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总体感觉是，有道的在线营销和AI订阅服务还会有新的进展，海外营销方面客户数量和种类增加明显，广告系统的AI化和KOL绑定也有数量级的变化，AI订阅方面在垂直领域的学习服务及应用，还是有足够大的市场。 在数字方面，财报显示，公司全年净收入59.1亿元，同比增长5.0%；经营利润达2.2亿元，同比增长48.7%；公司首次实现全年经营性现金净流入，共计5520万元，标志着财务健康度与自我造血能力进一步提升，完成了年初设定的财务目标。 2025年四季度，有道延续了稳健的盈利态势，净收入达15.6亿元，同比增长16.8%，连续第六个季度实现盈利。当季经营利润为6020万元，其同比变化主要源于公司主动加大了对有道领世及广告业务等高增长赛道的战略性投入。同期，经营性现金净流入达1.8亿，同比增长16.4% 。 财报发布后，网易有道CEO周枫、总裁金磊、战略和资本市场副总裁苏鹏、财务副总裁李永伟等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。  下面是电话会议实录： 1. 管理层对2026年的整体展望如何？ 周枫：2026年我们的总体目标是，继续为我们的用户及客户提供更具创新性和竞争力的产品，同时保障我们的业务健康、可持续的发展。支持这一目标的关键支柱是我们的 “AI 原生”战略，它显著提升了我们在学习服务与广告业务中的创新能力与竞争优势。 接下来，我将就各业务线的具体细节进行详细说明： （1）在线营销服务 2025年，我们的在线营销服务收入实现了29%的增长，达到25亿元人民币。步入2026年，我们计划持续通过部署创新的、技术驱动的解决方案来抓住行业机遇，并将重点放在关键增长领域。我们观察到AI应用、游戏及短剧内容等领域的营销需求正呈现出蓬勃的增长势头。 为了把握这些机会，我们将依托AI广告投放优化师、iMagicbox等AI功能，通过程序化广告、KOL营销

1924年为摆脱一战后对英美石油的依赖，法国成立法国石油公司（CFP），接管德国在土耳其石油公司的权益，1954 年：推出下游零售品牌道达尔（Total），在欧非市场销售汽油，油田分布： 阿尔及利亚，尼日利亚，安哥拉，刚果布，墨西哥湾，巴西，苏里南，委内瑞拉，中国南海，卡塔尔，哈萨克斯坦，伊拉克，英国北海，澳大利亚，油田分布还是很分散的，石油储备111亿桶，日产量243万桶，桶油成本30美元，这个成本还是很低的。 道达尔业务很多，石油开采，全球第四大天然气生产公司，第二大LNG运输，年销量4000万吨，还有发电业务，炼油化工，加油站，基本上跟壳牌差不多，现在市值1400亿美元，年收入最高2600亿美元。净利润最高210亿美元，净利润率8%。 比壳牌还低，毛利率28%，比埃克森美孚还高很多，不知道为什么利润率这么低，现在市销率1.35倍，市盈率12倍，估值看起来是低，应该是管理层经营水平不行，人均产值190万美元，比壳牌的396万美元低了很多。 这法国人的生产效率太低了，怪不得不赚钱的，当然法国最大的公司是爱马仕跟路易威登，而英国最大的公司就是壳牌，30年时间收入翻了三倍，股价涨了7倍，虽然涨得也少，比壳牌多一点，跟埃克森美孚差不多，在石油七姐妹里面是涨得量多的。 作为全球最大的能源巨头之一，道达尔目前在法国巴黎上市，是法国CAC 40指数中的第四大公司，占股市总市值的6%。石油公司在欧洲的估值低一个原因是欧洲的环保太严格，第二个原因就是道达尔。 壳牌这些石油公司的股息发放没有埃克森美孚，雪佛龙这些美国石油公司稳定。资银行RBC Capital Markets对道达尔的低碳业务的估值为 350 亿美元，远高于其竞争对手，欧洲的石油公司在向新能源转型这块比美国同行做得更好。 道达尔的计划是，到2050年将石油和天然气的销售额减少到目前销售额的四分之一，这一水平基本符合国际能源署

昨天Robinhood发布了自己最新的财报。 2025全年营收达 45 亿美元，连续两年增幅超 50%，创历史新高。平台总资产规模同比增长近 68% 至 3240 亿美元。其高阶订阅服务Robinhood Gold 会员数同比增长近 60%，达到创纪录的 420 万人。 然而， Q4营收 12.8 亿美元，未达分析师预期，今天股价大跌了12%。 原因并不复杂，主要因加密货币交易收入大幅下滑，只有2.21 亿美元，同比暴跌 38%，去年同期这个数字是 3.57 亿美元，上一季度还有 2.68 亿。到了 Q4，Robinhood App 的加密交易量只剩 340 亿美元，同比腰斩。 市场显然在惩罚 Q4 营收未达标和加密货币业务的疲软 。但这有点只见树木，不见森林。它的核心业务在变好，但市场只盯着那个在变差的部分。 平台总资产规模3240 亿美元，Q4净入金159 亿美元，全年 680 亿美元。但资金沉淀的持续高增长说明用户粘性极强。对于券商而言，这是未来的“利息收入”和“存量博弈”的基石。 期权收入 3.14 亿美元，同比增长 41%。股票收入 0.94 亿美元，同比增长 54%，其他交易收入(预测市场) 爆发： 收入 1.47 亿美元，同比暴增 300%+。 过去一年，它疯狂扩品类：预测市场上线第一年就做了 120 亿份合约交易，仅在第四季度交易量就翻了一番多；期货交易覆盖股指、能源、金属、加密；Gold Card 持卡人数正在冲刺 100 万。 为何市场只盯着加密货币业务呢？ 原因很简单，因为加密货币业务给过robinhood高估值嘛。 传统券商如嘉信理财 Charles Schwab 或富途的估值逻辑通常是市盈率或市净率，往往给的是“金融股”的倍数，通常在 10-20 倍。 但 Robinhood 目前享受的是科技成长股的高估值，Forward P/E 往往在 30-5

网易（NTES）今天发布2025年Q4及全年财报。网易于2025年第四季度及全年财报显示，其Q4营收为275亿元，全年总营收达1126亿元。全年营业利润358亿元，同比增长21%；Q4营业利润83亿元，同比增长6%。公司年度研发投入为177亿元，已连续六年超过百亿。在业务构成中，游戏及相关增值服务净收入为921亿元，其中在线游戏净收入达896亿元，同比增长11%。2025 年第四季度游戏及相关增值服务净收入为人民币 220 亿元，上一季度和去年同期分别为人民币 233 亿元和 212 亿元；本季度，来自于在线游戏的净收入约占该分部净收入的 96.8%，上一季度和去年同期该占比分别为 97.6% 和 96.7%；在线游戏净收入环比减少主要由于上一季度暑期活动较多，其同比增加来自《梦幻西游》电脑版，以及新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》等自研游戏净收入提升。整体看，这次 Q4 收入确实低于市场此前预期。此前分析师汇总预期净收入约 288.1 亿元，实际披露 275 亿元。但仔细拆分看，收入偏弱并不直接等同于经营变差。第一，成本端在改善。Q4 营业成本 98.5 亿元，同比减少约 6%，环比减少约 3%。公司解释，同比下降主要来自授权游戏版税与分成成本降低，环比下降主要来自分成成本降低。成本下降带动毛利提升：Q4 毛利 176.9 亿元，同比上升，按当季收入计算毛利率约 64%。第二，利润压力更多来自费用与非经营项。Q4 经营费用 93.7 亿元，同比增加约 11%；其中销售与市场费用 38.9 亿元，同比增加约 38%。非经营项方面，当季投资损益 -16.7 亿元、汇兑损益 -5.2 亿元对利润形成拖累；同时有效税率升至 16.4%，高于前一季的 13.0%。因此，归母净利润偏弱更像是众多费用与非经营项不利影响叠加，而非主营业务突然失速。更重要的是，公司的现金流状况依然良好。

周二美股开盘，AI 应用软件股延续反弹势头，$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 绩后爆拉 +19%，板块情绪明显回暖。[看涨]此前因担心 AI 会颠覆传统 SaaS 业务模式，软件股被市场“一刀切”式抛售，甚至跌回去年 4 月的大跌区间，多只核心软件公司进入“历史级超卖”状态。但现在，华尔街的声音开始变了👇 🏦 摩根大通：市场对“AI 将短期颠覆软件行业”的预期 不切实际，软件股抛售已经“过度反应”； 他们认为：估值极度压缩,AI 对高质量软件公司是“提效工具”而非“替代工具”,风险回报正大幅偏向反弹一侧 🏛 摩根士丹利：软件板块暴跌后出现了 吸引力极强的入场窗口；软件股只是处于“AI 转型早期”，基本面未崩。 📢 Wedbush 的 Dan Ives：市场把“AI 取代软件”的情绪炒成世界末日，完全不现实；企业不会轻易抛弃自己几十年构建的核心软件系统。 连 英伟达 CEO 黄仁勋 都亲自出来说： “AI 取代软件是世界上最不合逻辑的事情。AI 会用软件，而不是重造软件。” 那么问题来了👇软件股这一波反弹，你认为是真正的抄底时机？还是情绪修复？你会提前上车，还是继续等硬数据验证？ 👇 以下是社区虎友的不同观点，你更认同哪一种？欢迎在评论区分享。[你懂的][你懂的] @小金人塔尔塔洛斯 花旗：Saas个股抛售仍未解除 近期，由于Claude大放异彩，美股科技股惨遭抛售，许多个股跌至2023年甚至2020年疫情以来的低点。华尔街启动终局思维，直接认定许多软件公司价值归零或者只有公用事业股的10倍PE。 &n

2026年初，美国核能监管委员会在对外声明与重组说明中提出，将新建核反应堆审批周期压缩至约18个月；并在政策表述中提到数据中心与高耗电产业用电增长是扩容的重要背景。与此同时，美国能源部继续通过贷款担保和示范项目支持核电，包括先进反应堆与存量核电站延寿重启。从2026年内总回报来看，核电相关ETF收益较为可观： $Global X Uranium ETF(URA)$ 年内上涨约28.5%，表现最为突出； $核能指数ETF-Market Vectors(NLR)$ 上涨约19.9%，涨幅相对稳健；而 $Range Nuclear Renaissance Index ETF(NUKZ)$ 上涨约13.3%，涨幅仍保持两位数增长。AI对电力的影响首先体现在规模上。2024年以来，多家科技公司在北美规划的新一代数据中心单体用电需求达到300–500MW，部分项目直接按1GW设计，并要求全年连续运行。这类用电规模已明显高于传统工业园区。用电规模的变化已反映在行业统计中：BloombergNEF估算，到2035年，美国数据中心用电需求将超过100GW，较当前水平增长一倍以上，相当于新增数十座大型稳定发电设施。这一增长主要来自AI训练与推理负载。NikkiHsu称，未来新增电源仍以风电与光伏为主，2024–2027年总开发规模预计达36.5–46.5GW，但结构依然偏向间歇性能源。在AI数据中心需要持续、稳定供电的背景下，这种以可再生为主的扩张难以完全满足基荷需求，核电作为高利用小时的稳定电源，战略价值进一步凸显：核电因此重新受到关注。单台大型核电机组的稳定