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7月12日消息，据外媒报道，微软与OpenAI之间的一项保密合作条款规定：一旦OpenAI自行认定实现了AGI，微软将立即失去对其新模型的访问权限，双方长达数年的合作协议也将自动终止。这一条款如今浮出水面，暴露了两家公司在对AGI前景判断上的根本分歧——微软认为AGI仍遥不可及，而OpenAI坚信AGI已近在眼前。   美股投资网获悉，该条款明确规定：当 OpenAI 董事会宣布其模型已具备“在大多数经济价值工作上超越人类”的 AGI 能力，且模型展示出创造超过 1000 亿美元潜在利润时，微软将立即失去对新一代模型的访问权限，所有合作协议自动终止，且不得独立开发 AGI 系列产品，直至合同期结束或重签协议   过去几年，微软一直认为 AGI 不可能在短期内实现，尤其是 2030 年前更是一纸空谈。比尔·纳德拉曾公开表示，“如果这真是人类的最后发明，那一切就得重来”，带着玩笑意味，却也暴露态度——微软并没把这份条款当回事。然而，随着 OpenAI 模型能力的急剧跃升，加上 CEO 奥特曼屡次强调 AGI 已近在眼前，微软开始意识到风险可能从理论变为现实。   为什么这次谈判变得格外关键？ 如果 OpenAI 宣布实现 AGI： 微软将被剥夺访问所有先进模型的权利，捆绑多年的商业布局一夜泡汤。即便微软试图提起诉讼，对抗董事会认定的合法性，至少会陷入漫长的法律争端   AGI 定义模糊、裁量空间巨大： 由于合同中未明确标准，仅凭“在多数经济工作超越人类”、“潜在收益 1000 亿”即激活条款，OpenAI 董事会几乎可以主观认定——微软若有异议，仅能通过诉讼挑战   微软被禁止自研 AGI： 这一限制让其在应对突发情况时几无主动权，商业级模型设计受限，任何替代路径需绕过条款重谈或等待其失效。   谈判焦点：微软的“解套

美股周一收高，纳指刷新收盘纪录。特朗普周末威胁对更多国家征收高额关税，但投资者押注这些关税最终将通过谈判降低。欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。本周市场还将关注美股上市公司的第二季度财报。 截至收盘，道指涨幅为0.20%；纳指涨幅为0.27%；标普500涨幅为0.14%。 特朗普推700亿美元投资计划 美东时间7月16日，特朗普计划在宾夕法尼亚州匹兹堡郊外的一场活动中，正式宣布一项总额高达700亿美元的AI与能源领域投资。  这笔巨额投资将涵盖新数据中心的建设、发电能力的扩张、电网基础设施升级，以及相关的AI培训和学徒计划。此举不仅彰显了特朗普对AI发展的雄心，更折射出其在能源战略、国家安全以及政治布局上的深层考量。 AI投资的“特朗普模式” 与以往Z府主导的基建投资不同，特朗普此次推出的700亿美元投资，其核心驱动力在于吸引私营部门资本。 据美股投资网了解到，包括 $贝莱德(BLK)$ 的拉里·芬克（Larry Fink）、 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 的亚历克斯·卡普（Alex Karp）、Anthropic的达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）、 $埃克森美孚(XOM)$ 的达伦·伍兹（Darren Woods）以及雪佛龙的迈克·威思（Mike Wirth）等多达60位AI与能源领域的高管，预计将出席由共和党参议员戴维·麦考密克（David McCormick）在卡内基梅隆大学主办的首届“宾夕法尼亚能源与创新峰会”。 这并非特朗普首次在AI领域抛出橄榄枝。今年早些时候，

美股收盘：三大指数小幅收涨，纳指创历史新高！加密货币概念股普涨，核电、稀土概念股表现强劲周一，美股三大指数集体收涨，截至收盘，标普500指数涨0.14%，报6268.56点；纳斯达克综合指数涨0.27%，报20640.33点；道琼斯工业平均指数涨0.2%，报44459.65点。【热门股】大型科技股涨跌互现， $苹果(AAPL)$ 跌1.2%、 $微软(MSFT)$ 跌0.06%、 $亚马逊(AMZN)$ 涨0.3%、 $英伟达(NVDA)$ 跌0.52%、 $谷歌A(GOOGL)$ 涨0.76%、 $特斯拉(TSLA)$ 涨1.08%、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 涨0.48%；加密货币概念股普涨， $SharpLink Gaming(SBET)$ 、 $BIT Mining(BTCM)$ 、 $Upexi, Inc.(UPXI)$ 涨超10%，

对于期权交易者来说，**买入看涨期权（Call）**是最常见的策略之一。这是一种简单直接的做多方式，尤其是在你看好某只股票或者市场会大幅上涨时。 但你可能也会发现，买 Call 期权并不是没有风险，特别是当市场没有按预期上涨时，期权价格会因为时间流逝（Theta）和隐含波动率的变化（Vega）而下跌，导致亏损。 那么，除了单纯买入 Call 期权外，还有哪些策略可以替代呢？今天，我们就来讨论4种比买 Call 更灵活、风险更可控的期权替代策略，帮助你在市场上获得更多的收益机会。 一、买入 Bull Call Spread：降低成本、有限风险 什么是 Bull Call Spread？ Bull Call Spread 是通过同时买入一个较低行权价的 Call 期权，并卖出一个较高行权价的 Call 期权来构建的。这种策略的目的是利用市场上涨，但同时降低期权的成本，并控制风险。 举个例子： 假设你看好某只股票将上涨，目前价格为 $100。你可以选择： 买入 $100 行权价的 Call 期权，花费 $5。 卖出 $110 行权价的 Call 期权，收到 $2。 通过这种方式，你支付的净权利金（即“成本”）是 $3（$5 - $2）。如果股票价格涨到 $110 或以上，你的最大利润是 $7（$110 - $100），减去你的权利金成本 $3，净利润为 $4。 为什么选择 Bull Call Spread？ 降低成本：通过卖出一个更高行权价的 Call 期权，你能够减少买入期权的成本，降低投资风险。 有限风险：与单纯买入 Call 期权不同，Bull Call Spread 的最大亏损是已知的，即你支付的净权利金。无论股票涨得如何，你的亏损最多就是 $3。 适合温和上涨行情：如果你预期股票会适度上涨，Bull Call Spread 让你以较小的成本博取上涨空间。 二、卖出 Pu

$英伟达(NVDA)$ 机构本周继续sell call 167.5和170，目前170call有14万手未平仓，超过10万手未平仓数据都需要注意。看跌期权本周到期165、162.5和160开仓量占据前三，结合其他到期日160put开仓，很明显空头希望本周能回调160。当然160 put里也不乏看多的，比如到期日8月15日和29日的160put基本以卖方为主，认为英伟达在财报前会维持在155以上。周一开盘那会儿一度达到161.7，然后马上反弹，我不认为这是空头期待的回撤效果。因为下跌幅度并不大，反而让人思考空头为何死命砸钱，就为了砸一个水花吗？可能理论上买160put实际期望是跌到160以下，但看过去年文章的朋友应该有印象，英伟达空头更喜欢砸到哪个点位就买哪个点位的put。考虑到ARM已经发生了很大回撤，英伟达却依然不显颓势，只能说deepseek的祛媚效果失灵了，英伟达又返回到了AI垄断王座上。从这点考虑看多也是有道理，不过我倾向先过完这一周。 $特斯拉(TSLA)$ 因为本周大盘有回调预期，所以特斯拉空头想趁回调搞个大的，特斯拉本周到期310put开仓以买方为主 $TSLA 20250718 310.0 PUT$  看跌开仓里310以上的行权价开仓基本上都是买方为主，不过行权价过低，310以下都是彩票性质的做空。机构sell call照旧320、322.5。特斯拉目前的股价形态有一定看涨潜力，不知道马斯克会不会利用这次财报爆杀空头。

这几天很多个股都大跌了，但是指数并没有怎么跌，按理来说，指数跟个股之间的涨跌是相关的，为什么指数不跌个股会下跌，好像个股涨跌指数涨跌没有关系，实际上是有关系的，只是关系比较复杂，并不像大家理解的那样，大盘涨个股就一定涨，大盘跌个股就一定跌，或者是大盘跌的时候，个股又在涨，又或者是大盘涨的时候很多个股又在跌，很多人搞不清楚具体情况，所以就觉得很乱，毫无头绪，今天我就来说一下个股跟大盘之间涨跌的具体关系。 第一指数统计问题，大盘一般是只统计大盘股，不统计小盘股，所以理论上来说，如果你选的是一个几十亿美元的小盘股，那大盘涨跌跟你这个小盘股是没有关系的，因为小盘股不纳入指数统计，如果我们做的是英伟达，特斯拉这些七大科技股，涨跌基本上跟指数是相关的，所以看你选股票选的是大盘股还是小盘股，这段时间纳指不断新高，英伟达微软这些大盘股也是在不断创新高，这就是指数跟七大科技股之间的关系是正相关的，但是跟小盘股成了负相关，就是指数涨，小盘股跌。 第二，利息问题，如果加息的话，有利润有大量现金流的大盘股就会反复上涨，因为他们的大量现金流放在银行里面的利息涨得很快，因为成熟的公司不需要投入很多比例的资金的去搞研发，去搞推广，他们的产品属于刚需，加息并不会影响收入，那加息反而会让他们的无风险存款收益提高，但是一般种行业都是互联网公司跟食品医药公司，像周期性比较强的公司加息反而还会跌，小公司一般都是初创企业，这些公司需要大量的资金进行研发跟广告推广，本身就是年年亏损，一旦加息就会让融资变得困难，一旦融资有问题就会倒闭，所以2022年大盘股跌得并不多，小盘股跌成狗了，2023年停止加息的时候，大盘股大涨，小盘股并没有涨多少，2024年下半年降息的时候大盘股没有怎么涨，小盘股涨飞了，所以利息是一个很重要的影响指标。 第三，收入增长速度问题跟题材炒作问题，一个公司短期股价大涨一般是预测这个公司未来会收入快速

今天，彭博发了篇深度研报，事关创新药，标题是《中国药企打破全球生物医药行业格局 挑战西方创新主导地位》。 研报中附了三张图，对你了解，以及把握后面的创新药行情非常有帮助！ 第一张图是美国、欧盟、中国每年获批的创新药数量，其中，美国是100个，中国33个，超过欧盟的28个： 第二张是中国创新药在全球技术授权交易占的占比，从2018年的0%，提升至26%： 第三张图是我国进入研发阶段的抗癌、减肥等新药数量激增至1250多种，远远超过欧盟，逼近美国的1440种： 由此来看，国内创新药才刚刚爆发而已，丰收的果实还在后头！   $百济神州(06160)$ $荣昌生物(09995)$ $信达生物(01801)$ $恒瑞医药(01276)$

$苹果(AAPL)$   我认为此时讨论罢免库克纯属短视，苹果的挑战在于战略迭代而非人事清算。数据与逻辑如下： 1⃣ AI滞后是系统性战略问题，非库克一人之责 技术布局滞后：苹果在生成式AI的开放生态布局落后于谷歌/微软，但芯片端（M系列神经引擎）和硬件渗透率（20亿活跃设备）仍握有护城河。库克主导的“软硬一体化”策略需时间转化AI势能。 高管迭代早有预警：如报道所述，威廉姆斯等核心高管均超60岁，近十年未培养出公认接班人（库克本人62岁仍无明确继任者），人才断层是董事会长期失职，非临时追责可解。 2⃣ 威廉姆斯卸任≠库克权力动摇，反加速AI战略洗牌 COO职能本质是“执行者”：威廉姆斯被称“库克翻版”（同出身IBM/供应链背景），其强项在运营效率而非技术创新。他的退休恰为AI业务线腾出关键岗位——谁能接管AI硬件落地（如AI手机/眼镜）才是胜负手。 管理层年轻化迫在眉睫：约翰·特纳斯（硬件工程高级副总裁）、埃迪·库伊（服务业务负责人）等中生代将进入权力核心。若苹果能引入外部AI领军者（如DeepMind系人才），反是突破契机。 3⃣ 库克续任5年的深层逻辑：苹果需要“守成者”转向“变革者” 资本市场的沉默投票：苹果股价2023年涨幅超40%（纳指涨幅23%），供应链管理及服务业务营收占比达26%，库克对基本盘的掌控力仍获资本背书。 AI反攻时间窗未关闭：2024年iOS 18集成大模型、自研芯片AI算力升级、XR生态布局均为关键落子。若库克能在2年内打通“端侧AI-服务订阅-硬件换代”闭环，苹果仍可后发制人。 ✍ 终极结论： “罢免库克”是情绪化伪命题，真命题是“谁为苹果注入AI基因”。 库克时代的功绩（市值首破3万亿美元

外卖战场又经历了一个热闹喧嚣的周末。周日凌晨，美团公布即时零售日订单突破1.5亿，而在今日早上，淘宝闪购也公布了最新数据，站稳8000千万单的同时创造了新高。 其中值得一提的是，淘宝闪购在公布数据时也有意提到了，这8000万单“不含0元购及自提”订单。 那么问题来了，如果将两者放在同个有效外卖订单的比较维度，两者的真实差距有多大？当我们将一些数据进行拆解，可以得到和外部市场感知更接近的结论：淘宝闪购和美团的真实有效外卖订单，已经来到打平、甚至微超的水位线。 美团1.5亿单的成色 根据美团内部披露的数据构成，这1.5亿单中相当大一部分来自极端补贴刺激下的新兴业务或活动订单。例如，美团推出的“神抢手”秒杀活动单日订单超5000万单，“拼好饭”团购点餐订单超3500万单。两项合计约8500万单，占据总单量的过半。 这意味着传统餐饮外卖的自然交易量在当日只占不到一半，其余大量订单实为补贴驱动的非常规订单。 其中神抢手5000万单，从成本角度看，一单至少亏10块钱，平均一天亏5亿，加上其他单量的投入，单7月12日一天，美团就至少花了10亿。 所以，若剔除上文提及美团大量的“0元购”等订单，单量与淘宝闪购的8000万单基本来到1:1了。 骑手收入数据是最硬佐证 两家平台在这个周末都极为难得的，公布了一个极高含金量数据：高频众包骑手收入情况。 美团数据显示，众包高频骑手近期平均月收入9793元，而淘宝闪购在同个维度的数据，则是超过12500元。 在笔者近期调研中发现，尽管各家平台补贴方式、补贴力度持续进行动态博弈，但在骑手单价上整体趋于均衡。个别骑手反馈，饿了么的跑单价格“高一点点”。平台的单量变化，最终会传到到骑手收入，这也是现实中骑手、特别是众包骑手动态流动的主要因素。 如果一个骑手在美团一天能跑100单、在饿了么只能跑50单，那相应收入就几乎只有在美团的近一半。这也是为何近期伴随美

uu们，英伟达和比特币双双创下历史新高，铜价创下历史新高，白银价格创下14年来新高，铂金价格创下 11 年来新高。 似乎一切资产都在疯狂的上涨... 关税推迟到8月，意味着真实数据要等到 10/11月才能正式评估关税与美元走软的通胀效应，而在此之前，被抢运的商品要在供应链中停留更久。 在这种情况下，悲观与乐观交织，新高和走软同步，到底是该追还是该等？到底是做风险资产还是避险资产？ 今天这篇文章来分享下我最近的交易思路： 一、大方向上的宏观思路 本质在于：美元指数、前端利率、本周即将开始的数据冲击与美股交易。 这部分的基本指导框架是：美联储的再定价空间*美国政策的不确定强度*赤字融资难度*增长相对（其它经济体）放缓的速度； 所有这些因素的波动，决定了美元在长期结构性压力下的短期走势波动。 上周初有大量关税相关消息发布，美元却反而上涨，与四五月的交易逻辑完全不同。 进入上周之前，市场处于高度集中的空美元状态，在上周初风险回避情绪升温的背景下，普遍持有的空头头寸，自然会被激励去降杠杆、减少风险敞口，这也在某种程度上解释了为什么本周美元对关税的反应如此强烈。 还有一点是：此次的关税信函与 4 月时的环境完全不同。 彼时，场中存在更广泛的不确定性，关于美国与主要贸易伙伴之间的关系，包括中国、加拿大、墨西哥、英国、甚至欧盟。而现在，这些关系看起来要么处于观望期，要么即将达成某种协议，看起来这些国家近期不会面临实质性的进口关税。 换句话说，本轮的边际信息增量更多围绕马来西亚、巴西等国，如果美国对这些国家的进口真的实施大规模关税，其对美国经济的实质威胁也要远小于4月时市场的担忧。与此前讨论的联储定价走低类似，这一次的关税实际影响较小，对经济冲击有限，自然也就没有促使美元走弱的必要。 现在美股市场的关键因素是：美联储真的会降息吗？ 在短端利率代替其他因素成为美元主要驱动的背景下，美联储今年降

进入2025年以来，香港股市成为了全球股市中最靓的崽。 各类因股市而造富的故事，吸引着各类投资者们。最近还听说周边有人卖了几套房子去炒港股的...可见其疯狂。 今天就简单聊聊港股投资方面的经验： 虽然都是股市，但不同市场却有各自的特点，这是由于其上市股票的主要类型，投资者结构，成交量及流动性，资本市场相关政策和制度等决定的。这些因素会影响市场的整体估值等，所以不应以A股经验套用到其他市场，而是要熟悉当地市场的具体情况。顺应着来做投资。总结我个人的港股投资经验，在投资港股时，需要主要以下几个点： 一、港股的估值水平一般相对较低，A股相对于港股有较高的溢价，其原因是有较多的。主要是:1.港股成交量低，流动性较差；2.港股以机构投资者为主；3.港股有成熟的做空机制，机构可以从做空中赚钱，从而压低股价。 二、虽然港股估值低，但它却很难回归正常估值，所以低估值是港股的常态。特别是一些中小股票PB仅0.2~0.5，但股价就是很难涨，看似便宜却很难在上面赚钱。这可以说是低估值陷阱，最好不碰类似股票 三、由于港股市场成交量低，所以只有那些受资金青睐的板块和主题能持续上涨。而其他多数股被边缘化，这个特征很强，所以只要不是买市场热门板块，买其他股基本上是坐冷板凳。这种持续上涨的板块多是经营周期向好，净利高增的。一般也持续很久，股价有翻多倍可能。     四、由于有做空机制，在公司业绩不好时，股价跌幅会比A股更大，但如经营转好，股价亦有更大的涨幅。整体来说，港股股价弹性很大，在其中抓多倍股要比A股容易得多。当然如果业绩周期不好，也应更谨慎，小心不要硬扛，要及时止损。有时候你觉得已经到地板价了，结果下面还有负1楼、负2楼。因为可以做空。如我最近买恒科做空etf，期权流动性太差 五、港股机构投资者占比更大，拥有市场定价权。机构会遵从价值投资准则更多一些，所以顺着公司、行

概要     美东时间7月31日盘后四点半，苹果即将公布今年二季报。     最近苹果因为AI落后和销量不佳而明显跑输大盘，市值一度失守3万亿美元，YTD下跌了15.5%。分析指出，这家巨头增长乏力，AI也无进度，因而股价表现并不好。    据财经网站显示，市场预期其营收约为885~890亿美元，同比增4%，净利润约为210~220亿美元，同比增5%，每股收益EPS1.42~1.45美元，同比增1%。   我们预期苹果本次财报整体略高于市场预期，其中营收900~910亿美元，净利润200~215亿美元，EPS1.43~1.48美元。    由于中期增长比预期疲软以及超预期关税冲击，我们维持其目标价至240美元，对应约3.7万亿美元的市值。iPhone在华销量反弹     iPhone方面，本季度由于国补促销，iPhone的出货量延续反弹态势。据第三方机构，第二季度iPhone在华出货量同比增8%，为1030万台，扭转了连续两年的季度同比下跌态势。此前第一季度，iPhone在华销量下跌9%，为930万台。目前来看，苹果在华大打价格战，短期营收会有所上涨，但单价和毛利会侵蚀。     全球数据来看，iPhone销售也有所反弹。据摩根士丹利的测算，二季度全球iPhone出货量约为4900万台，同比增7.5%，但仍略低于一季度的14%同比增速。笔者估测，苹果二季度出货量可能会更高，同比增速在8%~10%，服务收入挑大梁     占比最大的服务方面，业务营收增速最快，毛利率整体延续高位。苹果的服务包括Apple Care，Apple Card，Apple Pay和Apple S

美股呈慢牛状态：当前美股波动率降低，重回拜登时代慢牛模式，由英伟达等标杆科技股带领上涨，市场对关税话题敏感度降低。若无新变化，可参考拜登时期思路操作，如调整 5 - 10 个点介入、回踩做多。至少一个季度内市场难反转，但需关注可能导致反转的因素。美股反转因素：一是经济数据恶化，通胀压力提升可能引发经济前景变化，若通胀高企，即便美联储下半年降息，明年也可能加息，导致滞胀风险；二是出现超预期且影响美国本土的黑天鹅事件，如地缘政治冲突或公共卫生问题；三是以马斯克为代表的反对声音形成有影响力的力量，但这是长期变数。铜价走势：美国拟对铜进口加征 50% 关税消息使铜价短期上行，美铜创历史新高，但后续大幅上行难度大。消息落地后，铜价可能冲高回落，建议不追高，可考虑空美铜、多伦铜的套利策略。长期来看，加税会带来通胀和滞胀风险。美元指数判断：美元指数在 97 下方有支撑，因特朗普走老路，美元大概率宽幅震荡。三季度 9 月份大概率降息一次 25BP，这可能在基本面上提振美元。若美元跌到 97 附近可尝试做多，看至 99.5 - 100 区间，后续围绕 100 做区间交易。投资策略建议：美元跌到 97 附近可做多；铜等加税消息落地后，逢高卖出或采用多伦铜空美铜策略；美股关注波动率指标 ATR，标普 14 天 ATR 在 60 多较安全，可回踩前高逢低买入，跌到 40 - 50 或以下考虑减仓。BTC 行情：BTC 创小新高接近 12 万，达到今年下半年最低目标区间 12 - 13 万的下轨。说话人 1 00:47 好的，老虎的朋友们，大家晚上好，时隔一个多月之后，我们又在线上见面了。那上一次的话我记得是也是一个小话题，那整个市场的一个影响不大，那经过这一段时间的一个推进之后，我们看到市场还是出现了一些变化，尤其是美股这一块，整个市场大家看我的标题讲的就是重走老路了。嗯，那换而言之的话，其实对于