社区

信立泰是中国心血管-肾脏-代谢（心肾代谢综合征，CKM）疾病治疗领域的领先制药企业。据弗若斯特沙利文数据，按2025年中国心血管药物院内销售收入计，信立泰位列全国第二，市场份额达11.3%；在心肾代谢综合征领域，以已上市新分子实体（NME）及进入IND阶段或之后的候选药物数量计，公司在国内药企中同样排名第二。 $信立泰(002294)$ $香港交易所(00388)$ 01 产品端：多款重磅创新药放量 公司已成功上市多款重磅创新药，商业化进展顺利： 信立坦已调入国家医保药品常规目录，价格体系趋于稳定，基层可及性持续提升； 复立坦依托终端准入快速扩张，销售收入好于预期； 恩那罗收入实现较快增长； 2026年5月，欣复泰Plus获批上市，成为国内首个特立帕肽周制剂，相较短效制剂给药频率显著降低，有望提升患者依从性。 信立泰的研发管线围绕心肾代谢综合征（CKM）系统展开，各方向具备极强协同性。截至2026年6月末，公司累计获得有效专利授权412项。 02 业绩：三年稳健增长，2026年上半年延续势头 过往三年，公司业绩保持稳健增长。2023年至2025年，总收入从33.65亿元增至40.12亿元，再增至43.53亿元；净利润从5.81亿元增至6.05亿元，再增至6.53亿元；研发开支同步提升，从4.09亿元增至4.21亿元，再增至5.39亿元。 2026年上半年，增长势头延续：实现营业收入24.79亿元，同比增长16.34%；归母净利润3.87亿元，同比增长6.03%；扣非归母净利润4.01亿元，同比增长15.64%；经营活动产生的现金流量净额4.66亿元，同比增长9.62%。 截至2026年6月末，公司货币资金9.3

2026年前8个月，港股IPO递表市场持续高温。据统计，期内共有527家公司向港交所递交上市申请（不含秘密递表）。 $香港交易所(00388)$ 从首次递表时间看，2026年内首次递表的公司达297家，占比56.36%（其中52家已在年内二次递表）；2025年首度递表的有210家，占比39.85%；其余为更早期首次递表项目，合计20家，占比约3.8%。 上市板块方面，主板仍是绝对主力，递交主板申请的公司达514家，占比97.5%；创业板（GEM）递表仅13家，反映中小企业在当前市况下赴GEM上市的意愿依然偏谨慎。 值得留意的是，以"A+H"双重身份递表的公司达140家，占总数的26.57%。这一比例处于近年相对高位，既说明A股公司赴港寻求第二上市地的需求持续升温，也与内地监管层鼓励优质企业赴港上市的政策导向相吻合。 01 递表有效期延长，失效风险显著下降 从递表状态看，527家递表企业中，71家已成功上市，5家通过聆讯，372家正在处理中，79家递表失效。 值得关注的是，2026年8月21日，港交所宣布将合资格新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，新措施即日起实施、为期三年。因此，统计中的79家失效案例均发生于8月21日之前，不适用延期新规。 目前已通过聆讯的5家公司分别为：纳真科技、星环科技 $星环科技-U(688031)$ 、本末动力 $本末动力(北京)科技股份有限公司（临时代码）(91070)$ 、哥瑞利、坦博尔。此外，和辉光电 $和辉光电-U(

2026年前8个月，港股IPO市场交出了一份"量价齐升"的成绩单：103只新股挂牌，合计募资约3424亿港元，同比大增1.5倍。其中"A+H"两地上市企业贡献了七成募资额，百亿级大型IPO密集登场。不过在经历7月的发行高峰后，8月传统淡季下发行节奏明显放缓。放眼港、美、A三地市场，募资规模均录得可观增幅。 资金面上，基石投资累计达1407亿港元，占募资总额41%，参与机构家数大幅激增。散户端同样火热——公开认购累计接近1700万人次，平均超购倍数高达2230倍；国际配售认购超10倍的新股占比近半，机构与散户双双保持高涨热情。 然而风向正在生变。进入下半年，港股破发潮逐步显现，7、8月破发率明显抬升，打新理论收益陷入停滞；反观A股，"单签收益超十万"的新股却频频出现。 $香港交易所(00388)$ 01 募资规模同比激增1.5倍 2026年1—8月，港股市场共有103只新股完成IPO（另有1只介绍上市、2只转板），数量同比增长83.9%；募资总额约3424亿港元，同比增幅达153.5%。7月迎来一波集中发行后，8月因淡季因素，IPO市场相对清淡。 同期美股市场105只新股上市，数量同比下降30.9%，但募资约1501亿美元，同比暴增542.8%。美股IPO同样在7月冲高后回落，不过未来数月仍将维持繁忙节奏，Anthropic等重磅项目预计9月后陆续登场。 A股方面，102只新股上市，同比增长52.2%；募资约1903亿元人民币，同比增长190%。A股IPO持续走强，长鑫科技、宇树科技、华润新能源等明星项目相继落地，燧原科技、长江存储等硬科技企业也即将登陆。 结构上看，前8月33只A+H股合计募资约2402亿港元，占港股IPO募资总额的70.2%，处于绝对主导地位；15只18C公司募资约314亿港

综合评级：★★★（中性偏谨慎） 一句话结论：18C 特专科技 + 商用机器人赛道有题材溢价，但公司亏损未扭转、毛利行业垫底、估值偏高、无绿鞋护盘——打新风险大于机会，建议"小仓位现金试水、严控杠杆、见机行事" $香港交易所(00388)$ $优地机器人(03231)$ 01 发行基本信息 02 基本面：增长有，但"含金量"不足 1. 增速不及同赛道次新股 公司主营商用机器人租赁及销售 + AI 视觉解决方案，产品覆盖清洁、室内外配送、零售等场景。 2023–2025 年营收年化增速 仅 14.2% 对比例子：同为酒店机器人概念、去年上市的次新股云迹，年化增速 43.8% 同样在 3–4 亿营收体量，云迹跑出了三倍于它的增速。 2. 减亏过程中途"卡壳" 2024 年经调整亏损同比减少近 50%，减亏明显 但后续减亏速度明显下滑，2026 年 Q1 经调整亏损同比反而上升 8% 3. 毛利是最大的硬伤（最关键） 为什么这么低？ 主因是低端酒店配送机器人「优小妹」收入占比高，而该产品因行业竞争售价被压得太低——单价从 2023 年的 20,112 元一路下滑至今年 Q1 的 11,138 元，接近腰斩。 高端型号「优小姑」虽增速较快，但基数太小：今年 Q1 占比同比提升 11.8 个百分点，仍仅 13.1%。 公司招股书自述"业务规模尚未达到受惠规模经济效应的程度"。但反过来看，云迹也就 3–4 亿规模，却能做到 37.5% 的毛利——所以这不完全是规模问题。 单看机器人业务，2025 年产品销售毛利率仅 8.3%。 4. 估值：PS 约 20 倍，明显偏高 发行估值对应 PS 约 20 倍，显著高于部分已上市可比公

股份代号：2041 招股日期：2026 年 8 月 28 日 – 9 月 2 日 首日买卖：2026 年 9 月 7 日（周一） 01 基础信息 02 业务概览 麦科田成立于 2010 年，总部位于深圳，是一家全平台医疗器械公司，业务横跨三大单元： 生命支持：呼吸机、麻醉机、输注泵等 微创介入：内窥镜、腔镜器械 体外诊断（IVD）：凝血分析等 产品覆盖 140+ 个国家。创始人兼 CEO 刘杰及多名核心高管均有深圳迈瑞任职背景，是典型的「迈瑞系」创业公司。公司还通过收购英国 Penlon（麻醉机）、唯德康医疗（IVD 耗材），完成了海外扩张与品类补全。 小结： 麦科田是一家真正意义上的全平台医疗器械公司——三大业务均衡，不靠单品撑门面。管理团队的迈瑞烙印是最强的背书：知道怎么做国际化，知道怎么整合收购，知道怎么跟院方打交道。 但公司的宿命是，它站在迈瑞的影子里。赛道增速已从疫情峰值回落，带量采购的压力像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，收入 CAGR 11% 在 16 亿规模的基础上并不亮眼。 03 财务情况 小结： 这是一家财务上正在走对的公司。毛利率连续走高，说明产品组合在改善；2025 年的盈利不是偶然，而是规模效益与费用管控共同作用的结果。 最美的数字是客户集中度——在任何一个市场，前五大客户加起来不到 15%，这种分散度让公司天生抗风险。 唯一的软肋是增速：11% CAGR 对应 51+ 倍 PE，数学上让人头疼。 04 估值分析 小结： 这是报告里最难看的一张成绩单。51–56x PE，放在一个增速 11% 的 传统医疗器械公司身上，是一个需要很多理由才能圆场的估值。 公司唯一的安全边际来自 Pre-IPO 折让——2023 年认购轮 82 亿元估值，H 股市值 71 亿元，至少没有问你要溢价。但这点安全边际在开盘后可以在几分钟内消失。 要给这个估值圆场，你必须相信

好公司（全球第二大独立存储厂商）、好价格（H 股折让 44%）、坏时点（周期顶部）——三个要素打架，谁赢看 2026 下半年存储价格。 $江波龙(09976)$ 01发行信息 这次 IPO 体量不小（62.74 亿），有绿鞋护盘，且拉来了一批产业链企业做基石，产业端的认可度是有的。 02 业务模式 提到半导体存储，第一反应往往是三星、海力士。但江波龙并不自己造存储晶圆——它从三星、海力士、美光手里买晶圆，依托自研主控、固件算法和封装测试能力，加工成存储产品卖给全世界。本质定位是产业链中游的存储方案提供商。 市场地位（灼识咨询口径，2025 年）： 全球第九大存储厂商 全球第二大独立半导体存储器厂商 中国最大的独立存储厂商（2025 年全球存储产品市场 1.2% 份额） 三大品牌三条路： 2025 年收入构成： 嵌入式存储 44.0%（基本盘：eMMC、UFS，用于手机、可穿戴、智能汽车） SSD 24.5%（PC、服务器、数据中心，承接 AI 服务器红利最直接） 移动存储 + 内存条等 31.5%（U 盘、存储卡、内存条） 消费级产品占 89.8%，企业级 + 工规级占 10.2% 且在快速爬升 业务本质：周期性强的大宗商品加工 + 品牌零售生意，不是高壁垒的芯片设计公司。 03 市场情况 市场热度正从英伟达外溢到三星、海力士，不少人在存储这波行情里赚得盆满钵满；而当下 AI 发展对存储的需求，依然是供不应求。 $三星(SMSN.UK)$ $SK海力士(SKHY)$ 逻辑很直白：算力芯片负责"算"，存储负责"供数据"。存储速度跟不

2026年以来，港股市场累计完成103只新股IPO上市（另含1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3342.71亿港元。最近一周（8月23日–8月29日）节奏稳中有热：1家挂牌、3家招股、3家通过聆讯、17家递表，同时港交所上市制度大修信号浮现——拟新增第18D章并将GEM创业板并入主板。 01 上市：君正股份（3223.HK）首日平收，绿鞋护盘 8月25日，君正股份（A+H）登陆港交所，独家保荐及稳价人均为国泰君安。发售价100港元，发行市值约514.95亿港元，H股市值约31.29亿港元。 首日早盘平开100港元，盘中下探97.1港元后回拉，最高100.4港元，交投平淡； 终收100港元守住发行价，全天成交5.82亿港元，绿鞋剩余约58%，AH股溢价收敛下打新情绪偏谨慎。 02 招股：希音-W、梅卡曼德机器人完成招股，麦科田火热认购中 1. 希音-W（0625.HK，同股不同权） 招股8.24–8.27，预计9.1挂牌；全球发售2.8亿股B类（含15%绿鞋），发行占比6.59%，发售价区间47.6–49.5港元，最终定价48.56港元，募资133.28–138.60亿港元，发行后市值2011.85–2092.16亿港元。 机制B分配，公开发售10%无强制回拨；7家基石（Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康、UBS AM Singapore）认购3.83亿美元，占全球发售22.5%。 既有股东自愿对新股设6个月锁定期（罕见操作），孖展仅4.66倍，中签率偏高。 2. 梅卡曼德机器人（9615.HK，18C） 招股8.24–8.27，预计9.1挂牌；全球发售2314.06万股（含15%绿鞋），发行占比5%，发售价95.3–101.7港元，募资22.05–23.53亿港元，发行后市值119.14–127.14亿港元。 18C

公司拟全球发售2607.78万股股份，其中香港发售股份260.78万股，国际发售股份2347.00万股，另有391.17万股超额配股权。招股日期为8月31日至9月3日，最高发售价240.60港元，每手买卖单位50股，入场费约12151.32港元。 $江波龙(301308)$ $江波龙(09976)$ 01 三大品牌矩阵，深度覆盖全球市场 公司创立于1999年，起步于深圳华强北的一个小小柜台，历经二十余载深耕，已蜕变为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。其业务模式为向IDM及主控芯片供应商采购存储晶圆与主控芯片，依托覆盖芯片设计、固件开发及后端制造（含系统级封装、测试与组装）的全链条能力，为消费级、企业级及工规级应用提供完整的存储产品组合。 据灼识咨询统计，2025年江波龙以1.2%的全球市场份额，位列全球第九大、全球第二大独立及中国最大的半导体存储器厂商。公司通过三大品牌构建多维市场布局： FORESEE（行业类存储）：主攻B2B市场，2025年营收占比39.8%，广泛应用于端侧AI、服务器、数据中心、汽车电子及工业控制等领域。 雷克沙（Lexar）（高端消费类）：1996年创立于美国加州，在摄影与户外拍摄领域享有盛誉，2025年营收占比20.8%。2026年上半年，雷克沙全球收入达39.66亿元，同比大增84.90%；同年CES展上，其正式签约阿根廷国家足球队，成为后者2026年度首个官方全球合作伙伴。 Zilia（海外行业类）：聚焦拉丁美洲B2B市场，2025年营收占比12.7%。 公司海外收入占比较高，2023年至2025年及2026年前四个月，海外收入占比分别为77.1%、71.1%、66.8%和69.

01 上市节点与定位 袁记食品集团股份有限公司（核心品牌“袁记云饺”）于2026年7月30日向港交所递交更新后招股书，联席保荐人为华泰国际、广发证券；此前（7月17日）已获证监会境外发行上市备案通知书，本次更新意味着IPO进入实质性推进阶段。 $袁记食品集团股份有限公司（临时代码）(91155)$ 若成功挂牌，袁记食品将成为港交所 $香港交易所(00388)$ 首家以水饺、云吞为主营业务的上市公司，坐实“中国饺子云吞第一股”称号。 02 规模壁垒：三年半净增2783家，门店数登顶中式快餐 门店曲线：2023年1月1日1990家 → 2026年5月31日4773家（其中海外41家，截至2026年7月海外破50家），三年半净增2783家，日均新增超2家。 覆盖密度：国内33个省级行政区、超250城；海外落子新加坡（36家）、泰国、马来西亚、英国。 行业排位：按门店数计中国最大中式快餐企业；按2025年GMV计，中国整体快餐排第八（份额0.5%）、中式快餐排第三（0.7%），饺子云吞赛道第一。 03 商业模式：加盟驱动+供应链中台+餐饮零售一体 双品牌协同：“袁记云饺”做堂食/外带现包现煮，“袁记味享”做预包装零售，形成餐饮零售一体化。 收入结构：加盟店占比超95%，公司赚“供应链钱”——向加盟商售馅料面皮+收加盟管理费，门店网络贡献超90%收入。 供应链底盘：6座自有工厂统一产馅料面皮+24个冷链仓，“两天一配”覆盖超70%门店，82%门店位于仓/前置仓200公里内。 04 财务表现：增收又增利，2026年前五月利润跳涨 营收：2023年20.26亿 → 2024年25.61亿 → 2025年27.95亿；2026年

01 发行时间表与机制（中信证券保荐，代码688836） 2026年7月30日晚，宇树科技 $宇树科技(688836)$ 披露《首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告》，证券代码688836，保荐人（主承销商）中信证券。 发行规模：拟公开发行新股4,044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本40,446.4340万股，不设老股转让。 发行方式：战略配售（初始20%）+ 网下询价配售 + 网上市值定价发行三者结合。 关键节点：初步询价 8月5日；网下及网上申购 8月10日；缴款日 8月12日。 特别表决权：实控人王兴兴直接持股23.82%，其中4,407.4296万股为A类股（1股10票），叠加上海宇翼持股平台，发行前合计控制68.78%表决权；发行后王兴兴方面持股比例降至31.29%，但表决权仍达 65.31%。 02 审核通道：科创板“预先审阅”第二单 宇树是继长鑫科技后，第二家适用科创板IPO预先审阅机制的企业。该机制面向攻关关键核心技术的科创企业，在正式申报前完成保密问询，缩短审核暴露期；宇树2026年3月20日受理、6月1日过会、获证监会注册，节奏刷新硬科技审核速度，反映监管对具身智能的战略扶持。 03 十年跃迁：从四足到“全球人形第一” 2016年王兴兴从XDog四足原型起家；2023年推H1、2024年推G1人形机器人。 2025年拐点：人形机器人收入首超四足，成为第一大收入源；人形出货 超5,500台，全球市占 32.4%（全球榜首）；四足累计销超3万台，连年全球第一；2025年全球人形出货约1.3万台，中国前六合计占74.1%。 财务斜率：营收1.59亿（2023）→3.93亿（2024）→16.99亿（2025），三年CAGR 226.78%；扣

01 IPO辅导进度：第四期报告落地，终止传闻证伪 荣耀终端股份有限公司于2025年6月在深圳证监局完成上市辅导备案，正式开启A股IPO进程，由中信证券担任辅导机构。继前三期备案报告后，中信证券于2026年7月30日披露《首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第四期）》，辅导期覆盖2026年4月1日至6月30日。 针对2026年5月市场流传的“IPO终止”说法，荣耀在内部员工持股会议上已明确否认；第四期报告的正式公示，从监管端证实其A股上市辅导仍在持续滚动推进，并未中断。 02 第四期辅导动向：治理微调，募投方向仍为核心卡点 人员与股权：辅导期内股东会新聘1名董事，因股权结构变动，接受辅导人员名单相应调整。 辅导四维动作：持续全面尽职调查；召开项目工作会议；协助完善公司治理制度；协助论证募集资金投资项目。 核心待解问题：中信证券明确指出，现阶段主要矛盾仍是募集资金投资方向未最终敲定——需结合公司实际资金需求、业务现状与未来战略（AI终端生态、线控/机器人硬件等）明确投向，并落实项目可行性。 下阶段安排：继续由原辅导小组执行，通过答疑、督促整改协助公司掌握上市法规，深化财务核查与法律尽调，推动内控与治理整改闭环。 03 股东架构与股改底色：23家股东，注册资本322亿 荣耀自2023年底启动首发上市筹备，2024年12月完成股改，由“荣耀终端有限公司”变更为“荣耀终端股份有限公司”。 当前股东数达23家，覆盖地方国资、运营商（中国移动 $中国移动(CHL)$ 、中国电信 $中国电信(601728)$ ）、产业链龙头（京东方）、中金资本旗下基金、中东背景外资Smart Interaction 1 Holding

市场概览（截至2026年6月末） 2026年上半年，香港市场延续2025年的强劲升势，证券、衍生品及互联互通机制交投全线畅旺，多项核心指标刷新纪录。 核心数据速览： 现货市场： 6月日均成交额3,191亿港元（同比+38.6%）；上半年日均成交额2,830亿港元（同比+17.8%），超越2024年全年均值两倍有余。 IPO市场： 上半年首发集资额2,102亿港元（同比+92.1%），为历年同期次高。 互联互通： 港股通 $港股通50(159712)$ 日均成交额1,231亿港元（同比+10.9%）；沪深股通日均成交额3,453亿元人民币（同比+101.6%）。 ETP市场： 日均成交额484亿港元（同比+31.8%），产品总数增至250只。 衍生品市场： 期货及期权日均成交量181万张（同比+6.4%）；股票期权日均成交94.2万张（同比+8.5%）；恒生科技指数 $恒生科技指数(HSTECH)$ 期货于5月26日创下52.37万张的单日成交纪录。 01 现货市场：交投热度持续攀升 受惠于科技及人工智能板块吸金效应显著、互联互通成交屡创新高，以及新股市场持续回暖，香港现货市场表现亮眼。2026年上半年日均成交额达2,830亿港元，较去年同期的2,402亿港元增长17.8%。其中，第二季度日均成交额达2,895亿港元（第一季度为2,767亿港元），创下季度历史新高。 $香港交易所(00388)$ 02 交易所买卖产品（ETP）：生态圈日益丰富 ETP市场交投活跃，上半年日均成交额达

01 公司定位与产业坐标 拿森科技成立于2016年，总部位于杭州，在杭州、嘉兴布局产业化基地，于上海设立研发及运营中心，是一家聚焦汽车智能驾驶线控底盘解决方案的研发、设计与制造企业。公司主攻车辆安全等级最高、技术壁垒最厚的线控制动环节，具备从控制算法、底层软件到核心硬件的全栈自研能力。 $拿森科技(02261)$ 在电动化与智能化共振下，线控制动因取消机械连接、以电信号传递指令，响应更快、精度更高，成为L3及以上高阶智驾的“刚需”执行部件。拿森当前量产重心在线控制动，覆盖NBS（电控制动助力）、ESC（车身稳定控制）、NBC（集成式线控制动）、RBC（冗余制动控制）及EMB（电子机械制动）五大品类；线控转向仍处开发期，尚未贡献收入。 02 产品节奏与量产里程碑 NBS（NBooster）：2018年大规模量产，系中国首款量产电控制动助力系统，替代传统真空助力，可无缝接入主流智驾平台。 ESC：2020年量产；2024年初升级版量产，业内首个支持整车取消电子驻车棘爪，自研电磁阀累计出货超500万件。 NBC：2023年推出，2024年8月量产，集成行车/驻车制动与稳定性控制，兼具能量回收协调与平顺制动，标志公司切入One-box主流赛道。 RBC/EMB：面向L3+冗余架构与全干式电子制动，处于量产准备阶段。 据灼识咨询，拿森是中国首家将NBS用于L4级无人车商业化运营、最早向头部国产电车主机厂供应自主NBS的企业；按2025年销量计，为中国第二大内资独立第三方线控制动供应商、前三大内资供应商之一。 03 财务表现：高增长、毛利率修复、亏损收敛 营收：2023年2.72亿 → 2024年3.91亿 → 2025年6.15亿，三年CAGR约50.4%；2026年Q1营收1.51亿元（淡季叠加春节扰

拿森科技总部位于上海，并于杭州设立产业化基地，专注于智能驾驶运动控制技术，主攻线控底盘赛道。公司核心产品覆盖L3/L4级自动驾驶，包括NBooster智能制动系统、ESC车身稳定控制系统等，已实现多款车型量产搭载，堪称国内线控底盘的领军企业之一。 $拿森科技(02261)$ 创始人兼总经理陶喆（非歌手），拥有15年底盘电控研发经验，曾任上汽集团 $上汽集团(600104)$ 线控底盘自主开发总负责人及博世华域EPS系统开发负责人，荣获中国汽车工业科技进步二等奖，2016年带队创业。 01招股机制（机制B）—「锁定」的散户筹码 代码与保荐人：拿森科技 (02261.HK)；联席保荐人为海通国际、中银国际。 价格区间：10.42 – 11.18 港元/股。 发售结构（机制B）：全球发售57,594,500股H股。香港公开发售固定10%（5,759,500股），国际配售占90%（51,835,000股）。关键点：无强制回拨机制。 入场费：每手100股，按上限价计约HK$1,129.27。千元出头的低门槛，极具散户吸引力，属典型的「低门槛吸筹」设计。 公开手数： 57,595手。由于无回拨，无论市场多火爆，散户筹码池被严格锁死在5.7万手左右。 绿鞋机制：设有15%超额配股权（约863.9万股），稳价资金池近1亿港元，提供一定托底空间。 集资用途：50%研发（线控制动/转向）、30%扩产、10%品牌建设、10%营运资金。 02基本面透视—高增长背后的隐忧 营收高增：2023-2025年营收分别为2.72亿、3.91亿、6.15亿元人民币，三年CAGR达50.4%。 减亏明显： 同期净亏损为2.01亿

从香港中文大学（深圳）的讲台到深圳南山的产线，80后教授贾奎正试图用代码重构物理世界的运行逻辑。 跨维智能的故事，始于一场关于“维度”的学术坚持。创始人贾奎本硕博横跨西工大、新加坡国立与伦敦大学，身为港中大（深圳）终身教授，他已连续五年入选斯坦福全球Top 2%顶尖科学家榜单。早在2016年，当多数AI团队还在卷二维图像时，贾奎便在几何感知与智能实验室锚定三维空间感知——这条更具挑战性的路径，最终在2021年孵化出了跨维智能。$跨维智能 01 技术底座：从引擎到世界模型 成立仅五年，跨维智能研发人员占比超70%，构筑了以DexVerse具身智能引擎为核心的硬核壁垒。该引擎解决了数据生成、3D感知及动作任务生成的底层难题，基于此衍生的DexWorldModel世界模型，能精准模拟物理动力学规律，让机器人真正“理解”现实世界。今年5月，公司首发DexBEV框架，创新性地将自动驾驶领域的BEV范式引入机器人训练。 更关键的是其“虚实迁移”能力：EmbodiChain工具链作为全球首个基于生成式仿真的具身智能工具链，仅凭100%合成数据即可训练VLA模型，实现了零样本的真机部署，极大降低了AI机器人的训练成本与门槛。 02 软硬一体：从产线到人形机器人 跨维的产品矩阵已实现软硬深度耦合。硬件端，第二代通用人形机器人DexForce W1 Pro拥有40个动力单元，曾在2025年WRC大会上独立完成咖啡制作，并计划于2026年3月进军香港餐饮市场。软件端，自研的DexSense纯视觉传感器搭载通用感知大模型，赋予机器人类人的视觉能力。 03 商业化提速：千个项目与产业巨头背书 商业化落地是检验技术的试金石。跨维已跑通50余个应用场景，拿下千余个落地项目，服务**、美的 $美的集团(000333)$ 、

斯坦德机器人的故事，始于哈尔滨工业大学的一间实验室。创始人王永锟是一位90后，2015年从哈工大毕业后便投身创业浪潮。仅仅不到十年，这家年轻的企业已跃升为工业智能移动机器人领域的头部玩家。 公司总部位于无锡，定位为工业具身智能机器人解决方案的先行者，致力于为智慧工厂赋能。依托“技术平台+智能机器人+协同系统”的全栈能力，斯坦德可提供高度定制化的一站式解决方案。 $斯坦德机器人(无锡)股份有限公司（临时代码）(91048)$ 01 全栈自研构筑技术护城河 斯坦德的核心竞争力源于其深厚的技术积淀。作为业内少数掌握全栈自研技术的企业，公司自主构建了核心控制器、专用操作系统SROS及核心算法体系。其中，SROS作为通用型机器人操作系统，具备高实时性、异构调度及持续进化的AI架构；而在算法层面，公司的高精度多传感器融合定位系统与感知操控算法，实现了从指令解析到动作执行的闭环智能化。 值得一提的是，斯坦德不仅是国内首批发布SLAM技术的企业，更推出了基于工业场景世界模型的RoboVerse系统。该系统整合了大规模多机调度技术，有效解决了复杂场景下的协同效率瓶颈。凭借在3C、汽车及半导体领域的深耕，公司已分别斩获4.1%、4.1%及0.9%的市场份额，位居行业前列（灼识咨询，2025）。 02 头部客户背书，商业化加速兑现 截至2026年7月，斯坦德已赢得全球超400家客户的信赖，其中包括**、小米汽车 $小米集团-W(01810)$ 、富士康 $富士康概念(BK1508)$ 、OPPO、丰田、蔚来

普祺医药的资本路径，像一条被反复折叠又展开的路线图：2016年成立于北京，专注免疫炎症疾病的局部递送靶向疗法；2022年12月挂牌新三板，2025年6月转报北交所，四个多月未获受理后于当年10月主动撤回；公司给出的理由是“为落实国际化战略，转向拥有全球多元投资者与统一监管标准的海外资本市场”，2025年12月22日新三板摘牌，2026年1月21日首递港交所（18A章），7月24日招股书失效后再度递表，中信证券、民银资本联席保荐。 $先声药业(02096)$ $中信证券(600030)$ 01管线：一款JAK抑制剂，两种剂型逼近兑现窗口 核心产品PG-011（普美昔替尼）是小分子JAK1/2抑制剂，走“凝胶+鼻喷”双剂型路线： 普美昔替尼凝胶：针对12岁及以上青少年/成人轻中度特应性皮炎，IIb/III期已完成，2026年2月NDA获CDE受理，有望成为全球首款AD外用JAK抑制剂凝胶； 普美昔替尼鼻喷雾剂：针对中度至重度季节性过敏性鼻炎，IIb/III期完成末次给药，是国内该适应症首款临床阶段JAK鼻喷剂； 适应症横向拓展至常年性过敏性鼻炎、结节性痒疹、非节段型白癜风等。 公司整体管线含4款自研创新药+5款仿制药候选，覆盖特应性皮炎、过敏性鼻炎、瘙痒症、自身免疫性肾病及青光眼。2026年5月（实际披露6月1日）与先声药业签独家推广协议，授予后者普美昔替尼凝胶在内地及港澳皮肤病领域商业化权利，先声覆盖超3000家医院的皮肤科网络成为其“准商业化”支点。 02财务：零营收、资不抵债、现金仅1.28亿的“临床末期悬崖” 2024/2025/2026年前4月：其他净收入1122万/3629.6万/599.8万（主要靠政

聚辰半导体股份有限公司（688123.SH）日前向港交所主板递交H股上市申请（中金公司独家保荐），推进"A+H"双平台布局；与此同时公司发布2026年半年度业绩预告，预计1—6月归母净利润约5.25亿元，同比大增156.07%，剔除股份支付费用后净利润约5.67亿元，同比增167.40%。 $聚辰股份(688123)$ 聚辰股份2009年成立、2019年登陆科创板，采用Fabless模式专注芯片设计，将晶圆制造、封装测试外包，主业覆盖非易失性存储芯片、音圈马达驱动芯片及NFC芯片三大线，下游贯通AI基础设施、汽车电子、工业控制与消费电子。 行业地位上，据弗若斯特沙利文数据，按2023—2025年收入计，聚辰为全球第三大EEPROM供应商、第二大DDR5 SPD芯片供应商；2025年其DDR5 SPD全球收入市占超40%，EEPROM市占14.8%。更细分看，摄像头模组EEPROM（40.3%）、液晶面板EEPROM（21.8%）均列全球第一；Web-Feet Research 2025年数据进一步显示其EEPROM全球排名升至第二（17.1%），稳居国内首位。 产品矩阵中，存储类芯片是核心：公司具备DDR2/3/4/5全系SPD、TS芯片，并携手全球领先存储厂率先推出面向新一代eSSD与CXL内存模组的VPD芯片，进入客户设计验证阶段。汽车电子端，聚辰是唯一可提供全系列车规EEPROM的中国厂商，符合AEC-Q100 A1-A2，NOR Flash覆盖512Kb—16Mb，打入全球前20大车企中的16家及全部中国前20车企；工业级芯片用于自动化、数字能源、基站等。音圈马达驱动芯片方面，其为全球最大开环式供应商，闭环式与光学防抖式已在中高端机型商用；NFC芯片在电子价签、智能家居、大小家电等场

德业股份于2021年4月在上交所主板挂牌，若此次H股发行顺利落地，公司将正式构建“A+H”双资本平台格局。 公司2000年成立于浙江宁波，早期以热交换器、除湿机等环境电器起家；2018年切入户用储能赛道后，逆变器业务进入高速放量期，2023年在南非市场储能市占率超30%、逆变器市占率超50%。如今公司已转型为全球化光储产品制造商，核心聚焦储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包等新能源产品，同时保留除湿机、太阳能空调、热交换器等环境管理设备业务，产品覆盖六大洲150多个国家和地区。 行业地位上，据弗若斯特沙利文数据，以2025年销售额计，德业为全球第一大用户用（户用）储能逆变器提供商：户用储能逆变器全球市占率20.6%；工商业储能逆变器市占率20.4%，位列第二；按2024年销售额计全球户用储能逆变器市占率约24.4%，在5–20kW低压储能逆变器市场连续三年居首。 技术路径上，公司2018年即率先满足北美UL标准，是国内较早推出裂相储能逆变器的制造商之一；2019年针对南非市场推出户用低压储能逆变器。其户用产品以低压大电流技术为特色，支持多机并联扩容、高效并离网切换及多品牌电池兼容，并通过“逆变器+电池包”协同提供系统级整合方案。 财务表现持续稳健。2023–2025年营收由74.80亿元增至112.06亿元、再至122.24亿元；年度溢利由17.91亿元增至29.60亿元、再至31.69亿元。新能源业务为核心引擎：2025年新能源收入101.81亿元（+26.99%），毛利率41.63%；其中储能逆变器52.17亿元（+18.92%，毛利率51.10%），储能电池包38.32亿元（+56.34%）；环境电器收入20.05亿元，受热交换器下滑拖累同比降36.23%。2026年前4个月营收61.80亿元，溢利16.10亿元（同比+74.3%）；2026年一季度综合毛利率修复至41

据接近交易人士透露，本轮融资阵容堪称豪华：产业资本端，联创资本、中国电子旗下中电数融基金、多元化产业集团联美集团悉数入局；金融机构端，多家头部险资、券商直投及大型资管机构集体加持。尤为值得关注的是，一家背靠香港上市公司的未具名产业资本现身投资方名单，其兼具AI算力运营与产业投资双重属性，此举被市场解读为商汤医疗夯实算力底座、加码香港产业生态的关键信号。 资金将重点投向医疗世界模型的研发与产品化、全球业务扩张、医疗具身智能等新赛道，进一步巩固其在全球医疗世界模型领域的领跑地位。 01 从“商汤系”分拆到资本宠儿 本次B轮距离A轮融资仅过去两月。在医疗AI普遍面临“研发周期长、商业化难、合规门槛高”的行业痛点下，商汤医疗短期内连获大额输血，足见资本市场对其技术壁垒与落地能力的认可。 这得益于商汤科技 $商汤-W(00020)$ 2024年底启动的“1+X”重组战略。作为五大联合创始人操盘的分拆成果之一，商汤医疗独立运营后获得了更灵活的激励与融资机制。回溯其融资历程：2025年初，公司完成分拆后首秀，获投前估值15亿元；2026年1月，引入河南汇融近亿元投资，落地“SenseCare智慧医院”；同年4月，A轮融资超5亿元，估值冲破10亿美元大关，跻身独角兽行列，投资方囊括Raffles Healthcare、新加坡狮城资本、香港高才基金及多家国资平台。 至此，短短一年半时间，商汤医疗累计融资已超10亿元，B轮后估值更是突破百亿大关，成为“商汤系”孵化的又一超级独角兽。 02 技术底座与商业化落地 支撑高估值的核心，是其押注的“医疗世界模型”赛道。不同于传统的单病种AI，商汤医疗致力于打造覆盖诊疗全流程的系统级平台。 其核心产品SenseCare®智慧诊疗平台，已能辅助医生进行诊断、治疗规划及康复建议

2026年前8个月，港股IPO市场交出了一份"量价齐升"的成绩单：103只新股挂牌，合计募资约3424亿港元，同比大增1.5倍。其中"A+H"两地上市企业贡献了七成募资额，百亿级大型IPO密集登场。不过在经历7月的发行高峰后，8月传统淡季下发行节奏明显放缓。放眼港、美、A三地市场，募资规模均录得可观增幅。 资金面上，基石投资累计达1407亿港元，占募资总额41%，参与机构家数大幅激增。散户端同样火热——公开认购累计接近1700万人次，平均超购倍数高达2230倍；国际配售认购超10倍的新股占比近半，机构与散户双双保持高涨热情。 然而风向正在生变。进入下半年，港股破发潮逐步显现，7、8月破发率明显抬升，打新理论收益陷入停滞；反观A股，"单签收益超十万"的新股却频频出现。 $香港交易所(00388)$ 01 募资规模同比激增1.5倍 2026年1—8月，港股市场共有103只新股完成IPO（另有1只介绍上市、2只转板），数量同比增长83.9%；募资总额约3424亿港元，同比增幅达153.5%。7月迎来一波集中发行后，8月因淡季因素，IPO市场相对清淡。 同期美股市场105只新股上市，数量同比下降30.9%，但募资约1501亿美元，同比暴增542.8%。美股IPO同样在7月冲高后回落，不过未来数月仍将维持繁忙节奏，Anthropic等重磅项目预计9月后陆续登场。 A股方面，102只新股上市，同比增长52.2%；募资约1903亿元人民币，同比增长190%。A股IPO持续走强，长鑫科技、宇树科技、华润新能源等明星项目相继落地，燧原科技、长江存储等硬科技企业也即将登陆。 结构上看，前8月33只A+H股合计募资约2402亿港元，占港股IPO募资总额的70.2%，处于绝对主导地位；15只18C公司募资约314亿港

2026年以来，港股市场累计完成103只新股IPO上市（另含1只介绍上市、2只转板上市），合计募资约3342.71亿港元。最近一周（8月23日–8月29日）节奏稳中有热：1家挂牌、3家招股、3家通过聆讯、17家递表，同时港交所上市制度大修信号浮现——拟新增第18D章并将GEM创业板并入主板。 01 上市：君正股份（3223.HK）首日平收，绿鞋护盘 8月25日，君正股份（A+H）登陆港交所，独家保荐及稳价人均为国泰君安。发售价100港元，发行市值约514.95亿港元，H股市值约31.29亿港元。 首日早盘平开100港元，盘中下探97.1港元后回拉，最高100.4港元，交投平淡； 终收100港元守住发行价，全天成交5.82亿港元，绿鞋剩余约58%，AH股溢价收敛下打新情绪偏谨慎。 02 招股：希音-W、梅卡曼德机器人完成招股，麦科田火热认购中 1. 希音-W（0625.HK，同股不同权） 招股8.24–8.27，预计9.1挂牌；全球发售2.8亿股B类（含15%绿鞋），发行占比6.59%，发售价区间47.6–49.5港元，最终定价48.56港元，募资133.28–138.60亿港元，发行后市值2011.85–2092.16亿港元。 机制B分配，公开发售10%无强制回拨；7家基石（Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康、UBS AM Singapore）认购3.83亿美元，占全球发售22.5%。 既有股东自愿对新股设6个月锁定期（罕见操作），孖展仅4.66倍，中签率偏高。 2. 梅卡曼德机器人（9615.HK，18C） 招股8.24–8.27，预计9.1挂牌；全球发售2314.06万股（含15%绿鞋），发行占比5%，发售价95.3–101.7港元，募资22.05–23.53亿港元，发行后市值119.14–127.14亿港元。 18C

好公司（全球第二大独立存储厂商）、好价格（H 股折让 44%）、坏时点（周期顶部）——三个要素打架，谁赢看 2026 下半年存储价格。 $江波龙(09976)$ 01发行信息 这次 IPO 体量不小（62.74 亿），有绿鞋护盘，且拉来了一批产业链企业做基石，产业端的认可度是有的。 02 业务模式 提到半导体存储，第一反应往往是三星、海力士。但江波龙并不自己造存储晶圆——它从三星、海力士、美光手里买晶圆，依托自研主控、固件算法和封装测试能力，加工成存储产品卖给全世界。本质定位是产业链中游的存储方案提供商。 市场地位（灼识咨询口径，2025 年）： 全球第九大存储厂商 全球第二大独立半导体存储器厂商 中国最大的独立存储厂商（2025 年全球存储产品市场 1.2% 份额） 三大品牌三条路： 2025 年收入构成： 嵌入式存储 44.0%（基本盘：eMMC、UFS，用于手机、可穿戴、智能汽车） SSD 24.5%（PC、服务器、数据中心，承接 AI 服务器红利最直接） 移动存储 + 内存条等 31.5%（U 盘、存储卡、内存条） 消费级产品占 89.8%，企业级 + 工规级占 10.2% 且在快速爬升 业务本质：周期性强的大宗商品加工 + 品牌零售生意，不是高壁垒的芯片设计公司。 03 市场情况 市场热度正从英伟达外溢到三星、海力士，不少人在存储这波行情里赚得盆满钵满；而当下 AI 发展对存储的需求，依然是供不应求。 $三星(SMSN.UK)$ $SK海力士(SKHY)$ 逻辑很直白：算力芯片负责"算"，存储负责"供数据"。存储速度跟不

2026年前8个月，港股IPO递表市场持续高温。据统计，期内共有527家公司向港交所递交上市申请（不含秘密递表）。 $香港交易所(00388)$ 从首次递表时间看，2026年内首次递表的公司达297家，占比56.36%（其中52家已在年内二次递表）；2025年首度递表的有210家，占比39.85%；其余为更早期首次递表项目，合计20家，占比约3.8%。 上市板块方面，主板仍是绝对主力，递交主板申请的公司达514家，占比97.5%；创业板（GEM）递表仅13家，反映中小企业在当前市况下赴GEM上市的意愿依然偏谨慎。 值得留意的是，以"A+H"双重身份递表的公司达140家，占总数的26.57%。这一比例处于近年相对高位，既说明A股公司赴港寻求第二上市地的需求持续升温，也与内地监管层鼓励优质企业赴港上市的政策导向相吻合。 01 递表有效期延长，失效风险显著下降 从递表状态看，527家递表企业中，71家已成功上市，5家通过聆讯，372家正在处理中，79家递表失效。 值得关注的是，2026年8月21日，港交所宣布将合资格新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，新措施即日起实施、为期三年。因此，统计中的79家失效案例均发生于8月21日之前，不适用延期新规。 目前已通过聆讯的5家公司分别为：纳真科技、星环科技 $星环科技-U(688031)$ 、本末动力 $本末动力(北京)科技股份有限公司（临时代码）(91070)$ 、哥瑞利、坦博尔。此外，和辉光电 $和辉光电-U(

公司拟全球发售2607.78万股股份，其中香港发售股份260.78万股，国际发售股份2347.00万股，另有391.17万股超额配股权。招股日期为8月31日至9月3日，最高发售价240.60港元，每手买卖单位50股，入场费约12151.32港元。 $江波龙(301308)$ $江波龙(09976)$ 01 三大品牌矩阵，深度覆盖全球市场 公司创立于1999年，起步于深圳华强北的一个小小柜台，历经二十余载深耕，已蜕变为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。其业务模式为向IDM及主控芯片供应商采购存储晶圆与主控芯片，依托覆盖芯片设计、固件开发及后端制造（含系统级封装、测试与组装）的全链条能力，为消费级、企业级及工规级应用提供完整的存储产品组合。 据灼识咨询统计，2025年江波龙以1.2%的全球市场份额，位列全球第九大、全球第二大独立及中国最大的半导体存储器厂商。公司通过三大品牌构建多维市场布局： FORESEE（行业类存储）：主攻B2B市场，2025年营收占比39.8%，广泛应用于端侧AI、服务器、数据中心、汽车电子及工业控制等领域。 雷克沙（Lexar）（高端消费类）：1996年创立于美国加州，在摄影与户外拍摄领域享有盛誉，2025年营收占比20.8%。2026年上半年，雷克沙全球收入达39.66亿元，同比大增84.90%；同年CES展上，其正式签约阿根廷国家足球队，成为后者2026年度首个官方全球合作伙伴。 Zilia（海外行业类）：聚焦拉丁美洲B2B市场，2025年营收占比12.7%。 公司海外收入占比较高，2023年至2025年及2026年前四个月，海外收入占比分别为77.1%、71.1%、66.8%和69.

综合评级：★★★（中性偏谨慎） 一句话结论：18C 特专科技 + 商用机器人赛道有题材溢价，但公司亏损未扭转、毛利行业垫底、估值偏高、无绿鞋护盘——打新风险大于机会，建议"小仓位现金试水、严控杠杆、见机行事" $香港交易所(00388)$ $优地机器人(03231)$ 01 发行基本信息 02 基本面：增长有，但"含金量"不足 1. 增速不及同赛道次新股 公司主营商用机器人租赁及销售 + AI 视觉解决方案，产品覆盖清洁、室内外配送、零售等场景。 2023–2025 年营收年化增速 仅 14.2% 对比例子：同为酒店机器人概念、去年上市的次新股云迹，年化增速 43.8% 同样在 3–4 亿营收体量，云迹跑出了三倍于它的增速。 2. 减亏过程中途"卡壳" 2024 年经调整亏损同比减少近 50%，减亏明显 但后续减亏速度明显下滑，2026 年 Q1 经调整亏损同比反而上升 8% 3. 毛利是最大的硬伤（最关键） 为什么这么低？ 主因是低端酒店配送机器人「优小妹」收入占比高，而该产品因行业竞争售价被压得太低——单价从 2023 年的 20,112 元一路下滑至今年 Q1 的 11,138 元，接近腰斩。 高端型号「优小姑」虽增速较快，但基数太小：今年 Q1 占比同比提升 11.8 个百分点，仍仅 13.1%。 公司招股书自述"业务规模尚未达到受惠规模经济效应的程度"。但反过来看，云迹也就 3–4 亿规模，却能做到 37.5% 的毛利——所以这不完全是规模问题。 单看机器人业务，2025 年产品销售毛利率仅 8.3%。 4. 估值：PS 约 20 倍，明显偏高 发行估值对应 PS 约 20 倍，显著高于部分已上市可比公

股份代号：2041 招股日期：2026 年 8 月 28 日 – 9 月 2 日 首日买卖：2026 年 9 月 7 日（周一） 01 基础信息 02 业务概览 麦科田成立于 2010 年，总部位于深圳，是一家全平台医疗器械公司，业务横跨三大单元： 生命支持：呼吸机、麻醉机、输注泵等 微创介入：内窥镜、腔镜器械 体外诊断（IVD）：凝血分析等 产品覆盖 140+ 个国家。创始人兼 CEO 刘杰及多名核心高管均有深圳迈瑞任职背景，是典型的「迈瑞系」创业公司。公司还通过收购英国 Penlon（麻醉机）、唯德康医疗（IVD 耗材），完成了海外扩张与品类补全。 小结： 麦科田是一家真正意义上的全平台医疗器械公司——三大业务均衡，不靠单品撑门面。管理团队的迈瑞烙印是最强的背书：知道怎么做国际化，知道怎么整合收购，知道怎么跟院方打交道。 但公司的宿命是，它站在迈瑞的影子里。赛道增速已从疫情峰值回落，带量采购的压力像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，收入 CAGR 11% 在 16 亿规模的基础上并不亮眼。 03 财务情况 小结： 这是一家财务上正在走对的公司。毛利率连续走高，说明产品组合在改善；2025 年的盈利不是偶然，而是规模效益与费用管控共同作用的结果。 最美的数字是客户集中度——在任何一个市场，前五大客户加起来不到 15%，这种分散度让公司天生抗风险。 唯一的软肋是增速：11% CAGR 对应 51+ 倍 PE，数学上让人头疼。 04 估值分析 小结： 这是报告里最难看的一张成绩单。51–56x PE，放在一个增速 11% 的 传统医疗器械公司身上，是一个需要很多理由才能圆场的估值。 公司唯一的安全边际来自 Pre-IPO 折让——2023 年认购轮 82 亿元估值，H 股市值 71 亿元，至少没有问你要溢价。但这点安全边际在开盘后可以在几分钟内消失。 要给这个估值圆场，你必须相信

信立泰是中国心血管-肾脏-代谢（心肾代谢综合征，CKM）疾病治疗领域的领先制药企业。据弗若斯特沙利文数据，按2025年中国心血管药物院内销售收入计，信立泰位列全国第二，市场份额达11.3%；在心肾代谢综合征领域，以已上市新分子实体（NME）及进入IND阶段或之后的候选药物数量计，公司在国内药企中同样排名第二。 $信立泰(002294)$ $香港交易所(00388)$ 01 产品端：多款重磅创新药放量 公司已成功上市多款重磅创新药，商业化进展顺利： 信立坦已调入国家医保药品常规目录，价格体系趋于稳定，基层可及性持续提升； 复立坦依托终端准入快速扩张，销售收入好于预期； 恩那罗收入实现较快增长； 2026年5月，欣复泰Plus获批上市，成为国内首个特立帕肽周制剂，相较短效制剂给药频率显著降低，有望提升患者依从性。 信立泰的研发管线围绕心肾代谢综合征（CKM）系统展开，各方向具备极强协同性。截至2026年6月末，公司累计获得有效专利授权412项。 02 业绩：三年稳健增长，2026年上半年延续势头 过往三年，公司业绩保持稳健增长。2023年至2025年，总收入从33.65亿元增至40.12亿元，再增至43.53亿元；净利润从5.81亿元增至6.05亿元，再增至6.53亿元；研发开支同步提升，从4.09亿元增至4.21亿元，再增至5.39亿元。 2026年上半年，增长势头延续：实现营业收入24.79亿元，同比增长16.34%；归母净利润3.87亿元，同比增长6.03%；扣非归母净利润4.01亿元，同比增长15.64%；经营活动产生的现金流量净额4.66亿元，同比增长9.62%。 截至2026年6月末，公司货币资金9.3

7月24日，众安信科正式向港交所递交上市申请。这家成立于2021年、聚焦企业级AI解决方案的公司，在今年前5个月交出了一份1.99亿元的收入答卷，悄然站上了资本市场门口。 $众安集团(00672)$ 01 从"众安内部孵化"到独立冲刺IPO 众安信科的出身带着鲜明的"众安基因"。创始人团队来自众安科技及众安集团，创业契机颇为特殊：2020年代初企业级AI需求爆发，创始人有意下场，而众安科技恰好出于战略调整，决定不再向第三方提供AI解决方案新业务，双方一拍即合——创始人在集团体外另起炉灶，众安科技则将其作为供应商持续合作。 2023年12月，众安科技以870万元现金+1042万元知识产权（116项专利、135项版权、2项商标）入股，成为主要股东兼核心关联客户。递表时，"众行有米"及其一致行动人合计持有38.93%投票权，为控股股东。 02 两条腿走路：智能营销+智能运管 公司业务围绕两个核心场景展开： 智能营销（收入主力但占比在降）：以XK-QianAI、QianNexus及智能营销系统为核心，覆盖客户分群→策略制定→产品匹配→权益激励→多渠道触达的全生命周期闭环。收入占比从2023年的约80%逐步降至2025年的约62%。 智能运管（增速更快、占比在升）：用AI智能体驱动工作流自动化、智能决策与风险预测，覆盖决策支持、业务管理、研发提效、风控等场景。收入占比从2023年的约20%升至2025年的约38%——企业正从"试试AI"走向"全面铺开"，这块蛋糕越做越大。 交付上采取"方案式+模块化"双轨：大企业深度定制走方案式，中小企业标准化快速部署走模块化，两头通吃。 03 技术底座：两层架构+自研垂直大模型 技术栈分两层—— XK-QianAI（底层基座）：管数据、建知识库、跑模型推理。截至202

拿森科技总部位于上海，并于杭州设立产业化基地，专注于智能驾驶运动控制技术，主攻线控底盘赛道。公司核心产品覆盖L3/L4级自动驾驶，包括NBooster智能制动系统、ESC车身稳定控制系统等，已实现多款车型量产搭载，堪称国内线控底盘的领军企业之一。 $拿森科技(02261)$ 创始人兼总经理陶喆（非歌手），拥有15年底盘电控研发经验，曾任上汽集团 $上汽集团(600104)$ 线控底盘自主开发总负责人及博世华域EPS系统开发负责人，荣获中国汽车工业科技进步二等奖，2016年带队创业。 01招股机制（机制B）—「锁定」的散户筹码 代码与保荐人：拿森科技 (02261.HK)；联席保荐人为海通国际、中银国际。 价格区间：10.42 – 11.18 港元/股。 发售结构（机制B）：全球发售57,594,500股H股。香港公开发售固定10%（5,759,500股），国际配售占90%（51,835,000股）。关键点：无强制回拨机制。 入场费：每手100股，按上限价计约HK$1,129.27。千元出头的低门槛，极具散户吸引力，属典型的「低门槛吸筹」设计。 公开手数： 57,595手。由于无回拨，无论市场多火爆，散户筹码池被严格锁死在5.7万手左右。 绿鞋机制：设有15%超额配股权（约863.9万股），稳价资金池近1亿港元，提供一定托底空间。 集资用途：50%研发（线控制动/转向）、30%扩产、10%品牌建设、10%营运资金。 02基本面透视—高增长背后的隐忧 营收高增：2023-2025年营收分别为2.72亿、3.91亿、6.15亿元人民币，三年CAGR达50.4%。 减亏明显： 同期净亏损为2.01亿

据彭博社援引知情人士消息，国内光模块龙头新易盛（300502.SZ）已以保密形式向香港联交所递交上市申请，计划募资40亿至50亿美元（约合310亿至390亿港元）。 摩根士丹利已加入承销阵营，与早前确认的中信证券、摩根大通共同担任联席保荐人。截至发稿，新易盛及摩根士丹利均未作官方回应，港交所“披露易”平台也尚未挂出招股书。 新易盛并非首家叩开港股大门的A股光模块企业。其最主要对手中际旭创已正式通过聆讯并启动招股，募资目标从原先50亿美元上调至70亿美元，有望拿下2026年港股最大IPO之一；天孚通信也于今年4月递交港股申请，由高盛、美银证券、中金联席保荐。 A股素有“易中天”之称的中际旭创 $中际旭创(03308)$ 、新易盛 $新易盛(300502)$ 、天孚通信 $天孚通信(300394)$ 三家光模块巨头，正集体奔向港股，三家合计募资体量有望突破140亿美元（约1098亿港元）。 光模块军团南下，只是本轮硬科技“A+H”浪潮的一个截面。2026年以来，从PCB龙头胜宏科技、大族数控，到高端芯片企业澜起科技，再到高速铜缆厂商沃尔核材、代工巨头立讯精密，一批具备全球竞争力的A股硬科技公司相继筹划登陆港股，双融资平台格局加速成型。 底层逻辑在于两地估值结构正在重写。长期存在的“A股贵、港股便宜”系统性折价持续收敛，宁德时代（H股626.5港元/A股385.99元） $宁德时代(03750)$ 、澜起科技

01 公司定位与产业坐标 拿森科技成立于2016年，总部位于杭州，在杭州、嘉兴布局产业化基地，于上海设立研发及运营中心，是一家聚焦汽车智能驾驶线控底盘解决方案的研发、设计与制造企业。公司主攻车辆安全等级最高、技术壁垒最厚的线控制动环节，具备从控制算法、底层软件到核心硬件的全栈自研能力。 $拿森科技(02261)$ 在电动化与智能化共振下，线控制动因取消机械连接、以电信号传递指令，响应更快、精度更高，成为L3及以上高阶智驾的“刚需”执行部件。拿森当前量产重心在线控制动，覆盖NBS（电控制动助力）、ESC（车身稳定控制）、NBC（集成式线控制动）、RBC（冗余制动控制）及EMB（电子机械制动）五大品类；线控转向仍处开发期，尚未贡献收入。 02 产品节奏与量产里程碑 NBS（NBooster）：2018年大规模量产，系中国首款量产电控制动助力系统，替代传统真空助力，可无缝接入主流智驾平台。 ESC：2020年量产；2024年初升级版量产，业内首个支持整车取消电子驻车棘爪，自研电磁阀累计出货超500万件。 NBC：2023年推出，2024年8月量产，集成行车/驻车制动与稳定性控制，兼具能量回收协调与平顺制动，标志公司切入One-box主流赛道。 RBC/EMB：面向L3+冗余架构与全干式电子制动，处于量产准备阶段。 据灼识咨询，拿森是中国首家将NBS用于L4级无人车商业化运营、最早向头部国产电车主机厂供应自主NBS的企业；按2025年销量计，为中国第二大内资独立第三方线控制动供应商、前三大内资供应商之一。 03 财务表现：高增长、毛利率修复、亏损收敛 营收：2023年2.72亿 → 2024年3.91亿 → 2025年6.15亿，三年CAGR约50.4%；2026年Q1营收1.51亿元（淡季叠加春节扰

德业股份于2021年4月在上交所主板挂牌，若此次H股发行顺利落地，公司将正式构建“A+H”双资本平台格局。 公司2000年成立于浙江宁波，早期以热交换器、除湿机等环境电器起家；2018年切入户用储能赛道后，逆变器业务进入高速放量期，2023年在南非市场储能市占率超30%、逆变器市占率超50%。如今公司已转型为全球化光储产品制造商，核心聚焦储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包等新能源产品，同时保留除湿机、太阳能空调、热交换器等环境管理设备业务，产品覆盖六大洲150多个国家和地区。 行业地位上，据弗若斯特沙利文数据，以2025年销售额计，德业为全球第一大用户用（户用）储能逆变器提供商：户用储能逆变器全球市占率20.6%；工商业储能逆变器市占率20.4%，位列第二；按2024年销售额计全球户用储能逆变器市占率约24.4%，在5–20kW低压储能逆变器市场连续三年居首。 技术路径上，公司2018年即率先满足北美UL标准，是国内较早推出裂相储能逆变器的制造商之一；2019年针对南非市场推出户用低压储能逆变器。其户用产品以低压大电流技术为特色，支持多机并联扩容、高效并离网切换及多品牌电池兼容，并通过“逆变器+电池包”协同提供系统级整合方案。 财务表现持续稳健。2023–2025年营收由74.80亿元增至112.06亿元、再至122.24亿元；年度溢利由17.91亿元增至29.60亿元、再至31.69亿元。新能源业务为核心引擎：2025年新能源收入101.81亿元（+26.99%），毛利率41.63%；其中储能逆变器52.17亿元（+18.92%，毛利率51.10%），储能电池包38.32亿元（+56.34%）；环境电器收入20.05亿元，受热交换器下滑拖累同比降36.23%。2026年前4个月营收61.80亿元，溢利16.10亿元（同比+74.3%）；2026年一季度综合毛利率修复至41

01 发行时间表与机制（中信证券保荐，代码688836） 2026年7月30日晚，宇树科技 $宇树科技(688836)$ 披露《首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告》，证券代码688836，保荐人（主承销商）中信证券。 发行规模：拟公开发行新股4,044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本40,446.4340万股，不设老股转让。 发行方式：战略配售（初始20%）+ 网下询价配售 + 网上市值定价发行三者结合。 关键节点：初步询价 8月5日；网下及网上申购 8月10日；缴款日 8月12日。 特别表决权：实控人王兴兴直接持股23.82%，其中4,407.4296万股为A类股（1股10票），叠加上海宇翼持股平台，发行前合计控制68.78%表决权；发行后王兴兴方面持股比例降至31.29%，但表决权仍达 65.31%。 02 审核通道：科创板“预先审阅”第二单 宇树是继长鑫科技后，第二家适用科创板IPO预先审阅机制的企业。该机制面向攻关关键核心技术的科创企业，在正式申报前完成保密问询，缩短审核暴露期；宇树2026年3月20日受理、6月1日过会、获证监会注册，节奏刷新硬科技审核速度，反映监管对具身智能的战略扶持。 03 十年跃迁：从四足到“全球人形第一” 2016年王兴兴从XDog四足原型起家；2023年推H1、2024年推G1人形机器人。 2025年拐点：人形机器人收入首超四足，成为第一大收入源；人形出货 超5,500台，全球市占 32.4%（全球榜首）；四足累计销超3万台，连年全球第一；2025年全球人形出货约1.3万台，中国前六合计占74.1%。 财务斜率：营收1.59亿（2023）→3.93亿（2024）→16.99亿（2025），三年CAGR 226.78%；扣

市场概览（截至2026年6月末） 2026年上半年，香港市场延续2025年的强劲升势，证券、衍生品及互联互通机制交投全线畅旺，多项核心指标刷新纪录。 核心数据速览： 现货市场： 6月日均成交额3,191亿港元（同比+38.6%）；上半年日均成交额2,830亿港元（同比+17.8%），超越2024年全年均值两倍有余。 IPO市场： 上半年首发集资额2,102亿港元（同比+92.1%），为历年同期次高。 互联互通： 港股通 $港股通50(159712)$ 日均成交额1,231亿港元（同比+10.9%）；沪深股通日均成交额3,453亿元人民币（同比+101.6%）。 ETP市场： 日均成交额484亿港元（同比+31.8%），产品总数增至250只。 衍生品市场： 期货及期权日均成交量181万张（同比+6.4%）；股票期权日均成交94.2万张（同比+8.5%）；恒生科技指数 $恒生科技指数(HSTECH)$ 期货于5月26日创下52.37万张的单日成交纪录。 01 现货市场：交投热度持续攀升 受惠于科技及人工智能板块吸金效应显著、互联互通成交屡创新高，以及新股市场持续回暖，香港现货市场表现亮眼。2026年上半年日均成交额达2,830亿港元，较去年同期的2,402亿港元增长17.8%。其中，第二季度日均成交额达2,895亿港元（第一季度为2,767亿港元），创下季度历史新高。 $香港交易所(00388)$ 02 交易所买卖产品（ETP）：生态圈日益丰富 ETP市场交投活跃，上半年日均成交额达

7月20日，“港交所正研究取消午间休市、延长股票交易时间”的消息在市场中广泛传播，受此提振，港股当日全线上涨，市场情绪显著回暖。然而，梳理官方回应与实际推进节奏可见，这虽是一项方向清晰的制度改革，但路径漫长，无需过度反应。 $香港交易所(00388)$ 01 事件始末与官方定调 近期港交所已向多家券商及交易机构征询方案，核心构想主要包含两点：其一，将股票开盘时间提前30分钟至上午9点，同时取消12点至1点的1小时午休，实行连续交易；其二，探讨增设晚间交易时段（初步设想为晚8点至午夜），以衔接美股早盘。 针对市场传闻，港交所迅速作出回应： 方向确认：确实在研究延长交易时段等提升市场便利性的措施，旨在巩固香港国际金融中心地位。 优先级厘清：当前重心是延长衍生品市场交易时段，而非股票现货市场；衍生品方案仍待收集意见及监管审批。 现货尚早：现货市场取消午休等讨论仅处于“非常早期”的探讨阶段，无落地时间表，未进入正式咨询。任何调整须审慎评估，并重点协调沪深港通等互联互通机制的配套对接。 这意味着港股交易时间若变，必须与内地监管协同，解决两地市场对接难题。 02 全球“时区竞争”下的必然考量 港交所此举本质上是全球金融中心“卷时间”的竞争缩影。目前纽交所、伦交所、法兰克福及新交所等主流交易所均已实现连续交易无午休，仍保留午休的仅剩香港、内地A股及东京等少数市场。港股现时每日交易约5.5小时，在全球主要市场中偏短。 直接催化剂来自美国市场——港交所行政总裁陈翊庭曾在2025年中期业绩会上提及，纳斯达克计划于2026年下半年推行每周5天、每日24小时交易。在全球迈向全天候交易的大趋势下，港股若固守旧有节奏，恐在国际资金配置中遭边缘化。 从运行逻辑看，午间1小时信息真空常引发下午开盘跳空，财报、宏观消息无法即时

斯坦德机器人的故事，始于哈尔滨工业大学的一间实验室。创始人王永锟是一位90后，2015年从哈工大毕业后便投身创业浪潮。仅仅不到十年，这家年轻的企业已跃升为工业智能移动机器人领域的头部玩家。 公司总部位于无锡，定位为工业具身智能机器人解决方案的先行者，致力于为智慧工厂赋能。依托“技术平台+智能机器人+协同系统”的全栈能力，斯坦德可提供高度定制化的一站式解决方案。 $斯坦德机器人(无锡)股份有限公司（临时代码）(91048)$ 01 全栈自研构筑技术护城河 斯坦德的核心竞争力源于其深厚的技术积淀。作为业内少数掌握全栈自研技术的企业，公司自主构建了核心控制器、专用操作系统SROS及核心算法体系。其中，SROS作为通用型机器人操作系统，具备高实时性、异构调度及持续进化的AI架构；而在算法层面，公司的高精度多传感器融合定位系统与感知操控算法，实现了从指令解析到动作执行的闭环智能化。 值得一提的是，斯坦德不仅是国内首批发布SLAM技术的企业，更推出了基于工业场景世界模型的RoboVerse系统。该系统整合了大规模多机调度技术，有效解决了复杂场景下的协同效率瓶颈。凭借在3C、汽车及半导体领域的深耕，公司已分别斩获4.1%、4.1%及0.9%的市场份额，位居行业前列（灼识咨询，2025）。 02 头部客户背书，商业化加速兑现 截至2026年7月，斯坦德已赢得全球超400家客户的信赖，其中包括**、小米汽车 $小米集团-W(01810)$ 、富士康 $富士康概念(BK1508)$ 、OPPO、丰田、蔚来

从香港中文大学（深圳）的讲台到深圳南山的产线，80后教授贾奎正试图用代码重构物理世界的运行逻辑。 跨维智能的故事，始于一场关于“维度”的学术坚持。创始人贾奎本硕博横跨西工大、新加坡国立与伦敦大学，身为港中大（深圳）终身教授，他已连续五年入选斯坦福全球Top 2%顶尖科学家榜单。早在2016年，当多数AI团队还在卷二维图像时，贾奎便在几何感知与智能实验室锚定三维空间感知——这条更具挑战性的路径，最终在2021年孵化出了跨维智能。$跨维智能 01 技术底座：从引擎到世界模型 成立仅五年，跨维智能研发人员占比超70%，构筑了以DexVerse具身智能引擎为核心的硬核壁垒。该引擎解决了数据生成、3D感知及动作任务生成的底层难题，基于此衍生的DexWorldModel世界模型，能精准模拟物理动力学规律，让机器人真正“理解”现实世界。今年5月，公司首发DexBEV框架，创新性地将自动驾驶领域的BEV范式引入机器人训练。 更关键的是其“虚实迁移”能力：EmbodiChain工具链作为全球首个基于生成式仿真的具身智能工具链，仅凭100%合成数据即可训练VLA模型，实现了零样本的真机部署，极大降低了AI机器人的训练成本与门槛。 02 软硬一体：从产线到人形机器人 跨维的产品矩阵已实现软硬深度耦合。硬件端，第二代通用人形机器人DexForce W1 Pro拥有40个动力单元，曾在2025年WRC大会上独立完成咖啡制作，并计划于2026年3月进军香港餐饮市场。软件端，自研的DexSense纯视觉传感器搭载通用感知大模型，赋予机器人类人的视觉能力。 03 商业化提速：千个项目与产业巨头背书 商业化落地是检验技术的试金石。跨维已跑通50余个应用场景，拿下千余个落地项目，服务**、美的 $美的集团(000333)$ 、

普祺医药的资本路径，像一条被反复折叠又展开的路线图：2016年成立于北京，专注免疫炎症疾病的局部递送靶向疗法；2022年12月挂牌新三板，2025年6月转报北交所，四个多月未获受理后于当年10月主动撤回；公司给出的理由是“为落实国际化战略，转向拥有全球多元投资者与统一监管标准的海外资本市场”，2025年12月22日新三板摘牌，2026年1月21日首递港交所（18A章），7月24日招股书失效后再度递表，中信证券、民银资本联席保荐。 $先声药业(02096)$ $中信证券(600030)$ 01管线：一款JAK抑制剂，两种剂型逼近兑现窗口 核心产品PG-011（普美昔替尼）是小分子JAK1/2抑制剂，走“凝胶+鼻喷”双剂型路线： 普美昔替尼凝胶：针对12岁及以上青少年/成人轻中度特应性皮炎，IIb/III期已完成，2026年2月NDA获CDE受理，有望成为全球首款AD外用JAK抑制剂凝胶； 普美昔替尼鼻喷雾剂：针对中度至重度季节性过敏性鼻炎，IIb/III期完成末次给药，是国内该适应症首款临床阶段JAK鼻喷剂； 适应症横向拓展至常年性过敏性鼻炎、结节性痒疹、非节段型白癜风等。 公司整体管线含4款自研创新药+5款仿制药候选，覆盖特应性皮炎、过敏性鼻炎、瘙痒症、自身免疫性肾病及青光眼。2026年5月（实际披露6月1日）与先声药业签独家推广协议，授予后者普美昔替尼凝胶在内地及港澳皮肤病领域商业化权利，先声覆盖超3000家医院的皮肤科网络成为其“准商业化”支点。 02财务：零营收、资不抵债、现金仅1.28亿的“临床末期悬崖” 2024/2025/2026年前4月：其他净收入1122万/3629.6万/599.8万（主要靠政

01 IPO辅导进度：第四期报告落地，终止传闻证伪 荣耀终端股份有限公司于2025年6月在深圳证监局完成上市辅导备案，正式开启A股IPO进程，由中信证券担任辅导机构。继前三期备案报告后，中信证券于2026年7月30日披露《首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第四期）》，辅导期覆盖2026年4月1日至6月30日。 针对2026年5月市场流传的“IPO终止”说法，荣耀在内部员工持股会议上已明确否认；第四期报告的正式公示，从监管端证实其A股上市辅导仍在持续滚动推进，并未中断。 02 第四期辅导动向：治理微调，募投方向仍为核心卡点 人员与股权：辅导期内股东会新聘1名董事，因股权结构变动，接受辅导人员名单相应调整。 辅导四维动作：持续全面尽职调查；召开项目工作会议；协助完善公司治理制度；协助论证募集资金投资项目。 核心待解问题：中信证券明确指出，现阶段主要矛盾仍是募集资金投资方向未最终敲定——需结合公司实际资金需求、业务现状与未来战略（AI终端生态、线控/机器人硬件等）明确投向，并落实项目可行性。 下阶段安排：继续由原辅导小组执行，通过答疑、督促整改协助公司掌握上市法规，深化财务核查与法律尽调，推动内控与治理整改闭环。 03 股东架构与股改底色：23家股东，注册资本322亿 荣耀自2023年底启动首发上市筹备，2024年12月完成股改，由“荣耀终端有限公司”变更为“荣耀终端股份有限公司”。 当前股东数达23家，覆盖地方国资、运营商（中国移动 $中国移动(CHL)$ 、中国电信 $中国电信(601728)$ ）、产业链龙头（京东方）、中金资本旗下基金、中东背景外资Smart Interaction 1 Holding