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在1月19日至21日的短短三个交易日内，泡泡玛特（09992.HK）接连抛出两笔回购，合计斥资超3.3亿港元，直接推动股价周内反弹逾20%。叠加新华社对CEO王宁的重磅采访即将播出，市场情绪被迅速点燃。这场由回购与媒体事件共同驱动的反弹，究竟是短期情绪宣泄，还是新一轮估值修复的起点？投资者需要在资本运作与基本面之间寻找答案。 一、回购双响炮：传递信心还是透支弹药？ 泡泡玛特在2024年首次启动回购，且连续出手，这一动作的市场信号值得拆解： - 估值底部的明确表态：此次回购价格区间为177.7-181.2港元，对应公司动态市盈率约28倍，处于上市以来的中低位。连续回购传递出管理层对当前股价被低估的判断，也向市场释放了“托底”信号。 - 承接抛压的流动性工具：2024年下半年以来，泡泡玛特股价持续走弱，累计跌幅超35%，背后既有潮玩行业增速放缓的担忧，也包含外资被动减持的冲击。两笔合计190万股的回购，直接承接了市场抛压，缓解了流动性枯竭带来的负反馈。 - 财务健康度的试金石：此次回购金额约占公司现金储备的2.1%，对整体流动性影响有限。在潮玩行业面临库存压力的背景下，公司仍能拿出充足资金回购，彰显了现金流的韧性，也打消了部分投资者对资金链的担忧。 从历史数据看，泡泡玛特过往的回购均伴随15%-25%的短期反弹，但反弹的持续性最终仍需基本面验证。 二、20%反弹的支撑与隐忧 （1）反弹的核心动力 1. 情绪催化：回购+媒体事件共振 连续回购直接扭转了市场的悲观预期，而新华社采访的消息进一步强化了政策面的积极信号。这种资本运作与媒体事件的共振，在港股市场往往能引发短期资金的追捧，推动股价快速脱离底部。 2. 行业周期：潮玩复苏与出海提速 国内潮玩市场经历2024年的库存去化后，终端需求逐步回暖。泡泡玛特核心IP如MOLLY、THE MONSTER的新品热度回升，叠加海外门店扩张加

Applovin针对Capital Watch的回应我看了，我用四个字评价：苍白无力。 我给兄弟们翻译一下： 1.     股东构成免责声明：针对关于唐浩黑钱入股的指控，APP主张其作为纳斯达克上市公司，无法干预公开市场上的二级交易。这旨在撇清公司管理层与争议股东个人资金来源的直接联系。 2.     依托生态系统背书：公司强调其业务处于苹果、谷歌等巨头的严密监控下，并声称拥有一套结合自动与人工审计的合规审查系统。 3.    质问做空动机： CEO 宣布已聘请律所对做空机构进行独立调查，试图通过“射人先射马”的方式，将指控归类为单纯的恶意市场操纵行为。 这份声明回避了关键指控，并未正面回应有关其 Array 技术实现“静默安装” 的具体技术分析，也未回应公司是否真的如报告所言，在中国大陆拥有一个未向 SEC 披露的秘密运营团队。 没有否认，那就是承认了。 我相信这份做空报告的理由很简单： META和谷歌的广告那么猛了，几乎包圆了所有的互联网流量，为什么别人不直接找他俩打广告，而去找applovin打广告？ 我不相信这家公司能有更好的流量端口，或者说更有效率的广告模式。 只有一种可能：它接了很多meta和谷歌不愿意接的客户——黑灰产的广告。

综述： 本周沪深 300 下跌 0.62%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 1.50%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 1.57%，2026 年内我的实盘 上涨 2.93%，本年初始净值2.06，本周净值2.12。 图片 交易： 无 持仓： 紫金矿业H 25.2%，华新建材H 11.4%，中国铝业H 14.5%，江西铜业H 12.5%，胜宏科技 14.3%，中际旭创 22.2%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周没有任何交易，在持仓股没有任何利空的前提下，收盘居然是关灯吃面的结局。 发生这样的情况，当然是因为神秘资金下场了：要慢牛。 A股是一个有待优化的半成熟市场，在这里面只可以做多不可以做空，导致当市场过热时，没有任何其他资本市场常见的手段来降维，只能通过神秘资金大额抛售沪深300ETF、中证500ETF这种方式，对大盘权重股进行无差别二向箔来实现压盘，让上证指数的K线，尤其是周线，不能偏离太多。 图片 而我，一个以价值投资作为基石的投资者，这时候就会有点尴尬，持仓基本都是某种类型的价值龙头权重，虽然基本都在景气周期，但不影响挨捶的结果，无非是掉血多少的差异。 这就是价值投资为数不多的坏处了，除了要研究公司的基本面变化，还要有必要时为国接盘的觉悟。 不过好在不是系统性风险，盯着上证指数就行了，只要斜率别太陡峭，早晚均值回归。 --- 个股方面， 1、元素周期表： $紫金矿业(02899)$ /江西铜业/中国铝业 有色板块的龙头股集体回调，前面说了主要原因是神秘资金的影响，但是有色相关的ETF可是不断新高。 A股这边我目前已经打不过自己的躺平组合了，因为ETF里有大量中小盘细分板块的有色个

上周贵金属继续在白银的带领下走强，本周盘初受到格陵兰岛局势的变化，黄金再度跳空高开创下新的历史高点。消息面和技术面都给出了继续走强的信息，但周线级别的时间周期还是需要适当留意一下。 在时间因素上，周线级别的9次信号对应的白银表现相对更为明显。可以看到，之前5次出现类似的信号，白银虽然都处于强劲的多头市场，但是依然有或多或少的修正或者横盘情况出现。而本周白银也将完成这一信号，因此多头考虑适当锁定利润可能也是不错的选择。  $白银ETF-iShares(SLV)$ $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ 而在期金上，之前四次出现类似的状况只有一次是失效的，有两次回调，一次高位震荡，整体的参考价值也是不可忽视的。现货黄金和ETF情况类似，此处不再补足配图。此外，我们也发现，在日线图上，上周黄金和白银均在上周四完成了第九次信号，这或多或少也值得警惕一下。 $黄金主连 2602(GCmain)$ $微黄金主连 2602(MGCmain)$

我曾经持有 $英特尔(INTC)$ 很长时间，老虎App的个股页面那已经连成一片的 B B B， 代表我曾经多么热衷的下单了，那2个鲜红的S， 挂在半山腰上嘲笑我没有眼光，半途抛下了他。虽然我也在英特尔吃到了一波肉，但是因为卖Covered Call，把手里的股票都被Call走了，然后眼睁睁看着他越长越高，没有再追进去，活脱脱的就像一个分手后的高不可攀前任。[捂脸] 然后，看到这次财报后，他们来一个瀑布式的下跌，有点倒车接人的意思，赶紧看看去，万一就再续前缘了呢。仔细的读一篇，觉得这次英特尔Q4财报呈现明显 “割裂”，股价盘前-13%的核心不是需求，而是供应链瓶颈 和制造良率未达标，导致英特尔在 AI CPU 周期爆发时反而拿不到产能，指引被动变弱。这类“需求在，能力不在”的财报，对买方来说，并非需求塌陷风险，而是爬坡周期确定性测试。华尔街几乎一致认为：英特尔的需求强于市场想象，但供应短于公司预期。花旗也公开表示，若非供应受限，英特尔Q4销售额应高于季节性水平。这意味着英特尔并不是没人买，而是没法供。 从这个供应链底部时间看，2026Q1几乎为全年的低点，曲折爬坡，仍易丢份额给了AMD，Nvidia。他们的短期风险主要来自数据中心订单被AMD提前锁定去了，AI时代被动缺席部分增量算力需求，利润率恢复推迟，因此股价反应是合理的，不是需求问题，而是能力兑现周期重新拉长。在 2026H1，英特尔可能会经历一段极度痛苦的“利润率真空期”，股价可能在底部反复磨底。 也就是说，英特尔的拐点被推迟到 2026 下半年，华尔街多数机构将供应侧拐点定位在2026年下半年（18A良率达行业标准），即英特尔真正的估值重估窗口不在2026开年，而应该是在 2026下半年之后。英特尔目前的状态属于“拐点确定，但时间过远

闹了几天沸沸扬扬的“加税购岛”事件，随着周三晚特朗普“TACO”宣布暂告一段落，美股指触碰20周均线后，随着消息面和技术面共振如期反弹。 什么是”TACO”交易？“Trump Always Chickens Out”（特朗普总是临阵退缩）是TACO的全程，这一术语由《金融时报》评论员罗伯特·阿姆斯特朗（Robert Armstrong）在2025年提出。‌该术语用于描述特朗普执政期间（2025年以来）一种特定的政策行为模式。即特朗普政府会‌高调宣布对其他国家征收高额关税等强硬政策，引发市场恐慌和股市下跌；随后往往在压力下暂停、降低或反转政策，从而推动市场反弹，这种政策反转在2025年屡屡奏效，包括本次“加税购岛”事件，市场也在特朗普于达沃斯论坛上发言放弃加税后迅速反转‌。而金融市场听多了“狼来了”，相信的人就会越来越少，直到真的狼来了时，反转波动就会异常快速，所以大家要保持警惕，尤其是二季度。   $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型道琼斯指数主连 2603(MYMmain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$     一、美股指

2026年的第一天，当几乎所有造车新势力都在发布销量增长喜报时，理想汽车却罕见地飘绿，成为其中的“异类”。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 2025年，理想交付新车40.63万辆，同比下滑18.8%，不仅未能完成64万辆的年度目标，而且成为新势力前十销量榜单中唯一下滑的车企，理想在其中的排名也从2024年的第1名滑落至第5名。与此同时，作为理想早期核心成员的第二产品线总裁张骁也在年末被曝离职，背后原因或与理想i8销量不佳有关。 理想的困境早有端倪。2025年第三季度，理想净亏损6.24亿元，终结了连续11季盈利的历史，其第四季度会否出现亏损还难下定论，但全年利润大幅下滑几无争议。 从一骑绝尘到逆市下跌，理想在短短一年之内迅速从神坛上跌落，曾经帮助其快速站稳脚跟并率先实现盈利的杀手锏，如今成了一把刺向自己的双刃剑，让理想CEO李想彻夜难眠。属于理想的时代终究是结束了吗？ 至暗2025，理想跌落神坛 2023年应该是李想最意气风发的一年。该年2月，理想汽车发布的财报显示，公司在2022年第四季度成功扭亏为盈，实现净利润2.653亿元，一举结束此前连续亏损的局面。自此以后，理想汽车一路开挂，迎来了历史性的高光时刻。 2023年，理想全年销量暴涨182%至37.6万辆，一举坐上造车新势力销冠宝座，而且以超过21.6万辆的绝对优势把排名第二的蔚来远远甩在后面。这一年的财务报告也相当喜人：全年营收1238.51亿元，同比增长173.5%，成为中国第一家年营收千亿的新势力车企，归母净利润117.04亿元。 这一年的爆发式增长让李想踌躇满志地喊出了“2025年销售160万辆”的宏大目标，不料事与愿违，理想的噩梦正