1.59万
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07-29
科创50今天跌得比其他都多，像是在补跌。 中芯、中微、海光、寒武纪，这些都像是在构筑头部的模样。 距上次说一个礼拜样子，创业板已经先到了它的年线区域，现在开始等科创50，应该不会太久。 科创50之后会有个大节点，就是长鑫入选指数的时候，正常在12月中，如果开绿色通道的话，最快9月中。 如果那时已经跌够了，也许长鑫能来起到稳定军心的作用，否则的话，也许是主跌浪的开始。 $科创50(000688.SH)$ $创业板指(399006)$ $中证500(159982)$
1.55万
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07-29
SK海力士跌近9%，希捷盘后逆势大涨：AI产业链正在重新排位？
昨晚美股科技股又挨了一刀。 道指上涨537点，涨幅超过1%，距离历史高点只剩一步之遥；标普500指数也小幅收红。可另一边，纳指连续第五个交易日下跌，费城半导体指数更是重挫4.49%。 美光跌近9%，AMD、ARM跌超8%，迈威尔、应用材料跌超7%，闪迪单日暴跌14%，7月以来股价已经腰斩。光通信板块同样没能幸免，康宁、Coherent双双大跌。 这不是全面避险，而是资金重新站队 过去一段时间，美股最明显的变化，就是指数和板块之间开始不断脱节。 道指三连涨，纳指却五连跌；苹果盘中市值突破5万亿美元，芯片和光通信板块却连续遭遇抛售。与此同时，可口可乐、波音和航空股明显走强，此前表现偏弱的软件股也出现反弹。 市场没有一起跌，调整最集中的，仍然是前段时间涨幅最大的几个科技方向。 而SK海力士与希捷随后公布的财报，也让这种分化变得更加清楚。 同样受益于AI需求，一家公司利润创出纪录，股价却一度大跌；另一家公司则凭借超预期的利润、现金流和业绩指引，重新获得买盘。 这两份财报，正好给出了两个不同的答案。 SK海力士的问题，不是没有增长 先看SK海力士。 公司二季度营业利润达到60.54万亿韩元，相比去年同期大幅增长，并创下历史新高。收入同样保持高速增长，公司还表示，目前并没有看到AI投资放缓的迹象。 从业务展望看，SK海力士依然相当乐观。 公司计划在下半年大幅扩充HBM4产能，已经与十家行业大客户签订长期供货协议，预计三季度DRAM出货量环比增长约10%，NAND出货量也将继续增加。管理层还预计，HBM4销售将对下半年产品均价和盈利能力产生积极影响。 但这份看起来相当强劲的财报，收入和营业利润却双双低于分析师预期，SK海力士美股盘后股价一度大跌超过8%。 当一家公司已经被市场按照“持续超预期”来定价时，创纪录本身已经不再是惊喜，而只是及格线。只要实际结果没有达到最乐观的预测，股价就可能马
3.56万
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07-28
亚马逊26Q2财报前瞻：云业务再加速，但开支和现金流承压
概要 7月30日盘后，亚马逊将会和苹果一起公布26Q2财报。近期亚马逊受累于资本开支和现金流，在股价触及高点后显著回落。 根据亚马逊此前的指引，市场预期亚马逊二季度营收1960~1980亿美元；净利润200~220亿美元；AWS营收同比增31%~32%，为2022年以来最快增速；资本开支上升至440~460亿美元，继续刷新季度新高；自由现金流料转负；Q3营收指引2040~2050亿美元，运营利润250~270亿美元；AWS营收同比增约33%~36%，全年资本开支或上调至2100亿美元。 我们预期亚马逊第二季度营收2000亿美元，净利润240~250亿美元，Gaap净利润可能更高；AWS营收同比增33%，符合买方预期；资本开支450~480亿美元；自由现金流下跌至-20亿美元甚至更低；三季度营收指引2020~2060亿美元，运营利润180~220亿美元，AWS营收增速持平或小幅提升，全年资本开支上调至2200亿美元左右。 我们给予亚马逊3个月目标价为270美元，距离周一收盘价仍有一定的上涨空间。 电商零售与服务 电商和服务方面，美Q2零售数据表现整体维持稳定，料带动亚马逊的相关业务继续扩张，带来可观的现金收入。 根据美国商务部相关数据，美二季度电商零售额增幅超过10%，为3年以来最佳增速。 据报道称，亚马逊今年把prime day提前至6月23日~6月26日，届时会对Q2业绩产生正面影响。 此外，亚马逊再次上调prime会员订阅价，年费从119上调至139美元；prime video无广告服务上调至5美元/月。 &nb
3.58万
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07-28
大梦一场
古法黄金出业绩，市场哗然，算下来二季度一个门店一天卖10万块的黄金，那搞毛啊？ 我昨天说，当它没有办法抵御金价波动的时候，就可以删自选股了。 我们炒股票，尽可能明确地知道市场在炒作它的什么。古法黄金，一年前走出一波凌厉的主升浪，一方面是在天时地利人和的势能上升期，量价齐升的美好共振，另一方面是对于“中国唯一奢侈品牌”的可能性的演绎。 什么叫奢侈品？每个人对它有不同的定义。以我以前做商业地产的经验，奢侈品牌只有三个--香奈儿、爱马仕、LV。理由非常简单：他们从不打折，宁愿销毁存货，也不打折。 所以当我看到古法黄金频繁“配合商场”满减促销的时候，我就觉得这个假设要塌了，但这只是个苗头，更大的考验是，当金价波动的时候，它能不能支撑住它的溢价？过去的一个季度，已经给出了答案。叙事破了，溢价掉了。 回望整个古法黄金的故事，起承转合，跨度两年，我参与了其中一段，甚是美妙。但这个故事太久远了，更新鲜出炉的故事是--CWW：存，为王！ 整个二季度，每天都注入信仰，心里默念无数遍CWW，再对着Korea的方向烧几株香。市场也给予了我极大的正向反馈，已经太久太久，没有如此凌厉的主升浪了，我恨不得把CWW纹在自己的胸口。那时候，每一个不曾起舞的夜晚，都是对最好夏天的辜负。 DJ，drop the beat， Please don't stop! 再盛大的狂欢，总有午夜十二点的钟声敲响，那是魔法失效的时刻。闪耀的灯球变得暗淡，灰姑娘水晶鞋会消失不见，舞池里的浓妆秒变素颜。 7月的钟声敲响，这是魔法失效的时刻，CWW有了新的解释--存，危亡。 以前上升的有多陡峭，最近下跌的就有多凌厉。我吃了一波巨大的回撤，好在只是回撤，虽然很痛，但无伤筋骨，再怎么亏，YTD总归是正的，不是遥遥无期盼回本的老登股能来碰瓷的。 昨天发了一期播客，评论区又有人教我怎么炒股票了，说“这么明显的泡沫，你怎么就识别不
精彩价值投资为王: 这是说 $老铺黄金(06181)$ 的吧
3.65万
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07-27
META26Q2财报前瞻：一度打趴市场，会削减开支吗？
meta会缩减资本开支吗？会成为第一个退出LLM军备竞赛的科技巨头吗？ 概要 周三盘后，meta将会和微软一起公布Q2财报。7月初有关meta出租“多余”算力，开始进军云计算的消息引起了市场暴跌，并且延续到了现在。当然，市场对META财报期望依旧很高，其AI助手的货币化辅助，资本开支的有序调控都是重点。 据笔者综合Factset和彭博数据，市场预期MetaQ2营收600~610亿美元，同比增27%；净利润185~195亿美元，同比微增2%~5%；调整后EPS7.2~7.25美元，同比增4%~7%；广告收入约590亿美元，元宇宙亏损40~45亿美元，资本开支约320~350亿美元；三季度营收指引620~650亿美元，资本开支400亿美元以上，占营收和EBITDA比例维持高位，自由现金流下跌至负40亿美元；全年资本开支指引可能继续提高到1500~1600亿美元。 我们认为，meta本季度财报和指引表现整体依旧会超出预期，但资本开支和自由现金流均差于预期，全年资本开支料进一步提高，明年的开支可能继续攀升至2000亿美元的水平，而自由现金流可能下跌至负100亿美元的水平，故股价依旧会在财报发布后承受压力。 我们下调meta6个月目标价至750美元，但相较于上周五收盘价仍有超过26%的上涨空间。 核心广告业务延续强势 meta的营收几乎全都来自于广告收入，该项目是重中之重，也是其绝对重要的现金流来源。 据财经网站，分析师预期本季度meta的广告收入为590~610亿美元，同比增速维持在25%上方，甚至有可能超过谷歌的搜索广告收入，显示meta的核心业务仍有极强的竞
4.04万
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07-28
杠杆ETF是如何反噬韩国股市的
近几个月韩国股市波动剧烈，杠杆型ETF难辞其咎。 韩国综指（KOSPI）过去一年涨幅翻倍有余，很大程度上得益于该市场对AI行情的重仓参与。 SK海力士和三星成为AI推动的存储芯片短缺的主要受益者，股价因此飙升。在它们的高点时，两家公司合计占整个KOSPI指数总市值的61%以上。 这一涨势推动了对追踪这两只股票的杠杆ETF的需求增长。韩国监管机构在看到香港和美国交易所类似产品的成功后，批准了针对SK海力士和三星的单一股票杠杆ETF。 追踪SK海力士和三星的杠杆ETF于5月27日在韩国交易所开始交易。这些新ETF让散户更容易使用杠杆，而散户在韩国交易所中扮演着重要角色——个人投资者占该交易所全部市场交易量的近一半。 SK海力士杠杆ETF的管理资产规模在6月一度攀升至230亿美元高点，三星对应产品规模最高触及80亿美元。根据摩根士丹利的数据，从上市至6月22日期间，单只股票杠杆ETF约占KOSPI日均交易额的20%。 随着交易活动升温，这些ETF也带来了大量波动。富达投资全球宏观主管朱里恩·蒂默（Jurrien Timmer）将涌入杠杆ETF的散户投机资金形容为“快钱”。 “当‘快钱’在追逐某个标的时，这不一定就意味着出现了泡沫，但肯定会加剧波动性，”他说，并补充道：“杠杆好用，直到它不好用为止。” 当投资者开始对全球AI交易转为怀疑时，杠杆的负面效应彻底爆发。SK海力士和三星在创下历史新高大约一个月后，分别暴跌超过40%和32%。KOSPI指数也跌入熊市。 SK海力士和三星股价下跌，杠杆ETF大幅跳水 这类新发ETF并非下跌的导火索，却显著放大了跌势。 摩根大通分析师解释称：“原本由常规的基本面担忧和轮动资金流触发的行情，被杠杆ETF放大，而近几天则越来越呈现出对冲基金持仓解除所特有的迹象。” 这些产品推出市场还不到两个月，监管机构就介入收紧了单只股票杠杆型ETF的监管框架。韩
2.17万
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07-28
聊聊芯片股的暴跌！
昨夜，美股芯片股暴跌， $英伟达(NVDA)$ 跌5%，让出了全球市值第一的宝座； $SK海力士(SKHY)$ 跌超7.4%； $阿斯麦(ASML)$ 跌超5.8%！ 恐慌延续到今日，SK海力士和三星电子暴跌超13%，韩国KOSPI指数多次熔断，NAND巨头铠侠更是暴跌17%，一口气从历史高点暴跌60%！ 港股的AI大模型龙头股 $智谱(02513)$ 今日暴跌16%，一个多月的时间从历史最高价2980港币跌至1070元，跌幅高达64%！ 这波暴跌，似乎难以用正常的回调来解释，市场对这些芯片股在担心什么？ 新闻资讯给大家的解释是英伟达昨日公布了数千亿美元的循环融资担保和中国DUV光刻机即将量产，投资者担忧中国芯片对西方公司产生不利影响。 这两个解释我觉得没有触及根本，我简单聊聊自己的想法！ 首先，这场芯片股的暴跌，最根本的地方在于估值高企。 在我的投资系统中，如果一家公司的基本面完美无缺，但估值是历史最高位，那未来的走势只有两种结果，一是横盘震荡，靠时间消化估值；二是通过大跌的方式，把估值降到合理位置。 基本面上看，台积电、阿斯麦等半导体巨头已经发布了二季报，两家公司都上调了今年的业绩指引，因此，芯片股最近一个月的基本面并无任何恶化，甚至还在加速发展。 但市场不加理会，主要是芯片股的估值太高了，拿台积电为例，当下市净率约10倍，是历史最高估值水平之一！ 有人可能会拿存储芯片市盈率只有十几倍举例，能用市盈率给半导体估值的，大多都是韭菜，或者说是AI爆发之后才接
精彩半导体，科技股，ai三个左脚踩右脚，想问下大佬这样的下跌潮中，有那些算得上止跌信号呢？
4.18万
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07-27
AI崩盘，这个板块正在悄悄走牛！
最近一个月，AI大有崩盘的态势，如存储芯片巨头SK海力士从高点暴跌40%、ARM从高位回落43%、日本NAND巨头铠侠暴跌55%！ $SK海力士(SKHY)$ $ARM Holdings(ARM)$ 值得注意的是，铠侠在今年6月的时候，市值一度突破3682亿美元，比丰田汽车高出1000亿美元，成为日本股市市值最高的公司： 短短一个月的时间，铠侠市值蒸发了1800亿美元，令人触目惊心： AI概念熄火，另一个板块正在悄悄走强，就是生物医药！ 最近一个月，在标普500指数所有行业中，表现最好的是油气、铁路和医疗保健： 油气主要受益于美伊战争，可持续性是个问题。铁路作为防御性板块，也很难持续领涨。 医疗保健是少有的可以依靠创新实现长期增长的行业。 除了美股以外，在新兴市场，医疗保健成为彭博新兴市场基准指数中表现最佳的行业板块，且与科技股的走势呈负相关性，如最近一个月，彭博新兴市场医疗保健大中盘价格回报指数在彭博新兴市场科技硬件&半导体大中盘指数回调之际逆势上涨： 彭博新兴市场医疗保健大中盘价格回报指数主要由百济神州、药明生物、信达生物、恒瑞医药、药明康德等中国公司构成： $百济神州(06160)$ $药明生物(02269)$
1.43万
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07-28
油价暴跌超8%，英伟达仍跌近5%：市场为何不肯买回AI？
昨天的市场，出现了一个很有意思的反差。 随着美国和伊朗连续数日暂停互袭，国际油价迎来了一轮猛烈回调。WTI原油盘中跌幅一度超过10%，布伦特原油也重挫超过8%，此前因霍尔木兹海峡风险积累的战争溢价，短时间内被集中挤了出来。 按过去一段时间的交易逻辑，油价大跌意味着通胀压力缓解，美债收益率上行风险下降，对高估值科技股应该是一件好事。 但昨天，资金并没有重新买回AI。 道指上涨0.51%，标普500指数几乎收平，纳指小幅下跌0.18%；费城半导体指数盘中一度跌近5%，最终收跌2.23%。英伟达跌近5%，AMD、阿斯麦跌超5%，闪迪暴跌超过11%，SK海力士跌超7%，美光盘中一度跌超7%。 油价跌了，芯片股却没有获得预期中的喘息。 这显然不是过去那套“油价回落、通胀降温、科技股反弹”的熟悉剧本。尤其是英伟达和存储股的跌幅，已经很难仅仅用美联储会议前的谨慎情绪来解释。 市场到底在担心什么？ 答案可能藏在最近几笔规模越来越大的AI基础设施交易里。 市场不只检查回报，也开始检查资金来源 前几天，谷歌和特斯拉已经给市场上了一课。 两家公司依然在大规模投资未来，AI、数据中心、自动驾驶等方向的资本开支继续增长，但自由现金流却明显承压。市场由此开始追问：这些投入什么时候能够真正转化为利润？ 昨天，市场又把这个问题向前推进了一步。 投资者现在不只关心AI项目什么时候赚钱，还开始关心这场规模越来越大的资本开支，到底由谁出钱，风险最终又由谁承担。 根据市场消息，英伟达正在推动总规模超过7500亿美元的AI基础设施合作，其中既包括与SK集团的大规模项目，也包括可能为OpenAI相关数据中心提供最高2500亿美元的融资或担保支持。 这类合作并不意味着AI需求是假的，但它确实改变了市场观察订单的方式。 过去，英伟达只需要证明芯片卖得出去，客户愿意排队抢货，市场就愿意继续给估值。现在，供应商不仅要卖芯片，
1.67万
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07-28
长鑫 3 万亿：一张 DRAM 船票，为什么卖出了 AI 头等舱的价格？
昨晚，存储行业给我出了一道很奇怪的题。 上海，长鑫科技上市首日收在 49 元，市值站上 3 万亿元。 纽约，几家海外存储公司却一起回调：海力士 ADR 跌了 7.47%，闪迪跌 11.02%，美光跌 2.25%。 一边，是一张新船票被资本抬上 3 万亿；另一边，是部分已经在高端 AI 内存兑现利润的玩家回调。 这可能只是一次同日的错位，也可能是资本在提前重画下一轮存储的地图。 一家主力产品仍是 DDR、LPDDR 的公司，为什么会被市场推到今天这个位置？ 它拿到的，到底是一张船票，还是已经坐进了 AI 的头等舱？ 我不把它当成一只新股首日涨跌的热闹。 在我一直研究的 “AI 的钱往哪流” 这张地图里，存储这一站，忽然多了一个不能忽略的新变量。 一、先把长鑫今天的位置看清楚 长鑫最成熟、最有规模的产品，仍是 DDR、LPDDR，以及面向通用服务器的 DRAM。 这不是低端生意。 它是手机、PC、服务器和各类智能终端的 “工作台”——市场足够大，需求也足够真实；只是它还不等于 AI 服务器里最稀缺、最能决定 GPU 吞吐的那块高带宽内存 HBM。 HBM 更像给 AI 芯片喂数据的高速粮仓。 这块粮仓，今天的主角仍是海力士、三星和美光。它比 “能做出一颗内存芯片” 难得多：芯片工艺、堆叠、封装、良率、平台验证、客户认证，缺一环都进不了主战场。 所以，长鑫上市首日的大涨，不能直接翻译成 “它马上要抢走 HBM 龙头的订单”。 它还没有坐进 AI 的头等舱。 但它也不是从零开始造一张船票。 它已经有量产的 DRAM 产品，也已经进入部分国内终端和云端供应体系。上市文件披露的客户名单里，有阿里云、字节、腾讯，也有联想、小米、OPPO、vivo 等。 它已经上船了。 只是这张船票，目前主要通向消费级、移动端和通用 DRAM 的甲板；离 HBM 那间头等舱，还有一段最难走的路。 二、市场
精彩一、先把长鑫今天的位置看清楚 长鑫最成熟、最有规模的产品，仍是 DDR、LPDDR，以及面向通用服务器的 DRAM。 这不是低端生意。 它是手机、PC、服务器和各类智能终端的“工作台”——市场足够大，需求也足够真实；只是它还不等于 AI 服务器里最稀缺、最能决定 GPU 吞吐的那块高带宽内存 HBM。 HBM 更像给 AI 芯片喂数据的高速粮仓。 这块粮仓，今天的主角仍是海力士、三星和美光。它比“能做出一颗内存芯片”难得多：芯片工艺、堆叠、封装、良率、平台验证、客户认证，缺一环都进不了主战场。 所以，长鑫上市首日的大涨，不能直接翻译成“它马上要抢走 HBM 龙头的订单”。 它还没有坐进 AI 的头等舱。 但它也不是从零开始造一张船票。 它已经有量产的 DRAM 产品，也已经进入部分国内终端和云端供应体系。上市文件披露的客户名单里，有阿里云、字节、腾讯，也有联想、小米、OPPO、vivo 等。 它已经上船了。 只是这张船票，目前主要通向消费级、移动端和通用 DRAM 的甲板；离 HBM 那间头等舱，还有一段最难走的路。 $长鑫科技(688825)$ $美光科技(MU)$ $SK海力士(SKHY)$
1.46万
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07-28
AI板块已经陷入了反身性下跌
需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 1、隔夜市场最重要的边际变化，一是油价回落，带动美股内部继续向顺周期板块轮动，具体表现为11板块7个上涨，且标普500等权重指数（RSP）继续跑赢市值加权指数。 技术面来看，金融板块继续创出历史新高，尽管RSI顶背离暗示其上行持续性存疑；工业、医疗和地产板块则运行在震荡区间上沿，接近突破前期高点。相比之下，能源板块随着油价回落跌破短期上升趋势，后续更可能进入震荡。 国际股市上也是印度和欧洲等顺周期市场表现相对领先，美股相对跑输。 不过10年期美债收益率和MOVE指数只是小幅回落，但仍维持在年内高位；美元指数则几乎收平，依旧保持强势。这说明市场预期本轮美伊双方更像是一次试探性的降温，未来局势仍存在较大不确定性；与此同时，市场对周三美联储可能释放偏鹰派信号依然保持谨慎。 事实上，最近一个月国际股市的资金轮动，本质都是因为动量反转而非基本面反转，因此年初至今跌幅越大，过去一个月反而表现越好。 2、其次是科技板块再次下跌。尽管仍然内部分化，软件板块（IGV）大涨3%，大规模云服务商股价企稳，而半导体板块大跌，其中英伟达跌近5%。因有报道称，英伟达正与OpenAI洽谈，为其2500亿美元数据中心项目提供融资担保，引发市场对其资本投入进一步扩大的担忧。与此同时，ASML也出现调整，此前有消息称中国已开始量产自主研发的DUV光刻设备，市场担心未来成熟制程设备需求可能受到一定影响。 技术面显示，科技板块仍处明确的下行趋势。 MAGS虽然暂时守住趋势线，但尚未形成有效反弹。 事实上，短期大型科技股内部也在出现明显的分化，7月以来，其股票回报率与未来12个月资本支出总额预期之间呈现出明显的负相关关系。 3、商品方面，黄金出现一定反弹，但仍受制于上方关键压力位，尚未形
2.03万
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07-28
META财报前瞻：广告业务依然很强，市场更想知道AI投资什么时候回本
$Meta Platforms, Inc.(META)$将在7月29日盘后公布2026年Q2财报。市场目前预期收入大约为602亿美元，同比增长27%左右，每股收益约7.19美元。公司此前给出的收入指引是580亿至610亿美元，所以单看营收，达到预期的难度不算特别高。真正影响股价的，还是AI业务进展和资本开支。 先看基本盘，META的广告业务目前没有明显转弱 Q1收入563亿美元，同比增长33%；其中广告收入550亿美元。广告展示次数增长19%，平均广告价格增长12%，Family DAP达到35.6亿。经营利润229亿美元，经营利润率维持在41%。这些数字说明，Instagram、Facebook和WhatsApp的流量、广告库存和变现效率仍在同步增长。 AI在这里已经产生了比较实际的效果。推荐算法可以增加Reels和视频使用时长，广告模型可以改善转化率，生成式AI工具也在降低广告主制作素材的成本。对META来说，这部分AI投入最容易形成回报，因为它直接接入现有广告系统，还有用户数据、内容分发和广告竞价体系配合。 多头看META，核心也是这条逻辑。广告业务每年产生大量经营现金流，只要AI能继续提升用户时长、广告转化率和单个广告主的投放回报，即使只推动广告收入额外增长几个百分点，也可能贡献数十亿美元的新增利润。 问题在于，META目前的投入规模已经远远超过单纯优化广告业务的需要 公司预计2026年资本开支达到1250亿至1450亿美元，高于此前的1150亿至1350亿美元。相比2025年的722亿美元，几乎翻了一倍。Q1单季资本开支已经达到198亿美元，而自由现金流只有124亿美元。管理层给出的原因包括硬件价格上涨，以及为未来几年提前建设数据中心容量。 这也是空头最
4.10万
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07-27
A股短线怎么操作
我有很长时间没有写文章了，主要原因是没有时间，我要把所有行业的分析报告都写完了，当然这是一个浩大的工程，所以我就按国家产业代码顺序来写，一级行业18倍，二级行业97个，三级行业473个，四级行业1380个。 我要把这四级行业里面的前十大公司的产品，财务指标，市值股价这些数据全部做一个初步的分析，从去年10月份开始写，还有两个月我就可以全部写完了，后面再花五年时间写每个公司毫详细分析报告。 这是一个超级工程，比读一个博士难度是要多很多的，当然要很长时间，我下半辈子就干活这个活了，其他事情就不干了，一个人单独把全世界所有行业前十大公司全部研究完，好像世界上没有听说哪个人做到，我现在就是来做这个事情。 我今天来说一下A股短线怎么操作，很多人只知道我美股做得好，我是3月份开始做美股短线的，发现做得很好，到了6月份就把这个美股的短线理论拿到A股来做，发现也不错，但是实盘操作的时候出现了问题。 我先说一下我的短线理论，我以10万元的账户为例，一个股票从最高点算，跌了20%抄底，仓位5%，跌30%补仓，仓位10%，跌40%补仓，仓位15%，再跌就不能补仓了，当然要分市值，千亿市值以上的公司可以跌20%就开始买。 百亿市值的公司跌30%才能建仓，仓位5%，跌40%补仓，仓位10%，跌50%补仓，仓位15%，大盘股跌起来是没有小盘股多的，这个大家理解吧，然后可以多买几个股票，理论上可以满仓，比如我买20个股票，每个股票都是5%的仓位。 然后在下跌的过程中，我就把赚钱的或者是保本的出来补仓其他跌了10%的股票，这在牛市里面赚钱是很快的，但是熊市的时候，像这次大跌，就会全部套死的情况，所以最好是不要满仓，平时半仓操作就可以，或者是赚钱的时候出来休息一下，等跌的时候再买进去。 我说一下实盘操作，上次客户给了我50万的账户操作，结果操作一段时间，因为我买的中国海油跟双枪科技套了，就不给**作了，双枪
精彩说是不要单压一个板块. 好家伙 锂电 液冷 玻线 覆铜板 光刻胶 半导体小金属. 不知道以为你整了一个半导体etf
3.35万
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07-27
AI capex 增速放缓怎么办？深度梳理半导体测试的被动增值逻辑
半导体测试正从制造流程末端的附属环节，升级为芯片成本结构中独立的核心变量。 这一变化的核心驱动力并非测试厂商订单规模的简单增长，而是需求驱动逻辑的根本切换：前道设备的需求由资本开支绝对规模决定，只有产能扩张才会带动需求增长；而测试环节的需求由芯片代际复杂度驱动——芯片制造难度越高，测试需求越强，与是否新建产能无直接关联。 这一差异在当前市场环境下具备明确的估值意义。 当市场开始将超大规模云厂商的资本开支，从需求增长信号重新定义为成本负债时，整条AI产业链的估值锚都在松动。 测试环节是产业链中少数不完全依赖资本开支增量的赛道：即便2027年全球AI资本开支增速归零，只要芯片平台从Feynman迭代至Rubin、先进封装持续向3D堆叠方向演进，测试的时长、工序数量与单价仍将保持上升趋势。 一、逻辑起点：测试时长呈现非线性增长 以英伟达GPU为例，若将Hopper架构的最终测试（FT）时长设为基准值1，三代平台的各环节测试时长变化如下： 两代产品迭代后，最终测试时长增长7倍，增长并非线性。 核心原因在于：测试覆盖率的要求随晶体管数量、核心数量、裸片间（die-to-die）互连数量的增长而提升，而非随芯片面积线性增长。多核一致性验证、高速接口性能校验、异构裸片间的时序对齐，每增加一颗裸片，就新增一组需要覆盖的组合状态。 叠加测试机台工时费率的提升，测试环节（FT+BIT+SLT合计）占芯片总成本的比重持续上升： Hopper时代1.9% → Blackwell时代2.5% → Rubin时代3.3% 3.3%的占比，对应的是已经大幅膨胀的成本分母。Rubin平台单颗封装的物料成本远高于Hopper：更大尺寸的中介层（约5倍光罩面积）、更多层数的高带宽内存（HBM）、更昂贵的基板材料。占比从1.9%提升至3.3%，增幅为1.7倍；但若芯片总成本本身上涨2倍以上，测试环节的绝对金额增
3.77万
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07-27
沐浴霞光：美股晚周期的投资组合
熟悉我们系列文章的朋友都知道，我们对本轮美股科技股周期总体是长期看多的，然而随着时间的推移，我们的文章也从针砭AI怀疑论，慢慢的走向了暑期在指数中躺平的“折衷主义”。 系列文章观点的如此变化，一方面是因为涨的的确太多了，平心而论美股的确呈现部分晚周期特质；另一方面我们在之前文章中讲过，无论是从技术扩散还是从企业运用新技术获得超额利润来说，目前都处于雾里看花水中望月的状态。 本期文章我们就在这炎热的夏季谈一些比较“凉凉”的内容，首先罗列部分美股晚周期的证据，然后介绍一些平衡投资组合的手段。当然，我们的基本思路仍是在美股指数中配置60%乃至更多，即使是晚霞，也可以异常灿烂不是吗？ 一、目前美股的晚周期特征愈发明显 2022年，股票和债券同时下跌；此后三年，全球金融资产涨势如虹。看美股60/40组合，它的数据可以回溯到1900年：在这一百多年里，回报强于过去三年的时期屈指可数，只有 20年代，50年代、1980年代初和1990年代末几段。过去十年，美股60/40组合的年化实际回报接近8%，几乎是长期平均水平的两倍。 股票与债券之间的差距，比组合回报本身更加惊人。过去十年的事后股权风险溢价——也就是美股实际跑赢美债的年化幅度——远高于4.5%–5%的长期均值，大约是长期平均水平的三倍。值得注意的是，虽然1980年代初和1990年代末的股票同样强劲，但股票相对债券的超额收益并没有今天这么大。 图：10年滚动的事后股票风险溢价，处于历史极高区间 由于股票持续跑赢，各类投资组合中的股票和权益类占比不断抬升，如果再计入机构持有的SpaceX、OpenAI、Anthropic等可能在未来几年上市的私募独角兽股权，那么广泛的权益类资产占世界金融机构总资产组合之比逼近2000年峰值。美股在MSCI全球指数中的权重已达约63%；而美股科技板块的权重已经超过了2000年科技泡沫时期的水平。 如此一来
1.67万
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07-28
黄金高开低走，迎超级央行周！
今晚是7月匠鑫学院第七节直播课，我分别从“弹药不足与新关税落地”，“超级央行周与黄金展望”，“离岸信托新规与两高新发布”，“财政部数据与极致抱团”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合阿曼，双航道管理，TACO，民调，新关税，美联储，日本央行，英国央行，金银油，信托，监管，内幕交易，从重处罚，印花税，契税，极致抱团，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，黄金日内出现高开低走，亚洲盘跳空高开一度触及4116美元/盎司的高点，北美盘初下探至4070美元/盎司的低点，截至发稿时有所回升。 让黄金出现跳空高开的主要原因是川普的TACO，即中东局势在周末有所缓和。 目前中东的外交渠道正在发挥作用。阿曼居中斡旋，提出了一个“双航道管理机制”的方案，试图在伊朗的主权诉求和国际社会的航行自由之间找到平衡。 伊朗、美国和阿曼各方都在积极表态，局势出现了缓和的迹象。 再次回落的原因则是市场对于未来依然不是很乐观。 根据预测市场的数据，投资者认为未来一年内海峡恢复正常通航的概率还不到一半，只有47%。 主要风险在于红海局势的外溢效应，这可能会让伊朗变得更加强硬，从而推迟问题的解决。 图片 总的来说，霍尔木兹海峡正处在一个外交降温与军事风险并存的敏感十字路口。 从本周的展望来看，是超级央行周，重点留意7月29-30日。 7月30日美联储公布利率决议，市场预期按兵不动，主席沃什将释放9月是否重启加息的信号；英国央行也会在7月30日公布决议，预期维持3.75%。 7月31日日本央行接棒，彭博预计维持1.0%不变，但将强调警惕通胀超调，12月或再加息25个基点。 此外，7月30日美国6月PCE物价指数出炉，中东局势推升油价破百构成上行风险。 因此，金价在美联储利率会议及PCE数据落地前，继续震荡寻底属于大概率事件。 -END-
1.89万
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07-28
当工商银行被超越
熟悉我的知道，我在924之后说过寒武纪的股价不超过茅台，大A行情就没结束。 后来24年圣诞，我又加了第二个条件：中芯国际的市值超过工商银行。 这含义现在大家应该能明白，也就是大A的这轮牛市的ZZ意义，是要宣告我们的资本市场，也像美股一样，要进入科技引领的时代，而不是被代表传统老旧甚至腐朽的行业所压制。 上个月复盘时，我还说第二条小区股市值登顶目前看有点难。 不过我没有算到的是，会有别人代替中芯的冲顶角色。 现在，一家AI行业的科技股、一家市场份额、行业地位远不如中芯的半导体公司、一家本质做大宗商品的公司，超过工行了！ 第二个任务，可以说，圆满完成了！ 那么完成任务的，会不会是中石油？ $长鑫科技(688825)$ $中芯国际(00981)$ $工商银行(01398)$
精彩还有修改条件这种临时改规则的，工行会很快重返市值第一的。
3.44万
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07-25
苹果26Q2财报前瞻：存储侵蚀毛利，AI时代真正大赢家？
概要 美东时间7月30日盘后四点半，苹果会公布2026年二季报（26FYQ3）。最近苹果受益于未激进投资AI，股价逆势上涨并且创下新高。许多人认为，AI时代最后的大赢家不一定是LLM或者云或者半导体，也有可能是在C端发力的巨头。 据财经网站显示，市场预期其营收约为1080~1110亿美元，同比增16%，净利润约为275~285亿美元，同比增18.5%，每股收益EPS1.9~1.95美元，同比增19%。 我们预期苹果本次财报继续高于市场预期，其中营收1110~1120亿美元，净利润285~290亿美元，EPS1.93~1.96美元，均略好于市场预期，显示其成本控制能力极强，高端型号出货增加以及高毛利服务业务继续中高速增长。 由于近期苹果硬件受益于AI端侧部署而销量大增，以及其MacOS生态在AI to C时代获得追捧，故其后续仍有持续性的增长，甚至领先其它云巨头在AI时代率先完成C端布局。 iPhone销量 拳头产品iPhone方面，因iPhone17系列饱受好评，叠加国补的满减，还有暂不涨价的决定，因而在全球和中国都大受欢迎。据第三方机构统计，今年第一季度苹果出货量同比逆势大增15.3%，为前几大厂商中出货量增速最快的，市占率也维持在20%上方。在存储价格暴涨的情况下，全球智能手机Q2出货量同比跌6.7%，而苹果则在机型平均售价最贵的情况下出货量逆势上扬，可见其产品力。 在中国市场，苹果出货量继续同比大增24%，维持在19%，市占率维持在第二的水平，和**基本旗鼓相当。二季度中国大陆智能手机出货量同比下跌2%，但**和苹果增速均在25%左右，小米则下滑了超过20%，K型分化日
3.29万
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07-25
如果巨头们对Ai资本开支采取收紧态度，现在的上游AI硬件赛道腰斩都不奇怪。Meta出来发声的时候就是转折点。其实之前谷歌融资做资本开资的时候就已经是很明显的迹象。如果不再奇货可居的话，那就不足以支撑这种估值。股价高企最重要的因素还是预期，以及预期的紧迫性。至于往后能赚很多钱，那也要时间去验证，而不是实实在在收到的即时订单和现金流。当预期订单在可见的肉眼减少，那硬件厂商估值就自然降低。而当融资利率提高，投资效果却更具不确定性的时候，边际效应就跌得更快，直至有新故事重新燃起资本的热情。边走边看边等新叙事！
3.90万
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07-24
下周加息概率飙升，联储沟通十分糟糕
下周美联储将会迎来沃什第二次FOMC，他也会举行发布会，而不是回到耶伦时期的每季度一次发布会频率。目前，美联储加息概率飙升到了40%，到9月累计加息50个基点概率也超过了不加息的概率——油价大涨指向了通胀再次反弹，而债券收益率的失控表明了通胀预期脱钩，加息预期进一步狂飙。在CPI和PPI公布后，美联储加息概率不足10%，如今再次暴涨，显示沃什领导下的联储沟通模糊，市场不得不猜测美联储意图，这又会反过来影响美联储的决策——市场很聪明，但市场觉得你要加息，你本来不打算加息，现在该怎么办？ 40%的加息预期非常之高，举个例子，24年9月美联储开启降息的时候，降息25个基点概率也仅为35%，而且许多人（包括我本人）都认为美联储会选择降息25个基点。现在这种情况几乎和抛硬币没有区别，关键就看美联储传声筒是不是还有用，以及鹰派官员话语权如何了。一个评论说的很好：沃什要cos鹰派，那Fed官员都陪着沃什鹰派，最后谁会出事呢？只有天知道。 当然，笔者认为本月美联储加息概率不大，毕竟通胀和就业都在走软，但后面呢？商品通胀过峰之后，服务通胀会袭来，而且只会更加顽固，这倒逼美联储加息；可就业比例又极低，劳动力市场脆弱不堪，哪怕只是释放紧缩信号，也会使得就业出现降温，失业率可能会跳涨，让美联储迎来两难。目前的美国经济情况，是22年以来最接近滞胀的一次，也是美联储更加难办的一次，毕竟22年就业强劲加息即可，现在失业率虚低，通胀又二次启动，不得不更加谨慎。沃什别说学习格林斯潘的尽数掌握和沃尔克的强硬，就是鲍威尔的仰卧起坐和伯南克的QE他也学习不了。 让我们来看看鲍威尔时期利率预期脱钩的时候是怎么管理的： 22年6月10日，美国5月CPI达8.58%，股市大跌，加息