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昨天，纳斯达克上市的比特币矿企BitFuFu（FUFU）正式发布2025年第三季度财报，三大核心财务指标均显著超出分析师共识预期。 本季度营收飙升至1.8亿美元，同比大增100%，创下BitFuFu自成立以来单季度营收最高纪录；净利润由去年同期的亏损500万美元实现扭亏为盈，达1156万美元；经调整EBITDA更是达到2208万美元，同比增长高达281%。 截至2025年第三季度末，BitFuFu的比特币储备总量增至1962枚，稳居亚洲地区第六位，季度产量达1207枚，显示出其挖矿效率与持续产出能力。从资产储备来看，BitFuFu持有的现金、现金等价物及数字资产总额已攀升至2.55亿美元，较2024年底增长51.5%，资产储备持续呈扩大态势。在算力布局方面，FUFU管理算力已达36.0 EH/s，同比增长37.4%，占全球总算力约4%的份额；托管容量进一步提升至624MW，并已实现跨三大洲（北美、南美、非洲）的分布式部署。 在本次财报电话会中，公司管理层还透露了多项战略进展，包括现实世界资产（Real World Assets, RWA）合作协议的签署，连接云算力业务与更广泛的资本市场，以算力为底层开展资产代币化相关探索，进而扩大目标市场、服务更多元客户群体、锁定长期客户需求并深化机构合作；计划在加拿大启动两个以天然气为动力的试点挖矿项目，此举有望进一步降低运营成本；同时，公司正与中东地区领先的数据中心运营商深化合作，计划率先推出托管服务，后续将逐步联合开发更多数据中心，为高性能计算和AI数据中心业务奠定前期基础。 然而，尽管财务数据表现惊艳，FUFU的股价却远未匹配其基本面。同季度营收达到1.8亿美元的同行中，美国矿企Riot的市值高达64亿美元，是FUFU当前市值的11倍以上。这一巨大估值落差，恰恰反映了市场对FUFU的根本性误读。它并非一个典型的比特币矿企，而是一个融

美股盘前，受美国政府即将重开的预期提振，股指期货普遍走高，为当日的涨势奠定基调。与此同时，芯片巨头AMD首席执行官苏姿丰对AI数据中心市场的乐观展望，为整个芯片板块注入了强大信心。 $美国超微公司(AMD)$ 早盘伊始，市场延续了近期“价值股”与“成长股”的轮动格局：科技股整体表现承压，而传统的价值股和周期股则相对强势。不过，得益于CEO的积极言论，AMD盘即大涨8%。 午盘时段，白宫官员承认 美国政府停摆将拖累四季度GDP增速，并暗示美联储可能仅降息25个基点，而非市场部分人士期待的50个基点。 这一表态是混合信号：政府停摆拖累GDP是经济利空，而降息25个基点低于激进预期，抑制了市场对大幅宽松的过度乐观情绪。它提示市场，尽管 政府关门结束，但经济基本面仍受影响，且美联储将保持审慎。 美股尾盘，财政部官员贝森特强调将“常规且可预测”地调整国债发行规模，这有助于维护国债市场的流动性稳定，为美股创造了稳定的金融环境。贝森特关于稳定币市场未来十年有望增长十倍的预测，则为短期债券需求提供了长期增长的逻辑支撑。 市场收盘时，道指在金融、医疗等板块的带动下强势上行，收涨0.68%，再创收盘历史新高。然而，罗素2000小盘股指数和以科技股为主的纳指则双双收跌。（道指涨、纳指跌，说明市场在做“防御性轮动”，投资者不再追逐风险最大的AI和高估值成长股，而是转向蓝筹和价值股。） 盘后，美股投资网了解到 ，美国国会众议院已扫除关键程序性障碍，为已在参议院通过的拔款法案进行全院投票铺平道路，以结束政府停摆。 在政府停摆进入第43天之际，众议院议员们于周三以213票赞成、209票反对的结果推动该法案进入下一阶段。拨款法案现将进行一小时的辩论，随后进行最终投票表决。 这一盘后进展极大地提升了政府重开的确定性，该消息进一步巩

在本周OPEC，EIA、IEA原油月底供需前景报告发布前，WTI原油价格在连续三天的上涨后，目前趋于稳定，显示交易情绪由追涨转向观望。交易员正密切关注将于周三晚些时候发布的欧佩克月度市场分析，以及国际能源署即将发布的年度能源展望。​期货价格结构释放上行乏力信号我们要注意，当前的WTI期货远月相对于近月合约的差价幅度已大幅收窄，这一变化通常对应了现货市场库存从偏紧转向宽松的结构性信号。在今年10月20日左右WTI原油触底之后，WTI原油期货价格的远近月的价差就持续收敛，说明近月合约的买盘后继无力，市场供应有偏紧趋于宽松。今年以来，原油市场对原油的供应就出现过“巨额过剩”的担忧主导价格表现，成为油价走弱的核心背景。由于对原油供应过剩的担忧，今年油价持续下跌。导致WTI原油价格持续走弱，底部不断下移。$WTI原油主连 2512(CLmain)$今年以来，欧佩克及其包括俄罗斯在内的盟友正在恢复产能，欧佩克以外的生产商同步增产，令供给侧广泛扩张成为市场共识。根据国际能源署（IEA）预测：明年原油供应将创历史新高，包括高盛在内的多家机构亦提示库存将持续上升，这些供给与库存变量共同构成了对价格上行的硬约束。我们看下目前美国的原油和汽油库存数据走势，可以看到，虽然今年以来，库存数据变动不大，但整体库存数据位置仍然位于近五年平均库存范围内的下沿位置，库存不能说宽裕，同时我们也可以看到，季节性走势显示，库存未来有走高的趋势，加上上述原油生产国的产量增加，就会造成原油上行乏力的现状。但原油的利好仍然存在我们仍然要注意，目前原油市场的利好因素仍然不容忽视，由于欧洲正寻求将卢克石油公司从其国家能源系统中剥离，短期燃料价格上涨的前景依然存在，成品油的链条依然可能出现阶段性紧张：为迫使俄罗斯结束乌克兰战争，特朗普政府

纳斯达克指数期货于昨晚0点踩均线触底，然后进行反弹，回调的很浅，不属于深度回调，说明市场抄底动能还是很强的，强的抄底动能，说明市场预期相对一致看多，回调只是前期快速上涨的获利盘卖出大于买入行为。按照纯技术角度，应当上涨超过前期高点走出新的一浪。 市场的走势经历了三个阶段： 1，因为恐慌担心，几个小时之后的政府是否开门的众议院会议的不确定性，和获利盘了解而下跌。 2，下跌之后等待众议院会议结果，震荡 3，众议院结果公布，美国政府开门，快速拉升 现在依旧处于政府没有开门，市场上流动性明显不足的情况。 另外，市场刚刚从这个波段的最低点往上涨 市场的恐惧贪婪指数从低点回升，但是依旧显示恐惧 市场就像一个刚控制好情绪的抑郁症患者。对于坏消息，对于不确定性的恐惧会更大，一旦回调，动能也会很强。 大的走势乾坤已定：中美关税问题进入缓和阶段，双方贸易活动加深，美国政府恢复运行的关键临时拨款法案已经完成了参议院的所有程序，接下来就要进入众议院进行审核投票，大概率应该会速通。 好消息层面： 美国财政部长贝森特宣布，2000美元的关税刺激支票很可能会发放给所有年收入低于10万美元的美国人。每人2000美元，那么此项福利计划就要涉及4000亿美元的财政支出，难度很大，明显是要讨好特不靠谱的票仓。穷人的消费占财富比重是很好的，那么这个举措，一方面会推高通胀，另一方面会刺激消费，增加精力活力。当然还处于画大饼阶段。 但是局部风险依旧不容小视！！！！ 地缘政治方面： 美国战略轰炸机靠近委瑞内拉近海边境，委瑞内拉紧急出动4架战机准备拦截，最终双方并未发生实质性摩擦。属于极限施压状态，就是让委瑞内拉内部动乱加剧。 伊朗表示为了应对未来以色列的袭击已经做好了准备，任何一次反击都会达到2000枚导弹 宏观数据方面： 白宫新闻秘书利维特表示：10月份的CPI和就业数据可能永远不会公布。此前就有传言，政府停摆之下让

今日，龙蟠科技一度暴涨27%，股价创历史新高： $龙蟠科技(02465)$ $龙蟠科技(603906)$ 自港股上市以来，龙蟠科技涨了324%，只用了短短一年的时间！  在龙蟠科技IPO时，我曾写过一篇文章，说过它的基本面已经反转，估值又处于历史低位，断言港股上市首日可能表现不好，但未来值得期待！ 详见这篇文章《龙蟠科技二次上市，冷清之下暗藏投资良机！》！ 我是万万没想到这个期待是上涨324%，早知道的话，我也就买一些了啊！ 拍断大腿的我，今天再聊聊聊龙蟠科技！ 先给不明真相的群众普及一下龙蟠科技是做什么的？开过车的朋友可能见过这张图片： 没错，龙蟠科技最早是做车用环保精细化学品，包括润滑油、柴油发动机尾气处理液、冷却液以及车用养护品等。 后来，龙蟠科技注意到新能源汽车爆发的趋势，顺势切入了磷酸铁锂正极材料。 磷酸铁锂正极材料是锂电池中最广泛使用的正极材料，对锂电池的电化学性能起着至关重要的作用。与其他正极材料相比，磷酸铁锂正极材料在循环寿命、安全特性和耐温性方面具有许多优势。磷酸铁锂正极材料卓越的循环寿命确保了持久的性能，而其较高的安全性能有效降低了热失控和短路的风险。此外，磷酸铁锂正极材料更高的温度耐受性使其能够在更广泛的环境中可靠运行。 靠着这个业务，龙蟠科技的年收入一度突破140亿，但随着碳酸锂材料价格暴跌，龙蟠科技的收入也来了个过山车！ 随着原材料价格企稳，龙蟠科技的收入也逐渐走出低谷，今年三季度，公司的收入超过22亿，同比增长5.3%： 龙蟠科

不止 AI 有“闭环”，美国经济近来也在运行一条非典型的闭环: 企业裁员、压缩成本 → 利润变好 → 股价上涨。 股价上涨 → 持有资产的人觉得自己更富 → 继续消费。 消费强劲 → 企业营收好看 → 宏观经济“看起来”很稳定。 这是一个由“裁员”启动、由“股价”驱动的非典型闭环。 经济学家 David Woo 将这种机制归入索罗斯式的“反身性”框架，简单讲就是：不是经济真的好（基本面），而是股价（价格）先涨了，反过来诱导我们去消费，假装经济很好。这种繁荣是建立在“价格”幻想上的，而不是建立在“普通人收入增加”的真实基础上。 摩根大通的最新研究也指出，目前美国正处在“劳动收入增速放缓、但资产价格推高了家庭财富、消费因而得以维持”的状态。这种维持依赖于资产价格的持续走强，本身稳定性有限。 这个“闭环”具体是怎么转的? 要把这件事说清楚，其实就四个动作，环环相扣： 第一步：企业先把利润表做“好看”。 在增长动能趋缓、收入端难以快速放大的阶段，美国企业会优先动成本：控制招聘节奏，整合岗位，压缩非核心支出，必要时推进裁员。即便营业收入的增速放缓，利润率依然能维持在较高水平。 资本市场首先看到的是这张利润表，给出积极的估值反馈，从而为后面的股价上涨打下“财务基础”。 第二步：股价随之被推高，家庭账面财富同步放大。 当利润表现得到验证，股价上升随之而来。更关键的是，在美国这种股.票持有率较高的经济体里，股价的上涨会直接体现在家庭资产负债表上。 摩根大通的测算显示，近期美国家庭财富的年化增幅接近 15%，这一增幅明显并非由工资增长推动，而是由资产价格的上升带动的。换言之，股市的上涨直接为居民“创造”了账面财富。 第三步：账面变富，消费被托住。 这时，经济学中所称的“财富效应”开始发挥作用。家庭在看到资产（股市、房产等）增值后，尽管工资增长不显著，消费支出也会有所增加。 即使摩根大通提到的