个能连续工作8小时、对标Claude Opus 4.6并超越GPT-5.4、主动涨价的国产大模型——这个消息对AI应用赛道的提振力可想而知。 --- 三、核心标的：各有各的故事，但质量参差 迅策（03317.HK）：Token经济的"第一受益者" 迅策是这一轮中最值得关注的标的，因为它的逻辑最直接——AI推理需求爆发 → Token用量激增 → 迅策直接受益。自2026年1月以来，迅策

报告日期：2026年4月8日 2026年4月，AI赛道接连投下两枚震撼弹。先是神秘模型「HappyHorse（快乐马）」于4月7日横空出世，在Artificial Analysis评测平台双版本霸榜第一，超越字节跳动Seedance 2.0；紧接4月8日，腾讯（00700.HK）正式发布国内首个浏览器AI代理「龙虾」QBotClaw，支援用户自由配置各大主流大模型API Key，实现「一句话让龙虾执行复杂任务」。[1]。 这两大事件，正悄悄改写市场对恒生科技股的估值叙事。 一、HappyHorse：阿里的「无声反击」？ 虽然HappyHorse官方尚未解密，但市场普遍认同其背后为阿里系。这将是传统平台巨头在AI核心赛道「后发先至」的重要标志。 同日，阿里巴巴宣布新一轮AI组织架构调整[2]： 新设集团技术委员会，由CEO吴泳铭担任组长；升级通义大模型事业部，由周靖人负责；李飞飞出任阿里云CTO，专注AI云基础建设。这意味著阿里正从组织、算力、模型三层同步加速AI布局，直接回应市场对「传统大厂AI掉队」的忧虑。 二、腾讯「龙虾」QBotClaw：本地AI代理落地 同一天，腾讯发布QBotClaw，这是国内首个浏览器AI代理[3]，特点包括： • 完全相容OpenClaw技能 • 内置QQ浏览器Skill，支援高精度识别（X5use） • 用户可自配置各大主流大模型API Key • 支援微信扫码远程遥控电脑 率先上线Mac版本，Windows版本即将推出。这标志著本地AI（On-Device AI）与AI智能体从概念走向消费级应用，为AI技术商业化打开真实场景。 三、 市场即时反应：恒生科技指数大涨5.22% 对于关注华夏港美人工智能ETF (3140.HK) 的投资者来说，HappyHorse出现的意义远超一款模型本身： 第一，扭转竞争叙事。市场曾担心恒生科技中的传统大厂在

恒指期货好做吗？大家有什么看法？

明天周五又跌到920[捂嘴][捂嘴]然后大家又买回来，下周又是920干到1090干一周 $MINIMAX-WP(00100)$

早上895被洗出去，930接回来，最后999走人，心惊胆战的一天结束了[捂脸][捂脸] $智谱(02513)$

今日A股低开震荡普跌，有借助利空消息进行回踩洗盘，但这个洗盘行情不会一天两天就结束的，震荡洗盘还会延续的，所以预计明天A股会继续震荡分化，但相信行情会回暖没有这么难看了。对于明天会相比乐观一些，持“轻大盘，重个股”态度来看待，机会与风险并存的行情，暂时煎熬者，耐心等待消息明朗后的机会

每天看着有无数的交易机会，觉得都可以把握，每天都想赚钱。最终迷于表相，困于本质，为了交易而做交易。每天忙的不亦乐乎，充当劳模，为市场贡献增量资金。太多的劣质交易不单给你带不来任何利润，还会给你带来资金的损失，身心疲惫，痛苦不已$长飞光纤(601869)$  $华胜天成(600410)$