社区

昨天市场大跌，在尾盘抄底了 3 成仓位的商超、机器人、脑机、黄金和白银等。今天早上继续加仓，直至仓位拉满。 从上周四、五提示风险，到周一、周二避雷，到今晚完成仓位拉升，这波完整的操作都在文章中了。 当然也有意外，也就是对于黄金的预估。 本来预估会有一轮回撤，至少也是 10 均线级别的。但是没想到国际市场对于黄金的FOMO如此严重。到今天下午，现货黄金第一次突破4200美元/盎司。 图片 昨晚鲍威尔的鸽派让降息的预期升温，对于黄金是很大的利好。除此之外，美元指数短期开始筑顶，对于黄金同样是起涨的信号。 图片 在这种情况下，昨天接回了像紫金、中金等金矿公司，今天趁着早盘恐慌彻底拉满仓位。 图片 现货黄金每次到5日均线，都有大把资金抢进去。 但是，请各位注意的是，黄金的斜率已经升至历史最高，目前我们是在和“情绪共舞”。黄金是周期内资产，不是一个只涨不跌的资产。所以，在上这辆车的时候，你就应该知道此时此刻你赚的是什么类型的钱。 不然当潮水退去，就可能成为裸泳那个。 风险提示完后，今天给大家讲一个知识，叫金银比率。 简单来说，在贵金属投资中，有一个常用的指标叫“金银比率”（Gold-to-Silver Ratio, GSR）：即用当前的金价除以银价，得出“多少盎司银 = 1 盎司金”的比值。 当比率很高时（即金价远高于银价 / 白银相对便宜时），就意味着“银被低估”或白银有补涨的空间。 很多同学都知道黄金和白银在历史的周期上是同涨同跌的，但每次都是黄金先涨，白银再补涨。 那你大概就会想，黄金这波我已经踏空了，那有没有可能做到白银补涨这波呢？ 答案是，有可能的。 这里就要用到我们刚才说到的金银比率。先给大家看看几个历史的黄金、白银周期： 这里很明显的就可以看出，在过去的几波周期中，黄金和白银是交替上涨是可以验证的。那么，金银比率到什么时候，白银会开始出现爆发上涨呢？再看下一个数据回测：

银行财报季，10月14日先发的美国四大银行—— $摩根大通(JPM)$ 、 $花旗(C)$ 、 $高盛(GS)$ 与 $富国银行(WFC)$ ——相继公布了第三季度财报，并在随后的Earnings Call中释放出耐人寻味的信号。从整体来看，业绩表现普遍优于市场预期，投资银行业务复苏势头明显，但管理层普遍传递出“理性复苏、谨慎前行”的基调。1、摩根大通（JPM）：“蟑螂理论”背后的冷静与先手一句话结论： 利差稳健、投行复苏、费用“鹰派”，在强周期之中提前为市场“定锚”。前瞻指引展现罕见自信。 公司罕见提前给出2026年核心NII指引约950亿美元，剔除市场业务后仍体现增长确定性。这一动作在降息周期预期升温之际，既是信心的体现，也是一次典型的“预期管理”，让市场有锚可依。费用展望偏鹰，管理层拒绝“讨好市场”。 CFO直言，市场预期的1000亿美元费用“看起来太低”。劳动力与医疗成本上涨、人才竞争压力被视为“新常态”。Jamie Dimon 强调，不会为短期利润而牺牲长期竞争力。AI叙事降温，务实导向。 JPM对AI持“现实主义”态度——将其视作生产力工具，而非成本削减神话。管理层明确称，AI让他们能更好地执行费用纪律，而不是“取代人”。风险提示：NBFI是潜在“黑洞”。 Dimon以“蟑螂理论”警告市场：Tricolor欺诈案虽小，但揭示非银金融机构的潜在信用风险。当前信贷环境良性，但若经济转弱，NBFI的脆弱性可能放大系统风险。投行业务迎来“动物精神”回归。 投行业务费收入

[得意]Hey 虎友们，还记得 2021 年 GME 逼空大战吗？当时多少人在老虎社区晒 500% 收益单，也有人在 483 山顶站岗……四年后，“MEME” 这两个字居然”登堂入室”，重新在纽交所挂牌——10 月 8 日 $Roundhill Meme Stock ETF(MEME)$ ，首日成交量 1.7 亿美元。有人说，这是Roundhill一键直接把美国当下热门的概念量子计算、核电小堆、比特币矿商、稀土统统装进一个 ETF！自 $Roundhill Meme Stock ETF(MEME)$ 8日上市交易以来，已涨收10.7%。一、Roundhill Investments 简介 及 ETF TOP 20 持仓速览：根据基金文件，它现在将根据隐含波动率过滤股票，考虑将30只波动最剧烈的顶级股票纳入其中。其中，基金可以在任何特定时间选择投资13至25倍。该基金的费用率为0.69%，目前已发行股票25，000股，管理的资产仅为250，000美元。Roundhill Investments（朗希尔投资）成立于 2018 年，是一家在美国 SEC 注册的精品 ETF 发行商，总部位于纽约市 West 14th Street。公司专注于“主题化、差异化、交易型”创新 ETF，涵盖以下三条产品线：主题股票：MEME、META、CHNA 等捕捉社会或科技趋势；期权收益：每周/月度派息系列（BRKW、QQQW 等）；杠杆/反向单只股票：TSLA、NVDA、AAPL 的多空工具。团队累计参与发行 100 余只 ETF，曾打造多个“首批上市”纪录。MEME ETF 为其 2025 年重头产品，采用主动管理、每周再平衡，通过“社交

最近，金价真的是疯了，一口气从3300美元/盎司干到了4200： 这涨幅、这上涨斜率，真是和黄金这个避险投资品种很难联系起来。 从推动因素看，黄金利好真不少，美国政府关门、中美贸易争端再起，昨夜美联储主席鲍威尔暗示10月将继续降息，利好接二连三。 但巨大的涨幅，引来市场质疑，彭博发了篇研报，有几个数据还是值得推敲的。 首先，从上涨斜率来看，可以媲美当下行情的，共有2次，一次是1980年，一次是2011年： 这两次暴涨后的结局都不太好，在1980年高点买入的投资者，持有近30年才能收回本金，如果考虑通胀调整，所需时间将更久。 其次，暴涨后的金价，大幅偏离公允价值，一个基于通胀、各国央行持仓和美元的模型将黄金公允价值定为每盎司2,774美元，这意味着周一的黄金价格4,110美元，溢价近1,400美元： 虽然涨幅惊人，但高盛已经将目标价提高至5000美元，真的是够疯狂的。 分析师的目标价一般跟着行情走，鲜有在达到之前目标价后转向看空的。 但是，股票市场出现令人费解的一幕，紫金黄金国际股价并未跟随金价同创新高，山东黄金在昨日发布三季度业绩预告后，今天一度跌超7%： 黄金股和金价的背离，值得股票投资者深入思考。 $紫金黄金国际(02259)$ $山东黄金(01787)$ $02575(02575)$

美股盘前，高盛、摩根大通、花旗等大行公布超预期的强劲财报，但美股三大股指集体低开并持续下挫，纳指跌幅一度达到1.37%。科技股遭遇猛烈抛售，英伟达跌超4%，英特尔盘中跌逾6%，显示市场对高估值科技股的谨慎。科技与AI领域新闻频出：$甲骨文(ORCL)$ 云宣布大规模部署AMD芯片；博通据称将推出新网络芯片挑战英伟达；纳微半导体（NVTS）因宣布为英伟达AI工厂提供芯片而盘前大涨30%，凸显AI基础设施建设机遇。同时，沃尔玛宣布与OpenAI合作提供购物服务，刺激其盘前上涨超3%。午盘美联储主席鲍威尔发表讲话，释放偏向“鸽派”信号，提及可能在未来数月停止缩减资产负债表（QT），并暗示年内仍有一次降息机会。此番表态显著提振市场情绪，推动美股上演“V形”反转。标普500成功由跌转涨，道指涨幅扩大至超过250点，纳指跌幅显著收窄。 $英伟达(NVDA)$然而，反弹未能持续至收盘。美股尾盘，贸易紧张局势的新进展再次打压市场情绪，引发新一轮抛售，冲淡了银行财报和鲍威尔言论带来的积极效应。截至收盘，市场涨跌不一：标普500下跌0.16%，纳指下跌0.76%，道指上涨0.44%。今天行情揭示了当前市场的两大主线：短期内，美联储的政策信号仍是关键；长期来看，科技股面临的调整以及Z府间贸易摩擦带来的不确定性，是我们必须持续关注的核心风险。科技巨头财报即将登场，将为市场提供下一步方向指引。随后价格一路飙升，最终收盘上涨 26.62%，创下 52 周新高，收于 6.85 美元。此次大幅上涨的背后，主要受以下因素推动：战略转型与领导层更新：VELO于 2025 年 8 月完成了 1:15 的反向拆股，并通过 1,750 万美元的公开募股成功在

垂直价差（Vertical Spread）是一种由两个相同行权日、相同类型（均为看涨或看跌），但行权价不同的期权组合而成的策略。投资者通过买入和卖出两个期权合约，限定收益与风险，使盈亏在一定范围内固定化。根据方向不同，垂直价差可分为看涨价差（Bull Call Spread）和看跌价差（Bear Call Spread）。到期时，垂直价差的结算遵循标准的期权行权原则。系统会根据标的资产的到期结算价，判断每条腿（Leg）是否价内（In the Money）或价外（Out of the Money）：若期权价外，则自动作废；若价内，则自动行权或现金结算。当两条腿都价内时，系统会自动根据行权价差进行净额结算。整个过程无需投资者手动干预。一、结算原理到期时，垂直价差组合会出现三种情况：两腿都价外：两份期权同时失效，无需任何操作，投资者保留全部已收权利金。仅一腿价内：价内的一腿会被行权或以现金结算，另一腿作废，产生部分收益或亏损。两腿都价内：系统自动对冲两腿行权，按两行权价差进行现金结算，投资者获得或支付固定差额。垂直价差策略的优势在于，投资者在建仓时即可明确最大盈利和最大亏损区间，到期自动结算，不存在无限风险的情况。二、阿里巴巴实战案例假设投资者在10月3日到期的期权上建立一个看跌垂直价差（Bear Call Spread）：卖出BABA 1003 185 CALL、买入BABA 1003 190 CALL卖出 BABA 1003 185 CALL（收取权利金）买入 BABA 1003 190 CALL（支付权利金）净收权利金 104 美元（每份合约对应100股）该组合的核心逻辑是押注阿里巴巴股价不会在到期时大幅突破185美元。若价格维持在185美元以下，投资者将获得全部权利金收益；若股价大涨至190美元以上，损失被限制在两行权价差减去已收权利金。三、不同到期价下的结算结果1. B

刚刚，光刻机巨头阿斯麦公布了三季报，营收略低于预期、每股收益高于预期：在三季报上，阿斯麦预计2026年营收将不低于2025年，较上一季不确定能否增长明显乐观。受此影响，阿斯麦老虎证券夜盘股价一度涨超5.5%，带动台积电涨超3%、英伟达涨超1.5%： $阿斯麦(ASML)$ $台积电(TSM)$ $英伟达(NVDA)$ 阿斯麦这份财报如何看待？又能否带动半导体板块再创新高？从收入上看，阿斯麦三季度为75.16亿欧元，同比增长0.7%，低于分析师预期的77亿，也低于管理层给出的74-79亿指引中值：阿斯麦的收入主要来自光刻机出售及后续的维修升级服务，其中三季度光刻机销售收入55.5亿欧元，同比下滑6.28%，维修保养收入19.6亿，同比增长27.3%：三季度，阿斯麦新增订单54亿，超分析师预期的48.9亿：阿斯麦订单数据波动较大，历史上分析师的预测多有出入，据此判断阿斯麦未来经营业绩，并不靠谱。虽然阿斯麦三季度营收不及预期，但当季毛利率达到51.6%，逼近50%-52%指引上限，超过分析师预期的51.38%，带动每股收益超预期：阿斯麦预计四季度营收在92-98亿欧元之间，取中值计算，同比增长2.6%，高于分析师预期的92.3亿。预计四季度毛利率在51%-53%之间，2025年全年营收同比增长15%。除了表示2026年营收不低于2025外，阿斯麦本季度没啥劲爆的消息，具体增幅还需要等四季报发布的时候才能知道。作为EUV光刻机唯一的厂家，阿斯麦从AI趋势中受益颇多，此前，存储大厂美光已经上调了2026财年资本开支，SK海力士据悉也将加大支出，且已经