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2025-02-13
全球电力，进入史诗级大周期
文 | 侯恬 中国意外的电力大赛道，挤满了硅谷科技大佬。 山姆·奥特曼是其中的一个典型代表。他是OpenAI联合创始人，同时也是核裂变初创企业OKLO的投资人和董事长。这家公司在去年5月11日上市，最近5个月的涨幅接近900%，是美股市场涨幅规模最大的上市公司之一。 Oklo股价表现（自2024年7月至今） 除了奥特曼，押注核能的还有比尔·盖茨、杰夫·贝索斯、彼得·蒂尔、拉里·埃里森以及木头姐凯瑟琳·伍德等等美国科技和投资界的顶流人物。 据称，一次ChatGPT问答所消耗的电量，几乎是传统谷歌搜索的10倍。全球如火如荼的人工智能基础设施建设浪潮，让科技巨头们纷纷加大电力投资。 黄仁勋的发言令外界更为惊诧。他指出，“英伟达帮助提升计算效能，降低能源消耗，而如果计算速度没有加快,“我们可能需要14个行星、3个星系、4个太阳为这一切提供燃料。” 而这一切的讨论也只集中在电源层面，是能源的供给端。后续的电网、输配电，以及发电机、变压器等电力设备加起来，才能构成一套完整的电力系统。核能、风电、光伏等新能源还需要铀燃料、核电设备以及储能等等一系列的配套设施。 眼下欧美国家的电网基础设施陈旧不堪，很多电网线路年久失修，美国本土的变压器使用基本全部依赖进口。可以说，中国之外的全球所有国家，在电力投资上，以前欠下多少账，以后都要超额补上，这需要的投资完全是天量。 在人工智能建设的促动之下，一个历史级别的电力大周期已经开启了。 本文是来自巨潮WEGO研究院的深度研究文章，欢迎您多平台关注《WEGO研究院》，了解多极化时代的全球商业新趋势。 01 紧箍咒 钳制AGI发展的可能不是技术，而是能源。不止一位科技大佬表达过这样的担忧。 山姆·奥特曼曾这样判断：未来人工智能需要能源突破，因为人工智能消耗的电力将远远超出人们的预期。马斯克则明确地指出，缺芯之后是缺电，
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2025-05-23
美股两大黑马赛道：核电与量子计算为何突然爆发？
这两天美股市场上有两大概念吸引了众多投资人的目光，一个是量子计算，另一个就是核电。这2个板块频繁被资金热炒，背后的逻辑是什么？又有哪些公司值得关注呢？今天好奇先生就来拆解一下。 一、量子计算：技术革命+资本狂热，谁是下一个“英伟达”？ 就在昨日，美股掀起了量子计算热，IONQ飙升36%，D-Wave暴涨24%，Rigetti涨26%，这波行情主要受益于多重的技术突破和政策利好： 硬件突破：D-Wave在官网宣布，推出第六代量子计算机"Advantage2"，具备解决传统计算机难以攻克的优化、材料模拟等复杂问题的能力。其新型处理器性能较前代提升40%，抗干扰能力提升75%，已通过云服务向全球40国开放。 另外，IONQ首季财报超预期，全年营收预估最高9500万美元。这家公司通过销售量子计算机和云服务双线盈利。 在政策方面，美国将量子计算列入出口管制清单，凸显其战略价值。Rigetti获得军方540万美元资助研发新型芯片，计划2025年推出100量子比特系统。 关于量子计算相关的公司，我早在3月份时就写过一篇文章介绍过，这里就不展开，详情请戳→_→《单日暴涨近50%，美股将迎来“量子风暴”？盘点5家值得关注的概念公司》 图片 图片 二、核电：AI的“电力心脏”，政策与需求双驱动 核电板块目前夜盘也是大涨，其中OKLO大涨超21%，主要还是因为政策利好，特朗普签署行政命令简化核电审批流程，并援引《国防生产法》加速本土铀供应链建设，目标摆脱对中俄的依赖。 这次政策的签署对核电的铀矿开采企业是直接利好，因为原来美国80%浓缩铀依赖俄罗斯供应，加工核燃料主要依然中国，《国防生产法》的目标是在联邦土地上加速铀矿开采，并要求能源部与国防部合作，在军事基地建设核燃料精炼设施，计划将本土铀的产量提升3倍。 相关公司（美股）： 上游铀矿：Cameco（CCJ，全球最大铀生产商）； 中游设备：Nu
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2025-05-13
铀投资产品图谱：铀股票ETF和实物投资工具
在能源转型加速的背景下，作为重要低碳能源的铀资源正吸引越来越多投资者的目光。交易所交易基金（ETF）作为近年来快速发展的投资工具，为市场参与者提供了布局铀产业的新途径。经历多年低迷后，在供应风险和长期需求预期的推动下，铀现货价格于2024年初突破每磅100美元关口。尽管随后价格有所回调，但行业基本面依然强劲。支撑因素包括：新铀矿开发不足、俄罗斯在铀转化和浓缩领域的主导地位、低碳能源需求增长，以及小型模块化反应堆技术的发展。中国和印度因电力需求增长与空气治理压力，正持续扩大核能装机规模。尽管中国位列全球十大产铀国，但铀资源进口依赖度仍居高不下。铀能源公司Uranium Energy（NYSEAMERICAN:UEC）的首席执行官Amir Adnani在2025年1月的行业会议上指出，今年铀矿产量仅能满足75%的需求，存在25%的供应缺口。目前市场主要提供五只铀主题ETF和四只实物铀投资工具：铀股ETF精选Global X铀 ETF（ARCA:URA）：管理规模27亿美元，聚焦铀矿商与核组件生产商。重仓股包括全球最大铀企Cameco（权重22.31%）和NexGen Energy（5.64%），实物铀信托SPROTT（8.52%）位列第三。SPROTT铀矿商ETF（ARCA:URNM）：规模13.2亿美元，覆盖全产业链企业。前三大持仓为Cameco（15.28%）、SPROTT实物信托（13.21%）及哈萨克斯坦原子能公司Kazatomprom（12.99%）。VanEck Vectors铀能与核能ETF（ARCA:NLR）：成立最早（2007年），规模10.2亿美元。重点配置美国能源集团，包括Constellation Energy Group（8.49%）和Public Service Enterprise Group（7.38%）。实物铀投资工具SPROTT实物
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2025-05-26
一篇所有人都该看的稳定币入门解析
今天正好美股不开盘，花点时间给大家讲讲最近很火的稳定币。 这篇文章会解释以下几个问题（字数略多，但一定会有收获）： 1、什么是稳定币 2、稳定币和比特币的区别是什么？ 3、GENIUS法案通过对币圈会有什么颠覆性的意义 4、大杀器，稳定币可能成为美债的救星 相信这篇文章看完之后，你会对“币”类资产有全新的认知，你也会明白懂王这么执着于加密资产。 一、什么是稳定币 稳定币（Stablecoin）是一种和特定资产（通常是法币，如美元）挂钩的加密货币，目的是为了让它的价格保持“稳定”，不像比特币那样大起大落。 举个简单的例子： 比如有一种稳定币叫 USDT（泰达币），它的价格几乎总是接近 1美元。 你可以把它理解为“数字世界中的美元替代品”。 为什么会出现稳定币这种资产？ 其实，稳定币的出现是为了解决加密货币的两个经典问题： 价格波动太大： 比如比特币今天11万美元，明天可能就变成10万了，普通人很难拿它当钱用。 结算不方便： 如果你用比特币买咖啡，结账的时候比特币涨了，你亏；跌了，店家亏。这不利于日常交易。 所以，稳定币就成了一个中间层，提供了“价格稳定的加密货币”，既能用于交易，又能享受区块链的快速、便宜、全球通用的优点。 稳定币有哪些类型？ 按锚定资产的不同，可以分为以下三类： 二、稳定币和比特币有什么区别 我做了一个如下对比： 简单来说，稳定币是“交易所里的现金”，比特币是“交易的商品”。 稳定币就像你在交易所账户里的“现金余额”，而比特币是你要买卖的“商品”。 想买币，先把钱（法币）换成稳定币；想卖币，卖了之后也会先变成稳定币。所以稳定币是币圈里的“通用货币”，大多数交易都离不开它。 三、GENIUS法案通过对币圈会有什么颠覆性的意义 近期，美国国会通过了名为“GENIUS法案”（Guiding and Establishing National I
精彩AAA红木家具陈总: 感谢分享👍
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2025-05-26
H股：派格生物IPO暗盘启示—市场先生会给出答案
一、暗盘的故事—注定明天低开 情绪拉满时是最后的逃跑空间：暗盘开盘情绪溢价拉满，刚开盘受到高认购倍数的情绪作用直接冲上17元，当时涨幅应该超过8%，15.6以上的空间成了最后的逃跑空间。从成交的单子角度来看，溢价情绪高涨导致开盘价格波动极大，哪怕中签的如果手速不够也无法挂单成功，除非按照市价进行成交，交易难度较大。 成交量角度，目前按照派格回拨50%的角度来看，如果压缩基石的角度算的话回拨完PO的股数在950~1000万股，撰稿时间距离暗盘收盘大概还有45分钟，目前成交量总计310万股，预计最后总成交量在500万股上下。50%的公开筹码在这个区间换手了，比较多的人选择了15左右进行割肉离场。 二、基本面回顾 基于笔者前夕给了基本面分析，评级给了C，公司真的上市融资是个刚需了，拳头产品时不我待。基本面属于偏薄弱的，毫无亮点。 雾月波拿巴H股：派格生物IPO—GLP-1时不我待，纯粹的筹码游戏 拳头产品的诞生之路比较艰难，派格pb119可能会在国内有个先发的优势，成本较低纳入医保之类的，但是疗效等差异还是存在的。目前国内市场主流的使用者可能还是会选择像进口的司美格鲁肽，毕竟还算是一种非必需的中高端消费。 财务角度公司还没有产品商业化，还得依赖外部融资。所以基本的财务看看公司的现金是否能有个很好的支撑，账面现金2836万，银行转让定期存单1.39亿，去年经营性现金流出1.83亿，这钱可能还能够烧一年。 三、对派格的看法 1）公司融资需求渴望迫切，认购情绪高涨推动了融资：公司的基本面不佳，加上现金情况不容乐观，上市对于公司来最直接的就是融资诉求，如果融资具备成本，那公司的负担就会加大，因此公司选择了50%回拨，更多的让融资交给这次的市场情绪，这样的融资是最直接且成本最低的。 2）筹码游戏选择了放弃未来：公司发行市值60.21亿港元，H股流通市值43.55亿港元，这种市值区间其实
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2025-05-26
亚朵Q1GMV同比暴增70%，5800 万分红 + 4 亿回购力证现金流，25 倍 PE 为何被低估？
5月22日，亚朵集团（NASDAQ:ATAT）交出了一份堪称教科书级别的Q1答卷：营收19.06亿人民币，同比暴涨29.8%；调整后净利润3.45人民币，同比增长32.3%；更让市场沸腾的是，管理层直接上调全年营收增速指引至25%-30%，同时甩出5800万美元分红+4亿美元回购的王炸组合。 当市场还在纠结酒店业复苏的成色时，亚朵的零售业务已经跑出了独立行情：一季度GMV 8.45亿元，同比暴增70.9%，线上销售占比超过90%。这个数据意味着什么？对比同期内零售电商平均增速不足10%的行业现状，亚朵的零售增速是行业的7倍！ 更值得深思的是爆款制造能力。三月份上市的深睡控温被Pro2.0，上市48天GMV破亿，直接把天猫、抖音的品类销冠收入囊中；而深睡枕PRO系列累计销量突破600万只，相当于每25个中国人就有一个在用亚朵的枕头。这种恐怖的转化率，本质上是一场精准的"场景掠夺"——用户在酒店体验过产品，扫码即购的消费链路，让亚朵把传统酒店"睡完即走"的生意，变成了"睡后经济"的持续变现。 我算过一笔账：按当前零售业务增速，2025年亚朵零售GMV有望突破35亿元，相当于再造一个A股家纺上市公司（参考梦洁股份2023年营收约19亿元）。但亚朵的野心显然不止于此，其建立的"用户需求-场景体验-产品迭代"的飞轮，正在把酒店客房变成24小时不打烊的体验式卖场。 酒店扩张暗藏玄机：不是跑马圈地，而是生态卡位 表面看，Q1新开121家酒店（同比+24.7%）、在营酒店达1727家的数据中规中矩。但细看经营质量，会发现三个反常识的信号： RevPAR（每间可售房收入）同比下降7.2%的背后：看似利空的数据，实则是主动战略选择。随着新开门店向二三线下沉，平均房价的适度让渡换来了更庞大的用户基数——本季度会员规模未披露具体数字，但参考零售GMV中90%线上销售的构成，可以推断私域流量池的扩容
1.71万
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2025-05-26
我上次Live时说，同样的技术分析时的图形形态，在中文和英文里通常有不同的用语描述。 中文的描述通常是对形状外观的描述，但是意思是什么，光看文字看不出。但是英文的描述重点在于这个形态的含义，让人容易理解。 比如我上次说，有一种形态，中文叫下飘旗形，的确，形状看起来是个往下飘的旗帜的样子，第一次接触或者不熟悉的往往不知道啥意思。而英文很直接，这种形态就叫Bull Flag-- 牛旗，直接了当。 去年一整年，大B做出了一面超长的下飘旗，之后就是从年底开始的爆发式上涨。 现在，AU似乎也正在做出同样一个形态。 如果真是这样，如果也拷贝大B的走势，AU的后市就看什么时候突破旗形的上沿了。 $SPDR黄金ETF(GLD)$ $黄金主连 2506(GCmain)$
2.02万
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2025-05-26
特朗普力挺核能新政引爆行情！Oklo是泡沫还是机遇？
核能技术公司 Oklo 受特朗普总统签署的扩大美国原子能电力消费等行政令影响，上周五股价飙升 23%。Oklo 今年股价虽上涨 130%，但波动较大，其潜力与政府对核裂变行业的推动紧密相连。该公司设计的紧凑型快堆具有独特优势，且采用 “能源即服务” 模式，尽管目前无营收且估值高、风险大，但若技术可行并实现规模扩展，未来收入和利润潜力不容小觑。 作者：Harrison Schwartz 核能技术公司Oklo在特朗普总统签署行政令扩大美国原子能电力消费并加速新反应堆申请审批后，上周五股价飙升23%。目前，核电站许可证的获取可能需要超过十年的时间，而新流程为能源部在联邦所有土地上建造反应堆开辟了一条更直接的路径。该行政令还旨在扩大美国的铀矿开采和浓缩。 自特朗普上任以来，Oklo的表现一直很好，今年股价上涨了130%。然而，其股价在50美元和20美元之间经历了起伏，如今又回到了50美元。如此巨大的波动发生在不到六个月的时间里，使得这只股票尽管估值相对较高（约68亿美元），但仍具有投机性。这种波动性通常出现在市值低于5亿美元的公司中。尽管最近其正面势头强劲，但该股票的空头头寸仍高达10%。 OKLO的极端波动性表明，公开市场在理解该公司并预测其潜在盈利能力方面存在困难，这为投资者（或看跌投机者）创造了潜在的市场低效收益机会。事实上，Oklo是一家独特的无营收公司，其潜力在很大程度上取决于政府为扩大停滞不前的核裂变行业所做的努力。 Oklo承诺解决关键核挑战 Oklo设计了紧凑型快堆，以产生约15-50兆瓦的电力，大约足够为一个数据中心或一个小工业区提供动力。这些反应堆可在数十年内无需补充燃料运行。它们体积小且模块化（能够大规模生产并通过卡车运输）。这些反应堆旨在使用高浓缩低浓铀燃料（“HALEU”），从而实现更高的效率、更小的核心、更长的使用寿命和更少的废物。 Oklo
1.76万
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2025-05-26
$手回集团(02621)$ $吉宏股份(02603)$ $派格生物医药-B(02565)$ 住院以后的打新帖还上了个老虎热门，感谢大家送来的慰问，最近打新除了绿茶集合竞价跑了小亏一点，其他还都盈利可以。 吉宏由于港股按照最低定价，和A股价差不少，所以大涨能理解。手回集团跟派格太多相似之处了，一样基本面贼差，一样是中金保荐，一样是赌套路回拨，一样是小盘子，所以俩股性质差不太多。 派格暗盘小跌，吉宏走的人又跑去手回了，300倍以上稳了，肯定套路回拨，中签率更低，有点吃不准，大家说手回要不要All In
精彩手回不敢上了，基本面太差。大概率又是绿茶的德行 [捂脸]
1.39万
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2025-05-26
美股本周面临三大考验：关税冲击、英伟达财报与核心个人消费支出
本周市场聚焦三大主线： 1：贸易政策与特朗普税改法案进展； 2：英伟达（周三盘后）、Okta、 Salesforce及好市多等企业财报； 3：周五公布的4月核心PCE物价指数——美联储核心通胀指标。 关税压力与政策不确定性成为市场最大风险 本周美股面临关税政策与财政赤字双重冲击，叠加美联储通胀指标发布、 $英伟达(NVDA)$ 财报等事件，市场波动风险显著放大。再加上特朗普对欧盟及 $苹果(AAPL)$ 加征关税的威胁（50%关税）、减税法案的财政赤字担忧、美债收益率飙升这三方面共同压制市场情绪，导致美股三大指数上周累计下跌超2.4%，本周可能延续震荡格局。 1、特朗普关税威胁引发恐慌性抛售 特朗普威胁自6月1日起对欧盟商品加征50%关税（此前为20%），并对非美国制造的苹果产品征收25%关税，从而导致苹果股价单日跌超3%， $纳斯达克(.IXIC)$ 领跌1%。 2、关税对不同行业的差异化影响 像苹果、 $特斯拉(TSLA)$ 这种依赖全球供应链的科技企业面临着成本上升风险，而半导体板块（如英伟达）因关税可能延缓全球需求复苏。 而像汽车、机械等这种对欧出口占比较高的行业估值可能受压，导致标普500指数中约15%企业盈利受关税直接冲击。 3、政策博弈与市场情绪 目前欧盟已请求延长谈判期至7月9日，所以若释放缓和信号就可能推动美股反弹，反之则加剧波动。 如果通过减税法案，短期存在提振市场的可能；但若赤字担忧持续，美债收益率上行压力将限制股市涨幅。
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2025-05-26
英伟达财报前瞻
作为证券分析师，我们在跟踪英伟达（NVDA）这家AI算力领导者的过程中，始终聚焦其增长质量、盈利结构、供应链韧性以及全球化扩张路径。随着2026财年Q1财报临近，我们回顾其2025财年财报，以期为投资者洞察其基本面演化节奏与长期价值提供更具前瞻性的判断。 一、营收持续强劲，但边际增速进入“冷静区” 英伟达2025财年实现1305亿美元营收，同比增长114%，在科技行业罕见。值得注意的是，从Q1至Q4的增速（262% → 122% → 94% → 78%）逐步趋缓。 这一趋势虽属高基数下的自然演变，但我们认为，它也提示市场逐渐从“纯供不应求驱动”过渡到“正常供需博弈”，英伟达必须通过产品持续演进和生态深化来维持领先。 二、数据中心业务：不是增长点，是增长本身 我们强调，英伟达的数据中心业务已不只是“拉动增长”，而是其“增长本身”。2025财年Q4该业务营收达356亿美元，占比高达90.6%，同比增长93%。这一结构性集中也意味着风险与机会的对称放大。Blackwell平台的大规模交付，验证其技术实力与订单兑现力，获得微软、甲骨文等关键客户背书，使我们维持其AI算力龙头的中长期判断。 中东市场的突破（如沙特1.8万块GB300订单）则让我们看到其在“非美市场”的新增长点，这部分业务可能成为未来抵御中美科技博弈风险的关键战略缓冲。 三、毛利稳定高位，盈利能力硬核体现定价权 财报数据显示，英伟达全年GAAP毛利率为73%，非GAAP为73.5%，在全球半导体企业中极为罕见。 我们认为，这是其在高附加值AI芯片领域实现准垄断定价权的直接体现。全年EPS达2.94美元，显著跑赢市场一致预期，显示其盈利质量并非短期涨价或财务杠杆驱动，而是真实算力需求推动的结构性盈利。 四、自由现金流宽裕，股东回报进入“大周期” 英伟达全年经营性现金流突破600亿美元，Q4达166亿美元，为其
1.33万
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2025-05-26
海光信息拟“鲸吞”中科曙光，国产“算力航母”诞生？
近些年来，A股市场知名企业间的合并潮时有发生。例如，中国船舶集团旗下两大千亿级上市公司—— $中国船舶(600150)$ 与 $中国重工(601989)$ 的换股吸收合并；国泰君安吸收合并海通证券，化身国泰海通（601211.SH），证券业“超级航母”就此诞生等。 今年5月16日，证监会正式对外公布并实施了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》。专业人士解读称，《重组办法》的修改发布，核心在于对并购重组政策进一步松绑，鼓励优质企业通过并购重组方式做大做强，有望进一步加快资本市场优化资源配置、增强市场信心。 而最新消息显示，重组新规后，首单上市公司之间的吸收合并交易已经出炉！ 重组新规后，首单吸收合并交易诞生 5月25日晚间，科创板公司 $海光信息(688041)$ 、沪市主板公司 $中科曙光(603019)$ 发布公告称，正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金，两家公司A股股票于5月26日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 值得一提的是，市值逾3000亿元（人民币，下同）的海光信息并不存在控股股东和实控人，但中科曙光是海光信息的第一大股东；中科曙光的市值也超过900亿元，其控股股东为北京中科算源资产管理有限公司，实控人为中国科学院计算技术研究所。 这也就是说，海光信息是反过来想要“吃进”自己的第一大股东。 两家业内巨头合并，目的何在？ 根据海光信息的公告，这
2.19万
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2025-05-26
拼多多2025年一季度业绩前瞻
本文只是我个人的投资跟踪，不构成任何投资建议，望慎重。 拼多多将在5月27日美股盘前发布2025年一季度财报。 过去若干年，拼多多的财务数据一直是非常难以预测的，一开始是因为它的主站GMV增速太快；后来是因为它的货币化率提升太快，比如百亿补贴收费、全站推广告模式等等，以至于收入和利润几乎总是远超市场预期；再后来，是因为一些新业务发展太快，比如多多买菜、TEMU等，这些业务的收入模式与主站广告及抽佣模式有所不同，对营收影响波动较大。 而现在，我倾向于认为，拼多多的业绩变得相对容易预测了，这是为什么我愿意开始预测它的业务数据，原因包括： 首先，它的国内主站GMV增速变得相对稳定，2025年一季度预计在15-20%区间，因此营销服务收入是较容易预测的。 其次，社区团购业务已经过了高增长期，与主站差距不大，本身基数也不低，不会像以前那样造成总收入波动。 另外，TEMU因为地缘政治和关税战影响，总体投入和增速也变得平稳许多。 最后，受国内电商行业监管风向变化影响，拼多多仍然处于商家补贴周期，因此货币化率大概率也处于小幅下行趋势。 综合这些因素判断，我们试着做这份一季报业绩前瞻，数据仍然肯定是不准确的，仅供参考，标黄部分数据表示预测值。 1.增长 预计拼多多一季度的GMV增速在16%左右，营销收入较GMV增速慢3个百分点，一季度营销服务收入预计479.8亿，同比增长13%，环比下降16%，环比下降既反映了电商行业季节性变化，也有货币化率进一步小幅下行影响。 佣金服务收入来源包括主站佣金、TEMU和多多买菜收入，主站佣金收入变化跟GMV增速相关，但由于商家补贴持续，预计来自主站的佣金收入增速可能只有12%左右，多多买菜的收入增长预计也在低双位数区间，TEMU仍然贡献了更多的佣金服务增速，但由于众所周知的原因，整体佣金收入增速预计15%左右，较去年Q4的增速进一步大幅下滑。 图片 合并营销
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2025-05-26
日债崩盘推动美债大跌，是时候抄底了？
本周全球债市最引人注目的并非美债飙升，而是日本国债市场的剧烈震荡。高盛最新研报揭示，日本长期国债收益率的“崩盘式”上涨，竟是导致美债大跌的幕后推手。24日，据追风交易台消息，高盛认为，日本长期国债收益率飙升的核心原因在于供需严重失衡。寿险公司因久期缺口扩大而需求锐减，加上政府财政担忧加剧以及资产密集型再保险交易引发的抛售，共同构筑了长期国债市场的抛压。这些因素导致日本国债市场买家稀少，流动性极差，即便日本央行持有大量国债也无力回天。高盛还强调，虽然日本国债抛售目前尚未传导至日本股市或汇市，但其对全球债市的溢出效应已愈发显著。数据显示，自今年年初以来，30年期日本国债已为G4（美、欧、日、英）国家收益率贡献了约80个基点的上行压力，成为最大的看跌动能来源。这意味着，过去一个月美国国债收益率的飙升，很可能大部分是日本长期国债市场动荡的“副产品”。展望未来，日本国债市场的波动性仍将持续。尽管日本政府可能考虑减少长期国债发行或回购，但高盛认为，若无实质性的宏观经济政策应对高通胀，这种波动将反复出现。日本央行的货币政策走向，特别是其量化紧缩路径的调整，将成为短期内影响市场走势的关键。日本长期国债收益率为何飙升？高盛日本利率交易员Yusuke Ochi指出，日本长期国债收益率近期急剧上涨，主要原因在于供需平衡的显著恶化，这包括寿险公司需求的变化以及久期缺口的收紧，并且这种趋势并非短期现象。而高盛日本利率策略师Bill Zu在报告中指出，30年期日本国债目前的收益率水平已与30年期德国国债相当，这种情况在有效下限期间之外很少持续出现。这次抛售相对集中在长期国债，导致10年期与30年期利差的陡峭化程度超出了其与绝对收益率水平的通常关系。同时，高盛对10年期期限溢价的衡量并未显著上升，2年期、5年期和10年期收益率的变动也远小于与30年期收益率的平均关系。抛售被技术性和仓位因素加剧，包括杠杆
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2025-05-26
一周宏观：标普风险暂时解除？轧空却在高位！
上周 $标普500(.SPX)$ 出现明显回调，债券市场是重要诱因。长期债券供应问题（美日拍卖混乱）、美国预算提案的赤字压力（未来数年锁定2万亿美元赤字）、全球利率曲线后端压力加剧，以及债务可持续性担忧和关税不确定性（“零夏普比率的猜测游戏”），共同导致交易环境波动剧烈。股票市场方面则是受需求强度放缓（尽管企业仍有买盘），风险偏好降温的影响较大，技术面上显示近期需求趋势减弱。主要观点与展望风险回报与增量利好：基本风险回报缺乏吸引力，市场需贸易协议、核心美国数据或英伟达财报等增量利好才能突破当前区间。若缺利好，标普或维持震荡。市场韧性与策略：市场韧性超预期（类比1990年代），股票有支撑但需聚焦“间隙机会”（interstices），即市场非单边上涨时的结构性机会。资产讨论美国国债市场 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 长期债券缺乏支撑（政策不确定性、期限溢价上升、去美元化、美联储主席鸽派预期等），收益率曲线料继续陡峭化（前端受经济数据驱动，后端受定价压力）。未来几年30年期国债收益率大幅上升的可能性较低（非核心情景）。关税政策美国仅与英国达成协议，多数国家观望。市场将“延迟”与“协议”混淆，关税政策基准情景为“90天暂停期”结束后无重大变化（特朗普或通过“关税利率”施压，但6月1日欧盟50%关税等截止日历史表现显示市场已定价风险）。国际贸易法院的初步禁令风险（阻碍“解放日”关税）为上行风险，当前关注较少。而周末川普发文表示与欧盟的关系缓和，将关税日期推后至7月9日，同时继续进行谈判。目前风险资产上行。美元走势 $美元ETF-P
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2025-05-26
10家前瞻视角下，值得被推荐的公司
1. Alphabet $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 业务概况：Alphabet 是全球领先的科技巨头，业务涵盖搜索、广告、云计算和人工智能。其核心产品 Google 搜索引擎占据全球市场主导地位，Google Cloud Platform (GCP) 在云计算领域快速增长，YouTube 则是全球最大的视频平台。此外，Alphabet 在自动驾驶出租车（通过 Waymo）和量子计算领域的前瞻性布局为其未来发展提供了广阔空间。近期对其搜索业务受到AI侵蚀，市场计价过多的担忧因素，然而从实际营收及用户时长来看，暂时并无定论。市场反应得过于悲观，因此也有反弹的空间投资理由：全球最大的搜索引擎，市场份额稳固。GCP 增长迅速，成为云计算市场的重要参与者。在自动驾驶出租车领域具有领先优势。量子计算领域的潜力可能带来颠覆性增长。YouTube 的广告和订阅收入持续增长。过去五年收入复合年增长率（CAGR）为17%。前瞻市盈率（PE）仅为18，估值合理。当前股价：168.47美元（截至2025年5月26日）。分析：Alphabet 的多元化业务和创新能力使其在科技行业中占据核心地位。尽管面临监管压力，其强大的现金流和市场地位使其成为稳健的投资选择。YouTube 和 GCP 的增长为公司提供了额外的收入来源，而自动驾驶和量子计算的长期潜力进一步增强了其吸引力。2. ASML $阿斯麦(ASML)$ 业务概况：ASML 是全球领先的光刻设备供应商，其产品是半导体制造的核心设备。随着人工智能、5G 和物联网的快速发展，全球对芯片的需求
1.25万
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2025-05-26
亚朵Q1财报深度解析：当传统酒店还在"躺平"，它凭什么能逆势狂飙？
各位老铁，今天咱们来拆解亚朵新鲜出炉的2025年一季度财报。说实话，看完这份成绩单，我脑海里蹦出一个词——“新物种”。这哪是传统酒店集团的玩法？分明是“住宿+零售+会员经济”三位一体的超级体验平台！ 业绩亮眼，但更值得关注的是增长质量 先看核心数据：营收19.06亿，同比增长29.8%；调整后净利润3.45亿，增速32.3%；调整后EBITDA 4.74亿，同比增长33.8%。这组数字放在当前消费复苏的大环境下，绝对算得上“优等生”。尤其是净利润增速跑赢营收，说明亚朵的经营杠杆开始显现，规模效应带来的利润率提升非常明显。 不过，细看运营指标，还是能发现一些值得玩味的细节。RevPAR（每间可售房收入）304元，恢复到去年同期的92.8%；ADR（日均房价）418元，恢复97.2%；入住率70.2%，恢复95.8%。乍一看，还没完全回到以前水平，但对比同行就能发现玄机——华住、锦江的经济型酒店RevPAR早已超越2019年，但中高端酒店恢复速度普遍较慢。亚朵的ADR只微跌2.8%，说明价格带守得很稳，没有像某些同行那样靠降价换入住率。这种“要利润不要虚胖”的策略，长期来看更健康。 开店狂魔，但更关键的是产品矩阵升级 一季度新开121家店，同比增长24.7%，储备项目755家，照这个速度，“两千好店”的目标可能提前完成。但比开店速度更值得关注的是产品迭代能力——亚朵这季度一口气推出“亚朵3.6”“轻居3.3”和“亚朵3.5SE”焕新方案，明显是在打组合拳。 “亚朵3.6”瞄准中高端商务市场，直接对标万豪、洲际的入门级产品，但价格更亲民； “轻居3.3”则继续下沉，吃三四线消费升级红利，单店投资回报周期更短，适合快速扩张； “3.5SE”则是存量改造神器，让老酒店低成本焕新，提升竞争力。 这种“高端守利润、中端抢市场、存量做优化”的策略，让亚朵在竞争激烈的酒店行业里找到了自己的增