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图片 圣邦微电子SG Micro Corp（以下简称“圣邦股份”） $圣邦股份(300661)$ 是中国领先的综合性模拟集成电路IC设计公司。自2007年成立以来，公司始终专注于研发并销售高性能模拟集成电路及传感器，这些产品是构成所有电子系统的基础构建模块，承担着传感、放大、转换及驱动等核心功能。截至最后实际可行日期，公司已拥有超过6,800种模拟集成电路与传感器产品，覆盖38个产品类别。 公司凭借“Fabless+”运营模式，将资源集中于电路设计与系统级开发，同时外包晶圆制造与封装测试环节，并在此过程中融入自有工艺技术专长，以实现高效、高质量的生产。通过经销与直销相结合的方式，圣邦股份服务了全球超过6,000家终端客户，其产品广泛应用于工业与能源、汽车、网络与计算及消费电子等多个高增长领域。 图片 按2025年收入计，圣邦股份在国内公司中位列第一，在全球公司中位列第八，市场份额为1.8%。在信号链集成电路市场，公司在中国本土公司中排名第一，全球排名第六。在电源管理集成电路市场，公司在中国本土公司中排名第二，全球排名第七。 圣邦股份公司是中国运算放大器及比较器、ADC/DAC、AMOLED电源芯片以及LDO市场中最大的本土模拟集成电路厂商。 【主营业务】 公司的业务核心是两大产品矩阵：信号链集成电路与电源管理集成电路。 信号链集成电路SCIC：负责连接真实与数字世界，采集、调节、放大并转换信号。产品包括放大器、比较器、模拟开关、ADC/DAC和音频芯片等 电源管理集成电路PMIC：负责控制电子设备内的能量输送，包括DC/DC转换器、LDO、电池管理芯片和驱动芯片等。其确保设备在不同电压等级下稳定、高效、安全地运行。 图片 电源管理集成电路24年收入同比增长25.0%，主要原因模拟芯片市场整体

2026年Computex台北展会期间，光通信板块迎来三重重磅催化集中落地：英伟达CEO黄仁勋站台力捧迈威尔科技、Spectrum-X硅光交换机宣布全面量产、国内全球首条S+C+L三波段多芯商用光缆落地，三大事件从上游芯片、中端设备、底层光纤全产业链形成共振，直接引爆海内外资本市场，美股光器件标的单日普遍大涨13%~32%，港股、A股光通信板块同步异动，本轮由AI算力牵引的光通信行情，并非短期题材炒作，而是技术落地+需求扩容双向兑现的中长期产业上行周期起点。 一、三重重磅催化逐一落地，从全球到国内打通产业逻辑 1.巨头背书强化需求预期，海外算力资本开支确定性抬升 Computex大会上黄仁勋公开表态，迈威尔科技有望成长为万亿市值上市公司，核心锚定其在AI数据中心光互联基础设施的核心卡位。消息落地后迈威尔单日暴涨超32%，创上市以来最大单日涨幅，同时带动Coherent、Lumentum、康宁等全球头部光器件企业全线暴涨，涨幅集中在13%-18%区间。 从基本面看，迈威尔深耕AI数据中心PHY芯片与高速光互连方案，深度绑定英伟达Rubin新一代AI算力平台，此前财报已实现AI业务营收同比28%高速增长、持续上调全年业绩指引。巨头背书本质是市场确认：全球AI智算集群大规模建设周期下，光互连已经成为算力扩容不可替代的刚需环节，海外云厂商、AI巨头资本开支将持续向光通信倾斜，打开全行业业绩上行天花板 。 2.英伟达硅光交换机量产，CPO从概念正式迈入规模化商用 英伟达官宣Spectrum-X硅光交换机全面量产，成为本轮行情的核心技术引爆点。该机型采用硅光+CPO共封装光学架构，由英伟达联合台积电协同研发，摒弃传统插拔式光模块方案，将光子芯片与交换机ASIC裸片一体化封装，相较传统组网方案能效提升5倍，可支撑超大规模AI工厂横向扩展与跨区域算力互联。 此前CPO长期处于实验室与小批量

周末的 Computex 迎来重磅关注：英伟达（NV）、微软和 Arm 官方同步预热 “A new era of PC”，大概率将推出面向 Windows PC 的 Arm SoC 平台 N1 / N1X。 这一产品的核心意义，不仅是 NV 切入 PC CPU 市场，更是 Windows PC 首次迎来类似苹果 M 系列的高度集成式 AI SoC——将 Arm CPU、NVIDIA Blackwell GPU/AI 加速单元以及高容量 LPDDR 统一内存整合在同一平台上。 如果后续验证其能效表现优秀，这将引发 Windows AI PC 架构的重大变革： 1、架构跃升：过去 Windows PC 围绕 x86 CPU 展开，GPU 独立外挂，AI 依赖云端或低功耗 NPU；而 N1X 将 CPU、GPU、NPU、统一内存和 NV 软件栈合一，让 PC 从传统工具质变为可本地运行模型、执行 Agent 工作流、低延迟推理的“端侧 AI 主机”。其 200 TOPS 的算力意味着能在本地完整运行大模型。 2、CPU 角色转变：其重要性并未下降，反而因 Agent 工作流更显关键。GPU 负责模型计算，CPU 负责系统调度与应用交互，内存则决定了本地模型和多任务 Agent 的上限。 3、产能悬念：N1X 采用台积电 N3 工艺，NV 愿分出多少产能是商业权衡问题。逻辑上数量不应很大，但产业链也有消息称数量庞大，尚需进一步验证。 产业链核心玩家的影响与变局 1、NVIDIA：从数据中心向端侧 AI 延伸。NV 过去只是独显供应商，若 N1X 成功，NV 将成为“PC 主平台”供应商，强化云端一体化叙事。 2、微软 (MSFT)：Windows on Arm 的重大机遇。NV 的加入将拉高高端 Arm Windows 的性能天花板，推动开发者和 OEM 重新

2027 年是 NBIS 的关键转折点：从 9 亿美元营收到 110 亿美元——这条”飞轮”能否承载 AI 基础设施的下一个时代？ Neocloud 正在改写 AI 算力的经济学。传统云厂商的 H100 租赁价格是 98 美元/小时，但 NBIS 只要 34 美元，便宜了 66%。这不只是价格竞争，而是一个完全不同的商业模式。NBIS 从一开始就是为 AI 工作负载原生设计的全栈基础设施，而不是像 AWS、Azure、GCP 那样从通用云改造而来。 Nvidia 的 20 亿美元投资看起来像融资，但实质是什么？是优先分配权。NBIS 获得了 Vera Rubin 架构的早期使用权。在 AI 算力竞赛中，这意味着他们能比竞争对手早几个月获得下一代 GPU，进而吸引更多的一流客户和高利润业务。 Rubin 本身是个怪物级的飞跃。成本效益比前一代提升 10 倍，每台设备包含 72 个 Rubin GPU、32 个 Vera CPU 和超过 1000 个其他芯片。Rubin 不是简单的芯片升级，而是面向智能体 AI 的完整计算平台。这个平台预计 2027 年下半年开始大规模量产——而 NBIS 是全球首批获得 Rubin 的云厂商之一。 Meta 的 270 亿美元五年协议才是真正的”证明”。其中 120 亿美元用于 Meta 专属 AI 基础设施，基于全球首批大规模 Rubin 部署，2027 年初上线。剩余 150 亿美元用于 Meta 购买 NBIS 云集群的剩余容量。这个结构很妙：120 亿给 NBIS 稳定的独家收入，150 亿则是”Meta 吃掉我卖不出去的容量”，这样 NBIS 的下行风险就被保护住了。 数字会说话。NBIS 过去四个季度营收不足 9 亿美元，但市场已经在定价 2026 年 35 亿美元、2027 年 110 亿美元的营收预期。这意味着 2025 年同

5月13日，罗博特科智能科技股份有限公司（简称“罗博特科”）递表港交所，由华泰国际、花旗、东方证券担任保荐人。 罗博特科RoboTechnik是一家全球领先的高精密智能制造设备及系统供应商。公司的核心使命在于通过其先进的自动化解决方案，赋能两大时代主题，人工智能AI的算力提升和全球能源的绿色转型。公司设备和解决方案是制造光伏能源系统以及光互连、光传感、光计算产品的关键核心支撑。 罗博特科的两大主题，光伏设备与光通信设备（ficonTEC）。 2019年1月，罗博特科深交所创业板上市，主营光伏自动化设备，客户覆盖隆基、晶科等，但光伏周期性强、毛利下滑，创始人戴军明确提出 “不能 All in 单一行业”，开始寻找高壁垒、高增长赛道。 ficonTEC是一家总部位于德国的供应商，专门为硅光（SiPh）器件提供高精度组装与测试设备，这些设备对于制造先进光互连技术至关重要。ficonTEC的核心技术和产品覆盖硅光器件的整个制造流程，包括从晶圆级测试、光子集成电路（PIC）与硅光器件的组装，到器件的最终检测。 当时2019年，北美云厂商大规模建设数据中心，400G/800G光模块进入放量前夜，硅光被公认为唯一能兼顾高速、低成本、集成化的路线。ficonTEC的股东ELAS 决定退出光电子设备赛道（非核心资产），集中资源做汽车电子，因此全盘挂牌出售 ficonTEC，全球邀约竞标，传当时的参与者包括美国私募（Newport）、德国本土基金、韩国财阀（三星、LG等）、中国台湾 ODM（广达、鸿海等）。 当时全球能做硅光全自动耦合+封装+测试一体化设备的，只有 ficonTEC，另一家美国 Newport 已被MKS收购且技术落后，属于买不到第二家的稀缺标的。 最终中国财团胜出！ 2020年，罗博特科实控人戴军牵头的中德财团（含建广资产、苏州产投等）收购 ficonTEC 80%股权，境内

随想93：熬过漫长“深水区”，时间终会奖励坚持价值的人——复盘TGT $塔吉特(TGT)$ 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法的美股价值投资频道。 在股市里，等待价值回归的岁月总是格外煎熬。眼看自己的持仓在“深水区”挣扎，另一边的半导体和软件股却在成倍狂飙，连美光市值都突破了万亿大关。面对别人狂欢与自己深套的落差，极少有人能心如止水。 然而，当时间兑现了估值修复的红利，回报又无比甜蜜。只是在数钱时，人性的贪婪往往会变成新的懊悔：为什么当初没定力死死捂住筹码？为什么在遍地带血筹码的底部，不敢再多加点仓？ 投资就是在克服人性弱点。今天我们来复盘刚刚演绎了完美估值修复剧本的零售巨头——TGT，看看当初是如何在满屏坏消息中熬过来的。 一、 忆苦：那段满眼皆是坏消息的“深水区”煎熬 回顾2024年底到2025年，持有 TGT的投资者可以说是经历了极度的煎熬。在那个高通胀、高利率周期里，消费者钱包缩水，引发了大规模的“消费降级”。当时，市场的资金恐慌性地从塔吉特撤出，转而狂热地涌入它的竞争对手沃尔玛（WMT）和好市多（COST）。在那18个月里，WMT股价几近翻倍，COST更是被捧上了神坛，股价最高突破了1040美元。 反观当时的 TGT，由于其服装、家居等高利润非必需品滞销，深陷降价保份额的泥潭，不仅多次下调业绩指引，还被华尔街无情地贴上了“两头不讨好的落后者”的标签。随之而来的是股价的全面崩塌，从曾经的 177 美元巅峰一路狂跌至 90 美元附近，近乎腰斩。 看着别家的股票天天新高，自己手里的 TGT 却在跌跌不休，这种“被抛弃”的绝望感和市场极度悲观的情绪，正是价值投资者最难熬的黑暗时刻。 图片 当时社交平台上对TGT的悲观情绪蔓延，市场拿着放大镜找利空：有人嘲讽它

在经历了年初的深度回调后，软件股终于打了一场漂亮的翻身仗。   追踪软件板块的基金 $北美软件ETF-iShares(IGV)$ ，从4月10日低点73.93一路反弹至目前的107.7，累计反弹超过45.7%。       不仅收复年内全部失地，更一举突破200日均线，创下近半年新高。与此同时，IGV在5月份单月上涨21%，还创下了自2001年10月以来的最佳单月表现。   一、软件股为何突然大反弹？   此次软件股大涨的核心原因，是市场对“AI将杀死SaaS”的担忧明显降温。   过去一年，随着OpenAI、Anthropic等公司的AI工具快速普及，Vibe Coding的兴起，市场一度担心大量软件产品将被AI直接替代，甚至出现了“SaaS末日论”的说法。许多软件股因此遭遇估值压缩。       然而，最新财报显示，现实情况并没有市场担忧的那么悲观。近期Snowflake（SNOW）与Okta(OKTA)双双交出超预期成绩单，就成为引爆本轮行情的重要催化剂。   市场开始意识到，越来越多的软件公司不仅没有被AI淘汰，反而成为AI浪潮的受益者。企业部署AI应用后，对数据管理、身份认证、自动化流程和云基础设施的需求反而进一步提升。   市场也开始从“AI会取代软件”转向“AI需要更多软件”，这也成为软件板块估值修复的根本逻辑。   二、软件股反弹排行榜：谁是最大赢家？   从4月低点以来的反弹幅度来看，软件板块已经出现明显的领涨梯队。   但值得注意的是，排行榜前十名中有四家公司来自网络安全领域，包括CrowdStrike（CRWD）、Palo Al