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懂王一叫，世事难料！前脚他小儿子买了千万美刀的看跌期权，后脚他出来喊话：美股将再创新高。昨夜美股，今天的大A和港股都应声一片飘红。接下来懂王还会怎么叫，谁都难以预料，但市场的资金怎么站队，听富婆复盘给你吹~ 图片 下图是今天大A的3个ETF和中证1000，以及港股的腾讯、阿里、美团、宁德和小米的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是11月的期权筹码分布，黄色的表示跟上个交易日有变动。 图片 1、大A期权： （1）沪深300ETF（沪）期权：11月最大持仓范围4700-4900，今收4.805，上涨1.48%。期权11月主力合约，认购几乎全是减仓，集中在4600-5000，合4.6W张；认沽以增仓为主，集中在4600-4900，合3.1W张。市场比前几天都活跃，从悲观变得乐观。变化超过1W张的仓位如下： 图片 （2）科创50ETF：11月最大持仓范围1450-1550，今收1.509，上涨3.36%。期权11月主力合约，认购以减仓为主，集中在1400-1600，合计5.4W张；认沽1300减仓1.0W张，其他以增仓为主，集中在1400-1500，合计3.1W张。相比昨天，今天的市场乐观一点。 图片 （3）创业板ETF期权：11月最大持仓范围3000-3300，今收3.201，上涨1.88%。期权11月主力合约，认购是低行权价减仓高行权价增仓，减仓集中在3100-3300，合计1.8W张，增仓集中在3400-3700，合计1.1W张；认沽以增仓为主，集中2850-3300，合计8.0W张。市场的支撑位在往上移。变化超过1W张的仓位如下，红色是增仓较大的。 图片 （4）中证1000期权：11月最大持仓范围7000-7500，今收7551.83，上涨1.17%。期权11月主力合约，认购以减仓为主，集中在7200-8400，合计6200张；认沽以增仓为主，集中在6800-7500

互联网消费与云计算IREN、AAPL、META、GOOG、PLTR $IREN Ltd(IREN)$ 重要新闻：与微软签署为期5年、总额97亿美元的AI云计算协议，微软成为其最大客户。分析师认为其AI基建潜力尚未完全释放，机构预期目标价达200美元。期权分析：当前隐含波动率高达135.67%，显示期权市场预期股价将剧烈波动。Call/Put Ratio达2.45，反映看涨情绪主导，但需警惕超买回调风险。1日内（11/7）：69-82美元。高IV及大量虚值看涨买入推动上行，但盘后抛压可能引发震荡。1周内（11/14）：65-85美元。时间拉长使波动范围拓宽。核心支撑：70美元（前阻力转化），其次65美元（近期低点）。核心阻力：80美元（整数关口+看涨期权持仓密集区）。看涨期权集中75/80 Call，看跌期权集中65 Put，显示市场押注震荡后延续涨势，65美元为关键防线。期权策略参考：卖出看跌期权 $IREN 20251114 65.0 PUT$ 理由：65 Put未平仓量高，流动性高；股价若站稳70美元上方，卖出Put可收取权利金，胜率约85.43%（1-ITM概率14.57%）。买入看涨期权 $IREN 20251114 80.0 CALL$ 理由：权利金成本低，若股价受利好推动突破80美元，杠杆效应显著。IV较高但事件驱动下仍有上行空间。注：短期波动剧烈，建议控制仓位并使用限价单避免滑点。

刚刚，华虹半导体公布了三季报，营收6.35亿美元，同比增长20.7%，略高于管理层给出的6.2-6.4亿美元指引中值，同样高于分析师预期的6.324亿： 三季度毛利率13.5%，大幅高于分析师预期的11.3%： 但华虹三季度净利润为2570万美元，同比下滑43%，低于分析师预期的2720万，主要是其他收入净额为1780万美元，同比下降65.7%，主要是外币汇兑收益及利息收入下降。 四季度指引方面，华虹预计营收在6.5-6.6亿美元之间，中值同比增长21.5%，低于分析师预期的6.62亿！预计四季度毛利率在12-14%之间，高于分析师预期的11.3%。 虽然华虹业绩有喜有忧，但随着股价暴涨，其市净率估值已经达到2.8倍，逼近2021年大牛市时高点： 巨大涨幅、高估值之下，资本市场或放大财报瑕疵，关注明日股价反应。 撇开指引不及预期，华虹三季度经营还是可圈可点的，比如三季度产能利用率高达109.5%： 三季度，华虹单晶圆营收达到453.7美元，较去年同期上涨3.4%： 由此可见，在供不应求下，华虹三季度选择了涨价！ 不过，产能如此紧张下，华虹三季度资本开支竟然只有2.6亿美元，大幅低于分析师预期的5.8亿： 资本开支如此保守，难道华虹对未来需求预期偏谨慎？ 当然，华虹早就开始缩减资本开支了，主要是之前美国加强半导体设备管制，华虹、中芯国际等晶圆厂疯狂扩产，资本开支一度超过营收！ 现在是特殊时期回归正常，资本开支大幅下降也不难理解，而且，中芯国际也呈现同样的特征，之前光刻机巨头阿斯麦在三季报中也已经预告了中国客户明年的订单将大幅下降。 这对国内半导体设备公司来说不是好事啊！ 相比中芯国际，华虹的生产工艺较落后，多数收入来自65纳米以上工艺: 目前，火热的AI芯片集中在先进工艺制程上，手机芯片也在14纳米及以下，华虹从AI浪潮中受益不明显。 分终端来看，三季度华虹营收增长的动力主要

今天写个简报，免得很多同学觉得逻辑很割裂。 昨天文章强调了一点：什么时候美国政府开门或者开门的预期来，什么时候开始抄底和拉升仓位。 现在预期已经来了，昨晚特朗普盘前喊话：政府停摆正影响股市；过去9个月，股市已创下多项历史新高；股市将再创新高。 目前市场市场预期美国时间本周四或者周五，美国政府将重新开门。 对的，昨天发文章说等待，结果一天之后预期就来了，就这么快。 所以，很多同学会你觉得昨天你喊空仓，今天你就又拉仓位了，是不是有点太武断了。 美股才开始跌一天又要涨了吗？ 对的，之前说过，市场最怕YY，看到什么信号做什么交易就是了。前天的信号支持昨天空仓，昨晚的信号显示事件有反转预期，那就要提升仓位。 说简单也很简单。纠结的永远是自己，不是市场。 -------------------------------- 今日操作： A股： 开超市 PCB 2 成，涨停。 有色金属，铜、铝，2 成。 金、银 3 成 光刻机 2 成 AI海外链 1 成 满仓 港股： 暂无操作 美股： 昨夜盘中地点上车 $Oklo Inc.(OKLO)$ ， 3 成。 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 4 成 $二倍做多白银ETF(ProShares)(AGQ)$ 3 成 满仓

一、小马港股二次上市，以及为什么我买了小马股票 小马智行的基本面，我参加雪球调研团，在小荷尖尖的今年六月已交详细作业（有兴趣的可以延阅《规模爬坡前夜，Scalability is the holy grail》一文）。大到整个Robotaxi市场的TAM（总体潜在规模），中到增长曲线与ramp up（快速上量期）+技术上解决corner case（边角案例，意思是自动驾驶最难处理的情况）的小马“世界模型”，微观上到商业模型的UE（单体经济，回答一个问题：假如你只有一辆自动驾驶出租车出动，能不能赚到钱）分析，收费与成本估算，最后附上投资估值与展望。 事无巨细，侈袤玲珑，玉体横陈。 好风频借力，我想找个厚雪长坡来滚雪球，长线布局自动驾驶，为什么选择投小马智行，可投资的爽点在哪里？ 简单几点。第一是投资楼教主这个人，以及小马的技术路径——自研感知算法+世界模型，目前数据来看，小马是全国top 3玩家；第二是投生态，小马生态里包括持股的丰田、广汽、北汽以及头部出行平台，生态独立可持续，自组织系统自己就能完成闭环；第三是商业化落地能看得见，北上广的自动驾驶许可，累计测试与运营里程超7000万公里；第四是 Robotaxi（乘用）与Robotruck（货运）双线，多一个卡车场景；第五是UE能跑通，成本有机会大幅下降，而小马成本控制在业内靠前，手搭凉棚投资者可以看见地平线上的利润曲线。 大概也在那个时候，我建仓了小马智行（组合同步），目前略有浮盈。这一笔算是对一个新兴行业在婴儿期的投资，传统上风投VC才是这个阶段主力；当然啦，这几年整个曼哈顿岛下城与香港岛中环都在加速，创业公司融资周期比姨妈周期还要快促。二级迫不及待要吃原先一级市场的席，这也算是一种上卷，垂直整合。 这周小马智行在港股启动双重主要上市地上市（Dual Primary Listing，与二次上市不同，双重上市能进港股通）。

10月16日小猫咪发文Astera Labs：是时候抄底这颗AI宝石了，短短两周ALAB从163暴涨到上周五最高点201，涨幅超过20%！！！你抄底了吗？跟上猫咪的节奏！ SoFi Technologies, Inc.（股票代码：SOFI）的增长故事几乎未受阻碍地持续发展。这家金融科技公司迅速成长为一家大型数字银行，并拥有多年持续增长的空间，尤其是在公司刚刚重返加密货币业务之际。我的投资观点仍然对该股极度看多，即便当前股价接近历史高位 $30。 Finviz Chart 【图表位置】来源：Finviz 以手续费为主的收入结构 SoFi最初以学生贷款再融资业务上市，但在新冠疫情封锁后美国政府暂停还款，该业务受到严重冲击。公司迅速转向个人贷款，并在此后几年构建了一个全面的数字银行平台。 公司不断推出新产品，吸引新用户加入平台的同时，也促使现有会员使用更多产品。SoFi本季度以惊人的35%速度增长会员，仅在Q3就新增了90.5万名用户。在9月季度内，公司增加了1,430种新产品，其中40%的产品被现有用户采纳。 slide 【图表位置】来源：SoFi Q3’25财报展示 在这个过程中，SoFi越来越多地转向以手续费为主的收入结构，依赖于可预测的经常性收入来源实现稳定增长。该金融科技公司目前拥有年化16亿美元的手续费收入，其中Q3’25收入中有43%来自这类产品。 slide 【图表位置】来源：SoFi Q3’25财报展示 受益于手续费收入的快速增长，公司公布了极为强劲的Q3’25财务数据： 非GAAP每股收益为$0.11，超出预期$0.03； 收入为$9.5亿美元，同比增长36%，超出预期$5,500万美元； 调整后EBITDA同比增长49%，达到创纪录的2.77亿美元。 亮点不仅在于SoFi的收入超出预期5,500万美元，还在于其调整后EBITDA同比增长49%，达2.77亿美

美股近期走势让人揪心——科技龙头纷纷回调，避险情绪升温，VIX波动率飙升，华尔街开始频频发出“风险警告”⚠️。有人担忧美债收益率上行将压制估值，也有人认为这只是健康的技术性调整。🕰️ 一边是资金获利了结、短线抛压； 另一边是AI与科技长期逻辑仍在继续发酵。📉 那么问题来了： 👉 你认为这轮美股回调只是AI行情高歌猛进后的健康回调，还是AI泡沫破裂的信号？🎁特别提示：凡是入选本期「虎说·市场」栏目的小伙伴，都将获得 100虎币奖励，并受邀参与独家专访，以感谢你对社区的精彩贡献。本周入选的观点来自 @美市Alpha@萌生财经@杨德龙说财经@港股解码 —— 他们将分享对美股回调的深度见解。点击标题即可查看完整内容：美市Alpha “美股黑色星期二”｜11月4日科技股崩盘，AI估值泡沫引爆市场 核心观点：$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$CEO公开抨击做空者“操纵市场”，

今日，潍柴动力股价大涨20%，创历史新高！ $潍柴动力(02338)$ $潍柴动力(000338)$ 消息面上，昨日潍柴动力与Ceres Power Holdings plc达成合作，将引入后者固体氧化物燃料电池（SOFC）技术，生产用于固定式电源市场的电池和电堆，面向数据中心、商业及工业用电市场。 Ceres Power是全球燃料电池发电及水电解制氢技术头部公司，固体氧化物燃料电池（SOFC）技术是一种电化学转换设备，跳过了传统发电模式的燃烧和机械过程，将燃料直接转换为电能，整体效率更可高达85%，明显高于燃气发电机组40%~50%的水平！ 氢燃料电池发电设备可直接建置于有用电需求的场所附近，能避免电网传输的能源耗损以及传输过程中难以控制的电力不稳因素，适合需要稳定电力的设施采用。 随着AI数据中心的爆发，全球电力市场出现短缺，根据IEA数据显示，2022年全球数据中心消耗高达4600亿千瓦时电力，占全球总电量的2%！ 随着人工智能工作负载以及高性能计算的增加，AI服务器的能耗将达到传统设备的4-6倍。麦肯锡预测，2030年全球数据中心耗电或达2022年的2–3倍。 传统的电网建设耗时需3-5年，数据中心等不起，而SOFC具有90天快速部署能力，甲骨文即将在自己的AI数据中心部署SOFC燃料电池系统，其他科技巨头有望跟进！ 由此来看，潍柴动力有望在AI时代迎来新的发展，现在是否值得关注？ 潍柴动力是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一，主要产品包括全系列发动机、新能源动力系统及零部件、变速箱、车桥、液压产品、重型汽车、叉车、供应链解决方案、农业装备、汽车电子及零部件等，旗下包括“潍柴动力发动机”“法士

第三季度，两家以视觉社交与广告为主的平台公司 $Pinterest, Inc.(PINS)$ 和 $Snap Inc(SNAP)$ 在都交出“增长＋转型”的成绩单后，二级市场股价的表现大相径庭。两者的增长节奏、经营结构、投资者预期与市场反应存在明显差异。Pinterest 的营收同比增长、用户数纪录被刷新，整体印象为“稳中有进、转型加速”；而Snap虽然也实现增长、盈利指标改善，但投资者对其用户增长可持续性、广告变现加速前景保持较为谨慎。在二级市场上，Pinterest股价在财报后单日暴跌 21.76%，创近两年最大跌幅；而Snap在财报后盘后大涨14.6%，一扫上半年阴霾。两家公司同样谈AI、同样提效率，但投资者投出的“票”说明了一个事实：市场此刻更关注“变现节奏”与“用户价值质量”，而非单纯的用户量与宏观叙事。总体而言，Pinterest Q3财报营收稳健但盈利与指引的弱势暴露了宏观敏感性，导致股价大跌主因在于EPS miss和广告头风的放大效应。而SNAP Q3财报整体表现稳定，营收超出市场预期，净亏损同期收窄，关键亮点在于订阅业务强劲增长和AR/AI创新推进两家公司公司正从用户规模扩张转向AI带来更高效率的盈利优化，但短期内面临外部不确定性考验。关键经营指标拆解收入及用户规模Pinterest：Q3 营收 10.49 亿美元，同比增长 17%，按固定汇率计为 16%。全球月活用户 6 亿，同比增长 12%。地区来看，北美（U.S. & Canada）9%增速、欧洲 41%、其他地区 66%。从结构看，国际市场增速远快于北美，是增长亮点。但广告定价下降（由于国际用户ARPU较低）为隐忧。增长率不错，尤其

Palantir CEO出来回应了公司高估值和Micheal Burry的做空——“他简直是疯了，等市场证明他是错的时候，我会高兴得跳舞！”[哟哟]-Palantir财报大超预期，连续两个季度收入破10亿美元，净利润是去年同期的3倍，和 $Snowflake(SNOW)$ , $英伟达(NVDA)$ 等公司达成合作，并上调全年营收指引。在这样的情况下，股价绩后大跌+Micheal Burry公开做空，Alex Karp多多少少有点破防了。[安慰] （但确实，Palantir的估值高达175倍市销率）这一波，你是站PLTR，还是大空头Micheal Burry？这只股票，是你看好的吗？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取1000虎币奖励！

$天睿公司(TDC)$ 在 25Q3 财报与电话会议中同时交付了业绩超预期、现金流显著改善、以及针对“Agentic AI”提出的可货币化路线图——这些信号在短时间内把市场关注的风险点（营收下滑、云线性）转化为“执行恢复 + 长期增长故事”的组合性催化，从而触发股价快速上行。本次暴涨是“业绩兑现（EPS/FCF beat）+ 指引上修 + AI 可货币化叙事 + 回购/执行连续性”四条主线共同作用的结果。市场在短期内把执行风险的降级与未来增长想象相结合，从而推动估值上升。财报核心信息公共云ARR 6.33亿美元，同比+11%（恒定汇率下同），超市场共识（预期约+8-10%），环比+4%。增长主要源于企业对AI代理工作负载的需求激增，推动客户从传统数据仓库向云迁移。，凸显Teradata在混合云和AI知识平台领域的竞争力。整体ARR仅同比+1%（恒定汇率下持平），反映出非云业务的结构性疲软，显示转型尚未完全抵消本地业务的收缩总营收4.16亿美元，同比-5%（恒定汇率下-6%），环比+2%。其中，经常性营收占比88%（3.66亿美元，同比-2%），永久许可和硬件营收微不足道（300万美元，同比-57%），咨询服务营收4700万美元（同比-23%）。营收略超分析师预期（4.11亿美元），但下降主要受宏观不确定性和客户支出谨慎影响，显示业务结构向订阅模式转型虽稳定，但尚未完全抵消传统营收萎缩。毛利率与服务端边际改善，利润杠杆开始显现。总毛利率 62.3%（YoY +70bp，QoQ +400bp），服务端与经常性毛利均见改善。在“增长慢但利润好”的背景下，公司能用较少增长换取更高现金流，这对估值转向“现金流折现”模型的投资者吸引力很高。非GAAP摊薄每股收益：0.72美元，同比+4%，环比+53%。这一表