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2025年上半年，国际原油市场经历了剧烈的波动与下行压力。受美国“对等关税”政策、全球原油需求增长预期不佳、OPEC+八国连续增产、中东地缘局势不确定性等多重因素影响，国际油价整体呈现高开低走的态势。上半年原油市场基本面分析原油基本面上，2025年上半年国际原油供需整体呈现供过于求的形势。上半年全球原油供应量平均约103.50百万桶/日，环比增长0.51%，同比增长0.96%。上半年全球原油需求量平均约103.27百万桶/日，环比增长0.01%，同比增长1.03%。上半年全球原油供应过剩约0.23百万桶/日，同比下降24.30%，2024年下半年为供应短缺0.28百万桶/日。供应方面，OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）在5月、6月和7月连续三个月增产41.1万桶/日，远高于最初计划额。需求方面，特朗普政府的关税政策导致全球贸易成本上升，并迫使石油贸易改道，进一步加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了前所未有的关税政策，此次关税措施不仅包括对所有进口商品征收10%的基准关税，还对60个与美国存在最大贸易逆差的国家实施了更高的互惠关税。地缘局势方面，自4月12日美伊双方在阿曼首都马斯喀特举行首轮间接会谈以来，双方陆续举行了四轮间接会谈。投资者一度预期若美伊能够达成核协议，那么美国将放松对伊朗制裁，届时可能使每天30万至40万桶的伊朗石油重返石油市场，国际油价也因此承压。但随着多轮谈判的进行，美伊双方逐渐进入会谈“深水区”，两国在关键问题上陷入僵局，加之美国多次收紧对伊制裁，以及伊朗与以色列在6月中旬爆发军事冲突，中东地缘局势再度升温。下半年原油市场展望1. 美国关税政策主导全球贸易格局美国的经贸战预计将贯穿全年。特朗普政府将关税作为经济“杀手锏”，通过对外加征关税迫使贸易伙

周一美股盘初，稳定币第一股 Circle 涨幅扩大至逾24%，短短几周，股价从31美元飙升至逼近300美元关口，上市以来累涨超860%，总市值一度达650亿美元。资料显示， $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 是一家全球领先的金融科技公司，其核心业务是发行并管理合规稳定币 USDC 和 EURC。稳定币作为一种锚定法币的数字资产，被广泛用于跨境支付、链上交易、DeFi生态等场景。Circle 以其监管合规、储备透明、审计完善而广受机构信赖，是目前最受认可的“正规军”稳定币发行方。其主要收入来源是 USDC 对应的美债利息，每年约15亿美元，其中有50%分配给合作伙伴 Coinbase。财务数据层面，公司的基本面表现亮眼，营收和利润均呈现强劲增长势头。今年一季度，公司营收达到5.78亿美元，同比增长58.5%，净利润为6480万美元，而前一年为4860万美元，增长33.2%。Circle旗下USDC（美元稳定币）交易量激增，第一季度处理量约为6万亿美元，自推出以来处理量超过25万亿美元。随着《GENIUS法案》的推进，USDC发行方 Circle或成为最大赢家。因为其长期主动拥抱监管——持续推动资产审计透明化，配合美国监管机构指导建议，储备资产以现金和短期美债为主。法案通过后，USDC凭借“在美国注册、审计清晰、监管友好”的独特属性，在Visa、Mastercard、PayPal等支付网络中的渗透率有望进一步跃升。而USDT面临生存模式挑战。USDT发行方Tether总部位于英属维京群岛，长期以“离岸不透明”为护城河，资产储备构成屡遭质疑。随着《GENIUS法案》的落地，USDT在美国本土的流通无疑将受到显著影响。虽然Tether并非无计可施，但是其可选的方案也并不轻松：主

在这个什么都不确定的市场，最确定的是什么？不是美联储的嘴，不是技术分析，而是川普的“喊单”[贱笑]LET's 回顾川普喊单战绩：“THIS IS A GREAT TIME TO BUY!!!” 还记得那次吗？川普先在他自己的社交平台 $特朗普媒体科技集团(DJT)$ 上喊话“现在是买入的好时机”，4小时后又突然宣布暂停关税， $标普500(.SPX)$ 单日飙涨9.5%， $纳斯达克(.IXIC)$ 更是涨超12%，纷纷创下近年来的记录[看涨][美金]与马斯克的对掐：特斯拉股价跟着过山车 6月，马斯克公开批评川普支持的法案，川普怒了，发帖威胁取消 $特斯拉(TSLA)$ 和 SpaceX 的政府支持，结果TSLA当天盘中暴跌14%。但几天后，两人“重修旧好”，特斯拉股价又强势反弹。跟对节奏的投资者，在这波波动里估计赚得盆满钵满了[财迷]。而现在川普又点名“油价太贵”了：机会又来了？昨天他在 Truth Social 上直接点名美国能源部，要求“马上行动”，说油价上涨是在“帮敌人”，并用全大写字母写道：“EVERYBODY, WATCH OIL PRICES. BRING THEM DOWN. I’M WATCHING! YOU’RE HELPING THE ENEMY!”随后，美国能源部长回应“我们在行动”。 与此同时，伊朗和以色列也宣布正式停火，中东地缘政治紧张降温。那么当前我们是否能跟川普大总统的单，做空黄金和原油了？

昨天 $超微电脑(SMCI)$ 股价大跌9.77%，收于40.89美元[看跌]，创下近期以来最大单日跌幅。此次主要受20亿美元可转换优先票据发行计划影响，融资引发市场对股权稀释的担忧。可转债未来可能转换为普通股，稀释现有股东权益，压低每股收益，因此市场反应迅速且剧烈。但从基本面来看，公司盈利能力仍具优势。截至6月23日，SMCI TTM市盈率为22.31，低于多数AI科技股，ROE达20.06%，市销率仅1.13，估值在硬件板块处于合理水平。2025年以来股价累计上涨34.15%。短期来看，股价可能继续受到融资事件情绪压制。一方面市场可能担心公司资金链紧张，或认为扩张节奏过快；另一方面，市场对高估值科技股的风险偏好近期出现回落。后市核心变量包括三方面：资金使用效率：若资金投入高回报项目（如AI服务器扩产、技术升级），有望强化长期竞争力；若用于偿债或非核心项目，可能削弱市场信心。AI算力需求持续性：若英伟达H200等芯片供给稳定，大模型训练需求不减，SMCI仍有较强成长空间；反之，行业增速放缓将加剧市场对稀释风险的担忧。市场情绪修复速度：若公司后续披露更多关于资金用途的细节，市场可能重新评估其成长逻辑。【操作策略分析】考虑到当前基本面与市场情绪的错位，Sell Put策略可作为低位布局工具。以6月27日到期的期权为例：若股价维持在行权价以上，投资者保留权利金；若跌破行权价，则以折价买入SMCI，降低建仓成本。该策略适用于：认可SMCI基本面、希望在38-40美元区间建仓的投资者；预计短期股价企稳或愿意承担被行权后持有成本的参与者。其他策略还包括：Bull Call Spread：若预期反弹但不希望承担下行风险，可买入Call同时卖出高行权Call；观望：等待公司公布资金用途或市场情绪缓和后再行介入

在股票投资的广袤天地里，无数人怀揣着财富梦想，渴望在这片战场上斩获巨额收益。曾经的我，也和大多数人一样，将“赚得多”视为投资的终极目标，然而，在经历了市场的风风雨雨之后，我才领悟到：做股票，“活得长”远比“赚得多”更为重要。 初入股市时，我像一只勇敢无畏的雏鸟，充满了对财富的渴望和对市场的好奇。我疯狂地迷恋上了炒小票，那些市值小、题材丰富的股票，就像闪烁着诱人光芒的宝藏，吸引着我不断投入。在一次机缘巧合下，我幸运地抓住了一只妖股，仅仅一个晚上，这只股票就飙升了200%多。那一刻，我仿佛站在了世界之巅，内心的喜悦和自豪如潮水般涌来，我觉得自己就是投资天才，赚钱似乎就是如此轻而易举$中阳金融集团(TOP)$   然而，好景不长，这种单笔的高收益就像绚丽的烟花，虽然短暂而耀眼，但并不能带来持久的财富。随着时间的推移，我逐渐发现，自己的胜率并不理想。在一次次对小票的追逐中，我常常陷入追涨杀跌的陷阱，市场的波动让我疲于奔命。当我静下心来核算收益时，才惊讶地发现，那些看似辉煌的单笔收益，在扣除了亏损和交易成本之后，所剩无几。我开始反思自己的投资方式，意识到这种过度追求高收益的做法，就像在沙滩上建高楼，看似风光无限，但根基却异常脆弱，一旦市场风向转变，就可能面临灭顶之灾。 2019年，是我投资生涯的一个重要转折点。我决定改变策略，将大部分资金投入到比较稳定的标准普尔和纳斯达克指数上。这就像是从波涛汹涌的大海驶入了相对平静的港湾，我不再为每日的股价波动而提心吊胆，而是开始着眼于长期的资产增值。刚开始的时候，我采取长期持有策略，相信时间的力量会让资产稳健增长。随着对市场的理解不断加深，我开始尝试运用布林线指标进行高抛低吸。布林线就像我的投资指南针，它帮助我在市场的波动中找到相对合理的买卖点，让我的收益进一

CoreWeave的IPO表现令人失望，但过去一个月的股价走势弥补了这一糟糕的开端。目前，这家人工智能超大规模公司的股价已从IPO价格上涨了365%。有外国分析师认为，CoreWeave值得温和看涨，但目前交易价格接近184美元，禁售期结束后，股价可能会下跌。 作者：Stone Fox Capital 良好的反弹 CoreWeave最初在IPO后股价下跌，因为潜在投资者对高债务水平和客户集中度感到担忧。同时，IPO在三月底进行，当时人工智能需求的担忧浮现，特朗普的关税政策也对股市造成冲击。 IPO最终定价为40美元，通过出售3,750万股仅筹集了14亿美元的净现金。CoreWeave未能以51美元的价格出售4,700万股来筹集24亿美元的现金以资助其大规模的产能扩张计划。 公司与OpenAI签署了一份约120亿美元的云计算合同，最初被视为重大利好。但在IPO过程中，市场将其视为重大利空。 CoreWeave拥有33个数据中心，约420兆瓦的活跃电力和约1.6吉瓦的签约电力。这家人工智能超大规模公司有着显著增长的天然路径，唯一真正的疑问在于财务状况以及公司是否能在资产快速折旧的情况下从大规模资本支出中获得回报。 在2025年第一季度的业绩和人工智能需求未放缓的迹象之后，股价目前已从IPO价格飙升超过365%。许多关于债务契约和需求的担忧迅速得到缓解。 CoreWeave报告第一季度销售额激增420%，达到9.82亿美元。公司预计2025年第二季度销售额将达到11亿美元，调整后的营业收入为1.55亿美元，尽管运营利润率将从上一年第二季度的22%降至14%。 来源：CoreWeave 由于CoreWeave达到了盈利水平，能够应对庞大的债务负担，投资故事迅速改变。公司在IPO过程中确实需要额外筹集的10亿美元，而且显然应该筹集更多资金，因为股价迅速反弹。 无论如何，调整后的EBI

对于Robotaxi和自动驾驶股票，现在市场整体偏向审慎。目前技术可行性的问题已基本解决，但也让市场的目光投向下一阶段商业化落地的执行力。最近曹操出行IPO，也算是用户，而且听过的，简单翻了翻招股书，跟我之前的预想还是有点不一样。 底色，吉利生态的一环 出行行业看上去门槛不高：一个App、一堆司机，一个补贴预算。但真正能跑出来的，背后得是运营、车辆、服务和技术的系统工程。这一点上，曹操是极少数有完整底子的玩家。 曹操不是那种“讲故事融资养命”的轻平台，而是有整车制造、有新能源、有维修、有算法支持的强运营型平台，跟滴滴的C2C平台撮合完全不同。 这种模式难度大，但换来的是更高的服务标准、更可控的司机管理、更稳定的履约能力。它的网约车队里超八成是吉利专门为平台定制的新能源车，每公里成本比行业平均低了三四成；运营层面也靠自己管理司机、维护车辆，保障体验。 说得直接点，它不像一个App公司，更像一个用“整车+调度+新能源”系统去做服务生意的运营商。 关于IPO，品牌需求要更大 曹操过去三年收入年复合增长超过35%，2024年收入146亿元，从网约车这个盘子来看，是全国第二大网约车平台（这个客观讲市占率5.4%，跟老大差距还是比较大）。 毛利率从2021年的负24%改善到2024年正8.1%，调整后EBITDA也转正了。简单说，公司整体已经接近盈亏平衡，算是烧钱效率很高，也在向自我造血转变。 长期来看，平台品牌力和自有用户粘性，是曹操出行下一个阶段的重点。包括这次IPO，我感觉品牌需求要大于资金需求，比如基石投资者赫然写着梅赛德斯-奔驰，吉利是持股戴姆勒公司股份，而且双方各占50%持股Smart，电动化这方面双方利益绑定比较深。 在成本方面，它的司机支出增长在控制范围内，同时维修、保险等每公里成本持续下降，说明背后的新能源体系和运力调度确实有效。 定位运营型的新能源平台 我感觉曹操更