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 标普指数创下1990年以来最佳5月，黄金史上最好前5个月表现。宏观—PCE降温美4月PCE同比增2.15%环比增0.1%，核心PCE同比增2.52%环比增0.12%，为2021年3月以来最低。美联储传声筒表示，通胀不错，但由于关税和低基数效应接下来会反弹。美一季度GDP修正后环比跌0.24%同比增2%，个人消费支出下修至增1.2%，投资大增24.4%，政府开支上修至跌0.7%，净出口继续拖累4.9pct。初请和续请失业金人数均有所上升，续请创下2021年底以来最高，下周的失业率或有所攀升强化衰退和降息预期。亚特兰大联储预期美二季度GDP增3.8%，主要是净出口环比大幅上升，但消费和投资表现不佳。美股-全线大涨       美股方面，由于企业财报强劲，中美和谈，通胀降温以及特朗普拉赞助等，本月三大股指均录得较大涨幅，纳指标普创下2023年11月以来最佳表现，标普创下1990年以来最佳5月表现。  具体来看，本月道指累涨3.94%，标普累涨6.15%，纳指累涨9.56%，纳指100累涨9.04%，罗素2000累涨5.2%。标普11大板块本月除医疗板块外全线上涨，涨10%的IT板块领涨，其次是涨近9%的工业和涨超8%的可选消费。医疗板块本月跌5.6%，因礼来和联合健康大跌。大型科技股方面：微软累涨16.72%，市值3.42万亿美元，市场继续关注其云业务，AI货币化和资本开支。英伟达累涨24.06%，市值3.3万亿美元，市场关注其Q2销售额，H20替代品以及更多AI生态系统配套。苹果累跌5.37%，市值略低于3万亿美元，市场关注其节假日促销，关税豁免以及苹果智能推进情况。亚马逊累涨11.16%，市场聚焦AWS，自研芯片，AI服务和供应链情况。谷歌A累涨8.15%，Gemini，Deeepmind和订阅助手受到关注，有人认

拼多多在很多方面都是个异类。 全球科技公司热火朝天大搞AI，它只字不提，言必称三农。 在中概公司近乎生死存亡的时候，大多数公司筹划美港两地上市，它岿然不动。 电商平台如果不做自营，就没有存货，没有仓库，所以拼多多的流动资产里99%都是短期可动用的资产，存货、预付款占比长期几乎为0，由于它一不碰货，二不开店，三不交租，只需要躺着数钱，消费者支付和商家结算之间必然有一定的时间差，理论上所有电商平台都可以通过消费金融、供应链金融大赚一笔，拼多多账上躺着4478亿流动资金，至今仍没做。 它的现金除了投资新业务，主要去了哪里？ 答案是理财。 这大约相当于我们打工人，有点钱就存余额宝里。 我们看看下面这张图，2018年来的拼多多资产负债表： 图片 除了“预付款及其他”这个类目，它的流动资产里所有钱都是拼多多短期可以支配的，除了2020年疫情，它任何年份的“预付款及其他”在流动资产中的占比都在1-2%之间，也就是说大约99%的流动资产都是real money。 历史上，拼多多在营销支出上有过许多激进的投资，但是它的流动比率几乎从未低于1.6，最近两年更是一路高涨超过了2，速动比率也不逞多让。 图片 上图是京东的资产负债表，对比一下你会发现，拼多多确实算得上一个“奇葩”。 当然，平台类电商公司的流动比率、速动比率会跟高点，偏自营的会低点。但即便以平台标准看，拼多多也是显著的高，而京东在零售公司里也是偏低的。 截止2025年Q1，拼多多的流动资产减去流动负债，流动净资产是2508亿，大约350亿美元。 过去5年，拼多多的流动净资产从656亿，增长到了2272亿，每年增加大约320亿。 拼多多目前市值1462亿美金，对应大约1.05万亿元，它现在一不分红，二不回购，也不并购，极端假设，若干年后它的流动净资产都可以超过今日市值。 所以，这是很多人无法理解的事情，大家只能用“奇葩”来形容它。 图片

连续两只小票都有5万人申购，超购近千倍，去年这个时候像这种小票有1万人申购就不错了，既然散户抢货那庄家就顺势把货卖出，割一把韭菜。这样挺好，不然再这么热下去，新股发行估值会越来高，港股打新很快就会被玩死。一、招股信息二、公司概况新琪安成立于2006年，总部位于江西省吉安市，公司专注于食品添加剂研发与生产，核心产品包括高倍甜味剂三氯蔗糖（甜度是白糖的600倍）和食品级甘氨酸（用于宠物食品、调味品等）。其客户涵盖可口可乐、雀巢、亿滋等全球知名品牌，产品销往六大洲40个国家。按2023年按销量及销售收入计：新琪安科技在全球食品级甘氨酸制造行业排名第一，市场份额分别约为5.1%及3.1%；新琪安科技也是全球五大三氯蔗糖生产商之一，全球的市场份额约为4.8%及4.5%。这一地位得益于其全球化布局——在中国、泰国、印尼拥有5座工厂，是国内唯一在东南亚设厂的同类企业，有效规避了中美贸易战的关税风险。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，新琪安科技的营业收入分别为人民币7.61亿、4.47亿和5.69亿元，相应的净利润分别为人民币1.22亿、0.45亿和 0.43亿元。新琪安近年业绩波动剧烈，呈现“增收不增利”的困境，主因行业价格战导致产品售价腰斩，三氯蔗糖平均售价从2022年的31.2万元/吨骤降至2024年的18.5万元/吨，跌幅达40%；食品级甘氨酸价格也下降近50%。以至于毛利率从25.6%下滑至17.9%。公司现金流压力很大，截至2024年底公司账面现金仅4613万元，短期债务却达1.7亿元，偿债能力堪忧。从营收来源上看，2024年，三氯蔗糖收入占比41.8%，主要用于饮料、乳制品等低糖食品；食品级甘氨酸收入占比42%，主要客户为宠物食品和调味品生产商；工业级甘氨酸收入占比约11.7%，用于化工领域。现在的发展趋势是，健康饮食浪潮让全球代糖市场规模预计从2024年的221

最近港股打新的热情是一浪高过一浪，不过让派格生物医药和手回集团又给打新人泼了两盆冷水，前一个首日跌了25.9%，后一个首日跌了18.19%。二狗哥反而觉得这也算不上坏事，也算是给打新人提个醒，风险意识要时刻保持警惕！ 值得一提的是，今年港股打新会有很多优质的公司可以搞，大家完全可以等待蛰伏，没必要心急。对于想要确定性，那就等，等到那个确定性的来临。 当然也有朋友喜欢玩刺激的，想走剑偏锋的，也是可以的，关键还是看自己的承受能力，自己的风险偏好属于哪一类。 一、基本信息 1.1 公司简介 新琪安，于2003年在江西成立，公司专注于食品添加剂的生产与销售，旗下产品有高倍甜味剂三氯蔗糖，食品级、工业级甘氨酸，是全球领先的食品配料生产商。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2022年、2023年以及2024年期间，实现营收分别为7.61亿元、4.47亿元、5.59亿元。。。。公司营收在2023年暴跌，主要是主营产品三氯蔗糖价格战所致，二狗哥贴一张价格趋势表就一目了然，2022年三氯蔗糖国内平均价格38.6万元/吨，2023年和2024年价格已经腰斩。。。不过值得一提的是，目前价格在稳步提升，真的是很稳，生怕步子迈大了。。。 利润方面：公司在2022年、2023年、2024年毛利润分别为1.95亿元、0.80亿元、1.02亿元，公期间公司净利润分别为1.22亿元、0.45亿元、0.43亿元。受价格战拖累，毛利率受到挤压。 2.2 行业发展 （1）三氯蔗糖市场规模 全球三氯蔗糖市场规模从2018年的1.39万吨增长至2023年的2万吨，复合年增长率为7.5%，并预计到2028年达到2.91万吨，未来五年的复合年增长率为7.8%。 其中，中国境内生产的三氯蔗糖销量从2018年的0.69万吨增长至2023年的1.68万吨，复合年增长率为19.5%，并预计到2