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上周不太平，看盘时总有一首《夜曲》在脑中回响：“一群嗜血的蚂蚁，被腐肉所吸引，当鸽子不再象征和平，我终于被提醒，广场上喂食的是秃鹰…” 周五晚，特朗普提名沃什出任美联储主席引爆了贵金属数十年来最惨烈的抛售，黄金曾跌11%，白银一度暴跌35%。笔者看空研究空却没来得及空，拍断大腿。就算经历暴跌，看黄金近三个月的涨幅，比特币还有脸叫自己数字黄金吗？金价涨主要逻辑有两条：1世界越乱，需求越涨。2央行购金对价格不敏感。逻辑1从达沃斯论坛也可见一斑。过去三年的主题分别是“在分裂的世界中加强合作”；“重建信任”；“对话的精神”。合作谈不拢？那就先重建信任。信任也建不起来？那再退一步，起码坐下来聊聊吧。过去十年，黄金价格从1000美元/盎司走到2000，用了4年8个月；从2000走到3000，用了4年9个月；从3000走到4000，用了7个月； 从4000走到5000，只用了111天。从5000到5600只用了三天。那些支持金价涨的理由都对，但都是一年或以上的长逻辑，解释不了金价上周的加速赶顶。一个明显的背离是紫金矿业，紫金黄金国际，山东黄金，招金矿业等金股都在小心翼翼地创新高，义无反顾地回调。 难道上周初看多黄金的资金在赌美元美债短期能违约吗？最近看了一本书《美国违约》揭开了一段被集体遗忘的历史。1933年，大萧条最严重的时候，美国已经债务违约过。当时罗斯福总统单方面废除了所有公共和私人债务合同中的“黄金条款”。民众被迫以每盎司20.67美元的官方价格，把黄金交给政府。而那些拒绝兑换的民众，则面临着一万美元的罚款或十年监禁，甚至两者并罚。通过这个政策，美国政府从民间收走了大约500吨黄金。而仅仅七个月后，政府就把黄金价格抬升到35美元，美元对黄金贬值了近70%。重点是，违约并未对政府信誉或债券需求造成严重损害。相反，美国经济很快走出通缩泥潭，经济开始复苏，信誉重建。所以，囤积黄金盼着美

$Moderna, Inc.(MRNA)$ $Cloudflare, Inc.(NET)$ $Figma(FIG)$ $Recursion Pharmaceuticals, Inc.(RXRX)$ $Aurora Innovation(AUR)$ 先说下美股实盘文章更新时间为每个月1号，如果1号是周六，那么更新就顺延一天。 本文是美股实盘第二十七篇： 1、收益率 总收益率 图片 如上图所示，目前账户总收益来到了+789.44%，收益率相比上次大幅回撤，上次是+860.49%，这是总的账户收益率，接下来看下今年以来的收益率，如下图所示，今年以来的收益率为-0.09%，期间纳斯达克-0.98%，相对收益+0.89%。 图片 接下来说下持仓个股。 2、持仓个股 上次持仓记录： 图片 最新持仓记录： 图片 如上所示目前持仓7个股票,持仓公司相比增加1个，具体公司就是Aurora，这次通过减持Moderna持仓，具体数量是50%的Moderna，然后全部买入Aurora。、 同时可以看到上次增持的Figma继续大幅下跌，持仓亏损继续扩大，从上次的-21.34%到-45.98%，怎么说呢？该公司最初作为基于浏览器的用户界面设计工具诞生，如今Figma的平台已扩展为助力团队实现从创意到产品全流程的一站式解决方案。该公司的产品有助于缩短软件开发时间。Figma首席执行官DylanField说过在人工智能

回顾2025年，全球主流权益市场交出了一份堪称惊艳的答卷。标普500全年上涨16.39%，维持着老牌霸主的体面；日经225与恒生指数双双反弹，涨幅分别锁定在26.18%和28%；上证综指也以18.41%的进账，宣告了价值的回归。 但有意思的是：在“普涨”的底色下，大多数人聊来聊去，还是美股的韧性、日股的复兴。真正跑出断层的那位，反而站在聚光灯边缘，像是悄悄把所有人甩在身后—— 2025年全年飙升75.6%；如果再把汇率折算算进去，实际回报率接近80%。更夸张的是，步入2026年，这股势头完全没有熄火的意思：截至1月27日，年内涨幅已经冲到20%。 这就不是“涨得不错”了，这是“跑出一段英雄史诗”。 而更关键的是，它背后的逻辑也在发生变化。在这一轮全球资产版图的剧烈重绘中，这个市场正在经历一场脱胎换骨式的质变——它以“硅基”为内核，深度卡位AI时代的算力命脉；以“改革”为双翼，正在从“低估值周期市场”的旧标签里抽身而出。 这匹领跑全球、也让不少价值投资者重新审视亚洲逻辑的顶级黑马，正是——韩国股市（KOSPI）。 这一周我最强的感受是：全球资金在“确定性”三个字上，越来越没耐心了。美股估值高、波动也高；中国和日本各有各的结构性博弈点。反倒是韩国，最近给出的信号更“硬”：一手是AI硬件链条里的关键供给，一手是资本市场改革在补历史欠账。 🧠韩国从“周期股”走向“硅基+改革”的组合拳 先把结论摆出来：韩国这轮行情，真的不是一句“半导体周期来了”就能解释完的。它更像两条线同时发力，而且互相加速。 第一条是产业线。AI算力竞赛把高端内存（尤其HBM）从“可替代零件”抬成了“系统瓶颈”。说白了，谁能稳定供货、谁能签下长期合同，谁就握住AI硬件链条的关键阀门。市场对韩国的重新定价，本质上是在给“供给确定性”投票。 你看HBM这块，SK海力士被多家机构和媒体视为主导者，份额常被描述为“超过6

牧原股份是一家科技驱动的猪肉龙头企业，是智慧生猪养殖的领航者。商业模式覆盖生猪育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰肉食的生猪全产业链条。自2021年起，按生猪产能及出栏量计算，牧原是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。出栏量全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6%，于2024年已经超过第二至第四的市场参与者的合计市场份额。 本次全球募集资金净额104.6亿港元，募集资金净额60%将用于挖掘海外机遇扩大商业版图；约30%将用于通过研发投入推动全产业链技术创新；约10%用作营运资金及一般企业用途。 招股信息： 图片 全球发售股数27395.14万股，每手股数100股，招股价不高于39.00元，入场费3939.34港元，采用机制B发行，公开发售手数273952手，甲乙组各分136976手，预计4-6万人参与，一手中签率100%左右，货多管饱。 牧原股份22年营收1248.26亿，23年营收1108.61亿，24年营收1379.47亿，年复合增长率5.12%；25年Q3营收1117.9亿，较上年同期967.75亿，同比增长15.52%； 22年毛利218.39亿，23年毛利34.46亿，24年毛利262.8亿，25年Q3毛利209.35亿，较上年同期167.09亿，同比增长25.29%； 22年净利润149.33亿，23年净亏损41.68亿，24年净利润189.25亿，25年Q3净利润151.12亿，较上年同期112.46亿，同比增长34.38%。 图片 牧原成立于1995年，于2014年深交所上市，代码：002714，经过近30年的发展，已然成为全球最大的生猪养殖巨无霸；本次赴港上市，完成国际化布局，截止发稿A股收盘价46.00元，港股发行价不高于39.00港元，H/A溢价率-24.56%；目前A/H上市的各赛道消费龙头海天H/A溢价率-23.84%