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今天暂时没读书读后感，但是想通了一个逻辑！ 昨天晚上美股 $甲骨文(ORCL)$ 公司，因为业绩出现了盘中最高大涨43%，这可是一家8千亿美刀市值的大公司，创始人一度超越马斯克，成为全球首富！ 图片 作为A股从业10+年，港美股都有涉猎的同志，我有点想法，也是因为可能喝了点，脑袋有点晕晕的，把我能想到的给大家说一说，好像逻辑能说的过去，而且又不是很难的事情！ 我先说下甲骨文的事情： 甲骨文，因为ai相关的业务，最近一年股价大涨，业绩突飞猛进。我们是可以通过一些之前的媒体宣传而直到一些的，比如我们可以在智通财经上能看到这些：https://www.zhitongcaijing.com/search.html?keyword=%E7%94%B2%E9%AA%A8%E6%96%87&type=article&token=445c55ab0ea2e394ed4b92fd11d8575a92a96aea 在智通财经搜：甲骨文资讯，你是可以看到之前的一些介绍的，它能涨这么多，市值这么大，可能是有它的牛x之处的。也就是你可以在之前的文章大概知道，这票不错。而，我们又可以通过智通财经的日历知道他接下来可能会因为业绩来爆，这样可以去赌一下。 图片 而美股就那些个牛x公司，我们可不可以把这些公司弄个自选组呢，完全可以，每天我们去溜一下，这些公司里面外界对他们的评价，这里我继续抛转一下，你可以把纳斯达克100还有标普500的标的，弄自选放到智通财经里，我截图： 图片 图片 这样，你仅仅需要每天浏览一下，纳斯达克100和标普500里面的这些票，最近一天发生了什么事情，如果你是炒美股的，那就简单了，因为美股牛x股票就那些个，这样可以快速的知道他们发生了什么。假如你是炒A的呢，我这里在提供一个牛x的逻辑，先

$恒生指数(HSI)$  7月底至今多次遇阻25800-26000区域，上周再次回踩25000附近支撑。恒指多头趋势重要支撑24500附近，后续向上突破26000附近阻力，可上看27500-28000。 $恒生科技指数(HSTECH)$  上周高开低走，回踩短线支撑5550附近，周五止跌反弹，短线阻力5710附近。恒生科技多头趋势重要支撑5410附近，上方6100重要位置。 $香港交易所(00388)$  短线上方阻力440附近，下方重要支撑421，上方470，510。 $腾讯控股(00700)$  多头趋势支撑585附近，上方重要位置665附近。$阿里巴巴-W(09988)$  上周大幅高开拉升之后，周二冲高回落，未能突破3月份高点。短线出现回撤，下方支撑124附近，上方重要位置150附近。

美股组合，在大盘指数长牛且不花费太多精力的情况下做到，已经证明了三低一高+分散的普适性。这个策略很适合没有深入研究的精力与能力的普通人，比如我

$环球新材国际(06616)$ 去年9月初，我为大家详细介绍过一家被低估的公司芯动联科，彼时其股价33元，现在已经涨至80元，涨幅超过140%。今天再为大家介绍另一家非常优秀的公司。 近几个月，无论是A股还是港股都涨幅喜人，但是众多投资标的毫无疑问已经被资本市场追逐过度，估值明显高到离谱。很多投资者都在思考，在此种局面下，是否还有仍被低估的优质公司？ 答案当然是：有，而且质地优秀，发展前景良好！ 比如今天要介绍的这家表面性能材料龙头公司环球新材国际（06616.HK）。   环球新材国际（06616.HK）是全球表面性能材料领域的领军者，是全球唯一实现从原材料到高端珠光材料全产业链覆盖的企业，在合成云母的研发制造工艺、氧化铝为基材的汽车级珠光颜料量产等核心技术领域拥有全球领先的专利技术。 让环球新材国际被广大投资者关注的因素无疑是其在今年7月31日完成对全球科技巨头德国默克集团旗下的表面解决方案业务（SUSONITY）的收购，收购价格6.65亿欧元，此项收购案标志着中国新材料企业全面进军全球价值链高端，尤其是汽车和化妆品领域。 环球新材国际这家公司本身的发展情况如何？市值只有50多亿人民币的它以50多亿元的人民币现金收购SUSONITY之后能否重复当年吉利收购沃尔沃的故事？这将是我在这篇文章中和大家分析探讨的。 一：稳健成长的行业龙头 根据公司官网和投资网站的资料数据，从2018年至今，环球新材国际营收从3.18亿元稳步增长至2024年的16.49亿元，年均复合增长率约30%，并且从未有一年的增长率在15%以下。公司毛利率多年保持在50%以上，产品竞争力和经营能力可见相当不俗。 2025年上半年，公司营收9.12亿元，同比增长17.7%，扣除非经常性损益后净利润2.6亿元，同比增长5

本周交易 本周无交易 上周卖出珍酒李渡后，现在心理波动好多，那种害怕下跌、害怕因为下跌而错失收益的心理淡了很多，现在更希望珍酒李渡能大幅下跌一阵，我好在低位把仓位补回来。 这似乎有点投机了，但拿着这种本身没多少业绩，但未来好像还有点期望，股价大部分时间被低估，偶尔回到合理估值区间，甚至高估一点，这个时候，不想着点投机都难。有时候很想回本就卖掉，甚至亏本也想卖掉。 这个跟拿着腾讯、苹果、谷歌这种股票是不同的，这些公司护城河很高，利润很高，有时候还有很多惊喜。股价即使新低，那也是很好的买入机会，很快就能恢复。 但珍酒李渡，护城河真没那么高，只有低估时，才有安全边际，拿着才放心，赚低估到合理估值的钱，更容易，赚高估的钱很难。 我曾记写过一篇文章，珍酒李渡能否7年涨10倍，有兴趣的朋友可以在公众号里搜一搜。 每当珍酒李渡创新高时，我就想这才哪到哪，涨幅还不到1倍，还有9倍等着呢。当每次新高后，等着的就是一个快速下跌，由盈利变为亏损。如果是外部估值因素，我能忍，但这半年报，业绩真的是变差，当然这是行业整体都在变差，只有茅台等少数公司，能够维持个位数增长。 并且这里面还有一个机会成本，当初我买入珍酒李渡的钱，如果买成Meta,买成特斯拉，买成谷歌，买成苹果，买成腾讯，我已经差不多翻倍了，而且拿着，还不那么担心。 所以如果后面，珍酒李渡真能十年十倍，那经历的心理磨难，真的可以写本书，不是简简单单，一个长期持有，我就赚到了这十倍。 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 Pasted Graphic.png 图片 收 益 图片 市值连续6周创新高，这轮牛市，真是慢牛。

行业寒冬中逆势增长，看懂珍酒李渡的破局之道 在白酒行业整体承压的2025年，一家酒企却逆势上扬，股价从年初至今涨幅超过54%，堪称资本市场的一大亮点——这就是珍酒李渡。 特别是在8月以来，其股价从8月1日收盘的6.46港元一路攀升，轻松突破10港元关口，截至8月29日收盘，公司股价达10.15港元/股，月内累计上涨超50%，市值增长超100亿港元，引发市场广泛关注。 行业寒冬中的逆势增长 2025年上半年，白酒行业遭遇了前所未有的挑战。A股12家已发布半年报或业绩预告的酒企中，有10家业绩下滑（含亏损），占比超过80%，行业整体呈现出明显的下行态势。 在这场行业寒冬中，珍酒李渡同样面临短期压力。财报显示，公司上半年实现收入24.97亿元，同比下降39.6%；经调整净利润为6.13亿元，同比下降39.8%。 然而资本市场看的不是过去，而是未来。珍酒李渡的股价表现背后，是投资者对其未来发展潜力的高度认可。那么，究竟是什么让珍酒李渡在行业深度调整期中脱颖而出，获得资本市场的真金白银"投票"？ 产能扩张：奠定长期发展基础 白酒行业素有"产能为王"的说法，尤其是对酱香型白酒来说，优质基酒的储备量直接决定了企业的天花板。 珍酒李渡在产能方面的布局可谓不遗余力。公司在贵州怀仁的10万吨优质基酒产能已经释放，保障了品质稳定性。2024年，珍酒优质基酒储存已达10万吨，产能达4.4万吨，规模稳居贵州酒企前三。 这还不够，珍酒李渡计划在"十五五"期间将珍酒产能提升至10万吨，储酒量达到40万吨。公司在贵州有6个生产基地，赵家沟厂区设计产能3万吨，现在生产1.9万吨；石子铺厂区已满产1.5万吨；茅台镇双龙村目前1000吨，未来设计产能在2.5万吨。 产能的扩张不仅为未来销量增长提供了基础，还通过规模效应持续释放，使公司毛利率达到59%，较去年同期上升0.2个百分点，连续3年保持增长。按照A股会

在美联储陷入动荡与企业财报洪流交织的八月，美国股市其实浮现出了一条较为清晰、但同时可能被许多人忽视了的趋势：资金正从高估值的科技股，转向更便宜的小盘股…… 随着月度收官临近，眼下的核心问题在于，这一趋势是否还能延续？ 行情走势间的对比，其实能够清晰地反映出这一点：在8月仅剩下最后一个交易日的背景下，纳斯达克100指数本月迄今的涨幅仅为2.1%，而罗素2000指数则大幅攀升了7.5%。 可以肯定的是，美联储降息并非仅对小盘股有利。流动性和投资者情绪的上升，通常预计会令整体市场"水涨船高"，包括"七巨头"这样的"超级巨轮"。 瑞银分析师指出，过往股市泡沫往往因利率上升而破灭，因此央行重启宽松周期似乎能降低高估值科技股面临的破裂风险。 但无论如何，小盘股短期内可能仍会继续获得更多来自美联储的助推。$纳指100ETF(QQQ)$  $纳指100ETF(QQQ)$   $纳指100ETF(QQQ)$  

美凯龙这份半年报依旧不算亮眼，但我更关心的是经营质量有没有边际改善、现金流有没有止血、战略有没有清晰的执行抓手。 最直观的感受是——盈利表象依旧承压，但经营内核在变“实”；公司开始把场景与生态做厚。 公司披露2025年上半年营业收入33.37亿元，综合毛利率61.5%，经营活动现金流净额+2.02亿元（去年同期-8.21亿元，显著改善）。 如果把节奏切到季度看，一季报口径里，公司Q1营收约16.15亿元，归母净亏损5.13亿元，同比均下行，这为上半年整体承压定下基调。 更细一层，从业务分项看：自营商场收入24.82亿元，同比-16.4%，毛利率71.1%；上半年关闭商场24家，分地区看华南承压更明显（收入-53.6%）。 但我更看重的是两个点。一是真金白银的现金流转正；二是在行业“价格战+去库存”阶段，综合毛利率还能守住6成以上，说明费控、筛商与议价并未散架。 此外，今年5月的临时股东大会文件明确了一个总额度95亿元、为期三年的借款框架协议（可由建发股份或其指定主体提供），用途包含日常经营周转、偿还有息负债等，这相当于给公司接上了“长期输血管”。它不等同于白给，但在流动性与旧债滚续的窗口期，显著降低了阶段性流动性风险。 可以明确判断：治理结构在向“更可预期”迁移，资金面则在“可持续滚动”上多了一层兜底。在商业不动产的漫长周期里，时间本身就是最大的治疗师。 一、生态从“好看”到“好用” 说战略不落地，就是PPT；说战略能赚钱，得看“抓手”。过去6个月，我重点盯了三件“具体且可跟踪”的事情： （1）电器 2.0：“Mega-E 智电绿洲”首馆落地与三年规划 5月底，美凯龙在上海全球家居1号店把电器馆从1.0升级到2.0，命名“Mega-E智电绿洲”，并发布电器新三年战略——强调“场景化、生态化、与年轻人共生”。 这件事不是换块牌子，而是一次人货场的重构：把传统“大卖场”里的家电

今天是A股市场的月线收盘，月线上收出中阳线，说明下个月大盘要出现休整，月线连续拉中阳的概率不大；今天也是周线收盘，周线探底回升，说明下周也还有盘整，所以，还是认为大盘在4000点附近还有震荡，直接站上4000点的概率不大。当然，下月还有美联储降息这件大事，想大盘大跌是不可能的。但每个月的热点都不一样，下周一就是九月份，市场热点在哪里？

昨天大盘跳空向上时，预计这个缺口是周线缺口，是肯定要回补的，今天就出现了回补。回补的主要原因一是市场在高低切换，很多科技股涨幅太大了；二是昨晚有提高两融准备金的消息，，这个利空有点大；三是茅台被寒武纪吓尿了，今天领跌市场。但牛市行情急跌慢涨，所以，这个回调或许就是机会，不需要担心。

今天宽幅震荡，量能缩小了近四千亿，也引起了收盘的深度回落，市场分化仍然比较极端，权重抱团走强，题材与连板领域退潮至冰点，日内调整目前并不大，震荡两天后，权重抱团仍然有延续趋势的概率，直到放量变盘，能完整吃到这波权重涨幅的，都是在权重里硬抗了3到7年下跌，盈亏同源，反过来也一样$昆仑万维(300418)$  $波长光电(301421)$  $万里扬(002434)$  $利君股份(002651)$  $安妮股份(002235)$  

近期市场的行情逐步确立了这一轮牛市的走势。实际上，这轮牛市并非从近期才开始，我认为是从去年9月24日多个部门出台一揽子重磅政策时便已开启。由于当时市场上涨过快，短短几个交易日大盘就涨了1000点，去年10月8日两市更是出现天量成交，当日成交量达到3.4万亿，市场的做多动能被快速消耗。所谓“天量见天价”，当时市场在上证指数涨到3674点后开始回落，持续调整了一个多季度，尽管经历了调整，但牛市的氛围已然激发出来。 而且从政策面来看，政策已经转向，多个重要会议都提出要全力拼经济。特别是去年9月16日的中央政治局会议，对经济工作进行了全面部署；去年年底的中央经济工作会议又强调要拉动内需、提振消费。今年在政策层面更是出台了一揽子利好，尤其是对于股市的表述越来越积极，中央政治局会议也多次提到要稳住楼市股市，持续活跃资本市场。最近一次中央政治局会议提出，要提高资本市场的吸引力和包容性，巩固良好的发展势头，这一系列政策对市场信心是极大的提振。 今年春节前，五部门联合发文推动中长期资金入市，这也是政策面的一个重要信号。中长期资金主要是机构资金，包括社保基金、养老金、险资、公募基金、私募基金等，今年这些资金纷纷加仓权益类资产。特别是最近信号更加明显，债市有所调整而股市连续上攻，突破了去年10月8日创下的高点，在突破3700点后继续高歌猛进，这轮牛市的趋势已逐步确立。 今年4月，特朗普单方面发起关税战，引发全球资本市场巨震。当时很多人在4月7日发生“黑色星期一”时都担心会发生股灾，当时我就提到，对于这次关税战我们有必赢的信心，特朗普的关税战不会对中国资本市场的走势造成趋势性的影响，只是短期扰动。市场不仅不会出现股灾，反而会开启一轮牛市走势，下半年市场的行情将超过所有人的预期。7月份市场出现突破，8月份继续高歌猛进，这轮牛市的确立，我认为是上下一心、大家逐步形成共识的过程。 这一轮牛市可以说是天时

阅

$沃尔玛(WMT)$ 本季（FY26 Q2）“营收强、利润弱，指引上调”。收入与电商/广告/会员等结构性引擎显著提速，推动营收超预期；但自保责任险理赔费用与业务整合拖累利润，致调整后EPS低于一致预期，股价短线承压。管理层上调全年收入与EPS区间，对下半年维持“价格力+份额扩张”的基调，表态对关税的传导将“渐进可控”。总体我们将本季定性为：“优中有瑕”，核心看点在于广告与电商的“质量增长”能否在下半年转化为更实的利润弹性。长期来看，这份财报强化了沃尔玛作为防御型零售巨头的定位，我们认为业绩整体优于平庸，潜在瑕疵在于对高毛利业务的依赖度需进一步观察。财报核心信息收入与电商数据：Q2总收入 $177.4B，+4.8%（恒汇**+5.6%），超市场共识 $176.2B；全球电商+25%，美国电商+26%，门店履约配送订单量近+50%。与Q1的电商“低20%”增速相比有环比加速**。驱动：生鲜、日杂、OTC等核心品类拉动，电商与门店一体化履约效率提升。是否超预期：超（收入）；电商增速亦高于多家媒体预期口径。结构变化：线上渗透与门店履约占比上升，进一步巩固“全渠道”优势。盈利与费用数据：GAAP EPS $0.88；调整后EPS $0.68（同比+1.5%），低于一致预期 $0.74；经营利润-8.2%，恒汇调整后+0.4%。公司披露：本季利润承压的约560bps来自美国一般责任险自保理赔费用**增加。驱动：理赔费用及若干重组/法律项目拖累，部分被广告、会员与运营效率改善所对冲。是否超预期：弱于（EPS）。结构变化：利润表“形态”继续被广告/会员等高毛利业务重塑，但短期被一次性费用遮蔽。同店与分部数据：Walmart U.S.同店**+4.6%（客流+1.5%、客单+3.1%）；Sam’s Club同店（不

A股有妖，拭目以待。站上4000以后就要逐步退潮，这是无缘无故的吗？并不是，不知道什么原因就往里冲可以，你跑得快没问题。但是我应该没有你们跑的那么快，所以这波牛我躲了。

提起医美，很多人脑海中浮现的是“价格昂贵”“明星名媛专属”的刻板印象。的确，传统观念里的医美往往与动辄数万甚至数十万元的整形手术划上等号，而新闻报道中偶发的医疗事故，也令许多爱美者望而却步。 然而，行业悄然兴起的“轻医美”浪潮正在颠覆这一认知。作为非手术医美手段，它凭借创伤小、恢复快、时间灵活等特点，愈发受到爱美人士的青睐。 近期，轻医美行业最具标志性的事件莫过于电商巨头京东的跨界入场。而在京东之前，作为“互联网医美第一股”的新氧早已开启了从线上平台向线下自营的战略转型。 2023年5月，新氧在自己的办公室楼下开了第一家线下轻医美诊所。8月15日发布的二季报显示，新氧已在北上广深等9个主要城市布局了29家门店，活跃用户数超过10万人，门店总营收1.44亿元，同比增长426.1%。这已经是新氧连锁业务连续七个季度实现增长，且首次成为集团最大的收入来源。 行业数据统计，到2030年，中国轻医美市场规模将达到约3400亿元。据新氧方面的测算，未来，中国轻医美连锁渗透率预计将达到30%，新氧作为行业头部企业，有望实现25%左右的市占率，对应市场规模将近260亿元。 1、被热议的新氧医美店 “不过度消费顾客，亲切但有边界感。”这是李芸（化名）体验过新氧青春诊所的项目后，最强烈的感受。 作为一名80后大厂市场总监，李芸是轻医美的资深用户，她以往的项目多在韩国、日本等医美市场成熟的国家进行，国内的医美机构她去过几次就被推销办卡的小姐姐们劝退了。 去年开始，李芸注意到，一种“不推销”“不绑卡”“不充值”的轻医美新形态，在医美圈被越来越多人讨论。当她在手机上定位北京进行查询时，相关项目的价格让她感到意外 ——其中热度较高的“BBL hero”项目，在该类机构中6次疗程的报价为5999元。 抱着疑惑，李芸在线上预约好时间，线下“以身试法”，果然，之前准备的一肚子拒绝话术全都没用上，“从前台接待

今天早盘受昨天个别高标深度回落影响，范围再次扩大，更多的高标出现深跌情况，跌停数量明显增多，带动市场整体调整，但下午在科技的带领下，盘面出现较强反弹，又直接延续了趋势，分化较大，强的很强，弱的很弱，带动调整的是高标，带动反弹的是低点的，所以后面还是注意高切低的节奏$依米康(300249)$  $万里扬(002434)$  $南天信息(000948)$  $昆仑万维(300418)$  $安妮股份(002235)$  

如果市场出现更深的下跌，如何不被动挨打？ 对冲，就是你最好的保护伞。 今天给大家整理了一份美股常用的杠杆ETF清单，在大盘进入震荡甚至转空周期时，这些工具可以帮助我们提前布局，做到“守住本金、灵活对冲”。 注意：这些ETF均为每日重置的杠杆产品，更适合短线对冲和波段操作，不建议长期死拿。 常用对冲ETF清单 1.纳斯达克100（Nasdaq-100） 做多： $三倍做多纳指ETF-ProShares (TQQQ.US)$ 做空： $三倍做空纳指ETF-ProShares (SQQQ.US)$ 2.标普500（S&P 500） 做多： $三倍做多标普500ETF-ProShares (UPRO.US)$ 做空： $三倍做空标普500ETF-ProShares (SPXU.US)$ 3.半导体板块 做多： $三倍做多半导体ETF-Direxion (SOXL.US)$ 做空： $三倍做空半导体ETF-Direxion (SOXS.US)$ 4.科技板块 做多： $三倍做多科技ETF-Direxion (TECL.US)$ 做空： $三倍做空科技ETF-Direxion (TECS.US)$ 5.小盘股（Russell 2000） 做多： $三倍做多小盘股ETF-Direxion (TNA.US)$ 做空： $三倍做空小盘股ETF-Direxion (TZA.US)$ 6.金融板块 做多： $三倍做多金融指数ETF-Direxion (FAS.US)$ 做空： $三倍做空金融指数ETF-Direxion (FAZ.US)$ 7.能源板块 做多： $2倍做多能源ETF-Direxion (ERX.US)$ 做空： $2倍做空能源ETF-Direxion (ERY.US)$ 8.其他补充 道琼斯30： $三倍做多道指30ETF-ProShares (UDOW.US)$ FAN

躲在大a里躲牛市， 一副若隐若现的牛市，很多个股没涨

今天盘面各个方向都是小分歧，量能2.6万亿，比预计的少了一千亿左右，这也是下午那波回落的主要原因，但整体盘面还是相对健康的，后面不出现大的变化前，都是重个股轻指数去寻找机会，题材上，白酒领涨，但这个板块在本轮都视为反抽，大方向还是多看AI等科$依米康(300249)$  $万里扬(002434)$  $南天信息(000948)$  $昆仑万维(300418)$  $安妮股份(002235)$  

今天暂时没读书读后感，但是想通了一个逻辑！ 昨天晚上美股 $甲骨文(ORCL)$ 公司，因为业绩出现了盘中最高大涨43%，这可是一家8千亿美刀市值的大公司，创始人一度超越马斯克，成为全球首富！ 图片 作为A股从业10+年，港美股都有涉猎的同志，我有点想法，也是因为可能喝了点，脑袋有点晕晕的，把我能想到的给大家说一说，好像逻辑能说的过去，而且又不是很难的事情！ 我先说下甲骨文的事情： 甲骨文，因为ai相关的业务，最近一年股价大涨，业绩突飞猛进。我们是可以通过一些之前的媒体宣传而直到一些的，比如我们可以在智通财经上能看到这些：https://www.zhitongcaijing.com/search.html?keyword=%E7%94%B2%E9%AA%A8%E6%96%87&type=article&token=445c55ab0ea2e394ed4b92fd11d8575a92a96aea 在智通财经搜：甲骨文资讯，你是可以看到之前的一些介绍的，它能涨这么多，市值这么大，可能是有它的牛x之处的。也就是你可以在之前的文章大概知道，这票不错。而，我们又可以通过智通财经的日历知道他接下来可能会因为业绩来爆，这样可以去赌一下。 图片 而美股就那些个牛x公司，我们可不可以把这些公司弄个自选组呢，完全可以，每天我们去溜一下，这些公司里面外界对他们的评价，这里我继续抛转一下，你可以把纳斯达克100还有标普500的标的，弄自选放到智通财经里，我截图： 图片 图片 这样，你仅仅需要每天浏览一下，纳斯达克100和标普500里面的这些票，最近一天发生了什么事情，如果你是炒美股的，那就简单了，因为美股牛x股票就那些个，这样可以快速的知道他们发生了什么。假如你是炒A的呢，我这里在提供一个牛x的逻辑，先

$环球新材国际(06616)$ 去年9月初，我为大家详细介绍过一家被低估的公司芯动联科，彼时其股价33元，现在已经涨至80元，涨幅超过140%。今天再为大家介绍另一家非常优秀的公司。 近几个月，无论是A股还是港股都涨幅喜人，但是众多投资标的毫无疑问已经被资本市场追逐过度，估值明显高到离谱。很多投资者都在思考，在此种局面下，是否还有仍被低估的优质公司？ 答案当然是：有，而且质地优秀，发展前景良好！ 比如今天要介绍的这家表面性能材料龙头公司环球新材国际（06616.HK）。   环球新材国际（06616.HK）是全球表面性能材料领域的领军者，是全球唯一实现从原材料到高端珠光材料全产业链覆盖的企业，在合成云母的研发制造工艺、氧化铝为基材的汽车级珠光颜料量产等核心技术领域拥有全球领先的专利技术。 让环球新材国际被广大投资者关注的因素无疑是其在今年7月31日完成对全球科技巨头德国默克集团旗下的表面解决方案业务（SUSONITY）的收购，收购价格6.65亿欧元，此项收购案标志着中国新材料企业全面进军全球价值链高端，尤其是汽车和化妆品领域。 环球新材国际这家公司本身的发展情况如何？市值只有50多亿人民币的它以50多亿元的人民币现金收购SUSONITY之后能否重复当年吉利收购沃尔沃的故事？这将是我在这篇文章中和大家分析探讨的。 一：稳健成长的行业龙头 根据公司官网和投资网站的资料数据，从2018年至今，环球新材国际营收从3.18亿元稳步增长至2024年的16.49亿元，年均复合增长率约30%，并且从未有一年的增长率在15%以下。公司毛利率多年保持在50%以上，产品竞争力和经营能力可见相当不俗。 2025年上半年，公司营收9.12亿元，同比增长17.7%，扣除非经常性损益后净利润2.6亿元，同比增长5

本周交易 本周无交易 上周卖出珍酒李渡后，现在心理波动好多，那种害怕下跌、害怕因为下跌而错失收益的心理淡了很多，现在更希望珍酒李渡能大幅下跌一阵，我好在低位把仓位补回来。 这似乎有点投机了，但拿着这种本身没多少业绩，但未来好像还有点期望，股价大部分时间被低估，偶尔回到合理估值区间，甚至高估一点，这个时候，不想着点投机都难。有时候很想回本就卖掉，甚至亏本也想卖掉。 这个跟拿着腾讯、苹果、谷歌这种股票是不同的，这些公司护城河很高，利润很高，有时候还有很多惊喜。股价即使新低，那也是很好的买入机会，很快就能恢复。 但珍酒李渡，护城河真没那么高，只有低估时，才有安全边际，拿着才放心，赚低估到合理估值的钱，更容易，赚高估的钱很难。 我曾记写过一篇文章，珍酒李渡能否7年涨10倍，有兴趣的朋友可以在公众号里搜一搜。 每当珍酒李渡创新高时，我就想这才哪到哪，涨幅还不到1倍，还有9倍等着呢。当每次新高后，等着的就是一个快速下跌，由盈利变为亏损。如果是外部估值因素，我能忍，但这半年报，业绩真的是变差，当然这是行业整体都在变差，只有茅台等少数公司，能够维持个位数增长。 并且这里面还有一个机会成本，当初我买入珍酒李渡的钱，如果买成Meta,买成特斯拉，买成谷歌，买成苹果，买成腾讯，我已经差不多翻倍了，而且拿着，还不那么担心。 所以如果后面，珍酒李渡真能十年十倍，那经历的心理磨难，真的可以写本书，不是简简单单，一个长期持有，我就赚到了这十倍。 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 Pasted Graphic.png 图片 收 益 图片 市值连续6周创新高，这轮牛市，真是慢牛。

$恒生指数(HSI)$  7月底至今多次遇阻25800-26000区域，上周再次回踩25000附近支撑。恒指多头趋势重要支撑24500附近，后续向上突破26000附近阻力，可上看27500-28000。 $恒生科技指数(HSTECH)$  上周高开低走，回踩短线支撑5550附近，周五止跌反弹，短线阻力5710附近。恒生科技多头趋势重要支撑5410附近，上方6100重要位置。 $香港交易所(00388)$  短线上方阻力440附近，下方重要支撑421，上方470，510。 $腾讯控股(00700)$  多头趋势支撑585附近，上方重要位置665附近。$阿里巴巴-W(09988)$  上周大幅高开拉升之后，周二冲高回落，未能突破3月份高点。短线出现回撤，下方支撑124附近，上方重要位置150附近。

美股组合，在大盘指数长牛且不花费太多精力的情况下做到，已经证明了三低一高+分散的普适性。这个策略很适合没有深入研究的精力与能力的普通人，比如我

行业寒冬中逆势增长，看懂珍酒李渡的破局之道 在白酒行业整体承压的2025年，一家酒企却逆势上扬，股价从年初至今涨幅超过54%，堪称资本市场的一大亮点——这就是珍酒李渡。 特别是在8月以来，其股价从8月1日收盘的6.46港元一路攀升，轻松突破10港元关口，截至8月29日收盘，公司股价达10.15港元/股，月内累计上涨超50%，市值增长超100亿港元，引发市场广泛关注。 行业寒冬中的逆势增长 2025年上半年，白酒行业遭遇了前所未有的挑战。A股12家已发布半年报或业绩预告的酒企中，有10家业绩下滑（含亏损），占比超过80%，行业整体呈现出明显的下行态势。 在这场行业寒冬中，珍酒李渡同样面临短期压力。财报显示，公司上半年实现收入24.97亿元，同比下降39.6%；经调整净利润为6.13亿元，同比下降39.8%。 然而资本市场看的不是过去，而是未来。珍酒李渡的股价表现背后，是投资者对其未来发展潜力的高度认可。那么，究竟是什么让珍酒李渡在行业深度调整期中脱颖而出，获得资本市场的真金白银"投票"？ 产能扩张：奠定长期发展基础 白酒行业素有"产能为王"的说法，尤其是对酱香型白酒来说，优质基酒的储备量直接决定了企业的天花板。 珍酒李渡在产能方面的布局可谓不遗余力。公司在贵州怀仁的10万吨优质基酒产能已经释放，保障了品质稳定性。2024年，珍酒优质基酒储存已达10万吨，产能达4.4万吨，规模稳居贵州酒企前三。 这还不够，珍酒李渡计划在"十五五"期间将珍酒产能提升至10万吨，储酒量达到40万吨。公司在贵州有6个生产基地，赵家沟厂区设计产能3万吨，现在生产1.9万吨；石子铺厂区已满产1.5万吨；茅台镇双龙村目前1000吨，未来设计产能在2.5万吨。 产能的扩张不仅为未来销量增长提供了基础，还通过规模效应持续释放，使公司毛利率达到59%，较去年同期上升0.2个百分点，连续3年保持增长。按照A股会

美凯龙这份半年报依旧不算亮眼，但我更关心的是经营质量有没有边际改善、现金流有没有止血、战略有没有清晰的执行抓手。 最直观的感受是——盈利表象依旧承压，但经营内核在变“实”；公司开始把场景与生态做厚。 公司披露2025年上半年营业收入33.37亿元，综合毛利率61.5%，经营活动现金流净额+2.02亿元（去年同期-8.21亿元，显著改善）。 如果把节奏切到季度看，一季报口径里，公司Q1营收约16.15亿元，归母净亏损5.13亿元，同比均下行，这为上半年整体承压定下基调。 更细一层，从业务分项看：自营商场收入24.82亿元，同比-16.4%，毛利率71.1%；上半年关闭商场24家，分地区看华南承压更明显（收入-53.6%）。 但我更看重的是两个点。一是真金白银的现金流转正；二是在行业“价格战+去库存”阶段，综合毛利率还能守住6成以上，说明费控、筛商与议价并未散架。 此外，今年5月的临时股东大会文件明确了一个总额度95亿元、为期三年的借款框架协议（可由建发股份或其指定主体提供），用途包含日常经营周转、偿还有息负债等，这相当于给公司接上了“长期输血管”。它不等同于白给，但在流动性与旧债滚续的窗口期，显著降低了阶段性流动性风险。 可以明确判断：治理结构在向“更可预期”迁移，资金面则在“可持续滚动”上多了一层兜底。在商业不动产的漫长周期里，时间本身就是最大的治疗师。 一、生态从“好看”到“好用” 说战略不落地，就是PPT；说战略能赚钱，得看“抓手”。过去6个月，我重点盯了三件“具体且可跟踪”的事情： （1）电器 2.0：“Mega-E 智电绿洲”首馆落地与三年规划 5月底，美凯龙在上海全球家居1号店把电器馆从1.0升级到2.0，命名“Mega-E智电绿洲”，并发布电器新三年战略——强调“场景化、生态化、与年轻人共生”。 这件事不是换块牌子，而是一次人货场的重构：把传统“大卖场”里的家电

提起医美，很多人脑海中浮现的是“价格昂贵”“明星名媛专属”的刻板印象。的确，传统观念里的医美往往与动辄数万甚至数十万元的整形手术划上等号，而新闻报道中偶发的医疗事故，也令许多爱美者望而却步。 然而，行业悄然兴起的“轻医美”浪潮正在颠覆这一认知。作为非手术医美手段，它凭借创伤小、恢复快、时间灵活等特点，愈发受到爱美人士的青睐。 近期，轻医美行业最具标志性的事件莫过于电商巨头京东的跨界入场。而在京东之前，作为“互联网医美第一股”的新氧早已开启了从线上平台向线下自营的战略转型。 2023年5月，新氧在自己的办公室楼下开了第一家线下轻医美诊所。8月15日发布的二季报显示，新氧已在北上广深等9个主要城市布局了29家门店，活跃用户数超过10万人，门店总营收1.44亿元，同比增长426.1%。这已经是新氧连锁业务连续七个季度实现增长，且首次成为集团最大的收入来源。 行业数据统计，到2030年，中国轻医美市场规模将达到约3400亿元。据新氧方面的测算，未来，中国轻医美连锁渗透率预计将达到30%，新氧作为行业头部企业，有望实现25%左右的市占率，对应市场规模将近260亿元。 1、被热议的新氧医美店 “不过度消费顾客，亲切但有边界感。”这是李芸（化名）体验过新氧青春诊所的项目后，最强烈的感受。 作为一名80后大厂市场总监，李芸是轻医美的资深用户，她以往的项目多在韩国、日本等医美市场成熟的国家进行，国内的医美机构她去过几次就被推销办卡的小姐姐们劝退了。 去年开始，李芸注意到，一种“不推销”“不绑卡”“不充值”的轻医美新形态，在医美圈被越来越多人讨论。当她在手机上定位北京进行查询时，相关项目的价格让她感到意外 ——其中热度较高的“BBL hero”项目，在该类机构中6次疗程的报价为5999元。 抱着疑惑，李芸在线上预约好时间，线下“以身试法”，果然，之前准备的一肚子拒绝话术全都没用上，“从前台接待

近期市场的行情逐步确立了这一轮牛市的走势。实际上，这轮牛市并非从近期才开始，我认为是从去年9月24日多个部门出台一揽子重磅政策时便已开启。由于当时市场上涨过快，短短几个交易日大盘就涨了1000点，去年10月8日两市更是出现天量成交，当日成交量达到3.4万亿，市场的做多动能被快速消耗。所谓“天量见天价”，当时市场在上证指数涨到3674点后开始回落，持续调整了一个多季度，尽管经历了调整，但牛市的氛围已然激发出来。 而且从政策面来看，政策已经转向，多个重要会议都提出要全力拼经济。特别是去年9月16日的中央政治局会议，对经济工作进行了全面部署；去年年底的中央经济工作会议又强调要拉动内需、提振消费。今年在政策层面更是出台了一揽子利好，尤其是对于股市的表述越来越积极，中央政治局会议也多次提到要稳住楼市股市，持续活跃资本市场。最近一次中央政治局会议提出，要提高资本市场的吸引力和包容性，巩固良好的发展势头，这一系列政策对市场信心是极大的提振。 今年春节前，五部门联合发文推动中长期资金入市，这也是政策面的一个重要信号。中长期资金主要是机构资金，包括社保基金、养老金、险资、公募基金、私募基金等，今年这些资金纷纷加仓权益类资产。特别是最近信号更加明显，债市有所调整而股市连续上攻，突破了去年10月8日创下的高点，在突破3700点后继续高歌猛进，这轮牛市的趋势已逐步确立。 今年4月，特朗普单方面发起关税战，引发全球资本市场巨震。当时很多人在4月7日发生“黑色星期一”时都担心会发生股灾，当时我就提到，对于这次关税战我们有必赢的信心，特朗普的关税战不会对中国资本市场的走势造成趋势性的影响，只是短期扰动。市场不仅不会出现股灾，反而会开启一轮牛市走势，下半年市场的行情将超过所有人的预期。7月份市场出现突破，8月份继续高歌猛进，这轮牛市的确立，我认为是上下一心、大家逐步形成共识的过程。 这一轮牛市可以说是天时

$沃尔玛(WMT)$ 本季（FY26 Q2）“营收强、利润弱，指引上调”。收入与电商/广告/会员等结构性引擎显著提速，推动营收超预期；但自保责任险理赔费用与业务整合拖累利润，致调整后EPS低于一致预期，股价短线承压。管理层上调全年收入与EPS区间，对下半年维持“价格力+份额扩张”的基调，表态对关税的传导将“渐进可控”。总体我们将本季定性为：“优中有瑕”，核心看点在于广告与电商的“质量增长”能否在下半年转化为更实的利润弹性。长期来看，这份财报强化了沃尔玛作为防御型零售巨头的定位，我们认为业绩整体优于平庸，潜在瑕疵在于对高毛利业务的依赖度需进一步观察。财报核心信息收入与电商数据：Q2总收入 $177.4B，+4.8%（恒汇**+5.6%），超市场共识 $176.2B；全球电商+25%，美国电商+26%，门店履约配送订单量近+50%。与Q1的电商“低20%”增速相比有环比加速**。驱动：生鲜、日杂、OTC等核心品类拉动，电商与门店一体化履约效率提升。是否超预期：超（收入）；电商增速亦高于多家媒体预期口径。结构变化：线上渗透与门店履约占比上升，进一步巩固“全渠道”优势。盈利与费用数据：GAAP EPS $0.88；调整后EPS $0.68（同比+1.5%），低于一致预期 $0.74；经营利润-8.2%，恒汇调整后+0.4%。公司披露：本季利润承压的约560bps来自美国一般责任险自保理赔费用**增加。驱动：理赔费用及若干重组/法律项目拖累，部分被广告、会员与运营效率改善所对冲。是否超预期：弱于（EPS）。结构变化：利润表“形态”继续被广告/会员等高毛利业务重塑，但短期被一次性费用遮蔽。同店与分部数据：Walmart U.S.同店**+4.6%（客流+1.5%、客单+3.1%）；Sam’s Club同店（不

作者/星空下的牛油果 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的绿豆汤 最近，#际华集团（601718）的股市，再次印证了什么叫做“乐极生悲”。 8月8日晚，就在因#脑机接口 概念（实则脑机接口是控股股东的项目，与际华集团并无业务关系）连续两个交易日涨停的日子里，公司收到了证监会的《立案告知书》。根据公司公告，公司被立案理由为：涉嫌信息披露违法违规。一纸立案告知书，直接将际华由“狂欢”拉到了“谷底”。 8月11日，公司股价直接一字跌停。 来源：东方财富官网-际华集团 （截至2025年8月13日） 纵观际华近些年持续亏损的业绩，一切似乎都有迹可循。 一、民需弱出口难，收入大缩水 追溯际华集团的背景，可以说是相当强大。19世纪30年代，际华就是所谓的“军需处”。新中国成立后，经过一系列的重组和改制等，际华集团便顺应时代成立并上市（2010年）。业务来看，际华主要面向军品、民用和出口市场，职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具及装备是公司目前的核心业务。 收入规模来看，2016年际华总收入约269亿元，是公司的顶峰。彼时，军需品、民用和外贸创收占比分别为21.47%、37.43%和44.25%，民用和外贸市场是际华的主要阵营。 然而，2017年开始，公司的收入开始明显走下坡路。2024年，公司总收入约99亿元，不到百亿，较顶峰时期缩水近2/3。其中，最主要的原因就是民用和贸易市场的萎缩。 来源：同花顺iFinD-历年营业收入 市场缩水的主要原因，就是市场竞争。首先，#纺织行业 门槛较低，竞争壁垒较弱；其次，伴随电子商务的蓬勃发展，行业参与者众多。当玩家增长到一定程度，竞争自然进入白热化。 二、入局房地产，却“生不遇时” 激烈竞争的后果，除了收入规模，还有毛利率。数据来看，上市之后，际华的毛利率从10%+下滑到10%以内。2016年，只剩7%。近300亿元的收入，净利润只有12亿元，净利率仅4

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 对于#腔镜手术机器人 赛道而言，过去的一年多时间可谓热度与寒意并存。一方面，全球领头羊直觉外科（ISRG.O）依然在高歌猛进，目前总市值已经超过1600亿美元，25Q2净利润增长同比大增25%不说，订单和手术量增速甚至更快。 与此形成鲜明对比的是本土厂商的沉寂，#微创机器人（02252）今年以来股价坐上过山车，而有心登陆资本市场的精锋医疗、思哲睿则自2022年传出消息后迟迟未有进展。 微创机器人2025年以来股价走势图 来源：iFinD，笔者整理 在高呼千万遍的创新口号背后，这条赛道隐藏着商业化落地不达预期，国内外巨头入局后多数厂商陷入低端同质化竞争等难题。 一、腔镜场景成熟，但医院配置进度放缓 手术机器人是能在#微创手术 过程中辅助人类实现精准控制的一类医疗设备的统称，是医疗设备领域的今日之星。医生可以通过它在患者体内实施精准微创的手术，其“机械臂+3D成像+AI导航”的组成架构从理论上来说可以有效地缩小手术给患者造成的创伤。不但降低了医生的学习曲线，还使得远程手术成为可能。 这个赛道集医学、电子、机械等学科于一身，技术门槛相当高。整个设备涉及的影像导航和实时控制算法等前沿技术不但投入巨大而且研发周期长，所以目前来看还是只有直觉外科等领头羊具备超然的地位，本土厂商的核心零部件仍然依赖进口。 在应用领域上，目前腔镜场景商业化最成功，应用也最广泛，在胸外、普外、妇科等科室的手术中都得到了应用。骨科等领域也不断有产品问世，但是市场规模确实还远远不如腔镜。整体来看，全球手术机器人市场规模预计将在2026年达到328亿美元，2030年进一步达到631.2亿美元。 具体到我国来说，根据卫健委的数据，我国外科手术台数除了2020年受到疫情冲击外的各年均在稳步增长，业内预测将从2016年将将过5000万台次的水平增长至2030年

综述： 本周沪深 300 上涨 2.37%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 上涨 7.74%。 2025 年内沪深 300 指数 上涨 6.80%，2025 年内我的实盘 上涨 19.75%，本年初始净值1.20，本周净值1.44。 图片 交易： 1、清仓华友钴业，清仓洛阳钼业 2、买入歌尔股份 3、买入新易盛，买入中际旭创 持仓： 中海油H 13.2%，小米集团 24.4%，新易盛 17.7%，中际旭创 14.9%，歌尔股份 17.5%，其他/现金 12.3%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓。 复盘： 先说交易，这周进行了一波较大规模的阵容更新。 1，清仓元素周期表 在“在牛市中分批撤退1.0”里，我清仓了军工宇宙，本周这波清仓元素周期表宇宙，则是继续结账锁定利润的操作。原因无他，就是涨到合理估值下限附近了，尤其洛阳钼业，买入短短两周，从9块到11块了，接下来赔率会大幅下降，所以结账去寻找更多潜力更大的行业。 军工和元素周期表，都是我今年才开始研究的行业，所以估值都偏保守，均没有到卖点才卖，而是吃完鱼身就撤了，不代表该行业未来不会涨了，只是我个人阶段性结账，诸位读者是否结账请自行权衡，鱼尾有多大我也不知道，可能洛钼会涨到诸位落泪为止。 军工宇宙做的比较好，基本吃饱了，元素周期表宇宙踏空了好几个，稀土、中铝等都是看上后等回调没等到，等到了40%+暴涨，洛钼也是从7块纳入估值表，等回调等到9块无奈追买的，少吃了很大一块肉，啪啪打脸。 2，买入歌尔股份 上周周报里就提前预告的交易，本周正式买入。 看好AI行业各种周边下游产业的后续发展，并且该公司基本面非常好，估值低估，是一个非常有潜力在未来一年内都有很强势表现的璞玉，在目前这波中国资产牛市中，不贵+基本面好+潜力大，这种性价比的真不多，果断干起来。 还有任何相关产业低估的股票，欢迎继续推荐，

$网易(NTES)$ 2025年Q2财报呈现稳健增长但暗藏隐忧，营收略低于市场预期，且主要是主业游戏收入的差异，而净利润95亿元（同比+12.3%），超预期的92亿元。 $网易-S(09999)$ 游戏业务在本季度也算那是瑕疵，多款新游全球榜单虽然表现亮眼，但收入持续高增长15%+并无兑现，另一方面是创新业务持续拖累，云音乐收入连续两季度负增长（同比-3.5%），用户预警。因此市场并不兴奋，盘前跌6%以上简单来说，也就是“预期差”。由于Q1表现出色，网易游戏业务给了大家很高的增长预期，所以一旦没超预期，就会被短线资金借题打压。公司营收高度集中在游戏，一旦单季产品节奏没踩准，业绩波动就很明显，这种不确定性是市场定价时必须打折的。财报核心信息营业收入279亿元（+9.4% YoY），低于预期的284亿元其中游戏业务营收228亿元（同比+13.7%，环比-5.1%），占比总营收82%，低于预期的230亿元。主要驱动来自《FragPunk》《Dunk City Dynasty》登陆欧美畅销榜Top 3，《漫威：神秘纷争》登顶多地区下载榜；老游戏《梦幻西游》峰值用户达293万创纪录。海外收入占比升至35%（上季30%），从全球化战略兑现方面，相比 $腾讯控股(00700)$ 仍有差距。非游戏板块拖累增长：1. $有道(DAO)$ 收入14亿元（同比+7.2%），但智能硬件收入下滑；2. $网易云

前天的文章被系统删除了，原因就不多说了... 有一说一，今天的盘面对于高标和情绪股玩家来说，绝对是吃面的一天，甚至可能吃大面。 这个股池收集的大部分是近期强趋势的龙头，结果都看到了吧。 从数据来看，今日A股成交额攀升至2.3万亿，成为A股历史上第28个成交额突破两万亿的交易日，尽管最新A股两融余额数据尚未披露。 但结合市场整体表现看，今日两融余额突破2万亿已无悬念，8月14日也将成为历史第7个、近十年第2个成交额及两融突破双“2万亿”的交易日。 据统计，A股成交额曾在3个时期共28个交易日突破两万亿(分别为2015年5-6月、2024年9-12月、2025年2月及8月)。 而结合两融余额来看，历史上共有7个交易日A股成交及两融余额均突破2万亿，多集中在2015年5-6月期间2025年8月13日与14日相继成为这一指标的第 6、7个达成日。 所以，仅从数据来看，目前市场的成交量在历史上排名是靠前的，从指数来看，盘中3700点也是近4年来的高点。 这个位置肯定会有不少获利盘跑路，但是这并不意味着市场马上就走A了。 目前来看，机构抱团的方向可能出现了松懈，这里面节奏还会反复，但是这些趋势股可能第二波的参与难度就要大不少了，这对于大家的选股和择时能力都有相对较强的要求。 此外，对于这次的牛市，需要有一个清醒的认知，这依旧是一个结构性牛市，而不是一个全面牛。 选股好的同学，和选到垃圾的同学，每天的体感是天差地别的。 针对当前市场，我自己的解题思路是（仅代表自己的观点）： 1、参与新方向的启动位置 2、在强势板块来回做T，降低成本 3、技术线低位且有预期方向埋伏 对于1： 在2万亿以上，市场资金极度充裕的背景下，新方向发酵的可能性是很大的。当然，这里的新可能是一个好久都没有炒作的板块，也可能是传统板块旧瓶装新酒。 最简单的定义就是短期没有炒作的板块发酵了。这时候，如果有认知上的机会，是

从“钱往哪儿跑”看这轮中国市场反弹外资涌入之前，散户抬起了港股中概，接下来还有流动性加成吗？最近几天的港股、中概的市场节奏告诉我们，这不是单纯的“聊多了就涨”的情绪行情，而是“内资+外资叠加”的资金合流＋标的层面再定价。先说结论：南向（内资）+ 散户仍是主导力量，但外资（尤其卖方与部分被动/主题资金）明显从“观望”转向“积极覆盖/跟进”，出现了局部FOMO特征——但这并不等同于全面回归配置，节奏与风格仍有差别。如果真的开始狂欢，外资有望进一步“批量”跟进吗？反弹行情速览 $恒生指数(HSI)$ 4月来反弹超15%，中概股如 $腾讯控股(00700)$ 单月涨20%， $阿里巴巴-W(09988)$ 也跟涨12%。这可不是小打小闹——成交量爆了！港股日均成交额从年初的1000亿港元飙到近2000亿，中概股ADR交易量翻倍。为什么？资金面大换血。彭博报告显示，3月以来外资净流入港股超300亿美元（约2340亿港元），内资（国家队+散户）也没闲着，港股通净买入连续8周为正，累计超500亿港元。资金是市场的血液，这波反弹的核心就是外资和内资的“双向奔赴”。结合互联网公开数据（如EPFR资金流报告、港交所数据）外资：从“冷眼旁观”到“疯狂扫货”，情绪驱动大逆转外资这轮入场太猛了！年初还是“中国风险高”，现在成了香饽饽。彭博数据显示，3月全球基金增持中资股比例创两年新高，尤其北美机构（如贝莱德、高盛）大举买入港股ETF。为啥变脸？情绪反转是关键：一是中国叙事拼凑出亮点，比如反内卷（反n卷）主题——外资原先反应慢，现在“长情”了，某大行天天开反内卷会

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.94%，我的实盘净值 上涨 2.15%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 9.66%，2025 年内我的实盘净值 上涨 20.53%（年初净值为1.60，本周净值1.89）。 图片 交易： 清仓NAKA，买入等额BIL 清仓SQNS，买入等额CEP 持仓： 苹果 20.4%，BIL 37.4%，TLT 16.7%，大饼ETF 17.4%，CEP 8.3%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 先说交易，依旧是加密影子股间的调仓。 1、上周抄底的NAKA吃爽了，一周就翻倍，虽然还是主升形态后市依然看涨，但我还是选择先锁定利润，这也是本周收益的主要来源。 截至目前，我总共与NAKA进行过4次较量，目前战绩2胜2负：40%；-30%；-30%；100%，未来肯定还有下一次，如果David Bailey把此前画的饼们逐步兑现，看好股价能重回前高，也就是目前价格仍有翻倍的机会，边走边看，但确实波动较大，非业内人士不要参与。 2、SQNS➡️CEP 这笔交易基本是横盘调仓，两只的走势趋同，但CEP的日交易量更活跃，SQNS实在太冷清了，挂半天都成交不了几单。作为和NAKA同期交易的第一批加密影子股，我对这两只更为乐观，所以就选择集中力量了，毕竟合并完也才8.3%的仓位，风险可控。 更重要的是，很久没提了，CEP与NAKA的后台都比较硬，也就是不光是买了币，算半个裁判员下场，应该不能输，再跌就先割了观望。 --- 本周特师傅又搞事情了，和大帝去面基了，并先后在网上发布了结论相反的看法，看周一市场怎么解读吧，我个人读起来，应该是什么也没谈成，但是也没翻脸，应该还有下一波的意思。 特师傅看上去又想把美股的波动率提上来，毕竟已经好久没开单了。 此外，9月降息的事概率越来越高，无非降多少个点的差别，叠加财报季的到来，看好AI概

指数终于超过了前高站上3674点。 在一众板块中，低空经济具有明显的先发优势，从农业喷洒到景区观光，从物流配送到应急救援，低空飞行器正改变我们的生产与生活方式，正处于从小规模试点向大规模应用发展的关键节点，有着十分广阔的应用空间待开发。 当低空经济从 “科幻” 走进现实，当政策红利与市场需求形成共振，这一赛道的成长潜力已无需多言。 对于普通投资者而言，通用航空ETF易方达（159255）作为跟踪国证通用航空产业指数的ETF基金，提供了一个低成本、高效率的布局工具，即可分享到全产业链增长红利。 一、政策+市场双轮驱动，低空经济站上风口 低空经济不是概念炒作，而是国家战略级赛道。 2021 年它首次被写入全国交通网规划。 2024 年政府工作报告明确将其列为 “战略新兴产业”，《通用航空装备创新应用实施方案》更是划出 20 项重点任务，推动商业化落地。 政策的持续加码，让低空经济从 “试点探索” 迈入 “规模应用” 的关键期。 市场空间更是令人瞩目： 从远期空间看，根据中国信息通信研究院的预测，仅无人机应用的规模到2035年就将达到3.1万亿元，2029年起就将成为名副其实的万亿市场｡ 无人机产业应用规模预测，数据来源：中国信息通信研究院 这一爆发式增长背后，是政策体系的全面护航、技术创新的持续突破与市场需求的深度激活。 二、低空经济正在成为市场热捧的蓝海 在低空经济赛道上，中国已抢占先发优势。 1、作为有人低空核心载具的eVTOL，其商业化需通过 “四证” 审核（飞行器设计合格、产线合格、单一产品合格、运营条件合格），而全球首张eVTOL四证均由中国颁发，意味着我国已具备商业化运营的先发条件。 2、2024年全国6个城市开展eVTOL 试点，生产线、起降点、监管系统等基础设施加速落地。 3、沃兰特航空、时的科技、亿航智能等在2024年均有融资，车企也在积极涌入低空经济市场，布

    2021年2月，沪指创出了3731点的新高位置，这也是自2016年以来的反弹最高位。3731点，成为了最近十年时间A股市场的上涨阻力位，当市场有效突破该阻力位置，那么对A股市场的影响意义也是不一般的。     2025年，对A股市场来说，是相当友好的。近期，沪指正式突破了去年最高位3674点，8月14日还一度触碰到3700点以上，距离2021年2月的3731点还有不到30点的空间。量能是反映出股市行情活跃程度的关键指标，在市场一度突破3700点之际，沪深北市场的单日成交额突破了2.2万亿元人民币，并且已经连续两天站上了2万亿元的单日成交额水平，说明了2万亿的单日成交额已经成为了A股市场的新常态。     当股市成交额逐渐提升，市场的赚钱效应开始逐渐增强时，恰恰说明了当前的A股市场已经被激活了。换言之，只要股市的日均成交额没有发生显著缩量的迹象，那么股市在均线多头排列的基础上展开高位震荡的走势，都属于正常的市场现象。     在沪指一度突破3700点之际，如果股市继续向上拓展空间，又需要依靠哪些力量？     我们第一时间会联想到两融余额。在A股突破3500点之后，两融余额规模开始加速增长，从1.8万亿提升至1.9万亿，再到现在2.05万亿的规模水平。突破2万亿之后，两融余额还可以提升多少，并没有一个确定性的答案。但是，根据海外成熟市场的经验，两融余额规模占股市流通市值的3%至5%，都属于正常的现象。     十年前，A股市场的两融余额一度突破了2万亿元的规模，但当时A股市场的市值规模较低，所以两融余额占当时股市的流通市值比例超过了

指数新高背后：高贝塔“跳水”暴露市场“虚胖” $标普500(.SPX)$ 创历史新高，前瞻市盈率也接近历史新高，但 $纳斯达克(.IXIC)$ 连续3周跑输，高贝塔组合5日暴跌7%（3月以来最惨 ），医疗板块却逆涨4%（2022年10月后最佳）——这样的反差更体现了市场“表面繁荣”。AI大故事没破，但夏季流动性枯竭+获利盘止盈，让高波动标的成了“提款机”；医疗的异动，既是资金避险，也暗示“因子轮动”在加速。说白了，市场一边拥抱新高，一边偷偷换仓，博弈“谁先踩雷”。财报分化：从“躺赢密码”到“修罗场” $亚马逊(AMZN)$ 线上销售、 $苹果(AAPL)$ iPhone增速超预期（国补的因素）， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 广告收入回暖——但Adyen被亚太零售拖后腿， $应用材料(AMAT)$ 因中国流量下滑增速放缓，消费企业集体“语气降温”、算法变天背后AI镰刀……财报不再是稳赚的票，而是分化的放大器。 $Palo Alto Networks(PANW)$ 、 $Workday(WDAY)$ 等“非季度财报”扎