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根据2025年11月27日的市场表现，港股日内波动较大，最终主要指数收盘涨跌不一。市场短期内可能维持震荡格局。 📊 当日行情回顾 11月27日的港股市场走势可谓一波三折，主要指数经历了从高开低走到午后拉升的剧烈变化。 指数表现分化：截至收盘，恒生指数微跌0.2%。然而，另有信息显示恒生指数收盘上涨2.32%，数据存在矛盾。恒生科技指数则上涨0.17%（另有来源称涨3.61%）。这种指数的分化以及不同来源的数据差异，本身就体现了市场的巨大波动性和不确定性。 市场波动剧烈：以恒生指数为例，全天最高曾涨至26136点，但在回吐压力下大部分升幅被蒸发，导致26000点关口两度得而复失，最终收于25928点（此为前一交易日数据，用于说明波动模式）。这种“先扬后回”的走势表明多空双方争夺激烈。 成交额有所萎缩：大市成交额继续下降，例如前一交易日成交仅2070亿元，较上日减少241亿元，反映出资金入市意愿在萎缩，市场观望情绪浓厚。 🔍 影响市场的关键因素 📉 负面拖累因素 权重科技股表现疲软：阿里巴巴公布的业绩缺乏亮点，股价收跌1.9%，其对市场情绪产生了负面影响，并拖累了部分关联个股如腾讯。 内房股与物管股大幅下跌：内房股和物管股板块携手下跌，融创中国跌超10%，龙湖集团跌近6%，恒大物业跌超11%。这表明市场对房地产行业的风险担忧依然强烈。 汽车股集体走弱：汽车股多数下跌，比亚迪股份跌超4%，小鹏汽车、理想汽车跌近4%。这主要由于年底价格战重燃，以及市场担忧智能化趋势会加剧行业竞争。 📈 正面支撑因素 部分板块逆势活跃： 教育股表现亮眼，思考乐教育涨近21%，天立国际控股涨近18%，新东方也涨超3%。 传统经济股有所表现，港铁创52周新高，部分大型地产股如希慎、恒隆地产等也有较好表现。 煤炭股、黄金股普遍逆势上涨，招金矿业涨3%。 个别科技股与半导体股走强：尽管科技股整体承压，但午后

   遇见于 2014 年创立，以地道川渝风味切入市场，红碗豌杂面、金碗酸辣粉等招牌产品曾长期领跑相关品类线下销量。该品牌目前已在北上广深及香港等多地布局近 500 家门店，还筹备了新加坡首店。它采用适配全人群、全时段、全场景的经营模式，门店涵盖标准店、交通枢纽店等多种形态，2022-2024 年营收年复合增长率高达 66.16%，业绩增长态势强劲     公司11月27日开始招股，招股价5.64~7.04港元，每手股数500股，最低认购3555.51港元，市值40.08亿~50.03亿港元，发行数量9736.45万股，属于餐饮行业，有绿鞋。     保荐人是招银国际，近2年保荐的项目首日上涨率是81.25%，保荐人整体业绩很好。     一共有6名基石投资者，分别是高瓴、君宜资本、晟盈投资、思达资本和海底捞；基石合计共认购总额约2200万美元，占总发行数的24.95%，基石占比一般。     2024年，中国内地中式面馆市场的总商品交易额达人民币2,866亿元。2020年至2024年，这一分部大幅增长，由人民币1,775亿元增长至人民币2,866亿元，年复合增长率为12.7%。展望未来，由城市化进程加快及家庭收入水平提升带来的客户群扩大以及传统中式面食日益普及所推动，预计该市场将维持双位数增长，到2029年总商品交易额预计将达到人民币4,956亿元，2025年至2029年的年复合增长率预计为11.0%。     2024年，按总商品交易额计，本公司为第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。值得注意的是，按总商品交易额计，本公司亦为最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂

在2025年，有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列，走近这些达成百万收益的投资者，听他们讲述如何思考、坚持、成长。对老虎来说，投资不只是盈亏的数字，而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事，激发更多人树立属于自己的投资目标，让「百万美金」从遥远的梦想，变成看得见、够得着的里程碑。本期的「百万美金之路」主人公是胡先生，90 后投资者，最初在互联网行业工作，因为境外期权的关系接触港美股，并在多年的试错、爆仓与反思中逐渐走出属于自己的投资路径。他从最初“跟着同事买票”的新手小白，一路摸索到熟练运用期权寻找高弹性机会，再到回归以正股为主的稳健框架。科技、消费与中概股是他的主战场，美团与阿里更是他仓位切换与风险管理的重要实战样本。胡先生的故事没有天才般的一夜暴富，只有一次次跌倒后的重新站稳，一次次高杠杆爆仓后的冷静回望。他用实际经历告诉我们：投资不是天赋，而是一套在试错、纪律与认知之间不断打磨的长期方法论。一、从“毕业跟买”到靠期权打开新赛道胡先生回忆，最早的入门并不高明：大学毕业后跟同事一起买过一只A股小公司，结果亏得很惨。真正把他推向港美市场的，是工作中拿到的境外期权——兑现期权需要一个方便的券商，他因此在六年前开通了老虎账户。正是这段职业经历，让他开始把二级市场当成资产配置与流动性管理的一部分，而非单纯投机。二、试错路上的期权课堂$阿里巴巴(BABA)$胡先生的期权生涯起步时，可谓是“摸着石头过河”，连Call、Put的概念都没搞清楚便匆忙下单。后来，他逐渐将期权视为杠杆与投机的工具，主要选择短周期（一到两个月）、价外的call，期望凭借小波动获取较大回报。他坦诚地表示，早期凭借快节奏的期权操作确实收获了显著收益，然而，也曾因

上上周我们聊WTI原油的走势时曾提出，当前的WTI原油价格在一个上有顶下有底的震荡格局中徘徊，所以比较适合的交易策略是卖出周度的WTI原油位于55前低以下价位的put，或者也可以考虑持有WTI原油期货的空头头寸，并同时卖出周度put期货期权，以这种方式搭建covered put 组合来应对当前的震荡走势，没有期货期权交易权限的朋友，可以考虑用能源类/原油类ETF来代替文章回顾：原油报告利空突袭导致大跌，如何用期权把握震荡市机会？两周过后，我们可以看到WTI原油价格虽然震荡走弱，但仍然没有跌破前低55的位置，此前的策略是有效的。这次随着原油价格的波动加大，WTI原油在本周经历了加速的下跌行情，目前在接近前低处企稳，咱们再来跟进一下，当前的原油交易策略。乌俄谈判消息冲击油价下跌当前油价的明显下挫是在乌俄谈判消息冲击下形成的，但我的核心看法仍然坚持：WTI原油在55美元附近仍具备较强支撑，后续走势存在阶段性反弹的可能性。那么在55上下位置博一个短期的看涨期货单，跌破55前低位置后及时止损可能是比较合适的做法。市场对战争结束的利空计价过度了近期，乌克兰和俄罗斯之间的和平谈判出现进展迹象，市场据此预期莫斯科的石油供应或将更加稳定，从而引发原油期货盘面快速下跌，油价一度跌至月内低点附近。而推动这一轮情绪性下跌的催化剂，是媒体关于和平协议草案的报道。根据文件描述，基辅方面同意了一份旨在结束俄罗斯近四年战争的修订版和平协议条款，受此消息影响，原油一度出现了快速下挫。但乌克兰总统泽连斯基随后表示，乌克兰正与美国就和平计划继续谈判，但仍有多个关键点尚未解决，另一方面也强调俄罗斯立场仍不明朗，细节有待敲定，并且双方在夜间依旧有空袭行动。也就是说，当前市场基于“和

在传统的市场里，所有的价值投资思维在币圈不复存在，如果玩币又玩股的朋友玩的6，我认为应该就不要进入这个币圈，就像巴菲特，比尔盖茨极力抵制加密货币一样，巴菲特当时说过，你把全世界的比特币打包给我25美元，他都不想花这25美元，虽然后面在比特币涨的时候打脸，但是现在，币圈动不动杀猪，爆仓，无理由暴跌的这种情况下，无数人用真金白银在这个圈子已经证实了他的话。 那么传统金融圈和币圈最本质的区别在那呢，就是谁决定了谁，是先有鸡还是先有蛋，是先有价值还是先有价格，在传统金融市场里，我们是这样假设的，你得先有工厂工人现金流利润，你才有价值，一种股票债券在市场可以通过现金流折现pe，dcf算出他的内在价值，也就是他现在的价格，也就是你得先有赚钱的能力，你得有价值，市场，或者我们散户才能给你定价，价格围绕着价值转，这也是为什么财报出来股票会暴涨暴跌的原因，他在重新定价，也就是先有鸡再有蛋，在传统金融市场，你得先是一只鸡才行 而恰恰相反的是，在币圈，在加密市场，这有一个反你这种思维，直觉的事实。这个圈子，价格决定一切，索罗斯提出的反身性理论在这个圈子被无限放大——币圈99%的资产都是没有现金流的，没有实物抵押，只有币，但是币是什么，是空气，他唯一的价值基础是脆弱的流动性和不堪一击的共识（目前经过美国收割陈陈志这1000亿事件连共识都打破了） 在这个圈子你得先有价格才有价值，就像pow你得先有好的价格，旷工才愿意挖，你必须先有价格，然后通过经济代币治理模型分配给开发者，开发者才愿意开发，才愿意写代码，而且做市商才愿意提供流动性，散户才愿意提供lp，交易所才愿意上你的币，价值捕获机制有一个前提， 就是你必须先得发币，发币之后有多少人用你，你得产生多少手续费，这个经济模型才能维持下去，而目前大多数项目，只能通过提高apr或者高的空投数量来吸引用户进来玩，一但停止激励，那么就瞬间跑光光，一旦价格下降，

历史经验而言，12月恒指大跌可能性低，波动小机率大，前三周为主要交易期。北水缓成交落回两千五百亿内，年底资金回笼内地风格，11-12月于27500-25000间波动几周前判研，亦于资金角度。元旦过后会有新一轮行情，港股上半年是正常可上可下。26200为阻力位，上弹随北水力度很一般，25000为几个月来重要支撑位。12月两千点波幅未必会有曾见过九百余点的，围绕26000震荡，留意地缘危机。美股感恩节三大股指四连升，恒指何时能盖过日经的五万点，北水撑起一片天。恒指期权周双买，周三距26200仅差30，成本20点期权金到40，时间尚有多看一眼到今日上午，两万六时保本25点离场，26172或是本周高点，周期权结算前日平仓不想到期日归零。双买成本可设定，入场位随指数，周五至周一可入场，来的早还是来的巧好无可能先知。同队内入场亦有差异，上周五25200入258call，周一早盘25400入260call，今日都几倍效果，262call是最晚入场位。双价位双买运用多年，可压缩既有的行使价距离，起到加速作用，一个行使价差别定胜负。双买突出策略而非判断涨跌实现高成功率，低成本买权回撤固定。下半年双买连续22周18胜3平1负，不翻倍算打平。趋势与波动皆为期权交易方式，前者在于预测准确，后者在于技巧策略，期权专业散户已知波动会有，方向为未知。 $HSI(HSI)$ $恒生指数主连 2512(HSImain)$ $00700(00700)$

美东时间11月19日，英伟达公布2026财年第三财季财报，570.1亿美元营收同比激增62%、数据中心业务营收512亿美元同比暴涨66%的亮眼数据，却遭遇股价次日暴跌3.15%的尴尬。这份充满矛盾的财报，恰似一面多棱镜，折射出AI产业发展的真实态势、资本市场的情绪波动与科技行业的竞争新格局。从科技行业、投资心理与商业竞争三个维度切入，方能读懂这份财报背后的深层逻辑。 user-image AI算力的真需求与伪焦虑 财报数据最直观的亮点，无疑是数据中心业务的持续爆发。数据中心收入同比飙升66%，这一数据本身就是对AI泡沫论最有力的回击。黄仁勋在财报会议上反复强调的AI基础设施支出正在加速，并非虚言。然而，市场却选择性地失明了，投资者更执着于追问：这些算力投资何时能产生回报？ 这种焦虑不无道理。Meta、微软等巨头资本支出持续攀升，但AI货币化路径仍不清晰。市场担忧的是，如果生成式AI无法在未来18-24个月内创造规模化收入，这场算力军备竞赛或将演变成一场资产负债表灾难。这种需求真实性与回报不确定性的撕裂，构成了英伟达股价冲高回落的核心矛盾。 但财报中的两个细节值得玩味：一是毛利率稳定在73%以上，Blackwell芯片预售依然强劲，证明头部企业愿意为性能溢价买单；二是游戏业务环比微降1%，显示出资源正从传统业务向AI板块剧烈迁移。这种此消彼长揭示了科技公司的转型阵痛，AI不是增量游戏，而是生死置换。当老黄回应AI泡沫论时，他赌的是算力需求会先于资本回报焦虑而爆发，而这笔赌注的胜率，藏在75%的毛利率目标里。 user-image 当算法恐慌碾压基本面 财报后股价暴跌3.15%与营收62%增长的剧烈背离，本质是市场“利好出尽”的过度反应与外围恐慌的叠加。从基本面看，公司净利润319.1亿美元同比增长65%，经调整每股收益1.30美元高于预期，第四季度营收指引亦超市场预期；但交易

过去两周，AI算力赛道的风向发生了罕见的急转。 Google以一波关于TPU（其自研AI加速芯片）的密集动作，让整个科技股板块的权力关系出现了松动：Alphabet市值首次突破4万亿美元；Nvidia，在这一轮行情里却明显“吃了亏”，市值在短时间内蒸发数千亿美元。 如果只从股价看，会以为这是一次“TPU胜、GPU败”的情绪波动，但真正的故事要深得多：这是AI基础设施从“单一冠军时代”走向“多极化竞争”的开端。而Google与Nvidia，这两家过去十年里都被视作“AI的基础柱子”，正进入一场关于算力定价权的较量。 Google这次到底做了什么？ 这件事的导火索来自Meta与Google的合作传闻。 《TheInformation》、《Bloomberg》等主流媒体在上周几乎同期报道，Meta正在和Google谈判一份规模极大的TPU使用协议。报道的核心信息是：Meta希望在2026年先通过GoogleCloud使用TPU，之后甚至把TPU直接部署进自家的数据中心。这是一笔可以写到几十亿美元级别的大单。 消息一出，Alphabet股价立刻走出一条非常强的加速曲线，当日涨幅超过10%，市值往4万亿美元一口气推上去。反过来看Nvidia，当天盘后就出现明显的抛压，随后几个交易日连续走弱。市场之所以反应这么剧烈，是因为Meta是仅次于OpenAI、Google的“AI超大客户”。如果这样的客户开始认真评估TPU，对Nvidia的未来份额预期，就会受到实质影响。 而这次Google敲响行情的核心武器，是它的新一代TPUv6（代号Trillium）和TPUv7（代号Ironwood）。 两款芯片的技术细节在今年GoogleI/O之后陆续披露，性能数字来自Google官方博客和在架构会议上的公开材料。简单来说，TPUv6面向训练场景做了大约4～5倍的性能提升，而TPUv7则是Google