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尽管市场面临重大风险，但美国股市却屡创新高，这令不少资深投资者也感到困惑不解。今年4月初，美国总统特朗普推出所谓“对等关税”，对几乎所有贸易伙伴加征关税。此举一度令华尔街巨震，但随着特朗普缓和贸易政策，美股不但收复全部失地，并且再度走上了持续创新高的道路。这一轮反弹令分析师们大跌眼镜，尤其是在全球面临诸多宏观经济风险的背景下。然而，投资者仍在不断涌入市场，即便许多人已随时准备撤出。“从很多方面来说，这是一个没有多少人真正有信心参与的上涨行情，”Russell Investments亚太区投资主管Andrew Pease表示。他指出，该公司分析显示，当前投资者的情绪是中性的，并非亢奋。“大家对这波上涨其实都很警惕。”Pease补充道。华尔街的资深人士已经花了数月时间发出警告，认为投资者可能正在低估风险。“很不幸，我认为市场确实存在自满情绪，”摩根大通CEO杰米·戴蒙在7月初谈及关税问题时表示。这种担忧可能很快就将面临现实考验。特朗普的关税可能扰乱供应链，推高通胀，进而拖累全球经济增长。值得警惕的还不止关税问题。中东地区紧张局势以及美国经济数据走软等因素，都预示着潜在的麻烦正在酝酿中。尽管风险仍存，但交易员们不想错过行情。这种情绪推动了一种“FOMO + MOMO”的现象——即“害怕错过”（Fear of Missing Out）与“动量交易”（Momentum Trading）的结合。散户投资者重新进场，哪怕错过了前期涨幅，也要追涨入场。“FOMO和MOMO将在短期内主导市场，”证券首席策略师Steve Sosnick在6月30日的一篇报告中写道。他补充称：“牛顿第一定律同样适用于市场，一个处于运动状态的物体（市场）将保持运动，直到外力介入。”Russell Investments的Pease也表示，涨势可能在宏观冲击下迅速瓦解，但在此之前，动量还会维持。但此时投资者也可以采

本文于2023年写于雪球，现转载至此。 前几天看大道@大道无形我有型 sell 了苹果2025年175的put，原理很简单，就是觉得苹果$苹果(AAPL)$ 股价在2025年1月不会低于175，如果低于175就被行权接货，如果高于175，就赚点期权金。 我也刚学会期权不久，就当是练练手，我也sell了几张苹果的put  9月22号sell的，结果周一就赚钱了，虽然就几张put，但是收益率40%多，当时也想平仓的，但是想了一下，觉得得验证一下自己的逻辑，苹果已经从190跌到170，短期应该有个小反弹吧。 不过现在来看，期权时间还是选的有点短了，或者说，出手太早了。 我当时卖put的时候，苹果的股价是175左右，我选了172.5的put，所以盈亏平衡点在170左右。结果没想到的是，股价连跌了几天，期权连续暴涨，3天就给我拉翻倍了。最多亏了116%，记得那天早上起来一看，当日亏损1000多美刀，都吓到我了，因为我美股基本空仓了，都是小仓位打打野，卖几张put，之前的日盈亏都在三四百美刀而已！ 真是赚几百美刀的时候没走，现在亏一两千dollar，现在想想，期权虽然能以小博大，但是波动也很大，风险也很高，也正真明白了那句：卖put，收益有限，亏损无限，当时心里有点慌。 其实亏损也是可以控制的，sell put最终的结果就是被迫接货，但是我手里没有那么多钱，根本接不了货，所以也明白了大佬们为啥能放心的卖put，因为他们本身就是有能力接货。 这也是一个教训，没能力接货的时候，sell put的风险可能会有很大很大！ 之后还有一个问题，就是sell put造成亏损后，系统会默认你需要接货，然后占用你的很多保证金。 当时我也不清楚，就是本来想买点股票的，发现最大可买买不了，然后去问了客服，才知道是期权占用很多保证金，尤其是苹果这种高价股，导致我节前想买点股票的，也没有买上。 这两个

——广告韧性犹在，AI转型迎考，监管阴影未散7月23日， $谷歌(GOOG)$ 将公布Q2财报。市场普遍预期其搜索广告和YouTube业务将延续稳健增长，同时云计算保持中高速扩张，市场大多看好其基本面稳健。然在8月欧盟反垄断裁决临近之际，谷歌面临的不确定性也不容忽视。广告复苏确定性增强，搜索与YouTube成核心支柱。 $谷歌A(GOOGL)$ 广告依然是谷歌现金流的压舱石。预计Q2广告总收入达$70.2B（同比+9%），其中搜索广告$53.2B（同比+10%），超市场预期约1%。尽管季环比持平，但较低基数影响下数据依然稳健。YouTube则在流媒体市场持续攻城略地，其在美TV流媒体市占率已达12.8%，首次超越Netflix等传统霸主。YouTube Shorts的货币化能力已有明显改善，预计Q2广告表现将“略高于市场共识”，并指出5-6月广告预算有结构性回升，电商、旅游与医药成为亮点。云业务持续扩张，但GPU瓶颈仍是扰动因子谷歌云（Google Cloud）仍是中长期增长引擎之一。预计Q2云收入将达到$13.1B（同比+27%），与近几年季节性表现一致，略低（$12.7B）。GPU供给瓶颈或将使下半年云增长呈现波动。在生成式AI推理需求上升的背景下，云服务的资本支出加速仍是趋势。谷歌在Q2继续推进数据中心扩建，2026年Capex预期从$70B上修至$75B以上。GenAI 搜索用户增长迅猛，商业变现仍在早期谷歌的Gemini与AI Overviews在用户端的接受度持续提升。调查发现，80%的美国用户已试用GenAI搜索产品，69%每周活跃使用。尤其在商业意图搜索场景下（如“买产品”、“订机票”），谷歌仍保持

从 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 加码到 $谷歌A(GOOGL)$ 反弹，2025年AI行情再观察。尽管市场估值偏高，季节性不利因素临近，但AI领域的基础投资和结构性趋势仍在加速推进。Meta公布了多个千兆瓦级别的AI计算集群计划，如“Prometheus”（1GW）和“Hyperion”（目标5GW），不仅体现出其在AI领域的战略决心，更被市场视为向NVIDIA等芯片厂商发出“数百亿美元订单信号”。结合Oracle在德国的新投资和CRWV在宾州的大规模AI电力投入，算力即基础设施的逻辑正在变得越来越主流，而这些趋势正是NVDA等硬件供应商中长期估值重估的重要支撑。另一方面，虽然硬件端迎来利好，但市场也逐步意识到传统半导体板块面临短期回调压力。一方面，8月与9月为半导体板块的传统弱势期，SOX指数的历史表现显示这段时间容易出现波动。另一方面，美国232关税政策将在8月1日实施，尽管当前仅针对约450亿美元的原始芯片进口，但Bernstein指出若改为“组件级关税”，则可能对全球供应链造成更深远影响。因此，虽然长期逻辑未变，但短期内半导体股可能面临波动加剧的现实，投资者需要在趋势与节奏之间找到平衡。软件行业方面，市场在5月重新聚焦AI基础设施相关的软件公司，重点押注 $微软(MSFT)$ 、 $Snowflake(SNOW)$ 、 $Palantir Techn

上周，特朗普“解雇鲍威尔”闹剧迎闪电转折。盘中传出川普已起草解雇鲍威尔的信件，并曾向共和党高层征求过意见，直接推动金价走高，随后川普突然改口否认，无意解雇鲍威尔，只是在“概念上”与议员们讨论了这件事，金价再次回落。再次印证了那句，一顿操作猛如虎，涨跌全靠特朗普。对此，美国财长贝森特向特朗普表示，鉴于当前经济运行良好，且市场对特朗普的政策反应积极，罢免鲍威尔并无必要。他同时提醒特朗普，美联储官员已发出信号，可能在年底前降息两次，这本身就在朝着特朗普期望的方向发展。图片贝森特还告诉特朗普，即便总统强行解雇鲍威尔，鲍威尔也可能提起诉讼，而这场官司可能会拖到明年春天——届时鲍威尔的任期本就将结束。除了眼前的障碍，贝森特还告诉总统，其实他已经走在塑造美联储的道路上了。美联储理事阿德里安娜·库格勒的任期将于明年1月结束，而鲍威尔的主席任期将在5月结束。届时，特朗普将可以填补一到两个职位空缺。当然，推动今天金价上行的核心因素，还是与欧美的关税有关。7月7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。7月20日，美国商务部长卢特尼克重申，8月1日是“硬性”最后期限，届时欧盟若无法达成新贸易协议，将面临至少30%的关税。据报道，在得知美国向欧盟施压接受15%或更高的基准关税且不会减轻汽车行业负担后，德国的立场由协议转向反制，欧盟准备全面反击。欧盟委员会已准备采取可能是有史以来最强硬的贸易反制措施，远超常规的关税反击。欧盟已经针对价值超过1000亿美元的美国出口产品准备了两套关税方案。虽然这些措施尚未生效，但第二套方案仍需成员国正式签字，但如有需要，两套方案都可以迅速启动。除了关税担忧以外，国内因史诗级工程而掀起的大基建涨停潮也为金价带来正面的支持。-END-$NQ