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今天听了一个东子演讲。 有点上头。 东子的逻辑、行动的那股劲，太像亚马逊了。 和阿里、美团挺不一样的，和字节更不一样。 和我的猜测基本是一致的。 从人员雇佣数，和人员薪资总数，京东都是碾压式的存在。 众所周知，在某种体系下，最有价值的东西是人。 抛开一切福利待遇或者那些虚的之后，你会发现京东创造了巨量的价值，这种价值量，资本市场短期之内似乎没看到。 包括在AI的这个口子，京东好像蒸发了。 但是，AI是服务于人的。 人比AI复杂。东子可能没有其他人懂AI，但是他懂人。 能拿AI创造价值很了不起，但是能用人创造价值，在百年未有之的情况下，是不是更有价值？ 仔细一想，觉得很妙。 然后就让gemini代劳，大概分析了一下，结果就是低估了。 很有意思，晚安。 价值锚点与供应链壁垒：京东集团港美股内在价值与逻辑框架深度研究报告 价值投资视角的演进：巴菲特逻辑在现代电商中的应用 在传统价值投资的语境下，资本密集型的商业模式往往被视为价值杀手。然而，当观察京东集团（JD.com, Inc.）这一横跨美股（NASDAQ: JD）与港股（HKEX: 9618）的全球供应链巨头时，必须重新审视巴菲特逻辑中关于“护城河”与“股东盈余”的核心内涵。巴菲特式的投资逻辑并非仅仅寻找低市盈率的股票，而是寻找具有深厚经济护城河、能够产生持续且可预测现金流、并由具备卓越资本配置能力的管理层运营的优质企业。京东在2025年至2026年间的表现，正是一个重资产壁垒在存量竞争时代转化为盈利引擎的典型案例。随着中国电商市场从流量红利期进入存量博弈阶段，京东通过自建物流体系（1P模型）建立的物理确定性，正在从早期的成本中心演变为具有强大协同效应的估值锚点。 本报告将严格遵循巴菲特框架，从业务模式的确定性、护城河的深度、管理层的资本配置决策、股东真实盈余（Owner Earnings）的测算以及投资的安全边际五个维度，深

依旧维持周初判断，spy还要继续回调，下周回调风险依旧很高。 buy put大单： NVDA本周到期170put平仓，roll仓 $NVDA 20260313 167.5 PUT$ ，delta 0.14，开仓12.6万手 $SMH 20260313 362.5 PUT$ ，delta -0.124，开仓5.2万手 $MU 20260313 340.0 PUT$ ，delta0.112，开仓1.9万手 sell put大单： $AMD 20260313 170.0 PUT$ ，delta -0.065，开仓5.7万手 方向未知： $TSM 20260313 327.5 PUT$ ，delta -0.166，开仓2万手 总结来看，机构做空delta绝对值选择0.1以上，sell put选绝对值0.1以下的，跟之前sell put选delta绝对值只要0.25以下相比，市场太熊了。 buy call $IN

最近网上关于恒科的段子很多，身边很多朋友也有问我对恒生科技的观点，其实我在春节发的文章里已经详细讲过（如何在假期跟家人聊投资？）： 2月底的时候又在知识星球回答过一次： 本质就是不看好，这个观点依然没变。如果再展开说的话， 港股现在面临的问题是： 1、企业盈利层面： 1）电商平台间价格战加剧，叠加内需复苏仍显疲弱，拖累了大型平台公司的盈利预期；  2）巨头间激烈的AI价格战推高资本开支，市场正经历从“不计成本增长”向“看重现金流与利润率”的估值重塑； 2、估值/资金面： 1）AI颠覆叙事对部分金融、软件服务及平台经济相关行业造成负面影响，这些板块在港股（尤其港科）占据更大权重； 2）早前税务传闻的扰动；  3）美元走强收紧流动性；若中东局势进一步升级且持续更久，可能加剧全球地缘政治不确定性，避险情绪引发的资金流出将对港股构成更大冲击；  4）南下资金流入明显放缓。2026年迄今，通过南向通道流入港股的日均净额为5.45亿美元，同比下滑45%； 5）而且港股IPO及股权融资活动仍处高位，大幅抵消了南下资金的流入效果。 3、技术面看，日线图已经跌破50日和200日均线，甚至形成50日均线下穿200日均线的“死亡交叉”； 从周线图看，支撑位在4450附近（200日均线），也与去年4月“解放日”创下的低点一致。 所以港股短期压力可能持续，除非出现以下任一情形：  1）国内经济复苏加快，居民消费大幅提升；  2）短期财报季（如3月）释放更积极信号，例如在H200芯片采购恢复后披露更乐观的资本开支计划，或重启股票回购；  3）腾讯、阿里等大型互联网公司实现大模型（LLM）领域的实质性突破，重振市场对其AI能力的信心；  4）美联储降息预期再次提升。  其中，（2）或许会有，但顶多是战术性反弹；（3）和（4）

我上周刚刚清仓了手里的 $英伟达(NVDA)$ ，今天就看到小虎老师的帖子，一个非常知名的有钱大佬KoGuan廖凯原，本周大举买入100万股英伟达，价值约1.8亿美元，买入均价约180.05美元，并表示 未来还会再买100万股，目的是支持紧张的市场。他强调AI不是泡沫，只是开始。 这个大佬之前买特斯拉出名的，别看他曾经是特斯拉的死多头，可是他也曾多次在X上激烈批评马斯克大规模减持特斯拉股票，称这是"对股东的背叛"。两人的关系，有点微妙的。他认为特斯拉是"地球上领先的具身人工智能公司"，同时英伟达是"AI算力的大脑"，这确实是同一个AI故事的两个侧面。 他的个人哲学体系，全称是 "KoGuan Quantum InfoDynamics 廖凯原量子信息动力学。“ 这是一个融合了物理学、哲学和玄学的理论框架，他甚至提出过"意识 = 质量 × 时间 = 普朗克常数"这样的观点，虽然听起来很抽象，但这确实是他投资决策的底层逻辑。虽然我看不懂。[捂脸] 他为什么现在敢这么大举下单，我觉得跟NVDA的财务继续强劲有关，英伟达2026财年Q4收入达680亿美元，比预期高出20亿美元，其他关键数据也都是杠杠的。UBS给出245美元目标价，并预测英伟达未来可能达到 单季1000亿美元收入（已排到 2027），对超级投资人来说，这是“基本面确定性 + 增长能见度”的黄金组合。话说，我现在赶紧买回来，还来得及吗？跟得上大佬的趟吗？[贱笑] 再仔细想一想，现在这个情况下，我哪怕手里有余钱，真的会在现在加仓AI吗？ 从资金规模看，这1.8亿美元 的建仓对他128亿美元的身价来说，确实只是一次1.4%的轻仓试探，虽然他在社交媒体上声势浩大，单这更像是一次试探性建仓+市场表态，而非All-in。考虑到他计划再买100万股，总仓

图片 最近恒生指数的表现着实令人揪心，市场中弥漫着悲观情绪。但当大家探寻其走势原因时，又会陷入新的纷争，比如就有许多朋友笃信，川普对伊朗的战争迅速改变了市场偏好，股市作为风险资产必然首当其冲，这是港股下跌的最主要原因。 上述观点表面看似乎有几分道理，但如果细想就又觉得逻辑上过于粗放：既然新的地缘冲突可以放大风险偏好，但作为常规避险资产的黄金价格却不降反升呢？ 为打破大家疑虑，本文我们就来重新梳理战争与港股的关系。 其一，近期黄金与港股的波动与美元密不可分，这也是川普政府所追求的； 其二，战争打响之后，石油价格的飙升刺激美元，利空港股和黄金； 其三，战争不会太久，港股不会一直疲软。 黄金，港股起落看美元 我们首先梳理下2025年以来全球资产价格异常表现的主要原因（也就是黄金），见下图 图片 2025年黄金价格一路飞涨，成为市场的绝对宠儿。关于其上涨的主要推手，市场以“地缘政治论”为主基调：地缘冲突加大背景下，黄金作为避险资产首选，黄金猛涨的背后乃是投资者对冲地缘风险的必然。 上述观点确实有一定道理，但在我们的分析框架中，地缘问题只是黄金飞涨的导火索而已，其背后根源乃是美元的疲弱。 与黄金的强势相反，2025年的美元乃是实在疲软。美元过软，必然就会消解美债的吸引力（美债利息甚至不足以对冲美元的贬值成本），当美债不再具有投资吸引力后，黄金补位上行。我们并不否认地缘冲突对黄金的拉动力，但同时要提醒大家美元和美债对黄金价格的影响。 图片 那么为何美元和美债又如此疲弱呢？我们就有必要回顾下石油美元协议了。 石油美元指20世纪70年代美国与沙特阿拉伯达成的石油贸易美元结算体系 。该协议确立美元作为石油输出国组织（OPEC）石油交易的唯一计价货币，推动美元成为全球主要储备货币。从资金流向上就形成：输出国售出石油——换回美金——再将美金投入美股或美债——美元回流美国。 基于此，全球石油价格就

Hi 小虎们~ 👋 市场有时候很热闹，有时候很安静，但只要某些“传奇投资人”一出手，大家的目光往往就会迅速聚焦。 这一次，引发讨论的人是曾经以 Leo KoGuan（廖凯原）身份进入公众视野的亿万富豪——多年前他因为成为 $特斯拉(TSLA)$最大个人股东之一而一战成名。 而本周，他又一次在社交平台上放出消息：买入100万股 $英伟达(NVDA)$ 。 一、一笔接近1.8亿美元的“AI信仰票” 根据他在X上的发帖，廖凯原在 3月3日买入100万股英伟达，并表示： “我确信人工智能不是泡沫，现在只是开始。” 按照当天英伟达大约 180美元 的收盘价计算，这一笔交易规模接近 1.8亿美元。 更有意思的是——他还补充说 可能很快再买100万股，理由也很简单： 在市场紧张的时候“支持市场”。 对一个身家超过百亿美元的投资者来说，这种公开表达信心的操作，本身就很有话题性。 所以问题来了：如果你是他，你会在现在这个位置继续加仓AI吗？ 🤔 二、为什么市场会特别关注他？ 很多投资人第一次听说廖凯原，其实都是因为特斯拉。在2020年前后，随着特斯拉股价暴涨，他逐渐浮出水面，被媒体称为 “特斯拉最大个人股东之一”。 他的操作风格也相当激进： 2019年开始大举买入特斯拉 使用 期权+股票 的方式快速扩大仓位 一度持有数千万股规模 那几年，只要特斯拉上涨，市场就会提到他的名字。不过最近一段时间，他和 Elon Musk 的关系也变得有点微妙——他曾公开质疑特斯拉为马斯克设计的天价薪酬方案。 但即便如此，他仍然表示： 自己依然主要持有特斯拉和美国国债。 而且他依然看好特斯拉的几个长期故事，比如：能源业务、Robotaxi / Cyberc

原创《霍尔木兹海峡》 昨日下午，BTC从 6 W的通道突然跳升至 7 W的通道口。当时我查询了大量的市场信息，都没有找到BTC本身（比如法案）带来的利好。 图片 所以，从昨日单日的消息来看，BTC的突然上涨带动了纳指等资产的风险偏好上升，从而使昨晚大部分的科技股反弹，当然也带动了大A相关资产的上涨。 但恒生科技依旧不为所动，可谓一入恒生深似海。 那么，这波反弹信号明确吗？有持续性吗？是反弹还是反转？来看几个数据： 一、SPX的苍穹顶技术形态未被打破 图片 从去年11月开始，SPX的逐渐形成了技术线的苍穹顶形态，当2月SPX的价格达到高点之后，每一次的反弹高点都在逐渐降低，就像硬生生的扣上了一个玻璃罩。 如果按照该技术形态推演，这次反弹窗口期不过仅是寥寥2-3个交易日的时间。 之后，又将受到苍穹顶的压制，在技术线上继续回调。 所以，在临近苍穹顶的时候，就会形成两个交易点位： 一是突破苍穹顶的买点。 二是受技术形态压制的短期卖点。 简单来说，若能突破该技术线，打破接近5个月的技术线压制，那么短期反弹窗口期就会多一段时间。 相反，如果依旧受到压制，那么这个点位，则要继续卖出风险资产，在区间内接受回调，等待下一个买点。 而随着技术线走向苍穹顶右侧，技术线的压制会愈发明显，届时可能会出现一次真正的大跌，虽然我们现在不知道跌的原因。 二、霍尔木兹海峡的重要性 这里大家要习惯性的关注原油期货价格。 原油和黄金的价格不具备绝对的相关性，需要根据情况区分。 一般来说，在地缘冲突初期，黄金由于避险需求会大涨，毕竟黄金对于地缘的敏感性较高。 而这次伊朗的冲突下，主要是问题是霍尔木兹海峡，全球石油贸易的20%会从这条海峡经过，如果这条通道被伊朗封锁，市场会立刻担心全球的是石油供应减少，那么价格自然会抬升。 如果霍尔木兹海峡干扰封锁持续超过三周，有机构提到布伦特可能进入 100–120 美

韩国股市在经历历史级暴跌后迅速反弹。3月5日KOSPI盘中最高触及5700点，最终收于5583.9点，单日上涨约9.6%，创2008年以来最大涨幅。此前一天指数曾暴跌超过12%，创历史最大单日跌幅。 从ETF表现来看，韩国相关ETF整体随市场反弹而普遍上涨。 $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ 单日涨幅上涨 1.53%， $Franklin FTSE South Korea ETF(FLKR)$ 上涨 1.05%， $Matthews Korea Active ETF(MKOR)$ 上涨 1.45%，而三倍做多韩国市场的 $Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3x Shares(KORU)$ 涨幅达到 4.38%，反映出指数反弹对杠杆产品的放大效应。防务主题ETF $PLUS Korea Defense Industry Index ETF(KDEF)$ 夜盘上涨4.77%。 反弹最直接的推动来自韩国两大半导体龙头。3月5日早盘9点以后，三星电子和SK海力士快速拉升，盘中涨幅一度均超过13%。两家公司在KOSPI指数中权重接近40%，股价的同步反弹迅速带动指数回升，是市场从恐慌抛售转向反弹的关键。 半导体板块的上涨与AI产业链需求持续强化密切相关。3月4日晚间市场传出，美国芯片巨头博通正在扩大HBM高带宽内存订单规模，用于AI服务

很多人说投资最累的地方，不是亏钱本身，而是每天都在纠结：买什么、卖不卖、要不要换赛道。你越频繁地换，越容易被情绪牵着走——今天盯通胀，明天猜降息，后天又被地缘风险吓一跳。可真正能让普通人长期赚到钱的主线，往往简单得出奇：跟着美国大盘的长期趋势走。最近就有虎友通过配置 SPYM 拿到了 16871 的收益：他到底是怎么做到的？这篇文章就跟大家一起探讨一下他的发财秘籍，祝所有看到的朋友们都能发财。 $标普500ETF(SPY)$ $投资组合标普500指数ETF-SPDR(SPYM)$ 恭喜虎友 @MedinaFamily 通过交易 $投资组合标普500指数ETF-SPDR(SPYM)$ ，实现了16871的收益。欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信：itiger2014），聊聊你的操作思路，获得老虎专访，赢取老虎限量周边🎁🎁🎁。先看标普500的走势标普的长期方向其实很简单，就是跟着美国企业盈利和流动性一起往前走。历史上它经历过无数次回撤、恐慌、加息、战争和金融危机，但拉长周期，指数还是在一轮轮波动中抬高底部。到了最近几年，这个现象更加明显：在 AI、科技巨头盈利韧性和资金偏好共同驱动下，标普500走出了新高。进入今年之后，市场情绪开始更“敏感”，一方面是指数处在相对不便宜的位置，另一方面是宏观变量变多：利率预期、通胀数据、地缘风险、产业政策，只要其中某个点突然发生变化，短期就很容易出现“先砸再说”的回撤。但你会发现，很多所谓的“回撤”，更像是趋势中