不可能，9月份再说

鲍威尔危机解除 对市场是利好不是

鲍威尔危机解除 对市场是利好

Replying to @一路走来cd:没有一个制度是完美的，别在那儿看了点文章就胡说八道污蔑自己的国家//@一路走来cd:相信体系的力量， 相信制度的力量。 远远大于＞个人的权威 这个是投资美股的根基。

周四，在美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔头戴白色安全帽参观美联储的建筑工地时，两人几乎立刻就开始因美联储两座历史建筑的翻新成本争吵了起来。当有人问起特朗普要怎样才会改变对鲍威尔的看法，特朗普开玩笑地说：“我希望他能降低利率。”[贱笑]美联储之行，被特朗普演变成一场政治作秀，视察后特朗普发帖表示：翻新工程如果当初从未启动，可能会好很多。当然，更重要的是降低利率！不过“上门”后特朗普暗示，至少目前放弃解雇的打算（其后美股快速回升，道指转涨）。鲍威尔危机解除，能否看做近期市场利好？特朗普亲自“上门”施压，鲍威尔会被迫降利率吗？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取虎币奖励！ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$

维持现状，就这样僵持到9月，给市场自由空间

看看鲍威尔在特朗普的淫威之下能否屈服，下周开议息会议，会上很有可能会降息，大家拭目以待！

这次依然难以降息

相信体系的力量， 相信制度的力量。 远远大于＞个人的权威 这个是投资美股的根基。

全球重要股指表现(美元计价)和估值 数据来源：Bloomberg，老虎资管 上周，受到美国解除英伟达H20芯片出口限制的刺激，香港恒生科技指数出现明显上涨，单周涨幅超5%。由此也带动了香港恒指、上证综指与沪深300在内的大中华权益指数的普遍上涨。与此同时，上周美股的趋势没有发生改变，继续震荡走高，标普、纳指与罗素均有小幅上涨。 上周，美国6月通胀数据出炉，无论是CPI还是PPI，数值上均小幅优于市场预期。从分项上看，服务端的温和一定程度抵消或弥补了商品端的上涨。整体来说，这次通胀反映了些许关税的影响，但并不显著并且整体可控。此外，美国6月零售增长大超预期，各行业全线上涨，反映出美国目前的消费需求依然非常旺盛。两者综合判断，美联储大概率继续观望，市场也暂时无须担心衰退风险。此外，上周大中华也是市场的焦点，英伟达H20出口解禁，以及反内卷和雅江大工程的开工，刺激了大中华高质量科技股和低估值周期股的上涨。 本周重点关注美国耐用品订单，以及特斯拉、谷歌等科技巨头的财报。 全球重要股指表现(美元计价)和估值 美国宏观暂时无碍，大中华坚守两条主线 过去一周，美股走势依然震荡且焦灼。宏观层面，6月CPI、PPI和零售等多个硬数据陆续出炉，不仅没有意外暴雷，甚至都比市场预期要更好。首先，CPI我们在上周已经做了解读，这里就不展开了，用一句话概括就是“商品通胀在上涨，服务通胀在温和，两者一抵消，整体数据尚可”。次日，PPI也验证了这个结论。从数据上看，6月PPI录得环比零增长，看似大幅低于市场预期，但实则前值被偷偷上调了，所以整体看也不算特别惊喜。更重要的是，细分项中商品和建筑贡献了近0.1%的环比涨幅，而服务却贡献了近0.1%的负增长。所以，这次无论是CPI还是PPI，都在商品端能看出关税的痕迹，但都被服务端的降温成功地掩盖了。 另一方面，6月的零售数据也是同样强劲。环比上涨0.64%，不

一、全球重要股指表现和估值： 数据来源：Bloomberg, 老虎资管 看点摘要 ◼ 上周，受到美国解除英伟达H20芯片出口限制的刺激，香港恒生科技指数出现明显上涨，单周涨幅超5%。由此也带动了香港恒指、上证综指与沪深300在内的大中华权益指数的普遍上涨。与此同时，上周美股的趋势没有发生改变，继续震荡走高，标普、纳指与罗素均有小幅上涨。 ◼ 上周，美国6月通胀数据出炉，无论是CPI还是PPI，数值上均小幅优于市场预期。从分项上看，服务端的温和一定程度抵消或弥补了商品端的上涨。整体来说，这次通胀反映了些许关税的影响，但并不显著并且整体可控。此外，美国6月零售增长大超预期，各行业全线上涨，反映出美国目前的消费需求依然非常旺盛。两者综合判断，美联储大概率继续观望，市场也暂时无须担心衰退风险。此外，上周大中华也是市场的焦点，英伟达H20出口解禁，以及反内卷和雅江大工程的开工，刺激了大中华高质量科技股和低估值周期股的上涨。 ◼ 本周重点关注美国耐用品订单，以及特斯拉、谷歌等科技巨头的财报。 二、本周市场主线分析 美国宏观暂时无碍，大中华坚守两条主线 过去一周，美股走势依然震荡且焦灼。宏观层面，6月CPI、PPI和零售等多个硬数据陆续出炉，不仅没有意外暴雷，甚至都比市场预期要更好。首先，CPI我们在上周已经做了解读，这里就不展开了，用一句话概括就是“商品通胀在上涨，服务通胀在温和，两者一抵消，整体数据尚可”。次日，PPI也验证了这个结论。从数据上看，6月PPI录得环比零增长，看似大幅低于市场预期，但实则前值被偷偷上调了，所以整体看也不算特别惊喜。更重要的是，细分项中商品和建筑贡献了近0.1%的环比涨幅，而服务却贡献了近0.1%的负增长。所以，这次无论是CPI还是PPI，都在商品端能看出关税的痕迹，但都被服务端的降温成功地掩盖了。 另一方面，6月的零售数据也是同样强劲。环比上涨0.64%

年初的时候写过几篇文章宣传美国例外论破产可能导致的弱势美元。今年上半年，美元指数录得自1973年以来最差的半年表现，下跌了11.3%。 弱势美元的持续也点燃了许多连带交易，譬如做多新兴市场股票和一些对美元汇率敏感的大宗商品。 然而，美元这种持续快速下行的局面能否持续是一个值得思考的问题，上期文章从资金流向的角度，认为美元至少在短期内或已见底（当时基于资金流角度在短期内一同看好的还有包括美股在内的全球风险资产，以及美债虽有长期压力，但近期不再适合做空）。 图：根据美银的统计，今年上半年美元的跌幅很不寻常 特别是目前我们仍然不能确定美元的技术层面完成了向下突破。下图中美元长期月线图虽然轻微的跌破了从2011年以来上行线，但是仍然需要一到两根月线来确认六月月线这一向下突破是否是“假信号”。只有真的确认跌破，才能预期美元将重演2002-2007年的弱势走法，否则2011年以来的长支撑线还不能轻易看破。 图：美元长周期技术走势到了十字路口，是支撑线反弹还是向下突破？ 鉴于弱美元交易走到了真正的技术面十字路口并且是许多交易的逻辑起点（比如多EM股票），本期我们梳理下美元空方和多方的理由，看一下市场上支持全年弱美元和支持美元将可能反弹的视角各自的道理都是什么，以便后期慢慢证实或证伪这些逻辑。 首先来看支持美元下半年还将继续下跌的理由，看逻辑是否站得住脚、亦或是时间窗口是否吻合（即长期看空也可能短期反弹） 第一点，依然是我们在此前系列文章中反复强调的：由于美国在国际贸易和金融体系中的主导地位，其经常账户长期处于赤字，而资本账户则维持长期净流入，这种结构性特征已延续数十年（但持续很久的一件事物往往惯性都能维持很长时间，餐饮界有个说法：一个持续百年的老字号很可能还能开一百年，而一个刚开业一个月的新手店很可能下个月就要关门歇业）。 正是这一结构，使得全球范围内持续存在对美元资产的配置需求，从而支

近日，美国劳工统计局公布了6月消费者物价指数。其中，美国6月未季调CPI年率2.7% 预期2.70%，前值2.40%，为2月以来新高；季调后CPI月率0.3%，预期0.30%，前值0.10%，为1月以来新高。两者均符合市场预期。 虽然6月CPI有所回升，但核心CPI连续第五个月低于预期，特朗普关税对通胀的传导仍未全面显现。 剔除掉波动较大的食品和能源的未季调核心CPI年率2.9%，预期3.00%，前值2.80%；季调后核心CPI月率0.2%，预期0.30%，前值0.10%。 具体来看，推动6月CPI上扬的主要原因是能源价格的回升，其分项中的汽油指数上升1%，燃料油(Fuel Oil)上升1.3%，电力指数上升1%。能源价格的回升主要是因为6月以伊冲突的全面爆发。当日，美国原油期货基准合约一度上涨超过8%，交易价格超过73美元/桶，这是自2月份以来的最高水平。尽管后续冲突缓和，导致油价回落，但油价中枢仍高于5月的平均价格。 核心CPI低于预期的主要原因是新车和二手车价格的持续疲软，其中新车下降0.3%；二手车下降0.7%。此外，旅行相关行业同样表现疲软。住宿价格再次低于行业数据预期，机票价格下降0.1%，其6月涨幅也低于基于高频旅行预订数据的预测。 需要注意的是，进口商品价格上涨压力日益明显。包括家用电器、窗帘和地板覆盖物、体育用品以及其他家庭和娱乐用品在内的多种商品，其三个月涨幅正在接近甚至已经远超10%的年化水平。 摩根大通分析称，近几个月来，包括消费电子产品、家居用品和休闲娱乐用品在内的大量进口份额占比较高的商品价格，持续显示出上行压力，反驳了关税尚未传导至消费者价格的论调。随着更多公司耗尽提前囤积的库存，并决定不再进一步压缩利润空间，这些来自关税的压力在未来几个月将加剧并扩散。 贝莱德投资研究所全球宏观主管Glenn Purves表示，美国 6月核心CPI涨幅低于预期

一、全球重要股指表现和估值： 数据来源：Bloomberg, 老虎资管 看点摘要 ◼ 上周，全球资本市场的波动开始放大。标普500、纳指100和罗素2000在内的美股三大指数均有小幅下跌。相比之下，受“反内卷”和潜在政策的刺激，上周中国A股的表现相对稳定，光伏、券商等多板块轮流带头，上证综指与沪深300也都有超1%的单周涨幅。 ◼ 上周，特朗普关税暂缓政策正式延期。正如我们之前所判断的，一手萝卜一手大棒。一边将暂缓延期至8月1日，一边给谈判遇阻的国家施压威胁。但是与4月不同，全球市场对此的反应都非常平静，标普和纳指甚至还刷新了历史新高，这也反映出市场对关税反复的疲倦，以及对特朗普心理税率的洞察。目前，在美股的三大不确定性中，财税已解决，关税已脱敏，只剩下何时降息这一最大的问号。目前，市场情绪非常乐观，主要叙事已重回AI。但随着关税影响的逐渐显现，以及Q2财报季的来临，我们建议在参与的同时更应保持谨慎。 ◼ 本周是重点关注美国6月CPI/PPI、6月零售，以及台积电、奈飞等大科技财报。 二、本周市场主线分析 美股：不惧关税反复，但防过度乐观 过去一周，美股情绪依然亢奋，但是波动有所放大，三大股指微微收跌。宏观方面，上周最大的事情就是关税又进一步升级了。正如我们在之前周观察中所预测的，特朗普一手延期了暂缓关税至8月1日，一手又对部分国家和个别行业再次施压，甚至对加拿大也寄出了35%这个大超预期的关税数字。但是这次，市场却明显要淡定的多。美股、美债和美元均没有明显反应，标普和纳指甚至继续往上再次刷新了历史新高。不仅如此，被特朗普关税威胁的日本和韩国这次也非常淡定，日股与韩股也几乎没有受到影响，甚至还在同步走高。 显然，市场目前对关税已经感到疲劳，经过多次TACO之后，投资者对特朗普反复的施压已逐渐脱敏。回归到事情的本质上，我们问两个问题：为什么特朗普要提高关税？为什么市场又会害怕

美国总统特朗普于当地时间7月16日对他正在考虑解雇美联储主席鲍威尔的传言予以澄清，称相关报道不实，他大概率不会解雇鲍威尔，除非证明鲍威尔存在欺诈行为，但该传言侧面证明了市场愈发关注特朗普与鲍威尔的分歧。 关税引发的通胀开始显现，美联储降息的预期进一步推迟，7月份美联储降息的可能性极小，至少要到9月份才会开启首次降息，而特朗普希望通过降息刺激经济，这使得他与美联储主席鲍威尔的分歧越来越大，也意味着鲍威尔被罢免的可能性越来越大。美国财政部长贝森特表示，下一任美联储主席的遴选工作正在启动，这在一定程度上也暗示了鲍威尔可能会被“下课”。鲍威尔如果被解雇，将会给美国金融市场带来巨大冲击，甚至可能引发比20世纪70年代尼克松干预美联储时更糟的后果，美元和美债市场有可能会双双崩溃。 根据美国劳工部统计的数据，美国6月CPI同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%，环比上涨0.3%，6月CPI数据出现了一定的回升，表明关税引发的通胀开始显现，这也意味着美联储将不得不在更长时间内维持利率，甚至有可能到12月份才会进行一次降息。美联储一直推迟降息，让特朗普非常不满，特朗普更希望通过降息来刺激经济增长，缓解债务压力，因此解雇鲍威尔是特朗普一直以来推动的一个工作。 需要明确的是，美联储的所有理事都是由美国总统提名，经过国会确认才能上任。每位理事的任期为14年，到任后不能连任，但理事一旦上任，美国总统没有权力罢免，除非理事出现严重错误，并需要国会2/3的成员投票通过。历史上从来没有一名在任美联储理事被罢免，甚至没有启动过罢免程序，也就是说特朗普很难直接罢免美联储主席鲍威尔。但现在特朗普政府可能找到一个突破口，上周白宫管理和预算办公室主任沃特就美联储大楼奢华的25亿美元翻新工程严厉质询鲍威尔，这一争议还引发了鲍威尔即将辞职的消息。目前来看，美国白宫经济顾问哈塞特被视为美联储下任主席的潜在人选之一，另一

本来不想说话的，不过昨晚嘉楠正股30%+，外加期权浮盈，确实回了不少血，继续给自己打打气吧。 上半年主流机构还说今年的目标价是12万刀，刚刚白宫大明白就说年底要到20万，因为市场结构监管法案今天投票，而且可能直接递给懂王直签。大饼这次强势站稳12万刀，看样子机构准备手拉手往上攻了。 之前讲过，7月很关键，政策都集中到一起了，特别是这周，白宫定性专门解决顶层设计问题，包括众议院集中审议《CLARITY法案》、《反CBDC监控国家法案》以及参议院的《GENIUS法案》。 一直以来这类标的玩法都是炒作大于实际，但是今年行情确实不太一样。如果说今年币圈有什么共识，那就是：“真正的牛市，不只是涨幅，更是资金结构的质变。” 这波化债逻辑，是谁抱着美债、谁清算稳定币，谁就有优先通道。以前是散户冲进去救主力，现在感觉是要让主力抱团进场拉散户。 所以现在看这波，跟过去几年最大的不同是场内活跃资金加场外资金共振。特别是场外机构，比如ETF、持币企业和稳定币发行方等。 像MSTR这种动不动就几十亿刀屯币的就不说了，像华尔街从去年开始就陆续进场。BlackRock的IBIT、Fidelity的FBTC、Ark等ETF持续买入，带动全网比特币流动性紧张。数据显示，截至7月初，美国市场比特币ETF累计持仓超过90万枚，持仓量超比特币总量的4.5%。 外加现在还多了一个“流动性中介”——稳定币，近期也集中爆发，像USDT和USDC这类，都算这轮牛市中的隐性主角。Tether已经宣布将15%的利润用于BTC购买，自身已持仓超7万枚BTC。Circle在推进美债支持的稳定币，而PayPal、Visa等传统支付机构也在部署稳定币清算机制。 说得直白点，稳定币就是下一代美元渠道的B面，而稳定币又会促进加密货币的市场扩容。 更新一下嘉楠叙事逻辑 其实昨天还想吐槽，大饼摸了一下12万，嘉楠为什么没有跟上，结果昨晚就