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03-27
美团外卖优势依然稳固，一年大战下来的成绩单怎么看？
$美团-W(03690)$ 去年，整个中国外卖产业的竞争可谓是激烈异常，各家是你方唱罢我登场，就在这样的大背景下，美团公布了其去年的业绩表现，整体外卖优势依然稳固，一年的激烈竞争下来，这份成绩单的含金量我们到底该怎么看呢？ 一、美团外卖优势依然稳固 据北京商报的报道，3月26日，美团发布2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年实现收入3649亿元，同比增长8%。从整体数据看，美团业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元。其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。 外卖领域，尽管外卖行业竞争空前激烈，美团稳定保持60%以上的GTV市场份额。此外，美团还通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，推动“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等各个品类。 2025年，美团食杂零售业务及海外业务实现强劲增长，带动新业务板块收入1040亿元，同比增长19%。国际化方面，Keeta加速全球布局。继中国香港地区后，Keeta已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业。 二、一年激烈大战下来这份成绩单含金量几何？ 2025年对于美团而言，无疑是一场充满挑战与机遇的大考，美团这次的成绩如何？我们又该怎么评价呢？ 首先，以短期代价护长期根基的坚守。2025年的外卖市场，竞争之激烈堪称惨烈，各大平台纷纷使出浑身解数，补贴大战此起彼伏。在这场没有硝烟的战争中，美团却展现出独特的战略智慧，尽管面临空前的行业竞争，美团在外卖领域依然稳定保持了60%以上的GTV市场份额。这一数字的背后，是美团对用户基础和交易规模的牢牢把控。更值得关注的是，美团并未在竞争中迷失方向，单纯追求单量而牺牲服务质量，而是在中高客单价正餐市场保持了绝对优势。这表明，美团的核心用户群体，尤其是对价格敏感度相对较低、更
精彩keepcalm: 美团这波稳了，市场份额硬核！
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03-27
美股纳指跌入回调区！一条隐秘的万亿美元赛道将爆发！
周四的美股市场呈现出明显的避险特征。在原油价格上涨、中东停火预期受挫，以及科技巨头底层逻辑发生变化的共同作用下，三大指数全线走低。纳斯指受科技股拖累表现最为疲软，正式跌入技术性回调区域。 高盛交易台将今日的市场表现归结为“地缘标题疲劳”驱动下的避险格局。全天交投活跃度仅为3分（满分10分），卖盘偏斜度达到12%，反映出机构资金在宏观与微观双重不确定性下的谨慎态度。 地缘与强劲数据的双压制 盘前阶段，市场的焦点集中在中东局势与美国就业数据上，这两者共同构成了今日美股承压的宏观背景。 地缘政治方面，特朗普在社交平台警告伊朗需对和平协议“认真点”。此前，据以色列内阁消息人士透露，美方已通过巴基斯坦转交了包含移除高浓铀库存、限制弹道导弹计划等内容的15点提案。 然而，伊朗在周四正式做出强硬回应，称该停火提议是“第三次欺骗”。这一表态使得市场对短期内达成和平协议的预期大幅降温，国际油价随之攀升，通胀担忧重燃。 与此同时，美国劳工部盘前公布的就业数据超预期强劲。截至3月21日当周，首次申领失业救济人数微增至21万人，符合经济学家预期；而持续申领失业救济人数则降至182万，创下近两年来的最低水平。 United States Initial Jobless Claims 就业市场的坚挺表明美国经济韧性犹存，但在油价上涨的背景下，这进一步打压了市场对美联储的降息预期。 目前，联邦基金利率期货市场对2026年美联储加息的预期概率已超过50%。在利率上行预期与地缘风险的交织下，美股三大指数开盘即全线走低。 Meta开支引忧，谷歌重创存储 进入盘中，科技巨头基本面的边际变化成为主导大盘下行的核心因素，芯片股与大型科技股逻辑出现明显分化。 Meta面临“AI基建成本”与“法律诉讼”双重考验 今日领跌科技七巨头的是 $Meta
精彩SST赛道爆发，半导体股机会来了！
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03-27
特朗普关税重击拼多多，Temu正经历全球化洗礼
拼多多交出了一份不太“拼多多”的年报。 $拼多多(PDD)$ 2025 年，公司实现营收 4318 亿元，同比增长 10%，但净利润下降至 994 亿元，同比下滑 12%——这是拼多多上市以来首次出现年度“增收不增利”。 管理层在财报会上坦言，成本上升是主动行为，总成本 1888 亿元，同比增长 23%，远高于收入增速。这背后核心变量是海外业务 Temu，也是拼多多全球战略的关键试验场。 一刀切下，商业模式被迫重写 5 月 2 日，美国取消 800 美元以下小包免税政策（T86），直接打断了 Temu 以低价 + 直邮快速扩张的模式。 过去两年，Temu靠 T86 清关模式和极致补贴，快速跑通全球市场，实现 GMV 数百亿美元规模。但政策取消后： 高额关税 + 空运成本叠加，低价商品直接进入亏损区间 空运直邮几乎无利可图，部分SKU成本翻倍 从运营角度看，这是一种典型的“政策风险被动触发型重构”。Temu不得不在一年内完成物流、清关和履约的底层调整。 模式转型：从跨境到本地化 面对冲击，Temu快速调整： 物流侧： 空运大幅下降，转向海运 + 前置仓储 高价值产品保留少量空运 清关侧： 政策取消 T86 → 转向 T01/T11 一般贸易 关税成本稳定在 3%-5% 履约侧： 从平台全托管 → 商家分担 中国发货 → 本地仓发货 截至 2025 年底，欧美本地发货占比接近 90%，半托管模式也在快速推进。 分析：这是典型的“从效率驱动到韧性驱动”的调整。Temu曾依赖政策红利和规模优势，如今则在建立长期可控的成本体系和本土化供应链，这对于全球跨境电商是一次必要但高成本的洗礼。 欧洲成为新增长核心 美国市场增速放缓后，Temu把战略重心转向欧洲。 2025 年，欧洲 GMV 增速高达 90%，贡献约
精彩Temu转型挺快，欧洲市场有戏啊。
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03-26
想做黄金中长期的进来，帮大家盘点历史上三轮重要走势！
市场上认为，引发这一轮金银下跌的逻辑主要有以下三条，分别是：逻辑1：全球央行释放鹰派信号，高利率变相增加贵金属持有成本；逻辑2：中东冲突造成石油缺口，能源取代贵金属成为硬通货；逻辑3：交易侧金银前期过度炒作，多头获利了结触发抛售循环。对于这三条逻辑，我在课上做了详细的解析，我更倾向于是黄金，白银被当成是资产抛售，即市场面临流动性危机。这样的场景，离我们时间节点最近的一次，是2020年3月，当年由于疫情的关系，美股连续熔断下跌，引发了金银的跳水，我把截图放给大家看——图片为了应对疫情的负面冲击，美联储半个月内两次紧急降息，直接把利率打到0-0.25%(后来2022年俄乌冲突后才加息)，并同步推出7000亿美元的量化宽松(QE)和配套工具，也是金融危机后最激进的一次货币宽松。图片因此，我们可以看到上面黄金日K线图，黄金价格在短短不到十个交易日之内，累计暴跌了近15%，但是随着美联储的宽松，金价以更有延续的方式涨回去，并最终创出新高。那么，如果说2020年3月是一次典型的流动性危机行情，再往前翻，印象深刻的，我记得便是2007-08年那次。金价先是从2001年的254左右起涨，至到2008年3月触及1032，次贷危机爆发后，雷曼倒闭金价跌至680，如下图所示，短短六个多月时间，跌幅34%。图片同样的道理，美联储也是先降息，后量化宽松，黄金的价格自680启动，一路不断走高，最终不但刷新了1032高点，更是一路上行，于2011年9月触及1920.50美元/盎司的高点。图片由于上面这两轮行情我都是亲身经历过的，所以印象都非常深刻。但是，我们当下所经历的这一轮黄金的行情，也许并不像2020年的那次，也不像2008年的那次，更像是历史有一轮，那是我根本没参与和经历过的行情，即1970年代-1980年代。由于我软件只能最早调用1992的行情，所以这一轮，我就只能全部用文字描述了。1971年8
精彩我觉得你说的对，短期内黄金会因为美元利率问题下跌，在目前全球环境下中长期还是大概率会继续上涨
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03-27
美股迎来半年新低，科技股迎来大量远期看涨期权，3月26日发生了什么？
真正的危险不在于抛售——而在于买盘的缺失。连续多个交易日出现接近零的买盘，意味着市场缺乏吸纳机制。表面上看，轻微的抛售量似乎“平静”，但若缺乏买盘支撑，即便是适度的卖压也会对价格造成巨大冲击。 CTA的计算数据是本报告中最关键的数字。他们目前做空180亿美元，本月已卖出550亿美元。如果市场情绪趋于稳定，潜在的860亿美元强制买入——按第99百分位计算——将成为近年来规模最大的系统性平仓事件之一。这并非看涨预测，而是机械性的现实。 衍生品市场正同时呈现双重信号。短期看跌期权剧烈波动（恐慌指数9.14/10，近端偏度被压垮），但 $亚马逊(AMZN)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $微软(MSFT)$ 等股的大量远期看涨期权正被买入。聪明钱正在淡化短期恐慌，同时对未来几周进行对冲。 收盘后特朗普关于伊朗的声明是改变一切的变数。10天的停火协议消除了引发今日原油价格暴涨5%的直接催化剂。如果明日开盘原油价格哪怕只是部分回调，当前的技术格局——做市商做空伽马，CTA基金大规模做空——将形成一个可能相当显著的向上反馈循环。 结论：市场走势结构性失衡，但只需一条推文，就可能引发另一方向的剧烈反转。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳斯达克(.IXIC)$
精彩860亿买入的轧空即使发生了也 只是反弹 不是反转
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03-27
GLD大跌之后，长期看多可以这样做
近期，黄金价格虽然仍有地缘风险支撑，但短线交易逻辑明显被“高利率更久”压制。路透近期报道显示，中东冲突推高油价与通胀担忧，市场对美联储降息的预期持续降温，美元和收益率走强， $黄金主连 2606(GCmain)$ 反而连续回落，一度跌至去年11月以来低位。 对应到 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ ，这意味着黄金并不是没有长期逻辑，而是短线正在经历一轮“避险需求”与“利率压制”之间的重新定价。换句话说，当前更像是高波动下的深度调整阶段，而不是黄金长期逻辑被彻底破坏。路透2月还提到，摩根大通将2026年底金价预期上调至6300美元/盎司，说明中长期看多黄金的逻辑并未消失。 在这种背景下，如果判断GLD长期不至于深跌至极端低位，且投资者本身愿意在未来被指派买入正股，则可考虑卖出460美元的Put，通过一次性收取较高权利金来博取时间价值回落带来的收益；若到期被行权，则相当于以更低的综合成本承接GLD仓位 GLD 卖出看跌期权（Sell Put）策略 一、策略结构 投资者在GLD（SPDR Gold Shares）期权上构建一个卖出看跌期权（Sell Put）策略。该策略属于收取权利金、收益有限、下行风险较大的偏多 / 看震荡策略，适合判断GLD在到期前不会大幅跌破关键支撑，或愿意在被行权后以更低成本买入GLD的情形。 1️⃣ 卖出Put（主要收益来源） 卖出1份执行价 K = 460 美元 的Put 收取权利金 = 58.78 美元/股（按中间价） 该Put是整个策略的收益来源。只要到期价格≥460美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。 二、最大利润 当GLD到期价格≥460美元时： 卖出的Put为价外 期权失效
精彩请教一下。期权存续期间如果跌到460以下会怎么样呢
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03-27
📉【3月27日】谈判僵局重燃，标普创开战后最大单日跌幅！你将如何布局？
👉虎友们，又到周五了， 想观看今天的期权训练营直播吗？点击这里立即预约！ 期权策略复盘&答疑 3月26日（周四），截至收盘，标普500指数跌1.74%，报6477.16点；纳斯达克综合指数跌2.38%，报21408.08点；道琼斯工业平均指数跌1.01%，报45960.11点。 热门股表现： $英伟达(NVDA)$ 跌4.16%、 $苹果(AAPL)$ 涨0.11%、 $谷歌A(GOOGL)$ 跌3.44%、 $微软(MSFT)$ 跌1.37%、 $亚马逊(AMZN)$ 跌1.97%、 $英特尔(INTC)$ 跌6.53%、 $台积电(TSM)$ 跌6.22%、 $博通(AVGO)$ 跌2.95%、 $特斯拉(T
精彩战争已经持续约4周了，期间要么阻止能源价格恐慌，要么承诺采取行动确保霍尔木兹海峡的石油供应，要么暗示冲突即将结束
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03-27
🚀3分钟速读 | 美团2025Q4及全年业绩会：补贴扰动利润，AI+本地生态进入重构期
点击收听美团2025Q4业绩电话会回放 $美团ADR(MPNGY)$ $美团-W(03690)$ $美团-WR(83690)$ 💰 核心财务数据 营收：Q4 921亿元（同比 +4.1%） 经营亏损：147亿元（环比收窄） 调整后净亏损：151亿元（环比收窄） 现金及短期投资：1668亿元 经营现金流：-66亿元（持续改善） 📊 核心业务结构 核心本地商业：648亿元（同比 -1.1%） ▪ 外卖订单 & GTV：持续增长 ▪ 客单价：同比下滑（补贴影响） 新业务：273亿元（同比 +18.9%） ▪ 海外Keeta + 即时零售驱动增长 👉 关键变化： 增长仍在，但利润被补贴和扩张明显压制 🚀 投资亮点 ① 本地生活龙头地位依然稳固 👉 高价值用户 + 履约能力，决定长期护城河 ② 即时零售进入规模扩张期 👉 小象超市 + 供应链强化，打开第二增长曲线 ③ AI重塑本地服务入口 👉 从“搜索平台”走向“AI决策 + 执行平台” ④ 海外业务进入验证阶段 👉 香港已盈利，中东接近盈利，模式开始跑通 ❓ 投资者问答精华 Q1：补贴大战是否影响长期竞争力？ ✅ 公司明确：反对“价格战”，将回归高质量竞争（体验+效率） Q2：AI会不会削弱平台入口？ ▪ 关键不是流量，而是“
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03-27
川普：来都来了
周四开盘川普谈论股市说以为会跌的更厉害，然后大盘立刻开始大滑坡试探前低。 我觉得这句话的意思是他想买的股票跌的不够多，那么猜一下是什么股票呢？我直觉是美光。没什么证据，莫名感觉就是。 所以估计等美光跌到300，应该也就差不多可以正式抄底了。不用怀疑存储需求出问题，只是总统没上车。 原本周三开仓了很多期权多单，目前来看都变成了左侧入场。 $英伟达(NVDA)$ 铁底170，周三有个sell put大单 $NVDA 20260410 170.0 PUT$ 开仓了2.7万手，意思是不管中间波动如何4月10日股价依然会到170。 但考虑到不排除还有一跌，也可以再等等。 顺带一提，如果Q2财报因为资本支出问题暴跌，对于半导体会是不错的抄底机会。我觉得今年跟2000年互联网泡沫完全不同，AI迭代发展非常迅速，从模型到智能体，泛用性越来越好，基建有多少用多少。 当然资本市场以及很多机构是不认可这一想法的，2000年的泡沫实在是令人印象深刻。因为有一个很重要的问题被忽略了，就是电子消费设备的普及和成熟的网络支付体系。一旦出现牛逼的商业模式，会自带流量宣传，发行成本为0，全球用户会立马跟进体验，就比如openclaw。 当然openclaw并不是这个版本答案，但也可以让我们一窥这种模式会发生什么，进而想象市场态度的无缝转换。 $美光科技(MU)$ 要么跌到300，要么等 $MU 2026
精彩美光300抄底靠谱，NVDA等财报再动。
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03-26
【港股IPO】2026年港股打新一季度战绩复盘
随着2026年一季度逐渐步入尾声，各家上市公司2025年的年报也在陆陆续续出炉（虽然出一个死一个）。 年报我就不写了，毕竟2025年100多家新股复盘起来实在篇幅太长，不过趁着今天没有新股，咱们可以复盘一下2026年一季度的。 话不多说，先上图。 年初至今一共上了32支票（不算还没有暗盘的这一批），整体来看，新股表现十分不错，仅有3家暗盘破发，首日破发的更是只有1家。 经统计，我们的五星评级的股票有2只，暗盘平均涨幅61.1%，四星票10只，平均涨幅28.15%，三星票17只，平均涨幅58.6%，二星票3只，平均涨幅30.92%。 看上去，好似二星、三星、四星评级的票并非星级越高，收益越好？但其实这其中有三个outlier，分别是4星的优乐赛共享、3星的BBSB、2星的乐欣户外，我们来挨个看下。 首先是优乐赛，是今年唯一一个暗盘首日均破发的股票，公司基本上没有基本面。那我为啥给他四星？大家看下之前的策略： 优乐赛是那种标准的能打公配不能拿国配的票，跟大红袍一样，从发行结构看，4000手的货量会把散户的惜货情绪推高到极致，所以开盘大概率能跑得掉，而且赚不少。相比之下兆威机电折价率不够，另外两个更是拉完了，所以相比之下，我给了4星，同批最高优先级。 而后续，我也在峮里让大家开盘秒出。 如果开盘秒出，能到多少收益呢？答案是145%左右，一下子就从最拉选手晋升T0。 然后是BBSB，这个就没啥好说的，创业板3000手，而且撞车天数智谱精锋minimax这四大金刚，从资金优先级来看，如果我让大家主打这个，那我相当没水平。 最后是乐欣户外，这个票我确实不知道他有没有主力，但他基本面确实抽象，出于风险的角度，我没有参与，但从另外两个2星票暗盘-8.2%、0.14%的表现来看，2星评级还是有一定道理的。 如果我们把BBSB剃掉，把优乐赛的暗盘收益换成145%，那么每个星级档位对应收益如下：
精彩復盤數據亮眼，收益超強！
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03-26
分配结果+次新股上市后走势！
先看看分配结果 华沿机器人：甲组抽签0~1手，乙头1~2手 极视角：甲组抽签0-1手，乙头2~3手！ 其他几家： 德适：甲组+乙头抽签0-1手，中乙1~2手！ 同仁堂：9手稳中1手，甲尾中97手！ 瀚天天成：40手稳中1手，甲尾13手！ 近期上市IPO上市走势！ AH两地上市： 目前除了兆易创新、澜起科技两家在上市后持续上行外，还有一家国恩科技表现不错也很不错，虽然AH上市后任务就已经完成了，但如果按折价来看，国恩目前折价只有-1.35%，非常离谱，公司是化工赛道做改性材料的，整体行业确实增长不错。澜起溢价17%，兆易溢价27%，存储还是神！ 初婚股（港IPO）： 初婚股这边就比较靠资金面了，整体表现偏稳定，该强强，该拉拉！ 强的像鸣鸣很忙、乐欣户外、海致科技（回吐部分）、凯乐士这些上市什么位置就基本什么水平。 弱的像爱芯元智、优乐赛，本身下行维持不住，逐步走低。 比较反转的有卓正医疗涨转跌、飞速创新清空涨幅、泽景股份大破发修复，前两挺常见，后者真能维持吗！
精彩後者難維持，資金一撤就跌！
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03-26
收盘分析:分歧回踩，看量和分时线
1、市场今日震荡走弱，三大指数收跌，两市成交跌破2万亿，缩量明显，行业上，仅煤炭、电池、银行等方向上涨，其他方向普遍回落，软件应用回落较多。 2、盘面解读：消息方面，中东局势再次波澜，以轰炸持续，进攻没有停下，立志将美利坚拖下泥潭，伊朗拒绝当期何谈，认为没有解决实际问题，美国则左右脑互博，今天主战派似乎占上风，放狠话要加大打击。受此影响，油价重回100美元，股市再次下行。懂王再放话，称本次5月访华，我们的回应一如既往，就感觉懂王在拿访华当牌打，毫无逻辑可言。科技方面，谷歌新算法突破，认为不需要这么多内存了，受此影响，全球科技巨震，半导体存储芯片大跌，现在的科技脆弱性很强，一个鬼故事能吓翻了市场。 回到市场，周四真的有点邪性，每次都周四回落，没条件，创造条件也要回落。昨日提及，技术上，缩量市场难持续，这里存在一卖的技术压力，可能因为兑现情绪和分歧而波动，今日直接跌了一泡大的，波动明显，但量能继续萎靡，有句话叫放量（相对）上行缩量跌，形态依旧很康健，市场健不健康不知道，但投资者快被气出高血压了。 3、预期展望：技术上看，后续要关注回踩的力度，一看量能，缩量的回踩并不可怕，哪怕触及前期低点也不可怕。二看分时线的技术指标，比如KDJ或者macd，观察技术修复的程度，有日线或者至少60分钟级别的底部结构，构建双底，则反弹的力度反而会因此增强，走出真正的B浪反弹。当然，前提是中东局势持续明朗，不再巨幅波动。当前的剧本是：中东局势继续维持冲突，但烈度有望升级，航运逐步恢复，油价中枢上移，但不至于失控，全球经济和金融因此出现再定价，高依赖能源国的经济成本继续上行，通胀加剧，能源出口国略爽，大国有更强支撑，也能趁机做出新一轮战略转型，加大能源替代和进口替代，让经济体适应更严苛的外部环境。
精彩周四又回落，高血压真要犯了！
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03-26
旧地图加速失效：Mastercard 的 18 亿，和稳定币支付的下半场
这笔账，用财务逻辑算不通，因为是在争夺下一代全球支付体系的「霍尔木兹海峡」。 撰文：农民 Frank 2026 年 3 月， $万事达(MA)$ Mastercard 宣布将以最高 18 亿美元收购稳定币支付公司 BVNK，预计于年底前完成该交易。 如果只看财务数据，这笔交易并不便宜。BVNK 2025 年处理了 300 亿美元的稳定币支付量，但全年营收只有 4000 万美元，按这个口径看，估值显然很难用传统收入倍数去解释。 Mastercard 显然不是冲着 BVNK 当下那点利润去的。 它买的，是 BVNK 在新一代支付网络中的位置。当稳定币开始从 Crypto 市场内部的交易工具，逐步进入真实世界的跨境收付、企业结算和全球资金调度体系时，真正稀缺的，不再只是「谁能发一枚新的稳定币」，而是谁能把法币账户、支付机构、商户需求和链上结算轨道真正接起来。 谁控制了这个连接桥梁，谁就更有机会在旧支付网络向新支付网络迁移的过程中，提前控制了这个全球支付体系的「霍尔木兹海峡」。 一、为什么是 BVNK，为什么是现在？ 要理解这笔收购的意义，先要看清 BVNK 究竟在做什么。 严格意义上讲，BVNK 并不是一家典型意义上的 Crypto 公司，它最核心的资产，不在于发行稳定币，也不在于面向散户提供某种加密产品，而在于把链上结算能力嵌入真实商业支付网络。 换句话说，它更像是一座桥，一端连着法币支付世界，另一端连着链上稳定币体系。 这也决定了它的客户画像都是 Worldpay、Deel、Flywire 等金融科技公司、支付服务提供商（PSP） 和跨境支付企业，它们本身就有大量真实的全球收付款需求，需要更快、更低成本地完成资金流转，但往往并不具备直接对接链上稳定币底层的能力——无论是钱包体系、链上路由、稳定币的接收
精彩这波收购真值，支付网络要大爆发！
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03-24
粮厂研究员Will | 2025年小米财报点评：全年荣光，Q4软着陆
“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件，不追求信息即时性和效率性，主要为读者提供粮厂研究员的观点。 3月24日，小米集团发布了2025年Q4及全年业绩财报。这份财报是对过去一年最完整的总结，也是市场对2026年定价的重要参照系。 财报发布前，我和超过30位分析师和基金经理做了深度沟通。坦率地说，交流中充满了焦虑和分歧。在情绪的迷雾里，我将这些对话中最核心的问题，以及我自己的判断，在这篇文章里和大家分享。 先说结论：2025年是小米史上最强全年，但Q4是阶段性的软着陆；这份财报更多是对已知压力的确认，而非黑天鹅。2026年挑战很大，但也值得期待。 * 表格数据为小米MiMo大模型抓取，以实际公告数据为准 一、成绩单速览：全年荣光，Q4软着陆 如果只看2025年全年口径，这是一份相当漂亮的成绩单。 2025年全年营收4,573亿元人民币，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比增长44%，大幅超越2024年全年272亿元的表现，核心主业的盈利能力更是迈上了新台阶。 与此同时，汽车业务实现了从烧钱期到盈利期的里程碑式跨越——2025年全年汽车分部首次实现正向经调整利润贡献，毛利率从2024年全年的18.5%跃升至全年24.3%，Q3单季毛利率更高达25.5%，远超市场预期和其他竞争对手水平。 2025年，小米前三季连续在营收和经调整净利润上创下历史新高。Q1营收1,113亿元、经调整利润107亿元；Q2营收1,160亿元、经调整利润108亿元；Q3营收1,131亿元、经调整利润113亿元。这三个季度，小米用数据兑现了管理层在2024年底描绘的成长蓝图，也让资本市场愿意相信，百亿利润已经成为小米新的季度常态。 然而，Q4的成绩单打破了这个节奏。2025年Q4，集团经调整净利润63.5亿元，同比24年Q4的83亿元，以
精彩全年业绩牛掰，Q4小调整正常，高端化和AI潜力十足
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03-26
生物医药逆势大涨，哪些ETF值得关注
昨日，美股生物科技板块明显走强， $纳斯达克生物技术指数(NBI)$ 单日上涨2.64%。从结构上看，中小市值创新药公司出现普遍上涨， $Sarepta Therapeutics(SRPT)$ 涨幅接近35%， $Arrowhead Research Corporation(ARWR)$ 、 $Arvinas Holding Company LLC(ARVN)$ 等多只个股涨幅在5%以上，行情呈现出明显的扩散特征。 从单日表现来看，生物科技相关ETF整体走强，其中创新药与高弹性品种涨幅更为突出。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ 上涨3.66%， $ALPS Medical Breakthroughs ETF(SBIO)$ 上涨3.81%， $First Trust NYSE Arca Biotechnology Index Fund(FBT)$ 上涨3.56%，三者均以中小市值biotech为主，反映出资金集中流入高弹性方向； $生物科技指数ETF-iShares Nasdaq(IBB)$ 上涨2.54%，
精彩生物医药真猛，中小ETF弹性十足！
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03-26
黄金牛市根本没结束
市场越是恐慌，越容易把“回调”和“趋势反转”混为一谈。 最近黄金波动明显加剧，很多人看到价格从高位回落，第一反应就是：牛市是不是已经结束了？但我的判断恰恰相反——这轮下跌，更像是一次牛市中的深度洗盘，而不是趋势被彻底扭转。对于还没入场的资金来说，这种阶段反而更值得关注，因为它往往意味着情绪出清、筹码重定价，真正的长期逻辑并没有被破坏。 先看短期：这波杀跌，更多是情绪和资金面的结果 第一，获利了结本来就是黄金大涨后的正常反应。2025年黄金需求已经创下纪录，全年总需求（含 OTC）首次超过5000吨，ETF 持仓也录得强劲增长，金价全年还创下53次历史新高。在这种背景下，短线资金选择兑现利润，并不奇怪；但“涨多了回调”，和“牛市终结”是两回事。前者是节奏问题，后者才是方向问题。 第二，市场对流动性和风险资产波动的担忧，会在短期内放大黄金的上下震荡。尤其当避险资产被当成“流动性仓位”来处理时，黄金也可能被错杀。但这类抛压通常是阶段性的，一旦资金压力缓解，买盘往往会重新回流。换句话说，短期价格可以被情绪拉扯，长期定价却不会因为一轮踩踏就被改写。 再看政策面：美联储并没有把黄金的长期逻辑打断 市场担心的另一个变量，是美联储会不会因为通胀重新抬头而维持更久的高利率。这个担心不能说完全没有道理，但至少从最新表态看，美联储仍然维持政策利率不变，而且明确提到通胀仍然“略高”。这说明当前货币政策仍处在观察期，而不是重新进入激进紧缩周期。对黄金而言，这更像是“降息预期延后”，而不是“降息逻辑彻底消失”。 而且，全球黄金需求的强势表现，本身也说明市场并没有因为高利率就放弃黄金。世界黄金协会预计，受债券市场不确定性、未来降息预期以及美元压力影响，黄金投资需求仍有支撑，央行需求也有望维持在接近2025年的高位。也就是说，利率环境可以压制黄金波动，但很难单独逆转黄金的长期配置逻辑。 真正支撑黄金的，不
精彩牛市未完，回调就是上车机会！
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03-24
26-3-24 贵金属之黄金和白银大跌慢慢低吸加多一笔（2）
太可惜了这波贵金属空了，没想到跌这么横，失算了走太早了，结果低吸也早了点，不过好在控制好了头寸和节奏感，不然的吃瘪太深了，左侧布局就是这么的艰难了，继续按照之前的策略来做吧。 这波黄金可能会跌倒3-4k区域了，从4k7附近慢慢低吸，现在都吸了3笔了，慢慢的来吧，要是给反弹就t一部分出去，不然持续的吸压力也很大，后续继续看涨到5k-6k附近再说了，好位置依旧是在3-4k区域了。 后续在4k1-4k附近继续加多，估计到这里就会止跌一下，墨迹后在看市场的选择了，全球股市大跌，导致流动性不好，都是在抛售黄金做保证金去做其他的了，但这个是送钱的机会了，后续间隔200-250美元为一个单位，慢慢的来吧，现在黄金鼓捣了4350附近，自然的低吸一笔了。 白银也是差不多了，给到65美元附近低吸一笔吧，后续间隔5美金为一个单位即可，可能会跌倒40-50附近吧，慢慢来吧，后续给个80-110问题不大，跌的多就是低吸起来，反正也没啥其他好做的了，何况做空了股市浮盈的就拿来这里慢慢低吸就行了，这个就是轮动的持续低吸高抛的玩法。 后续白银在60附近在吸吧，慢慢的来，这个时候是至暗时刻了，当然了稳健的就等关键位置或者是启稳后在做也不迟，当然了有时候也可能不给你，就看你自己的追求了，钱多就可以布局，钱少就稍微稳妥点来就行了。 内盘大概间隔30-50块为一个单位就行了，卖购可以适度的下移到1100附近了，等同于备兑卖购了，白银块给到1w5附近了，等了好几个月才给到了，不过这个是上了后再给和之前的没上先给的意义完全不同了，但1w5附近后续也不会吃亏，何况1w7都买了还怕这个啥，就是需要控制好头寸和节奏感罢了，后续在1w3-1w1继续吸就行，而且是加大力度的吸。 在跌一跌要用远期认购期权来做了，耐心等待。 参考文章： 26-3-22 贵金属之白银和黄金震荡下来了低吸一笔多 26-3-21 贵金属之白银继续大反弹
精彩慢慢低吸，節奏抓得好！
1.69万
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03-26
谷歌TurboQuant技术吓崩存储股？华尔街：不要慌，是假利空！
上周刚交出“史诗级”亮眼财报的存储芯片巨头美光（MU），本周却未能延续涨势。周三，Google Research扔下的一枚“炸弹”——压缩技术TurboQuant，声称可将运行大型语言模型所需的内存量压缩至少六分之一，AI推理速度同步提升8倍，整体训练成本随之大幅下降。 消息一出，全球内存与存储板块应声下挫。美光、闪迪率先领跌，韩国SK海力士、日本铠侠Kioxia次日跟跌，跌幅均超6%。一场由算法引发的存储股“雪崩”，正在席卷全球。 Part.01 导火索：TurboQuant横空出世 引发这场海啸的源头，是Alphabet旗下Google Research最近发布的一项名为TurboQuant的向量量化压缩技术。 在AI推理过程中，随着上下文变长，系统需要存储庞大的KV Cache（键值缓存），这已成为显存占用的最大来源，也是限制大语言模型处理长文本的“内存瓶颈”。 Google宣称，TurboQuant采用了创新的“两阶段”压缩流程： l 极坐标量化（PolarQuant）： 先通过随机旋转让数据分布均匀，以极低位宽（2-4 bits）捕捉向量特征。 l QJL纠错： 利用数学变换将残差投影到低维空间，并仅用1 bit存储正负号作为“数学纠错器”。 其最终效果堪称惊人： 6倍压缩：将LLM运行所需的显存量降低至 6倍。 8倍提速：在Nvidia H100上，推理效率最高提升8倍。 零精度损失：在“大海捞针”等长文本测试中保持了原模型精度。 数据无关：无需重新训练即可直接部署。 对于Google等超大规模云服务商而言，这意味着能以极低的成本运行更强的AI模型，极大地提升投资回报率。 Part.02 市场担忧：AI内存需求的“神话”动摇了吗？ TurboQuant的杀伤力，在于它直接针对AI基础设施的核心“耗材”——内存。过去两年，AI大模型的训练与推理
精彩肯定是催化剂，AI需求只会更猛！
1.99万
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03-26
业绩超预期且AI转型成功 快手为何大跌？
3月25日盘后，快手发布了2025年四季度及全年业绩报告，整体来看，快手的业绩稳健且超出了市场一致预期。 比经营数据更重要的，是快手快速向AI转型并取得突破，以可灵为核心的AI技术沉淀，不仅夯实了主站经营质量，而且打开了独立的产品化、商业化和全球化空间，逐渐形成“主站提效稳基本盘，可灵打开新增量”的双轮驱动格局。 同时，快手还用AI新技术渗透到了从内容生态、电商到商业化的各个运营环节，重塑了业务流程，几乎变成一家AI原生公司。 考虑到快手并不是中国市场资源最雄厚的科技公司，这种转型尤为难得，也更具参考价值。在互联网逐渐“登化”，科技公司集体向AI转型的浪潮下，探讨快手的AI转型样本价值，也为这篇财报分析增添了些许额外的意义。 但是，业绩发布后的第一个交易日，快手股价大跌超10%，我们先来看看，其中的原因是哪些。 快手缘何大跌 2025年，快手总营收达到1428亿，毛利率提升0.4个百分点，经营利润增长35%，AI在里面既扮演了降本增效的角色，又扮演了开疆拓土的角色。 截止25日收盘，快手市值2309亿港币，大约2032亿元，对应大约1.4倍PS，对于一家主营业务高毛利，AI新业务高速成长的科技公司来说，这个估值是偏低的。 直播业务属于毛利较低的业务，且已经成熟，它的毛利率大约35%，净利润估计可以达到15%左右，如果给予0.6倍PS，即大约240亿估值，对应大约4倍PE。 广告+电商为主的其他业务合计1037亿营收，大约648亿毛利，综合毛利率62.5%，电商为主的其他业务因受物流成本、毛利刚转正的可灵AI影响，目前毛利率估计40%左右，可以推算出广告业务毛利大约559亿，对应毛利率68.6%，Meta 2025年毛利率82%，双方GAP主要因为短视频平台有创作者激励，部分因中美视频带宽成本差异。 Meta 2025年广告收入1962亿美金，市值15000亿，对应广告业务P
精彩业绩这么好还跌，市场瞎搞吧？