$天睿公司(TDC)$ 在 25Q3 财报与电话会议中同时交付了业绩超预期、现金流显著改善、以及针对“Agentic AI”提出的可货币化路线图——这些信号在短时间内把市场关注的风险点（营收下滑、云线性）转化为“执行恢复 + 长期增长故事”的组合性催化，从而触发股价快速上行。本次暴涨是“业绩兑现（EPS/FCF beat）+ 指引上修 + AI 可货币化叙事 + 回购/执行连续性”四条主线共同作用的结果。市场在短期内把执行风险的降级与未来增长想象相结合，从而推动估值上升。财报核心信息公共云ARR 6.33亿美元，同比+11%（恒定汇率下同），超市场共识（预期约+8-10%），环比+4%。增长主要源于企业对AI代理工作负载的需求激增，推动客户从传统数据仓库向云迁移。，凸显Teradata在混合云和AI知识平台领域的竞争力。整体ARR仅同比+1%（恒定汇率下持平），反映出非云业务的结构性疲软，显示转型尚未完全抵消本地业务的收缩总营收4.16亿美元，同比-5%（恒定汇率下-6%），环比+2%。其中，经常性营收占比88%（3.66亿美元，同比-2%），永久许可和硬件营收微不足道（300万美元，同比-57%），咨询服务营收4700万美元（同比-23%）。营收略超分析师预期（4.11亿美元），但下降主要受宏观不确定性和客户支出谨慎影响，显示业务结构向订阅模式转型虽稳定，但尚未完全抵消传统营收萎缩。毛利率与服务端边际改善，利润杠杆开始显现。总毛利率 62.3%（YoY +70bp，QoQ +400bp），服务端与经常性毛利均见改善。在“增长慢但利润好”的背景下，公司能用较少增长换取更高现金流，这对估值转向“现金流折现”模型的投资者吸引力很高。非GAAP摊薄每股收益：0.72美元，同比+4%，环比+53%。这一表

SMCI重挫引爆反思，高通、安霸业绩刷新部署逻辑 服务器骤冷，芯片两巨头迎风而立 开篇提要： SMCI（Super Micro Computer）因业绩指引下修、市场预期落空而大幅下挫，令人警醒“AI服务器热”并非一帆风顺。与此同时，QCOM（Qualcomm）与 ARM（Arm Holdings）即将披露的财报则为芯片赛道提供了新的判断节点。投资者需警惕服务器端的周期风险，同时审视芯片端的结构性机会与估值复位。 ⸻ 一、服务器端警报：SMCI业绩下修，热度降温 关键数据点：截至 2025-08-05，SMCI第四财季调整后每股收益0.41 美元，低于市场预期的0.44 美元，营收约57.6 亿美元，低于约60 亿美元预估。  解读：SMCI被视为“AI服务器”风口代表，但其最新业绩与前期高增长预期出现倒退：营收增速放缓、利润下滑、毛利率紧缩。公司还下修了未来营收指导。  这一情况折射出两层风险：一是硬件需求从高预期回落，二是估值支撑减弱。市场此前已对“AI服务器一飞冲天”的叙事极度乐观，此轮滑落赋予警惕意义。 结论/影响：短期内服务器板块可能承压，SMCI的下滑为整个基础设施端敲响警钟。投资者应暂时降低对“泛AI硬件”题材的一致预期，避免追高，同时警惕在硬件采购周期出现松动时的板块风险。 ⸻ 二、芯片端结构：Qualcomm多元化驱动仍在发酵 关键数据点：截至 2025-07-30，Qualcomm第三财季收入达103.65 亿美元，同比增长10%；非GAAP每股收益2.77 美元，同比增长19%。  解读：Qualcomm虽然属于传统手机芯片厂商，但其汽车、物联网（IoT）等新业务增长迅猛——Q3汽车收入增长21%，IoT增长24%。  这说明其正在由单一智能手机芯片向“万物互联＋车载＋边缘AI”转型。即将于 2025-11-05披露的第四财季业绩，其被市场视为

一直这样建议的，是从观察者的角度。 不过没买，因为没子弹了。

AI叙事都要破了，才进来。真是吃屎都赶不上热乎的

美股一时半会跌不下去，在这个阶段，每次跌下去，都能有短暂的反弹机会。这时候对于选股的要求会偏高一些 目前看反弹比较明显的$Meta Platforms, Inc.(META)$  和$美光科技(MU)$  

近日跟随朋友一起走访找钢，给我最大的感受是低估之下的力量积蓄。 市场对其当前的财报数据多有议论，但经过这次与管理层的面对面，向我们展示其下是商业模式的强大韧性和即将爆发的增长动能，才发现我看到的只是一层被暂时扭曲的表象。 找钢的生意模式，本质上不是钢材贸易，而是B2B三方平台（纯平台，不做自营），属于免费询报价+交易成交收费+增值服务模式。传统贸易商赚的是信息不对称和资金周转的钱，重资产、高负债是常态。 所以，当我们看到找钢健康的经营性现金流时，就明白，这已经不是同一个维度的竞争。 过去的钢贸商，是资产负重、求着银行做担保、求授信的乙方；那么现在的找钢，是手握海量客户和真实交易数据，反过来与银行合作，希望它能推荐优质客户的资产方。 也就是说现在的找刚不需要承担资金风险，从每一笔成交中抽取大约单吨6块的佣金，同时提供物流、信息化的增值服务。 从图上可以看到上一个交易日324376吨，那么就是近200万的毛利。 但是找钢从上市跌到现在，已经只剩下20亿市值，可见已经显著低估。 我觉得当前市场的低估，很大程度上源于当前财报未能完全体现其真实盈利能力。 根据沟通，这主要是由于优先股，账面的公允价值计量的金融负债，几乎全都是优先股导致。并且表明，明年这些影响将消除，届时一个财务上更“干净”、盈利能力更强的找钢将呈现在市场面前。 再看增长空间。国内钢铁电商的渗透率仍有巨大提升空间，这是一个万亿级的赛道，远未到天花板。并且，在东南亚等新兴市场，找钢正在复制并优化其在国内验证成功的模式，如今海外利润贡献已实现翻倍增长。这部分增长，目前的估值体系并未充分计价。 当前的找钢，正处在一个基本面向上、财报即将修复、增长引擎强劲、估值却被压制的黄金节点。 提问的最后董事长特别强调，找钢的收入与钢价周期关联度非常低，只要这个星球还需要钢铁，那么就需要找钢，且钢铁线上化交易趋势不可逆。

还没发财报就开始阴跌，财报一出来，直接被打回原形，就跟西游记里的妖怪似的。希望财报能像金箍棒一样，把ARM打回95 $ARM Holdings(ARM)$

只要把AI200和AI250芯片在数据中心加速卡和机架上的故事讲好就行 $高通(QCOM)$

$超微电脑(SMCI)$ $ARM Holdings(ARM)$smci代表不了AI硬件端，它回调问题还不是太大；关键问题是，现在空头气势很盛，科技七子的表现才是最重要的风向标。看今天高通ARM多头反攻

$高通(QCOM)$高通那套用lpddr做近存计算在推理服务器替代hbm的方案就很好，可以把内存的功耗下降50%，直接降低了能耗，就降低了推理成本，也不需要冷却。看好高通

美股大跌，几乎全线下搓。收拾收拾受伤的那颗心，继续看机会。钱是赚不完的，但是亏的玩

首选arm, 次选高通， 可以再等等再出手，钱在手里踏实

我的观点：SMCI需超高预期以匹配泡沫。高通求手机回暖及汽车IoT的多元化印证。三者中，ARM凭借其高毛利IP许可模式，以及在边缘AI计算的战略卡位，风险收益比最优，吃肉机会最确定。

业绩估计也就那样吧，除非电话会上说跟大厂签了推理订单，现在这情况跟国内大厂签好像还挺有戏 $高通(QCOM)$

财报再好也没用，还不是照样往下掉，大盘都要回调了，你还能靠财报翻天吗 $ARM Holdings(ARM)$

要是今晚没啥重大利好消息，那可就悬了，盘后估计都难保50[DOGE] $超微电脑(SMCI)$