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$京东(JD)$ $美团-W(03690)$ $阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$ 资本市场的"赌场化"曾经证券业协会数据显示，A股平均持股周期仅为23天，相较美股市场的2.3年存在数量级差异。这种短期主义体现在三个层面：上市公司热衷于概念炒作而非技术研发如元宇宙、区块链等概念的伪创新，机构投资者普遍采取"收割韭菜"策略量化交易占比已达28%，散户群体中82%自认"短线交易者"。某科创板企业上市后连续12个季度研发投入下降，但通过资本运作使市值膨胀370%的典型案例，折射出整个市场的价值错位。 认知困境监管层防止资本市场脱实向虚的17次政策喊话与实际收效甚微形成讽刺对比，反映出认知层面的根本矛盾。在金融从业者调研中，67%受访者将"实现短期超额收益"列为首要绩效指标。这种集体认知的扭曲改革开放初期"野蛮生长"的路径依赖将华尔街投机文化误读为现代金融本质GDP主义在金融领域的异化表现某券商五年打造百倍PE的培训教材生动诠释着行业的价值标准已彻底异化。 历史镜像大炼钢铁时期的"赶英超美"与当下金融业的"弯道超车"存在惊人的思维同构性证监会2018-2024年处罚的632起案件中，83%涉及财务造假或操纵市场，但市场仍将这类公司视为聪明玩家某省"科创板企业培育库"的考核指标中，上市速度权重达40%，而专利质量仅占15%，这种制度设计暴露了发展哲学的深层缺陷。当我们在高铁、航天等领域实现真正超越时，金融业却困在虚假繁荣的叙事里难以自拔。 破局之道监管层面需将"投

百度财报风暴将至：是逆袭狂欢，还是暗藏危机？上车前必看秘籍！ 虎友们，科技圈的超级大事件来啦！百度2025财年Q1财报就像一颗即将引爆的重磅炸弹，5月21日就要揭晓答案，整个市场都沸腾了，咱们社区里更是讨论得热火朝天。今天，咱就扒一扒这次财报背后的门道，看看绩前到底有没有上车机会，是能跟着百度一起逆袭狂欢，还是得小心暗藏的危机！ 一、业务大揭秘：核心板块的“喜”与“忧” （一）搜索业务：老牌劲旅的“稳”与“变” 百度的搜索业务，那可是江湖地位稳如泰山的老牌劲旅。这么多年，它就像一棵摇钱树，源源不断地为百度贡献着营收。但如今，这棵“摇钱树”也面临着新挑战。宏观经济环境就像变幻莫测的天气，广告主们的预算也跟着时增时减。再加上竞争对手们像饿狼一样虎视眈眈，搜索广告市场的竞争愈发激烈。 不过，百度也不是吃素的。它凭借着庞大的用户基数和那套智能到爆的广告算法，一直在努力守住自己的地盘。这次财报，搜索业务的营收增速就成了大家关注的焦点。要是能超出市场预期，哪怕就一点点，那市场肯定会像打了鸡血一样兴奋，因为这意味着百度在搜索广告这块基本盘依然坚如磐石。可要是增速不及预期，嘿，那市场可能就得慌了神，各种担忧就会像潮水一样涌来。 （二）智能云业务：增长新星的“光”与“影” 智能云业务，那可是百度未来的希望之星，被寄予了厚望。随着企业们一股脑儿地扎进数字化转型的大潮，对云计算和人工智能服务的需求就像火箭一样往上蹿。百度智能云凭借着在AI技术上的深厚功底，在市场里也算是小有名气。 但这增长新星也不是一帆风顺的。云计算业务前期那可是个烧钱的主儿，大量的基础设施投入和研发投入就像个无底洞。所以，虽然智能云业务增长势头迅猛，可利润贡献却有点捉襟见肘。这次财报，智能云业务的营收增长、市场份额变化以及成本控制情况，都像谜一样吸引着大家的目光。要是营收增长和市场份额提升超出预期，成本控制还取得了成效，那百度

💪坚持学习，坚持打卡！💪 💪努力不是为了做给谁看，也不是要感动谁，只是为了让自己有能力去追逐自己想要的生活💪  💪[爱心] 想要放弃的时候，告诉自己再坚持一下。人生最遗憾的事不是“我不行”，而是“我本可以” [爱心] 💪 以前我经常关注 $沃尔玛(WMT)$ 的动态，特别是关税一起来，超市就是最大的波动型行业了，进货出货都跟关税有关，这不，联合早报也报告了沃尔玛受不了这个关税了，决定要起价了。他们的首席财务官雷尼（John David Rainey）说，即使最近宣布的协议将中国进口商品的关税降至30%，为期90天，关税“仍然过高”。他说：“我们每天都希望能够降低价格，而这些关税增加的幅度，超出任何零售商的承受能力。我担心消费者会开始看到市场产品的价格上涨。大家很可能会在本月底开始看到这种情况，然后在6月份零售价肯定会有更大的涨幅。” 沃尔玛Walmart Inc.是一家全球知名的零售企业，业务涵盖线下门店和线上电商平台，致力于通过多种渠道为顾客提供便捷的购物体验，帮助顾客节省开支并提升生活质量。沃尔玛在全球拥有超过10,750家门店和多个电商平台，每周服务约2.7亿顾客和会员。2025财年，沃尔玛的收入达到6810亿美元，全球员工总数约为210万人。 他们刚刚公布了2026财年第一季度财报，从财报总结图上看，有喜又有忧，可以感觉得到关税对他们的拉跨，也能感觉得到他们自身的努力经营。 沃尔玛在2026财年第一季度实现了2.5%的收入增长，达到1656亿美元。按固定汇率计算，收入增长为4.0%。这一增长主要得益于全球电商业务的强劲表现，以及美国市场的销售增长。 其中，他们的全球电商业务销售额同比增长22%，美国市场电商业务增长21%，Sam’s Club U.S

最近一段时间以来，美股Ai股的表现普遍活跃度不高，热度减退，科技股中表现最优的板块，当数robotaxi。   其中，特斯拉顶着业绩下滑大涨，靠的正是robotaxi 落地预期，不过来自中国的小马智行，2个月翻5倍，才是真正的龙头。另一家同行文远知行没有那么火，但也是在底部迅速反弹，最近传出uber投资小马、文远及萝卜快跑，一起在海外落地开测，更是让大家对robotaxi的落地奇点将至充满期待。 图片 自动驾驶技术普及率越来越高已是不争的事实，如今家用车进入L2-L3的全民智驾时代。L4级别以上的无人出租车生意也应该逐步走通。   不过，现实仍然是骨感的，2024年，Robotaxi市场依然低得可怜，全球waymo、小马智行、萝卜快跑等玩家加起来依然的收入也不过几亿美金。 图片 按照特斯拉的估值系统倒推和各家券商的测算，10年20年后或许市场能翻个几千倍，但问题是，如果是一个市场是几年上千倍的增长爆发，那按照事物发展的增长轨迹来看，必然是前快后低，爆发起初年份甚至可以达到数十倍的增长。而这个市场又各大robotaxi公司的营收汇总而成，而观察2024年的数据，无论是美国的waymo还是中国的小马，营收增速都不足40%，小马智行甚至连续两年营收增速只有5%，高增长在哪里？   大家所期待的robotaxi落地奇点，是不是真的能到？这轮相关股票的暴涨，是一场概念狂欢，还是一次大家未能理解的提前预判？   一、路线之争   目前Robotaxi的赛道之争依然剧烈，主要分为特斯拉的主机厂路线及waymo小马智行等卖方案路线，一个是从L2到L4，一个则一开始就开始做L4。两者模式不同，同时爆发，也是不太现实的。   特斯拉的方式是通过现有卖出的车辆的数据搜集训练端到端的模型，不依赖高清地图，而是让算法面对实际情况作判断。 &

历史重演还是新逻辑诞生？ 尊重、跟随市场实际动向比预判事件影响更重要。 （本文由猫姐团队小森_Lynn发送）

实盘: 美股，本交易日还是有些东西要说道说道的，但是，穆迪的动作盖过了一切，其他暂时没啥意义了，那穆迪下调信用等级这个动作，影响到底是什么？结合历史和现状，我们好好分析一下，而不是感性地悲观和乐观。港股，对穆迪这个动作基本是无感的，再结合最近振荡比较充分的走势状态，而且波动趋缓，所以，港股的变盘很快就会出现。 $标普500$ 五连阳，要借势调整？ 1,盘面情况， 从盘面看，整个交易日是比较平稳的，夜盘时段小幅振荡，围绕上一个交易日的收盘价位小幅波动，夜盘时段出现上冲动作来试盘，正式开盘前还是微涨结尾。正式开盘后，先是小幅振荡，随后长时间缓慢上行，极其平稳，最后最高点结尾。然而，刚收盘，股指期货延后一小时快结束时，穆迪就快速发布降级公告，盘后股指立刻下挫1个多点而全部结束。 2,K线分析， 从K线上看，标普五连阳，指标已经是很高的位置，比纳指还高，虽然周线，月线都还是比较健康的状态，短线确实是有调整需求。纳指的5连阳K线也是有强烈的阴线配合需要。现在说穆迪的降级动作，从短线看，趁机调整技术指标是完全可能和需要的，从中线角度看，调整5-10%，二次确认3/13或者3/25点位的可能性也是存在的。总的来说，短线超短线可以做一些规避和对冲，对中线来说，不是必然的，可以等1-3个交易日看看再说。长线，根本无需担心和改变。 3,市场消息和基本面， 本交易日，有中东AI交易余声的影响，密歇根软数据的影响，懂王关税新动作的影响，大漂亮方案的小波折，欧盟关税的进展等等，最最重要的还是穆迪的影响。首先，已经是三大评级机构的最后一次重复而已，所以，影响要缩小很多，仅有小波动罢了，其次，三次降级的影响，必然是一次比一次轻，所以，这次最多是10%的影响，而实际更可能比这个小不少。最后，中期我们要密切跟踪其变化，短期可做一些对冲，短期行为的可能性更大一点，但是，也要关注是否会演化成中期。 $恒生指数$

5月19日，港股的 $阅文集团(00772)$ 跳空大跌7.58%，报24.4港元/股，市值仅剩250.11亿港元。 消息面，5月16日，恒生指数系列季度检讨结果出炉，所有变动将于2025年6月6日收市后实施并于2025年6月9日起生效。其中，阅文集团将被剔除恒生科技指数成分股。 恒生科技指数是香港上市的科技龙头公司，包含30家最大的香港上市科技企业，囊括诸如 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $腾讯控股(00700)$、 $美团-W(03690)$ 在内的一系列巨头，被誉为“港版纳指”，是不少科技投资者的心头好。随着阅文集团被踢出该阵营，后续将有不少被动资金流出，公司的实力遭到质疑，其股价应声大跌。 被剔除恒生科技指数成分股的背后，阅文集团业绩并不给力。 根据2024年财报显示，阅文集团去年实现营收约81.21亿元（人民币，下同），同比增长15.8%，但仍未回到2021年的营收水平。 另外，公司增收不增利，去年归母净亏损为2.09亿元，相比上一年度盈利8.05亿元可谓“骤降”，这也是公司近4年来首次陷入亏损。 2024年公司录得其他亏损净额9.74亿元，直接导致了公司的亏损，背后原因和新丽传媒商誉减值有关，这家阅文集团曾经斥巨资收购的企业，业绩一直不及预期。 此外，用户是互联网企业的生命线，2024年，阅文集团的月活跃用户（MAU）规模大幅下滑，自有平台及腾讯渠道用户从2.06亿锐减至1.67亿。公司每名付费用户月均收入也进一步下滑至32元。 付费

周五美股盘后大跌，很多人担心后面会不会大跌，我今天就来说一下这个事情，美股下跌有两个主要原因，一个是反弹了一个多月了，技术上也有回调的需求，第二个就是穆迪把美国的信用评级给下调了，就是消息面跟技术面都支持美股下跌了，所以美股应该也会跌一下，但是现在的问题只是回调还是新一轮的下跌，这是有本质的区别，如果是回调，那就是美股不会破破4月2号的那个低点，如果是新一轮的下跌，那就是后面会继续创新低，如果只是回调，买了的人就死扛，没有买的人刚好是抄底的好机会，如果是新一轮的下跌，那买了的人就要出来休息，等创新低以后再抄底。 我们先说要说一下大前提，美股在正常的情况下，就是长期上涨的，只有几种情况下才会大跌，一个是外部的因素，70年代的石油危机跟2022年的俄乌战争导致油价大涨，通胀起来以后不断加息，也就是加息会让美股大跌，2000年的互联网泡沫就是加息的原因，2001年的911事件就是外部原因，2008年的次贷危机也是因为2006年那波加息导致的，1929年那波大跌是加关税导致的，2018年跟今年上半年大跌也是加关税导致的，我们得出美股大跌就三个原因，外部战争，加息，加关税，这三个原因都会导致美股大熊市，所以我们来具体分析一下这三种情况。 美股下跌其实本质只有一个，就是通胀，而通胀就要加息，加息美股就要大跌，那我们就分析一下哪些原因会导致通胀，如果是温和的通胀（每年3%的通胀）那是不会加息的，因为经济发展过程中就会有一定的通胀的，这个是没有办法的，除非像古代一样保持经济规模几千年没有变化，在现代信用货币下是一定会产生通胀的，但是只有在高通胀下才会加息，而高通胀的原因有很多，但是美国没有像委内瑞拉阿根廷那样的财政赤字导致的恶性通胀，主要原因是美元是世界流通货币，如果一旦美元大幅贬值就会失去世界流通货币的地位，因为世界贸易没有人会用津巴布韦币来结算。 1929年加关税为并没有导致通胀，当时

特朗普关税重压下，沃尔玛宣布全美涨价计划。对此，特朗普炮轰沃尔玛，要求这家美国最大零售商自行承担可能即将到来的关税成本，而不是将其转嫁给消费者。 $沃尔玛(WMT)$ 美国财长贝森特表示：沃尔玛将像2018-2020年一样承担部分关税。但沃尔玛只是众多提价或警告将提价的公司中体量最大的一个，其他公司已经纷纷跟进。特朗普要求沃尔玛自己消化关税，大家觉得现实吗？大家觉得从制药，到消费，特朗普的关税大棒，是否会再次将.SPX带向5000大关？评论区分享你的观点或看法，一起赢取虎币奖励！ $标普500(.SPX)$

上周四，美股盘后，半导体设备巨头应用材料公布了2025财年二季报，截止4月27日的成绩单，喜忧参半：其中，应用材料二季度营收71亿，略低于分析师预期的71.3亿；调整后每股收益2.39美元，高于分析师预期的2.31美元。虽然利润超预期，但由于业绩指引没有亮点，加上传统芯片市场需求萎靡和出口管制政策下导致中国市场收入下滑，应用材料周五股价大跌5.25%： $应用材料(AMAT)$ 作为半导体设备巨头，应用材料同样受益于AI，但从股价上看，自2024年7月见顶之后，应用材料表现黯淡，财报稍有瑕疵，就遭到资金无情抛弃，公司这是造了啥孽？具体来看，应用材料二季度营收71亿美元，同比增长6.8%，刚好位于管理层给出的67-75亿指引中端，但略低于分析师预期的71.3亿：分业务来看，二季度半导体设备销售额52.55亿，同比增长7.2%，略低于管理层和分析师预期的53亿；维修及安装服务收入15.66亿，同比增长2.4%，略超预期，但相比此前近两位数的增速明显下降，主要是出口管制政策下，应用材料暂停了部分对中国客户的服务；显示市场营收2.6亿，收入规模极小，且没有成长性，可以忽略该部分收入：从下游客户需求来看，AI等先进工艺市场需求旺盛，而汽车、通信、物联网等传统半导体需求下滑，抵消了AI的增长。但先进工艺需要的设备性能更高，售价和盈利能力同样有所提升，因此，应用材料二季度毛利率达到了49.1%，创2000年以来记录：盈利能力提升，加上股票回购，应用材料调整后每股收益同比增长12%。除了传统芯片需求低迷外，影响应用材料二季度业绩最主要的因素是中国区收入下降。美国前任总统拜登政府最后一个月公布的对华半导体出口限制新规，应用材料不得不停止为部分中国客户的设备提供维护服务，预计将带来4亿美元的营收损失，其中约半数会发