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$英伟达(NVDA)$  我其实今天不想再说这个了，但是我看到咱们论坛的第1个帖子，就是不要我不信，然后我要补仓之类的。我觉得还是说一些这些事情吧 嗯，我刚才发了一个帖子，大致的意思是他其实已经脱离了实际的本质，已经跟他的财务面没有任何关系了，这是个情绪面的问题。 其实结论就是过热 真的结论就是这两个字，过热。 就是资本其实的对这个的看法是，我已经不确定他接下来可以做出什么情况了，他的上行已经看不透了。那我已经赚成这样，我为什么不获利了结呀？ 那如果说，其实这个就是已经发生的，就是现在是第2个季度，那我现在就连第3季度和第4季度，我都知道了，肯定是超预期，那我还有什么玩法？那我还怎么玩？已经没有预期了！ 你要知道到了这个层面上，其实跟他连着跌了两个季度，其实是一样的。就对他就没有任何的想法了，也就是他现在的这种情况，我没有任何的炒作余地，我觉得是不是他能在财报再好一点，我再能往上冲一冲，没有了。我都已经知道他接下两个季度财报依然是超预期，而且大大超预期，那我还有什么搞的意义？ 咱们回到刚才我看到论坛里边的那些人说什么，我坚定支持，我要抄底。这就让我回到了当年上学的时候，老师不停的跟我们说，你只有努力学习才有未来。但是问题是那些老师他妈就没有未来，他能告诉你什么他妈未来。他知道未来什么样吗？他都不知道，他在跟你胡逼乱扯，只有努力才有未来，不是他妈扯淡吗？ 这个就是好比 比你操作更好的人，比你更透彻的理解市场的人。还比你有钱，网速还比你快。那你告诉我这种环境下，你还玩个屁呀。筹码都被人抢走了。 我觉得英伟达财报找不出来任何的问题，英伟达这家公司也找不出来任何问题。它的盈利也找不出来任何的问题。 当这个公司太过热的时候，其实是和这家公司太冷是一样的。都没人玩儿了，因为预期已经被透支了。 这个

$Circle Internet Corp.(CRCL)$  一、价格结构 • 盘中冲到 90.7 • 现在回落到 87–88 • 振幅超过 10% • 换手 11%+ 这说明什么？ ➡ 90 上方确实有明显抛压 ➡ 但并没有崩 ➡ 资金仍在场内博弈 这不是见顶结构，而是： 第一次冲关失败后的消化 二、资金结构分析 流入 5.61 亿 流出 5.39 亿 净流入 ≈ 0.22 亿 大单买入 1.29 亿 大单卖出 1.06 亿 👉 大资金是偏多的 👉 中单略偏空 👉 小单基本对冲 这不是出货结构。 如果是出货，大单卖出会明显放大。 三、筹码分布 获利占比 97.6% 这非常重要。 几乎所有人都在盈利区间。 这意味着： • 上方套牢盘几乎不存在 • 压力来自短线获利盘 • 不存在沉重历史包袱 这对趋势是好事。 四、现在在发生什么？ 这是典型： 第一波主升 → 冲击整数位 → 获利盘释放 → 筹码重新换手 只要不跌破 82–83， 结构仍然是多头主导。

实盘: 从今天起点评文章逐渐回复正常节奏。 标普纳指分析 美股，从标普最近四个月的表现看，没有过大的波动。但其中内涵却十分丰富。首先是十月底的幅度比过往稍小一点的中级调整，随后，展开弱势反弹。再之后分化严重。标普持续高位振荡，纳指，7巨头，大盘科技股经历一轮较为完整的C浪调整，大部分巨头调整比较充分，甚至超过了10月底的A浪调整。从目前看，美股大盘经历去年下半年的极为强势的上行后，又经历了四个月相对温和的高位振荡，所以，尽管美股各大指数表现差别较大，但，从大的时间节点看，大盘是有较大机会，结束振荡重归上行的。看看，韩综，台湾加权，日经，越南，英法等等指数，很多都涨到天上去了，美股比他们差吗？所以，在比价效应下，在大环境配合的情况下，在近期不错的走势助力下，大盘是有希望走出振荡的。当然，我们依然是依据大盘，跟踪大盘。 港股分析 港股，走势相对刺眼，在全球都相对强势的情况下，恒指，算是相对稳健，但远远算不上良好和优秀。恒科，基本就是离谱到家了。会不会诱空呢？别管那么多，等出现扭转的事实和结果，才是王道。反之，就是毫无意义。在年初我们制定策略时，就摆好了港股的辅助定位，所以，在恒科破新低的同时，我们利润已经破了新高。等港股走好再说，不要动不动抄底。 日经225分析 日经，涨势猛烈，仅次于韩综和台湾加权，目前上行走势依然明确，继续跟随。 黄金 黄金，在前面经历了长时间以及巨大的涨幅的背景之下，投资黄金是一个尴尬的选择。中期上行走势得以保持，但，月线的超买太过刺眼。如果只看短线的话，如果靠近20日线或者刺穿20日线再拐头，那么，将是短线机会。反之，就多观看。 $阿里巴巴-W$ 阿里，有段时间没来点评了，阿里也跟随大盘，再次考验前低。就目前来说，关注前低的支撑以及恒科能否及时企稳。 $百度-W$ 百度，前面其实是经历了一波大幅上行的，最近又跟随恒科，经历了一波错杀。等待大势和本身结构企

北京时间2月26日凌晨，英伟达交出了一份让绝大多数公司望尘莫及的答卷。 然而，盘后股价的走势却让许多投资者困惑：先涨3%，随即转跌1.5%。 这并非孤例。过去八个季度，英伟达有五次在财报发布后当日收跌。 一、市场交易的永远是“边际变化” 理解股价反应的第一步，是要区分两个概念：“好”与“好到什么程度”。 对于普通投资者而言，看到的是“营收超预期68% vs 65%”，这是一个“好”的消息。但对于机构投资者，他们交易的是“超预期的幅度是否在扩大”。 让我们把过去两个季度的营收超预期幅度拉出来看： Q3：+18% Q4：+10% 趋势很清晰：超预期的幅度在Q3达到顶峰后，Q4出现了回落。 华尔街有一个不成文的共识，叫做“whisper number”——机构之间私下流传的真实预期。在本次财报前，这个数字大约是680亿至700亿美元。英伟达给出的答案，恰好落在区间上沿，但没有“击穿”它。 当一个股票在一年内上涨200%，市场对它的要求已经不是“好”，而是“好到令人窒息”。边际上的减速，比绝对值的高低更能影响短期情绪。 二、毛利率：比营收更敏感的警报器 如果说营收决定了一家公司的体量，那么毛利率决定的是它的定价权。 本季英伟达毛利率73.8%，环比上一季的74.6%下降了0.8个百分点。管理层的解释是：Blackwell初期产能爬坡带来短期成本压力，预计下季恢复至75%左右。 这个解释是合理的，但机构更关注的是“趋势”本身。 过去两年，英伟达的毛利率从60%一路攀升至75%以上，背后是三个因素的叠加：H100供不应求带来的溢价能力、规模效应的成本摊薄、以及几乎没有有效竞争的卖方市场。 但进入Blackwell时代，这三个因素都在发生变化： AMD MI300开始分食部分订单 云厂商自研芯片（TPU、Trainium）逐步落地 客户从“跪求产能”转向“ROI测算” 毛利率的拐点，往往