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战争、油市震荡与市场剧烈波动 —— 本应是黄金的完美风暴，金价却大幅下挫。答案不在于恐慌情绪，而在于全球储备资金流动的运行逻辑。金价上涨逻辑多年来，市场逻辑早已不言自明。投资者为规避全球货币超发、财政失序与美元霸权削弱的风险，纷纷涌入黄金与白银，推动价格大幅走高。从中国到沙特，各国央行悄然减持美债，转而增持黄金。贵金属的结构性牛市逻辑，从未如此坚实。然而短短三周内，金价暴跌 14%，白银跌幅更甚，重挫 28%。从表面看，这一时间点完全不合逻辑：全球战火纷飞，油市遭受冲击，市场波动率飙升。诚然，美元正从多年低位反弹走强，但眼下本应是贵金属的高光时刻，结果却是价格断崖式下跌。个中缘由一旦厘清，便既反直觉又豁然开朗：黄金已不再是 “避险资产”，而是储备流动型资产，而当前这类资金流向正在逆转。十年货币贬值要理解黄金多年来的持续上涨，必须先看清支撑牛市的两大支柱。第一支柱是货币贬值。2008 年金融危机后，叠加疫情期间的加速放水，发达经济体央行开启史无前例的资产负债表扩张。货币供应量增速远超经济产出增速，实际利率跌入负值，通胀最终全面袭来。在这样的环境下，黄金、白银等硬资产提供了一种日渐稀缺的属性：无法被印钞创造的价值储藏工具。机构与个人投资者纷纷涌入贵金属，对冲购买力持续被侵蚀的风险。逻辑简单而有力：法定货币持续贬值，就持有无法被滥发的资产。“黄金已成为首选储备资产，而非仅仅是避险天堂 —— 这一结构性转变，彻底改变了买家结构与买入动机。”第二支柱是去美元化。2022 年美元被 “武器化”，美欧冻结俄罗斯外汇储备，让全球所有顺差国不寒而栗。传递的信号清晰而残酷：美元计价资产（包括美债）可被轻易冻结没收，而黄金不能。各国的回应迅速且具有历史意义。央行，尤其是全球南方国家与海湾国家，以数十年来未见的速度囤积黄金。沙特、阿联酋、科威特与中国均成为大举买家。这并非投机需求，而是主权财富管理

今日，黄金一路从4500美元/盎司跌至4102元，最大跌幅高达8.8%，市场情绪陷入极度悲观状态： $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 考虑到此前三个交易日，黄金的日跌幅分别为3.75%、3.53%和3.26%，今日的暴跌就更加令人头皮发麻了！ 连续大跌后，黄金已将年内30%的涨幅彻底抹去： 恐慌时刻，我选择抄底黄金，买了点IAU： $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 接下来聊聊我抄底的逻辑： 首先，搞清楚黄金此**跌的逻辑很有必要。 按照传统思维，黄金是避险资产，地区战争利好金价。从美以对伊朗发动打击的首个交易日表现来看，金价的确一度涨超2.6%。 但很快，黄金冲高回落，当日涨幅仅0.84%。次日，黄金大跌4.38%！自此，黄金疲态渐显，并在最近一周开启自由落体！ 为什么具备避险属性的黄金成为中东战争的牺牲品？ 一方面，在美以对伊朗发动打击前，黄金刚刚迎来1979年以来超级大牛市，在2025年大涨64.4%的情况下，今年一度再涨30%！ 推动黄金史诗级牛市的推手主要是美联储降息和美元贬值。 降息方面，美联储去年降息三次，利率从4.33%降至3.64%： 美元贬值方面，彭博美元指数（跟踪全球10种主要货币相对美元的表现）从2025年初的1320点跌至今年初的1174点，美元贬值11%： 持有黄金并不会产生利息，加上以美元核定价值，因此，当美联储降息、美元贬值时，黄金的相对价值会提升，金价便会上涨。 中东战争爆发后，霍尔木兹海峡事实上处于封锁状态，加上战争双方互相攻击能源设施，原油价格飙升，布伦特原油期货价格从72美元飙升至113美元： 石油是重要的能源资产，其价格大涨，势必会引发下游产

「努力调和运动和舒适，SU7瞄向更大客群」 两年前，36氪曾报道过小米第一代SU7上市后的门店盛况。 $小米集团ADR(XIACY)$ $小米集团-W(01810)$ 那是一个周五，在北京某大型商场门店，一辆海湾蓝的小米SU7，在白天9小时内，接待了近60名意向车主的试驾。 当天的试驾车满电续航本是800公里，结束时表显续航仅剩40公里，系统已亮起红色预警。 2026年3月19日，小米发布了新一代SU7，36氪再次走访这家门店。 我们观察到，直到周六傍晚，门店一款卡布里蓝新配色的SU7，表显续航仍有250余公里。 “周五几乎没人，有部试驾车一整天都停在地库”，一位销售人员告诉36氪，直到周末，新SU7才迎来高峰期，“我们是北京地区大店了，这个周末，我们十几个销售单日试驾单总量大概是60-80个”。 据小米汽车官方数据，目前全国477家门店共完成新SU7车型试驾5万次，相当于上市前三天平均每家门店接待了105单试驾。 而两年前引爆市场的初代SU7，在上市后首个工作日，单店试驾量便达到200单级别。 两代车型的市场热度，已不可同日而语。 小米新一代SU7 外观新配色 在新SU7上市当晚，小米曾公布过订单情况：34分钟，获得1.5万个不可退定金的锁单订单。 这个数字虽不及第一代SU7“24小时8.8万辆大定”及YU7“3分钟20万辆大定”那般轰动，但能在半小时内赢得1.5万份坚定的订单，依然证明了小米在纯电市场中的号召力。 3月23日，雷军在直播中透露，新SU7目前锁单已超过3万辆。36氪则同步从供应链处获悉，新一代小米SU7对2026年的最新销量指引为12万辆。 在手机3C行业，消费者可以一年一换，为迭代新品持续注入

图片 一般在市场出现极度恐慌的时候，我是不太愿意写文章的，一是很多人已经没有心情看文章了，二是这个阶段上面对于文章的审核极度严格，一点点不好的观点就容易被封号。 所以今天这个时候，就说下思路就行，大家看得快，我也比较安全。 盘中的下杀，SZ到了-4%，是去年4月以来最极端的一次，如果这次都不算极致恐慌，我已经不知道什么算了。 在这种情况下，从情绪的角度考虑，基本已经是底了。 图片 而今天的贵金属、有色等为什么表现惨淡，原因在上周初就写清楚了。（冲击持续，交易路径突变！） 经过今天的极致恐慌，短期的买点也出来了。 但是为什么今天的标题写的是两种路径，因为这里还存在一种极致的变数。 这个上周也有写过： 图片 本来我预估的交易路径是，周末因为上周五已经历经了恐慌，特朗普会放出缓和的信号，然后市场企稳，甚至是一小段反弹之后，再攻占哈尔克岛。 这样做虽然市场会历经2次下跌，但这样能守住市场的相对底部，金融不会崩溃。我认为这是一个合理的节奏。 周末确实也看到这样的消息，说美国已经秘密在谈判了。 但今天市场的交易预计已经在交易战事升级的预期了，所以恐慌尤其严重。 这样就制造出了一个预期差：即如果今晚的截止时间之后，特朗普并没有发动，选择了缓和或者TACO，那么市场就会快速反弹。 这个概率我认为有70%-80%。 另一个极致就是，真的发动了，抢占哈尔克岛，炸电力设施，那么伊朗同等报复。这个概率是10-20%。 当然我更倾向第一种情况，我认为特朗普还没有疯到这个程度。所以我目前已经保持大A满仓，美股半仓的节奏。 但是，如果小概率情况出现，我会毫不犹豫止损。因为一旦失控，短期的回撤可能是较难接受的。 最后就是保持乐观，每年基本上都会有一次大的外部冲击，去年是关税，今年是美伊冲突。 但是到了年底，市场基本都能翻盘。可能在5年之后，再回顾今天的波动，那就只是沧海一粟，一个极小的风波而已。 只要不是