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乐摩知名度高，细分领域还排名第一，辨识度很高。不像海伟，都不知道是干啥的，遇见小面也是这样。 $乐摩科技(02539)$

就赚1k+，真的很小

暗盘没有预测表现，咋办呢？！还没到我的理想值。

$金岩高岭新材(02693)$金岩全员抽签，盘子也不大，上涨概率挺高，中了的话可以发小财了。我没中

$乐摩科技(02539)$乐磨我还是看好的，暗盘没打算卖，看看情况过几天再说吧

$海伟股份(09609)$ $卓越睿新(02687)$ $宝济药业-B(02659)$前言：寒意逼人的“翘尾”行情原本市场期待2025年尾港股IPO能有一波“翘尾”行情，然而，备受瞩目的海伟股份（09609.HK）上市首日暴跌23%，给所有打新投资者浇了一盆冰水。比亚迪持股、行业老二、基本面稳健——这些曾经的“必胜金牌”，在脆弱的流动性面前统统失效。在这种“惊弓之鸟”的市场气氛下，两只新股——卓越睿新（智慧树）与宝济药业正迎面走来。在信心溃散的当下，我们该如何透过基本面与情绪面，看清这场博弈的真相？一、 市场气氛修正：惊弓之鸟，获利即跑若要用一个词形容当下的港股打新市场，那就是“博傻”。1. 海伟惨案的警示：信仰崩塌海伟股份的破发之所以伤人，是因为它打破了散户对“明星股东+基本面”的迷信。市场用真金白银告诉我们：在缺乏流动性的熊市/震荡市中，没有所谓的价值投资，只有供需关系。一旦抛压涌现，再好的股东背景也撑不住股价。2. “暗盘魔咒”与资金心态近期新股普遍出现“暗盘高开低走”的现象，这揭示了资金的极度焦虑。孖展客（融资打新者）为了规避持仓过夜的风险，往往在暗盘阶段不计成本地套现离场。现在的主流策略已经从“长线持有”变成了“获利即跑，甚至微亏也要跑”。在这种“谁跑得快”的存量博弈中，热度越高，往往意味着潜在的踩踏风险越大。二、 个股深度分析在这样的背景下，我们重新审视这两只即将登陆的新股：1. 卓越睿新（02687.HK）—— 也就是知名的“智慧树”【核心标签】： 高校数字化龙头、百度/新浪持股、高入场费、超购王【招股信息】：– 招股

$金岩高岭新材(02693)$ $乐摩科技(02539)$ 乐摩科技（2539）出分配结果了，全员抽奖；定价：40，上限定价，一手100股；恭喜中签的老板们！预测涨幅大概是80-120%，具体分析可以看看上一篇文章，只做参考，不做投资买卖建议。 金岩高新（2693）出分配结果了，全员抽奖；定价：7.3，一手500股；恭喜中签的老板们！预测涨幅大概是40-60%，具体分析可以看看上一篇文章，只做参考，不做投资买卖建议。 没中，抽奖的，是真的难中~~ 天域半导体、遇见小面和卓越睿新、纳芯微是存在资金冲突的，我个人主打卓越睿新，小摸天域半导体，遇见小面和纳芯微不打。

10倍有什么用，一股都中不了[笑哭]

金岩是传统行业，但到了港股大时代，一下子有了黑马的感觉。佳鑫和创新的技惊四座，国元的首个保荐项目，还有那一口价的设定，这些都能提前看到未来的画面 $金岩高岭新材(02693)$

这股其他券商有国配认购，看了海伟的暗盘，感觉有点悬，既没有绿鞋，也没有基石 $乐摩科技(02539)$

今天又上两只，月初半天没一只新股的时候我就猜到，这玩意要么一个不上，要么就扎堆上。这不，4只一起招股，出来混的总是要还的。 天域半导体做碳化硅这个票，我今年五月份就看过一次，当时的结论就是，行业不咋地，公司更不咋地。 基本情况，公司营收自2023年开始持续下滑，净利润2024年亏损5亿，主要因为4英寸外延片存货减值，2024年一共减了3.5亿，今年扭亏但远低于2023年水平。 刚计提完大额减值，你就算洗个澡，洗完身上也得香喷喷吧。结果呢，2025年继续减值，5个月减了1.78亿，平摊到单月的话比2024年还狠。是的，去年减4英寸的，今年开始减6英寸的了。 不过好消息是，功率器件、汽车电子等领域刚需，八英寸大概率近年内还不会被淘汰，但是，全球目前已有大量新产线在建，随着良率、产能的快速提升，预计未来价格将持续下滑。 公司2023年8英寸售价3.4万，2024年上半年1.7万，全年平均1.2万，今年就只能卖8377块，实在太惨。 最致命的是，公司的8英寸刚刚量产，4、6英寸已逐步被淘汰，公司正面临严重的产能过剩，虽然2025年产能利用率同比上升，依然不足6成。 而公司目前顶着58%的产能利用率上升，依然打算用62.5%，10个亿的募集资金用于扩产，扩产后产能利用率会不会进一步下降？产线打造完成后，8英寸价格又会跌到什么程度？ 在老版招股书，2023年的行业排名中，公司的市占率为38.6%。 2024年，虽然还是第一，但市场份额同比下滑6.1个百分点。 另外，正如我在之前研报里所说： 再看看估值，由于公司连续计提大额减值，我就不算PE欺负人了，直接看PS。公司本次估值228亿，滚动PS为47.5倍，隔壁天岳先进只有15.3倍，真敢要啊。 机制B，但是手数不少，足有6万手，新规后算货多的。 文章看到这里，有聪明的小伙伴就要问了，公司既然已经量产8英寸外延片，会不会一两年内财务数据得

$遇见小面(02408)$ $天域半导体(02658)$ 基本情况： 申购时间：11月27日-12月2日，3号出结果，4号暗盘，5号上市； 发行价格：5.64-7.04 入场费：3555.51 1手：500股 全球发售：9736.45万股 基石：6家认购24.95%份额 绿鞋：招银稳价 保荐人：招银独家保荐 分配机制：机制B，回拨10% 遇见小面成立于2014年，以地道川渝风味切入市场，实际营运始于2014年6月。公司餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，并有115家新餐厅处于开业前筹备中。 根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年总商品交易额计，遇见小面为中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。公司是最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销量排名第一。公司的餐厅采用直营或特许经营模式经营。 2022年至2024年收入分别为4.18亿人民币、8亿人民币、11.5亿人民币，2025年首六个月收入为7.03亿人民币； 2022至2024年经调整纯利分别为亏损3497万人民币、盈利4697万人民币、盈利6388万人民币，2025年首六个月经调整纯利为5217万人民币； 从这些数据可以看出，遇见小面不仅营收实现持续高速增长，而且自2023年起已实现盈利，并且盈利能力持续提升。2025年上半年，公司实现营业收入7.03亿元，同比增长33.8%；经调整净利润5217.5万元，较上年同期增长131.56%。 募资用途： 约60%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透； 约10%用于通过升级整个餐厅网络的

$金岩高岭新材(02693)$金岩有采矿、研发、加工到生产、销售的全链条公司。多的不用分析了，孖展5584.99倍，闭着眼睛申购就行。只有你不中的，中了就翻倍的票。

$乐摩科技(02539)$按摩椅这东西也就中国能用，因为中国安全啊到处都是摄像头没人偷东西。我反正经常出差全国各地跑，在高铁站或者商场里累了经常就找个按摩椅躺里面休息，一边按着一边睡觉。模式很好，看好乐磨

两个的质地都一般，不好下手

最近两只新股都高开低走，量化派从暗盘200%以上涨幅到收盘177.5%，再到首日88%，严重高开低走 海伟股份 $海伟股份(09609)$ 更是开盘40%+到收盘差点破发，跌破眼镜 图片 尤其是海伟股份的表现，让市场开始降温，现在普遍的观点是，海伟股份可能是首只破发的非二婚机制B股 我们可以复盘今天海伟股份的表现看看咋回事 开盘两大暗盘都是40%+涨幅的，但不久两大暗盘价差逐渐拉大 辉系暗盘很快开始砸盘，但是富系暗盘价格还算坚挺，但依然架不住辉系暗盘一直在抛货，最终也把富系暗盘价格带下来了 这种辉系暗盘砸盘的现象，之前也出现过，比如八马茶业 八马茶业辉系暗盘曾经跟富系暗盘价差很大，这种原因主要是国配在砸盘 不过八马茶业是投机炒作票，后面炒作资金进场，把价格给强拉上来 但海伟股份就比较复杂，财哥在打新私蜜圈上发表观点是：海伟既不是纯投资炒作新股，也不是机构认可新股，其情况很复杂 图片 一旦国配开始砸盘的话，由于不是纯投机炒作新股，因此暗盘炒作资金也不敢进场 这种情况是不是就代表无脑打机制B新股的时代结束了呢？ 财哥的答案是：不一定！！！ 其实跟海伟股份情况很像的是当时的海西新药 海西新药的事情想必大家还有印象吧？ 暗盘高开，但跟今天的海伟股份一样，高开后国配砸盘，连公司力保的入通保卫线都砸破了（现在海西新药再度站上入通线上，财哥跟私蜜圈伙伴们抓住这个机会低位捞货后卖出了，盈利不错） 这种情况一般是国配脱离了公司的掌控，当时海西因为这个事情顺延一天才上市 但是，海西国配事件并没有对后面的新股表现产生不好影响，后面的新股依旧涨得挺欢 因此，海伟股份这次国配实控是单独事件，不一定就说对接下来招股的四只机制B产生不利影响！！ ...... 目前乐摩科技

好奇啊，为啥大家能申购那么多？不是只有10倍杠杆吗？ $金岩高岭新材(02693)$

这三天利息，看看隔壁涨了二三十个点，要是能中签，至少还能分点汤喝。要是没中，那可就亏大了 $乐摩科技(02539)$

昨天两家招股一起写了，乐摩科技这边本来想着既然一定要打，干脆简单点出结论就得了。 结果是一点懒都偷不得，评论区纷纷表示要看完整分析。 图片 行吧，那今天就按照正规文章格式再出一篇乐摩科技的分析文章。 图片 公司名称：乐摩科技（02539.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中信建投、申万宏源 绿鞋：无 基石投资者：无 募集期：11月25日-11月28日 上市日期：12月3日 主营业务：公共按摩椅供应商 一、保荐人、绿鞋、基石 中信建投、申万宏源保荐。中信建投，2024年至今只破发一家海螺新材，整体还不错。申万则是小票专业户，两只暗盘首日翻倍，上市后不跌反而继续暴涨的票，挚达科技、健康160，都是他家保荐的。 这里额外提一个名字（昨天也有提到），我们的深度合作伙伴贝塔国际证券是本次账簿管理人以及承销商之一。 贝塔2024年至今承销了4支票，暗盘及首日2跌2涨，不过其中有一个大牛股经纬天地，上市首日涨164%，上市至今已翻14倍。 没基石，没绿鞋，妖股标配，再加上申万这个“妖股筛选器”，没跑了，预计弹性会非常大。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截止截稿前，孖展倍数3911倍，孖展金额869亿，热度比隔壁高一些。隔壁金岩高新，当前孖展倍数3792倍，孖展总额672亿。 机制B，10%发行，公配5556手，按上限定价，一手货值4000块钱。 金石高新同样机制B，公配手数稍少，为4860手，一手3650元。 综上，从中签率和预期收益的角度来说，虽然乐摩科技热度、孖展倍数高，但其手数略多，且单手货值（如上限定价）更大，预计与金石高新相比，中签率可能差不多，但是期望中签货值可能略高，且基于高弹性的发行结构，预期收益或高于金石高新。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司虽然本次IPO只有22亿（上限定价计），但却是中国共享按摩椅的绝对龙头，市占率达42.9%，相较其他市场

   遇见于 2014 年创立，以地道川渝风味切入市场，红碗豌杂面、金碗酸辣粉等招牌产品曾长期领跑相关品类线下销量。该品牌目前已在北上广深及香港等多地布局近 500 家门店，还筹备了新加坡首店。它采用适配全人群、全时段、全场景的经营模式，门店涵盖标准店、交通枢纽店等多种形态，2022-2024 年营收年复合增长率高达 66.16%，业绩增长态势强劲     公司11月27日开始招股，招股价5.64~7.04港元，每手股数500股，最低认购3555.51港元，市值40.08亿~50.03亿港元，发行数量9736.45万股，属于餐饮行业，有绿鞋。     保荐人是招银国际，近2年保荐的项目首日上涨率是81.25%，保荐人整体业绩很好。     一共有6名基石投资者，分别是高瓴、君宜资本、晟盈投资、思达资本和海底捞；基石合计共认购总额约2200万美元，占总发行数的24.95%，基石占比一般。     2024年，中国内地中式面馆市场的总商品交易额达人民币2,866亿元。2020年至2024年，这一分部大幅增长，由人民币1,775亿元增长至人民币2,866亿元，年复合增长率为12.7%。展望未来，由城市化进程加快及家庭收入水平提升带来的客户群扩大以及传统中式面食日益普及所推动，预计该市场将维持双位数增长，到2029年总商品交易额预计将达到人民币4,956亿元，2025年至2029年的年复合增长率预计为11.0%。     2024年，按总商品交易额计，本公司为第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。值得注意的是，按总商品交易额计，本公司亦为最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂

$海伟股份(09609)$ $卓越睿新(02687)$ $宝济药业-B(02659)$前言：寒意逼人的“翘尾”行情原本市场期待2025年尾港股IPO能有一波“翘尾”行情，然而，备受瞩目的海伟股份（09609.HK）上市首日暴跌23%，给所有打新投资者浇了一盆冰水。比亚迪持股、行业老二、基本面稳健——这些曾经的“必胜金牌”，在脆弱的流动性面前统统失效。在这种“惊弓之鸟”的市场气氛下，两只新股——卓越睿新（智慧树）与宝济药业正迎面走来。在信心溃散的当下，我们该如何透过基本面与情绪面，看清这场博弈的真相？一、 市场气氛修正：惊弓之鸟，获利即跑若要用一个词形容当下的港股打新市场，那就是“博傻”。1. 海伟惨案的警示：信仰崩塌海伟股份的破发之所以伤人，是因为它打破了散户对“明星股东+基本面”的迷信。市场用真金白银告诉我们：在缺乏流动性的熊市/震荡市中，没有所谓的价值投资，只有供需关系。一旦抛压涌现，再好的股东背景也撑不住股价。2. “暗盘魔咒”与资金心态近期新股普遍出现“暗盘高开低走”的现象，这揭示了资金的极度焦虑。孖展客（融资打新者）为了规避持仓过夜的风险，往往在暗盘阶段不计成本地套现离场。现在的主流策略已经从“长线持有”变成了“获利即跑，甚至微亏也要跑”。在这种“谁跑得快”的存量博弈中，热度越高，往往意味着潜在的踩踏风险越大。二、 个股深度分析在这样的背景下，我们重新审视这两只即将登陆的新股：1. 卓越睿新（02687.HK）—— 也就是知名的“智慧树”【核心标签】： 高校数字化龙头、百度/新浪持股、高入场费、超购王【招股信息】：– 招股

乐摩知名度高，细分领域还排名第一，辨识度很高。不像海伟，都不知道是干啥的，遇见小面也是这样。 $乐摩科技(02539)$

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暗盘没有预测表现，咋办呢？！还没到我的理想值。

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$乐摩科技(02539)$乐磨我还是看好的，暗盘没打算卖，看看情况过几天再说吧

今天又上两只，月初半天没一只新股的时候我就猜到，这玩意要么一个不上，要么就扎堆上。这不，4只一起招股，出来混的总是要还的。 天域半导体做碳化硅这个票，我今年五月份就看过一次，当时的结论就是，行业不咋地，公司更不咋地。 基本情况，公司营收自2023年开始持续下滑，净利润2024年亏损5亿，主要因为4英寸外延片存货减值，2024年一共减了3.5亿，今年扭亏但远低于2023年水平。 刚计提完大额减值，你就算洗个澡，洗完身上也得香喷喷吧。结果呢，2025年继续减值，5个月减了1.78亿，平摊到单月的话比2024年还狠。是的，去年减4英寸的，今年开始减6英寸的了。 不过好消息是，功率器件、汽车电子等领域刚需，八英寸大概率近年内还不会被淘汰，但是，全球目前已有大量新产线在建，随着良率、产能的快速提升，预计未来价格将持续下滑。 公司2023年8英寸售价3.4万，2024年上半年1.7万，全年平均1.2万，今年就只能卖8377块，实在太惨。 最致命的是，公司的8英寸刚刚量产，4、6英寸已逐步被淘汰，公司正面临严重的产能过剩，虽然2025年产能利用率同比上升，依然不足6成。 而公司目前顶着58%的产能利用率上升，依然打算用62.5%，10个亿的募集资金用于扩产，扩产后产能利用率会不会进一步下降？产线打造完成后，8英寸价格又会跌到什么程度？ 在老版招股书，2023年的行业排名中，公司的市占率为38.6%。 2024年，虽然还是第一，但市场份额同比下滑6.1个百分点。 另外，正如我在之前研报里所说： 再看看估值，由于公司连续计提大额减值，我就不算PE欺负人了，直接看PS。公司本次估值228亿，滚动PS为47.5倍，隔壁天岳先进只有15.3倍，真敢要啊。 机制B，但是手数不少，足有6万手，新规后算货多的。 文章看到这里，有聪明的小伙伴就要问了，公司既然已经量产8英寸外延片，会不会一两年内财务数据得

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10倍有什么用，一股都中不了[笑哭]

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$遇见小面(02408)$ $天域半导体(02658)$ 基本情况： 申购时间：11月27日-12月2日，3号出结果，4号暗盘，5号上市； 发行价格：5.64-7.04 入场费：3555.51 1手：500股 全球发售：9736.45万股 基石：6家认购24.95%份额 绿鞋：招银稳价 保荐人：招银独家保荐 分配机制：机制B，回拨10% 遇见小面成立于2014年，以地道川渝风味切入市场，实际营运始于2014年6月。公司餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，并有115家新餐厅处于开业前筹备中。 根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年总商品交易额计，遇见小面为中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。公司是最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销量排名第一。公司的餐厅采用直营或特许经营模式经营。 2022年至2024年收入分别为4.18亿人民币、8亿人民币、11.5亿人民币，2025年首六个月收入为7.03亿人民币； 2022至2024年经调整纯利分别为亏损3497万人民币、盈利4697万人民币、盈利6388万人民币，2025年首六个月经调整纯利为5217万人民币； 从这些数据可以看出，遇见小面不仅营收实现持续高速增长，而且自2023年起已实现盈利，并且盈利能力持续提升。2025年上半年，公司实现营业收入7.03亿元，同比增长33.8%；经调整净利润5217.5万元，较上年同期增长131.56%。 募资用途： 约60%用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透； 约10%用于通过升级整个餐厅网络的

最近两只新股都高开低走，量化派从暗盘200%以上涨幅到收盘177.5%，再到首日88%，严重高开低走 海伟股份 $海伟股份(09609)$ 更是开盘40%+到收盘差点破发，跌破眼镜 图片 尤其是海伟股份的表现，让市场开始降温，现在普遍的观点是，海伟股份可能是首只破发的非二婚机制B股 我们可以复盘今天海伟股份的表现看看咋回事 开盘两大暗盘都是40%+涨幅的，但不久两大暗盘价差逐渐拉大 辉系暗盘很快开始砸盘，但是富系暗盘价格还算坚挺，但依然架不住辉系暗盘一直在抛货，最终也把富系暗盘价格带下来了 这种辉系暗盘砸盘的现象，之前也出现过，比如八马茶业 八马茶业辉系暗盘曾经跟富系暗盘价差很大，这种原因主要是国配在砸盘 不过八马茶业是投机炒作票，后面炒作资金进场，把价格给强拉上来 但海伟股份就比较复杂，财哥在打新私蜜圈上发表观点是：海伟既不是纯投资炒作新股，也不是机构认可新股，其情况很复杂 图片 一旦国配开始砸盘的话，由于不是纯投机炒作新股，因此暗盘炒作资金也不敢进场 这种情况是不是就代表无脑打机制B新股的时代结束了呢？ 财哥的答案是：不一定！！！ 其实跟海伟股份情况很像的是当时的海西新药 海西新药的事情想必大家还有印象吧？ 暗盘高开，但跟今天的海伟股份一样，高开后国配砸盘，连公司力保的入通保卫线都砸破了（现在海西新药再度站上入通线上，财哥跟私蜜圈伙伴们抓住这个机会低位捞货后卖出了，盈利不错） 这种情况一般是国配脱离了公司的掌控，当时海西因为这个事情顺延一天才上市 但是，海西国配事件并没有对后面的新股表现产生不好影响，后面的新股依旧涨得挺欢 因此，海伟股份这次国配实控是单独事件，不一定就说对接下来招股的四只机制B产生不利影响！！ ...... 目前乐摩科技

遇见小面(02408.HK)发布公告，公司拟全球发售9736.45万股H股，中国香港发售股份973.65万股，国际发售股份8762.8万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2025年11月27日至12月2日招股，预期定价日为12月3日；发售价将为每股发售股份5.64-7.04港元，H股的每手买卖单位将为500股，招银国际为独家保荐人；预期股份将于2025年12月5日开始在联交所买卖。 $遇见小面(02408)$ 集团已签订基石投资协议，据此，基石投资者同意，在满足若干条件的情况下，按发售价认购或促使彼等指定的实体认购总额为约2200万美元(或约1.71亿港元)的可予认购发售股份数目。假设发售价为7.04港元(即本招股章程所载指示性发售价范围的上限)，基石投资者将认购的发售股份总数将为2429.25万股发售股份，约占全球发售项下发售股份的24.95%(假设超额配股权未获行使)。 基石投资者包括HHLR Advisors, Ltd.(“HHLRA”，作为Hillhouse Group旗下成员)、Dream’ee (Hong Kong) Open-ended Fund Company(“君宜香港基金”)及国泰君安证券投资(香港)有限公司(“国泰君安证券”，连同君宜香港基金统称为“君宜投资者”)、Hong Kong Shengying Investment Limited(“Shengying Investment”)、Zeta Wisdom OFC(“Zeta Fund”)、Hai Di Lao Holdings Pte. Ltd.(“海底捞新加坡”，为海底捞(06862.HK)的全资子公司)。 $海底捞(06

11月27日，量化派登陆港股首日高开165%，盘中一手最高浮盈达8100港元，成为近期港股打新市场的“爆款标的”。与此同时，天域半导体、遇见小面、金岩高岭新材、乐摩科技密集开启招股，资金关注度持续升温。单只标的爆发叠加多赛道标的补位，叠加港股IPO市场全年融资额大幅增长的基础，此前沉寂的打新市场已显现明确回暖迹象，而不同标的背后的赛道逻辑与基本面差异，也决定了其后续表现的分化潜力。 量化派高开核心逻辑：转型兑现+技术赋能，短期情绪催化显著 量化派此次首日暴涨并非单纯的市场情绪炒作，而是业务转型成效与估值优势共同支撑的结果，成为点燃打新热情的关键导火索。其一，业务转型精准破局，公司彻底剥离助贷业务，聚焦“羊小咩”电商平台与汽车零售O2O赛道，完成从金融科技到消费服务的核心切换，2024年营收同比大增87.5%至9.93亿元，净利润飙升至1.47亿元，实现从微利到高盈利的跨越，基本面支撑力大幅增强。其二，技术壁垒构筑盈利护城河，依托自主研发的AI大模型“量星问”，量化派实现“用户-商品-场景”的精准撮合，2024年毛利率飙升至96.9%并维持高位，远超消费行业平均水平，技术赋能下的盈利效率成为市场� ��心认可点 。其三，估值性价比凸显，发行价仅9.3港元，对应2024年PE不足10倍，低于同赛道消费电商标的均值，叠加超6030万注册用户的流量基础，短期估值修复空间被快速兑现，推动股价大幅高开。 港股打新回暖：资金、政策、基本面三重共振，非短期偶然 量化派的爆发并非个例，而是港股IPO市场全年复苏趋势的延续，资金、政策与市场环境形成三重支撑，印证打新回暖的可持续性。从资金端看，机构资金积极进场，2025年港股IPO融资总额已达2505亿港元，同比激增172.44%，工银理财等机构推出“固收+港股IPO”策略产品，部分产品年化收益超37%，理财资金与南向资金形成合力，为打新市场提

$乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$宝子们，乐摩科技（02539）和金岩高岭新材（02693）都在 11 月 25 日到 11 月 28 日同时招股，这次乐摩科技和金岩高岭新材，一个是共享按摩椅赛道的扛把子，一个是高岭土材料领域的佼佼者，各有各的亮点。昨天小新和大家聊过了金岩高岭新材，接下来，小新再跟大家好好分析分析乐摩科技这只新股，希望能帮大家理清楚思路，做出适合自己的打新选择。一、乐摩科技：共享按摩椅的秘密乐摩科技成立于 2014 年，在 2016 年推出了 “乐摩吧” 这个品牌，主要业务就是在商业综合体、影院、交通枢纽场所这些人来人往、热闹非凡的消费场景，给消费者提供机器按摩服务。这几年，乐摩科技在共享按摩椅这个赛道上那可是一路 “狂飙”。从 2022 - 2024 年，按交易额来算，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商里稳居第一，市场份额也是逐年攀升，分别达到了 33.9%、37.3% 以及 42.9%。按收入计算的话，2024 年乐摩科技在国内机器按摩市场同样独占鳌头，市场份额超过了 50%，这成绩，简直不要太亮眼！截至目前，乐摩科技已经设立了超过 4.8 万个服务网点，投放的机器按摩设备更是超过了 53.3 万张，这覆盖面，大得惊人，中国 31 个省级行政区及 337 个城市都被它收入囊中，累计可识别服务消费者总数超过 1.74 亿，注册会员人数也超过了 4000 万名 ，看来，喜欢享受乐摩吧按摩服务的人可真不少！二、财务数据：真的在赚钱吗？乐摩科技这几年的业绩，那可真是芝麻开花 —— 节节高。从 2022 年到 2024 年，再到 2025 年前 8 个月，公司的收入分别达到了

   遇见于 2014 年创立，以地道川渝风味切入市场，红碗豌杂面、金碗酸辣粉等招牌产品曾长期领跑相关品类线下销量。该品牌目前已在北上广深及香港等多地布局近 500 家门店，还筹备了新加坡首店。它采用适配全人群、全时段、全场景的经营模式，门店涵盖标准店、交通枢纽店等多种形态，2022-2024 年营收年复合增长率高达 66.16%，业绩增长态势强劲     公司11月27日开始招股，招股价5.64~7.04港元，每手股数500股，最低认购3555.51港元，市值40.08亿~50.03亿港元，发行数量9736.45万股，属于餐饮行业，有绿鞋。     保荐人是招银国际，近2年保荐的项目首日上涨率是81.25%，保荐人整体业绩很好。     一共有6名基石投资者，分别是高瓴、君宜资本、晟盈投资、思达资本和海底捞；基石合计共认购总额约2200万美元，占总发行数的24.95%，基石占比一般。     2024年，中国内地中式面馆市场的总商品交易额达人民币2,866亿元。2020年至2024年，这一分部大幅增长，由人民币1,775亿元增长至人民币2,866亿元，年复合增长率为12.7%。展望未来，由城市化进程加快及家庭收入水平提升带来的客户群扩大以及传统中式面食日益普及所推动，预计该市场将维持双位数增长，到2029年总商品交易额预计将达到人民币4,956亿元，2025年至2029年的年复合增长率预计为11.0%。     2024年，按总商品交易额计，本公司为第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。值得注意的是，按总商品交易额计，本公司亦为最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂

$量化派(02685)$ $乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$昨日，港股打新市场被一声惊雷炸醒。量化派（02685.HK），这只暗盘一度暴涨近300%、首日高开165%的新股，用极其暴力的K线给所有投资人上了一课：在流动性枯竭的港股，“基本面”只是入场券，“筹码结构”才是通往暴富的VIP密码。错过了量化派的盛宴？别急，资本市场永远押韵。 摆在你面前的，是两张即开型的“新彩票”：乐摩科技（02539.HK）与金岩高岭（02693.HK）。你敏锐地捕捉到了它们与量化派唯一的、也是最致命的共同点——公开发售手数均不足10,000手。 在这个特殊的节点，这或许就是通关的暗号。一、 拆解神话：量化派为什么疯了？首先，我们必须剥离掉所有关于“助贷”、“数字化”的高大上包装。量化派暴涨的核心逻辑只有一个词：货源归边（Cornered Supply）。全市场公开发售仅约 2,670手。这是什么概念？只要几千万资金，就能把流通盘买个精光。当散户手里没货，且回拨机制未有效稀释主力筹码时，股价就成了庄家的画布，想画多高画多高。市场的饥渴已被唤醒，资金正在拿着放大镜寻找下一个“袖珍盘”。二、 基因比对：谁更像那个“妖”？乐摩科技和金岩高岭，谁能接住这泼天的富贵？我们抛开表格，直接通过核心数据的“骨相”来比对。1. 金岩高岭：极致的“冷门刺客”筹码稀缺度： 它的公开发售手数约为 4,860手。判定： 这是一个惊人的数字。虽然比量化派（~2600手）多了一点，但在港股历史上，凡是5000手以下的票，都属于“极易控盘”的范畴。心理博弈： 金

不知不觉，时间已经来到了11月底，也到了该港交所忙碌的时候了。这次一下来俩，但货都不多，我们分两天挨个来分析一下。 今天先来看看乐摩科技的基本面如何。 一句话总结 乐摩科技是一家中国领先的共享按摩椅及智能按摩服务的运营商，通过『直营+合伙人』的模式在全国铺设超53万台设备，并服务于影院、商场、交通枢纽等高频场景。 基本面深度剖析 公司主营的业务主要是自助按摩椅服务，收入主要来源于用户付费使用，还有个别B端客户和广告业务。品牌 『乐摩吧』在公共场所已有较高知名度，随着网点密集，消费者的接触频率较高，估计大部分看官都在不经意间用过他们家的产品。 24年全国商用按摩椅设备已成功突破百万台，在过去几年保持了稳定的增长，但增速已趋于平稳，未来不太会有大幅的增长了。 公司依靠共享按摩椅的模式占据了一些高频的消费场景，主要竞争对手是荣泰健康、奥佳华等传统按摩设备企业以及一些传统的按摩服务，比如老司机们最爱的马杀鸡。 财务健康度评估 22到24年的营收分别约3.30亿、5.87亿和7.98亿人民币，年化增长55%，25年前8个月营收6.31亿，去年同期为5.54亿，增长13%，但已远低于过去两年的增速。 22年到24年的净利润分别为648万、8734万和8581万，25年前8个月净利润为8855万，去年同期为9388万，24年有一次分红导致净利润下跌。 毛利率从22年的25.85%增长到25年前8个月的36.58%，这个毛利率还可以。 资产负债率大概在40%左右，经营性现金流比较充裕，按次收费的业务模式和合伙人模式分摊了资本支出，使得公司拥有良好的现金流造血能力。 核心亮点 1、机器按摩服务是一个处于上升期的细分消费服务市场。随着健康休闲意识增强和公共消费场所复苏，公司有望继续快速扩张。 2、公司是这个细分市场的绝对领导者，市场份额常年是第一，具有足够的定价权和品牌溢价能力。 3、共享经济

打新市场近期多有起伏，部分A+H个股的破发带走了一部分情绪，但上周的 $创新实业(02788)$ 大涨也再度把情绪带回来，尤其是细分赛道龙头标的备受资金青睐。即将登场的 $乐摩科技(02539)$ 作为中国机器按摩服务市场的绝对龙头，无疑成为小票中的焦点。公司&行业分析公司是国内机器按摩服务的绝对龙头，2022-2024年连续三年交易额行业第一，2024年市场份额高达42.9%，是第二名的2.6倍。核心优势在于“全场景覆盖+数字化运营”：服务网点超48000个，覆盖31个省级行政区337个城市，渗透70.4%的万平米以上商业综合体；自主研发的LMB Links平台实现设备实时监控、远程维护、数据驱动运营，支撑日均22万笔交易峰值，构建强大技术壁垒。中国大健康市场规模预计2029年将达20.6万亿元，年复合增长10.9%，其中健康保健领域是核心增长引擎。机器按摩作为健康保健的重要细分，凭借便捷性、高性价比优势，市场规模预计2025-2029年复合增长15.9%，远超传统按摩服务增速。随着亚健康人群扩大、年轻消费者健康意识觉醒，商业综合体、影院、交通枢纽等场景的按摩需求持续爆发，行业进入黄金增长期。基本面核心财务指标（单位：人民币百万元）指标2022年2023年2024年2025年1-8月总收入330.15586.84797.99630.73净利润6.4887.3485.8188.55毛利率25.85%41.79%36.07%36.58%净利润率1.96%14.88%10.75%14.04%资产负债率（杠杆比率）135.65%58.13%26.61%18.17%经营活动现金流净额83.31164.28192.

    乐摩科技成立于 2014 年，2016 年推出 “乐摩吧” 品牌，是中国机器按摩服务行业的龙头企业，目前已在全国 31 个省级行政区的 337 个城市设立超 4.8 万个服务网点，投放超 53.5 万张机器按摩设备。公司主要通过直营与合伙人两种模式提供公共场所机器按摩服务，同时也有家用按摩设备销售、数字广告服务等其他收入来源。     公司11月25日开始招股，招股价27~40港元，每手股数100股，最低认购4040.35港元，市值15亿~22.22亿港元，发行数量555.56万股，属于数码解决方案服务行业，无绿鞋，无基石。     保荐人是中信建投和申万宏源，中信建投近2年没有保荐过项目首日上涨率是75%，申万宏源近2年保荐过的项目不多，首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩挺好的。     2020年至2024年期间，整体按摩市场的CAGR为14.6%，预计到2029年市场规模将达到人民币6,769亿元。其中，机器按摩服务市场预计将大幅增长，到2029年市场规模预计将达到人民币56亿元，2025年至2029年的CAGR将显著增加至15.9%。     中国机器按摩服务市场拥有超过50家参与者，市场竞争格局高度集中，领先企业占据明显优势。2020年至2024年，本公司在交易额方面连续三年排名第一，其中在2024年，本公司以人民币12亿元的交易额占据了42.9%的市场份额，是市场中的佼佼者。此外，同期本公司继续保持收入排名第一的位置，并于2024年以人民币8亿元的收入领跑市场。     公司从2022~2024年的营收分别是3.3亿、5.87亿、7.98亿，2024年营收同比增长35.98%；2022~2024年的净利润分别是