《黑金风云》（英语：There Will Be Blood）是2007年上画的美国电影，由保罗·汤玛斯·安达臣执导，丹尼尔路易斯主演。故事背景是19世纪末美国西部石油行业。背景：2025年以太坊ETH或将迎来属于自己的高光时刻以太坊值得投资吗？如果这个问题在2024年提出，这会是极为充满挑战性的话题。而如今的2025年，在美联储下半年降息、特朗普政府的去监管与加密友好政策、华尔街KOL带货等种种因素下，以太坊解决了多年来没有被传统世界承认的杀手级应用的窘境，变成了加密与数字资产界炙手可热的“LABUBU”，也变成了大家争着了解的话题。本文中，潘渡在《潘渡Insight：比特币的终极愿景投资逻辑》后，继续和各位分享公司对于以太坊的2025年（第三部分）与中长期投资逻辑，让投资者更安心、更好地去判断如何或者是否去投资以太坊。一、以太坊的起源与机制以太坊的白皮书（注），最初于2013年由居住在加拿大的Vitalik Buterin发表，并于2015年正式启动运行。据称，以太坊创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）年少时沉迷《魔兽世界》，而暴雪公司一次更新删除了他角色的核心技能，布特林多次邮件抗议未果，意识到中心化系统的霸权（开发者随意更改规则，玩家无能为力）。这促使他放弃游戏，转而关注去中心化技术，启发了他后来创建以太坊的理念。1 .以太坊重于“用”，弥补比特币短板我们常听到的以太币，是以太坊区块链网络中的原生加密货币。以太坊的诞生主要是为了给程序员提供，更加便利的编程环境，通过智能合约等方式使更加灵活地开发出各种基于区块链的应用。以太坊运作机制与比特币存在显著差异，它的初衷是为了解决比特币在扩展性方面的不足。以太币的诞生旨在支持基于区块链技术的应用开发与使用。例如，近年来广受关注的非同质化代币（NFT）就是以太坊上的一种应用。此外，还有去中心化金融（DeFi）

各位虎友们好，本期要和大家分享的虎友是 @Joe998 。在过去一年，他精准把握多条投资主线：重仓布局的 $小米集团-W(01810)$ 实现翻倍收益，获利近12万港币[财迷]； $药明合联(02268)$ 盈利超14万[强]；此外，他还在加密货币行情爆发前低位潜伏 $BTCS Inc.(BTCS)$ ，更是拿下高达324%的惊人回报🔥。他通过“左侧买入 + 卖put收筹码 + 看涨期权放大收益”的组合策略，实现收益与风险的动态平衡。展望后市，他继续重点关注加密货币概念股，认为稳定币推动下的支付体系重构将带来长期机会；同时看好AI技术在生物科技领域的落地，以及港股科技股的价值重估潜力。他已布局 $Tempus AI(TEM)$ 、 $小米集团-W(01810)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 等标的，等待下一个爆发点来吧虎友们，让我们一起来听听他的投资心得大分享吧[你懂的][你懂的]Q：请简单自我介绍一下~我在老虎平台的网名是Joe998, 今年48岁，目前定居上海，工学硕士背景，至今已经在职场了打拼了二十余年，由于工作需要，职业生涯横跨了从软件工程、BI数据分析、机械电子、再到嵌入式开发等多

认识老鱼的股友都知道，在24年9月24日之前就我就开始写连连数字的随笔，一开始只是觉得这是一只被严重低估的跨境支付概念股，也是一只被股友不认可的所谓“仙股”，因为在24年9月24日之前，连连可以说没有什么交易量，每天都是几十万的上下浮动，甚至有股友嘲笑我，说我脑子不太正常； $连连数字(02598)$ $香港交易所(00388)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ 24年9月24日之后到12月期间，连连的半年报发布，这是他们家上市后的第一份财报&业绩狠惊喜，但股价依然没有什么明显的变化，当时我记得小摩和瑞银分别出了两份研报内容，具体内容老鱼已经不太记得，只是两家机构分别给出了11+港元/股至12+港元/股的推荐买入的报告；老鱼买股票是看基本面的，所以在当时在8.5港元/股开始对连连数字做T买入，每天交易一手至两手已经是极限，当时老鱼就在想，每天练习研究炒连连尽可能把成本拉低，资金仓位基本控制在40%，再怎样也不会贸然加仓，因为在9月24日之后，国内的跨境支付概念股都涨疯了，而连连数字却横盘不动，老鱼总结了几方面原因：1、连连还没有进入港股通；2、A股跨境支付概念股存在非业务炒概念的情况，比如某公司、青岛金王等等；3、懂王上任后的关税战影响，投资者对跨境电商和跨境支付业务基本面产生恐慌情绪等等。 年报后的解禁潮，连连股价跌至5.5港元/股老鱼就曾万念俱灰过 今年4月至5月期间，连连股价迎来了第一波回调，回调原因有以下原因：1、历史股东解禁离场，这部分投资者是随着中金等公司IPO配售时持有的，解禁第一时间卖出是在情理之中的，毕

稳定币爆发，从 8 月开始，四条暗线已同时点燃，链上数据、监管、利率与场景正发生“四角共振”。 1. 链上供给：过去 30 天，全网稳定币新增 72 亿枚，其中 58% 直接流入 Base、Arbitrum 与 Solana。高速公链的“零 Gas”时代，让微支付、小游戏、社交打赏第一次拥有美元级流动性。 2. 监管松绑：香港《稳定币条例》9 月生效，允许持牌银行发行“合规版 USDC”；欧盟 MiCA 第二阶段同步落地，银行系稳定币可直接对接 SEPA 实时清算。传统金融机构正把离岸美元“封装”进区块链——合规水龙头彻底拧开。 3. 利率红利：联邦基金利率 5.25% 高位横盘，链上国债型稳定币（如 sUSYC）把 4.5% 的无风险收益实时分配给钱包地址。对机构而言，这是 T-Bill 级别的现金管理新大陆；对用户而言，这是“躺赚美元利息”的余额宝 2.0。 4. 真实场景：TikTok 电商与 Shopify 已内嵌 USDC 结算，跨境商家把原本 7 天的到账周期压缩到 3 秒；菲律宾、土耳其外卖 App 用 PYUSD 发工资，秒到、零汇损。稳定币不再是“囤着等牛市”，而是“花着赚利息”。 当供给、合规、收益、场景四力合一，2025-2026 我们将看到： - 全球稳定币总市值从 1600 亿跃至 1 兆美元； - 每条公链的“链上 GDP”首次以美元计价； - 传统银行把存款直接搬到链上，用户甚至感知不到自己用了 crypto。 稳定币不再是 Crypto 的入口，它正在成为美元本身的入口。 升级篇除了链上美元，这些股票也在倒计时 香港《稳定币条例》8 月 1 日生效，牌照稀缺性把整条产业链推上情绪顶点。结合订单、牌照、资金三因子，以下四组股票已进入“抢跑”阶段，短线爆发力最大。 1. 硬件安全——恒宝股份 公司为京东稳定币项目定制“离线冷钱包＋量子加密”模块，

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 #金一文化（002721）虽然盘子小（2024年，总收入规模仅3.73亿元），但近期的热度却一点不低。 6月16日，公司戴了两年的“帽子”（ST）刚刚被摘掉。7月2日，稳定币正热之际，公司便在投资者关系会议上乘胜追击似地官宣：公司已在研发#稳定币 服务系统1.0版本。次日起，金一的股价便迎来五连涨。 来源：投资者关系活动记录表 而这部分风头正盛的#金融科技 业务，实则是金一今年4月刚刚并入囊中。仅仅两月，就为金一带来了近40亿的市值增量（截至目前，金一市值约117亿元，较3月增长约40亿元）。那么，多年业绩亏损的金一，真的能母凭子贵吗？ 一、需求减弱，收入膝盖斩 金一文化，2007年在北京成立。其主营业务为，进行#黄金珠宝首饰的研发设计和销售。简单理解，采购黄金，进行“来料设计加工”。2014年，公司在深交所上市。 上市之后，金一便开始了激进的并购之路。市场信息显示：2015-2018年间，金一收购了约十家小型珠宝企业股权。并购展业的最大优势，就是见效快。历史数据来看，2015-2018年间，公司的收入规模几乎翻倍（2014年公司收入60亿元，2018年收入150亿元）。 来源：同花顺iFinD-营业收入 并购虽然见效快，但也暗藏隐忧。 业务来看，金一说到底就是一个“来料加工商”，再加上其主要依赖线下零售（成本高），其盈利能力不会很高。数据来看，历史期间，金一的净利率可以说微乎其微。由此推断，多次并购主要靠对外筹资。 来源：同花顺iFinD-销售净利率 同花顺数据显示：2015-2020年间，仅直接融资（股票增发和发行公司债，不包括银行借款）就有10次，其中7次为债务融资，发行公司债融资约25亿元。截至2017年，公司资产负债率高达67%。2018年开始，为防范系统性风险，国家开始收紧银根。这对高负债低盈利且以债务

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的绿豆汤 5月21日，中国香港特别行政区立法会通过《稳定币条例草案》，而后指定2025年8月1日，《稳定币条例》开始实施。自此，在二级市场掀起了巨大波澜。 #稳定币，简单理解就是锚定某种稳定资产发行的“链上货币”，比如USDC就是与美元1:1锚定的稳定币。稳定币具有巨大的想象空间，比如在#跨境支付 过程中，传统的跨境支付方式，需要由SWIFT系统作为中间人去传递信息。而借助稳定币和区块链的加密技术，或可直接实现点对点支付，效率高、成本低，最关键的是，去中心化。 得以因此，在二级市场上，稳定币概念股早已一飞冲天。比如#京北方（002987），短短一个月，股价已经翻了一倍。#宇信科技（300674）略逊一筹，但也涨势喜人。 来源：同花顺-京北方 京北方和宇信科技是为银行提供#软件及IT解决方案 的企业。倘若稳定币真的颠覆了银行传统的业务模式，那么自然也会催生新的IT需求。京北方和宇信科技成为稳定币第一波受益者合情合理，但问题是，稳定币还处于一个相当早期的阶段，如何落实，如何规避随之而来的合规风险，都还是待解决的问题。能否普及开来，更是未知。短期来看，炒概念可以，但若寄希望于业绩兑现，怕是要失望了。 一、银行IT增长放缓，企业营收承压 京北方和宇信科技均以银行作为主要服务对象。2024年，京北方和宇信科技分别实现营收46.36亿、39.58亿，其中银行收入分别占85.61%、80.59%。 来源：同花顺2024年度数据， 京北方（左）宇信科技（右） 但近年来，银行IT行业面临较大挑战。 一方面，大部分银行都已经建立了比较完备的数字化体系，增长需求放缓；另一方面，在利差、息差下行的背景下，银行业本身面临较大的经营压力，从而抑制了IT投资规模。据IDC数据显示，2024年，中国银行业IT解决方案市场规模为713.05亿，仅同比增长2

在上次年报发布后，连连数字公司的人似乎都一股脑的去做业务、去忙基本面了一样，给股友们的感觉好像这个公司好忙，大家都期待其能够在稳定币概念这件事给市场一个回应，但老鱼理解：1、香港对于上市公司对外回应热点事件是有明确要求和严格监管的，作为港股上市公司，连连数字不便于多说；2、聚焦基本面才是对股友们最负责的，与其蹭热点，不如精工业务，做好业绩！了解老鱼的都知道，我写了近百篇关于连连数字的稿子，对他们家我还是有发言权的！接下来，结合其发布的配股公告和昨天发生的股价暴涨等情况，聊聊老鱼的看法，这里烦请诸君批评指正，如有不对之处，伤害到公司，可以联系我删除；只是个人随笔，不代表任何一方，也不代表任何投资意见； 连连数字配股资金用途选择五三二方向，聚焦区块链、牌照、全球业务，意为何？！ 公告显示，假设配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为3.94亿港元，拟将所得款项净额（i）50%用于区块链等创新技术在全球支付领域的创新及应用；（ii）30%用于全球业务及牌照扩展；及（iii）20%用于一般公司用途。 $连连数字(02598)$ 基于以上内容，我给大家复盘一下： 50%资金用于区块链等创新技术在全球支付领域的创新及应用！！！这段话说的很有水平，为什么这么说呢？！ $恒生指数(HSI)$ 首先，大家都知道，连连数字在近一段时间里，被视为港股跨境支付概念第一股和稳定币概念在跨境支付领域的独一份核心概念股！这个大家都不否认吧？！所以在这个公告里，连连数字的工作人员很明确这一点，为了避免大家的误读和正确表达，避免大家对公司稳定币方面的猜想造成投资失误。但是，让我们重新读一下！！ 第一：近年来，香港政府致力于构建全球Web3.0中心，

现在买入circle，长期持有还会回到290这个价位吗

今天的好消息是：从板块、成交量、情绪来看，牛市要来了。 坏消息是：每次说牛市来了，市场就要下跌了。 好消息是：6月20日以来，13个交易日，大A大盘只绿了三天。 坏消息是：说9.24的人少了（脱敏了），说2014年年末的人多了。 一、关于大A： 牛不牛市的我们不知道，但是从过往的数据来看，对于散户来说，牛市往往是亏钱的时候。 在一片牛市的呼声中，需要看到一些边际的变化，即贸易可能不太乐观。 今天这张图流传很广，有人做了个可视化，第一批收信的都在我们附近。无法验证这个图的准确性，关键是叙事。 图片 根据外资的评论，贸易信函主要针对CN地区的合作伙伴。 此举显得愈发孤立主义，尤其当转运影响最终协议时(参考越南 40%的协议)。如果美国将亚洲国家纳入包括转运禁令在内的共同关税体系，他们可能有效地在我们周围筑起关税壁垒。 这对接下来的谈判来说是个坏消息，尽管市场曾期待进展，但这种情况值得警惕。 做交易的时候需要考虑两个经典维度：情绪和基本面。 当市场无视风险拉升时，过度关注基本面只会造成交易上的踏空。这时候情绪会放大估值，当市场过热时，往往会加速一波行情的结束。 这时候，基本面相关的消息会姗姗来迟，把筹码交给追高的人。 所以，FOMO还是耐心等待，永远都是交易中最纠结的事情。 目前的市场貌似又一次进入了这种交易环境，情绪一片大好，但是基本面和外围因素在边际恶化。 恶化的果什么时候能在市场反应？这个答案没人能在事前知道。 在交易侧，针对这种行情，我更倾向于边打边撤，多做T+0交易，增加日内套利频率，减少隔夜仓位，做好每一天高开低走的准备以及交易计划。 理解情绪，利用情绪，交易情绪。 关于美股： 目前美股市场走势非常混乱。投资者面对一系列新的贸易消息，显然不知该作何选择。 特朗普向包括日本和韩国在内的一系列国家发出了提高关税的通知。这两国特别值得关注--它们既是美国的盟友，也是重要的贸

—— 甲、 我先抛出一个大大的问号，诸君不妨沉浸式思考：在全球范围内，大规模使用稳定币，是不是一个难以阻挡的趋势？ 当然，如果你看到“稳定币”三个字，心中已油然而生了嗤之以鼻，我想不妨撇开观点，先只说两个事实： 1. 2024年稳定币的全球交易量，我看不同的研报，有两个口径。一个是木头姐的《Big Ideas 2025》，谈到一共是15.6万亿美元；另一个是德银的报告，是27.6万亿。但无论哪个数字，都超过了Visa、Mastercard等传统支付巨头的交易量，前者超出了Visa的14万亿美元，后者超过了Visa+Mastercard的总和。况且稳定币2020到2024年交易总量增长了598%，同时期Visa与Mastercard年交易量增速约5–10%，远远远低于稳定币。 2. USDT泰达币的东家，全球第一大稳定币公司Tether，2024年的净利润为130亿美元，而Tether仅仅只有150个员工，却干出了蓝星最赚投行高盛45000名员工的利润水平（高盛2024年利润140亿，当然狗盛主要的钱是揣进了自家高管和员工的口袋，狗盛如果全机器人化，利润可以翻一倍）。从股东回报的角度而言，Tether真可谓是造富奶牛。 这两个事实就像两块戳在你眼睛里的牌匾，让你，一个对金融和投资有无限热忱之人，根本无法忽视稳定币这个房间里的猛犸象。 —— 乙、 我最哈的政治经济学者哈耶克，终其一生都在栽种、浇灌一个理念:《货币的非国家化》（Denationalisation of Money）——货币不应该由公权垄断，应该允许民间个体自己发自己的货币，互卷而求闻达。这本书比较累牍，但作者的中心思想能蒸馏成这么几点： 一、就像市场上的商品一样，大家（在满足一定的条件下）都可以生产货币，货币彼此竞争，优胜劣汰。 二、对政府通过强制的法币垄断，提出批评。他认为政府垄断货币发行权，一定会导致滥发货币

实盘: 美股，周五其实没有什么大消息，甚至有一点偏暖风，而美股本身也是韧性十足。到了周六，懂王继续折腾，但是，美股不会回到4/2，离全面明朗则的确还需时日，总的来说，不要过度悲观，谨慎对待即可。港股，这波行情以来，特别是5/21以来，20天线提供了强大的支撑，让恒指，排除干扰继续拐头向上拓展。 $标普500$ 用振荡化解时间和政策的不确定性 1,盘面情况， 盘面上看，夜盘开出时，比较平稳，甚至小幅翻红，随后因川普对加丢关税信函，快速下行，然而，市场非常稳健，也不过是0.5%左右的下挫。之后经历上冲和下跌，依然以这个下跌幅度结束盘前。正式开盘后，短时快速下挫，随后还是韧性十足，展开了全天的先回升后小幅振荡的走势，最后小幅收跌，可见大盘的稳固。 2,K线分析， 从K线上看目前的大盘走势，思路比较清楚，大盘前面大涨两周，下面振荡一到两周非常正常，目前已经走过一周，结合目前欧盟和墨西哥的待遇和反应，继续振荡并可能出现转折信号。因此，我们知道目前的振荡，既是结构上的需要，也配合了基本面的情绪，从中长期看，这里如果经历充分地振荡调整，对后势显然是非常有利的。上个交易日提到的，强势振荡或者寻求20日线支撑都还是有效的。 3,市场消息和基本面， 就市场上传来的消息来说，其实没有什么特别的。关税依然还是目前的核心问题。盘中和盘前，我们有看到欧盟放弃数字税，加拿大继续谈判，印度加快谈判，越南争取更好结果等等，所以，没什么太糟糕的。盘后，有出现欧盟和墨西哥更高税率的信函，大家都看得很明了，川普就是想极限施压(欧盟延迟反击，可见大家心知肚明)，等等看吧。 $恒生指数$ 恒指，自7/4以来，反弹节奏并不是很流畅，但是，动不动就掉头(6/30可能有非常短期的做空机会)，一会做多一会做空，将非常难受，占不到便宜。因为，噪音再多，只要不根本改变行情逻辑，筑底并拐头的趋势还是持续存在的。目前，行情得以延续，

中国香港《稳定币条例》8月生效，香港财库局局长许正宇表示，金管局目前就落实条例指引咨询市场，该指引本月内公布。他亦表明批出的稳定币牌照数目会是个位数，盼于条例生效后能够收到申请，目标今年内可发出牌照。 作为稳定币发行的核心标的之一，协鑫能科近期也动作频频，其化债举措或是为后期进入稳定币市场做准备。 6月27日，协鑫能科发布了《关于控股股东协议转让部分股权暨权益变动的提示性公告》。协鑫能科大股东上海其辰拟通过协议转让的方式，向浙江金证资产管理有限公司“金证得胜1号”私募产品转让96130000股份（占协鑫能科总股本的5.92%），转让价格每股10.17元，股份转让总对价超9.77亿元人民币。 本次拟协议转让的股权系上海其辰质押给中国长城资产管理股份有限公司、无锡国联数科两家公司的。待完成协议转让后，上海其辰所得款项中将有4.3亿元支付给长城资管履行担保责任，另有1.7亿元用于偿还无锡国联数科款项。剩余的3.77亿元将补充上海其辰的现金流，有助于上海其辰“化债”。 协鑫能科6月26日发布的《协鑫能源科技股份有限公司关于控股股东及其一致行动人部分股份解除质押暨再质押的公告》显示，协鑫能科控股股东及其一致行动人（上海其辰及协鑫创展）未来半年内到期的质押股份累计数量664206265 股，占公司总股本比例 40.92%，对应融资余额 31.67 亿元；未来一年内到期的质押股份累计数量683706285 股，占公司总股本比例42.12%，对应融资余额32.82亿元。换算下来协鑫能科股票担保价值每股不足5元。 A股上证180指数、深证100等成分股股权质押折算率70%，其他股票折算率不超过65%。按照6月30日协鑫能科收盘价格13.93元/股计算，协鑫能科质押股份资产利用效率并不高。况且股权质押还有年化4.5%-6%的资金成本···· 协鑫能科此前公告还披露，上海其辰有息负债合计约25亿

依然还是值得期待。。