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最近有不少朋友在后台咨询我的知识星球都会分享什么内容，我觉得这是一个很有意义的问题，我也需要系统梳理下，改天专门写篇文章。不过今天这篇文章，我想先分享一些本周发在星球里的一些有趣研报，以及我自己的延伸思考，算是作为简单参考。研报原文、图表和更多评论，欢迎到文末的知识星球查看/讨论。如果你觉得这些内容有所帮助，也欢迎文末点赞/评论。本文累计逾万字，信息量较大，预计阅读时间半小时，建议先收藏再阅读。一、我们需要对AI的颠覆风险担忧吗？1、德银：对Citrini热传文章的评论总结：德银对近期疯传的两篇AI末日论文章——Citrini的《2028全球智能危机》和Shumer的《大事正在发生》——进行了AI文本分析。结果显示，两文均高度情绪化：Citrini报告负面词汇是正面词汇的3.4倍，充斥主观修辞；Shumer文章则被判定为以紧迫感取代事实陈述。德银认为，此类内容可能放大市场对AI风险的非理性恐慌。与此同时，真正值得聚焦的是英伟达——全球市值最高公司，其年净利润已从ChatGPT发布时的50亿美元飙升至约1,130亿美元，市场甚至预期2035年可达4,000亿美元。尽管当前增长强劲，但如此高增速能否持续存疑。若未来几个季度盈利预期出现放缓，可能引发远超AI叙事本身的宏观市场冲击。因此，真正的风险不在末日预言，而在现实增长曲线是否突然趋平。评论：AI的总结相当到位。初读那两篇热传文章时，第一感觉也是缺乏增量信息与扎实数据，通篇充斥主观推测与情绪渲染，本质上是精准切中了当前市场的集体焦虑。正如“AI将颠覆软件行业”的叙事——在业内人士看来，其影响被显著夸大，但问题在于信的人太多；而技术进步的边界又极难证伪，使得这类叙事具备强大的传播力。 更关键的是，市场逻辑已发生微妙转变：即便企业仍在交出强劲业绩，投资者也倾向于认为“高增长不可持续”，于是提前下调估值。这就形成了一个自我

2026年2月25日美股盘后，全球市值最高的芯片公司 $英伟达(NVDA)$ 公布了他们2026财年的第四季度财报。作为AI工业革命的最强引擎，大家对他的期望，是越来越高，总感觉他们的财报就应该优秀，当超预期成为新常态，如果没有额外的惊喜，那就不算是一份好成绩。 他们这次的财报不仅延续了"营收利润双超预期"的常规剧本，更以一份让市场"重置数学模型"的Q1指引，再次证明了其在AI基础设施领域的绝对统治力。然而，资本市场的反应却呈现出微妙的分化,盘后股价仅微涨约1%，隔日甚至下跌近5%，这背后折射出的，是投资者从"惊叹增长"到"审视可持续性"的心态转变。 如果我们看一下他们这个季度的财报核心数据，就会看到营收与利润，规模与质量的双重跃升。NVIDIA这个Q4营收达到681.3亿美元，同比增长73%，环比增长20%，不仅轻松超越华尔街共识预期的662亿美元，甚至达到了更乐观的买方预期区间（680-700亿美元）的上沿。这一数字意味着什么？NVIDIA单季度的营收已经相当于2021年全年营收的1.5倍，在短短三年内实现了从游戏显卡公司到AI基础设施巨头的彻底蜕变。 每股收益（EPS）报1.62美元（Non-GAAP），同比增长82%，较市场预期的1.53美元高出约6%。值得注意的是，利润增速（82%）超过了营收增速（73%），这表明NVIDIA在规模扩张的同时，经营杠杆效应正在持续释放。GAAP口径下EPS为1.76美元，同样表现强劲。 毛利率维持在75.2%（Non-GAAP）的高位，略高于市场共识的75%。在当前Blackwell架构大规模量产爬坡的背景下，能够保持如此稳定的毛利率水平，充分证明了NVIDIA强大的定价权和供应链管理能力。相比之下，传统半导体公司的毛利率通常在40-60%区间，NVI

本次课程主要围绕 美伊冲突，以及2026 年市场交易方向、策略更新展开，重点讨论了贵金属、原油、外汇市场的交易机会，同时对股票市场进行了分析。回顾链接：美以伊三方冲突一触即发，黄金原油的关键位置解析代课老师：程俊专业交易员，曾任华尔街见闻黄金头条总经理、华尔街见闻内容总监等职位，拥有超过10年保证金经验，目前为多家交易所做特约策略讲师。内容主要如下：过往预测回顾$黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2604(QOmain)$ $微黄金2602(MGC2602)$- 贵金属：去年年末预测黄金和白银在市场修复或反转时有下行空间，黄金未实现且小幅刷新历史，白银调整幅度接近腰斩，金银比未回到 90 附近，仍处于历史均值偏下水平，有继续走高的可能。- 美股：判断看点在一季度美联储换帅和中期选举前后，AI 泡沫争议增大，指数或个股行情年内有兑现机会，目前还在

节前我跟大家说过，要暂时注意获利了结美股的看涨头寸，并在标普20周均以下尝试布置一些put期权的买方头寸，或者可以尝试逢低买入看多VIX的头寸，以VIX的20日均线为止损点，目前看来，VIX的看涨头寸应该是已经获利了，而put的买方头寸上，如果你出手早的话可能会获利，而如果出手晚一些的话目前可能是小亏，但并没有增加太多的风险敞口。$标普500ETF(SPY)$ $2倍做多SPY Quarterly ETF-Tradr(SPYQ)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2603(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $1.5倍做多短期期货恐慌指数ETF-Proshares(UVXY)$历史截图：目前我的策略仍然不变，仍然是小仓位的押注SPY的看跌买方头寸，并持有VIX的看多头寸，等待市场的僵局打破，在节前我跟大家详细聊到了为什么我会持续看跌当前的美股，这并非仅仅是源于美股的技术形态上出现了明显的头部结构：还是因为从美债收益率的整体波动逻辑上来看的话，无论美债收益率是涨还是跌，无论美元指数的走势是涨还是跌，都有可能给高位的美股增加

今天在飞机上下来12点到家就临时加录了一期，聊美伊。 $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2604(CLmain)$ $小原油主连 2604(QMmain)$ 本来是不猜打不打，没想到录完就打了。光速剪辑完后，我还是想说三件大多数财经内容没有认真拆过的事。 一、特朗普提伊朗，他的利益在哪？ 有一个很少被注意到的内在张力：他的能源政策要求油价低，但伊朗冲突推高油价。所以他需要伊朗足够紧张，让沙特愿意主动增产——但又不能真的打，因为打了油价失控，他自己也输。这不是矛盾，这是一盘棋。 二、如果真的动手，最可能是哪种？ 2025年6月他已经打过一次（代号Midnight Hammer，30分钟结束）。从行为轨迹看，他的偏好是精准、快速、能包装成胜利的行动。大规模政权更迭战争？他的历史记录不支持这条路。能源分析师McNally给出的有限打击概率是75%。 三、最反直觉的部分：历史数据 1991年海湾战争开打当天，油价单日暴跌33%，是NYMEX史上最大单日跌幅。标普500同一天涨了3.7%。 2003年伊拉克战争开打前一周，油价跌了24%，标普涨了8%。 这是规律，不是巧合。华尔街有一句话："Sell the sabre-rattling, buy the bullets." 威胁阶段，市场最悲观；真正开打，不确定性消除，市场反而倾向于反弹。 MSCI统计了过去30年7次中东主要冲突：6次，美股在一年内完全收复失地。 今天加了数据表格，霍尔木兹封锁的尾部风险也拆了。 三条金句 "威胁打伊朗，成本极低。真的

今天港交所一天开四家招股，兆威机电、优乐赛、埃斯顿、美格智能，除了优乐赛都是AH，还好都写过了~ 招股时间上，美格智能会比其他三家多招一天，注意一下！ 图片 1.兆威机电 图片 兆威机电是一家做微型驱动系统的，传动系统、微电机系统和电控系统。主业电机、传动等机电设备，汽零需求占6成，其他为消费与医疗、工业等，有概念人形机器人（灵巧手），是特斯拉灵巧手核心供应商，也有自己的灵巧手产品。 基本面上，营收增长强劲，25年同比增长19%，利润同比增长14%，汽车需求是所有的增长来源，消费医疗往期有波动，目前处于稳定的表现，毛利率30+%稳步上升，主要还是高毛利的汽车占比上升所致，还不错。 基石阵容强劲，占比33%，包括HHLR（高瓴资本）、Mirae（未来资产）、Perseverance（高毅资产）、大成国际、广发基金、Oakwise（瑞橡资本）、Jump Trading、VVC Technology（淡马锡系）、FMF、太湖金谷（苏州产业开发区）、拓斯达科技（300607）、深圳恒邦、双城资本、文盈投资、存然资本、雾淞投资、万源资本等。 【行业/概念】7+分，汽零景气+人形机器人（特斯拉） 【市场地位】5+分，极度分散 【基本面】8分，增长强劲，还不错 【资金面】9分，主流机构认可较多 【货量】2.7万手，货着实不多 【情绪】28倍，偏热 【估值】合理，AH折价44.9%，以同需求同概念的三花看，超40%算可以了 【兆威机电整体评级】6~9分，偏市场化，特斯拉灵巧手概念不错，募资里海外产能和特斯拉灵巧手是重点，AH无绿鞋次日入通 2.美格智能 图片 美格智能是做通信模组的，和广和通的主业一样，主要包括智能模组和数传模组，客户上差别很大，广和通偏宽带、PC和车载，美格偏车载+物联网，毛利率、利润率比广和通低，毕竟广和通海外业务占比很高。 图片 营收同比增长30%，利润同比增长25%

原创《战争之王》 今天美、伊的消息已经在全球刷屏了。无论是冲突的时间还是规模都远远超过了预期。 图片 这个世界一直都是黑暗森林法则，还是毛主席说得对，拳头大才是硬道理。 对于交易而言，在美股中黄金、白银我依旧保持接近 2 倍的融资杠杆，这也是我第一次这么高杠杆过周末。 当然，时间事件影响是双面的，比如BTC就开始了雪崩。 图片 下周黄金、白银高开基本是板上钉钉的事情了，没有的同学也别硬追了，性价比不高。而风险资产类方向，比如科技股，则会全面承压。 翻翻年后的文章，预警科技股的风险，预示贵金属（黄金、白银）的机会，我提醒得已经足够及时了。 当然，不在车上的，反而可以考虑一些没有那么热的方向，比如海运这类，可能还有一些机会。 还是那句话，做多不确定性，才是目前最有确定性的交易方向！ $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$

这几天美股是风雨交加，雷声不断啊。所有交易者应该都是在回答同一问题，是在逆势的时候提前上车，还是等顺势确认后再上车? 这不是技术流派之争，而是认知, 风险, 执行,三位一体的系统选择。有些朋友可能并没有搞清楚什么是左侧与右侧交易，左侧交易与右侧交易的根本分界线，不在于时间先后，就在于趋势反转确认的那一刻。 两者之间的临界点，被称为市场拐点或绝对底部The Pivot Point。这个点是左侧交易的终点，也是右侧交易的起点。然而，这个拐点在事前是无法精确预测的，只能在事后被确认。这正是交易艺术的核心难题，也是两种模式产生分歧的根源。特别是对我们这些普通人而言，每次我们以为拐点到了，但只是趋势里的一个不起眼的小转折。[捂脸] 在波澜壮阔的金融市场中，每一位参与者都在面临着一个根本性的抉择，面对心仪的股票，是在下跌中逆势布局，还是在上涨后顺势追击？这个看似简单的选择题，实际上触及了交易哲学的核心，左侧交易（Left-Side Trading, LST）与右侧交易（Right-Side Trading, RST）的永恒博弈。 这两种交易模式如同太极图中的阴阳两极，看似对立，实则互补。它们代表着两种截然不同的市场认知，风险管理和心理建设体系。理解这两种模式的本质，不仅是技术层面的学习，更是对自我性格、资金状况和市场环境的深刻认知。正如古语所云"知己知彼，百战不殆"，在交易这场没有硝烟的战争中，选择适合自己的武器，往往比武器本身更加重要。 左侧区域Left Side指的是市场在下跌趋势中尚未见底的阶段。左侧交易者在此区域活动，其核心行为是在下跌趋势中猜底，试图在市场最悲观、价格最低迷时提前布局。这种行为被形象地比喻为接飞刀，高风险，但如果接住了，收益极为丰厚。左侧交易的核心哲学可以用四个字概括,人弃我取。这是一种典型的逆向思维，源于对市场非理性行为的深刻洞察. 左侧交易者相信，市场经常