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$达美乐比萨(DPZ)$ 于10月14日发布了其2025财年第三季度的财报。整体来看，公司在收入端继续保持增长，得益于促销、产品创新和渠道扩张等举措，但利润端受到成本上涨和非经营性项目波动的影响，净利润略有承压。具体来看收入增长延续中高速态势（同比增幅超 6%），主要由供应链收入、美国特许权费/广告费收入拉动；经营利润呈现较好扩张（运营利润同比增长逾 12%），但 净利润 因非经常损益与税率抬升而略有回落；结构性的风险点包括美国直营门店毛利率下滑、国际市场增长疲弱，以及公司在DPC Dash资上的估值波动。我们分条深入拆解各项经营指标与背后逻辑。投资要点收入端继续保持正向驱动，增长稳健，供应链与特许权费表现均有支持总收入达到11.471亿美元，同比增长6.2%，超过分析师平均预期11.39亿美元。主要驱动因素包括供应链收入提升（6.97亿美元）和美国特许经营费增加（1.572亿美元），反映出促销活动如“Best Deal Ever”和Parmesan Stuffed Crust的拉动效应。该指标显示公司在美国市场的定价和混销策略有效，同时业务结构中供应链占比（约60%）继续强化其作为生态平台的角色。在供应链收入中，食品篮子（food basket）定价对门店的加价约 +3.3%（与去年同期相比）起到推动作用。虽然商品成本上涨，采购效率（procurement productivity）也在起一定对冲作用，使得供应链毛利率有一定改善（同比加 0.7 个百分点）在宏观环境不甚乐观的背景下，公司依靠供应链加价与渠道杠杆仍能推动收入稳步增长，反映其在定价权和运营效率方面具备一定弹性。但未来需持续观察成本—包括原材料与运输的人力涨价风险。直营门店毛利压力，整体毛利结构趋分化，供应链业务毛利略有改善。美国直营

要小心随时回调的风险，必竞现在是在降息周期中

那么现在还能买稀土股吗

等稀土放开管制，你就可以入啦

黄金不是国内大佬控制的，所以没那么多花花肠子。只要不加杠杆，长期多头肯定没问题。 $黄金主连 2512(GCmain)$

今天下跌的原因： 伦敦白银主链的实物兑不出来了，数量不够。 黄金主链也一样，不知道买了这么多，能不能兑出来这么多黄金，是不是风险也挺大的？$黄金主连 2512(GCmain)$

补充一点. 国内出口稀土 从9月份开始 ，出口额下降了百分之十五. 不是需求少，是因为审查严格. 我从月初开始大仓位买的稀土.

过去两年，很多人以为资源股的故事已经讲完了。锂泡沫破了，钴被边缘化，铜涨得磕磕绊绊，连黄金这么大的逻辑都得靠美联储降息来救场。但就在这片哀鸿遍野中，稀土却突然活了过来——美股稀土概念股集体暴涨，港股磁体龙头走出独立行情，市场开始重新审视这类“看起来冷门，实际上卡脖子”的小金属。稀土是一个既熟悉又陌生的品类。熟悉，是因为我们知道它在新能源、军工、风电、磁性材料等各类新兴产业中扮演着“不可替代”的角色。陌生，则是因为这个板块始终波动剧烈、政策牵动极大、商业化难度极高。直到最近，在特朗普再次挥舞关税大棒，并点名“稀土正在被中国拿来挟持全世界”之后，美国稀土板块突然迎来久违的狂欢。 $MP Materials Corp.(MP)$昨日飙涨超过20%， $American Resources Corporation(AREC)$、 $USA Rare Earth Inc.(USAR)$ 、 $United States Antimony Corp(UAMY)$ 等一批“美版稀土新贵”也迅速被市场挖掘出来，板块内部全面轮动，几乎构成了一场“小型锂矿牛市的复刻”。但这波行情，是一时情绪高潮，还是背后有更深刻的供需缺口、政策催化、技术兑现逻辑？我们一起来拆解。稀土为何再度走强稀土的本质，是一个供需极不平衡的市场。全球90%以上的稀土加工产能集中在亚洲，但下游消费却集中在欧美、日本等工业强国。AI、电动车、风电、工业自动化等行业的快速发展，使得稀土磁体的重要性持续上升，而供应链的稳

$南方铜业(SCCO)$ $麦克莫兰铜金(FCX)$ $Taseko Mines(TGB)$ $HudBay Minerals Inc(HBM)$ $Ivanhoe Electric Inc.(IE)$铜不是最光鲜的科技词汇，但它是让科技与基建“能跑起来”的基础材料。AI、数据中心、电动化这些概念看起来充满未来感，但要把它们从概念变成现实，离不开像铜这样的“隐形动力”。对投资者、研究者而言，理解铜的供需与传导机制，能让对未来技术变革的判断更接地气、更有说服力。把铜称为“AI时代的新石油”并不夸张：没有足够的铜，很多“看得见”的高科技产品也无法落地。为什么铜现在这么重要？基础性广泛：从电缆、变压器到电机绕组，铜是电流传输和电磁转换的首选金属，性能与可靠性决定了很多设备的寿命与效率。需求结构变化：AI 与数据中心的大规模扩张、电动汽车与可再生能源的普及，使得对高质量电缆、变压器与充电基础设施的长期需求大幅上升。供应端有限：矿山扩产需要投资、审批与时间，短期内供给弹性小，遇到周期性或地缘冲击容易造成供需短缺，从而推动价格快速上行。铜价上涨会怎样传导？制造成本上升：下游的电动车、电机、电子产品制造商会首先感受到原材料成本压力。部分厂商会吸收成

随着金价一度突破4050美元/盎司，再创新高，黄金市场热度空前升温。有不少虎友早已提前“埋伏”，在这波黄金牛市中斩获惊人收益。这篇文章就带大家回顾黄金为何强势飙升、全球顶级机构如何看待后市机会，以及普通投资者有哪些可操作的黄金资产可以关注！让我们一探究竟！虎友 @JasonLiewKF 精准布局GLD 期权，累计盈利高达 667%虎友 @是芥末呀 精准布局GLD 期权，收益达到 213%欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信：itiger2014），聊聊你的抄底思路，赢取老虎限量周边，还有机会获得官方专访！黄金为何暴涨？2025年以来，黄金几乎是全市场最亮眼的资产之一。在地缘局势持续动荡, 美债信用频频遭遇挑战的背景下，避险需求快速抬升，再加上各国央行加速购金，黄金作为“硬通货”重新成为全球投资者的“底仓首选”。数据显示，中国央行已连续11个月增持黄金储备，美联储降息预期也在不断升温，这些因素共同推动金价一骑绝尘。不仅如此，顶级机构与投资大佬也纷纷站台，释放出更强烈的看多信号。高盛最新将2026年底黄金目标价上调至4900美元，瑞银认为短期内金价有望上涨至4200美元。桥水创始人达里奥公开表示，黄金应占投资组合的15%；“新债王”冈拉克甚至建议将黄金配置比例提高至25%。达里奥直言：“黄金是不依赖任何人的资产，在货币贬值和地缘风险下具备独特的保值功能。”黄金投资机会回归交易，在这波黄金的大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货，$微黄金主连(

你卡我半导体，我卡你稀土……贝森特说不开放稀土管制就让CN留学生都滚了，够乱就还有投资价值 $The Metals Company(TMC)$ $MP Materials Corp.(MP)$ 想入，但一直没到理想的价位[无语]

摘要：上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，美股显著下跌，铜也未能幸免，相反黄金表现坚挺。核心观点1、上周金铜表现有所分化贵金属方面，上周COMEX黄金上涨3.15%，白银下跌0.95%；沪金2512合约上涨3.11%，沪银2512合约上涨1.5%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-4.72%、+3.37%。2、贸易担忧重燃，铜价大幅回落上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，美股显著下跌，铜也未能幸免。市场担忧贸易冲突卷土重来，重演四月初的格局，风险资产被悉数抛售。后续需要进一步关注贸易局势的进一步发展，目前国内还没有公布相应的反制措施，而美方也保留了在APEC会议双方元首会面的可能，后续可能还是会出现缓和，但是过程不排除比较波折。3、贵金属表现强势上周，在美国政府停摆后美国经济数据被推迟公布，而降息预期主导下贵金属价格走强，同时海外白银挤仓逻辑使得银价创下新高，此后伴随地缘冲突放缓叠加美元走强，金价有所回调。周五，特朗普晚间发表言论似再度升级中美贸易冲突，避险情绪主导下金价再度回升。宏观风险主导下金价仍将表现强势，然而短期来看波动率大幅回升叠加多头过度集中，金价高位或有回调的可能，特别是美国政府重启后经济数据的公布仍存风险。中长期来看，在中美贸易脱钩、美国货币信用风险、地缘冲突持续等预期下，金价的长期叙事仍未改变。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周冲高回落，周五出现大幅下挫。上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，

可以的，没问题，买吧

$棒约翰(PZZA)$ 最近再起的收购邀约让我眼前一亮， $Apollo Global Management Inc(APOS)$ 抛出了每股64美元要约（但仍比历史最高的130美元左右折价一半），如果交易顺利落地，回报潜力巨大。目前股价收于2025年10月13日的45.62美元，价差这么大，简直是套利玩家的天堂——不过风险也不小。作为有一定风险偏好的投资者，这应该是个值得高仓位押注的case。起因：特许经营巨头面临的国内压力Papa John's目前在全球50个国家和地区运营6019家门店，截至2025年3月30日的数据显示，北美3516家门店中，有2977家是特许经营模式。这种模式带来稳定的特许费收入，国际扩张（如最近重返印度，在班加罗尔新开4家店）正抵消国内的通胀和劳动力成本压力。今年以来，PZZA股价涨幅达15%，远超竞争对手 $达美乐比萨(DPZ)$ 的平盘表现，部分得益于收购传闻的催化。财务上，公司市值约14.94亿美元，2025年Q2营收稳定在5亿美元左右，尽管同店销售最近几个季度下滑1-2%。市场共识预计未来12个月营收增长平平，比过去5年的5.6%年化增速慢，但EBITDA利润率保持在12-15%，主要得益于供应链优化和 $优步(UBER)$ Uber Direct等外卖合作。PZZA EBITDA交易上，PZZA的个

$北方稀土(600111)$对稀土题材坚定不移持仓，本质是国产自主可控，本质是炒的大国崛起，民族崛起的情绪，储量和产量的绝对优势都值得更高的估值

$黄金主连 2512(GCmain)$昨晚看到白银黄金的涨幅真的感觉有点不真实，今天的回调才让人舒服了

嗨，同学们，最近的黄金跟我前面的研究报告走势完全吻合，接下来我们细聊黄金，或者说类似的贵金属逻辑，富老师自己弄的指标逻辑：“三三矩阵”交易心法 三线品种是横轴，三大属性是纵轴，横纵一交，每个点都是个路标，同学们可以拿个纸画一下，或者脑子想象一下，这能帮同学们看透市场的弯弯绕。 接下来进入正题——三线品种——贵金属、工业金属、战略性小金属 就像菜市场的三大摊位，各有各的规矩，各有各的行情。 而那三大属性呢，分别是供需、政策、金融。每种金属都带着这三种性子，就像人有脾气、有背景、有财运，摸透了这三样，就能掐准它的脉。 给每个交叉点打分，重要的打四颗星，次要的打一颗星，一目了然。比如黄金.…. “去年涨得厉害，因为打战吗，黄金的金融属性得打四颗星——它是硬通货，世界各国的央行都把它当压箱底的宝贝，这是骨子里的底气。 ，但供需属性呢？顶多一颗星 同学们要知道，就算突然挖出个大金矿，对全球黄金总量来说，不过是往西湖里倒了碗水，掀不起啥浪。 所以研究黄金，盯着金融属性就够了，别在供需上白费力气。”“那稀土、钨这些呢——战略性小金属，政策属性得打四颗星 它们的供需早就不是市场说了算。需求端是啥？ 是军工、新能源、AI芯片，全是国家要攥在手里的东西；供给端呢？就那么几个国家有，成了大国博弈的筹码。 你们说政策重不重要？ 拿钨来说，去年全球局势一紧张，北约军费往上飙，海外都在囤货，哪怕当时供需看着宽松，价格照样连创新高。 这就是政策在推，跟市场供需没关系。 “那为什么的金融属性咋就不值钱？因为盘子太小。 全球一年才产8万吨钨，再看铜，一年2000万吨，铝7000万吨，根本不是一个量级。 没足够大的期货市场，价格靠报价不靠交易，所以暴涨暴跌是常事，定价还经常出错。抓小金属的牛鼻子，就得盯政策，别被短期波动晃花了眼。 所以供给侧政策变动的时候，机会最大了，何为供给侧： 比如刚果金说暂停钻供应四个

$闻泰科技(600745)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC)$1) 简要事实闻泰科技近年来快速扩张，既做手机ODM（产品集成/代工），也大力做半导体（通过并购等扩张）。公司在2024–2025年出现大幅亏损、资产处置与高层人事变动等多事态。2025 年公司曾发布预告或报告显示年度巨额亏损，并进行多项资产出售与停牌等公司治理/披露事项。2025年10月，闻泰旗下的荷兰芯片公司遭到荷兰政府/法院介入与控制，成为典型的并购带来地缘政治/监管风险案例；消息导致公司股价短期大幅下挫。2) 从学生视角可学到的关键教训单股风险＝事件风险集中闻泰的并购与海外业务使得公司不仅面临行业竞争和经营失误的风险，还承担了地缘政治、监管突发事件的风险——这是“单一公司”无法对冲的风险。行业/业务集中也会放大损失闻泰同时在ODM（手机代工）和半导体上投入，某些业务板块表现不佳就会拖累公司整体利润（例如产品集成业务出现亏损）。这说明把资金集中在单一行业（如只买半导体股或只买手机代工股），遇到行业周期或技术/供给链冲击，损失会被放大。并购/跨境布局带来的不可预见监管风险并购带来快速扩张的同时，也带来复杂的监管与治理问题——海外资产可能受东道国政策影响（比如荷兰干预），这类风险不是财报能完全揭示的。流动性与信息披露风险公司因重大事项停牌、资产出售、信息披露延迟等，会导致投资者短期无法买卖或判断。不要用“感性故事”替代估值与风险管理成长型故事（并购+扩张）听着动人，但一旦业绩大幅下滑或出现减值/亏损，故事就不中用了。闻泰的亏损与减值提示我们：投

可以，相当完美的组合，是个中等资金

为什么都是炒股，有的赚钱有的不赚钱，跟同学们讲讲为什么——问题就在其实炒股这件事，表面上大家都是在买股票，但实际上，参与的是两种完全不同的‘游戏’。“一个是投资，一个是投机“那这俩有啥不一样呢——富老师就这么说吧，”就像踢足球。你可以亲自上场踢，也可以坐在看台上看别人踢，还可以去赌球这三种人，参与的都是“足球’这项活动，但目的、方式、心态，全都不一样。炒股也是，有人真想当股东，有人就想炒一把就走。在股票这个‘球场’上，有人是来‘踢球’的，有人是来“看球’的，有人是来‘赌球’的。而股市呢，向来吵得最凶的，就是踢球’和‘赌球’这两拨人一拨人说，a股就是个大赌场，全是割韭菜的，根本没法投资。”“另一拨人说，A股也能投资，优质公司多了去了，关键是你得会挑。”“那谁对呢？“都对，因为市场是什么，取决于你用什么方式参与。你如果把它当赌场，它就是赌场一一你看那些基本面烂得不行的公司，照样能炒到天上你如果把它当投资市场，它也是投资市场——过去十几年，茅台、格力、招商银行这些公司，给长期持有的人带来了几十倍的回报“所以啊，股票市场到底是什么，不取决于市场本身，而取决于你选择以什么身份进入。而投资和投机，到底差在哪儿呢——“差在底层逻辑，投资的核心，是股权你买股票，本质上是买公司的一小部分你赚的是公司创造价值的钱——利润、分红、成长，这叫价值增量“而投机呢？不关心公司本身值不值钱，只关心有没有人愿意出更高的价格买走，你赚的，是别人亏的钱，这叫零和博弈“从结果上看，确实像赌博。但别忘了，市场里大多数人都在赌他们看K线、追热点、听消息，图的就是低买高卖对他们来说，公司是卖酱油的还是卖芯片的，不重要，重要的是“有没有人接盘’。”“那富老师本人呢？“我算‘踢球我看盘但不追热点，这一点很重要也不猜明天涨不涨，我研究公司，看它怎么赚钱，看它的产品、客户、管理层，然后算它值多少钱“那怎么算呢？比如中芯国际，

$达美乐比萨(DPZ)$ 于10月14日发布了其2025财年第三季度的财报。整体来看，公司在收入端继续保持增长，得益于促销、产品创新和渠道扩张等举措，但利润端受到成本上涨和非经营性项目波动的影响，净利润略有承压。具体来看收入增长延续中高速态势（同比增幅超 6%），主要由供应链收入、美国特许权费/广告费收入拉动；经营利润呈现较好扩张（运营利润同比增长逾 12%），但 净利润 因非经常损益与税率抬升而略有回落；结构性的风险点包括美国直营门店毛利率下滑、国际市场增长疲弱，以及公司在DPC Dash资上的估值波动。我们分条深入拆解各项经营指标与背后逻辑。投资要点收入端继续保持正向驱动，增长稳健，供应链与特许权费表现均有支持总收入达到11.471亿美元，同比增长6.2%，超过分析师平均预期11.39亿美元。主要驱动因素包括供应链收入提升（6.97亿美元）和美国特许经营费增加（1.572亿美元），反映出促销活动如“Best Deal Ever”和Parmesan Stuffed Crust的拉动效应。该指标显示公司在美国市场的定价和混销策略有效，同时业务结构中供应链占比（约60%）继续强化其作为生态平台的角色。在供应链收入中，食品篮子（food basket）定价对门店的加价约 +3.3%（与去年同期相比）起到推动作用。虽然商品成本上涨，采购效率（procurement productivity）也在起一定对冲作用，使得供应链毛利率有一定改善（同比加 0.7 个百分点）在宏观环境不甚乐观的背景下，公司依靠供应链加价与渠道杠杆仍能推动收入稳步增长，反映其在定价权和运营效率方面具备一定弹性。但未来需持续观察成本—包括原材料与运输的人力涨价风险。直营门店毛利压力，整体毛利结构趋分化，供应链业务毛利略有改善。美国直营

过去两年，很多人以为资源股的故事已经讲完了。锂泡沫破了，钴被边缘化，铜涨得磕磕绊绊，连黄金这么大的逻辑都得靠美联储降息来救场。但就在这片哀鸿遍野中，稀土却突然活了过来——美股稀土概念股集体暴涨，港股磁体龙头走出独立行情，市场开始重新审视这类“看起来冷门，实际上卡脖子”的小金属。稀土是一个既熟悉又陌生的品类。熟悉，是因为我们知道它在新能源、军工、风电、磁性材料等各类新兴产业中扮演着“不可替代”的角色。陌生，则是因为这个板块始终波动剧烈、政策牵动极大、商业化难度极高。直到最近，在特朗普再次挥舞关税大棒，并点名“稀土正在被中国拿来挟持全世界”之后，美国稀土板块突然迎来久违的狂欢。 $MP Materials Corp.(MP)$昨日飙涨超过20%， $American Resources Corporation(AREC)$、 $USA Rare Earth Inc.(USAR)$ 、 $United States Antimony Corp(UAMY)$ 等一批“美版稀土新贵”也迅速被市场挖掘出来，板块内部全面轮动，几乎构成了一场“小型锂矿牛市的复刻”。但这波行情，是一时情绪高潮，还是背后有更深刻的供需缺口、政策催化、技术兑现逻辑？我们一起来拆解。稀土为何再度走强稀土的本质，是一个供需极不平衡的市场。全球90%以上的稀土加工产能集中在亚洲，但下游消费却集中在欧美、日本等工业强国。AI、电动车、风电、工业自动化等行业的快速发展，使得稀土磁体的重要性持续上升，而供应链的稳

摘要：上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，美股显著下跌，铜也未能幸免，相反黄金表现坚挺。核心观点1、上周金铜表现有所分化贵金属方面，上周COMEX黄金上涨3.15%，白银下跌0.95%；沪金2512合约上涨3.11%，沪银2512合约上涨1.5%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-4.72%、+3.37%。2、贸易担忧重燃，铜价大幅回落上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，美股显著下跌，铜也未能幸免。市场担忧贸易冲突卷土重来，重演四月初的格局，风险资产被悉数抛售。后续需要进一步关注贸易局势的进一步发展，目前国内还没有公布相应的反制措施，而美方也保留了在APEC会议双方元首会面的可能，后续可能还是会出现缓和，但是过程不排除比较波折。3、贵金属表现强势上周，在美国政府停摆后美国经济数据被推迟公布，而降息预期主导下贵金属价格走强，同时海外白银挤仓逻辑使得银价创下新高，此后伴随地缘冲突放缓叠加美元走强，金价有所回调。周五，特朗普晚间发表言论似再度升级中美贸易冲突，避险情绪主导下金价再度回升。宏观风险主导下金价仍将表现强势，然而短期来看波动率大幅回升叠加多头过度集中，金价高位或有回调的可能，特别是美国政府重启后经济数据的公布仍存风险。中长期来看，在中美贸易脱钩、美国货币信用风险、地缘冲突持续等预期下，金价的长期叙事仍未改变。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周冲高回落，周五出现大幅下挫。上周五晚间特朗普突然宣布将在11月1日起对所有中国商品征收100%的关税，该言论立刻对市场产生极大影响。市场风险偏好迅速转入risk off状态，

$棒约翰(PZZA)$ 最近再起的收购邀约让我眼前一亮， $Apollo Global Management Inc(APOS)$ 抛出了每股64美元要约（但仍比历史最高的130美元左右折价一半），如果交易顺利落地，回报潜力巨大。目前股价收于2025年10月13日的45.62美元，价差这么大，简直是套利玩家的天堂——不过风险也不小。作为有一定风险偏好的投资者，这应该是个值得高仓位押注的case。起因：特许经营巨头面临的国内压力Papa John's目前在全球50个国家和地区运营6019家门店，截至2025年3月30日的数据显示，北美3516家门店中，有2977家是特许经营模式。这种模式带来稳定的特许费收入，国际扩张（如最近重返印度，在班加罗尔新开4家店）正抵消国内的通胀和劳动力成本压力。今年以来，PZZA股价涨幅达15%，远超竞争对手 $达美乐比萨(DPZ)$ 的平盘表现，部分得益于收购传闻的催化。财务上，公司市值约14.94亿美元，2025年Q2营收稳定在5亿美元左右，尽管同店销售最近几个季度下滑1-2%。市场共识预计未来12个月营收增长平平，比过去5年的5.6%年化增速慢，但EBITDA利润率保持在12-15%，主要得益于供应链优化和 $优步(UBER)$ Uber Direct等外卖合作。PZZA EBITDA交易上，PZZA的个

嗨，同学们，最近的黄金跟我前面的研究报告走势完全吻合，接下来我们细聊黄金，或者说类似的贵金属逻辑，富老师自己弄的指标逻辑：“三三矩阵”交易心法 三线品种是横轴，三大属性是纵轴，横纵一交，每个点都是个路标，同学们可以拿个纸画一下，或者脑子想象一下，这能帮同学们看透市场的弯弯绕。 接下来进入正题——三线品种——贵金属、工业金属、战略性小金属 就像菜市场的三大摊位，各有各的规矩，各有各的行情。 而那三大属性呢，分别是供需、政策、金融。每种金属都带着这三种性子，就像人有脾气、有背景、有财运，摸透了这三样，就能掐准它的脉。 给每个交叉点打分，重要的打四颗星，次要的打一颗星，一目了然。比如黄金.…. “去年涨得厉害，因为打战吗，黄金的金融属性得打四颗星——它是硬通货，世界各国的央行都把它当压箱底的宝贝，这是骨子里的底气。 ，但供需属性呢？顶多一颗星 同学们要知道，就算突然挖出个大金矿，对全球黄金总量来说，不过是往西湖里倒了碗水，掀不起啥浪。 所以研究黄金，盯着金融属性就够了，别在供需上白费力气。”“那稀土、钨这些呢——战略性小金属，政策属性得打四颗星 它们的供需早就不是市场说了算。需求端是啥？ 是军工、新能源、AI芯片，全是国家要攥在手里的东西；供给端呢？就那么几个国家有，成了大国博弈的筹码。 你们说政策重不重要？ 拿钨来说，去年全球局势一紧张，北约军费往上飙，海外都在囤货，哪怕当时供需看着宽松，价格照样连创新高。 这就是政策在推，跟市场供需没关系。 “那为什么的金融属性咋就不值钱？因为盘子太小。 全球一年才产8万吨钨，再看铜，一年2000万吨，铝7000万吨，根本不是一个量级。 没足够大的期货市场，价格靠报价不靠交易，所以暴涨暴跌是常事，定价还经常出错。抓小金属的牛鼻子，就得盯政策，别被短期波动晃花了眼。 所以供给侧政策变动的时候，机会最大了，何为供给侧： 比如刚果金说暂停钻供应四个

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要小心随时回调的风险，必竞现在是在降息周期中

$闻泰科技(600745)$ $Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC)$1) 简要事实闻泰科技近年来快速扩张，既做手机ODM（产品集成/代工），也大力做半导体（通过并购等扩张）。公司在2024–2025年出现大幅亏损、资产处置与高层人事变动等多事态。2025 年公司曾发布预告或报告显示年度巨额亏损，并进行多项资产出售与停牌等公司治理/披露事项。2025年10月，闻泰旗下的荷兰芯片公司遭到荷兰政府/法院介入与控制，成为典型的并购带来地缘政治/监管风险案例；消息导致公司股价短期大幅下挫。2) 从学生视角可学到的关键教训单股风险＝事件风险集中闻泰的并购与海外业务使得公司不仅面临行业竞争和经营失误的风险，还承担了地缘政治、监管突发事件的风险——这是“单一公司”无法对冲的风险。行业/业务集中也会放大损失闻泰同时在ODM（手机代工）和半导体上投入，某些业务板块表现不佳就会拖累公司整体利润（例如产品集成业务出现亏损）。这说明把资金集中在单一行业（如只买半导体股或只买手机代工股），遇到行业周期或技术/供给链冲击，损失会被放大。并购/跨境布局带来的不可预见监管风险并购带来快速扩张的同时，也带来复杂的监管与治理问题——海外资产可能受东道国政策影响（比如荷兰干预），这类风险不是财报能完全揭示的。流动性与信息披露风险公司因重大事项停牌、资产出售、信息披露延迟等，会导致投资者短期无法买卖或判断。不要用“感性故事”替代估值与风险管理成长型故事（并购+扩张）听着动人，但一旦业绩大幅下滑或出现减值/亏损，故事就不中用了。闻泰的亏损与减值提示我们：投

那么现在还能买稀土股吗

$南方铜业(SCCO)$ $麦克莫兰铜金(FCX)$ $Taseko Mines(TGB)$ $HudBay Minerals Inc(HBM)$ $Ivanhoe Electric Inc.(IE)$铜不是最光鲜的科技词汇，但它是让科技与基建“能跑起来”的基础材料。AI、数据中心、电动化这些概念看起来充满未来感，但要把它们从概念变成现实，离不开像铜这样的“隐形动力”。对投资者、研究者而言，理解铜的供需与传导机制，能让对未来技术变革的判断更接地气、更有说服力。把铜称为“AI时代的新石油”并不夸张：没有足够的铜，很多“看得见”的高科技产品也无法落地。为什么铜现在这么重要？基础性广泛：从电缆、变压器到电机绕组，铜是电流传输和电磁转换的首选金属，性能与可靠性决定了很多设备的寿命与效率。需求结构变化：AI 与数据中心的大规模扩张、电动汽车与可再生能源的普及，使得对高质量电缆、变压器与充电基础设施的长期需求大幅上升。供应端有限：矿山扩产需要投资、审批与时间，短期内供给弹性小，遇到周期性或地缘冲击容易造成供需短缺，从而推动价格快速上行。铜价上涨会怎样传导？制造成本上升：下游的电动车、电机、电子产品制造商会首先感受到原材料成本压力。部分厂商会吸收成

等稀土放开管制，你就可以入啦

今天下跌的原因： 伦敦白银主链的实物兑不出来了，数量不够。 黄金主链也一样，不知道买了这么多，能不能兑出来这么多黄金，是不是风险也挺大的？$黄金主连 2512(GCmain)$

补充一点. 国内出口稀土 从9月份开始 ，出口额下降了百分之十五. 不是需求少，是因为审查严格. 我从月初开始大仓位买的稀土.

黄金不是国内大佬控制的，所以没那么多花花肠子。只要不加杠杆，长期多头肯定没问题。 $黄金主连 2512(GCmain)$

你卡我半导体，我卡你稀土……贝森特说不开放稀土管制就让CN留学生都滚了，够乱就还有投资价值 $The Metals Company(TMC)$ $MP Materials Corp.(MP)$ 想入，但一直没到理想的价位[无语]

$北方稀土(600111)$对稀土题材坚定不移持仓，本质是国产自主可控，本质是炒的大国崛起，民族崛起的情绪，储量和产量的绝对优势都值得更高的估值

$黄金主连 2512(GCmain)$昨晚看到白银黄金的涨幅真的感觉有点不真实，今天的回调才让人舒服了

可以的，没问题，买吧

可以，相当完美的组合，是个中等资金

为什么都是炒股，有的赚钱有的不赚钱，跟同学们讲讲为什么——问题就在其实炒股这件事，表面上大家都是在买股票，但实际上，参与的是两种完全不同的‘游戏’。“一个是投资，一个是投机“那这俩有啥不一样呢——富老师就这么说吧，”就像踢足球。你可以亲自上场踢，也可以坐在看台上看别人踢，还可以去赌球这三种人，参与的都是“足球’这项活动，但目的、方式、心态，全都不一样。炒股也是，有人真想当股东，有人就想炒一把就走。在股票这个‘球场’上，有人是来‘踢球’的，有人是来“看球’的，有人是来‘赌球’的。而股市呢，向来吵得最凶的，就是踢球’和‘赌球’这两拨人一拨人说，a股就是个大赌场，全是割韭菜的，根本没法投资。”“另一拨人说，A股也能投资，优质公司多了去了，关键是你得会挑。”“那谁对呢？“都对，因为市场是什么，取决于你用什么方式参与。你如果把它当赌场，它就是赌场一一你看那些基本面烂得不行的公司，照样能炒到天上你如果把它当投资市场，它也是投资市场——过去十几年，茅台、格力、招商银行这些公司，给长期持有的人带来了几十倍的回报“所以啊，股票市场到底是什么，不取决于市场本身，而取决于你选择以什么身份进入。而投资和投机，到底差在哪儿呢——“差在底层逻辑，投资的核心，是股权你买股票，本质上是买公司的一小部分你赚的是公司创造价值的钱——利润、分红、成长，这叫价值增量“而投机呢？不关心公司本身值不值钱，只关心有没有人愿意出更高的价格买走，你赚的，是别人亏的钱，这叫零和博弈“从结果上看，确实像赌博。但别忘了，市场里大多数人都在赌他们看K线、追热点、听消息，图的就是低买高卖对他们来说，公司是卖酱油的还是卖芯片的，不重要，重要的是“有没有人接盘’。”“那富老师本人呢？“我算‘踢球我看盘但不追热点，这一点很重要也不猜明天涨不涨，我研究公司，看它怎么赚钱，看它的产品、客户、管理层，然后算它值多少钱“那怎么算呢？比如中芯国际，