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继2月和3月恒指$恒生指数(HSI)$  分别下跌2.76%和6.92%，4月终见回升，升幅3.99%，升近1,000点，不过4月最后交易日 (4月30日) 却下跌335点，收报25,776点，日内高位曾见26,072点，并于4月29日收报26,111点，可见二万六关口得而复失。 当日大市成交金额约2,916亿港元，较上日约2,583亿元多出近13%，亦是4月9日以来最高成交额，以及3月26日以来第二高成交额。高交投不排除与5月1至5日为内地「五‧一黄金周」假期有关，期内港股通关闭，港股交投会减少，所以部分投资者提前部署，推动交投增加。 恒指现水平对后市启示性不大 笔者认为大市成交额若非持续达到3,000亿元或以上，恒指难以摆脱4月8日至今的「上落市」格局，介乎25,500至26,500点。5月1日港股夜期升近370点，倘见今日 (5月4日) 恒指升幅相若，将收高于26,000点。 然而，短期阻力位见于26,500点，就算企稳二万六关口上，依然处于上述波幅区间，对后市启示性不大。而4月23日以来恒指受制于10天移动平均线，上周四于26,056点，倘见恒指企稳在26,000点之上，理应也重上此线之上，却未必全然属好事，认为届时投资者应有两手准备。 大市交投持续逾三千亿方有用 部分投资者觉得企稳10天线之上属好事，皆因渐见靠近横行区顶部26,500点，或可憧憬将上破阻力位续升。当然，这是其中一种可能性，关键在于大市成交额是否配合，倘见持续在3,000亿元或以上，将见「价量齐升」或「价升量高」，属较充裕条件上破阻力位。 另一种可能性是上扬乏力，随著恒指靠近26,500点，回落风险却在渐增。倘见成交额仅保持在2,500亿元水平，若非出现中港股市重大利好消息，恒指继续受制于26,5

近日恒指$恒生指数(HSI)$  走向与外围股指表现欠一致性，较难触摸走向，例如上周五和本周一美股纳指$纳斯达克(.IXIC)$  见升，紧接于本周一和周二恒指却见跌，到本周二纳指下跌，跌幅更近1%，周三 (4月29日) 恒指则见升，并且上午已见升逾300点，半日上升315点，为4月17日以来的半日最大升幅，收报25,995点，又迎来企稳二万六关口的曙光。 原因或与资金流向惯性有关，环球股市资金倾向流入升市，故此当上周五和本周一美股走强，吸引资金流入，到周二美股回软，港股一直落后变得吸引，受惠资金流入录得半日已升逾300点。 正于二万六关口拉锯 笔者认为就算短期恒指走向难测，还是摆脱不了目前的「上落市」，从4月8日至今逾三周，低位和高位分别见4月13日的25,508点和4月21日的26,529点，由此推断波幅范围续见保持在25,500至26,500点之间。而二万六关口仅属心理关口，目前处于上述区间之中，所以即或企稳此关口上，仍不足以确认已重拾升轨。 4月16至22日便是如此，连续五个交易日收高于26,000点，理应视为已企稳关口上，却于4月23日起恒指回软，二万六关口得而复失。虽然如此，只要未见收低于25,500点，尚不足以断言恒指要续跌。 伊朗短期或有意让步 伊朗战事发展依然是环球焦点，本周二美国表示收到伊朗通知，表示他们处于崩溃状态，希望美方能够尽快开放霍尔木兹海峡。通知内容又指伊方亦正努力处理其领导层问题。美方此前已多次宣称伊朗内部分裂，伊朗则一直否认。 目前市场憧憬新消息属实，有指美国不满意伊朗最新的谈判方案，伊方可能会在接下来数天，向斡旋方巴基斯坦提交一份

过去三个交易日恒指$恒生指数(HSI)$  略见走弱，上周三和周四均见跌，累跌逾570点，周五亦见低开，报25,733点，跌逾180点，日内最多跌近280点，低见25,369点。开市约半小时后跌幅渐见收窄，下午开市接近一小时后终见轻微倒升，之后曾高见26,004点，但不久便得而复失。 尾市两小时主要处于25,950至26,000点之间，最终收报25,978点，上升62点，二连跌止步，并摆脱两日阴烛状态。惟仍受制于10天移动平均线，上周五处于26,094点，高于26,000点，意味著二万六关口隐约又见阻力，伊朗战事发展继续左右港股走向。 港股整体不乏升势亮丽股份 恒指本于4月16至22日连续五个交易日收高于26,000点，收市位介乎26,160至26,487点，较26,000点高出一定距离，港股本该具条件企稳在二万六关口之上。 最终又见受制，恒指全周跌逾180点；同期亚洲其他主要股市如日本、南韩和台湾分别累升2.12%、4.58%和5.78%，就连A股上证指数也升0.70%，显然港股独憔悴，究其原因恒指大重权股缺乏主业为AI或芯片的股份，所以就算中芯国际 (0981) $中芯国际(00981)$  和华虹半导体 (1347) $华虹半导体(01347)$  上周分别累升8.34%和19.45%，前者为恒指成份股占比仅1.65%；后者更只是科指成份股，占比亦仅2.50%。 取消赴巴基斯坦与伊朗谈判 由此可见近期环球股市回暖，绝非港股整体未见受惠，实则近期不乏股价表

环球资本市场焦点继续落在伊朗战事发展，目前美伊第二轮谈判能否展开出现变数，周一 (4月20日) 美军在阿曼湾附近开火拦截一艘试图突破封锁的伊朗货船。阿曼湾是连接阿拉伯海至霍尔木兹海峡的海域，一般被当作波斯湾的分海，而非阿拉伯海的一部分。 阿曼湾的北面是巴基斯坦和伊朗，南面是阿曼，西面则是阿拉伯联合酋长国。美方此举无异于要封锁霍尔木兹海峡，当日伊朗指货船由中国开出，扬言会报复。美国代表团已后抵达巴基斯坦准备第二轮谈判；但伊朗官媒否认会参与。 AI产业链业务前景今年续看好 受消息影响，周二美股三项主要指数同见高开低走，齐齐倒跌收市，跌幅同约0.6%，三项股指仍收高于伊朗战事爆发前的2月底收市位，确认3月底以来升势未被破坏。 随著上周三标指和纳指创历史新高，目前继续处于7,000点和24,000点水平之上，若非伊朗战事发展急转直下 (暂看机会微)，本月余下日子预期美股会续升，道指亦有望企稳在50,500点之上创新高。 AI产业链的业务前景今年获市场大为看好，加上憧憬美国联储局下半年至少减息一次，相信现时至11月初美国中期选举前后，科技股继续领涨。 短期关注恒指能否稳守10天线 于「美股七雄」当中，英伟达 (NVDA.US)$英伟达(NVDA)$  、谷歌 (GOOG.US)$谷歌(GOOG)$   和亚玛逊 (AMZN.US) 均有望本月创历史新高，倘见成事，美国科技股投资气氛将进一步向好，标指和纳指在本月余下日子，将有条件上试7,300和24,800点。 至于港股，正在26,000至26,500点之间整固，受周二晚美股走弱影响，昨日 (4月22日) 恒指

自3月31日起，恒指$恒生指数(HSI)$  展开不俗的升势，以3月30日和4月17日分别收报24,750和26,160点比较，不足三周累升逾1,400点，并于4月16和17日均收高于26,000点，配合4月17日截至晚上11:00夜期上升380点，报26,562点，迎来本周企稳二万六之上的憧憬。 如此走势不难理解，2月底伊朗战事爆发，曾令环球股市受压，但于上周三 (4月15日) 美股的标指和纳指都已创历史新高，至于亚洲部分主要股市，如台湾自4月13日起已升穿战事前位置；南韩和日本于4月17日收市位较战事前夕位置分别只差0.84%和0.64%。 环球资金正在追捧AI产业链股份 不过恒指的差距为1.77%，A股的上证指数差距更达2.68%，离全然修复战事前失地尚需时日，可见港股自3月31日起展开升势，是环球投资气氛回暖带动，惟目前利好条件却不及上述其他外围股市，形成近期走势之差别。 于上述亚洲股市，台湾的权重龙头是台积电、南韩的大权重股有三星电子和SK海力士，以及日本的大权重股有东京电子和Advantest，这些股份均在环球AI产业链的地位影响力大，连同美股有英伟达、博通、美光科技和AMD等，是标指或纳指成份股，意味著只要环球资金继续追捧AI产业链股份，这等股市续可看俏。 资料来源：谷歌AI 港股受追捧AI股不是大盘成份股 其实近期港股不乏相关股份受追捧，如MINIMAX─W (0100)$MINIMAX-WP(00100)$  、智谱 (2513)$智谱(02513)$  、迅策

全球瞩目的美伊谈判，最终未有达成协议，部分媒体导致时以「不欢而散」来形容。美国随即在周日 (4月12日) 作出行动，封锁霍尔木兹海峡。美国表示目前已有超过1万名美国海军、海军陆战队和空军人员，十余艘军舰和数十架飞机，正在执行封锁进出伊朗港口船只的任务。 国际油价虽曾因此飙升重上100美元以上，不过周一收市已回落，并于周二起见跌，皆因市场憧憬本周尾或下周初美伊展开第二次谈判，存在封锁海峡的手段下，伊朗或会作出让步，增加双方达成协议机会。 憧憬短期美伊第二次谈判 香港时间4月15日截至下午4:00，布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  落到94美元以下，纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  更在88美元水平，配合隔晚美股造好，其中纳指$纳斯达克(.IXIC)$  更升近2%，昨日 (4月15日) 港股表现亦见受惠，恒指$恒生指数(HSI)$  高开近300点，报26,168点，并见全日保持在26,000点之上，是3月2日以来首次，出现企稳二万六关口的迹象。 参考伊朗战事爆发前夕，恒指于2月27日收报26,630点，倘见美伊进入第二次谈判时，双方同意目前的停战期进一步延长，相信市场解读是利好消息，本月余下日子恒指有望重上26,600点水平，全然修复战事以来的失地。 近期公布内地通胀之解读 随著战事阴霾渐见消散，现应考量港股

4月过了五个交易日，恒指$恒生指数(HSI)$  走势见「日升日跌」交替，却非缺乏方向，而是渐见上扬，并见五日均收高于25,000点，反映自2月底伊朗战事爆发以来，港股表现最坏时间经已过去，坊间曾见恒指或要落到22,000点，甚至是21,000点的悲观预测，现可确认不会成真。 虽然如此，恒指是否已重拾升轨仍然需时确认，毕竟自3月2日至今已逾一个月，仅见3月2和18日收高于26,000点，要谨慎考量这是否已成短期阻力位。上周五开市不足六分钟已上破二万六关口，却于上午10:14起得而复失，隐约见市场对港股后市起戒心。 美伊谈判过程未必顺利 严格来说，是对美伊谈判能达成共识并不乐观，诚如4月9日开市前发布市评文章于末部表示，伊朗提出了十项停战条款，其中包括要求「全额赔偿损失」，相信美国接纳机会微。 实况亦见吻合，当日美方发言人表示这十项停战条款「不设实际」，无异于否定了伊朗的诉求，配合香港时间4月11日 (星期六) 才展开谈判，令港股本周走向添不确定性，不少投资者于上周五沽货作风险管理的举动不难理解。目前美伊进行谈判为环球资本市场带来最大的好处是停战两周，引致国际油价显著回落。 牛熊线由阻力变成支持 环球资本市场得以「喘息」，笔者认为正是投资者理顺港股后市形势的好时机，踏入4月过了五个交易日，恒指有四日，以及最近三日均收高于250天移动平均线，并见上周五收报25,893点，较此线处于25,173点高出720点，多于500点确认已重新企稳在「牛市区域」。 250天线故然已由阻力位变为支持位，观乎4月2和8日之间见上升裂口，介乎25,254至25,668点，倘见恒指回落，相信最多只是回补裂口，即4月余下日子跌穿25,254点机会不大。加上于4月10日截至晚上10:30，夜期报26,

伊朗战事自2月底爆发，对全球无数人来说，早已超出预期。面对战事爆发便随即见伊朗最高领袖身亡消息，较1月委内瑞拉总统被美国逮捕消息还要重大，市场预期战况会一面倒，美国不久就会宣布胜利；但实际却见美伊双方互有攻守，打得有来有往。 转眼历时已超过一个月，必须承认战事发展与金融资产价格走势，均见无法准确预判，所以投资部署要步步为营。复活节及清明节长假前，港股走势反复，于2026年3月23日恒指$恒生指数(HSI)$  大跌近900点，收报24,382点，并失守250天移动平均线收市，为2024年9月12日以来首度出现，事隔超过一年零六个月。 四月开局国际油价曾飙升 继而恒指在此线上下摆动，虽于3月24和25日，以及3月31日和4月1日均见二连升，分别累升逾950和540点，重上25,300点附近收市，依然未能重新企稳在250天线之上。4月2日 (长假前最后交易日) 恒指跌近180点，收报25,116点，再次失收此线。 本周一美股复市，港股预托证券跟随上扬，恒指预托折合收报25,321点，较25,116点高出205点，当时却不代表长假后港股走势必然明朗，皆因伊朗战事仍见紧张，国际油价于4月2日已见飙升，纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  收市价更超越布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  的，并且升势未止。 香港时间4月7日截至上午10:30，纽油和布油分别报114.85和111.17美元，较4月1日收市价为98.91和100.30

持续约一个月的伊朗战事，美国多达十二次公开表示战事即将结束，有媒体报导形容此举为「狼来了」。虽然如此，市场近日的确憧憬战事快将结束，原因并非美伊双方愿意展开和谈；而是认为美国短期内会宣布停战。 其中聚焦落在今日 (4月2日) 香港时间上午9时美国元首就著伊朗战事发表全国讲话。参考周二美方表示看法，认为战会在两至三周内完结，美方「将会离开」，正与伊朗谈判。「将会离开」的言论成为市场对战事快将结束憧憬，预期全国讲话内容围绕美国停战安排。 第二度收高于牛熊线 受此憧憬刺激，周二美股大升，道指升逾千点，为2月9日以来首次，标指升近3.00%，纳指$纳斯达克(.IXIC)$  更升逾3.80%，为2025年5月13日以来最大升幅，相隔逾十个半月。昨日 (4月1日) 港股表现也受惠，恒指$恒生指数(HSI)$  升逾500点 (升幅超过200%)，收报25,294点，自3月23日以来第二度收高于250天移动平均线。 从1月29日高见28,056点，至3月23日低见24,203点，不足两个月累跌逾3,850点，跌幅达13.73%。跌幅近15.00%的进场「技术性熊市」情况，技术面而言恒指见反弹亦属情理之中，加上对战事快将结束憧憬，更有望不只是反弹，却是重拾升轨。 大重权股修复空间大 参考伊朗战事爆发前最后交易日 (2月27日) 恒指收报26,630点，相对昨日收报25,294点，相距逾1,300点，意味著复活节前后港股有不俗的修复空间。 另可留意目前恒指第二大重权股的汇丰控股 (0005)$汇丰控股(

3月已近尾声，恒指$恒生指数(HSI)$  表现未见好转，已踏入四周连跌，并且全数高低波幅均逾千点，介乎1,128至1,445点，笔者认为伊朗战事走向继续左右港股投资者情绪，将令逾千点波幅延续至本周。虽见上周三 (3月25日) 恒指修复250天移动平均线，翌日却见再次失守，全周五个交易日有四日收低于此线，相信港股继续处于「熊市区域」机会大。 目前像2024年9月9至13日的情况，该周恒指收市位于250天线上下摆动。当时随著于9月13日正式收高于此线后，至2026年3月20日便一直收于其上，历时超过一年半。 回顾上次升浪幅度 故不排除本周恒指收市位继续于250天线上下摆动后，再度企稳此线之上，继而重拾升轨。事实上，恒指虽于上周四和周五均收低于25,000点，隐约见受制于二万五关口；但于上周五收报24,951点，较250天线处于25,119点，仅低不足170点，暂不宜断言恒指会持续受制于「牛熊分界线」。 惟若见连续三日或以上收于其下，并见收市位低于此线不少于500点 (即于24,600点或以下)，才确立恒指要继续寻底。值得留意若以2025年4月9日低见19,260点，相对2026年1月29日高见28,056点，历时不足十个月累升接近8,800点，现该考量此升浪已被消化多少。 现为正常调整幅度 若以28,056点相对上周五收报24,951点，回调约3,100点，占上述近8,800点，大约35%，只是回调略多于1/3，仍属升浪中的正常调整幅度。一般以回调超过一半，确认升浪已被破坏，便要落到23,650点水平，较24,951点差距约1,300点，暗示于最坏情况恒指尚有颇大的下行空间。 因此于3月26日开市前发布的市评文章，标题有指「不得不妨短期二万四失守风险」，在上述技术分析已见理