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前文回顾  2025年10大潜力系列｜第二期 在2025年10大潜力系列中，小猫咪推荐了APP，今年我们将继续密切关注APP的动向。 这篇文章是对我之前关于AppLovin Corporation（APP）的分析的跟进，我在去年11月曾对其股票给予“持有”评级。 当时，我依然犯了一个错误，采用了传统的估值分析来评估这类股票——尤其是在整个经济扩张阶段（比如标准普尔500指数创下历史新高）中。因此，我错过了42%的回报，而这个回报本可以是三位数，因为我经常涉足期权交易。 首先，我要明确一点：基于我在本文中讨论的原因，我认为APP股票是一个强力买入，考虑到24个月的投资时间框架。我认为，未来几周的任何回调都可能只是噪音。然而，在撰写本文时，我并没有持有该股票的有利头寸。 怎么可能这位作者给出强烈的买入评级，而他连一股也没有？他不是投资者吗？（我经常在平台上看到这个评论，答案是：不，我不是投资者，我是一个高风险投机者，属于蓝领类型的投机者）。好吧，回答这个假设性问题，我的投资组合相当 modest，最近我花了一笔钱购买了Nebius的期权（请参见我在这里的文章）。现在购买2027年1月的平值看涨期权每份合约要花费19,250美元。我喜欢风险，但这并不意味着我不分散投资。因此，我考虑暂时不参与期权交易，计划在股价回调时采取股票操作。 抛开仓位不谈，让我们聚焦于我目前对AppLovin的看涨逻辑。 盈利回顾 首先，我不会再重复AppLovin第四季度和2024财年的财报内容。考虑到这些财报的重要性，我相信你们已经在其他地方阅读过，可能是其他作者在Seeking Alpha平台或其他金融网站上写的。事实上，你可以在这里找到一份精心撰写的摘要，以及官方的新闻稿。 与其背诵这些结果（如许多其他作者所做），我想直接解读这些数据，并深入讨论我看涨的理由！ 这可能只是一个开始 首先，来

$英特尔(INTC)$ 这颗老树发新芽了，在经历了近一年的疲弱下跌后，本周，美国芯片巨头英特尔股价突然有如神助，连续上涨四天，累计上涨26%，厉害了哦 👍 然后今天就看到新闻说台积电有技术外流风险，呵呵，这是有关联的2件事呢，还是没有多大关联的2个不同的事件呢 [疑问] 看到好多朋友在讨论分析英特尔近日股价为什么可以这样连续上涨，累计涨幅如此之高，其原因肯定是多方面的，主要包括市场预期层面的合资传言与政策表态、市场需求层面的多领域需求稳定、产品层面的性能提升等。 首先是市场预期这方面的因素。 - 合资传言的积极影响：据投行Baird分析师Tristan Gerra称，供应链市场有传言表示美国政府可能推动英特尔和台积电成立合资企业。英特尔的芯片代工厂可能分拆为新的合资企业，由台积电和英特尔共同拥有，台积电负责运营。台积电在芯片代工领域处于绝对领先地位，若合资成真，英特尔有望借助台积电的先进技术和制造经验，克服自身在制造环节的瓶颈，提升制造能力和技术水平，投资者基于对英特尔未来发展前景的积极预期，推动了股价上涨。 - 美国政府政策表态的推动：美国副总统万斯在巴黎人工智能峰会上表示，特朗普政府将确保最强大的AI系统在美国制造，使用美国设计和制造的晶片。在当前地缘政治背景下，英特尔是美国境内有能力生产高阶强大AI芯片的企业，这一政策表态让投资者认为英特尔将获得政府支持，从而纷纷买入英特尔股票，促使股价大涨。 - 台积电赴美召开董事会的催化：台积电于2月12日至14日首次在美国召开董事会，被市场视为合资传闻的一个佐证，引发市场对英特尔与台积电合作的更多猜测和期待，进一步推高了英特尔股价。 当然也有来自市场需求因素。 - 个人PC市场需求稳定：尽管ARM版PC发展迅速，但个人PC市场中，英特尔芯片仍具有优势

在一个月前的文章《改变互联网竞争格局的国内AI竞赛》里，讨论了今年BAT可能会对AI投入产生FOMO，指的是在字节今年投入1500亿的举措下，可能会带动BAT也跟上投入，加大对AI大模型的部署，争夺AI时代下的互联网流量接口，以免字节豆包在大模型是一家独大的互联网大厂。而刚过去的一个月里，国内AI大模型发生了翻天覆地的变化，一个月前字节豆包的月活人数还是遥遥领先国内所有大模型，达到6000万的MAU，BAT三家大模型MAU加起来都远远达不到豆包的数字，总用户数也被甩开几条街的程度。但在deepseek的出现下，接下来可能就会不一样了，本周暴涨的港股就是最好的例子。一、Deepseek改变了游戏规则这次deepseek的出现对于互联网股来说有两个重大的意义，一是市场对国内大模型的重视程度提上来了。回想一两个月前，其实国内大模型的跑分并不差，只是市场不在乎跑分，而是看中有没有实际的应用场景，就像chatgpt那样，有没有那么多用户使用你的大模型，市场才会通过跑分能力来判断后续可能产生的价值。而之前豆包大火就是因为背靠抖音的流量接口，所以月活用户数一下就堆上去了，豆包对C端的应用场景更大，但之前国内AI大模型在B端上是缺少实际应用例子的。   而deepseek的出现恰恰就改变了这一点，不仅让市场开始重视国内大模型的跑分数字，例如外资看到deepseek R1的实力后，不再轻视阿里的Qwen；这也让国内大模型开始接入B端服务企业，扩散到更多的各行各业中，服务更多的客户，提高工作效率。当然，现在每个企业都说自己接入了deepseek API，实际上哪些企业能产生最大的杠杆效应？那无疑是头部互联网企业，所以腾讯阿里涨的最多，而他们也是最有资金实力的。一是有足够的算力卡，例如BAT+字节这几年买了不少的NVDA卡，有自己的云平台，有自家跑分能力不差的大模型。即使差也

本周，港股涨疯了，恒生指数周涨7.04%，收复22000点大关，逼近国庆节期间的高点！驱动港股走牛的核心在于DeepSeek颠覆了AI叙事逻辑，原以为中国AI只能跟随美国的魔咒被打破，海内外资金重估科技股投资逻辑，国际投行瑞银更是喊出：DeepSeek驱动的中国股市上涨才完成一小半！AI科技股方面，阿里巴巴勇立潮头，此前不仅发布了Qwen 2.5-Max AI模型，性能媲美DeepSeek-V3，而且在本周，马云再度现身杭州阿里园区，市场传言阿里将为中国iPhone开发AI功能。这则传言在本周四下午得到证实，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信在阿联酋迪拜举办的World Governments Summit 2025峰会上确认了阿里将与苹果合作的消息。蔡崇信说，苹果在中国需要一个本地化的合作伙伴，为他们的手机服务。苹果一直非常挑剔，他们与中国的多家公司进行了交谈，“最终选择与我们做生意。我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果这样的伟大公司做生意。”阿里与苹果合作的消息引爆了股价，盘中一度大涨9%，但很快冲高回落，周四收盘仅上涨2.55%，恒生指数也出现大跳水，从大涨近3%到翻绿。当投资者为周五的走势捏了一把汗时，谁能想到，阿里巴巴再度大涨6.34%，股价创三年以来新高！有阿里巴巴打头阵，彻底点燃了投资者做多科技股的热情，百度、快手、美团、腾讯纷纷大涨，AI医疗、自动驾驶芯片纷纷跟进，恒生指数逼近去年国庆假期高点！除了阿里巴巴外，比亚迪本周召开发布会，宣布全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾，10万以下车型也在其中，彻底点燃股价及自动驾驶产业链，比亚迪本周股价创出历史新高！与此同时，春节期间上映的动漫电影《哪吒》，票房节节走高，今日已突破102亿大关，刷新了中国乃至全球影史的票房纪录，成为首部进入全球影史票房榜前20的亚洲电影。哪吒的成功刺激了国人文化自信，相关概念股大涨，泡泡玛特

实盘: 首先祝大家节日快乐，美股港股联袂大涨，让大家更有底气发红包和消费！ 言归正传，美股，这轮牛市刚刚运行到一半，甚至都不到，动不动暴跌的，根本看不懂其中的逻辑。这两个月初步守护成功。至于港股，一直跟踪我们的朋友都知道，这波行情之前，我们是坚决不碰的，这波行情在2月初出现信号并坚定介入，中间有振荡还有部分加仓。 $标普500$ 突破信号已出，何需等待 1,盘面情况，夜盘以红盘开出，稳步上行，随后，也曾翻绿，但是，整体平稳运行，在PPI开出后，市场发现了PCE相关的亮点，不跌反升，正式开盘后，稍事振荡就持续上行，随后，因为忌惮懂王对等关税的威力，振荡回落，然而神通广大的记者早就摸清了懂王的内容和套路，市场也不算恐慌，待石锤落地，市场再也按耐不住，持续拉升大涨，以最高点收盘。 2,K线分析，我们可以整体总结一下。1/13之前是标准的五浪调整，幅度并不太大，但时间充分，结构完整。随后通过一波强力拉升，没有完全突破，但是扭转了悲观预期，随后，重心在均线之上几波小幅调整，再之后小幅强势振荡并于本交易日完成结构性突破。 3,市场消息和基本面，首先就是PPI的消息，因为CPI和PPI的联动，大家一方面是麻木，一方面是低调，影响不会太大，结果出来后，虽然还是全面超预期，但是，PCE相关的分项指标低于预期，市场就想找点亮点炒一炒，于是跳涨，至于关税，这么多天大家都预期得差不多了，所以，出来之后，是一个笼统的决定(真刀真枪在后面)，所以，市场再也无所顾忌了。 总之，美股的基本面加技术面都调动了市场的强烈期待，早就想突破目前的箱体振荡，尘埃落定之后，总归能找到做多的借口，于是，一举突破了既有的振荡模式。 $纳斯达克$ 纳斯达克，没有标普那么明显的突破结构，也没有突破年前的历史高点，但是，纳指因为弹性大，一方面会跟着标普突破，其次，其本身的运行模式也有了本质的改变，首先是，突破2/7的高点，这本

图片 2025年1月下旬至今，中概股迎来了一轮强力反弹，市场情绪已然十分亢奋，高呼“重估中国资产”的声音在舆论场中越来越大。 有媒体和自媒体总结了此次大涨的基本要素： 1）DeepSeek大火之后，全球资本开始重新审视中国优质企业，资产溢价能力得到质的提高； 2）经历长期市场低迷之后，港股已经进入估值绝对洼地，2025年1月恒生指数平均市盈率不足13倍，相较之下标普500平均市盈率高达28倍（根据Wind统计），资本追逐高收益选择低估值市场乃是必然。 上述观点拥趸甚多，且逻辑自洽，成为春节期间街头巷热点，继续押注港股，看多中高也成为最近热度最热的话题，那么接下来还有多大的上涨动力呢？ 本文核心观点： 其一，港股的定价锚乃是离岸人民币汇率，历次港股的牛市都与汇率的升值密不可分，港股长牛的必要条件乃是汇率； 其二，特朗普上台之后的种种举措，提高了美国未来通胀的不确定性，这为离岸人民币汇率的稳步回升带来挑战； 其三，未来一个月汇率的影响因素会非常之多，提高我国经济潜力才可对冲美联储方面压力，这是港股保持长红的有力保障。 离岸人民币汇率仍是港股估值锚 在之前的分析中，我们确立了离岸人民币汇率乃是港股定价锚的基本框架，逻辑也比较简单： 1）站在流动性角度，港股是以美元计价资产（香港联系汇率制度使得港币是作为美元的“代币”存在的），当离岸人民币升值金融市场后会遵循“买入人民币——卖出美元——资本市场流动性改善”这一反应链条，这可以说是港股可以保持长红的前置条件； 2）从价值投资的朴素立场考虑，当上市公司经营质量随宏观经济基本面持续改善时，人民币汇率大致是要与大环境保持同频共振的，高频的汇率数据就会成为观察宏观环境和中国资产价值的窗口数据，当然也是资本市场对港股为代表优质中国资产的“称重器”。 那么近期港股的大涨是否还在上述框架之内呢？ 图片 上图为一年内离岸人民币汇率和恒生指数的走势情

2024年，旅游市场呈现出强劲的复苏态势，这一趋势有力地推动了住宿等相关业务的增长。 $携程网(TCOM)$ 携程作为国内OTA龙头企业，在2024年赚得盆满钵满，三季度净赚68亿元，前三季150亿元的净利润超2023年全年。与此同时，股价和市值飙升，其2024年初以35.67美元开盘，年末收于68.66美元，年内股价近乎翻倍，市值一度超过百度逼近阿里巴巴。 与此同时，国际短租巨头 $爱彼迎(ABNB)$ Airbnb受益于旅游需求持续强劲，其2024年业绩表现亮眼。数据显示，该公司Q4营收为25亿美元，同比增长12%，好于市场预期;每股收益为0.73美元，也好于市场预期，盘后该公司股价飙升近15%。 截至异观财经发稿，该公司股价为141.04美元，总市值881.18亿美元。旅游需求持续强劲，能否推动爱彼迎重回巅峰？ Airbnb爱彼迎最新业绩表现 1、单季营收与净利润为齐飞，整体增速放缓。 数据显示，2024年四季度，Airbnb爱彼迎营收25亿美元，同比增长12%；2024年全年营收同比增长12%，超111亿美元。 爱彼迎的业务覆盖全球，北美地区是贡献营收最多的地区，几乎为公司创造了近五成的收入。 从各地区营收季度同比增速来看，北美地区增速拉胯，仅实现7%的同比增长。相比之下，压太地区的表现最为亮眼，以22%的同比增速位列第一，跨境旅游成为亚太地区住宿预订量增长的主要推动力，中国出境游的逐渐复苏也为该地区的业务增长贡献显著。 欧洲、中东和非洲地区次之，实现了16%的同比增速，分别超出北美地区15个百分点和9个百分点。拉丁美洲地区的表现也由于北美地区，实现了12%的同比增长。 2024年四季度净利润达4.6亿美元，

昨日，半导体设备巨头应用材料公布了2025财年一季报，对应截止今年1月26日的季度业绩，营收和每股收益略超预期：但因为美国的半导体出口管制政策，应用材料预计2025财年的营收将受到4亿美元的损失，由此导致业绩指引不及预期，盘后股价大跌5%： $应用材料(AMAT)$ 虽然应用材料财报不及预期，但从长期来看，还有机会。具体来说，应用材料一季度营收71.66亿美元，略超管理层给出的71.5亿指引中值，同比增长6.8%，季度营收创历史记录：应用材料的收入主要来自设备销售，一季度营收为53.56亿，同比增长9.1%；伴随设备销售带来的服务收入，一季度为15.9亿，同比增长8%；显示收入1.8亿，同比下滑25%，因规模比较小，也没啥前途，不做过多讨论：应用材料在半导体刻蚀设备方面处于领先地位，加上技术积累深厚和半导体行业轻易不会更换设备厂的特性，让应用材料处于绝对的霸主地位，充分受益AI带来的芯片需求！根据台积电的2025年资本开支计划，预计将达到380亿～420亿美元，这一数字优于市场原先预期的上缘400亿～410亿美元，同比增长约27%-40%。在资本支出的分配上，台积电将约70%的资金投入先进制程技术，以巩固其在高端市场的领先地位。另根据中芯国际2025年资本开支计划，预计全年在75亿美元，与2024年持平。从晶圆厂的资本开支来看，应用材料今年的业绩无忧。根据管理层的指引，预计二季度营收在71亿美元左右，上下浮动4亿美元，同比增长约6.8%，增速与一季度持平：其中，预计半导体设备销售53亿，同比增长8.5%，预计服务营收15.5亿，同比增长5.4%，不及预期。服务营收低于预期的主要原因是半导体出口管制，预计 2025 财年的收入将受到约 4 亿美元的不利影响。其中近一半的影响将发生在第二季度。由于应

$游戏驿站(GME)$ 盘后一度大涨逾19%，现涨近7%，据CNBC报道，该公司正考虑投资比特币和其他种类的加密数字货币。此前游戏驿站CEO 瑞安·科恩(Ryan Cohen)就曾发布过一张与MSTR联合创始人迈克尔·塞勒(Michael Saylor)的合影。游戏驿站曾在2022年推出加密钱包，允许用户管理其加密货币和NFT，但由于“监管不确定性”于2023年关闭了该服务。三位知情人士称，游戏驿站正在探索投资另类资产，尤其是加密货币。该公司也可以决定不进行投资。知情人士称，该公司仍在考虑这对其业务是否有意义。Strategy是持有比特币最多的上市公司，并在比特币价格上涨的带动下实现了公司市值的大幅增长，尽管股价波动剧烈。不过，知情人士透露，Michael Saylor目前并未参与游戏驿站关于加密货币投资的讨论。Ryan Cohen于2020年开始购买游戏驿站股票，并在2021年加入该公司董事会。在游戏驿站成为热门Meme股之际，Ryan Cohen丰富的电商经验燃起了人们对他帮助这家实体零售商实现现代化转型的希望。不过，该公司仍在努力适应游戏玩家不断变化的消费习惯。在Ryan Cohen的领导下，游戏驿站专注于削减成本和精简运营，以确保即使业务没有增长也能盈利。据去年12月提交给证券监管机构的一份文件显示，截至去年11月2日，游戏驿站已经积累了46亿美元的现金储备，并一直在将这些资金用于投资。此外，值得一提的是，2023年12月，游戏驿站董事会批准了一项新的“投资政策”，允许Ryan Cohen以及两名独立董事会成员和其他必要人员管理该公司的证券投资组合。游戏驿站这波行情能否上涨呢？让我们拭目以待！什么是牛市认购价差策略呢?牛市认购价差策略（Bull Call Spread）是指投资者买入