社区

达利欧作为桥水基金创始人，以全天候策略和风险平价理论闻名。根据华尔街见闻等媒体披露，瑞·达利欧Ray Dalio旗下家族办公室近期首次自疫情以来公开披露美股持仓，规模约5.03亿美元，并出现了几个关键特征，居然超过四分之三的仓位配置在黄金 ETF。其余仓位分散于美国国债 ETF 以及 标普500指数 ETF。持仓规模较2021年初的披露水平增加约三分之一。过去只披露过两只黄金相关 ETF，而本次披露接近12只ETF持仓，涵盖发达及新兴市场。这是什么信号啊。 作为全球公认的宏观投资大师，达利欧长期以来一直强调黄金在资产配置中的重要性，认为黄金是对冲货币贬值和地缘政治风险的有效工具。这次披露出来的数据反映达利欧在完全退出桥水基金后，正在想方设法加强他们家族财富的独立管理布局。 为什么他们选择如此的重仓黄金？应该是通胀与债务周期的担忧，达利欧多次公开强调美国财政赤字与债务轨迹存在系统性风险。例如，他警告美国国债利息支出已远超财政承受范围，可能引发“经济心脏病式”的危机。黄金在历史上往往被视为对冲法币贬值，政治极端化导致的货币体系不稳定，高债务周期中的资产回报稀释。因此重仓黄金ETF的策略，与他长期的宏观观点完全一致。 从桥水退出后的投资风格调整不大，达利欧已完全退出桥水基金管理层，却转而亲自掌舵家族办公室DFO，重新涉足全球宏观投资。他在2025年底确认重新接手家办CIO职位，家办正在扩展新加坡、阿布扎比等地的布局，聚焦全球宏观、税务规划与另类投资。 此举表明他从机构化投资,转向更加灵活的家族资本管理. 达利欧家办的这份13F文件透露了明显取向,高比例黄金, 超过75%。对应他对未来5–10年通胀、财政与货币体系阶段性压力的判断。 美债ETF比重较低，说明他认为美债虽仍具一定安全属性，但长期风险结构正在恶化。 标普500ETF表明仍愿意保留一部分对美国经济长期收益的敞口，但严格控

兄弟们新年好，写这篇文章的时候，我正坐在奔向北京的高铁中。整个春节的美股市场，可谓风雨飘摇，短短半个月不到，很多交易逻辑出现了翻天覆地的变化。 特别是关于 AI 带来的末日论，春节闲暇时，我阅读了大量海内外相关数据和资料，即便在重庆的暖冬中，我也感到了深深的寒意。 但是无论未来3-7年会发生什么，在资本市场交易的我们，永远走在实体行业之前，交易不确定中的确定性，是我们必须要掌握并且要赖以为生的技能。 而今天这篇文章的主旨就是：交易当下的不确定性。 还是先来看几个数据（高铁上很多数据只能手机截图）： 一、摇摇欲坠的BTC 图片 在历经了20多天的横盘之后，BTC开始选择方向，但是不幸的是，这次的方向依旧向下。 这种盘面比上一次跌破 6 W时更糟糕。在交易上，因为情绪跌破关键位置，很容易被资金抄底回来。但是如果是慢慢阴跌，说明市场是真放弃了。 BTC一向又是交易情绪的风向标，如果它开始崩盘，那么全球科技股，美股、亚太地区（港、A、韩、日）的资金估计都会很难受。 二、做多AI，做空软件股的叙事还在继续 图片 年前我们的逻辑是，从历史来看，当硬件股指数（SMH）和软件股指数（IGV）出现了巨大的偏离时，最终会均值回归。 所以年前在软件股暴跌时，我们抄底了认为被错杀的甲骨文（2倍做多），并且在短短2-3个交易日收获了较大的回报。 很多同学可能会问我是否还持有甲骨文，当然不再持有。 图片 作为交易中的老手，我必然不会让到手的收益再还回去。除此以外，软件的交易逻辑也发生了一些变化。 在机构端，依旧有交易台还秉承着动量交易原理，即继续做多强势股，继续做空弱势股。 除了动量交易外，Claude在北美大杀四方也让软件股的交易员们放弃了抵抗。 从1月底做Claude Excel，2月20日做Claude PPT，到2月21日做Claude Code Security。 北美软件市场陷入了被Cla

根据最新披露的13F文件显示，伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway在沃伦·巴菲特卸任CEO前的最后一个季度（2025年Q4）依然是股票净卖方。公司继续大幅减持 $苹果(AAPL)$ 和 $美国银行(BAC)$ ，几乎清仓 $亚马逊(AMZN)$ ，同时显著增持雪佛龙（CVX）和Chubb（CB），并新建纽约时报（NYT）小额仓位。截至季度末，公司股票投资组合总市值约为2741.6亿美元。   这是95岁的巴菲特在正式卸任CEO后留下的最后一份持仓成绩单。他于2026年初将CEO职位交棒给Greg Abel，而公司的现金储备在第三季度末已膨胀至创纪录的3816亿美元，因市场的高估值令巴菲特始终难觅合适的"象级"并购机会。     一、前二十大仓位一览     前五大重仓股为： Apple Inc.（22.6%） American Express（20.46%） Bank of America（10.38%） The Coca-Cola Company（10.20%） Chevron Corporation（7.24%）       从行业分布来看，金融板块以40.92%的占比高居首位，科技板块以24.64%位列第二（主要由苹果贡献），消费必需品板块占14.87%（可口可乐为核心），能源板块占11.21%（雪佛龙与西方石油为主力），其余行业合计不足10%。   这一配置结构折射出巴菲特一以贯之的投资哲学：偏好具有强大护城河的传统行业，重仓金

图片 毫无疑问，仓位管理是交易中至关重要的一环，它决定了在每一笔交易中应投入多少资金。无论你交易的是股票、外汇还是加密货币，每一笔交易的仓位大小，既决定了你可能获得的利润，更重要的是，决定了你有多少资金处于风险之中。 因此，仓位管理不仅仅关乎你的盈利，更关乎资金的保护，确保一次亏损不会拖垮你的整个账户。 仓位管理在交易成功中的作用 成功的交易者，往往更看重长期稳定的收益，而不是短暂且过度放大的暴利。而实现这种稳定性的核心，正是合理的仓位管理。 通过明确每笔交易承担多少风险，交易者可以有效控制回撤，并从容应对不可避免的连续亏损。相反，糟糕的仓位管理，正是许多交易者失败的最常见原因之一，因为它往往导致难以弥补的重大亏损。 仓位大小，决定交易成败 许多交易者最终亏光全部资金，一个最主要的原因是，他们根本不理解资金损耗的数学原理。 在市场中，最符合“阻力最小路径”的其实是资金的复利增长。一旦亏损，要想回本，其难度远远大于一开始就控制好亏损、稳步增长。 你的仓位越大，每一笔交易承担的风险就越高，一旦行情向不利方向运行，你的资金就会更快被侵蚀。当账户进入回撤状态后，你需要更高的收益率，才能回到原点。 ❍ 亏损10%，需要11.1%的收益才能回本。 ✔ 如果你有100,000美元，亏损10%变成90,000美元，你需要11.1%的收益才能回到接近100,000美元。 ❍ 亏损20%，需要25%的收益才能回本。 ✔ 如果你从100,000美元亏到80,000美元，你需要25%的收益才能回到100,000美元。 ❍ 亏损50%，则需要100%的收益才能回到原点。 ✔ 从100,000美元亏到50,000美元，你必须翻倍，才能回到100,000美元。 如果你每笔交易只承担账户资金的1%风险，在连续10笔亏损后，账户回撤也不到10%。而且随着账户资金减少，你的仓位也会自动变小，因为1%的风险金额

周一美股在“AI商业模式重估”与“关税不确定性回潮”的双重压力下回落。道指跌1.7%，单日下挫逾800点；标普500跌1%；纳指跌1.1%。金融与软件板块拖累指数，而光通信链条延续强势，成为盘面少数亮点。这不是一次简单的风险偏好波动，而是三个变量叠加后的再定价：一份极端情景报告重塑尾部风险叙事；Anthropic对COBOL自动化能力的披露冲击IBM的稳定现金流逻辑；最高法院裁决后的关税政策再调整，使宏观不确定性重新抬头。Citrini 2028“AI末日”报告上周末，主题投资机构Citrini Research发布了一份题为《2028年6月情景分析》的研究报告。报告在开篇明确指出，这不是预测，而是一场思想实验。其设定更接近一次极端压力测试：假设到2028年，AI在白领岗位中加速渗透，部分岗位被替代，收入下降、消费收缩，依赖软件系统运行的信贷资产风险上升，最终拖累经济进入收缩区间。报告重点提及三类商业模式可能在这一极端情景下承压：第一，平台型履约模式，如 $DoorDash, Inc.(DASH)$ 、 $优步(UBER)$ ；第二，支付清算网络，如Visa（V）、Mastercard（MA）、American Express（AXP）；第三，私募信贷与另类资产管理，如KKR（KKR）、Blackstone（BX）、Apollo Global（APO）。逻辑并不复杂。如果AI代理能够在“搜索—比价—下单—支付—客服—后台处理”链条中显著降低人工参与和交易摩擦，平台的分发溢价与支付网络的费率议价能力可能被压缩；若消费端承压叠加信贷风险上升，资产管理机构的风险溢价也会重新定价。周一市场给出的反馈非常直接。DASH、AXP

随便其他股票起起伏伏， $沃尔玛(WMT)$ 这只本应该稳坐如山的大牌消费品零售板块龙头老大，怎么也跟着跌啊跌啊。 看到他们刚发财报不久，是不是财报成绩不佳啊，八卦一下去。[暗中观察] 沃尔玛Q4财年2026总营收1907亿美元，同比增长5.6%，全球电商销售额增长 24%，其中美国电商销售额增长27%，主要得益于门店履行的自提和配送服务。广告业务包括 VIZIO 在内的全球广告业务增长37%，其中Walmart Connect 在美国增长41%。会员费收入全球增长15.1%。全财年营收达到创纪录的7132 亿美元，同比增长4.7%。 在剔除一次性项目后，沃尔玛这个季度的调整后每股盈利EPS是0.74美元，同比增长12.1%。这也比分析师预期的0.73美元略高。 这个季度沃尔玛的运营利润为 87 亿美元，同比增长10.8%，增速快于营收。毛利率提高了13个基点，主要由Walmart U.S.业务带动。 全财年运营现金流416 亿美元，增长14.1%，自由现金流149 亿美元，增长17.9%，尽管资本支出增加。全球库存增长 4.3%，但按固定汇率计算仅增长2.6%，显示出沃尔玛有着一个良好的库存管理水平。 他们的首席财务官John David Rainey认为，在未来几个月里因通胀和关税带来的价格上涨压力将缓解，他还说“整体价格环境已趋正向常，零售业基本上已消化了关税的影响。” 他们的董事会批准了新的 300 亿美元股票回购计划，取代了之前的授权。全年股息增加至每股 0.99 美元。 根据沃尔玛这次的财报，我觉得最大的亮点就是，他们的电子商务战略还是非常牛的，全渠道融合与高效履约，沃尔玛的电商业务已成为其增长的核心引擎，Q4全球电商销售额同比增长24%，电商销售额增长27%，其中店内提取和送货上门，