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图片 抱歉，昨天因为一天开了6、7个会，实在来不及写文章了。今天补上今日的打分。 等权：+6 / 10｜按权重归一：≈ +6.4 / 10（权重合计=10.5） 结论：牛市处于“中期推进—加速段（强修复）”——量能高位但较昨缩、广度转正，高β（科创/成长）显著占优；两融处高位，短线温度偏暖未至极端。 从结果来看，今天属于强修复。很多同学又恢复了牛市的信息。今天市场中有这么一句话： 图片 这句话让我沉默了很久... 实际上我认为是有道理的，一个经常挨打的人，很难因为突然获得了几个糖就忘了身上的伤疤。实际上很多老股民在这波市场确实没有赚到几个点，因为长期在大A中历练，有点风吹草动就开始甩卖。 高位机构抱团票不敢去，低位的小票涨不上去，这可不就是“不寒而栗”嘛。 所以，熊市模型和牛市模型还是很有区别的。我最近就在反思自己的交易模型，看看能不能在一些时段进攻性更强一点。 如果后面有结果，也很乐意和大家分享。 接下来的话大家要认真思考了，由于这几天封号严重，很多字比较敏感。所以点到为止： 1、9.03预期是不是存在？或者目前已经提前打满？资金会不会有提前逃逸的可能？ 2、机构高位抱团的票还能持续多久？是咬牙去追还是控仓等待？焦虑和冒险，怎么平衡？ 3、这点最重要。历年极致化的风格演绎之后，往往对应都要回撤很久，当年的白酒、光伏、新能源等等。哪个不是当时吹的未来10年甚至20年的机会？后面来看都是周期而已。 风格兑现之后，后面会是什么接力？ 低位板块？红利？还是其他。这点需要思考。 后面的大A怎么看？ 说实话，我不确定，在量能保持2.5万亿以上的时候，市场很难持续产生回撤。但是从我个人角度，科技在这个阶段已经比较极致了，我个人很难去参与了。 说说美股： 英伟达在今天早上出了财报。数据如下： 图片 对于达子的财报，网上分析的很多，绝大部分还是看好的。由于我们本身不是一个做基本面的公众号，

$农夫山泉(09633)$  在过去1年经历了网络舆论的暴雨和烈日，股价经历了过山车，市场过于关注网络舆论，而忽视了农夫山泉企业本身的质地---高ROE背后的强大护城河。 经历了2024年的前所未有的网络舆论风暴后，农夫山泉在2024年3季、4季度的业绩受到了舆论攻击的负面影响，其中2024年第4季度的业绩几乎同比无增长，但并没有出现利润和营收的同比下滑，冲击也仅局限于瓶装水领域。由于农夫山泉一般是在半年报和全年报中统一公布细节数据，2024年网络舆论风暴具体对农夫山泉造成怎样的冲击，也要等到2025年农夫山泉公布财报时，资本市场才能得到准确答案。 事后来看，2024年农夫山泉股价面对网络舆论风暴的反应还是明显过度了。在整个网络舆论风暴发酵后的3个月里，农夫山泉股价从45港币跌至最低23港币，几乎腰斩，跌幅远超同期港股整体水平。市场那段时间从网络氛围中摄入的信息过于偏负面，缺乏信心，对于农夫山泉的业绩评估也普遍失真，这才让其股价跌出了“黄金坑”。关于这场舆论风暴背后的是非曲直，这里就不论述了，仁者见仁。 2025年3月，农夫山泉交出了2024年业绩答卷，其利润和营收表明，农夫山泉对网络舆论风暴的抗压能力是超过大多数分析师预期的，尤其是茶饮料和果汁饮料部分，依然保持快速增长。但即便如此，市场在之后2个月对农夫山泉的股价修复依然有限。直到2025年5月，其股价也没能突破38港币，可能是市场还想进一步观望，等待农夫山泉更多的数据去佐证判断。 2024年农夫山泉股票的“黄金坑” 直到2025年7月，娃哈哈宗氏家族内部矛盾激化并公开撕裂，一系列猛料被曝出。农夫山泉股价才正式突破38港币的长期阻力位，并且在10个交易日后创出4年

刚刚，理想汽车公布了二季报，爆了个大雷！ 其中，与分析师预期相比，理想二季度营收、利润悉数不及预期： 展望三季度，理想预计营收同比下滑约40.5%，让人大跌眼镜！ 受此影响，理想汽车盘前股价一度下跌5%： $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 具体来看，理想汽车二季度营收302.46亿，同比下滑4.5%，大幅低于管理层给出的325-338亿指引，亦低于分析师预期的324.7亿： 从销量上看，理想汽车营收不及预期不难预料。首先，二季度理想汽车销量为111074辆，同比增长2.3%： 虽然销量保持增长，但低价车型占比更高，从单车收入来看，二季度为26万，较去年同期下滑6.8%： 单车收入降低早就不是新鲜事了，主要是理想套娃模式下，低价的L6车型更受消费者欢迎。 除理想汽车外，小鹏、蔚来的单车收入都呈降低态势，即使是比亚迪，单车收入也在下滑。 单车收入降低，一方面是车企推出低价车型走量，另一方面是激烈的市场竞争，不得不降价促销。 虽然收入不及预期，但理想汽车成本控制能力不错，二季度毛利率为20.1%，高于去年同期的19.5%，亦高于分析师预期的20.09%： 与此同时，理想汽车降低了各项费用支出，其中，销售及管理费用下降3.5%，研发费用下降7.2%： 下降的主要原因是理想汽车雇员薪酬减少，估计是裁员了。 降本增效的情况下，理想汽车净利润还算稳定，二季度为11亿，同比持平。 不过，三季度的情况还在恶化，理想汽车预计销量在9-9.5万辆之间，收入在248-262亿之间，同比下滑38.8%-42.1%。 三季度业绩恶化并非没有征兆，毕竟7月的销量仅为30731辆，同比下滑39.7%。 从股价走势来看，近期中概股走

  $英伟达(NVDA)$ 2026财年第二季度财报在周三盘后新鲜出炉：营收467.4亿美元，同比增长56%；净利润264.2亿美元，同比增长59%，每股收益1.05美元，高于分析师预期的1.01美元；非GAAP毛利率72.7%。表面看，这是一份无可挑剔的业绩报告。   然而，令人意外的是，NVDA盘后却下跌了2.15%。原因在哪？   一、Q2业绩一览：继续碾压预期   l 营收：467.4亿美元，同比增长56%，环比增长15%，高于市场预期的460.6亿美元。   l 净利润：264.2亿美元，同比增长59%   l EPS 1.05美元，超过分析师预期的1.01美元。   l 毛利率：非GAAP毛利率72.7%，若剔除1.8亿美元H20库存释放，则为72.3%，依旧维持超高水平。   指引：Q3营收指引为540亿美元（±2%），高于市场预期的531亿美元。需要注意的是，这一指引并未计入中国H20销售，意味着潜在上行空间。   一句话总结：业绩依旧亮眼，英伟达没有“掉链子”。   二、业务亮点 | 数据中心稳居C位，网络业务爆发   1.数据中心业务（核心增长引擎）   收入：411亿美元，同比增长56%，略低于市场预期。   其中，GPU收入338亿美元（同比持平），网络业务73亿美元（同比大增98%）。   虽然GPU收入因中国市场受限而停滞，但网络与互联需求爆炸式增长，支撑了整体表现。   2.游戏业务   营收创纪录43亿美元，环比增长14%，同比增长49%。该部门曾是英伟达最大收入来源，但AI推动的数据中心业务已后

图片 受外卖大战影响，市场非常关心2025年Q2的美团财报数据，希望可以在财报可以读到： 1）外卖大战对美团究竟影响几何； 2）以坡长雪厚角度评测，美团是否有足够的护城河来抵御外来竞争； 3）竞争开启之后，美团的运营逻辑是否发生了改变。 本文我们以美团财报为依托，试着来回答上述三个问题，希望对大家有所帮助。 短期外卖失血：长期酒旅，闪购是希望 2025年Q2，美团核心本地商业总营收（主要业务为外卖，到店和酒旅）同比增长7.7%，达到653亿元，而上季度同比增速则为17.8%，外卖大战显然已经严重影响了美团基石业务的健康性。 这其实也在市场预料之中，在告别互联网用户红利之后，竞争的加大更多体现了“零和博弈”，又加上此番竞争对手气势更为凶猛，这些都会侵蚀原来头部企业的利益，只是仅以增速下行来证明美团“廉颇老矣”是不够全面的，而是要综合考虑： 美团为如今的成绩付出了多大的代价，且值不值得？ 互联网公司打“价格战”的逻辑其实非常简单，在用户端进行巨额补贴以提高获客效率，其后再用流量撬动商家的配合度（参与补贴计划），最终实现“用户——流量——商家”的闭环，平台企业从中获得交易性收益。 平台之间的竞争，虽然多被美化为“用户体验之争”，“商业生态之争”，但背后其实更为简单粗暴，短期打的就是资金，打的就是市场费用。 图片 2023年前后美团稳坐本地生活头把交椅，高市占率伴随强用户粘性，企业在经营端方面是相当舒服的。只是2023年初字节杀入本地生活，对美团造成了一定扰动（提高了市场费用预算），但好在前者战略后来进行较大调整，美团又稳坐了钓鱼台，2023年中之后市场费用变动非常之小，美团已经不担心获客问题了。 2025年Q2则完全不同，该季度市场费用同比激增51.8%，达到225亿元，占收入比从上季度的18%增至本季度的24.5%，换来了核心本地商业7.7%，集团11.7%的同比增速。 在此之

昨日，美股盘后，英伟达公布了2026财年二季报，对应截止今年7月27日的三个月成绩单。与分析师预期相比，英伟达二季度整体收入及利润皆超预期，且三季度指引同样超预期：但二季度数据中心收入小幅不及预期，引发投资者业绩增速放缓的担忧，英伟达盘后股价下跌3%： $英伟达(NVDA)$ 明明业绩靓丽，英伟达却为何不涨反跌？这到底是市场错杀，还是背后暗藏隐忧？从二季度收入来看，英伟达总收入为467.4亿美元，同比增长55.6%，略超分析师预期的462.3亿：分业务看，最核心的数据中心营收411亿，同比增长56.4%，略低于分析师预期的413亿；游戏业务营收43亿，同比增长49%，大幅高于分析师预期的38.2亿；汽车芯片营收5.86亿，同比增长69%，略低于分析师预期的5.93亿；专业可视化营收6亿，同比增长32%，大幅高于分析师预期的5.3亿；OEM及其他营收1.73亿，同比增长96.6%：于英伟达而言，当下最重要的收入是数据中心，游戏业务占比已经低于10%，汽车、专业可视化、OEM等业务占比更低，对股价的影响几乎为0。因此，二季度数据中心营收略低于分析师预期，还是令人有所担忧的。不过，英伟达预计三季度营收在529-551亿美元之间，中值540亿，略高于分析师预期的534.6亿，值得注意的是，该指引不包含H20的收入。而且，英伟达数据中心二季度营收不包括对华定制芯片H20，为此损失了40亿美元的收入。而今年8月，美国政府已经解除出口禁令，特朗普甚至表示，他会考虑批准一款基于英伟达Blackwell架构的芯片，但要求其性能比该公司顶级产品差30%至50%。考虑到美国政府已经和英伟达达成协议，将从对华销售H20收入中提成15%，加上特朗普商人总统的特性，英伟达对华推出Blackwell架构的芯片完全有可能。Bl

$CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 2026财年Q2（截至2025年7月31日）呈现业绩分化格局，核心财务指标普遍超预期，但由盈转亏叠加疲软的Q3营收指引引发市场担忧。尽管面临7月故障事件的余波影响，但公司实现了21%的收入同比增长，并超出市场预期。本季业绩整体优秀，关键亮点在于AI驱动的平台采用率加速和创纪录的自由现金流，而潜在瑕疵主要体现在故障相关成本导致的GAAP亏损，以及短期内交易延迟可能带来的不确定性，但这些并未撼动公司长期增长轨迹。具体来看财报核心信息收入指标：总收入达11.7亿美元，同比增长21%，环比增长约6%；其中订阅收入占比94%，达11.03亿美元，同比增长22%。这一增长主要驱动于Falcon平台的AI创新和客户整合需求，超出市场共识预期（约11.5亿美元），体现了公司在网络安全领域的领先地位，但也显示出专业服务收入的相对疲软，可能预示业务结构向订阅模式进一步倾斜年度经常性收入（ARR）：结束ARR达46.6亿美元，同比增长20%；净新增ARR为2.21亿美元，超出公司内部预期。这一指标反映了可持续的客户保留和扩张逻辑，特别是在云安全、身份保护和SIEM模块的强劲拉动（这些模块ARR合计超过15.6亿美元，同比增长超40%），略超市场共识，但环比增长放缓迹象暗示故障事件短期影响了新签约。盈利能力（Non-GAAP EPS）：每股收益0.93美元，同比增长26%，超出分析师共识预期（0.83美元）。背后因素包括运营效率提升和成本控制，尽管故障事件导致额外成本约3570万美元，但Non-GAAP运营利润率达22%，显示公司盈利模型的稳健性；然而，GAAP层面录得净亏损7760万美元，凸显非经常性支出的潜在风险。现金流表现：自由现金流达2.84