社区

$泡泡玛特(09992)$   2021年春节前后，A股、港股先后见顶。 因为女儿从那时候开始喜欢买盲盒手办，我就随便跟她开了个玩笑：用她的压岁钱买泡泡玛特的股票，有浮盈赚到钱就接着买盲盒，赚多少买多少，浮亏就中止不买了，当天真的就无脑把女儿2万的压岁钱，在98元高点买入了泡泡玛特，但从买入那天起，股价一路下跌，直到某一天跌到68元，女儿扛不住了，让赶紧割肉抛了，从此就不太关注这票了，虽然股票亏了，但女儿喜欢的盲盒该买还是要买的。 股价持续下跌，当时还得意了一阵子，幸亏在68元止损离场。 直到去年股价一路大涨，从不到10元，涨到当年离场价位附近并没有引起我的注意。年底，泡泡玛特成为10倍妖股的消息铺天盖地，股价回到当初高点附近，我又一次放弃了，现在居然快涨到200，真的是一步错步步错，没有一步踏上点。 1、错误的入场时间：因为一句玩笑，根本没有考虑市场整体的趋势变化，全球加息周期到来，茅台作为高端消费和藏品的代表，从那个时候已经崩了，潮玩流行风潮的不确定性，IP单一，同质化竞争等问题逐渐暴露，那个时候入场的风险绝对是大于收益的。 2、放弃了新机会：因为股价持续下跌而放弃关注一只优质潜力股，上面说的问题，从2023年开始陆续迎来改善，缩表后期降息周期开启，估值修复的预期，IP矩阵逐渐成熟，复购活跃用户粘性提升，消费降级导致的藏品消费有小额高频趋势，国内谷子经济崛起，出海战略成功等明显的信号。 现在只能望洋兴叹，泡泡玛特从纯粹的无故事IP，也开始讲起故事，甚至做起了POPO Land，说不定有成为中国迪士尼的潜质？ 当然，资本是疯狂的，资本也是无情的，现在的泡泡玛特还能涨多久？涨多少？要看神话故事能不能续得上。

上周一，由于特朗普对鲍威尔的炮轰损害了投资者对美国资产的信心，美元指数暴跌至2022年3月以来的最低水平；但随着特朗普表达了对谈判的乐观情绪，而且软化了对鲍威尔的态度，美元开始回升，上周终于出现了五周来首度收涨，收于99.61。美国总统特朗普第二个任期执政将满百日。当地时间4月27日，美国广播公司、《华盛顿邮报》以及益普索集团联合进行的一项最新民意调查结果显示，特朗普的执政百日支持率为39%，这一数字比今年2月份下降了6个百分点，且创下过去80年来美国历任总统的最低执政百日支持率。在特朗普重返白宫后混乱的首个100天里，他发起了一场充满变数的“运动”，正在撕裂美国自二战后主导搭建的基于规则的国际秩序。他发动了史无前例的全球关税战，砍掉美国对外援助；贬低北约盟友，却接受俄罗斯关于乌克兰冲突的叙事；他还曾公开谈论要吞并格陵兰、夺回巴拿马运河、让加拿大成为美国第51个州。图片当然，在如今的白宫赢学叙事逻辑中，也许又是另外一番景象。中金公司研报指出，美联储后续政策路径考虑两种情形：一是美国与贸易伙伴谈判未见实质性进展，90天后美国关税仍高，经济需求减弱可能促使美联储从7月开始降息，全年降息幅度可能达到100个基点；二是谈判取得成果，关税降低，需求冲击较小，但通胀压力持续，美联储可能推迟宽松，仅在12月小幅降息。对于市场而言，尽管第一种情形下宽松提前到来，但“衰退式”降息可能会压制风险资产。据CME“美联储观察”： 美联储5月维持利率不变的概率为90.3%，降息25个基点的概率为9.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为35.5%，累计降息25个基点的概率为58.6%，累计降息50个基点的概率为5.9%。图片许导认为，美联储目前观察来看，更有可能降息的时间节点就是今年6月份，并且咱们国内的相应政策也预计会在那个时间节点推出。尽管从当下市场的报价来看，美联储6月份降息的概率在64-65

$沪上阿姨(02589)$   保荐人：中信证券（香港）有限公司  海通国际资本有限公司      东方融资(香港）有限公司 招股价格：95.57港元-113.12港元 集资额：2.30亿港元-2.73亿港元 总市值 100.20亿港元-118.60亿港元 H股市值  56.45亿港元-66.81亿港元 每手股数 30股  入场费 3427.83港元 招股日期 2025年04月28日—2025年05月02日 暗盘时间：2025年05月07 日 上市日期 2025年05月08日（星期四） 招股总数 241.134万股H股 国际配售 217.020万股H股，约占 90.00%  公开发售 24.114万股H股，约占 10.00% 稳价人：中信里昂 计息天数：4天 发行比例  2.30% 市盈率  31.18 公司简介: 沪上阿姨是一家现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，公司经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。这已是今年茶饮行业第四起IPO——年初古茗率先出征港股，后又有蜜雪冰城以冻资672亿港元创下港股纪录，3月霸王茶姬直接强势登陆纳斯达克，如今沪上阿姨的入场，让2025年彻底成为奶茶品牌的“资本狂欢年” 截至2024年12月24日，沪上阿姨在一线城市有门店686家，占比为7.5%；来自新一线城市的门店有1896家，占比为20.7%；来自二线城市的门店数为1964家，占比为21.4%；来自三线及以下城市的门店数量为4629家，占比为50.4%。根据灼识咨询，截至2023年12月31日，按门店总数7,789间计算，公司排名第四；按销售

A股光伏电池龙头钧达股份在港招股，应该是光伏行业第一家A+H公司，基本面和估值都有些亮点，尤其是行业的新变化非常值得关注。 下文仔细分析，基于资金面信号、行业基本面、公司经营拐点，系统解析钧达港股打新的核心逻辑。 一、券商目标价隐含70%+涨幅，国家队与外资共同释放强做多信号 此次钧达港股上市，按中间价24港元，比起A股40元人民币左右的价格，有超过40%的 AH折价，相当于打了6折，有一定吸引力。 从去年年底到今年一季度，券商一直在大力推荐钧达。公开资料查到，给出了平均目标价在72元左右，现在A股价格是40块左右，也就是说2025年至少隐含70%以上涨幅。如果按2026年PE才6倍和港股折价40%来算，可能空间更大。 除了卖方猛推，一季度买方资金的动向释放强烈的做多信号。 社保118组合2025年一季度逆势新进建仓至4.57%，位列钧达第四大股东，持仓力度罕见，要知道国家级长线资金的动向历来是市场风向标，历史重仓股三年收益率中位数超200%。 代表着外资趋势的北向资金连续三个月净流入钧达股份，港股通持仓占比从年初的2.3%升至4.1%，说明诸多长线资金已在逆周期布局。 主流机构对钧达股份的乐观预期高度一致，是由于资本市场的聪明钱往往提前布局周期拐点，这种共识不是偶然，背后是光伏行业周期拐点预期与公司困境反转的双重共振。 二、产能出清尾声，光伏行业周期触底反转信号明确，供需重构开启新景气周期。 研究钧达股份这家公司，首先要放下传统的“亏损不看、盈利低不看”的这种所谓价值思维，要用周期股的逻辑去看。 回顾历史上的周期拐点，每一轮产能过剩后的供给侧出清都催生了后续龙头企业的戴维斯双击。本质上，与任何周期性行业类似，当下光伏行业也在复刻这一历史规律，光伏行业的周期性波动也是技术迭代与供需错配的结果。 经历2023-2024年残酷洗牌，光伏行业价格战导致全产业链毛利率跌至历史冰点。