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这周的盘面，我自己看下来就一个感觉：消息太密，情绪太快，最容易把散户节奏打乱。上周五美股三大指数还是连跌状态，结果周一又突然反弹，标普涨了1.01%，纳指涨了1.22%，道指也涨了0.83%。但问题是，这种反弹看着像缓口气，未必像真正的反转，因为带动反弹的核心，更多还是油价从高位回落了一下，再加上AI股回暖，可到了今天，油价反弹，期指回落，这说明市场情绪根本还没稳下来。 一、周一这根阳线，我更愿意理解成“喘口气”，不是风险解除 很多人看到周一美股反弹，第一反应可能是：是不是最难的时候过去了？但我自己不太敢这么想。因为这次市场最敏感的开关，还是油价。周一之所以能涨，是因为市场暂时把“通胀再起”和“降息继续后移”的担忧按住了一点。可这种逻辑特别脆弱，只要油价重新往上，压力就会马上回来。今天亚洲盘就是这样，特朗普想拉盟友一起给霍尔木兹护航，但一些盟友没有接这个球，油价立马又被推高，说明现在市场还在交易“冲突会不会拖久”这件事，而不是单纯交易一天涨跌。 二、FOMC看的是态度，GTC看的是AI这条线还能不能继续撑住 这周真正的两场硬仗，其实一场在美联储，一场在英伟达。美联储这边，3月17日至18日是正式会议，而且这次带SEP，也就是经济预测和点阵图都会一起出来。市场目前几乎一致押注按兵不动，Reuters援引的FedWatch数据显示，按兵不动的隐含概率大约是99.1%。所以真正关键的，不是降不降，而是鲍威尔怎么描述这轮油价冲击：是把它当短期供给扰动，还是开始承认通胀和增长都更难搞了。 GTC这边也一样，市场现在已经不是单纯听“英伟达又发了什么新东西”了，而是想看AI投入到底还能撑多久。黄仁勋在GTC上把AI芯片到2027年的收入机会预估上调到至少1万亿美元，还重点押注推理侧，发布了新的CPU和基于Groq技术的推理系统。听起来当然很猛，但市场最在意的，其实还是一句话：这些故事能不

进入2026年之后，加密市场给人的整体感觉其实有点“矛盾”。一方面，价格并没有出现典型牛市那种持续单边上涨，很多山寨币甚至还在低位徘徊；但另一方面，交易层面的活跃度却并不低，市场情绪也在慢慢发生变化。 过去几个月里，宏观环境的波动明显加大，地缘政治风险、能源价格变化以及美国经济数据的不确定性，都在不断影响全球金融市场。 在这种背景下，一些机构研究开始注意到一个现象：自3月以来，比特币在阶段走势上已经跑赢美国股票市场。近期有机构在社交平台分析指出，这种相对强势的表现可能意味着加密市场正在逐渐走出此前的极度悲观阶段。 当然，这种变化还远谈不上趋势反转，但它确实为市场提供了一个新的观察角度。当传统金融市场因为宏观事件出现明显波动时，比特币在部分阶段表现出了相对稳定的走势，这也让“比特币是否具备一定独立资产属性”的讨论再次回到市场视野之中。 虽然这种定位在投资界仍然存在争议，但在宏观不确定性加剧的时期，比特币重新被放入全球资产配置框架中讨论，本身就说明市场情绪正在发生细微变化。 1｜AI、Meme与ETF资金：2026年的加密市场其实在多线运行 如果回顾最近几个月的市场，会发现加密行业并不是围绕单一叙事在运行，而是同时存在多条资金线索。首先是AI赛道的再次升温。 随着AIAgent概念在科技行业快速扩散，一些加密项目开始尝试将AI与链上数据、交易策略甚至基础设施结合，这让AI再次成为市场讨论热点。无论是自动化交易代理、去中心化算力网络，还是AI数据市场，都在不同程度上吸引了部分资金和注意力。 虽然很多项目仍处于探索阶段，但AI叙事确实在不断为市场提供新的想象空间。与此同时，Meme市场也在阶段性爆发。一些新Meme项目在短时间内迅速获得社区传播和交易流量，在链上生态中形成典型的情绪行情。 Meme项目的特点是传播速度极快，一旦社区共识形成，交易量往往会在极短时间内放大。虽然这种行情

$Aurora Innovation(AUR)$ 在自动驾驶赛道持续洗牌的2025年，真正能跑通商业化闭环的企业寥寥无几。而Aurora，正用实打实的营收数据和清晰的盈利路径，证明自己已从“技术验证”迈入“规模落地”的新阶段。 最新财报显示：2025年Q4单季营收突破100万美元，全年确认营收300万美元；更关键的是，公司已明确2026年营收目标——1400万至1600万美元，同比增长超400%。随着超过200辆无需安全员的无人驾驶卡车计划年底上路，其“运输即服务”（TaaS）模式有望实现8000万美元年化营收，并为2027年启动设备即服务（DaaS）铺平道路。 手握近15亿美元现金储备、硬件成本即将腰斩、毛利率盈亏平衡指日可待……Aurora不仅活了下来，更正在定义自动驾驶货运的商业化范式。 以下为Aurora首席财务官David Maday对2025财年业绩及2026战略的完整解读。 Aurora首席财务官致辞 David Maday 首席财务官 2025年第四季度营收达100万美元，涵盖为赫希巴赫、优步货运、沃纳、联邦快递、施耐德、沃尔沃自动驾驶解决方案等客户提供的无人驾驶及车载操作员监督商业运输服务。本季度Aurora Driver系统创下商业行驶里程新高，推动营收较上季度环比增长25%。2025财年累计确认营收300万美元。全年经调整营收（含2025年第一季度试点收入，该收入在2025年第二季度商业化运营启动前确认）达400万美元。 第四季度运营亏损（含股权激励支出）达2.38亿美元。剔除4800万美元股权激励支出后，研发支出为1.55亿美元，销售及管理费用为3000万美元，营业成本为600万美元。 2025财年第四季度及全年期间，公司分别消耗运营现金约1.46亿美元和5.81亿美元。同

淡水河谷（VALE）于1942年成立于里约热内卢，主要产区在帕拉州，这里的品味达到66%，全球最高，然后是米纳斯吉拉州，南马托格罗索州，铁矿石储量160亿吨，产量3.36亿吨，全球第一，占了巴西的90%以上，可开采40年以上。 开采成本21.3美元，完全成本54美元，公司其他矿产，铜产量38.2万吨，成本每吨603美元，镍产量17.7万吨，每吨12158美元，还有锰、铝土矿、铂族金属、金、银、钴等业务，但是煤炭，钢铁业务给剥离了。铁路，港口都有，物流一体化。 公司年收入380亿美元，利润59.75亿美元，净利润率15.7%，最高的时候达到40%，这比石油高了很多，人均产值589万美元，这个比石油高，毛利率36%，最高54%，这个也比石油高，现在市值681亿美元。 市销率29倍，市盈率1.78倍，估值比石油行业高，看来挖铁矿比挖石油赚钱，股价24年涨了20倍，但是2008年之后就没有怎么涨了，原因是收入也不增长了，未来收入估计也不增长，所以股价未来也不会上涨，就算是行业龙头，也没有长线投资价值。 力拓（RIO）是全球第二大矿业集团、第二大铁矿石生产商，总部位于英国伦敦，在澳、英、美多地上市，1873年起源于西班牙铜矿，1950年卖了西班牙铜矿进军澳大利亚铁矿，现在有17座矿山，主要铁矿，西澳，几内亚，加拿大。 总储量29亿吨，品味62%，比淡水河谷差点，年产量3.44亿吨，跟淡水河谷差不多。开采成本，皮尔巴拉23–24.5 美元 / 吨；西芒杜约30 美元 / 吨。其他矿产，铜产量88.3万吨，铝产量340万吨，锂产量20万吨，还有钻石、硼砂、钛白粉、工业盐等矿物原材料。 力拓年收入576亿美元，净利润99.7亿美元，净利率17.5%，比淡水河谷高，规模也比淡水河谷大，人均产值1142万美元，比淡水河谷高了一倍，毛利率38.5%，现在股票市值1550亿美元，市销率2倍，市盈率

周末这盘棋，下得真是惊心动魄。周五晚上特朗普一声令下，美军对伊朗哈格岛发动了“最大规模”空袭，虽然暂时没动石油设施，但那种悬在头顶的达摩克利斯之剑，比直接打下来更让人窒息。周末两天，油市已经先炸了，WTI重回101美元，布伦特逼近106，这哪是什么“盘前震荡”，这分明是火药桶上的钢丝舞。 我做多石油的仓位倒是吃到了这波跳涨，周五收盘前加的仓，周日晚上看着期货曲线直线拉升，那种感觉，比喝烈酒还上头。但说实话，军工股那波我没赶上，雷神、洛克希德马丁周五尾盘其实已经有异动，我当时光顾着盯油价，错过了最佳上车点。这就是实战，机会永远留给提前半步的人，而不是一步。 回到今天的盘面，最核心的矛盾是什么？是地缘战争引发的滞胀恐慌，对上英伟达GTC带来的AI信仰充值。周一开盘，所有人的眼睛都盯着两个东西：一是油价能不能守住100，二是黄仁勋今天上午11点站在圣何塞舞台上的那两小时演讲。 先说油价。现在不是简单的供需问题，是霍尔木兹海峡的咽喉被死死掐住。特朗普那句“为了好玩可能再炸一次”，听着像玩笑，但在交易员耳朵里，那就是波动率的号角。摩根大通的警告很直接：一旦真动伊朗的石油设施，每天150万桶的出口立刻归零，接下来就是无限反击。所以今天能源股肯定还是主角，但航空、消费、地产这些成本敏感板块，尤其是达美、美联航、家得宝这类，开盘大概率要承压。别跟趋势作对，油价不下100，这些票就别急着抄底。 再看英伟达。这是本周最大的X因素。GTC历史上从来不是单纯的产品发布会，它是整个AI产业链的情绪核弹。目前NVDA的PE才17到23倍，93%的分析师喊买入，目标价270左右，隐含涨幅接近50%。但问题在于，今天的宏观背景太脏了。滞胀、战争、衰退概率飙到34%，这种环境下，AI叙事还能不能对冲掉油价的逆风？我认为能，但只对龙头。黄仁勋今天要讲的Feynman路线图、CPO光交换、Agentic AI，

最近看英伟达的财报，数据确实漂亮——营收680多亿美金，增长73%，数据中心业务占了九成以上。按说这成绩单够能打的，结果股价没啥大动静，就在那儿横盘。 这事儿挺有意思。市场现在的想法变了：以前是“这季度又超预期了吧”，现在是“明年还能这么猛吗”。 印钞机还在转，但结构变了 数据中心那600多亿收入，背后有几个新变化。 一是客户变了。以前主要靠几个云厂商大客户，现在多了俩新金主——中东那些土豪国家，手里攥着主权基金，拼命砸钱搞AI，生怕错过这班车；还有企业级客户，虽然单个订单没那么大，但数量多、增长快。 二是网络业务火了。收入翻了两倍多，为什么？因为现在搞AI不是堆几块显卡就完事了，动不动就是上万张卡连在一起干活，卡和卡之间怎么高速通信，这事儿比卡本身还难。英伟达现在卖的不光是显卡，是一整套解决方案。 最值得关注的是采购义务——它对台积电的订单承诺从160亿飙到了950亿美金。这事儿有两面看：看空的说是豪赌，万一需求不行就砸手里了；看多的说这是卡位，竞争对手想买都买不到产能，拿什么跟它打？ 不满足于卖铲子，开始修铁路了 以前我们说英伟达是“AI卖铲人”，谁挖金子都得买它的铲子。但现在人家不满足于这个了。 它砸了260亿美金自己搞大模型，还开源出来。什么意思？就是说以后你用不用我的显卡都行，只要你用我的软件框架，数据流和开发习惯还是在我手里。从“让你不得不买我的硬件”变成了“让你离不开我的生态”，这招挺高明。 它还搞了个智能体平台——你可以理解成让AI自己干活的那种工具。一旦企业开始用这套东西做自动化，以后所有业务流程都跑在英伟达的架构上，那粘性就更大了。 这种从硬件到软件的转型，如果成功，市场可能会用SaaS公司的逻辑来给它估值，市盈率天花板就能打开了。 麻烦也不少：战火、禁令和缺电 3月初有个事儿挺吓人——AWS在中东的数据中心被无人机炸了。这是第一次有人把AI基础设施当靶

一下子上来了五只新股，两只AH和三只首婚，这下又有点热闹了 图片 最近对于新股关注度没有很高，一是刚过去的几只新股都相对不太友好，二是外围扰动下，很多公司性价比比打新高很多 现在打新难中签，难中的同时，涨幅就那样，现在退出打新的伙伴不少，且行且珍惜吧！ 来聊下超购倍数最高的广和科技 $广合科技(01989)$ 图片 废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节 财哥一针见血环节： 像这种AH新股分析基本面啥的不是很重要 咱之前文章就聊过一个很重要AH知识点：基石阵容决定一切！！！ 刚过去的两只AH埃斯顿和美格智能，都跌成什么样了？ 这两只AH一个共同的点是：基石阵容都非常差，私蜜圈内评价为二星半阵容 而那些不破发甚至涨得好的AH，他们共同点是基石阵容都很好 所以回到广合科技身上，重点咱先关注基石怎样 广合科技本次港股IPO吸引了12家境内外知名机构作为基石投资者，合计认购总额约1.9亿美元（约14.86亿港元），占全球发售股份的44.95%，在港股IPO中属于较高水平 基石中包含了著名的中外机构 UBS、新村的EAS，国内著名有景林、CPE、惠理基金等 印象中，已经蛮久没出现这样次顶级基石的AH了，上一只同等级别的是大族数控 因此，从基石阵容角度上来看，广合科技就不必担心会出现埃斯顿、美格智能之流的情况 再者，在A骨广合连跌两天的情况下，目前H股折价率高达47% 基石阵容优秀叠加超高折价率，广合科技的确定性，应该不用财哥明示了吧！ 说了这么多，想必大家都明白广合科技的底层逻辑了吧 现在的监管环境非常严格了，要提醒下大家的是，财哥自己是没有投顾资质的，因此咱是不敢也不能说啥最终申购方案之类的话的，这是没办法的事呢，之前被关小黑屋就怕了 考虑到平台的规则，财哥无法在这里展开详尽的策略分析和个股

标普纳指分析 美股，在原油反复向上攀升的背景下，在地缘暂时无解的形势下，上周，美股连续调整，跌破短期支撑，逐渐逼近11/21前低。如何看待？大的方面，我们不需要反复论证，大三浪调整，在前低处有5%上下的调整幅度，基本上就这样了，我们不会过于乐观，但是，太过悲观并不恰当。短期的话，地缘的最糟糕阶段几乎到底，我们先等待企稳和反弹，等再次进攻20日线的时候，站上与否，才是我们是否操作的标志。所以，不管是应对短期还是中期我们多有相对明确的思路。 港股分析 港股，特别是恒科，一步步在验证我们的判定标准和思路。外围影响因素看，地缘影响最小，反而利于吸引重灾区资金，openclaw风潮是科网股助推器，这些都是有利因素，技术上，恒科，大涨攻破3/11高点并站上20日线，而且是经历振荡后的大涨突破，所以，更显稳健，短期中期都可以顺势而为。 日经225分析 日经，从地缘上看，有一些影响，但是，日本是有储备量极大，整体看，影响并不大，日经走势上看，再次尝试企稳，所以，值得一试。 黄金 地缘避险作用让位于原油，风头被抢，于是，黄金逐渐开始回应1/29以来的三浪调整，在4900一线，将有一定的博弈，要么企稳在55天线，要么，继续向2/2低点附近寻求支撑。 $阿里巴巴-W$ 阿里，今天随大盘上行，不够强势，但也收出了短期的收盘新高，振荡上行走势还在。当然，站上3/11高点，以及不弱于恒科，这是我们后面关注的重点。 $百度$ 百度，和阿里类似，短期爆发力不是太够，但是，走势相近，而且还有靠近20日线的因素，这将决定百度中短期的想象力。 $特斯拉$ 特斯拉，目前没有太多要说的，之前一直被20日线压制，所以，首先是要站稳20日线，其次是3/11以及2/11两个高点，这将决定短期和中期的行情走势。 $英伟达$ NVDA，在7巨头里面，算是相对强势的，大盘调整，NVDA振荡，大盘企稳，NVDA将有较大机会走出持