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昨天美股继续下跌，纳斯达克连跌三天了，主要原因是特朗普又在加关税了，美股涨跌就是特朗普跟鲍威尔两个人说了算，要加息大跌，要降息大涨，要加关税大跌，不加关税大涨，我一直说了，加关税对美国经济不好，这跟其他国家会不会贸易报复没有关系，因为关税是这一种税，等于说特朗普要对全美国的民众加税，不管Maga信不信，事实就是会减少Maga的消费能力，美国70%的GDP是由消费构成的，一旦消费出了问题，美国经济就会出现衰退，经济学家把这个现象叫特朗普式衰退，历史上这种现象叫胡佛村，共和党的总统都是好人，就是不会搞经济，胡佛，小布什，特朗普，美国历史上的几次衰退都是他们搞出来的，大盘下跌其实也不用怕，抄底大跌的股票就可以了，像GOGO跟ARX昨天就没有下跌。 我今天说一下GOGO跟ARX为什么没有跟大盘一起下跌，绝大部分个股跟随大盘涨跌的，但是有些热门股不会受到大盘下跌的影响会反复上涨，像英伟达在2022年10月份的时候，当时大盘天天跌，但是英伟达在AI芯片爆发的情况下，股价反复上涨，完全不受大盘影响，前几天的OKLO跟IONQ也一样，当然要是大盘持续下跌，这些热门股也会补跌，所以我不追高的原因也在这里，你不知道这些前期大涨的股票哪天会出现补跌，一旦补跌，会死得很惨，当时追高CRCL的人就是这个情况，还有250以上追高买的人没有跑的，那不是死得很惨吗，股票就是这样，涨多了就会跌，反过来说跌多了就会反弹。 股票背后对应的是公司，不是单纯的数字，他是有价值的，像一个公司一个月内股价会翻倍，也会跌50%，但是一个公司的基本面在一个月内不会出现太大的变化，但是股价波动会非常大，如果涨得太快，后面不能说不会继续涨，但是大部分会有一个回调，为什么我不做空呢，因为泡沫很容易吹大，像DXYZ上市的时候一口气涨了十几倍，就算涨五倍去做空也是死，但是股价跌起来是有底的，巴菲特的老师就是专门去找跌破净资产的公司，

$好市多(COST)$ 在 2025 财年 Q4 的业绩整体表现偏中性，压力下不失积极。公司实现营收与净利润双双同比增长，EPS超预期，会员费收入仍是核心利润驱动。但其中的隐忧是美国同店销售增长略低预期、可比销售环比下滑、会员续费率压力略有显现。$沃尔玛(WMT)$短期来看，估值承压、市场对成长预期较高，股价盘后反应谨慎。若公司能继续在会员结构升级、选址扩张和电商转型上兑现预期，则长期价值仍具吸引力。从估值视角看，Costco 的股价长期以来一直带有“高成长零售模式”的市场定价溢价，当下若业绩和成长节奏进一步不及预期，回落风险不小；但若其在竞争中进一步扩张护城河，则估值也有支撑。业绩情况和市场反馈以下是 Q4 的几个核心指标 + 背后逻辑 + 市场解读：指标数据 / 增长背后驱动 / 观察是否超预期 / 市场反应净收入 & 每股盈利（EPS）净利润 $2,610 百万，同比 +10.9%；稀释后 EPS = $5.87（去年 $5.29）在营收增长 +8%、运营杠杆以及会员费收入提升的共同作用下拉升EPS 超过市场共识 $5.80 左右（超出约 $0.07）总营收 / 净销售额净销售额 $84,432 M，同比增长 +8.0%；总营收 $86,156 M（含会员费）商品销售 + 会员费双轮驱动；成本、折旧、费用控制稳定营收略优于预期（市场估 $86,060–86,100M 左右）同店可比销售（剔除油费 & 汇率效应）公司全体：+5.7%，调整后 +6.4% 美国：5.1%（调整后 6.0%）加拿大：6.3%（调整后 8.3%）其他国际：8.

过去一年，中国资产的热度不断升温。A股一路冲高，上证综指超过3800点；港股在政策利好和中概股回流的推动下，也出现了一波修复行情。但市场往往“涨得猛、跌得急”，例如在9月初，市场就连续大跌，投资者的心情就像坐过山车：一会儿兴奋不已，一会儿又担心回撤。很多人习惯只盯着股票，结果发现赚得快、亏得也快。投资中国和新兴市场，总会让人既兴奋又忐忑——行情瞬息万变，波动大得让人心跳加速。赚钱机会不少，但如果没有风控，就像在大海上航行却没有救生衣。今天，我们就聊聊一套简单易懂的“风控宝典”，让你在美股和新兴资产投资中，既能抓住机会，又能稳住心态。一、新兴市场资产的波动特性美股和其他新兴市场资产的特点，就是收益潜力大，但波动也大。比如科技股在短期内可能大涨，也可能因业绩、利率消息或市场情绪而快速回调。这种波动会让投资者的收益像过山车：上去快，下来的也快。而新兴市场ETF和个股一样，也会有涨跌幅度较大、流动性不同的问题。聪明的投资者知道，单靠押注一两只股票，很难长期稳定获利，需要用组合和工具来分散风险。二、典型风险与对应工具投资者在美股或新兴资产投资中，通常会面临三类典型波动：市场波动、利率波动或行业集中波动。那么我们要如何应对呢？很多小白投资者听到“对冲”就头疼，其实它的逻辑很简单：就是在可能受伤的时候，提前准备点“护具”。常见的工具有：期权：像是给资产买保险。比如你担心中概股可能下跌，就可以买个看跌期权来对冲。反向 ETF：这是专门设计用来“下跌赚钱”的工具。举个例子，纳斯达克下跌的时候，做空中概的反向 ETF 可能会上涨。债券配置：债券收益稳，价格波动小。在市场大幅波动时，债券往往能充当“压舱石”。商品配置：最常见的就是黄金、白银和铜。黄金被称为“避险之王”，历来在市场紧张的时候有独特的吸引力；白银波动更大，但有时能放大黄金的走势；铜则被称为“经济晴雨表”，它和经济周期常常同频共振。投

刚刚，特朗普政府公布了药品关税计划，自10月1日起，对品牌或专利药品征收100%的关税，除非相关公司在美国兴建制药厂。 特朗普在社交媒体发文指出，如果企业在美国的制药厂已经破土，或此类工厂正在兴建中，药品就不会被征收关税。 消息公布后，亚洲医药股集体下跌，如韩国三星生物下跌近2%、药明康德跌超3.5%、荣昌生物跌超6%... 从股价反应来看，医药股受到不利影响，但其实，药品关税利空落地，且实际影响有限，利好医药股。 具体来说，早在今年4月1日，美国政府就已经开启针对药品的“232条款调查”。该调查指美国商务部根据1962年《贸易扩展法》第232条款规定的授权，对特定产品进口是否对美国国家安全造成威胁进行立案调查。通常，商务部长会在270天内公布调查结果。 之后，特朗普屡次表示药品关税将在未来一周内宣布，但屡次跳票，直到昨日公布计划。 此前，特朗普表示美国一开始将对进口药品征收较少的关税，但“在一年之后，最迟一年半之后，税率将提高至150%，再到250%，因为我们希望药品在美国本土生产”。 受关税影响，国内创新药头顶上一直悬着一把达摩克利斯之剑，让投资者望而却步。 然而，从特朗普贴文来看，指向非常明确，只要在美国建厂，就能躲避关税影响，而且，关税主要针对的是创新药，原料药和仿制药大概率不包含其中。 从国内医药公司来看，在美国有大量收入的，几乎只有百济神州一家，其他医药股海外收入并不多，如恒瑞医药87%的收入来自大陆、信达生物95%的收入来自大陆、康方生物88%的收入来自大陆： 对美国依赖较大的只有百济神州、药明康德、药明生物、药明合联等。其中，药明系为医药代工企业，并不拥有药品专利，也不直接销售药品，不属于特朗普加征药品范围。   而且，药明系在美国有工厂，即使纳入征收范围，也可获得豁免。   至于百济神州，产品会加征关税，但只需在美国建厂即可，而且，早在

最近九月份新股实在是多，紫金黄金因为延期这一波三个新股今天同时招股截止！ 紫金黄金(2259.HK)公开孖展认购倍数：195倍；锁定公配的资金至少5000亿！ 西普尼（2583.HK）公开孖展认购倍数：2140倍； 博泰车联（2889）公开认购倍数：380倍 港股打新回拨新规之后，猴子军团彻底灭亡，新股人数一直稳定在20几万人不到30万，再加上最近多家券商全面禁止对大陆人开户，基本上常规活跃的港股打新的人数也都稳定在30万人以内了。目前最多就是劲方的25.88万人。 机制b制度之下，小金额小甲组的账户太多可能就没太大优势了。现在是只有20万以上的大甲组账户才有用，不然一顿操作下来这些户全部是炮灰，很难中签了已经，而且还要倒贴这100的融资手续费，好不容易遇到一个大票奇瑞，结果这个首日表现也赚不了多少钱。 $奇瑞汽车(09973)$ 于2025年9月25日以招股价上限30.75港元挂牌上市，全球发售2.97亿股，募资规模达91.4亿港元。其采用机制B，公开发售固定为10%（约2970万股），国际配售占90%，且无回拨机制。这一机制使得散户中签率仅约25%，货源高度集中于机构投资者（包括高瓴、景林等13家基石投资者，认购占比近50%） 。 首日开盘价34.2港元，较发行价上涨11.22%，最高摸到34.98港元，市值一度突破2000亿港元，之后一路回落，最终收涨3.80%，报31.92港元，成交额26亿港元 。换手率45%，这个票国配机构也竞争激烈，分歧不小，就散户那10%份额都砸不起什么浪花，这种要是放在以前回拨50%的那个时候，大概率是要破发的。 回顾奇瑞汽车(09973.HK) 暗盘情况： 奇瑞汽车(09973.HK) 辉立暗盘以33.56港元高开，瞬间回落到最低点32.00港元，再震荡上行

要说昨天最大的新闻，非 $麦克莫兰铜金(FCX)$ 莫属了，全球第二大铜矿——印尼的格拉斯伯格矿（Grasberg）因为泥石流停产，自由港麦克莫兰股价一度暴跌近17%，创下五年来最大跌幅。要知道，这个矿占全球铜产量约3%，这么大的缺口突然消失，市场反应自然极端，伦敦铜价立马拉到每吨10,300美元，逼近历史高点。这其实揭开了铜的一个老问题：需求在稳步增长，但供给总是出岔子。过去两年，刚果、智利、巴拿马的矿区接连出事，现在又轮到印尼。铜矿的开采不像互联网公司扩服务器，投产周期长、资本开支大，没法说补就补。结果就是，稍微一个意外，市场价格就失控式上扬。铜的“双重逻辑”：能源转型 + AI浪潮从需求端看，铜的重要性只会越来越高。新能源车平均耗铜量是燃油车的四倍，风电、光伏的单位装机也比传统能源多消耗2至5倍铜。未来十年，光是绿色能源领域就会拉出一个庞大的铜需求增量。另一头是AI。你可能没注意，数据中心其实是“吃铜大户”。电力分配、冷却、网络设施，几乎每个环节都离不开铜。国际能源署预计，到2030年，仅数据中心对铜的需求就能占到全球1%到2%。放到全球基数里，这已经是相当恐怖的量。BloombergNEF的数据更直白：未来十年数据中心将消耗430万吨铜，差不多相当于智利一年的总产量。换句话说，无论是新能源还是AI，铜都是核心原料，没得替代。供需缺口：从短期扰动到长期结构性紧张短期看，格拉斯伯格矿停产就是典型的“黑天鹅”。高盛测算，未来一年到一年半，全球可能因此少掉50万吨铜供应。别忘了，这还是在其他矿不出事的情况下。长期看，问题更大。2027年开始，精炼铜将出现显著短缺，并且在未来五年持续恶化，到2032年缺口可能拉到220万吨。国际能源署的判断更悲观：哪怕按照高产量情景，到2035年，全球铜市场还是有2