4.32万
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07-29
$小米集团-W(01810)$ 呃我想跟大家聊聊，就是今天小米的这个涨幅，有人说小米又牛了，然后我也经常在说。炒股人切记，黑米无敌。 但是我想跟大家泡一盆冷水，这个问题就是在于你今天涨了9%你是因为什么涨了9%？就是情绪化涨了9%没有任何原因，因为马上要开发布会了。这种暴力的上涨，后续肯定会带来暴力性的下跌的，也许很快，也许就是明天，也许是后天。 我们认为的小米是那个跟之前一样一一步一步往上收的小米，而不是这样的小米。 我认为接下来的回调可能很快就会到。而且很快又会在这个暴涨下再折磨一段时间。但是现在看来上升的还是持续的。 千万要记住一句话，温和上升的小米才是好的小米。
精彩mantouren: 言中了，每次发布会后都会暴跌，算是历史老梗 [捂脸]
3.52万
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07-29
海力士财报：AI 硬科技集体回撤，我为什么更看重 HBM？
昨夜，很多看 AI 硬科技的人，应该睡得不太好。 美股不是全面下跌：道指还在上涨。但 AI 硬科技这一边被集体卖出——存储、光通信与其他半导体硬件一起承压，纳指也被芯片拖累走弱。 市场在卖的，不是某一家公司突然没有订单。它开始怀疑的是：云厂盖 AI 工厂的速度，会不会慢下来？ 带着这个问题，今天早上我看完了海力士刚刚发布的财报。 二季度营收同比翻了两倍半，做到去年同期的 3.6 倍；营业利润同比增长 557%，做到去年同期的 6.6 倍，营业利润率 76%。这不是一份 “还不错” 的成绩单，而是一家存储公司把利润率做到了制造业里极少见的位置。高价值 DRAM、HBM 与企业级 SSD 同时受益于 AI 基建需求，上半年累计营收也首次跨过 100 万亿韩元。 财报看完，我又去听了电话会。真正让我停下来的，不是又多了一个利润数字，而是管理层刚刚交代的供货节奏：HBM4 已在二季度开始量产出货，下半年继续爬坡；约 10 家客户已经完成长期协议。这些不是我从股价里猜出来的。它说明海力士眼下争的，并不只是现货价格，而是客户在下一代内存的产能、良率和交付优先权。 可市场给出的反应并不直线。财报出来后，海力士股价先跌，随后拉起，之后又回落到 122.8 附近，最低到过 113.7。 一张这么强的成绩单，为什么换不来更坚定的价格？ 这恰好把问题讲清楚了：市场担心的不是海力士这一季有没有赚到钱，而是更上游的问题——云厂还会不会继续把钱砸进 AI？这笔投入，最后又能不能赚回来？ 我的判断不是 “强财报，所以所有硬件都值得买”。而是资本开支一旦开始被要求讲效率，钱就不会再平均流向所有贴着 AI 标签的公司。 它会先流向离当下瓶颈最近的地方。 这也是我今天更愿意看海力士的原因：在这一轮预算筛选里，HBM 比许多 “未来可能很重要” 的环节，更靠近已经发生的需求。 一、不是所有 AI 硬件，都是同一
精彩三、为什么我更看重 HBM，而不是光？ 这不是说光通信没有价值。 当数据中心需要把更多加速器、更大的存储池、更多园区连接成一个更复杂的整体时，光互联一定会变得更重要。它解决的是下一段规模化互联的难题。 但资本开支开始讲质量时，市场会先问：今天已经部署的 AI 系统，哪里最容易卡住？哪里一补，效率就能马上释放？ HBM 的答案更直接。它已经跟着 GPU、加速器和高端服务器被采购；供给又受制于堆叠、封装、良率和客户认证。光链的长期空间没有被否定，只是它更需要后续网络架构、订单和交付节奏继续证明自己。 所以这不是 “存储必涨、光必跌” 的二选一。它是资本开支从广撒网变成挑重点后，谁更靠近当前付款人和当前瓶颈的排序。 $SK海力士(SKHY)$ $美光科技(MU)$ $迈威尔科技(MRVL)$
3.46万
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07-29
做个墙头草
废话不多说，今天抄了闪迪，均价1050. 其实早上已经抄了一次，当时海力士财报出来，不及市场预期，但是股价反涨，当时我就抄了，然后跌回了海力士开盘价的时候止损了。 早上抄底有没有问题呢？其实没有问题的，我们评价一笔操作，不能单纯的以盈亏来判断，要根据纪律来判断。我早上抄底闪迪的理由是，海力士利空不跌，价格又处于低位，那就抄底。当海力士跌回了今天的开盘价之后，那就必须得止损。 那后来为啥又抄底了呢？ 闪迪3个交易日跌幅高达33%，22个交易日跌幅高达54%，海力士从高点跌了51%，三星跌了42%，日本的铠侠跌了67%，美光37%，希捷30%，再多的利空，即使世界毁灭，也不过如此了。 海力士一个季度净利润才4300亿人民币，这和倒闭了有什么分别？ 为何昨天说的不接飞刀，今天又抄底了呢？ 昨天闪迪1260，今天1050，那能一样吗？ 而且，今天韩国人上街散步了，还往国会送花圈，已经全情激愤了。韩国各部门已经紧急开会在商量救市措施了。 韩国杠杆ETF的管理资产规模（AUM）回落至单只股票杠杆ETF推出前的水平。尽管杠杆ETF在韩国总ETF AUM中的占比仍约为5%，但融资保证金应收款已降至0.7%，融资贷款余额从峰值的38万亿韩元降至32万亿韩元。这表明韩国市场的杠杆压力有所缓解。 估值算便宜，情绪很极端，杠杆压力已经缓解，虽然还有这样那样的利空预期，但这个价格，已经有足够的吸引力了。 我发现很多人很难理解市场是动态的这一事实，你又不是基金经理你搞啥信仰投资，白酒前几年超级大牛市造就了张坤的神话，但这两年你只能在跌幅榜上面找到他的名字。今年的AI行情让白毛股神Serenity享誉全球，但是Serenity已经从X的时间线消失了。 你是散户，散户最大的优势是跑得快，不必永远持有仓位，但是要永远接收市场的不同信息，技术面消息面的都要有，然后根据这些足以改变趋势的信息不断调整自己的持仓，
2.22万
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07-30
昨晚爱马仕季报，略低于预期。 主要是中国市场有点乏力，但是有一个大亮点：韩国市场一枝独秀，抵消了其他地区的乏力。 接下来很多收二手包包的公司，在韩国会生意很好吧。 $韩国综合指数(KS11.KR)$ $SK海力士(SKHY)$
精彩这还好说[微笑] 股市刺激的baby boom…
1.63万
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07-30
美联储没加息，道指却暴跌1100点：市场到底听懂了什么？
美联储没有加息，美股却还是崩了。 北京时间今天凌晨，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，结果基本符合市场预期。但决议公布后，美股先涨后跌，道指最终重挫超过1100点，纳指下跌1.74%，标普500指数下跌1.52%，费城半导体指数更是大跌5.33%。 表面上看，昨晚压垮市场的是美联储。 但把盘面、债券和盘后财报放在一起看，市场其实在同时计算两笔账：一笔是未来的资金成本，另一笔是AI资本开支究竟能带来多少利润。 而这两笔账，最终都指向同一个问题——在高利率环境下，市场还愿意为什么样的AI增长支付高估值？ 没有加息，不代表政策压力消失 这次美联储会议最值得关注的，并不是利率继续维持不变，而是三名地区联储主席直接投下反对票，要求加息25个基点。 这是近年来少见的鹰派分歧。 沃什在新闻发布会上也没有给市场多少安慰。他拒绝把这次会议定义为“暂停”，强调2%的通胀目标没有弹性，如果通胀持续偏高，美联储将在必要时毫不犹豫地采取行动。 问题在于，他说得很强硬，却没有给出清晰的政策路径。 市场不知道美联储为什么这次没有加息，也不知道什么数据会触发下一次行动。前瞻指引被进一步弱化之后，投资者只能自己给未来定价。 债券市场的反应最直接。两年期美债收益率回落，30年期收益率却突破5.2%。短端在交易暂不加息，长端担心的却是美联储继续等待后，通胀和融资成本会在高位停留更久。 对高估值科技股来说，这种结果并不比直接加息轻松多少。 油价重新上涨，高利率可能维持更久 美联储面临的麻烦，还不只是通胀数据本身。 伊朗袭击驻中东美军后，特朗普再次威胁对伊朗实施打击，WTI原油和布伦特原油双双大涨超过6%。 油价重新走高，意味着能源价格可能再次干扰通胀数据。胡塞武装考虑对途经红海的船只征收费用，也让航运和供应链成本重新进入市场视野。 这让美联储的选择更加困难：现在加息，可能进一步压制经济；
3.56万
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07-30
南方东英：“2倍做多”以后可能不再是固定2倍
持有海力士和三星的股东们看过来，“2倍做多”杠杆ETF以后可能不再是固定2倍! $南方两倍做多三星电子(07747)$ $南方两倍做空三星电子(07347)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ 从2026年8月3日起，南方东英旗下12只个股杠杆及反向产品将正式采用“灵活杠杆结构”。 这次调整最值得投资者关注的变化是：产品名称中的“2倍”或“-2倍”，将从固定目标变为最高上限。正常市场环境下，产品仍会尽量维持2倍做多或-2倍反向，但在流动性不足、对手方容量受限或交易成本上升等特殊情况下，实际目标杠杆可能被临时下调。 换句话说，以后看到“英伟达每日杠杆最多2倍”时，并不代表当天一定提供2倍杠杆，而是当天的杠杆倍数最高不超过2倍。 $南方两倍做多伯克希尔(07777)$ $南方两倍做多Coinbase(07711)$ $XI二南CO(07311)$ $南方两倍做多MSTR(07799)$ $南方两倍做空MSTR(07399)$ $南方两倍做多英伟达(07788
精彩在正常情况下，产品仍会尽量维持2倍或-2倍。只有在市场容量、对手方限额或交易成本等因素影响产品正常运作时，管理人才可能下调倍数。 需要注意的是，管理人调整杠杆的主要依据不是判断标的股票会上涨还是下跌，而是产品能否获得足够的交易及对冲容量。
1.55万
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07-30
南二海力士7709改规则，是“安全阀”还是“甩锅书”？
今天不写打新了，被自己气到真的很想吐槽一下。必须得发泄出来。（中际不会专门再写一篇复盘，因为这几天一直在跟大家强调能跑就跑，而且昨天开盘的时候就已经给大家机会了，甚至还有短暂的水上出手机会，就算蚊子再小也是肉，那个时候都没有跑的朋友们属于是被自己的贪心给害了） 然后再说一下免责声明，今天这篇并没有太多专业性的东西跟大家长篇大论，这只是我对7709的有感而发。 我也是一个从28买入32卖出然后看它一路到了190 ，然后回调以为是在倒车接人，结果只是主动买套，打到止损位就果断撤走后没想到还能一路跌回28，每次看到这个票都能气到无奈的笑，最终的归宿只能是移出自选。 说完闲话说正事，7709确定改规则，8月3日起生效：杠杆倍数从铁打的“固定2倍”，变成每日动态调整、最高2倍（可低至约1.1倍）。产品名也从“每日（2倍）”改成“每日最高（2倍）”。 我先说结论：这条规则来得太晚，跌了一个月没来，回撤50%没来，跌了超过80%，几乎最早一批的散户利润都亏掉了，发行商自己也扛不住了它才来，而且它保护的首先是发行商和产品本身，并不是你。 一、这条规则到底改了什么 把“确定”改成了“不确定”。过去你买7709，至少知道自己吃的是2倍杠杆，赚亏都按这个倍数算。新规下，发行商在市况极端、成交暴增、swap容量吃紧时，可以主动把杠杆调低，而且是收市后才公布次日的实际倍数。也就是说，你白天下单时，根本不知道自己明天扛的是1.1倍还是2倍，这个有点盲人摸象的感觉了。 为什么改？说白了是发行商自己扛不住了。韩股这波剧烈波动叠加7709规模急速膨胀，让掉期对手方的容量逼紧，极端行情下对冲成本飙升、产品甚至有归零风险。监管和发行商推这条“防御性”规则，核心是防止产品在下一次暴跌里直接爆掉、以及缓解自身的再平衡与流动性压力。护的是船，不是船上的散户。 为什么说它是迟到的安全阀？7709从最高190多跌到现在3
1.94万
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07-30
当前最需关注的是韩股能否率先企稳
需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 1、隔夜市场看似利空很多，我昨天文章提到的三个风险基本都发生了一遍，对应全球股市大跌，我自己的持仓净值继续在水下。但利空落地后，反而有些边际变化值得关注。 首先，伊朗冲突再次升温，推动原油价格收复本周部分跌幅，但往后看，基准预期依然是80 美元区间中段或将成为油价新均衡区间。当油价处于 80 美元低位区间，各方倾向持续对峙；油价升至 90 美元高位区间，各方则会寻求谈判。整体战略格局依旧难以持续，海峡局势大概率持续紧张，但最终实际结果大概率只是航运放缓，而非航线彻底封锁。 2、隔夜对市场最重要的波动因素来自美联储，尽管FOMC维持利率不变，正如此前市场预期。沃什甚至发出了比较偏鸽派的信号： 第一，他表示，尽管PCE通胀是美联储的官方目标指标，但他会综合参考更广泛的数据集来判断该目标能否实现。他还透露，相关专项工作组可能会建议更换该指标，这一变更或将在明年1月的《长期目标与战略声明》中落地。 第二，沃什指出，实际收益率的攀升已在收紧金融条件方面发挥了“相当大的作用”。他认为，实际收益率上行与通胀盈亏平衡利率下行，反映出市场对美联储坚守2%通胀目标并最终实现该目标的信心日益增强。他似乎暗示，鉴于市场已自发实现了金融条件的收紧，美联储或许无需再行加息。他还提到，收益率的部分升幅可能源于前瞻指引的减少，而他认为这是一个理想的结果。 因此，在FOMC决议及新闻发布会后，CME“美联储观察”工具显示，短期加息预期有所降温，9月加息概率已从82%降至60%。 但最显著的变化出现在国债市场：收益率曲线明显陡峭化，主要由长端收益率上行推动。这可能反映出，在美联储持续缺乏前瞻指引的背景下，投资者开始要求更高的期限溢价，而这也直接影响了隔夜美股的表现：小时图显示，隔夜美股波动与
1.58万
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07-30
微软和META一涨一跌，解释了市场对AI的真实态度
先来看宏观，关于FOMC维持利率3.50–3.75%、连续第六次按兵不动，但有三个委员主张加息25个基点，沃什也重申对通胀的强硬立场，10年期美债收益率升至4.70%。 盘后微软与Meta相继披露财报。昨天讨论循环融资时我提过一个问题——AI的需求是否真实、投入能否转化为回报。这两份财报给出的是方向相反的两个答案。 微软是偏正面的一个。财季营收900亿美元、同比增长18%，Azure增长43%、年化收入首次越过千亿，GAAP每股收益4.81美元，高于4.24美元的一致预期。更值得关注的是商业订单储备同比增长84%、达到6780亿美元——这为市场追问了一周的问题，也就是资本开支能否转化为回报，提供了较为直接的证据：投入正在沉淀为可确认的未来收入。 还有一个关键：它没有像谷歌、Meta那样上调资本开支指引。本季资本开支约410亿美元，2027财年的口径是随需求同比增长，但并没有在这次财报里再上修，算是一股清流了，大部分巨头的资本开支都是不断上调的，这种边花边加、却仍看不到回报的姿态触发了抛售。所以微软打破财报季必跌的魔咒，有三点叠加原因：一是拿得出RPO这样的变现证据，二是自由现金流仍为正，三是没有进一步上调开支指引。 Meta则偏负面。营收608亿美元、同比增长28%，广告收入增长27%，基本盘并不弱；但摊薄每股收益同比下滑13%，营收两位数增长与利润负增长之间的背离，弱于预期。原因有三：2026年资本开支指引下限上调至1300–1450亿美元；RealityLabs经营亏损扩大至46.2亿美元、季度收入仅4.3亿；本季另计提24亿美元法律费用与11.8亿美元裁员费用。广告业务本身稳健，利润却被AI投入、RealityLabs亏损与一次性费用同时侵蚀，盘后股价下跌。 放回昨天循环融资的框架里去看。我昨天说了，判断AI是否泡沫的朴素标准，是这一过程有没有产生真正被需要的产品、需
1.80万
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07-30
AI投入正在转化为真金白银的收入增长
过去一年市场最担心的是谷歌，微软，Meta这些巨头们，每年投入超过千亿美元建设AI基础设施，他们的AI收入增长是否足以覆盖这些投入？现在， $Microsoft(MSFT)$ 财报出来了，微软交出了他们这个季度的成绩单，他给出的答案是，微软，能！对微软来说，云与AI的"成本，成果曲线"拐点已至。 他这份财报之所以备受瞩目，不仅因为这是全球市值最高公司之一的业绩披露，更因为它发生在华尔街对AI投资回报率（ROI）耐心耗尽的关键节点。在过去一年中，微软的资本开支预算飙升至历史高位，市场不再满足于"AI改变世界"的宏大叙事，而是要求看到真金白银的投入转化为切实的利润增长。 微软交出的答卷堪称优秀，第四财季总营收900.1亿美元，同比增长18%，超出分析师预期的877.2亿美元约2.6%，非GAAP口径下调整后每股收益EPS为4.74美元，同比增长23%，大幅超出预期的4.25美元达11.5%，运营利润406亿美元，同比增长18%，高于市场预期的390.2亿美元约4%。 从全年维度看，微软的表现同样强劲，截至2026年6月30日的12个月内，营业收入达3318.39亿美元，同比增长17.79%。归母净利润1337.49亿美元，同比增长31.34%。在一个被巨额AI基础设施投入笼罩的财年里，微软不仅守住了增长底线，还在盈利端展现出令人意外的韧性。 从他的业务板块来看，微软的Azure已经成为绝对引擎，而且Copilot生态，也是初现雏形，Xbox与Windows的表现，也是十分表现。 从财报里看，Azure全财年收入首破千亿美元，Azure和其他云服务收入按固定汇率同比增长43%，显著高于市场预期的39.6%。在大型云厂商竞争日趋激烈、市场担忧AI需求能否落地的背景下，这一增速不仅提振了投资者信心，
1.62万
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07-30
好股跟踪 | SK海力士：2026Q2营业利润暴涨557%不及预期，美股盘后大跌9%
作者丨Jackie 设计丨Tian SK海力士于2026年7月29日发布2026财年Q2财报。本季度公司实现营业收入79.32万亿韩元、营业利润60.54万亿韩元，均刷新单季历史纪录，同比增速分别达257%、557%，营业利润率攀升至76%，盈利能力站上全球半导体行业第一梯队。业务层面，HBM4实现大规模量产出货，高端AI存储产品线持续领跑行业，同时公司已与全球十余家核心AI及云厂商敲定长期供货协议，AI算力存储核心供应商的地位进一步夯实。但受长协定价机制、产品结构等因素影响，核心业绩略低于市场一致预期，财报落地后公司股价先抑后扬，多空分歧显著放大。整体而言，这份财报验证了AI驱动存储结构性成长的核心逻辑，公司基本面并未出现趋势性走弱，短期波动更多源于市场预期与商业模式的错配；但存储行业的周期属性、高端赛道的竞争加剧等风险仍客观存在，需理性看待长期价值与短期波动的关系。 [强] 核心财务表现：盈利创历史峰值，仍不及市场预期 本季度SK海力士实现营业收入79.32万亿韩元，同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元，同比激增557%，环比增长61%，营业利润率达到76%；净利润93.92万亿韩元，同比大幅增长1242%，环比增长133%，净利率达到118%，主要受约63.27万亿韩元的铠侠股权处置、股权投资估值变动等一次性收益驱动。上半年累计营收首次突破100万亿韩元大关，单季营业利润已超过2025年全年营业利润总和。 盈利能力层面，公司本季度毛利率约83%，营业利润率76%，仅低于美光同期营业利润率（80.4%），在全球大型科技公司中排名第二，显著高于台积电（60.3%）、英伟达（65.6%）等行业龙头的盈利水平，体现出高端存储产品的极强溢价能力。 凭借这些强劲的运营业绩，公司第二季度现金及等价现金达到88万亿韩元，较上一季度增长33.6万亿韩元。总债务减
2.60万
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07-30
【视频】沃什讲完话就砸盘。买入一只股，看看谁又要倒霉了
沃什讲话后，标普尾盘大跳水，图形在收盘时变得很那看，纳斯达克指数跌到120日均线，以往指数跌破长线均线都形成了底部，至于长期均线下熬多久则长短不一，这回纳斯达克指数再度碰到半年线不排除顺势跌破半年线，中期趋势转弱，值得警惕。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 今天我在公开账户买入一只机器人个股 $泰瑞达(TER)$ ，为什么买入这只？因为它的ai收入占比超过60%，HBM以及高性能DRAM测试性能方面持续旺盛，相当于是半只存储股，存储股拦腰折断一半，出现买入机会，泰瑞达并非完全存储股，存储巨头会找泰瑞达做测试，现在它们赚的多，正在扩大产能，需要买泰瑞达的测试设备… 本来准备减仓 $特斯拉(TSLA)$ ，但最近感觉特斯拉跌到没办法了，高位没卖，现在跌到300在卖，就有点吃亏了。
1.50万
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07-30
7月议息会议：美联储将不会再有标准答案
NBC提问：今天，利率没变，指引没有，那么这个新闻发布会发布了什么新闻？ 沃什回答：新闻发布会本身就是新闻。 个人观感来讲，沃什没有魔杖，1个月时间不可能完成美联储的变革，工作组任重道远但时间有限，这篇会议解读写起来也很难，正如同市场对没有前瞻指引无所适从那样，整个美联储的运作模式都在发生变化。 市场只想要一个结果，但7月会议全是过程，恰恰没有结果。所幸，给出了时间节点，8月下旬杰克逊霍尔会议和9月议息会议。 【会议声明：3票反对，何意味？】 沃什上任后对会议声明进行了简洁务实的革新，但本期会议主体内容毫无更改，似乎是因为新成立的工作组还没有足够时间去实践沃什的新通胀框架，7月会议更多是在做新模式的前期准备工作。 12名票委中9票赞成，3票反对认为本次会议应当加息25个基点。沃什称其为家庭争论，精髓在讨论而不是分歧，7月按兵不动跟6月温和的CPI数据关系不大（6月CPI环比下降0.4%至3.5%，创最大单月降幅），工作组正在重新审视数据来解决数据依赖的历史性问题。 需要注意的是，尽管声明没有任何变化，但本期会议讨论了4个关键问题：①过去五年高通胀对当前政策形势的影响；②近期经济冲击（供应链、冲突、能源、关税、人工智能）对产出与就业影响的不同；③经济冲击相关的价格上涨问题；④货币政策工具与策略。 美联储内部主要分歧在通胀，不同经济冲击对价格的影响不同，使得政策工作更加艰难，尚未达成共识，会在未来几个月内完善观点。 【发布会：观察并思考】 取消前瞻指引后美联储的运作方式：置身事外，观察国债价格、美元指数的市场反应，让市场注意力集中在真实数据和真实经济发展上——让市场跟着球走而不是跟着裁判走。 货币政策：因为美联储没给预期干扰，所以市场名义和实际利率抬升，美联储在观察市场行为。 通货膨胀：高通胀已经持续了63个月，通胀目标是2%没有其他隐性目标，通胀高企则利率是解决方案的一部分，
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07-29
AI Capex收款方财报初检——STX 希捷/ SK 海力士 / KLAC / TER财报点评
昨天盘前盘后，硬件链上面的六家收款方公司密集交出财报:存储双雄希捷(STX)与 SK 海力士,设备双子 KLA(KLAC)与泰瑞达(TER)。 这四份财报集体证明超大规模云厂商的资本开支,已经真金白银地反映到了财报表上，财报收入端全部加速,利润端全部出现显著经营杠杆,指引端无一下修。 但市场的反应不一。同样是纪录级财报,泰瑞达大涨约13%;而 SK 海力士创下76%营业利润率这一半导体行业史上最高的单季盈利水平,ADR 反而盘后下挫约9%,KLA 小幅超预期仍跌近10%。 在全部的csp财报出完之前，市场的逻辑简单而单一，把超大规模厂商的 capex 从需求信号重新定价为成本负债，对于收钱的一方来说，钱确实到账了，但是这份预期早已计入了价格。 对于这六份财报，核心结论有三点： 第一,基本面维度,产业链收入可见性从2026年延展到2027年,AI 需求见顶叙事的证伪权重明显上升。 第二,交易维度,板块正从贝塔普涨切换到阿尔法分化,预期差与估值位置取代业绩本身成为短期股价主导变量。 第三,配置维度,维持减持付款方、超配收款方的轮动框架,但收款方内部的优先级需要从谁受益升级为谁的受益尚未被充分定价。 核心数据速览: 注:个股数据来自公司财报;共识对比与股价反应基于财报发布后公开市场信息整理。SK 海力士净利润93.9万亿韩元中含约63.3万亿韩元投资资产处置及估值收益(以铠侠股权处置为主),分析盈利质量应以营业利润为准。 一、存储:定价权周期的两种形态 存储是本轮 AI capex 向上游传导中弹性最大的环节,但希捷和海力士这两份财报展示了定价权的两种截然不同的变现形态:希捷是短缺现货逻辑,利润表体现量价齐升;海力士是长协锁定逻辑,用让渡部分现价弹性换取跨年确定性。 1.1 希捷(STX):HDD 从深度周期股到产能收租者 FY26Q4营收36.29亿美元,同比+48.5%,超共
1.64万
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07-29
广告养得起 AI 吗——借 Meta 财报讲一下 AI 循环融资
广告养得起 AI 吗——借 Meta 财报讲一下 AI 循环融资 昨晚芯片股（美光、AMD……）逆势走弱，今晚微软和 Meta 出财报叠加 FOMC，市场又会有一些变化，重点就是市场开始担心科技巨头之间的"循环融资"。其实这个事情去年就讲过了，只是去年大家只是发现了他们彼此互相融资，担忧的情绪并不高，而现在，市场对 AI 的怀疑已经在逐步加深，甚至要从怀疑"投入产出比"，下沉到一个更根本的问题——需求是否真实。 我们先来讲循环融资的概念，循环融资指的是产业链上游出资投资自己的下游客户，后者再回头采购上游的产品。这套循环我去年 10 月专门写过一篇，最典型的是围绕 OpenAI 的三角闭环——OpenAI 和甲骨文签下约三千亿美元的算力采购大单，英伟达又向 OpenAI 投资上千亿、而这笔钱可以反过来采购英伟达的芯片，甲骨文建数据中心同样要大量买英伟达；资金于是从英伟达流出、经 OpenAI 抵达甲骨文，再有一部分流回英伟达。此外 OpenAI 还用订单换股权的方式，把 AMD、博通也拉进了这张网。 这不必然是坏事——早期扶持生态很常见，但它让需求的含金量变得难以判断：有多少是终端真实买单，有多少是资本在链条内部的自我循环。 判断某个东西是不是泡沫，其实有个朴素的标准：循环过程有没有产生真正被市场需要的产品。只要 AI 的终端需求还在井喷、token 供不应求的叙事能续上，这个循环就转得动；但是！一旦需求被证伪，闭环也会反向坍缩。所以，现在资金都在财报前避险。 所以今晚 Meta 的财报很关键。和微软、谷歌不同，Meta 的 AI 投入几乎全靠广告业务养着，它的需求是最"纯净"的——广告主花钱投放，几乎不涉及循环融资。所以这份财报某种程度上是对"AI 需求真实性"的一个干净样本：如果广告业务还能持续高增，就说明至少在应用端，AI 带来的变现是有支撑的。 一致预期方面，市场预计
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07-29
亲身踩坑复盘：半导体暴跌后，我不会再轻易给AI判死刑（散户个人投资视角）
熬完隔夜美股，打开账户那一刻心直接沉下去。持仓里美光、海力士全线大跳水，费城半导体两天跌超6.5%，美光从高点回撤近35%，Intel跌去四成，SK海力士更是近乎腰斩。身边不少散户朋友已经恐慌割肉，到处说AI行情彻底结束，但复盘完整盘面和产业逻辑后，我反倒冷静下来——这次大跌不是AI产业逻辑崩塌，只是前期抱团拥挤筹码集中清洗，作为普通散户，最忌在极致恐慌里做极端决策。 一、先看懂盘面：不是全市场崩盘，只是资金集体换仓 很多人只盯着半导体暴跌，忽略了市场严重分化的关键信号，这也是散户最容易误判行情的地方。 周二标普500小幅收涨，小盘股、金融、医疗全线走强，恐慌指数VIX回落，高收益债没有出现抛售潮；苹果逆势大涨，市值突破5万亿重新超过英伟达，重回全球市值第一。 很明显，资金没有逃离美股大盘，只是集体从过去几个月最拥挤的AI硬件、存储芯片、韩国科技股里出逃，转头涌入估值更低、仓位清淡的消费龙头和传统行业。 对比历史几次大跌就能分清本质： 2020年疫情暴跌是流动性枯竭，所有资产无差别抛售；2022年科技熊市是美联储激进加息叠加消费电子库存危机，估值、盈利双杀；2018年半导体调整是贸易摩擦+存储过剩，需求端同步走弱。 但这次完全不同，属于抱团赛道结构性去杠杆，信用市场没有恶化，不存在系统性熊市风险，只是前期追高AI硬件的人，要为极致拥挤的仓位买单。 二、本轮杀跌导火索：长鑫存储上市，改写全球存储长期供给预期 这次恐慌情绪的引爆点，很多散户一开始没看懂背后深层逻辑，只当成单纯的情绪利空。 长鑫存储上市发行价8.66元，首日开盘直接冲到49.5元，涨幅466%，市值接近4880亿美元，一举超越Intel。在此之前，市场只是把国产存储厂商当成远期追赶者，不会计入短期供给变量；但千亿市值摆在台面上，意味着长鑫拥有充足融资、扩产、招揽人才的资本，能长期承受亏损持续扩产。 周期股最致命的
3.73万
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07-28
今天比较有意思的是PLTR，之前很长一段时间，他和其他软件股，都跟硬件股比如存储股，呈现出跷跷板的格局。 也就你跌我就涨，你涨我就跌。 可是今天，其他AI软件都还都微红，但是PLTR跟着存储股一起玩蹦极了，玩嗨了忘了自己的阵营在哪了。 其实之前跷跷板时我就好奇，是不是钱少不够用，只能二选一。 今天这么一起嗨，我觉得，钱大概真少了。 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $闪迪(SNDK)$ $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$
精彩是大空头伯里维特在盘前喊话做空pltr然后直接盘前从涨大跳水，然后开盘直接直线砸，应用软件里面有两只票经常被空头做空，一只是他，还有一只是app，两只杀猪的存在，长期被空头做空，
3.78万
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07-28
不要做顺指数战神
我想起来了，我不是股神，我是美团骑手！ 这几天海内外都在下跌，但苹果、可口可乐、建行、标普等权都新高，表明市场依旧在轮动，广度也尚可。但核心抱团标的——国内的光通信、韩国的存储和美国的芯片均继续暴跌，闪迪等标的都已经腰斩，德明利再次跌停，实现12天7板的“奇迹”，2x做多海力士高位暴跌80%，高位的基本没有解套的可能。永远缺存储吗？起码很多人一买就不缺了，甚至开始硅基住房过剩。 许多“股神”居然是924后才开始炒股的，没有15股灾和3000点保卫战经验；许多美股股神也是22年后才接触美股的，没有经历过22年周期性熊市和20年熔断，更不用说次贷危机和互联网泡沫了。这次大β养活了无数的人，包括但不限于新手，卖课老师，甚至是赌徒。但还是那句话，潮水褪去了才知道谁在裸泳，很多人甚至连新能源熊市（算是最典型的抱团瓦解+产业周期性熊市）都没有复盘，却在说这次不一样——上次你都不在场，你怎么知道有什么区别呢？ 从五朵金花，互联网+，到核心资产，新能源，再到AI，每次抱团都是先信卖给后信，但后信的往往开始信仰持有，而且是持有强周期的股——下跌周期跌80%非常正常，但高位接盘的总是会说这次不一样，下跌找利好，然后低位割肉。事后看，这么高怎么能买呢？事先和事中看，这次不一样，提示风险的会被打成空军，下跌后还会被撒气，所以高位看空需要勇气，也很重要——但问题是，最重要的卖点被指出的时候，往往会被人们认为唱空，卖飞等等——当然，我自己平多也平早了，所以精确的卖点真的很难。 我个人有一个习惯——做多的时候看空头报告，做空的时候看多头报告，谨慎评估对手盘的看法和我可能的局限性，而不是做多找利多，那样只会陷入信息茧房，在单边下跌情况下一路按摩，结果低位大反转前夕大割
1.50万
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07-29
要不要抄底存储？
对兄弟们够意思了吧？上周即使在外旅游也反复提示存储的风险，没有一次是让兄弟们抄底的。 这次AI铲子股的暴跌，让很多KOL的水平显露无疑，比如大家熟知的任泽平。 他从 6 月起密集输出观点：科技牛还在、千金难买牛回头、板块回调就是上车机会，多次看好半导体、存储芯片赛道，认为 7 月科技有中报主升浪行情。 然后就被VIP用户维权刷屏了，当然任泽平的操作也很抽象，解散全部泽平宏观 VIP 付费微信群，同时删除多篇此前坚定唱多科技、存储的公众号文章。 经济学家就这水平，还收3000块的会员费，那我岂不是可以收3万块的会员费?至今我的文章没收过一毛钱会员费，兄弟们给个块八毛钱的打赏，不过分吧？ 相较于经济学家，我更愿意称任泽平为顶尖的营销大师，能让许家印掏出数千万年薪，如果他去开传播课会员群，我高低得付费。 金融博主这一行当，最终变现只有一个，就是投资。无论你把这个事儿包装成什么样，是卖个书，卖个课，卖个群，最后你的客户都会把他落实成客户的投资行为。 水平高低，市场一眼就能验证。 回到这次存储等铲子股的下跌，原因我已经反复讲过了： 1. 铲子股赚钱太多已经引起了上下游的反感，比如苹果和美光的撕逼，这已经不是简单的供需问题，而是分配问题，分配问题从来都是政治问题。 2. 谷歌的季度自由现金流首次转负，现金奶牛也烧不动了开始借钱，市场开始反思这样烧钱卷大模型是否值得。 3. 铲子股的预期太高了，现在市场已经充分定价到28年了。 4. 韩国人杠杆率太高开始主动降杠杆，当然全世界的杠杆都很高，都加在了存储为主的铲子股上。 当然还有其它的很多新闻。 比如今天
2.29万
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07-29
当前市场面临的三个主要下行风险
需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 1、隔夜市场边际变化其实不大，油价延续周一的弱势，因市场对双方和谈保持乐观，包括福克斯新闻等媒体再次抛出“谅解备忘录即将重启”的标题，但这被证明更多是一种情绪安抚而非实质进展。 目前的谈判焦点集中在阿曼提出的一项管理方案上。该方案借鉴了马六甲海峡模式，提议向过往船只收取“自愿费用”用于航行安全和环保，类似于航空业的自愿碳税。尽管巴基斯坦、埃及和卡塔尔等调解人正在积极磋商，且海湾国家对此表示支持，但美伊双方在核心问题上分歧巨大。美国一贯反对向伊朗支付任何形式的费用，而伊朗则坚持将资产解冻作为前提。路透社指出，双方虽表示取得进展，但这仅是自两周前军事打击以来的首次外交曙光，距离达成可执行的协议仍遥遥无期。 结果油价在今早完全收复的隔夜的跌幅。正如昨天文章所说，预计未来一段时间，油价维持在80-90美元区间震荡，向上和向下都会面临更多阻力。 2、不过隔夜随着油价下跌，推动美股11个行业中有7个收涨。其中，医疗保健、必需消费品和材料板块领涨；科技和工业板块由于与AI主题联系更为紧密，整体表现落后；能源板块则受到油价大幅下跌拖累。技术面来看，医疗、必需消费、金融和地产板块均创出历史新高，科技板块则延续此前的下降趋势，其余多数板块仍处于震荡区间。 然后媒体标题充斥着美股等权重ETF（RSP）创出新高。这里需要做个提示，不建议在目前阶段追高RSP，此前文章也说过很多次，RSP能跑赢VOO，本质还是取决于油价下行。至少我自己很难预期油价短期能继续下行，更大概率是维持震荡。 另外值得注意的是，尽管科技板块内部继续分化，半导体ETF SMH距离高点已经下跌近20%，但至少MAGS继续守住趋势线，说明市场对AI板块的恐慌情绪仍然存在支撑。 此外，目前剔除特斯拉后，Mag7中仅苹