社区

美股盘前8:30，美国劳工统计局公布数据显示，美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创下五年来最大，PPI环比意外下降反映了企业在利润率下滑的情况下，部分吸收了由于关税上涨带来的成本压力。尽管这显示通胀可能有所缓解，但也使得市场对经济的健康状况产生了疑虑。 与此同时，4月美国零售销售额仅上涨0.1%，虽然零售额的小幅增长可被视为经济增长方面的积极信号，但其低于上个月数据的事实引发了人们对未来几个月消费者支出的强度和稳定性的质疑。政策制定者和投资者在研判经济形势时将密切关注这些数据。 美股三大指数集体低开，市场情绪受到压制，投资者对PPI下降以及零售销售增长放缓表现出谨慎态度。然而，在鲍威尔讲话后，资者逐渐消化美联储可能采取的政策调整，市场情绪也有所回暖。三大指数在开盘后一小时内反弹上涨。 美联储主席鲍威尔表示，美联储官员同意需要重新考虑围绕就业不足和平均通胀率的战略措辞，并预计4月PCE将接近2.2%。尽管鲍威尔未对未来货币政策或经济前景做出明确评论，但他强调，美联储正在调整政策框架，以应对疫情后通胀和利率前景的重大变化。 鲍威尔表示：“自2020年以来，经济环境发生了重大变化，我们的评估将反映我们对这些变化的评估。”此番讲话引发了市场对美联储未来政策走向的高度关注。 美股午盘，据美股投资网了解到， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 将推迟发布旗舰AI模型Behemoth至秋季甚至更晚。Meta下跌2.6%，刷新日低，拖累了科技股占比较高的纳指，抛售压力随之而来。纳指收盘小幅下跌，结束了六连涨的势头。 截至收盘，道指涨幅为0.65%；纳指跌幅为0.18%；标普500涨幅为0.41%。 当前，美股市场正密切关注可能成为下一波市场催化剂的因素，因为美中贸易休战的乐观情绪已经逐渐

最近和朋友聊到股票，发现港股有很多不错的公司，但是市场就是给不上价格，明显存在被低估的情况，药师帮 $药师帮(09885)$ 就是其中之一。 说一点我的观点。 由于当下国际地缘政治形势错综复杂，导致股市波动剧烈。不过，在变化中寻找不变的东西，看重公司基本面以及所在行业是否“长坡厚雪”，追求长期价值的变现是对抗短期剧烈变化的策略。 从人口变化的长期趋势来看，老龄化社会消费者对健康的投入比例会越来越高。医疗医药产业将受益于此。 从政策红利来看，如基层医疗下沉和中医药振兴都有利于医疗医药产业中与流通、供应链相关的公司。随着国内政策持续推动基层医疗资源配置优化，具备数字化先发优势的企业将有望进入发展快车道。 因为股市振荡剧烈，有些优质公司实际价值被市场低估。这类公司具备充足现金流或资产支撑，但可能因行业周期、市场情绪等被忽视。 近期，注意到药师帮发布公告，公司拟使用最多1 亿港元自有资金回购公司股份并注销。自2025年开年以来，药师帮多次进行股份回购，管理层也同步增持提振信心，执行董事陈飞于4月连续增持50万股（约316.7万港元），持股比例升至1.14%。 持续回购说明了管理层对公司前景充满信心，认为股价低于内在价值，有估值修复的空间。 再看一下公司基本面：2024年业绩报告显示全年营收179.04亿元，同比增长5.5%；经调净利润1.57亿元，同比增20.1%，首次实现全年盈利。 这表明其前期在数字化建设与供应链优化方面的投入，已进入价值兑现阶段。公司现金流健康度良好，存货周转天数仅31天，现金循环周期为-28.9天，实现高效的库存与现金管理，堪称“现金牛”。 就现金流这个指标来看： 1、2024年底，现金及现金等价物33.75亿元，非常充沛、健康，能保障业务有效运行。 2、药师帮持有的现金及现金

5月15日，阿里巴巴发布了2025年一季度财务业绩，这也是阿里2025财年最后一个季度。 乍看上去，阿里这季度业绩miss了不少，有些地方甚至看起来有点吓人： 营收2365亿，不及市场预期的2379亿； 季度自由现金流37亿，同比下降76%； 归属于股东的每股收益5.17元，不及市场预期的8.17元。 但实际上，在核心指标上，阿里这季度表现并不算差，总体上甚至比预期的要略好。 季度营收确实miss了一点，但是拆开看其实没问题，因为核心的云和淘天CMR收入都是超预期的，尤其是云业务，而这两个部分才是决定阿里营收质地和市值关键中的关键。不过，淘天和菜鸟的收入和利润合并一起来看，也许更好。但菜鸟又包含了国际部分，实际上很难拆。 季度毛利率38.4%，一季度是电商淡季，实际上同比还提升了5.1个百分点，说明整体营收的增长质量在提升。 三费开支中，研发（也就是产品开发）、行政开支都很有纪律性，行政开支占比同比还下降了1.9个百分点，研发持平；不过营销支出确实增长有点多，一季度支出362亿，超出了市场一致预期的319亿，在收入中的占比也同比提升了2.3个百分点。不过，这个趋势其实是有延续性的，去年Q4就是15.2%的占比了，当然一季度淡季还提升了0.1个百分点，略多了点，也许核心电商、国际商业、云的用户获取方面确实稍微有点激进。 而看整体的Non-gaap利润，季度净利润310亿，同比增长29.3%，利润率也提升了2个百分点，实际上一点都不差。 图片 如果我们进一步拆解分业务收入看，会发现，整体的营收不及预期实际上有迷惑性。 图片 淘天最核心的CMR收入711亿，同比增长12%，这可能是过去16个季度的最快增速了。主要是受到take rate提升影响，财报中没写GMV增长情况，我猜是低个位数增速，比中国实物网销一季度同比5.7%的增速略慢，但差距不大，淘天的市场份额还是在企稳阶段，问题

宁德时代刚刚结束申购，恒瑞医药就来了！ 投资A股的朋友对恒瑞医药应该很熟悉了，头顶“药茅”光环，市值高达3425亿，妥妥的创新药巨头！ 但是，和宁德时代一样，恒瑞医药也是二次上市，这类新股，上市首日的表现往往小涨小跌，是否参与，极具争议。 不同于宁德时代，恒瑞医药虽然也是行业龙头，但外资认可度不同。 如截止今年一季度，外资通过沪深港通持有宁德时代14.2%的流通盘，而恒瑞医药只有6%，且2018年后，外资持股比例一路下降： 而且，恒瑞医药此次IPO定价区间在41.45-44.05港币之间，中位数较A股（5月15日收盘价）折价20.4%，虽然比宁德时代6%的折价高很多，但对比其他创新药企业，恒瑞医药的折价率算是低的： 因此，恒瑞医药虽然招股时间已超半日，但目前的融资认购倍数只有3.5倍，并不火爆： 此种情况下，恒瑞医药是否值得打新呢？ 先看下恒瑞医药的基本面。 正如名字所言，恒瑞医药是一家医药公司，旗下拥有110多款商业化药物，包括19款新 分子实体创新药和四款其他创新药。目前的研发管线涵盖逾90款候选新分子实体创新药及七款处于临床或更后期阶段的其他创新在研药物，包括30多款处于关键性临床研究或更后期阶段的创新在研药物： 恒瑞医药的产品主要集中在肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病及神经科学领域。 2024年，恒瑞医药52%的收入来自肿瘤药，15%的收入来自神经科学，其余是造影剂、代谢和心血管疾病等： 2024年，恒瑞医药研发投入金额高达82亿，占总收入的比重达到惊人的29.4%！ 经过连续多年的投入，恒瑞医药已经成为国产创新药龙头企业，市值位列行业第一，自2019年起，连续六年跻身美国《制药经理人》(Pharm Exec)杂志评选的全球制药企业50强榜单。 基本面优秀，业绩也不差，2024年，恒瑞医药营收达到280亿，同比增长22.6%；净利润达到63亿，同比增长47

一、前天写了关于绿茶的认购攻略，回顾一下结论的情况 1）基本面评级给了B：第二品牌暂时没有（基本面提升核心因素），保持盈利稳定但单店、翻台率、人均销售均下滑。同行业对比：绿茶集团营收规模与门店数均落后于头部玩家，但凭借性价比在下沉市场具备差异化优势。整体财务情况：利用了下沉式打法业绩稳定增长，但是从单店效益来看盈利能力不强，净利率只有个位数。 2）发行估值及发行情况评级也给了B:老股售卖占发行股29.76%，绕过解禁期是不看好退出？发行估值合理，符合当前港股IPO市场化发行的底子，情绪溢价打在认购倍数上了，回拨50%（如果带绿鞋回拨43.48%），这么多的筹码在市场上，散户及市场化anchor做主。 图片 发行估值性价比还可以，按照25年指引9.74x forward PE。 总的按照之前看的，基本面大幅下滑了，没有第二品牌支撑。老股拿到ipo售卖已经非常不给面子了，好在上市节点给在了消费股行情的节点，但是关税的缓和国内对消费政策的预期弱化又对冲了。所以非常不看好绿茶的打新。 二、暗盘情况 截至撰稿，暗盘辉立跌了11.68%，富途跌了10.15%。 图片 暗盘价格：盯着暗盘开始看，微弱的高开反映了认购的倍数的溢价确实存在，也有部分想赌的投资者接收开盘的定价，但是马上买方力量补足支撑，出现了踩踏。 成交量情况：目前看15分钟，辉立成交488万股，富途成交525.32万股。加起来15分钟成交了1000万股左右，原定发行是1683.64万股，回拨以后大概大概PO是8400万股左右，可能不砍基石而且由绿鞋的情况下范围在7000~8400万股这样，预计最后成交量会在30~40%也就是2500万~4000万股区间。 暗盘的波动分析，微弱的高开确实有愿意赌的承受溢价的买盘，但是很快承受不了这么多散户的敲出，股价就开始下行了，但是下行到一定的底部大概在下跌10~15%的区间是有买方愿意去购