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作者 | Steven 设计 | 马田田 PART.1 发行情况 资料来源：招股说明书 PART.2 财务情况 财务情况：2023年至2024年，中慧生物的营收分别为人民币0.52亿元、2.60亿元，同比增长397.6%，收入增长迅速。主要是因为2023年9月公司才开始销售首款也是目前唯一一款商业化产品四价流感病毒亚单位疫苗，并且2024年公司加大产品推广力度，扩大于各大城市的市场覆盖率及渗透率。2024年Q1和2025年Q1营收分别为人民币30.6万元、41.3万元，收入规模极小，主要是因为公司业绩完全依赖流感疫苗产品，且流感集中在7-9月发作，具有很大的季节性波动，Q1对流感季来说为时尚早。 2023年至2024年，中慧生物的毛利率分别为-39.0%、58.3%，同期净利润分别为人民币-4.2亿元、-2.6亿元，净利率分别为-814.2%、-99.7%。 资料来源：招股说明书 PART.3 综合评估 （一）市值 总市值：50.75亿-60.98亿港元（上下限20%） （二）估值 目前疫苗行业上市可比公司主要有华兰生物、智飞生物、成大生物，三者均在A股上市。 华兰生物：中国流感疫苗龙头，国内首个商业化四价流感疫苗的公司，市占率超40%。技术优势在于传统鸡胚培养工艺成熟，但生产周期相对较长。此外还有血液制品，静注人免疫球蛋白业务，占总营收约三成。 智飞生物：中国代理+自研双轮驱动龙头，核心产品为九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗（默沙东独家授权）。自研管线有重组新冠疫苗智克威得和结核病疫苗EC，优势在于其商业化能力及重组蛋白技术。 成大生物：辽宁成大子公司，人用狂犬病疫苗霸主，国内市占率超50%，采用Vero细胞工艺。乙脑疫苗业务以出口为主，通过了WHO预认证。 资料来源：iFinD、臻研厂 主要的财务数据对比如图，可以看到中慧生物目前营收规模仍较小，与可比公司存在量级差距。

美股收盘：三大指数集体收跌！Meta飙涨逾11%创新高，微软涨近4%盘中市值一度突破4万亿美元美东时间周四，尽管微软和Meta两大科技巨头大幅上涨，但关税阴云令股市承压，三大指数集体收跌。截至收盘，道琼斯指数跌0.74%，报44,130.98点；标普500指数跌0.37%，报6,339.39点；纳斯达克指数跌0.03%，报21,122.45点。大型科技股涨跌不一，$苹果(AAPL)$跌0.71%，微软涨3.95%，$谷歌A(GOOGL)$跌2.36%，$亚马逊(AMZN)$涨1.70%，Meta涨11.25%，$特斯拉(TSLA)$跌3.38%。半导体板块普跌，ARM跌超13%，$高通(QCOM)$跌超7%，$美光科技(MU)$跌近5%，$阿斯麦(ASML)$跌近4%，$博通(AVGO)$、$超微电脑(SMCI)$、$英特尔(INTC)$、安森半导体跌近3%。热门中概股多数上涨，

认识大家真的很开心，不过最近由于个人原因什么事情都没发生，这应该是我这个月最后一天写文章了，非常感谢大家这么久以来的陪伴。 Figma还有1个小时左右就要正式上市了，比较热的IPO一般都是12点以后出来，因为前面还有价值发现的阶段，也就是盘前博弈。 40倍超额认购，很火爆，已经差不多可以和circle掰掰手腕了。 IPO我这运气肯定是没分到，你问我开盘后冲不冲，那肯定要冲的。上一次circle这么高的热度没参与，错过了好几倍的涨幅的经历犹在眼前，这一次不能再错过。 但是为了不站山顶，还是要稍微算一算它的估值。 Figma是设计软件市场中的顶流，产品我没用过，不过据说用过的人都说好，搞设计的人用得比较多，招股书里说2/3的用户并非专业设计师，表明其工具在产品经理、工程师和跨职能团队中的普及。。 其主要竞争对手包括Adobe（尤其是Adobe XD）、Sketch 和 InVision 等。然而，Figma 的独特卖点在于其实时协作功能和浏览器优先的云端模式，这使其在专业设计领域获得显著市场份额。 2023 年，Adobe 曾计划以200亿美元收购 Figma，但由于欧洲和英国的反垄断监管机构的反对，该交易被终止，Adobe 支付了 10 亿美元的终止费。此后，Figma 利用这笔资金和市场势头，推出了 FigJam 和 Figma Slides 等新产品，进一步扩展其产品线。 公司还积极扩展国际市场，超过 80% 的周活跃用户位于美国以外，显示出其全球化的潜力。然而，这也带来了合规和运营复杂性的挑战。 Figma 的IPO定价为每股33美元，估值约为193亿美元，基于2024年收入7.49 

$英伟达(NVDA)$ 如果当周期权在两三天内突然暴增到三巫日水平会怎么样呢？周三英伟达股价上涨2%，本周到期180call $NVDA 20250801 180.0 CALL$ 开仓新增10.48万手，未平仓数据达到惊人的29.37万手！超过10万手的看涨期权有三只，除了180call之外，182.5call未平仓有14.9万手，185call未平仓有11.7万手。可能大家对数据没太大概念，不知道本周到期未平仓数据有多夸张。对比6月20号三巫日到期看涨期权未平仓数据，有四个行权价未平仓数据超过10万手，分别是150，145，160和135。其中行权价150的未平仓数据18.6万手，名列第一。NVDA6月20号三巫日到期看涨期权未平仓数据不过本周到期看涨头部数据，大部分都是机构做的看涨价差。不过伴随逼空也有大部分散户开始买入末日看涨期权。周三机构平仓了本周到期177.5-185看涨价差，roll仓到8月8日到期185-192.5看涨价差，也就是卖出185call $NVDA 20250808 185.0 CALL$ 买入192.5call $NVDA 20250808 192.5.0 CALL$  。但192.5call开仓数据12.8万手远远高于185call开仓3.1万手，因为192.5c

    我们成立于2015年，是一家总部位于中国的疫苗公司，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。截至最后实际可行日期，我们有两种核心产品，即四价流感病毒亚单位疫苗（其于2023年5月获中国国家药品监督管理局（国家药监局）批准用于三岁及以上人群，商品名慧尔康欣）及在研冻干人用狂犬病疫苗（其使用人二倍体细胞开发，具有良好的安全性）；及其他11种在研疫苗，涵盖对疫苗接种有庞大需求的多个疾病领域。     公司7月31日开始招股，招股价12.9~15.5港元，每手股数200股，最低认购3131.26港元，市值50.75亿~60.98亿港元，发行数量3344.26万股，属于药品行业，无绿鞋。     保荐人是中信证券和招银国际，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是84%，招银国际近2年保荐的项目首日上涨率是72.72%，保荐人整体业绩非常好。     只有1名基石，是嘉兴鑫扬私募基金及华泰资本投资，按发行价中位数计算，基石共认购1300万美元，占发行总数的21.27%，基石占比较低。     在产值方面，不计入新冠肺炎疫苗的情况下，中国人用疫苗市场由2019年的人民币535亿元增长至2024年的人民币961亿元，年复合增长率为12.4%。在创新疫苗预期持续推出的推动下，中国人用疫苗市场预期于2033年进一步增长至人民币3,319亿元，2024年至2033年的年复合增长率为14.8%。    公司的四价流感病毒亚单位疫苗于2023年5月获国家药监局批准用于三岁及以上人群，商品名慧尔康欣，是中国获批的首款且唯一一款四价流感病毒亚单位疫苗。于2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月分别产生收入人民币52.2百万元、人民币259.6

今天，大A和港股都大回调，不少标的这一天跌掉了过去一周的涨幅，晚上车的估计都喝了一大壶。不管行情怎样，复盘看数据找方向。 图片 下图是今天大A的3个ETF和一个指数，以及港股的腾讯、美团和宁德时代的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是8月的资金筹码分布，黄色的表示跟上个交易日有变动。 1、大A期权： （1）沪深300ETF（沪）期权：8月最大持仓范围4100-4200，今收4.155，下跌1.82%，期权8月主力合约，认购以增仓为主，主要集中在4100-4500，合计6.5W张；而认沽是低行权价增仓高行权价减仓，增仓量比较少，减仓较多，主要集中在4000-4300，合计2.0W张。下图是变化超过1W张的仓位，红色是增仓超过2W张的仓位： 图片 （2）中证500ETF（沪）期权：8月最大持仓范围6000-6500，今收6.297，下跌1.44%，期权8月主力合约，认购以增仓为主，主要集中在6250-6500，合计3.6W张；认沽只有5750-6000是增仓，合计3.0W张，剩下的都是减仓，但量都很小。值得注意的是，8月支撑位下移一档。下图是变化超过1W张的仓位，红色是增仓超过2W张的仓位： 图片 （3）创业板ETF期权：8月最大持仓范围2300-2350，今收2.301，下跌1.88%，期权8月主力合约，认购是以增仓为主，集中在2300-2550之间，合计4.5W张，而认沽有增有减，增仓主要集中在2100-2250，合计2.2W张。虽然今天创业板ETF回调不小，但是，市场仍然有不少资金看多，只是比昨天的增量少了一半。 （4）中证1000期权：8月最大持仓范围6500-6800，今收6661.19，下跌0.85%，期权8月主力合约，认购是低行权价减仓高行权价增仓，减仓较少，增仓主要集中在6600-7000，合计4700张；而认沽是以减仓为主，但量都不大。下图是变化超过10

这周有两个比较热的ipo项目，一个是港股的中慧生物-B，一个是美股的figma。 这俩其实早就在圈子里提了，肯定是要参与的。中慧不急，今天刚招股，具体怎么做让子弹先飞一会儿。 这篇文先重点写下figma，因为今晚就上市了，再不写就来不及了。 这个股大陆用户没法参与认购，要SSN（美国税号，类似咱们身份证）在特定券商参与，比如robinhood，微牛等等。 没有资格参与一级的朋友，重点看下今晚开盘后二级市场捞货的机会。美股开盘时间不固定，晚上10点-凌晨1、2点都有可能。 1、 先简单看下figma是干啥的，用专业术语描述，就是一款端到端的数字设计工具的SaaS平台。 其核心优势在于轻量化、云存储与AI赋能，解决了传统工具 “文件过大、本地加载困难”的痛点，这里的优点相比较传统设计工具而言，比如一般人熟悉的Adobe PS。 像它的核心工具包括Figjam、Slides、Figma Design等等，知道这些工具能覆盖设计全流程就行，我写太多大部分非专业人也看不懂。 非专业人只需知道以下几个重点： a、目前95%的《财富》500强公司在使用Figma。 b、用户留存率高达96%。换句话理解，就是每25个客户中仅1个客户会在 1 年内流失，用户粘性极强。 c、超强的付费留存率。年度净付费留存率 132%，换句话理解就是每年在Figma上增加的消费客户为32%。 d、而且它的付费客户结构健康，普遍都是高价值客户群体。截至5月底，付费超1万美元的客户达1.1万人，超10万美元的客户约1000多人。 e、占据 41% 的设计软件市场份额，超过两大主要竞争对inVision和Adobe的总和，行业主导地位显著。 f、三分之二的用户为非专业设计师，也就意味着其潜在市场不仅仅局限于专业设计领域，发展空间更广阔。 一句话概括它的行业地位，在设计领域里约等于“AI届的GPT”。这个地位，就不多

江苏中慧元通生物科技股份有限公司是一家专注于创新疫苗研发、生产和商业化的中国生物科技公司。成立于2015年，核心业务围绕两款关键产品：已获批上市并产生收入的“核心产品”——四价流感病毒亚单位疫苗（商品名：慧尔康欣），该产品是中国首款且目前唯一获批的此类流感疫苗，以其更高的安全性（仅含关键病毒成分）为3岁及以上人群提供保护；以及处于临床开发阶段的“核心在研产品”——冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），该疫苗利用更安全的人源细胞技术开发，旨在提供更优的安全性和免疫效果。此外，公司还拥有包括重组带状疱疹疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗（PPSV23）、重组RSV疫苗、mRNA猴痘疫苗等在内的多元化在研产品管线，覆盖多个疾病领域。公司计划利用本次上市融资加速核心在研产品的临床试验与注册，并推动现有产品的海外市场拓展。公司产品管线情况：图片本次全球发售的募集资金净额（假设发售价中位数14.20港元）约为4.205亿港元，主要用途分配如下：一、核心产品开发与注册（63.6%，约2.669亿港元）：1、四价流感疫苗（慧尔康欣）海外注册（32.4%，约1.359亿港元）：推进该疫苗在菲律宾、印度尼西亚、泰国、加拿大等国家的注册及GMP检查。2、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）III期临床及注册（31.2%，约1.310亿港元）：用于完成该核心在研产品的III期临床试验并提交上市申请（NDA）。二、其他在研产品开发与注册（18.1%，约0.764亿港元）：1.重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）I/II期临床（6.9%，约0.291亿港元）。2.23价肺炎球菌多糖疫苗（PPSV23）III期临床及注册（5.2%，约0.218亿港元）。3.四价/三价流感佐剂疫苗I期临床（2.6%，约0.109亿港元）。4.重组RSV疫苗I/II期临床（1.7%，约0.073亿港元）。5.其他在研疫苗（如mRNA猴痘疫

作为一个交易平台，Robinhood 走到今天这样，天时，地利，人和，简直就是已经都占全了。截至2025年第二季度的财报，这一路走来，都是大女主的姿态 👍 $Robinhood(HOOD)$ 的优势在于用户体验简洁、费用低、产品一体化（股票+加密+理财），但也有些人认为HOOD 在专业性、服务深度、资产多样性方面仍有差距。未来能否保持领先，取决于其在产品扩展、国际化、客户留存上的执行力。 别的不说，远的不谈，单单说这次的财报，Robinhood在2025年第二季度交出了一份亮眼的成绩单，他们的总营收达 9.89亿美元，同比增长 45%，远超市场预期的9.08亿美元。他们下个季度的预期，也是高高在上的样子，如果能达标，那稳步上升的趋势就基本成型了。 HOOD的交易类收入达 5.39亿美元，同比增长65%，其中加密货币交易增长98%，期权交易增长46%。 净利息收入为 3.57亿美元，同比增长25%，也高于预期。平台资产总额达到 2790亿美元，同比增长99%，反映出客户资产快速增长。 Robinhood Gold订阅用户达 350万，同比增长76%，显示出这个季度他们的高价值客户群的扩大。 再看看 每股收益（EPS），这个季度的成绩为 0.42美元，同比翻倍，高于预期的0.31美元。从老虎个股页面的这个季度对比看，可惜了下个季度的预期没有保持上扬。 HOOD这个季度的净利润为 3.86亿美元，同比增长105%，调整后EBITDA为 5.49亿美元，同比增长82%，利润率达56%。 这些数据表明Robinhood在交易活跃度、客户增长、产品创新和盈利能力方面均表现强劲。从投资服务行业的市场份额来看，Robinhood约占9.75%（过去12个月），最近季度差不多达到了10.42%。他主要竞争者占有的

微软2025财年第四季度总营收达764亿美元，同比增长17%（固定汇率下为18%），显著超出市场预期的750亿美元，展现出 微软公司在多业务板块的强劲增长动能。 $微软(MSFT)$ 微软云收入达467亿美元，同比增长27%，占总营收的61%，成为公司增长的核心驱动力。 摊薄每股收益为3.65美元，同比增长24%，高于市场预期的3.50美元，反映出收入增长与成本控制的协同效应。 Azure及其他云服务收入同比增长39%，较上一季度的33%进一步加速，远超市场普遍预期的34%，甚至激进买方预期的36%。这表明Azure增长不仅依赖传统云迁移，更受益于AI工作负载的快速扩张。 Azure AI Foundry与OpenAI GPT4.1模型整合，推动AI工作负载上云。 Copilot应用月活用户突破1亿，AI功能月活用户超8亿，显示AI产品在企业与消费者中的广泛渗透。 GitHub Copilot用户达2000万，企业客户同比增长75%。 Microsoft Fabric收入同比增长55%，客户数超2.5万，成为微软历史上增长最快的数据库产品。 财报发布后，微软股价盘后上涨约4%，分析师纷纷上调目标价至555600美元区间，反映市场对AI与云业务持续增长的乐观预期。 微软商业剩余履约义务（RPO）达3680亿美元，同比增长37%，其中35%将在未来12个月内转化为收入。 RPO增长主要来自Azure与Microsoft 365的长期订阅合同。 高RPO反映微软在企业市场的强大议价能力与客户粘性。 提供稳健的收入可见性，有助于缓解市场对宏观经济波动的担忧。 微软Q4资本支出达242亿美元，其中超过一半用于长期资产（如数据中心建设），以支持AI与云基础设施扩张。 管理层预计2026财年资本支出增速将放缓