社区

$特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  $Deckers Outdoor Corporation(DECK)$  当洛杉矶的晨光掠过圣盖博谷的楼宇，将跨境仓库的货架镀上暖金，太平洋彼岸的故土正酝酿着团圆的年味。你在屏幕前核对着新年第一单跨境物流数据，指尖划过的不仅是订单编号，更是跨越万水千山的牵挂与坚守。此刻，无需遗憾未能踏上归乡之路，你的选择与奋斗，早已将个人的轨迹嵌入全球化的经纬，把他乡的拼搏酿成了别样的年景。 2025年的时光卷轴上，写满了跨境电商人的坚韧与求索。全球市场的波动中，你紧盯AI选品系统的迭代曲线，在代理式AI重构行业规则的浪潮中抢占先机；供应链的重构里，你布局海外智能仓网络，让中国商品的履约效率在异国土地上不断刷新；合规化的浪潮下，你钻研碳关税政策与区域贸易协定，用严谨与专业筑牢经营的根基。那些深夜调试的多语言客服系统，那些反复打磨的本地化营销方案，那些在文化差异中搭建信任的努力，都在印证：真正的坚守，从来不是固守一方天地，而是在时代变局中找准坐标，在跨文化交融中开拓疆土。 你深知，海外的奋斗从来不是孤军前行。亚洲超市里熟悉的食材、同胞创业者深夜的互助、视频通话中家人的叮咛，这些细微的温暖如同点点星光，照亮了异乡的征程。你也见证着，春节这一文化符号正随跨境贸易走向世界——当外国客户为中国红的包装设计点赞，当定制化商品承载着东方审美热销海外，你在传递商品价值的同时，更在播撒文化的种子，让乡愁化作连接中外的桥梁。这份坚守，既有对事业的赤诚，也有对文化的自信，更有对美

2026年元旦后第一个交易日，港股开盘给股民们塞了个大红包：恒指大涨2.6%，个股中最耀眼的百度集团-SW（09888.HK）一度狂飙+9%，截至22点50分，美股百度暴涨12%，港股成交放大至近40亿港元——导火索是一份A1表格。 图片 1月1日晚间，港交所官网显示，昆仑芯科技已以保密形式递交主板上市申请，消息落地，市场对百度“估值折价”的执念瞬间松动：原来那根AI算力曲线直线飙升，昆仑芯独立上市终于来了。 客户出圈:昆仑芯锁定大厂 情绪宣泄完毕，说正事。昆仑芯上市为啥对百度这么大利好？四个字：“AI落地+客户出圈”。今天公告里藏着一句狠话——“已为多家头部互联网及运营商伙伴批量交付”。翻译成人话：腾讯、字节、阿里甚至美团，都在和昆仑芯深度捆绑合作。我找了两条小道： 1.字节火山引擎今年Q3的推理池里，昆仑芯P800占比已经爬到18%，仅次于英伟达H20。 2.腾讯CSIG（云与产业事业群）10月集采，标包三直接给了昆仑芯70%份额，自家“紫霄”芯片都没抢到这么多。 3. 还嫌不够？中国移动2025-2026年AI服务器十亿级大单，标包1、2、3被昆仑芯包圆，官方PPT明晃晃写着“份额70%、70%、100%”。运营商爸爸最讲稳定，敢把全国推理节点押注，说明卡已经真正实用落地。 估值锚：百度AI落地估值重头戏   市场习惯把昆仑芯对标寒武纪、海光——其实更接近“AI版的台积电+英伟达混合体”。百度内部三万卡集群已跑通“按小时计费”的AI Cloud，对外复制为“天池超节点”：  - 天池256 = 256×P800，单节点支持千亿参数模型；  - 天池512 = 512×M300，单节点可训万亿参数。  客户买走的不是芯片，而是“已调优、已封装、已兼容飞桨”的算力时间。这种商业模式带来两点估值差异：  1）收入可见度更高

如果是笔者的忠实粉丝，必定知道我最近有关注一只自己这几个月有留意一只股票，有增长又有收息概念，最近这个股票还出现了突破，我们现在来看一看我对这股票的看法。 作为A股金融板块的"定海神针"，中国平安的估值长期深陷争议泥潭。当前0.5倍PEV,6-7倍PE的估值水平，不仅大幅低于自身历史中枢与行业均值，更被不少投资者简单贴上"低增长传统金融股"的标签。 但市场忽略的是，中国平安早已突破传统保险业务边界，近期一场公开活动上，公司董秘盛瑞生一语道破核心战略综合金融+医疗养老双轮驱动，叠加科技赋能，构建起覆盖2.5亿人全生命周期的服务生态。而随着大摩研报强力催化，核心风险持续出清，业绩拐点全面确认，中国平安股价已创5年新高，标志着市场对其估值新叙事的认可正从分歧走向共识。今天就从大家最关心的"什低估""增长靠什""风险清清"三个角度，聊聊这只龙头股的投资价值。 一、什当前估值是"金坑"?三个认知偏差遮住了真实价值 很多股友看平安只盯PE/PEV，忽略了其背后的特许经营价值和隐藏收益，这正是估值偏差的核心所在。 首先，负债端的"息差红利"被严重低估。，市场总担心2.5%的保单成本太高，但看到平安5%的综合投资收益率，这中间1.5%的永续息差，本质是"刚性成本+超额收益"的特许经营权。简单算笔账：5万亿的保单负债，光这部分息差每年就能贡献750亿稳定现金流，再加上0.8万亿资带来的320亿超额收益，合计1070亿的稳定利润，起7500亿市值的安全垫，这还算增长力.2025年前三季度平安利润已经达到1550.67亿，同比增长势头劲，这样的盈利韧性，6倍PE的估值显然不合理。 其次，分红的"类主权信用"价值被忽视。在低利率环境下，连续13年分红增长的标的有多稀缺?平安2024年分红460亿，对应H股5.8%的股息率，比无风险利率高出3.8个百分点，相当于"保本+增值"的优质资。对稳健型投资者

作为中国首家实现训练与推理通用GPU双量产的企业，天数智芯（9903.HK）的港股IPO吸引了市场目光。本次发行定价144.6港元/股，募资约37亿港元，IPO市值354亿港元，计划于2026年1月8日正式挂牌交易。 在国产替代与AI算力需求爆发的双轮驱动下，天数智芯凭借其全栈自研技术架构和已被验证的商业化能力，成为港股市场稀缺的通用GPU纯正标的。其18家基石投资者认购总额达15.83亿港元，约占本次发行规模的43%，彰显了机构投资者对其未来发展的信心。 保荐人与承销团：华泰国际领衔的简洁阵容 天数智芯本次IPO的保荐人及整体协调人为华泰国际，招银国际、国信证券（香港）及中泰国际担任联席全球协调人。这一承销团组合简洁而专业，均为在港股IPO领域经验丰富的中资券商。 承销团结构干净利落，没有过度复杂的多层架构，有利于发行定价的协调与稳定。从历史经验看，这类简洁的承销团结构往往更有利于发行后股价的稳定表现。 基石投资者：长线资金认可下的强力支撑 天数智芯的基石投资者阵容堪称豪华，18家机构合计认购15.83亿港元，基石占比高达43%，为近期港股IPO项目中较高的比例。 基石投资者名单中包括Wind Sabre、UBS AM Singapore、明山资本等知名机构，以及中兴通讯、第四范式等产业资本。这一组合既包含了长线财务投资者，也涵盖了具有战略协同效应的产业投资者。 孖展与发行结构：稀缺标的的供给失衡 天数智芯本次全球发售2543万股，香港公开发售仅占10%，即254.32万股，每手100股，共约2.54万手。这一发行规模在近期港股IPO中属于较小规模，供给稀缺性明显。 与近期IPO项目相比，天数的发行手数处于较低水平。在同期发行项目中，天数智芯与精锋医疗、智谱华章形成资金分流，但由于天数在国产GPU领域的稀缺性地位，仍有望吸引专注硬科技赛道的资金关注。 基本面：量产能力与商

$百度集团-SW(09888)$ $壁仞科技(06082)$ $华虹半导体(01347)$如果你还在犹豫港股是不是“估值陷阱”，2026年第一个交易日的盘面，可能已经给了你最响亮的耳光。恒指放量大涨，但这不仅仅是指数的胜利，更是结构的胜利。我们看到的不是那种“和稀泥”式的普涨，而是科技板块（Technology）尤其是半导体（Semiconductors）与互联网（Internet）的精准爆破。作为一名在港股摸爬滚打多年的老兵，今天的盘面让我嗅到了不一样的味道：港股的底层逻辑，正在从“流动性博弈”转向“硬科技突围”。今天这根大阳线背后，到底发生了什么？一、 核心引爆点：壁仞科技（Biren）的“鲶鱼效应”今天社区里讨论最热的，毫无疑问是刚刚挂牌的“港股GPU第一股”——壁仞科技。首日盘中一度翻倍的走势，不仅打爆了空头，更打出了资金对“国产算力”的极度饥渴。过去港股缺乏纯正的、大市值的硬科技标的，资金想炒AI芯片只能去隔壁美股。但现在，标杆立起来了。这带来的连锁反应是巨大的：估值锚定： 壁仞的强势，直接拉高了整个半导体板块的估值上限。产业链共振： 既然GPU能卖爆，那谁来造？于是我们看到中芯国际（0981.HK）和华虹半导体（1347.HK）闻风而动。这不再是炒概念，这是实打实的“设计+制造”产业链闭环逻辑。二、 互联网巨头的“二次创业”：从SaaS到“硬科技”如果说半导体是先锋，那互联网大厂就是中军。今天百度（9888.HK）的暴涨，核心催化剂非常清晰：AI芯片部门“昆仑芯”递表申请分拆上市。这释放了一个极其重要的信号：互联网大厂正

智通财经 APP 获悉，作为 “全球仓储机器人第一股”，极智嘉（02590）将于 1 月 9 日迎来上市后首个解禁期，本次解禁对象为基石投资者，而老股东解禁则在 2026 年 7 月。面对此次基石解禁，雄安基金等基石投资者表态，不会因解禁而急于减持，并将长期支持公司发展。 值得关注的是，极智嘉已于近期将总部迁至雄安，深度融入雄安新区机器人产业生态，为机器人产业创新发展注入强劲动能。作为极智嘉最大的基石投资方，雄安基金总经理张乐表示，当前机器人产业智能化加速演进，全球机器人产业正迎来快速发展的机遇期。雄安新区积极布局发展机器人产业，培育发展新质生产力，努力打造新时代创新高地和创业热土。 “极智嘉是雄安新区机器人产业布局的重要落子，公司不仅构建深厚的技术壁垒，更走出了成熟可复制的商业化路径，其全球化市场拓展成效有目共睹。立足雄安新区打造机器人产业创新高地的长远蓝图，我们坚定看好极智嘉的发展前景与长期价值，解禁不会动摇我们的长期持有决心。极智嘉作为 AI + 机器人领军企业，将在全球产业智能化转型以及具身智能浪潮中发挥引领作用，其长期价值也将伴随产业变革持续兑现，对此我们充满信心。” 入港股通在即，市场信心与流动性双提振 除了基石投资方看好极智嘉，资本市场对极智嘉的认可也持续升温。12 月 8 日，极智嘉正式被纳入恒生综合指数成份股，成为港股市场仅有的两家机器人本体成份股公司之一。纳入恒生综指意味着公司在市值、流动性等方面达到市场较高标准，有助于吸引更多被动资金，带来显著的流动性提升。此外，也意味着极智嘉后续将于 2 月 6 日进入港股通，吸引更多内地投资者参与，更将进一步提升公司股价与估值。 业内分析指出，基石投资者明确不减持，为基石解禁期平稳过渡筑牢信心根基，叠加公司有望下月获纳入港股通的利好预期，双重积极信号共振释放，为公司股价与估值稳定提供有力支撑。 具身智能再放大招，通

港A联动迎两年连涨，2026年“中国资产”如何演绎？ 一、年度收官：港A齐创纪录，估值修复与信心重塑 2025年年末，尽管港股盘面仍有波动——恒生指数收跌0.87%、恒生科技指数收跌1.12%，但拉长年度维度，两大指数均录得亮眼表现：恒生指数全年上涨27.77%，恒生科技指数上涨23.45%，实现连续两年收涨。与此同时，A股沪指同样走出“二连阳”，年末更是连收10阳，市场情绪持续升温。 这一轮港A联动上涨的核心驱动力，来自三重逻辑的共振：一是国内经济政策托底力度加码，稳增长预期逐步兑现；二是美联储降息周期开启，全球流动性改善，南向资金与外资共同推动估值修复；三是科技产业周期（如AI、新能源、国产替代）为优质资产注入成长动能，尤其港股18C章企业（如AI大模型、创新药）的上市，丰富了新经济的投资标的。 二、2026年港A市场：机遇与挑战并存 站在2026年初，港A市场的核心变量将从“估值修复”转向“业绩兑现”，市场或进入结构性行情阶段。 1. 机遇：政策延续性与产业创新双轮驱动 ● 政策端：国内“十五五”规划开局之年，新基建、高端制造、数字经济或成为政策扶持重点，相关产业链（如半导体、智能驾驶、医疗AI）有望持续受益； ● 产业端：全球AI算力需求爆发，国产GPU、大模型企业加速商业化落地，港股科技股盈利增速或超预期；A股消费电子、新能源车产业链则依托全球供应链优势，业绩韧性较强。 2. 挑战：外部流动性收紧与行业内卷 ● 美联储政策：若2026年美国通胀反复，加息预期再度升温，港股或受外资回流美元资产冲击，高估值科技股波动可能加剧； ● 行业竞争：以新能源、AI为代表的赛道企业数量增加，技术迭代加速，部分领域或出现“内卷化”竞争，需警惕盈利不及预期的标的。 三、中国资产看好逻辑：聚焦三类核心资产 展望2026年，“中国资产”的投资逻辑将从“贝塔行情”转向“阿尔法机会”，建议

12月31日，上交所官网信息显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称“蓝箭航天”）科创板IPO申请获受理，正式冲刺科创板“商业火箭第一股”。根据招股书申报稿，蓝箭航天拟融资金额75亿元，目前仍处于亏损状态，拟采用科创板第五套标准上市。这意味着科创板第五套上市标准正式扩大至商业航天领域。此前，采用科创板第五套标准上市的企业均为生物医药和生物器械公司。 此前不久的12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据公司招股书（申报稿）显示，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体，成为世界一流商业航天企业。 蓝箭航天是国内液氧甲烷火箭研制先行者和引领者，是全国较早取得全部准入资质、基于自研液体燃料发动机实现成功入轨的商业运载火箭企业，并于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨。 报告期内，公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，朱雀二号已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭。2024年1月和9月，公司已分别完成朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收验证火箭的百米级和十公里级垂直起降返回飞行试验任务；2025年12月，朱雀三号遥一运载火箭首次发射，二子级成功进入预定轨道，一子级进行了返回回收场的试验，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先。 自成立以来，公司

天天阳线，9连升，这是人为操控市场最明显的例子。不管多空都要记住，真的可以连开10口大或者10口小，就看大庄是不是在做局。这让人太清楚了，股市从来都是个骗局 $上证指数(000001.SH)$

这次好多牛啊！63%，是不是要打破“牛多吃牛”的宿命了？近期港股通休市，加上连续几天IPO，虽然今天IPO提前释放了 $恒生指数(HSI)$

$上证指数(000001.SH)$ 2025年的最后一天，也是这一年的最后一天开盘，不知道各位，有没有赚钱，反正，我还好，今年是收益最好的一年，也是股市重大改革的一年，这一年中，发生了许多的事。整体来看，2025年A股市场在政策托底、科技突破与资金推动下，走出一轮典型的结构性“慢牛”行情。 从板块轮动角度看，全年主线清晰聚焦于“新质生产力”相关领域。以AI算力、商业航天、人形机器人、创新药为代表的硬科技板块成为全年最大赢家。尤其在DeepSeek等国产大模型突破带动下，AI产业链自年初起持续活跃，算力硬件、光模块、服务器等细分方向反复走强；四季度商业航天概念在国家低轨卫星组网加速推进背景下强势崛起，成为年末最具赚钱效应的主线之一。与此同时，人形机器人从概念走向产业化落地，叠加政策密集支持，推动智能制造板块多次掀起高潮。 传统板块则呈现明显分化。银行、有色金属等低估值蓝筹在市场震荡期提供稳定器作用，部分高股息品种甚至创出历史新高，反映出资金在不确定性中对确定性收益的偏好。而新能源产业链（如电池、光伏）则受产能过剩与海外贸易摩擦拖累，全年整体承压，仅在局部政策刺激下出现阶段性反弹。医药板块内部同样分化显著，创新药因研发突破与医保谈判利好表现亮眼，而医药商业则受集采及消费疲软影响持续调整。 年末收官日盘面进一步印证了结构性特征：传媒、计算机、航天航空等政策受益板块获主力资金大幅净流入，而电子、汽车零部件、农林牧渔等则遭遇资金流出。尽管两市超2700只个股下跌，但权重科技股护盘使得指数平稳收红，凸显当前市场“重指数、轻个股”的博弈逻辑。 展望2026年，机构普遍预期A股将延续“低波动、慢牛”格局。政策端持续呵护、企业盈利边际改善、中长期资金稳步入市，三大支柱支撑市场韧性。科技主线有望在AI应用

今天A股难得高开一次，不过也没给什么大惊喜，市场还是一幅努力连阳但个股行情有点跟不上的老样子，大家应该也发现了，近期的行情都是重指数轻个股，只是这种背离不是很严重，又在连阳的遮掩下被大多数人所忽略，这可能也是节前效应的另一种体现，主力要以稳为主，不愿意去博弈节假日的不确定性，但是大家要注意的是，如果节后上来那一两天不能快速打破这个滞涨的局面，那么就有可能会遭遇一波调整周期。

$恒生指数(HSI)$今年收益率才27%+，跟恒生指数一样。下半年早早地把有色卖掉，然后换成格利和菠菜股纷纷踩雷，如果拿有色不换就好了，少亏点同时也会多赚点

$恒生指数(HSI)$港股账户，收益一定要及时回收一部分，回收部分买红利指数或者相关个股。a股账户，适当利用趋势，抓住趋势。长趋势长拿，短趋势短拿。 祝各位26年一起发财！

2023年，收盘2974。 2024年，收盘3351。 2025年，收盘3968。 祝愿2026年，收盘4698。 2025年大环境如此，每个人都深感艰难，大家辛苦了。 感谢国家今年赏饭吃，2024年底果断摁住了疯牛，低波动的慢牛是对老百姓最大的红利分享。 国家慢慢来，大家慢慢赚，熬过混乱时代，这才是最好的安排。 预计2026年还有10个月行情，祝大家都慢慢变富，平安、健康、喜乐。

2025年即将结束，但对贵州茅台来说，却赶在2026年之前加快转型的步伐。 从取消分销制到500毫升53度飞天茅台上线i茅台，标志着茅台的市场化转型正在加快推进。2025年，茅台处于转型的阵痛期，但2026年，将会成为茅台积极转型的关键年份。 1499元500毫升53度的飞天茅台上线i茅台，这一举措对消费者来说，将会带来重要的影响。 其中，渠道保真、维护品牌影响力，是本次茅台市场化转型的主要考虑因素。 一直以来，因500毫升53度飞天茅台存在较大的溢价空间，消费者在终端渠道需要花费更多的价钱才能够买到飞天茅台酒，而且未必保真。很显然，市场价与官方指导价之间，长期存在较大的价差空间，经销商与“黄牛”从中获益，但对消费者来说，却并不受益。 如今，随着i茅台申购产品的调整，而且在申购渠道首次上线1499元/瓶的飞天茅台500毫升53度酒，意味着消费者无需承担高溢价可以买到飞天茅台酒，而且产品保真，此举将有效保护消费者的切身利益。 500毫升53度飞天茅台以官方零售价上线i茅台，按照每日定时投放的方式供应给市场，由此达到市场化调节的效果，这一举动视为贵州茅台打响市场化转型的“第一枪”。 茅台的市场化转型，对茅台而言，将会带来什么影响？ 从渠道环节分析，茅台的市场化转型，有利于提升茅台的直营比例，有利于巩固茅台的直营毛利率水平。茅台直营比例越高，有利于茅台更好掌控核心产品的价格话语权，对未来茅台酒价格调控起到关键性的影响作用。 在茅台直营比例大幅提升，1499元飞天茅台每天定时投放的影响下，无疑会打击经销商、“黄牛”的囤货行为，有利于降低茅台市场价与官方指导价之间的价差空间。简而言之，未来茅台酒的“金融属性”将会显著弱化，茅台酒将会从金融属性回归到消费属性，茅台酒将回归到大众消费与商务宴请之中。 金融属性的持续弱化，或成为长线资金持续抛售茅台股票的原因之一。但是，对茅台而言，随着散瓶

周一财政部、国家税务总局发布了《关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告》，宣布“未来2年化妆品制造/销售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出不超过当年营业收入30%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除”。此后上述行业公司将节省些税费支出，对相关公司净利润构成利好，但并不是十分显著。愚以为更多的利好在于给几个行业做公关的公司，可市场上几乎没有这样的标的。 偶然间我发现港股刚上市的新股中有家叫做“轻松健康”的公司。 （轻松健康招股书） 今年上半年 $轻松健康(02661)$ 67.7%的收入来自于数字营销（简而言之就是为药企“种草”），算是非常受益药企广告费支出税前扣除的企业。消息出现后首个交易日（30日），轻松健康便上涨7.2%。 其余业务方面，轻松健康有点像 $平安好医生(01833)$ 和 $水滴(WDH)$ 的结合体。既有健康服务套餐、疾病早筛推广咨询等偏医疗服务的业务，也有保险经纪和保险科技方面的收入。 我国已进入老龄化社会，健康险占总保费收入的比例由2013年的7%上下飙升至2025年的17%。随之而来的是稀缺医疗卫生服务的短缺，轻松健康的医疗服务业务将受益于宏观环境变化。 （弗若斯特沙利文） 弗若斯特沙利文统计显示“数字综合健康服务及健康保险服务市场”未来还有25.9%，增速不可谓不高。 轻松健康保险经纪/保险科技收入近几年持平。在“报行合一”后，轻松健康仍能取得这样的成绩实属难能可贵！ 身处优质赛道，轻松健康机会不少。但需注意的是行业竞争也异常激烈。轻松健康同行业的

周一财政部、国家税务总局发布了《关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告》，宣布“未来2年化妆品制造/销售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出不超过当年营业收入30%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除”。此后上述行业公司将节省些税费支出，对相关公司净利润构成利好，但并不是十分显著。愚以为更多的利好在于给几个行业做公关的公司，可市场上几乎没有这样的标的。 偶然间我发现港股刚上市的新股中有家叫做“轻松健康”的公司。 （轻松健康招股书） 今年上半年 $轻松健康(02661)$ 67.7%的收入来自于数字营销（简而言之就是为药企“种草”），算是非常受益药企广告费支出税前扣除的企业。消息出现后首个交易日（30日），轻松健康便上涨7.2%。 其余业务方面，轻松健康有点像 $平安好医生(01833)$ 和 $水滴(WDH)$ 的结合体。既有健康服务套餐、疾病早筛推广咨询等偏医疗服务的业务，也有保险经纪和保险科技方面的收入。 我国已进入老龄化社会，健康险占总保费收入的比例由2013年的7%上下飙升至2025年的17%。随之而来的是稀缺医疗卫生服务的短缺，轻松健康的医疗服务业务将受益于宏观环境变化。 （弗若斯特沙利文） 弗若斯特沙利文统计显示“数字综合健康服务及健康保险服务市场”未来还有25.9%，增速不可谓不高。 轻松健康保险经纪/保险科技收入近几年持平。在“报行合一”后，轻松健康仍能取得这样的成绩实属难能可贵！ 身处优质赛道，轻松健康机会不少。但需注意的是行业竞争也异常激烈。轻松健康同行业的

A股今天先是低开高走，再是冲高回落，指数以假阳的形式达成了十连阳成就，虽然有点取巧的嫌疑，但也是全年首例，指数环境还是非常强的，不过要注意到一个现象，那就是分时黄白线的分布很反常，两者是交替缠绕运行，指数型行情和个股型行情之间的定义比较模糊，仿佛是主力还在纠结到底要拉那个好，但是不管怎么说，A股的上涨之路还在继续，在趋势的惯性助推下，十一连阳正在迎面向我们走来。

图片 今天有3家开始同时开簿： 1、天数智芯 2、精锋医疗 3、智谱华章 从公配打新来说，这三个的资金冲突，并且和明天要上的Minimax冲突。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 天数智芯也是搞GPGPU芯片的，AI是现在版本之子，而GPGPU（通用GPU）就是AI的铲子，给AI大模型（比如ChatGPT、文心一言）提供引擎的 赛道很宽：根据弗若斯特沙利文数据，中国GPGPU市场2024年规模1546亿，未来5年复合增长率高达30.1%，在英伟达受限，国产替代背景下，这个赛道的想象空间不是一般的大。 市场份额：国产算力训练芯片市场中，天数智芯排名第4，市场份额约10.5%，虽然总份额只有0.4%（被英伟达垄断），但在国产阵营里已是相当头部玩家了。 图片 难点就是，国内想做英伟达的公司挺多的....****大哥就不提了，还有寒武纪、海光信息、壁仞科技，都在抢这块蛋糕，天数智芯的社区排名相当可以，卡的算力挺强，生态也好，公司各方面都不错。 二、公司壁垒 天数的商业壁垒挺强，细细研究后，超越了我原有认知： 产线齐全：旗舰天垓系列搞训练的，让AI学习，智铠系列搞推理，让AI干活，它是国内首家实现7nm通用GPU量产的公司，这门槛很高，拦住了99%的PPT造芯公司。 生态兼容：芯片好买，生态难求，天数智芯的软件栈兼容主流编程生态，开发者从英伟达平台切过来，只需要改极少的代码，这种无感替代非常强，很容易拉动国产替代的需求。 图片 我倾向于认为：天数的商业模式、公司竞争力，都非常强。 公司做的是一门好生意。 三、财务数据 营收：22年1.89亿，23年2.89亿，24年冲到5.39亿，年复合增长率70%，25年上半年已经做了3.24亿，增速不错。 亏损：22-24年，每年亏损都在9亿至10亿人民币左右，研发开支每年稳在6亿-8亿。 支出已经相当稳定了。 图片 四、

2026年元旦后第一个交易日，港股开盘给股民们塞了个大红包：恒指大涨2.6%，个股中最耀眼的百度集团-SW（09888.HK）一度狂飙+9%，截至22点50分，美股百度暴涨12%，港股成交放大至近40亿港元——导火索是一份A1表格。 图片 1月1日晚间，港交所官网显示，昆仑芯科技已以保密形式递交主板上市申请，消息落地，市场对百度“估值折价”的执念瞬间松动：原来那根AI算力曲线直线飙升，昆仑芯独立上市终于来了。 客户出圈:昆仑芯锁定大厂 情绪宣泄完毕，说正事。昆仑芯上市为啥对百度这么大利好？四个字：“AI落地+客户出圈”。今天公告里藏着一句狠话——“已为多家头部互联网及运营商伙伴批量交付”。翻译成人话：腾讯、字节、阿里甚至美团，都在和昆仑芯深度捆绑合作。我找了两条小道： 1.字节火山引擎今年Q3的推理池里，昆仑芯P800占比已经爬到18%，仅次于英伟达H20。 2.腾讯CSIG（云与产业事业群）10月集采，标包三直接给了昆仑芯70%份额，自家“紫霄”芯片都没抢到这么多。 3. 还嫌不够？中国移动2025-2026年AI服务器十亿级大单，标包1、2、3被昆仑芯包圆，官方PPT明晃晃写着“份额70%、70%、100%”。运营商爸爸最讲稳定，敢把全国推理节点押注，说明卡已经真正实用落地。 估值锚：百度AI落地估值重头戏   市场习惯把昆仑芯对标寒武纪、海光——其实更接近“AI版的台积电+英伟达混合体”。百度内部三万卡集群已跑通“按小时计费”的AI Cloud，对外复制为“天池超节点”：  - 天池256 = 256×P800，单节点支持千亿参数模型；  - 天池512 = 512×M300，单节点可训万亿参数。  客户买走的不是芯片，而是“已调优、已封装、已兼容飞桨”的算力时间。这种商业模式带来两点估值差异：  1）收入可见度更高

$特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  $Deckers Outdoor Corporation(DECK)$  当洛杉矶的晨光掠过圣盖博谷的楼宇，将跨境仓库的货架镀上暖金，太平洋彼岸的故土正酝酿着团圆的年味。你在屏幕前核对着新年第一单跨境物流数据，指尖划过的不仅是订单编号，更是跨越万水千山的牵挂与坚守。此刻，无需遗憾未能踏上归乡之路，你的选择与奋斗，早已将个人的轨迹嵌入全球化的经纬，把他乡的拼搏酿成了别样的年景。 2025年的时光卷轴上，写满了跨境电商人的坚韧与求索。全球市场的波动中，你紧盯AI选品系统的迭代曲线，在代理式AI重构行业规则的浪潮中抢占先机；供应链的重构里，你布局海外智能仓网络，让中国商品的履约效率在异国土地上不断刷新；合规化的浪潮下，你钻研碳关税政策与区域贸易协定，用严谨与专业筑牢经营的根基。那些深夜调试的多语言客服系统，那些反复打磨的本地化营销方案，那些在文化差异中搭建信任的努力，都在印证：真正的坚守，从来不是固守一方天地，而是在时代变局中找准坐标，在跨文化交融中开拓疆土。 你深知，海外的奋斗从来不是孤军前行。亚洲超市里熟悉的食材、同胞创业者深夜的互助、视频通话中家人的叮咛，这些细微的温暖如同点点星光，照亮了异乡的征程。你也见证着，春节这一文化符号正随跨境贸易走向世界——当外国客户为中国红的包装设计点赞，当定制化商品承载着东方审美热销海外，你在传递商品价值的同时，更在播撒文化的种子，让乡愁化作连接中外的桥梁。这份坚守，既有对事业的赤诚，也有对文化的自信，更有对美

如果是笔者的忠实粉丝，必定知道我最近有关注一只自己这几个月有留意一只股票，有增长又有收息概念，最近这个股票还出现了突破，我们现在来看一看我对这股票的看法。 作为A股金融板块的"定海神针"，中国平安的估值长期深陷争议泥潭。当前0.5倍PEV,6-7倍PE的估值水平，不仅大幅低于自身历史中枢与行业均值，更被不少投资者简单贴上"低增长传统金融股"的标签。 但市场忽略的是，中国平安早已突破传统保险业务边界，近期一场公开活动上，公司董秘盛瑞生一语道破核心战略综合金融+医疗养老双轮驱动，叠加科技赋能，构建起覆盖2.5亿人全生命周期的服务生态。而随着大摩研报强力催化，核心风险持续出清，业绩拐点全面确认，中国平安股价已创5年新高，标志着市场对其估值新叙事的认可正从分歧走向共识。今天就从大家最关心的"什低估""增长靠什""风险清清"三个角度，聊聊这只龙头股的投资价值。 一、什当前估值是"金坑"?三个认知偏差遮住了真实价值 很多股友看平安只盯PE/PEV，忽略了其背后的特许经营价值和隐藏收益，这正是估值偏差的核心所在。 首先，负债端的"息差红利"被严重低估。，市场总担心2.5%的保单成本太高，但看到平安5%的综合投资收益率，这中间1.5%的永续息差，本质是"刚性成本+超额收益"的特许经营权。简单算笔账：5万亿的保单负债，光这部分息差每年就能贡献750亿稳定现金流，再加上0.8万亿资带来的320亿超额收益，合计1070亿的稳定利润，起7500亿市值的安全垫，这还算增长力.2025年前三季度平安利润已经达到1550.67亿，同比增长势头劲，这样的盈利韧性，6倍PE的估值显然不合理。 其次，分红的"类主权信用"价值被忽视。在低利率环境下，连续13年分红增长的标的有多稀缺?平安2024年分红460亿，对应H股5.8%的股息率，比无风险利率高出3.8个百分点，相当于"保本+增值"的优质资。对稳健型投资者

智通财经 APP 获悉，作为 “全球仓储机器人第一股”，极智嘉（02590）将于 1 月 9 日迎来上市后首个解禁期，本次解禁对象为基石投资者，而老股东解禁则在 2026 年 7 月。面对此次基石解禁，雄安基金等基石投资者表态，不会因解禁而急于减持，并将长期支持公司发展。 值得关注的是，极智嘉已于近期将总部迁至雄安，深度融入雄安新区机器人产业生态，为机器人产业创新发展注入强劲动能。作为极智嘉最大的基石投资方，雄安基金总经理张乐表示，当前机器人产业智能化加速演进，全球机器人产业正迎来快速发展的机遇期。雄安新区积极布局发展机器人产业，培育发展新质生产力，努力打造新时代创新高地和创业热土。 “极智嘉是雄安新区机器人产业布局的重要落子，公司不仅构建深厚的技术壁垒，更走出了成熟可复制的商业化路径，其全球化市场拓展成效有目共睹。立足雄安新区打造机器人产业创新高地的长远蓝图，我们坚定看好极智嘉的发展前景与长期价值，解禁不会动摇我们的长期持有决心。极智嘉作为 AI + 机器人领军企业，将在全球产业智能化转型以及具身智能浪潮中发挥引领作用，其长期价值也将伴随产业变革持续兑现，对此我们充满信心。” 入港股通在即，市场信心与流动性双提振 除了基石投资方看好极智嘉，资本市场对极智嘉的认可也持续升温。12 月 8 日，极智嘉正式被纳入恒生综合指数成份股，成为港股市场仅有的两家机器人本体成份股公司之一。纳入恒生综指意味着公司在市值、流动性等方面达到市场较高标准，有助于吸引更多被动资金，带来显著的流动性提升。此外，也意味着极智嘉后续将于 2 月 6 日进入港股通，吸引更多内地投资者参与，更将进一步提升公司股价与估值。 业内分析指出，基石投资者明确不减持，为基石解禁期平稳过渡筑牢信心根基，叠加公司有望下月获纳入港股通的利好预期，双重积极信号共振释放，为公司股价与估值稳定提供有力支撑。 具身智能再放大招，通

$百度集团-SW(09888)$ $壁仞科技(06082)$ $华虹半导体(01347)$如果你还在犹豫港股是不是“估值陷阱”，2026年第一个交易日的盘面，可能已经给了你最响亮的耳光。恒指放量大涨，但这不仅仅是指数的胜利，更是结构的胜利。我们看到的不是那种“和稀泥”式的普涨，而是科技板块（Technology）尤其是半导体（Semiconductors）与互联网（Internet）的精准爆破。作为一名在港股摸爬滚打多年的老兵，今天的盘面让我嗅到了不一样的味道：港股的底层逻辑，正在从“流动性博弈”转向“硬科技突围”。今天这根大阳线背后，到底发生了什么？一、 核心引爆点：壁仞科技（Biren）的“鲶鱼效应”今天社区里讨论最热的，毫无疑问是刚刚挂牌的“港股GPU第一股”——壁仞科技。首日盘中一度翻倍的走势，不仅打爆了空头，更打出了资金对“国产算力”的极度饥渴。过去港股缺乏纯正的、大市值的硬科技标的，资金想炒AI芯片只能去隔壁美股。但现在，标杆立起来了。这带来的连锁反应是巨大的：估值锚定： 壁仞的强势，直接拉高了整个半导体板块的估值上限。产业链共振： 既然GPU能卖爆，那谁来造？于是我们看到中芯国际（0981.HK）和华虹半导体（1347.HK）闻风而动。这不再是炒概念，这是实打实的“设计+制造”产业链闭环逻辑。二、 互联网巨头的“二次创业”：从SaaS到“硬科技”如果说半导体是先锋，那互联网大厂就是中军。今天百度（9888.HK）的暴涨，核心催化剂非常清晰：AI芯片部门“昆仑芯”递表申请分拆上市。这释放了一个极其重要的信号：互联网大厂正

作为中国首家实现训练与推理通用GPU双量产的企业，天数智芯（9903.HK）的港股IPO吸引了市场目光。本次发行定价144.6港元/股，募资约37亿港元，IPO市值354亿港元，计划于2026年1月8日正式挂牌交易。 在国产替代与AI算力需求爆发的双轮驱动下，天数智芯凭借其全栈自研技术架构和已被验证的商业化能力，成为港股市场稀缺的通用GPU纯正标的。其18家基石投资者认购总额达15.83亿港元，约占本次发行规模的43%，彰显了机构投资者对其未来发展的信心。 保荐人与承销团：华泰国际领衔的简洁阵容 天数智芯本次IPO的保荐人及整体协调人为华泰国际，招银国际、国信证券（香港）及中泰国际担任联席全球协调人。这一承销团组合简洁而专业，均为在港股IPO领域经验丰富的中资券商。 承销团结构干净利落，没有过度复杂的多层架构，有利于发行定价的协调与稳定。从历史经验看，这类简洁的承销团结构往往更有利于发行后股价的稳定表现。 基石投资者：长线资金认可下的强力支撑 天数智芯的基石投资者阵容堪称豪华，18家机构合计认购15.83亿港元，基石占比高达43%，为近期港股IPO项目中较高的比例。 基石投资者名单中包括Wind Sabre、UBS AM Singapore、明山资本等知名机构，以及中兴通讯、第四范式等产业资本。这一组合既包含了长线财务投资者，也涵盖了具有战略协同效应的产业投资者。 孖展与发行结构：稀缺标的的供给失衡 天数智芯本次全球发售2543万股，香港公开发售仅占10%，即254.32万股，每手100股，共约2.54万手。这一发行规模在近期港股IPO中属于较小规模，供给稀缺性明显。 与近期IPO项目相比，天数的发行手数处于较低水平。在同期发行项目中，天数智芯与精锋医疗、智谱华章形成资金分流，但由于天数在国产GPU领域的稀缺性地位，仍有望吸引专注硬科技赛道的资金关注。 基本面：量产能力与商

港A联动迎两年连涨，2026年“中国资产”如何演绎？ 一、年度收官：港A齐创纪录，估值修复与信心重塑 2025年年末，尽管港股盘面仍有波动——恒生指数收跌0.87%、恒生科技指数收跌1.12%，但拉长年度维度，两大指数均录得亮眼表现：恒生指数全年上涨27.77%，恒生科技指数上涨23.45%，实现连续两年收涨。与此同时，A股沪指同样走出“二连阳”，年末更是连收10阳，市场情绪持续升温。 这一轮港A联动上涨的核心驱动力，来自三重逻辑的共振：一是国内经济政策托底力度加码，稳增长预期逐步兑现；二是美联储降息周期开启，全球流动性改善，南向资金与外资共同推动估值修复；三是科技产业周期（如AI、新能源、国产替代）为优质资产注入成长动能，尤其港股18C章企业（如AI大模型、创新药）的上市，丰富了新经济的投资标的。 二、2026年港A市场：机遇与挑战并存 站在2026年初，港A市场的核心变量将从“估值修复”转向“业绩兑现”，市场或进入结构性行情阶段。 1. 机遇：政策延续性与产业创新双轮驱动 ● 政策端：国内“十五五”规划开局之年，新基建、高端制造、数字经济或成为政策扶持重点，相关产业链（如半导体、智能驾驶、医疗AI）有望持续受益； ● 产业端：全球AI算力需求爆发，国产GPU、大模型企业加速商业化落地，港股科技股盈利增速或超预期；A股消费电子、新能源车产业链则依托全球供应链优势，业绩韧性较强。 2. 挑战：外部流动性收紧与行业内卷 ● 美联储政策：若2026年美国通胀反复，加息预期再度升温，港股或受外资回流美元资产冲击，高估值科技股波动可能加剧； ● 行业竞争：以新能源、AI为代表的赛道企业数量增加，技术迭代加速，部分领域或出现“内卷化”竞争，需警惕盈利不及预期的标的。 三、中国资产看好逻辑：聚焦三类核心资产 展望2026年，“中国资产”的投资逻辑将从“贝塔行情”转向“阿尔法机会”，建议

12月31日，上交所官网信息显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称“蓝箭航天”）科创板IPO申请获受理，正式冲刺科创板“商业火箭第一股”。根据招股书申报稿，蓝箭航天拟融资金额75亿元，目前仍处于亏损状态，拟采用科创板第五套标准上市。这意味着科创板第五套上市标准正式扩大至商业航天领域。此前，采用科创板第五套标准上市的企业均为生物医药和生物器械公司。 此前不久的12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据公司招股书（申报稿）显示，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体，成为世界一流商业航天企业。 蓝箭航天是国内液氧甲烷火箭研制先行者和引领者，是全国较早取得全部准入资质、基于自研液体燃料发动机实现成功入轨的商业运载火箭企业，并于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨。 报告期内，公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，朱雀二号已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭。2024年1月和9月，公司已分别完成朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收验证火箭的百米级和十公里级垂直起降返回飞行试验任务；2025年12月，朱雀三号遥一运载火箭首次发射，二子级成功进入预定轨道，一子级进行了返回回收场的试验，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先。 自成立以来，公司

2025年即将结束，但对贵州茅台来说，却赶在2026年之前加快转型的步伐。 从取消分销制到500毫升53度飞天茅台上线i茅台，标志着茅台的市场化转型正在加快推进。2025年，茅台处于转型的阵痛期，但2026年，将会成为茅台积极转型的关键年份。 1499元500毫升53度的飞天茅台上线i茅台，这一举措对消费者来说，将会带来重要的影响。 其中，渠道保真、维护品牌影响力，是本次茅台市场化转型的主要考虑因素。 一直以来，因500毫升53度飞天茅台存在较大的溢价空间，消费者在终端渠道需要花费更多的价钱才能够买到飞天茅台酒，而且未必保真。很显然，市场价与官方指导价之间，长期存在较大的价差空间，经销商与“黄牛”从中获益，但对消费者来说，却并不受益。 如今，随着i茅台申购产品的调整，而且在申购渠道首次上线1499元/瓶的飞天茅台500毫升53度酒，意味着消费者无需承担高溢价可以买到飞天茅台酒，而且产品保真，此举将有效保护消费者的切身利益。 500毫升53度飞天茅台以官方零售价上线i茅台，按照每日定时投放的方式供应给市场，由此达到市场化调节的效果，这一举动视为贵州茅台打响市场化转型的“第一枪”。 茅台的市场化转型，对茅台而言，将会带来什么影响？ 从渠道环节分析，茅台的市场化转型，有利于提升茅台的直营比例，有利于巩固茅台的直营毛利率水平。茅台直营比例越高，有利于茅台更好掌控核心产品的价格话语权，对未来茅台酒价格调控起到关键性的影响作用。 在茅台直营比例大幅提升，1499元飞天茅台每天定时投放的影响下，无疑会打击经销商、“黄牛”的囤货行为，有利于降低茅台市场价与官方指导价之间的价差空间。简而言之，未来茅台酒的“金融属性”将会显著弱化，茅台酒将会从金融属性回归到消费属性，茅台酒将回归到大众消费与商务宴请之中。 金融属性的持续弱化，或成为长线资金持续抛售茅台股票的原因之一。但是，对茅台而言，随着散瓶

图片 今天有3家开始同时开簿： 1、天数智芯 2、精锋医疗 3、智谱华章 从公配打新来说，这三个的资金冲突，并且和明天要上的Minimax冲突。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 天数智芯也是搞GPGPU芯片的，AI是现在版本之子，而GPGPU（通用GPU）就是AI的铲子，给AI大模型（比如ChatGPT、文心一言）提供引擎的 赛道很宽：根据弗若斯特沙利文数据，中国GPGPU市场2024年规模1546亿，未来5年复合增长率高达30.1%，在英伟达受限，国产替代背景下，这个赛道的想象空间不是一般的大。 市场份额：国产算力训练芯片市场中，天数智芯排名第4，市场份额约10.5%，虽然总份额只有0.4%（被英伟达垄断），但在国产阵营里已是相当头部玩家了。 图片 难点就是，国内想做英伟达的公司挺多的....****大哥就不提了，还有寒武纪、海光信息、壁仞科技，都在抢这块蛋糕，天数智芯的社区排名相当可以，卡的算力挺强，生态也好，公司各方面都不错。 二、公司壁垒 天数的商业壁垒挺强，细细研究后，超越了我原有认知： 产线齐全：旗舰天垓系列搞训练的，让AI学习，智铠系列搞推理，让AI干活，它是国内首家实现7nm通用GPU量产的公司，这门槛很高，拦住了99%的PPT造芯公司。 生态兼容：芯片好买，生态难求，天数智芯的软件栈兼容主流编程生态，开发者从英伟达平台切过来，只需要改极少的代码，这种无感替代非常强，很容易拉动国产替代的需求。 图片 我倾向于认为：天数的商业模式、公司竞争力，都非常强。 公司做的是一门好生意。 三、财务数据 营收：22年1.89亿，23年2.89亿，24年冲到5.39亿，年复合增长率70%，25年上半年已经做了3.24亿，增速不错。 亏损：22-24年，每年亏损都在9亿至10亿人民币左右，研发开支每年稳在6亿-8亿。 支出已经相当稳定了。 图片 四、

$上证指数(000001.SH)$ 2025年的最后一天，也是这一年的最后一天开盘，不知道各位，有没有赚钱，反正，我还好，今年是收益最好的一年，也是股市重大改革的一年，这一年中，发生了许多的事。整体来看，2025年A股市场在政策托底、科技突破与资金推动下，走出一轮典型的结构性“慢牛”行情。 从板块轮动角度看，全年主线清晰聚焦于“新质生产力”相关领域。以AI算力、商业航天、人形机器人、创新药为代表的硬科技板块成为全年最大赢家。尤其在DeepSeek等国产大模型突破带动下，AI产业链自年初起持续活跃，算力硬件、光模块、服务器等细分方向反复走强；四季度商业航天概念在国家低轨卫星组网加速推进背景下强势崛起，成为年末最具赚钱效应的主线之一。与此同时，人形机器人从概念走向产业化落地，叠加政策密集支持，推动智能制造板块多次掀起高潮。 传统板块则呈现明显分化。银行、有色金属等低估值蓝筹在市场震荡期提供稳定器作用，部分高股息品种甚至创出历史新高，反映出资金在不确定性中对确定性收益的偏好。而新能源产业链（如电池、光伏）则受产能过剩与海外贸易摩擦拖累，全年整体承压，仅在局部政策刺激下出现阶段性反弹。医药板块内部同样分化显著，创新药因研发突破与医保谈判利好表现亮眼，而医药商业则受集采及消费疲软影响持续调整。 年末收官日盘面进一步印证了结构性特征：传媒、计算机、航天航空等政策受益板块获主力资金大幅净流入，而电子、汽车零部件、农林牧渔等则遭遇资金流出。尽管两市超2700只个股下跌，但权重科技股护盘使得指数平稳收红，凸显当前市场“重指数、轻个股”的博弈逻辑。 展望2026年，机构普遍预期A股将延续“低波动、慢牛”格局。政策端持续呵护、企业盈利边际改善、中长期资金稳步入市，三大支柱支撑市场韧性。科技主线有望在AI应用

周一财政部、国家税务总局发布了《关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告》，宣布“未来2年化妆品制造/销售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出不超过当年营业收入30%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除”。此后上述行业公司将节省些税费支出，对相关公司净利润构成利好，但并不是十分显著。愚以为更多的利好在于给几个行业做公关的公司，可市场上几乎没有这样的标的。 偶然间我发现港股刚上市的新股中有家叫做“轻松健康”的公司。 （轻松健康招股书） 今年上半年 $轻松健康(02661)$ 67.7%的收入来自于数字营销（简而言之就是为药企“种草”），算是非常受益药企广告费支出税前扣除的企业。消息出现后首个交易日（30日），轻松健康便上涨7.2%。 其余业务方面，轻松健康有点像 $平安好医生(01833)$ 和 $水滴(WDH)$ 的结合体。既有健康服务套餐、疾病早筛推广咨询等偏医疗服务的业务，也有保险经纪和保险科技方面的收入。 我国已进入老龄化社会，健康险占总保费收入的比例由2013年的7%上下飙升至2025年的17%。随之而来的是稀缺医疗卫生服务的短缺，轻松健康的医疗服务业务将受益于宏观环境变化。 （弗若斯特沙利文） 弗若斯特沙利文统计显示“数字综合健康服务及健康保险服务市场”未来还有25.9%，增速不可谓不高。 轻松健康保险经纪/保险科技收入近几年持平。在“报行合一”后，轻松健康仍能取得这样的成绩实属难能可贵！ 身处优质赛道，轻松健康机会不少。但需注意的是行业竞争也异常激烈。轻松健康同行业的

周一财政部、国家税务总局发布了《关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告》，宣布“未来2年化妆品制造/销售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出不超过当年营业收入30%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除”。此后上述行业公司将节省些税费支出，对相关公司净利润构成利好，但并不是十分显著。愚以为更多的利好在于给几个行业做公关的公司，可市场上几乎没有这样的标的。 偶然间我发现港股刚上市的新股中有家叫做“轻松健康”的公司。 （轻松健康招股书） 今年上半年 $轻松健康(02661)$ 67.7%的收入来自于数字营销（简而言之就是为药企“种草”），算是非常受益药企广告费支出税前扣除的企业。消息出现后首个交易日（30日），轻松健康便上涨7.2%。 其余业务方面，轻松健康有点像 $平安好医生(01833)$ 和 $水滴(WDH)$ 的结合体。既有健康服务套餐、疾病早筛推广咨询等偏医疗服务的业务，也有保险经纪和保险科技方面的收入。 我国已进入老龄化社会，健康险占总保费收入的比例由2013年的7%上下飙升至2025年的17%。随之而来的是稀缺医疗卫生服务的短缺，轻松健康的医疗服务业务将受益于宏观环境变化。 （弗若斯特沙利文） 弗若斯特沙利文统计显示“数字综合健康服务及健康保险服务市场”未来还有25.9%，增速不可谓不高。 轻松健康保险经纪/保险科技收入近几年持平。在“报行合一”后，轻松健康仍能取得这样的成绩实属难能可贵！ 身处优质赛道，轻松健康机会不少。但需注意的是行业竞争也异常激烈。轻松健康同行业的

现在机器人、商业航天标的炒作热度疯狂，同事持有的 $神剑股份(002361)$ 已经8连板了。但教主在这里不得不为投资者泼一盆凉水。科技/题材炒作在强流动性阶段能够维持（截止12月26日，全年98.8%的交易日成交额突破万亿；23.8%的交易日成交额突破2万亿），一旦流动性式微呢？ 流动性四溢对上市公司市值增益十分明显。机构统计数据显示，今年20亿以下标的上涨比例高达95.95%，年内平均高达65.6%；另市值20亿至50亿的标的上涨比例有85.95%，年内平均涨幅41.13%，小盘风格再度领涨。当然，流动性的恢复也让“炒小炒差”再度滋生。不过因炒概念上涨的相关标的如业绩迟迟不能兑现，那么随着流动性的“熄火”其估值也将一地鸡毛。 在机器人之前相对火爆的是AI。投资者可发现除部分AI硬件、少数AI应用标的外，其余AI题材股大多只有概念，甚至有些业绩不增反减，陷入了短期亏损。机器人主题大抵也是如此。 不可否认现在正处于具身智能的订单拐点期，行业内能跑出一些标志性大公司是大概率事件。但现在一窝蜂上涨风险亦值得重视。 从收益率角度看，至12月29日，某机器人指数近1年收益率22.82%，近三年年化收益率12.17%。但其上市以来/基日以来年化收益率还不及沪深300。同时机器人指数近1年/3年/5年波动率在30%上下。30%的波动率一般散户是难以承受的，即使板块中期趋势向上，但散户也很可能会在强波动期间“出局”，从而导致亏损而非盈利。 该指数的PE（TTM）历史百分位值为74.8%的偏高位水平。倒不是说高百分位的情况不好，当年的锂电、光伏就是在高估值百分位的情况下延续上涨势头，背后反映了业绩改善的预期。现在机器人行业部分领域因成本下行，订单大幅放量，但我料其中大多标的短期业绩难兑现。如果业绩无法兑现，

今天A股难得高开一次，不过也没给什么大惊喜，市场还是一幅努力连阳但个股行情有点跟不上的老样子，大家应该也发现了，近期的行情都是重指数轻个股，只是这种背离不是很严重，又在连阳的遮掩下被大多数人所忽略，这可能也是节前效应的另一种体现，主力要以稳为主，不愿意去博弈节假日的不确定性，但是大家要注意的是，如果节后上来那一两天不能快速打破这个滞涨的局面，那么就有可能会遭遇一波调整周期。

人民币升值背后，港A市场正上演一场静默的“非典型布局” 人民币汇率近日连续走强，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双突破关键心理关口，引发市场广泛关注。与以往人民币升值时外资大举涌入A股的传统叙事不同，这一次，敏锐的资金正在港、A两个市场间，编织一张更复杂、更精密的布局网络。 升值之“锚”：逻辑的嬗变 过去，人民币升值预期往往直接关联于中国贸易顺差、利差优势与外资的“热钱”流入。但本轮升值的底色已悄然改变。一方面，美联储加息周期步入尾声的预期日益强化，美元动能衰减，为包括人民币在内的非美货币提供了喘息与反弹的窗口。另一方面，更关键的是内部预期力量的凝聚。中国经济近期系列稳增长政策的协同发力，特别是在房地产等重点领域风险的定向拆解，以及推动新质生产力发展的坚定决心，正逐步重塑全球投资者对中国资产长期价值的评估框架。人民币汇率的走强，此刻更像一个信心回暖的先行指标，而非简单的资金流向结果。 港股的“流动性折价”修复机遇 对于港股市场而言，人民币升值的信号意义与直接利好尤为显著。港股以港元计价，但核心上市公司资产与盈利大多以人民币计价。人民币升值，直接意味着这些公司以港元计价的资产价值、盈利预期和分红吸引力的系统性提升。更重要的是，港股市场长期受制于地缘流动性折价，估值处于历史洼地。人民币的稳步走强，配合内地经济政策的明朗化，构成了催化国际流动性回流、修复这一“折价”的强力组合因子。尤其值得关注的是，恒生科技指数与部分对宏观情绪敏感的高股息板块，其弹性与人民币升值的节奏呈现出日益紧密的联动性。人民币升值的预期，正成为撬动港股估值枷锁的一把关键钥匙。 A股的“结构分化”与竞争力重估 在A股市场，人民币升值的影响则更为精微，并深刻作用于产业结构层面。它是一把锋利的“双刃剑”：对于航空、造纸等依赖进口原材料或背负美元债务的行业，其成本端将显著受益，财务改善逻辑清晰。然而，对于传统出口导向型产

2023年，收盘2974。 2024年，收盘3351。 2025年，收盘3968。 祝愿2026年，收盘4698。 2025年大环境如此，每个人都深感艰难，大家辛苦了。 感谢国家今年赏饭吃，2024年底果断摁住了疯牛，低波动的慢牛是对老百姓最大的红利分享。 国家慢慢来，大家慢慢赚，熬过混乱时代，这才是最好的安排。 预计2026年还有10个月行情，祝大家都慢慢变富，平安、健康、喜乐。

天天阳线，9连升，这是人为操控市场最明显的例子。不管多空都要记住，真的可以连开10口大或者10口小，就看大庄是不是在做局。这让人太清楚了，股市从来都是个骗局 $上证指数(000001.SH)$

这次好多牛啊！63%，是不是要打破“牛多吃牛”的宿命了？近期港股通休市，加上连续几天IPO，虽然今天IPO提前释放了 $恒生指数(HSI)$

当人民币汇率再次“破7”，并且重新回到“6时代”，将会给我们带来哪些影响？ 有人说，人民币汇率涨跌，对我们普通人影响非常有限。但是，也有人说，人民币汇率的涨跌，无时无刻都会影响着我们的日常生活。公说公有理婆说婆有理，但站在我个人角度分析，人民币汇率对我们日常生活带来或多或少的影响，特别是在投资领域，人民币汇率更像是人民币资产的重要锚定物。 虽然我们大多数人并未从事出口生意，也没有赴美留学或出国旅游的打算，但汇率涨跌会给我们带来不少间接性的影响。 例如，在人民币汇率持续升值的影响下，人民币资产的吸引力会不断提升，推动大量外资流向中国市场，带动包括股市、房地产等以人民币计价的资产价格上涨。 假如我们平时有参与股市或房产投资，那么在人民币汇率持续升值的影响下，将会从一定程度上影响我们的投资回报预期。 正如上文所述，人民币汇率如同人民币资产的重要锚定物，从历史走势来看，在多数时间里，人民币汇率与A股市场之间呈现出正相关的关系，即在人民币汇率持续升值的背景下，以人民币计价的股票市场指数也会呈现出稳健上行的运行趋势。 在实际操作中，人民币汇率对金融资产的影响会更加显著，对房地产市场更倾向于中性偏利好的影响。 假如你平时喜欢购买进口商品，例如进口化妆品、进口食品等，那么在人民币汇率破7之际，进口商品的价格将会趋于下降，人们购买进口商品的成本也会随之降低。 在人民币汇率破7，且步入“6时代”之际，意味着人民币资产的国际影响力正在逐渐提升。在海外市场的影响力与话语权可能会越来越高，有利于提升人民币资产的投资吸引力，人民币更值钱了，以后到海外留学、旅游的成本也会相应下降。 最重要的是，随着人民币国际影响力的不断提升，过去到国外旅游，当地不会轻易接受人民币支付，普遍接受的是美元。但是，当人民币的影响力与吸引力大幅提升，国外商家也开始愿意接收人民币，这也是人民币国际地位不断提高的重要信号。 人民币